Wikimedia CommonsFoto: Francesco Mocellin . Moneda Asset Management nombra a Sebastián Edwards director de la sociedad
MonedaAsset Management ha designado a Sebastián Edwards Figueroa director de la sociedad, un cargo en el que sustituye a José Luis Daza Narbona, quien tras cinco años en el cargo presentó su renuncia voluntaria. El anuncio del nombramiento de Figueroa fue comunicado a través de un hecho esencial a la Superintendencia de Valores y Seguros, a la Bolsa de Comercio y la Bolsa Electrónica chilena, informó Moneda AM.
Sebastián Edwards es profesor de Economía Internacional en la Universidad de California, donde dicta la cátedra Henry Ford II. Entre 1993 y 1996 fue economista jefe para Latinoamérica del Banco Mundial. Ha publicado 14 libros y sobre 200 artículos universitarios. Ha asesorado a diversos gobiernos, instituciones financieras y empresas, fue presidente de la Asociación Económica de Latinoamérica y el Caribe y parte del consejo económico del ex gobernador de California, Arnold Schwarzenegger.
Sebastián Edwards es economista de la Universidad Católica de Chile y realizó un Máster y Doctorado en Economía en la Universidad de Chicago.
El directorio de Moneda Administradora de Fondos de Inversión queda integrado por: Pablo Echeverría Benítez (presidente del directorio); René Cortázar Sanz, Sebastián Edwards Figueroa, Pedro Pablo Gutiérrez Phillipi, Nicolás Gellona Amunátegui, Fernando Tisné Maritano y Pablo Turner González.
Foto: Gonzak, Flickr, Creative Commons. Inversión con impacto: siete años de historia
Hace siete años, un grupo de inversores se reunió en el Bellagio Center de la Fundación Rockefeller para discutir lo que habían aprendido sobre una, relativamente nueva, forma de inversión. De esa reunión surgió el término «inversión con impacto». Desde entonces, la industria de la inversión con impacto ha crecido para atraer a una amplia variedad de inversores que desean alcanzar dos metas a través de sus inversiones: retornos financieros y retornos de impacto social o ambiental. Algunos inversores invierten directamente en empresas sociales; otros optan por invertir en fondos o bonos de impacto social. Una gama de productos han surgido para satisfacer la demanda, así como nuevas infraestructuras para la medición de resultados del impacto financiero y social.
En su nuevo libro publicado por Wharton Digital Press, “El Poder de la inversión con impacto: poniendo los mercados a trabajar para la rentabilidad y el bien común”, las co-autoras Judith Rodin, presidenta de la Fundación Rockefeller y ex presidenta de la Universidad de Pennsylvania, y Margot Brandenburg explican que la inversión con impacto ya no es exclusiva de los inversores de altos patrimonios. Y ofrecen su visión para que cualquier inversor pueda comenzar su primera inversión con impacto.
A continuación, publicamos un breve extracto del video con la entrevista realizada por Jacob Gray, director de la Iniciativa del Impacto Social de Wharton a una de las autoras, Judith Rodin. La entrevista completa en video la pueden encontrar en el siguiente link. El artículo ha sido publicado por Knowledge@Wharton, en junio de 2014.
Jacob Gray: Mucha gente ha oído hablar del término «inversión con impacto», pero no todo el mundo sabe lo que significa. ¿Puede esbozar lo que es?
Judith Rodin: Es la intención de producir un retorno social o ambiental y financiero. Es una inversión consciente que busca un doble fin.
Gray: En su libro habla de la inversión con impacto como si hubiese existido siempre, con las donaciones tradicionales por un lado y la inversión financiera por otro. ¿Son quienes se acercan a la inversión con impacto personas con la perspectiva de conceder de ayudas, tratando de encontrar nuevas maneras de hacer el bien? O por el contrario, ¿tienen el punto de vista financiero tradicional, tratando de maximizar su capital?
