Los buenos datos macro que se han publicado en los últimos meses ofrecen un escenario propicio para la mejora de las condiciones económicas en los países occidentales. La Eurozona, sumida en un momento de cambio tras las recientes elecciones europeas, y EE.UU., con la ya más que iniciada recuperación, mantendrán la positiva hoja de ruta iniciada a finales del año pasado, en un entorno de precios presumiblemente bajos en el largo plazo.

José Miguel Maté, consejero delegado de la sociedad de valores española Tressis, y Victor Alvargonzález, director de Inversiones, han explicado, en un encuentro con periodistas, su apuesta por la renta variable europea y norteamericana, así como por los bonos europeos para beneficiarse del entorno desinflacionista de la Eurozona. Ideas que recogen en el informe de Perspectivas Económicas y Estrategia de Inversión para el segundo semestre de 2014.

El contexto positivo que se prevé desde Tressis, unido a un sistema inundado de liquidez, parece ser el entorno propicio para que los mercados de valores occidentales muestren un buen comportamiento durante el segundo semestre del año, especialmente el europeo y en particular la periferia. En lo que respecta a los mercados emergentes, tras un largo periodo de tiempo sin invertir en ellos, el cambio de percepción hacia los mismos les hace ser optimistas tanto en deuda emitida en dólares/euros como en renta variable.

En lo que respecta a la renta fija, ofrecerá pocas oportunidades, siendo una de ellas los bonos europeos, que ofrecen la posibilidad de beneficiarse del entorno de baja inflación de la Eurozona y de unos tipos de interés históricamente bajos, por lo que en determinados casos la rentabilidad real ofrecida permitirá no perder poder adquisitivo.

Europa… con algunos riesgos

Europa ha consolidado en 2014 el crecimiento iniciado a finales del año pasado, con un avance del 0,2% durante el primer trimestre. Los indicadores adelantados de actividad muestran que esta tendencia continuará. En este contexto, en Tressis consideran que el BCE mantendrá el papel protagonista que ha venido teniendo en los últimos meses. En su última intervención, Mario Draghi anunció una serie de medidas encaminadas a impulsar el crecimiento económico y controlar los bajos niveles de inflación. El efecto de estas medidas en cuanto al crecimiento no será inmediato, y tendremos que esperar algún trimestre para ver las repercusiones.

No obstante, el crecimiento de la Eurozona puede verse amenazado por varios riesgos latentes en la coyuntura actual. Según los analistas de Tressis, entre estos riesgos destaca una posible complacencia política que impida seguir poniendo en marcha las políticas necesarias para consolidar el crecimiento, las tensiones de índole geopolíticas (Ucrania, Irak) o las reformas estructurales que debería acometer Francia.

Subidas de tipos en 2015 en EE.UU.

El PIB de EEUU del primer trimestre del año retrocedió con bastante fuerza, en gran medida por las inclemencias meteorológicas de finales de año y comienzos de 2014, situación que no afectó en exceso a los mercados. No obstante, la economía norteamericana volverá a la senda del crecimiento en los próximos meses, tal y como apuntan los datos adelantados de actividad y la positiva evolución del sector inmobiliario.

Asimismo, al igual que en Europa, el papel de la Fed será fundamental en los próximos meses. La retirada gradual de estímulos, también denominado tapering, parece que continúa su curso y, de ser así, en otoño se dará por terminado. En lo referente a la política de tipos de interés, la máxima autoridad monetaria estadounidense está siendo bastante clara en su mensaje, del cual se interpreta una posible subida del precio del dinero en la segunda parte de 2015.

Vuelve la oportunidad en emergentes

Los mercados emergentes, por su parte, tras un año recibiendo duros castigos vuelven a constituir una oportunidad real de inversión tanto en deuda como en renta variable. Las mayores incertidumbres, influencia del tapering o el temor a una desaceleración brusca en China, que se dieron en estos mercados el año pasado se están disipando.

“China está experimentando una desaceleración económica menor a lo esperado, que sumado a los frutos que parece que están dando las reformas estructurales llevadas a cabo en determinados países (como México, India…), hace que nuestra percepción hacia esta región haya cambiado considerablemente, y sea más positiva”.

Reformas dando frutos en España

Las reformas (laboral, financiera, fiscal, etc) realizadas a lo largo de los dos últimos años están dando los frutos esperados en España, dicen los expertos. Prueba de ello es el cambio de sentimiento de los inversores hacia nuestro país, como se puede apreciar en la rentabilidad del bono a 10 años que ha pasado de niveles del 7% al 2,7% actual. Esta caída de los costes de financiación unido a las reformas llevadas a cabo por el gobierno y la mejora de los datos económicos ha dado lugar a que las diferentes agencias de calificación hayan mejorado el rating del Reino de España.

“Todo esto unido a las valoraciones del mercado de valores nacional, nos hace decantarnos por mantener las apuestas que tenemos en renta variable española, y en menor medida en deuda, una de nuestras principales apuestas del año pasado”.