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Los gestores aplauden el fin de la incertidumbre y la decisión de los escoceses

Hubo dudas hasta el último momento, pero los resultados oficiales confirman que el No a la independencia ha ganado el referéndum en Escocia, con más del 55% de apoyos. El Sí, con el 44,7% de los votos, sólo ha conseguido ganar en cuatro circunscripciones, entre ellas Glasgow y Dundee. Los expertos destacan que la participación ha sido histórica, de casi el 85% de media y superando en algunas zonas el 90%.

Aunque la mayoría de gestores daban por sentado un resultado negativo, con el consiguiente mantenimiento del actual status quo, también se preparaban para una eventual victoria del camino a la independencia. Eso no ocurrirá, aunque Escocia gozará de una mayor autonomía, una de las ofertas de Londres para alentar el rechazo a la independencia; y además el primer ministro británico ha anunciado que concederá una mayor autonomía también a los otros miembros de Reino Unido (Inglaterra, Gales e Irlanda del Norte).

Los mercados reaccionan positivamente a la noticia: la bolsa de Londres sube y la libra esterlina también se dispara, tras la volatilidad de las últimas jornadas. Para los gestores, las noticias son buenas porque la incertidumbre acaba y porque Escocia seguirá con la misma divisa y con una economía dentro del Reino Unido.

“Los mercados financieros están aliviados porque no tendrán que afrontar meses de incertidumbres y riesgos de una ruptura incontrolada”, comenta David A. Meier, de Análisis Económico en Julius Baer. En su opinión, las preguntas y las dudas sobre asuntos relativos a la separación han superado al deseo de independencia.

“La campaña ha terminado y los inversores británicos recibirán con agrado la reducción de la incertidumbre vivida en los últimos meses. Ahora la atención volverá a centrarse en la situación en Ucrania, el conflicto en Oriente Medio y la frágil situación de la economía europea”, comenta Martin Gilbert, CEO de Aberdeen Asset Management.

“Ambas opciones en el debate sobre la independencia deben unirse para que a partir de ahora Escocia avance unida. Escocia lleva muchos años siendo un líder mundial en sectores como el petróleo, el gas, el whisky y el área de la inversión y la cuestión radica ahora en hacer crecer el resto de la economía contando con el sólido respaldo de los políticos de todos los partidos”.

Paras Anand, director de Renta Variable Europea en Fidelity Worldwide Investment, el primer punto a reconocer es que aunque el voto tenía un foco local, en realidad “es mejor considerarlo como un alto en el camino en el que la dirección del viaje había sido establecida hace mucho tiempo”. En su opinión, de alguna forma, “el éxito final de la campaña unionista se puede acreditar a un replanteamiento del voto contrario a la independencia como un voto por el autogobierno, lo que subraya el hecho de que, con la emoción aparcada, los dos lados de la discusión habían estado siempre mucho más cerca de lo que hubieran querido admitir”.

Pero la debilidad de la libra podría continuar…

En su opinión, la evaluación del impacto potencial del voto escocés en los mercados requiere dos cosas: la primera es entender el punto anterior y el segundo es mirar al referéndum en el contexto de la situación política del Reino Unido en términos más generales. “En este contexto, podría ocurrir que el estado de ánimo que rodea el resultado de la votación sea de corta duración cuando el foco se vuelva rápidamente hacia los detalles y consecuencias de la ‘devo max’ (plena autonomía fiscal)”.

Además, advierte que dado que a medida que se aproximaba el referéndum el resultado era imposible de adivinar, esta perspectiva se trasladará a las próximas elecciones generales y, en el caso de que prevalezca un gobierno conservador, el referéndum sobre la adhesión a la UE. Por lo tanto, podríamos esperar un largo período de debilidad de la libra, sobre todo en relación con el dólar”.

“Pensamos que esta situación sería una buena noticia para el sector corporativo del Reino Unido dada la gran proporción de los ingresos y beneficios provenientes del extranjero, y por lo tanto beneficiaría al mercado en general”.