Rodin: Al comienzo eran personas que estaban invirtiendo de forma filantrópica con subvenciones, a través de fundaciones familiares u otros tipos de donaciones y que estaban buscando maneras de desarrollar nuevas corrientes de capital, donde podrían utilizar sus donaciones para ayudar a traer a otro tipo de inversor, o a veces para reducir el riesgo inversor o ser ese primer nivel de financiación en condiciones favorables, y luego permitir que otros inversores llegaran. De hecho, el término “inversión con impacto» se desarrolló en el Rockefeller Bellagio Conference Center en 2007, cuando convocamos a un grupo de inversores para hablar sobre lo que habían aprendido a trabajando en este espacio delimitado de la inversión con impacto. Curiosamente, hemos trabajado recientemente en todo el mundo, y no sólo en Europa y América del Norte, y lo que estamos encontrando en Asia, en América Latina y en África es aquel inversor que se está haciendo más responsable socialmente en su propio país, que está empezando a pensar: «Yo sé cómo hacer inversiones financieras [] y tal vez pueda poner ese dinero a trabajar para un propósito social.»
Gray: En el libro, usted cita el ejemplo de D.light, la compañía de tecnología solar, que es un ejemplo muy accesible de una empresa de impacto social; en otras palabras, una empresa en la que los inversores de impacto ponen su dinero. ¿Nos puede explicar cómo funciona esa empresa y cuál es su teoría social del cambio?
Rodin: La falta de electricidad es una de las causas fundamentales de la pobreza a nivel mundial. Las personas que no tienen una fuente de iluminación que es confiable tienden a utilizar queroseno… o queman madera, que es ambientalmente insostenible. ¿Cómo podemos hacer llegar la energía, bien sea solar o de batería [que permitan] a la gente, a menudo en zonas muy alejadas del mundo, tener acceso a la iluminación? D.light comenzó como un modelo muy pequeño, como para una linterna.
Entonces nos pidieron que diseñáramos un concurso para ellos, porque querían saber si podían hacer escalable su tecnología para iluminar una habitación completa… El ganador fue alguien en China, y ayudaron D.light para desarrollar la tecnología necesaria para iluminar una habitación, [que] les permitió escalarla. Entonces los inversores de impacto empezaron a llegar… Esto es un ejemplo en el que existe una inversión directa en una empresa social, y eso es maravilloso para algunos inversores de impacto. Damos un montón de esos ejemplos en el libro. Los inversores directos son las personas que… realmente quieren comprometerse con la empresa y que quieren ver y sentir los resultados del trabajo.
Pero no todos los inversores de impacto son así. Algunos están realmente convencidos acerca de la finalidad social, pero sienten que no tienen el tiempo o la experiencia, o la energía para comprometerse con la empresa. Por ello existen fondos para invertir en las empresas sociales que hacen la “due dilligence” social y financiera. Los inversores invierten luego en estos fondos. “Sonen Capital” es uno muy conocido ahora, pero hay otros muchos grandes fondos…
Gray: Yo fui un inversor de impacto durante 14 años antes de venir a Wharton, y con el tiempo, el campo realmente se ha profesionalizado y ha cambiado. Mientras que los gestores de fondos, cuando empecé, se asemejaban más al director ejecutivo de una organización no lucrativa, ahora estamos viendo algo diferente. ¿Puedes hablar un poco acerca de la sofisticación de la industria en la actualidad?
Rodin: Existe un doble motivo. El primero, la sofisticación de la industria está ayudando a hacerla crecer, tenemos gente muy experimentada con experiencia inversora. Pero también es un sello de aprobación. Estamos viendo cómo las personas dejan Goldman o JP Morgan o los bancos de inversión tradicionales y se mueven hacia este espacio de maneras realmente interesantes. Mi grupo favorito es uno que inventó el “bono de impacto social”, de Finanzas Sociales. Se trata de gente joven que pasaron por la banca de inversión durante unos 8 o 12 años. Luego, con el liderazgo de Sir Ronald Cohen en el Reino Unido, comenzaron las Finanzas Sociales e inventaron este increíble instrumento de inversión de impacto – diferente de un fondo y diferente de invertir en una empresa social – llamado “bonos de impacto social”. Rockefeller financió llevarlo a otros lugares del mundo, y los estamos ampliando en los EE.UU.
Gray: Realmente emocionante… ¿Puedes hablar un poco más sobre la escalabilidad global? ¿Cómo de grande es esta industria? ¿Cuál es la promesa para que sea tan interesante para la Fundación Rockefeller?