Por otra parte, mientras este ambiente de inestabilidad política sea dominante, es difícil ver cómo el Reino Unido podría experimentar algo más que un modesto incremento de los tipos de interés a corto plazo en los próximos años, lo que debería, en cualquier caso, ser beneficioso para la economía doméstica en su conjunto, dicen en Fidelity.

En esta misma línea, desde Julius Baer apuntan que, a pesar de la reacción al alza de la libra, el movimiento hacia la independencia ha abierto el camino de las reformas en Reino Unido, reformas sobre la autonomía de las regiones. Y ello, aunque a largo plazo ofrezca estabilidad, no elimina por completo todas las incertidumbres sobre el futuro político en el país.

Peter Hensman, experto en estrategia global macro de Newton, parte de BNY Mellon, también dice que, aunque la victoria del No disipa en parte la incertidumbre que de inmediato habría seguido a la ruptura de una unión que dura ya 300 años, las consecuencias derivadas de la estrechez del margen en la votación y de la tensión en las últimas etapas de la campaña probablemente serán considerables. “La incertidumbre política tiene visos de persistir, ya que las promesas –formuladas a la desesperada– de una mayor restitución de competencias al Parlamento escocés tendrán ahora que materializarse en su paso por Westminster. No sólo otras regiones del Reino Unido se asegurarán de recibir algo a cambio de apoyar la descentralización, sino que el SNP y el UKIP a buen seguro se envalentonarán por sus expectativas de obtener una mayor representación política en las Elecciones Generales que han de celebrarse en mayo del próximo año”.

En su opinión, en el corto plazo, los mercados financieros volverán previsiblemente a reflejar las expectativas de los inversores, contenidas en las últimas etapas del debate sobre el referéndum, de subidas de tipos de interés. “A más largo plazo, habida cuenta de la mayor incertidumbre experimentada por las empresas, las dilaciones en las decisiones de inversión tenderán a lastrar el crecimiento, socavando cualquier expectativa de alzas de tipos y propiciando, con ello, la debilidad de la libra esterlina. Aunque tal depreciación ayudaría a acrecentar el valor en libras de los beneficios obtenidos en el extranjero, la influencia del No en los distintos sectores de renta variable debería ser menos drástica que la eventualmente resultante de haber sido el voto favorable a la independencia. Desde luego, las acciones que resultaron perjudicadas por las temidas consecuencias de una separación deberían resarcirse de sus pérdidas. Más allá de esto, es probable que haya aumentado también el riesgo tributario ante beneficios inesperados, si la necesidad de recabar apoyo a la descentralización condujese a un aumento de obsequios fiscales”.

Y en España…

Gareth Colesmith, gestor de cartera europea senior de Insight, parte de BNY Mellon, habla de estrechamiento en los diferenciales de deuda periférica.“Otros movimientos separatistas en Europa, particularmente en España, se envalentonaron ante el brío cobrado por el lobby independentista en Escocia y, como consecuencia, los diferenciales de la deuda de los emisores periféricos se ampliaron ligeramente en la antesala de la votación. Ahora que se conoce el resultado en Escocia, los diferenciales periféricos podrían empezar a estrecharse. No obstante, la presión de los nacionalistas por la independencia en regiones como Cataluña y el País Vasco seguirá siendo un tema candente hasta noviembre, cuando los separatistas catalanes tienen previsto celebrar una consulta no vinculante al respecto. El Gobierno español buscará, a través del Tribunal Constitucional, que se declare la ilegalidad de cualquier votación. Tal grado de oposición, sumado a la última serie de medidas adoptadas por el Banco Central Europeo, probablemente reforzará la tendencia a estrecharse de los diferenciales periféricos”.