Rodin: Rockefeller se interesó porque, cuando nos fijamos en la magnitud de la filantropía en todo el mundo, que es enorme y maravilloso, y se agrega a ello la magnitud de la ayuda al desarrollo que proviene de distintos países – tales como la Agencia USAID [Estados Unidos para Desarrollo Internacional], el DFID [Departamento para el Desarrollo Internacional] en el Reino Unido y muchos otros en todo el mundo – vimos que no se alcanzan los billones de dólares que vamos a necesitar para resolver los problemas sociales y ambientales. Quiero decir que necesitamos todas las ayudas que sean posibles, porque yo llamo al deterioro de las infraestructuras en los Estados Unidos un problema social.
Jaime Bolivar, director general de TechRules. TechRules aporta su grano de arena para impulsar la digitalización del asesoramiento
De aquí a diez años, la foto de la industria del asesoramiento habrá cambiado completamente. En primer lugar, porque la desintermediación financiera es un proceso “imparable” y además porque la digitalización de la actividad dará un vuelco a las relaciones entre los asesores y sus clientes y también a la forma en que éstos tienen acceso a la información. En todo el mundo.
Desde su profundo conocimiento de la industria de gestión de activos y gestión patrimonial, Jaime Bolivar, director general de TechRules, está convencido de estas tendencias y por eso desde la compañía lanzaron el pasado septiembre una herramienta destinada a ayudar en los procesos de asesoramiento, llamada T-Advisor.
Una herramienta destinada a varios colectivos y con varias versiones. En primer lugar, a los inversores privados, porque T-Advisor les ayudará a realizar un seguimiento de su cartera de inversiones y tener toda la información sobre la rentabilidad y el riesgo, a través de Internet. Esta tendencia, ya desarrollada en Estados Unidos, se extenderá y ayudará a los inversores a tomar sus propias decisiones, fomentando la desintermediación bancaria. “En un mundo que camina hacia la digitalización del asesoramiento financiero, nosotros ofrecemos soluciones que permitan al inversor privado tener acceso al conocimiento, a la capacidad para gestionar o al menos para vigilar si su asesor está haciendo un buen trabajo”, explica Bolivar. De momento, la versión para el particular es gratuita.
En segundo lugar, T-Advisor va dirigido a los asesores independientes, profesionales del mundo del asesoramiento y EAFIs, con el objetivo de facilitarles su labor. De hecho, y frente a otras soluciones a un alto coste que no todos los asesores pueden permitirse, ofrece un precio variable, de 70 euros al año por cada cartera. Su versión incluye una solución que ayuda en las relaciones con los clientes (el CRM), de forma que el asesor puede perfilarlos y tener también módulos de carteras modelo, así como realizar un buen reporting de cada cartera. Además de permitir dar una buena información al cliente, también tiene un módulo que ayuda a cumplir con los requisitos regulatorios, recogiendo la información necesaria para enviar a la CNMV (en el caso de España) y cumplir así con MiFID. Aunque no cumple al 100% con la normativa, pues la herramienta tiene alcance global y no solo europeo, está diseñada de forma que sí cumple en los procesos más importantes y en un 95%, dice Bolivar. “Tiene un gran enfoque hacia las buenas prácticas en la gestión de patrimonios”, explica, de forma que si hay algún tipo de desviación del riesgo de la cartera, o si las comisiones que se pagan son más altas, alerta de ello de forma automática.
Y todo, realizando una cobertura de numerosos instrumentos financieros, tanto acciones, bonos o fondos de inversión y en un gran número de mercados (España, Alemania, México, Chile, Perú…). También están trabajando en mejorar la herramienta con un sistema que permita comparar fondos y sus comisiones, además de simular las comisiones anuales de una cartera y ofrecer alternativas mejoradas para reducir los costes.
La herramienta también busca ayudar a las EAFIs a ganar desarrollo y escalabilidad. “Las EAFIs están faltas de buenas herramientas y a costes atractivos”, explica, y de ahí que ya tenga varios clientes entre ellas. Y es que Bolivar confía en su desarrollo, y en su capacidad de captar clientes descontentos con los asesores no independientes. “Su crecimiento es imparable aunque cada una tendrá que buscar su modelo de negocio y rentabilidades. En un entorno donde los costes y los requisitos son altos, nosotros ayudamos con los patrones tecnológicos”, explica.
En su opinión, en vez de una concentración del sector, considera que surgirán más asesores independientes, de menor tamaño, y que abarcarán cada vez a más público. “Con herramientas como la nuestra, el proceso se industrializará. De esta forma, todo el mundo podrá tener su asesor financiero a un coste reducido”, afirma.