La divergencia en las políticas monetarias y el reinado de los beneficios aumentan el atractivo de Alemania y Japón

| Por Alicia Miguel | 0 Comentarios

Uno de los grandes temas que determinarán el comportamiento de los mercados en los próximos meses es la evolución de las políticas monetarias en todo el mundo. Frente al consenso reinante en el pasado, la máxima ahora es la divergencia entre las políticas de los bancos centrales: así, mientras el Banco Central Europeo aplica medidas que llevan hacia una nueva política acomodaticia (que ha dejado los tipos en mínimos históricos, los tipos de los depósitos en negativo y ha puesto en marcha un programa de compra de activos privados), la Fed está empezando a considerar el cambio de su política, siempre en función de los datos económicos, que ahora muestran una mejora gradual. Podría empezar a subir tipos a mediados del próximo año, según explicó en una presentación con periodistas Stephen Cohen, director de estrategia de inversión de iShares para EMEA.

Las direcciones a ambos lados del Atlántico son opuestas, mientras el Banco de Inglaterra se mantiene en el medio de ambas posturas (con intención de subir los tipos pero una decisión que podría retrasarse en función de la incertidumbre generada por el referéndum escocés) y el Banco de Japón sigue adelante con su política acomodaticia en la que podría tener que ahondar el año próximo. Estas divergencias tienen, según explica Cohen, claras implicaciones en las divisas (con el consiguiente fortalecimiento del dólar, el debilitamiento del euro y del yen), y, por lo tanto, en la asignación de activos. Porque esas políticas monetarias se justifican también en diferentes datos macro (más crecimiento en EE.UU. que en Europa, así como mayor inflación y mejores fundamentales).

Y son precisamente esos datos, y los fundamentales de las compañías, los que llevan al segundo gran tema que marcará las inversiones en el futuro: la rotación geográfica de los inversores en renta variable, en función de los beneficios empresariales de cada mercado, que serán el gran catalizador ahora –a diferencia del pasado, cuando mandaba la expansión de múltiplos-. En este sentido, la renta variable europea está justamente valorada, mientras los beneficios en EE.UU. justifican las valoraciones y el mercado japonés, con buenos beneficios de sus compañías, está barato.

Por eso, si el año pasado el activo de moda ha sido la bolsa europea, ahora el Viejo Continente necesitará mostrar fuertes beneficios a los inversores para que continúen con su apoyo. Cohen considera que el euro, que antes era un obstáculo por su fortaleza, podría ahora, gracias a su debilitamiento por las políticas del BCE, aupar los beneficios de empresas exportadoras en países como Alemania, un mercado que ha quedado rezagado por ese motivo y por la crisis de Ucrania. El experto también ve oportunidades en los bancos europeos (ante su precio y su rentabilidad por dividendo), si bien advierte de las divergencias dentro del Viejo Continente.

Esa rotación dentro de la renta variable en función de los beneficios ha beneficiado este año a los mercados emergentes, con atractivas valoraciones que han aprovechado inversores sobre todo de EE.UU. Cohen muestra su apuesta por la región de Asia emergente (Corea, Taiwán…). Pero donde más interés ve en este momento es en la bolsa japonesa, que ha recibido pocos flujos, que se puede beneficiar de las políticas de su banco central y de un yen más débil y con unos beneficios favorables. “Es el lugar donde estar siguiendo este concepto de rotación en renta variable”, comenta, el lugar donde comenzar a enfocarse actualmente.

Sigue la búsqueda de rentabilidad

La búsqueda de rentabililidad es el tercer gran tema que mueve a los inversores. Tras un año en el que la renta fija ha seguido dando retornos, ahora es cada vez más complicado encontrarlos: la renta fija periférica europea ofrece apenas el 2%, el crédito con grado de inversión algo más del 1%… en definitiva, esa búsqueda se complica en Europa, donde el escenario de laxa política monetaria no cambiará pronto. Para Cohen, los inversores europeos buscarán rentabilidad en segmentos como la deuda externa en divisa fuerte de mercados emergentes –iShares favorece la deuda en divisa fuerte frente a la local, con excepción de algunos países en concreto, como Brasil-, el crédito de distintas calificaciones (con grado de inversión y high yield) y, ya fuera de la renta fija, en renta variable con enfoque de dividendos, infraestructuras o incluso en real estate.