Otro tipo de cliente de T-Avisor son las universidades, que pueden usarlo como herramienta formativa de forma gratuita para que los alumnos se familiaricen con los instrumentos financieros y aprendan, pues son esas próximas generaciones las que serán tanto clientes como asesores financieros, y las que vivirán de pleno el asesoramiento digital. Un cuarto nicho de sus clientes está en las empresas, pues la herramienta puede ayudar a gestionar mejor su caja y aumentar sus rentabilidades.
El desarrollo a ambos lados del Atlántico
Aunque TechRules basa su crecimiento en potentes herramientas como Tower, destinadas a los grandes bancos y bancas privadas, y cuenta con presencia tanto en Europa como en Latinoamérica (en países como México, Chile, Perú, Colombia o Panamá, además del Benelux, Reino Unido, Alemania, España o Europa del Este), desde la entidad también buscan ganar el mayor posible de usuarios con T-Advisor en ambos continentes. Porque las necesidades “son globales, y en un 95% similares”, explica, si bien en Latinoamérica el tema de la digitalización del asesoramiento puede ser algo más lento que en España, ya que la penetración de Internet y la información sobre la industria de fondos es más pobre, si bien las distancias acabarán reduciéndose. En el caso de Latam, donde encuentra grandes clientes entre asesores y grandes bancos para su herramientas Tower, explica que los corredores de bolsa, de tamaño similar a las EAFIs en España, pueden interesarse por T-Advisor.
Alberto Rodríguez-Fraile, presidente y fundador del grupo A&G.. El grupo A&G obtiene licencia bancaria en España
A&G, grupo financiero que ofrece servicios de asesoramiento y gestión global de patrimonios a clientes privados e instituciones, ha obtenido la autorización del Banco de España para constituir un nuevo banco, que se denominará A&G Banca Privada.
Para su constitución, el grupo ha realizado una ampliación de capital de 20 millones de euros suscritos por sus ejecutivos y agentes. A partir de esta operación, el banco suizo EFG mantiene su posición mayoritaria con una participación del 56%, mientras que el 44% restante queda en manos de los principales agentes y ejecutivos de la firma, configurando una de las señas de identidad más característica del Grupo A&G.
Esta ampliación de capital forma parte de la hoja de ruta que se trazó en 2008 junto con EFG, en el momento de su entrada en el accionariado de la entidad española, y cuyo principal objetivo es reforzar la participación y vinculación de ejecutivos y banqueros con la firma.
“Me llena de responsabilidad la confianza que han demostrado nuestros banqueros y ejecutivos apostando por el proyecto en tiempos tan controvertidos para las entidades bancarias en España. Sin embargo, nuestro crecimiento y la apuesta de nuestros socios son el mejor refrendo posible para nuestra forma de hacer las cosas. La constitución del banco nos va a permitir mejorar el servicio a nuestros clientes”, comenta Alberto Rodríguez-Fraile, presidente y fundador del grupo A&G.
Desde un punto de vista corporativo, tras la constitución del Banco A&G Banca Privada, se inicia un proceso de fusión de los negocios de la agencia de valores del grupo y la sucursal bancaria de EFG en España, integrando así todos los servicios bajo la nueva licencia bancaria y dentro del perímetro de consolidación del Grupo A&G. Se trata de una de las primeras licencias otorgadas desde que en 2013 el Banco de España asumiera dicha función en lugar del Ministerio de Economía, como consecuencia de las recomendaciones de las autoridades bancarias europeas.
Banco de los banqueros
El Grupo A&G, fundado en 1987 en Madrid, dio entrada en su capital en 2008 al grupo suizo líder de banca privada internacional EFG, que se convirtió así en su accionista de referencia. En la actualidad el Grupo A&G gestiona más de 5.000 millones de euros y cuenta con más de 100 empleados y 50 agentes en sus oficinas de Madrid, Barcelona, Santander, Sevilla, Valladolid y Luxemburgo.
En los últimos años, ha duplicado prácticamente su cifra de negocio, desde los casi 2.800 millones en 2008 a los 5.200 de finales del primer trimestre de 2014 (ver cuadro). El crecimiento ha sido meteórico, con una ratio de doble dígito desde 2008, y a pesar de la crisis, un ritmo que espera seguir, según explicaba Rodríguez-Fraile en una reciente entrevista con Funds Society. “En un periodo de tiempo por determinar, casi todo el capital que gestiona la banca privada se situará en manos de profesionales que gestionan clientes y no venden productos, y por ello creo que el potencial de crecimiento que tenemos es enorme”, afirmaba. De hecho, es ese ADN el que les ha permitido crecer en España.