“Los inversores estadounidenses han entrado en compañías cotizadas de este tipo, ha sido uno de los segmentos de mayor éxito recientemente”, dice. “Los REITs forman ya parte de muchas carteras por esa búsqueda de yield y la protección contra la inflación que ofrecen, aunque hay que asumir la volatilidad bursátil”, dice Cohen. Pero, aun así, según Iván Pascual, director de ventas de iShares Iberia, hay un gran interés de las bancas privadas por distribuir fondos que inviertan en REITs, tanto a nivel local de España como a nivel general.

Un buen año para los fondos

iShares ofreció sus perspectivas de inversión en un contexto de crecimiento del negocio en España, en un momento de auge tanto de las gestoras nacionales como internacionales, y en el que las grandes bancas empiezan a aceptar la distribución tanto de fondos de terceros como a impulsar sus propios fondos frente a otros vehículos de inversión. De cara a 2015, y siguiendo una tendencia que ya ha empezado, Pascual apuesta por los fondos mixtos globales y de asignación de activos. “Los bancos han sabido convencer a sus redes de que deben orientar ahí a sus clientes, con un enfoque multiactivo y global de inversión. Eso es un hito para evitar la concentración del riesgo y es bueno para la industria porque se sofistica la gestión de carteras y se enriquece al cliente”.

En cuanto a su negocio de ETF, ve más interés cada vez por parte de las bancas privadas y los inversores institucionales.

Perú eleva al 42% el límite de inversión de las AFP en el exterior

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El Directorio del Banco Central de Reserva del Perú aprobó esta semana elevar el límite operativo de inversión en el exterior de las Administradoras Privadas de Fondos de Pensiones (AFP) del 40% a 42%, en una subida gradual hasta enero de 2015, informó la entidad.

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Actualmente, las administradoras de fondos de pensiones de Perú tienen invertido en el exterior el 39,5% de su portafolio.

Desde noviembre de 2006, el Banco Central ha venido elevando gradualmente el límite operativo para las inversiones en el exterior, pasando del 10,5% en esa fecha hasta el nuevo límite del 42%a partir del 1 de enero de 2015.

Este aumento será de medio punto porcentual al mes y permitiría a las empresas privadas de pensiones locales invertir en un periodo de cuatro meses hasta unos 780 millones de dólares adicionales en instrumentos emitidos en el exterior, informa Reuters.

Actualmente, las cuatro AFPs de Perú tienen 5,6 millones de afiliados y gestionan 39.000 millones de dólares, la mayoría invertidos en títulos del Gobierno, en fondos del exterior y en la bolsa de valores de Lima.

FIBRA Macquarie coloca 367 millones de dólares en certificados inmobiliarios

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Fibra Macquarie ha colocado este jueves 367 millones de dólares en nuevos certificados inmobiliarios, según informó el fondo de inversión en bienes raíces especializado en propiedades industriales y comerciales en un comunicado enviado a la Bolsa Mexicana de Valores (BMV).

La empresa mexicana, unidad del banco de inversión australiano Macquarie, informó de que colocó 207 millones de certificados, de los cuales 35% fueron al mercado local y 65% al exterior. La colocación se repartió entre 988 inversionistas, entre los cuales se contaron dos administradoras de fondos para el retiro (Afores) locales, agregó.

En agosto, la firma había acordado emitir hasta 300 millones de nuevos certificados para conservarlos en tesorería y ofrecerlos eventualmente a inversionistas.

Los recursos netos de la Oferta Primaria Global, FIBRA Macquarie los utilizará para el financiamiento de potenciales adquisiciones en el futuro, que incluyen los costos e impuestos relacionados con estas operaciones. Con base en la capacidad para obtener financiamiento, el fideicomiso podrá tomar en préstamo fondos adicionales para consumar potenciales adquisiciones y emplearía los recursos que se hayan obtenido de la Oferta Global para reducir el endeudamiento bajo las líneas de crédito existentes a afecto de mantener un nivel de apalancamiento adecuado.

FIBRA Macquarie ha invertido en un portafolio diversificado de gran escala de propiedades de alta calidad, estabilizadas y generadoras de ingresos dentro del sector inmobiliario industrial, comercial y de oficina.