Este incremento se ha debido principalmente a su modelo de crecimiento, incorporando banqueros senior de otras entidades, atraídos por un modelo de negocio diferente, que se fundamenta en que no fija a sus agentes objetivos comerciales o de captación, ni hace campañas de producto y les ofrece además la posibilidad de ser accionistas de la entidad. Por todo ello, desde 2007 se ha triplicado el número de banqueros, incorporándose hasta doce de estos profesionales sólo en el último año -y pasando de los 38 de finales de 2012 a los 50 actuales-.
Además, el pasado mes de abril, A&G Banca Privada se ha convertido en una de las primeras entidades españolas en la obtención de la Licencia de Gestor Alternativo en Luxemburgo, donde ya es la entidad nacional líder en la gestión de fondos alternativos en este país, con 1.190 millones de euros gestionados en Luxemburgo a través de 70 subfondos SIF y cuatro sicar luxemburguesas.
Alastair Mundy, head of Vaule at Investec AM. Is The Time for Contrarians to Be Invested in Large Caps
Alastair Mundy, responsable de la estrategia de renta variable Value en Investec AM, hace un repaso a los eventos vistos hasta ahora en 2014 y nos da su visión para los próximos meses.
El experto se muestra sorprendido, pues los tres consensos establecidos por el mercado a finales de 2013 – dólar fuerte, incremento del rendimiento de los bonos y subidas en la renta variable japonesa – han fallado.
Mundy considera que el mercado piensa que todo ha vuelto a la normalidad, sin embargo el gestor no descarta una segunda parte de la crisis financiera global y se pregunta cuales serían sus consecuencias.
En este escenario, apuesta por compañías grandes o incluso muy grandes. “Es el momento de que el inversor contrarian invierta en large caps”, asegura. Sectorialmente, está saliendo del sector de telecomunicaciones y reinvirtiendo en compañías grandes del sector petrolífero.
Pinche en el video para ver la entrevista completa.
Foto: ImBatman, Flickr, Creative Commons. El FATCA europeo: acuerdo multilateral de intercambio de informacion fiscal
La intermediación financiera es una actividad muy importante y debe estar bien organizada y transmitir confianza, mediante un entramado transparente. Pero a la vez, actualmente la normativa es excesiva y compleja. Éste es el dilema que se le presenta a Ramiro Martínez-Pardo, director de Gomarq Consulting. “La regulación es excesiva, prolija, detallada y necesita de una revisión constante porque se desactualiza, al no basarse en principios sino en detalles que tarde o temprano se quedan obsoletos”, explicó, en un reciente evento organizado por Aseafi, la asociación de EAFIs españolas. “Creo que por cada norma que se apruebe deberían eliminarse dos”.
Y es que el cumplimiento normativo es una “tarea épica” para asesores y EAFIs, que necesitan contar con especialización y apoyo tecnológico. Y que resulta muy costoso: “Ser un intermediario financiero es costoso y a veces lo más cómodo es ser un intruso, pues la probabilidad de pagar una multa es menor al del beneficio que se obtiene por seguir las normas”, critica. Por eso, defiende colocar el listón regulatorio “en un nivel justo para no favorecer el intrusismo”. Un listón regulatorio que en los últimos tiempos ha hecho cada vez más necesaria la externalización de trabajo en abogados, auditores y consultores.
Para evitar que la regulación se agudice y haya mayores obligaciones, Martínez-Pardo es partidario de contar con un buen gobierno corporativo en las entidades. De hecho, realiza un paralelismo entre la actividad de asesoramiento (libre en España hasta hace pocos años y regulada por los problemas surgidos) y el gobierno corporativo (otro caso de autorregulación fallida).
En cuanto a gobierno corporativo se refiere, llegan nuevas normas para las empresas de servicios de inversión. Mediante ciertos proyectos de ley sobre ordenación, supervisión y solvencia de las entidades bancarias, la modificación de la Ley del Mercado de Valores, que afectará a las ESI, o el proyecto de modificación del Real Decreto de las ESI, se impondrán nuevas obligaciones de cumplimiento normativo, como principios sobre los conflictos de interés, la obligación de conocer al cliente, el establecimiento de un comité de riesgos en la entidad, normas sobre los sistemas de remuneración o los nombramientos de los responsables –el CEO de una empresa no podrá presidir una ESI-, la necesidad de un equilibrio en los consejos o la obligación de colgar un informe en la página web sobre gobierno corporativo. Las EAFI se librarán de algunas de estas obligaciones, como esta última, según el experto.
Martínez-Pardo considera que el riesgo es que no se apliquen bien estas normas y como consecuencia, no se dé a los clientes lo que se espera del sector. En resumen, aboga por un crecimiento del sector de forma sana, con transparencia y buenas prácticas.
Auditoría interna
Andy Douglas, socio director de Control Solutions, defendió la necesidad de las auditorías internas para ayudar al cumplimiento normativo, “es la última defensa del cumplimiento normativo”. En las EAFIs es necesaria porque lo pide la CNMV, es necesario para evitar el intrusismo y ayuda a valorar riesgos reales y potenciales. Del auditor se espera que documente las recomendaciones, sea independiente, identifique y siga los riesgos, proponga controles de seguridad, informe y analice los cambios y prevea riesgos futuros.
“Todo esto es para un mejor servicio al cliente final”, aseguró el presidente de la asociación, Javier Kessler.
Foto: Dey.sandip. 15 años de análisis cuantitativo de mercados emergentes
Hace 15 años, en 1999, Robeco descubría que sus técnicas cuantitativas de selección de activos, de efectividad probada en mercados desarrollados, servían también para alcanzar retornos superiores en los mercados emergentes. Pero, ¿cuál es el secreto del éxito?
Desde sus inicios, el modelo ha estado basado en dos pilares: valoración y sentimiento. Si lo comparamos con su forma actual, la estructura general original ha permanecido prácticamente sin cambios. El objetivo es encontrar el equilibrio entre los factores de valor y sentimiento, con la firme creencia de que un modelo diversificado y balanceado superará en el tiempo a aquellos basados en un solo factor, ya que ambos por separado experimentan periodos de rentabilidad pobre. El resultado final de esta técnica es un ranking de valores del más a menos atractivo.
Durante los últimos 15 años, la gestora ha estado continuamente investigando la manera de mejorar el modelo. La novedad más importante ha sido la integración de la gestión del riesgo en el origen del proceso de inversión, lo que supone aplicar controles de riesgo sofisticados en la definición de las variables. Esto permite obtener mejores retornos ajustados por riesgo con contribuciones de riesgo más estables de cada factor en el tiempo.
De cara al futuro, Robeco se muestra comprometido con el objetivo de seguir innovando. Sus próximo pasos pasan por reducir los costes de transacción, la integración ASG, evitar riesgos sin recompensa y tener una mejor comprensión del comportamiento de los inversores que está impulsando las primas de los factores.
Wikimedia CommonsFoto Ccyyrree. Scotiabank adquiere el 51% del negocio retail de Cencosud por 280 millones de dólares
Banco Scotiabank y Cencosud informaron el pasado viernes a través de un hecho esencial remitido a la Superintendencia de Valores y Seguros de Chile (SVS) que suscribieron un acuerdo para establecer una alianza estratégica para el desarrollo conjunto y en forma exclusiva del negocio de retail financiero en Chile.
La operación implicará la adquisición por parte de Scotiabank del 51% de las acciones de Cencosud Administradora de Tarjetas de crédito y de las otras sociedades relacionadas al negocio de retail financiero -como Cencosud Administradora de Procesos, Cencosud Servicios Integrales y Cencosud Corredores de Seguros y Servicios LTDA-, por 280 millones de dólares, que podrá experimentar ajustes conforme a lo pactado por las partes.
En tanto, Cencosud mantendrá el 49% de participación en dichas sociedades y al término de 15 años y, sin perjuicio de las prórrogas o renovaciones que las partes pudieran acordar, tendrá la opción para recomprar el 51% vendido actualmente y bajo el acuerdo acordado. Con esta adquisición, Scotiabank se convertirá en el tercer proveedor de tarjetas de crédito más grande de Chile.
El cuerdo contempla el financiamiento, por parte de Scotiabank, del 100% de la cartera de tarjeta de crédito en Chile, monto cercano a los 1.000 millones de dólares.