Al 30 de junio de 2014, el portafolio del Fideicomiso está integrado por 259 inmuebles industriales con un Área Bruta Arrendable (ABA) de 2,6 millones de metros cuadrados; 17 inmuebles comerciales y de oficina con un ABA aproximada de 443.297 metros cuadrados, que incluyen 9 propiedades comerciales con aproximadamente 192.004 metros cuadrados de Área Bruta Arrendable. Los inmuebles están ubicados en 24 ciudades distribuidas en 19 estados de la República Mexicana y cuenta con 351 arrendatarios industriales, pertenecientes a más de 19 sectores, que incluyen a los ramos automotriz, logístico, de aparatos electrónicos, de alimentos y bebidas, plásticos y empaques; así como de 718 arrendatarios comerciales.

CorpBanca acuerda una colocación de bonos en el exterior por 750 millones de dólares

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CorpBanca acuerda una colocación de bonos en el exterior por 750 millones de dólares. La emisión le permite a la entidad fortalecer y diversificar aún más su base de liquidez, anticiparse a los nuevos requerimientos regulatorios de capital que se estudian para toda la banca y aumentar su capacidad para apoyar diferentes proyectos empresariales, particularmente los relacionados con obras de infraestructura y de energía renovable no convencional.

La operación –una de las mayores colocaciones realizadas por un banco chileno durante 2014 – tuvo una sobredemanda de 3,5 veces, concentrándose principalmente en inversionistas de Norteamérica y Europa.

Corpbanca acordó las condiciones para una exitosa colocación de bonos en mercados externos, en una operación que le permite levantar recursos por 750 millones de dólares. Con estos, la entidad financiera fortalece y diversifica aún más su base de liquidez, sus fuentes de financiamiento de mediano y largo plazo, y se anticipa a los futuros requerimientos regulatorios de capital que se estudia para toda la Banca.

Esta transacción, sumada al crédito sindicado por 490 millones de dólares que CorpBanca cerró en julio pasado con diversos actores internacionales -la operación de este tipo más grande obtenida por un banco chileno- confirma el interés que despierta CorpBanca en los principales mercados a nivel mundial.

Esta operación –una de las mayores colocaciones realizada por un banco chileno durante 2014- le permitirá a CorpBanca contar con una mayor holgura para apoyar diferentes proyectos empresariales, particularmente aquellos relacionados con obras de infraestructura y de energías renovables no convencionales. Destacó en esta operación el interés de inversionistas institucionales y banca privada de distintos mercados externos, concentrándose la emisión de deuda en inversores de Norteamérica y Europa.

El gerente general de CorpBanca, Fernando Massú, destacó la confianza mostrada hacia el banco por inversionistas internacionales.

“Ellos no solo han valorado el desempeño financiero del banco y su solvencia, sino que también destacan los planes de expansión y la posibilidad que estos se refuercen más aún con la fusión CorpBanca e Itau Chile”, sentenció

La emisión de deuda es colocada a una tasa cupón de 3,875% anual, equivalente a un spread de 225 puntos básico sobre el tesoro americano, a un plazo de 5 años, con pago de intereses semestrales y pago del capital al vencimiento.

El capital riesgo en España seguirá su buena racha aupado por el interés inversor y el apoyo público

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Aunque es necesario mantener la prudencia, las perspectivas para la segunda parte del año y también para el año 2015, son alentadoras para un nuevo crecimiento y desarrollo del sector de capital riesgo en España, según ASCRI, la asociación española.

En su opinión, la captación de nuevos fondos para invertir seguirá a buen ritmo, impulsada por las próximas convocatorias de Fond-ICO Global, por el interés que están demostrando los inversores internacionales por España y por el buen dato de desinversiones. Además, la inversión se está reactivando de manera progresiva y continuada, y seguramente habrá un segundo semestre bastante más intenso en operaciones, explica.

A esto se une que recientemente el Gobierno aprobó el Proyecto de Ley por el que se regulan las entidades de capital riesgo, dotando al sector de un marco de actuación renovado, más seguro para el inversor, con nuevas figuras más flexibles como la de la Entidad de Capital Riesgo PYME y trasponiendo la directiva comunitaria de gestores de fondos alternativa, lo que permitirá usar el “pasaporte europeo” y comercializar y gestionar fondos en toda la Unión Europea, destaca la asociación.

Un buen primer semestre

Con estos puntos sobre la mesa, es optimista con respecto al desarrollo del sector, tras un primer semestre en el que el volumen de inversión fue de 1.174 millones de euros, más del doble que en el mismo semestre de 2013 pero aún alejado de las cifras pre-crisis. El 36% del volumen se invirtió en 5 operaciones de LBO y el 41,3% del volumen en 145 operaciones de expansión, según datos obtenidos por ASCRI en colaboración con Webcapitalriesgo.com.

Los fondos internacionales fueron responsables del 75% del volumen invertido (880,7 millones) en 20 operaciones, mientras que los operadores nacionales invirtieron 293,3 millones (25% del volumen invertido) en 211 operaciones.

Además, hubo un muy buen dato de fundraising, que superó en el primer semestre los 2.112 millones (frente a 514 millones en el primer semestre 2013), impulsado en buena parte por las dos primeras adjudicaciones de Fond-ICO Global.

Las desinversiones continuaron a buen ritmo, alcanzando un volumen de 1.779 millones (frente a 655 millones en el primer semestre 2013) en 102 operaciones.

Si bien es cierto que el interés de los inversores internacionales hacia España ha vuelto, y por lo tanto los procesos de captación de nuevos fondos se han reactivado, el papel jugado por el Fondo de Fondos Fond-ICO Global ha sido primordial en impulsar este cambio de tendencia. En sus dos primeras adjudicaciones Fond-ICO Global ha aportado a un total de 14 entidades de Capital Riesgo unos 437 millones (que, con el efecto multiplicador sobre otros inversores, supondrá obtener unos compromisos de inversión totales de 1.325 millones), destaca ASCRI.

Guendalina Bolis, al frente de Análisis para institucionales de Inversis mientras Andbank absorbe al antiguo equipo del banco

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El destino de Inversis Banco dio un giro cuando hace un año el banco andorrano Andbank, aliado con Banca March, alcanzó el acuerdo que le llevaría a hacerse con su negocio minorista. Y ahora, a las puertas de la escisión definitiva entre Inversis Banco y su principal comprador, ya están definidas las estrategias.

El equipo de análisis, gestión y selección de fondos de Inversis, dirigido a clientes principalmente retail (aunque también cubría algunos segmentos institucionales), acabará pasando a Andbank casi en su totalidad, mientras el nuevo Inversis Banco, el Inversis que quede tras la escisión total con la entidad andorrana, formará un nuevo equipo que asumirá un negocio puramente institucional y profesional.

Así lo confirmó a Funds Society su presidente, Luis Gabarda. Se está formando un equipo de análisis, gestión y selección de fondos con esas características, liderado por Guendalina Bolis: “Vamos a montar un equipo dirigido a los clientes institucionales y necesitamos profesionales con mucha experiencia, que hablen idiomas y que esté dedicado a dar respuesta a ese tipo de cliente”, explica.

De momento ha incorporado a Bolis, asesora de carteras que viene de CNP Insurance Services –donde ha sido gestora de soluciones unit linked multiactivos y multigestores, distribuidas en los mercados italiano y español por diferentes instituciones bancarias, así como analista y selectora de estrategias de inversión de activos tradicionales, realizando labores de gestión y construcción de carteras-. Anteriormente fue responsable del Departamento de Análisis de Renta Variable de Allfunds Bank, analista de fondos en Nextra Asset Management, e investigadora en el centro Centro Einaudi.

Ella será la encargada de construir su propio equipo, siguiendo la filosofía que persigue, y que podría estar formado por entre tres y siete profesionales. A finales de octubre, contará con al menos tres de ellos, según Gabarda. La intención es que ese equipo esté en funcionamiento cuando tenga lugar la escisión entre Inversis y Andbank, a finales de noviembre, de forma que Inversis “pueda mantener el servicio que se ha dado hasta ahora e incorporar otros nuevos, como el institucional, sin que haya discontinuidad”. El objetivo, según el presidente, es seguir ofreciendo esos servicios e incluso mejorarlos.