Asimismo, ambas firmas explicaron que el cierre final de la transacción queda sujeto a la aprobación de los reguladores de Chile y Canadá, lo que se espera suceda hacia finales de año. Los beneficios y riesgos del negocio serán compartidos por ambas firmas, mientras que la asociación se consolidará en Scotiabank, informó Cencosud.
Foto: iss_sruiz. "México es uno de los mercados emergentes mejor posicionados a día de hoy"
La economía global se ha desempeñado positivamente en comparación con las predicciones al inicio del presente año; así lo cree Markus Schomer, economista en jefe para PineBridge, quien asegura que el panorama es cada vez mejor, pues Estados Unidos y el resto de las economías desarrolladas continúan normalizándose, mientras que los mercados emergentes progresan aceleradamente con miras a una nueva ola de reformas.
“México ha liderado la nueva ola de reformas”, comenta Schomer. Las elecciones a finales de 2012, trajeron consigo un nuevo gobierno, electo por su plataforma para abrir el sector energético mexicano. “Algunas de las acciones legislativas continúan pendientes, sin embargo, México se encuentra en camino hacia un aumento sostenido de inversión en el sector privado, que permitirá elevar la productividad y los ingresos del gobierno”, señaló Schomer de acuerdo a su informe Perspectivas de Inversión de Medio Año, que apunta que a lo largo de la primera mitad de 2014, la economía global se ha mostrado más prometedora de lo esperado a principios de año.
Asimismo, desde PineBridge sostienen que «las perspectivas a corto plazo de México están influenciadas por la desaceleración del crecimiento económico del año pasado, en el que vimos tasas de crecimiento trimestrales a un escaso promedio de 0,6%. Sin embargo, las condiciones monetarias laxas del banco central, que desde el pasado mes de septiembre recortó un punto porcentual sus tasas, un rebote de la inversión de las empresas, mismo que casi provoca una recesión en la tendencia general de crecimiento, y una economía estadounidense más fuerte, probablemente levanten a la economía de México de vuelta a una tendencia de crecimiento del 3.5% en 2015, respecto de una tasa menos impresionante del 2% para este año”, declara Schomer.
Por su parte, Alejandro Rodriguez, director de PineBridge México, subrayó que “México es uno de los mercados emergentes mejor posicionados hoy en día. Aunque ha tenido un arranque lento, nosotros esperamos ver una recuperación en el corto a mediano plazo basada en sólidas exportaciones de manufactura y la asimilación de la reforma fiscal por parte de las empresas, que ha impactado a la economía en la primera mitad de este año. Por otra parte, las recientes reformas proporcionan una robusta perspectiva estructural a largo plazo, un campo en el que México ha dejado atrás a sus iguales», puntualizó.
Mercados Emergentes
Después de un período de desaceleración de las tasas de potencial crecimiento y cansancio de la actividad legislativa después de la crisis de los mercados financieros de 2008, los mercados emergentes están buscando una nueva ola de reformas económicas que puedan mejorar las perspectivas de crecimiento en los próximos tres o cinco años. México ha estado a la vanguardia de esta tendencia y es probable que le siga India, país que acaba de elegir a un nuevo gobierno más amigable desde el punto de vista de negocios. Con elecciones aún pendientes este año en Indonesia, Turquía y Brasil, la nueva ola de reformas podría llegar a la masa crítica e impactar a los mercados emergentes en su conjunto y no sólo a las economías individuales.
“Los mercados emergentes sufrieron una seria recaída el año pasado cuando una sorpresiva alza en las tasas de interés estadounidenses revelaron vulnerabilidad en los grandes y crecientes déficits externos”, expresó Schomer. “Nosotros esperamos que 2014 permanezca dominado por el proceso de ajuste. Sin embargo, la narrativa está cambiando más rápidamente de lo que teníamos pensado”.
En general, las Perspectivas de Inversión de Medio Año señalan que la economía global luce más prometedora de lo que PineBridge proyectó en noviembre pasado. Markus Schomer hizo notar que para la segunda mitad de 2014, los inversionistas deberían estar atentos a un repunte de la inflación global que pudiera impactar los rendimientos de los bonos de los mercados emergentes.
Si quiere consultar el informe completo, puede hacerlo en el siguiente link.
Patrice Gautry, Chief Economist at Union Bancaire Privée (UBP). Growth: Stronger Than You Think
A principios de año la economía mundial causó decepción. No obstante, los mercados financieros se vieron escasamente perturbados, gracias sobre todo a los bancos centrales y a sus políticas extremadamente acomodaticias. Pero, tras un primer trimestre de crecimiento débil, en Union Bancaire Privée (UBP) siguen siendo optimistas con lo que respecta a las perspectivas económicas: “Prevemos que la actividad se intensifique, impulsada por las gratas sorpresas”, manifiesta Patrice Gautry, economista jefe de la entidad, en una presentación con periodistas. Y, como todo parece indicar a un repunte del crecimiento y de los beneficios, en su opinión perdurará la dinámica a favor de los activos de riesgo en general y de la renta variable en particular.
Por eso Gautry mantiene su convicción a favor de la renta variable y explica a Funds Society que siguen sobreponderando los activos de riesgo, tanto en forma de acciones como de deuda corporativa. “La renta variable es nuestro activo favorito”, dice. En estos momentos, los altos niveles de valoración (en términos absolutos) no constituyen una limitación pues se prevé el alza de los beneficios, la recuperación económica está en marcha en los países desarrollados y las cotizaciones de la renta fija son elevadas, afirma. “Es cierto que desde principios de 2014 somos testigos de una rotación sectorial en la que se prefieren títulos defensivos en detrimento de valores de crecimiento; no obstante, seguimos convencidos de que la innovación es un tema de una extraordinaria relevancia a medio y largo plazo”, concluye. Además, todo indica que los numerosos acuerdos de fusión y adquisición, al igual que las operaciones de recompra de acciones, seguirán respaldando los mercados de renta variable.
También las perspectivas para el crédito son aún positivas debido al carry, aunque “los diferenciales ya se han estrechado”, explica. En este segmento, da preferencia a la deuda de alta rentabilidad, high yield, y al segmento de la deuda externa de los países emergentes pues el carryconserva su atractivo a pesar de que la rentabilidad esperada es inferior a hace un año. Por último, en un entorno como el descrito, lo más aconsejable son las duraciones cortas.
Con respecto a la deuda pública de Estados Unidos y Alemania, considera que puede haber riesgo puesto que las rentabilidades podrían subir a lo largo de 2014. Sin embargo, eso no ha ocurrido hasta ahora.“No se ha hecho realidad el escenario que preveía la subida de los tipos estadounidenses a largo y el empinamiento de la curva”, dice. La bajada de los tipos a largo, que ha sorprendido a muchos inversores, se debe, en su opinión, a tres fenómenos de importancia: en obligaciones a largo se han deshecho fuertes posiciones vendedoras, la actividad económica del primer trimestre ha resultado decepcionantey la Reserva Federal ha adoptado una actitud más acomodaticia de lo que se esperaba. Pero esto cambiará, pues habrá alza de tipos, impulsada por el mayor crecimiento de los países desarrollados.
Preferencia por el mundo desarrollado
En la gestora dan preferencia a los temas de la innovación (en especial en lo relativo a los valores de crecimiento estadounidenses) y de Europa y los países de su periferia. Y mantienen el sesgo a favor de las grandes plazas bursátiles de los países desarrollados.
En cuanto a los emergentes, el economista dice que hacen gala de valoraciones relativamente bajas, pero el potencial de mejora del margen de sus empresas es extremadamente incierto a la vista de sus escasos esfuerzos por aumentar la productividad. “La deuda corporativa y externa aún ofrece rentabilidades atractivas. Con respecto a las acciones, algunos mercados ya han subido fuertemente y eso requiere cautela”, dice a Funds Society. Y es que el optimismo en algunos mercados, debido sobre todo a la esperanza de cambios políticos y reformas, ha hecho que, con la excepción de China, ya hayan puesto en precio muchas buenas noticias. Particularmente en la India, donde esperan muchas reformas.
En el mundo desarrollado prefieren Europa frente a Estados Unidos. “Las últimas decisiones del BCE son muy positivas para los activos europeos, sobre todo los de riesgo, como las acciones y el crédito. El rebote del crédito en que deberían materializarse las medidas debería favorecer la demanda interna y mejorar las posiciones de los bancos, tras haber mejorados sus balances”, explica el economista.
En Estados Unidos la fase de recuperación es más madura y el apoyo monetario será también menor. En su opinión, el sector corporativo está en buena forma y las empresas son rentables por lo que mantienen exposición a las acciones, pero con la preferencia de sobreponderar Europa, debido a la continuidad de la recuperación en el Viejo Continente y la eurozona.