Y es que lo que el equipo de dirección –con Gabarda como presidente y Salvador Martín como director general de Inversis Institucional- tiene ahora como prioritario es conseguir una escisión “lo más limpia posible” y a eso están dedicando sus esfuerzos. Más adelante plantearán un plan estratégico para los próximos tres años. “Este año hemos tenido un plan a un año, con la escisión en mente, pero a partir de ese momento estableceremos un plan estratégico para los próximos años que podría estar listo a finales de 2014”, explica Gabarda.

El negocio minorista, a Andbank

La formación del nuevo equipo de análisis y selección de fondos que dé servicio al cliente institucional es necesaria teniendo en cuenta que el anterior equipo –ocupado sobre todo del negocio más retail- se ha integrado, prácticamente al completo, en la estructura de Andbank, tanto en su negocio de gestión de carteras y selección de fondos como en el de banca privada. Una decisión que habrían tomado libremente (con el consentimiento de Inversis Banco) y que correspondería a ese deseo de seguir dando servicio al cliente minorista.

El equipo de gestión y selección de fondos estaba formado por Daniel Aymerich, desde hace meses ya responsable de selección global en Andbank, desde Andorra; Juan Hernando, que se incorporará próximamente al equipo de Wealth Management del grupo, también en el Principado; Eduardo Antón, que pasará a Wealth Management en Miami, para dar servicio de gestión y advisory a los banqueros privados de la región, en el equipo liderado por Javier Rodríguez y Giuseppe Mazzeo; David Sánchez y Javier Velasco, que se quedarán en la oficina de Andbank en Madrid en el equipo que da servicio de gestión de carteras y sicavs. En Madrid trabajarán junto a Juan Luis García Alejo, Marian Fernández, David Navarro, Rubén de la Torre, Alicia Arriero y Fernando Hernández.

El único que no se ha incorporado a esa estructura de Andbank es Carlos Moreno, recientemente unido a Threadneedle para impulsar las ventas institucionales y de banca privada de la gestora en Iberia junto a Rubén García.

AFP Planvital pide más tiempo para presentar su informe por el caso Cascadas

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La Superintendencia de Pensiones de Chile accedió a ampliar en cinco días hábiles el plazo para que AFP Planvital cuantifique e informe si los efectos del caso Cascadas provocaron perjuicios a los fondos de pensiones que administra y las acciones legales que emprenderá para resarcir eventuales pérdidas. Planvital ha sido la única de las cinco administradoras oficiadas por el organismo regulador que ha solicitado una prórroga, la que le fue extendida hasta el viernes 24 de septiembre.

La fecha original para informar venció en la medianoche de este miércoles, de acuerdo a la instrucción emitida el pasado 3 de septiembre por la Superintendencia, en la que se fijaron inicialmente 10 días hábiles para enviar las respuestas. Hasta ahora ya han presentado sus respectivos informes las AFP Cuprum y Capital y se esperaba que lo hicieran también Provida y Habitat. Solo AFP Modelo no fue oficiada, ya que no tiene participación accionaria en las sociedades investigadas.

En su solicitud de prórroga, Planvital pidió una extensión de cinco días para completar sus respuestas, la que fue otorgada por la Superintendencia, en atención a que el interés del organismo regulador es contar con información veraz y detallada sobre los efectos del caso Cascadas en los fondos de inversiones.

La instrucción de la superintendencia a las cinco AFP oficiadas señala que las administradoras deben remitir su «análisis y evaluación de los eventuales perjuicios para cada tipo de fondo» en el contexto de la Resolución N° 223 emitida ayer por la Superintendencia de Valores y Seguros (SVS), «con especial detalle de las transacciones consideradas, así como los precios de referencia utilizados para fundamentar dicha estimación». Asimismo, las AFP deben informar las «acciones legales, diligencias o medidas a adoptar para requerir la indemnización de perjuicios que pudieron haberse causado a los fondos de pensiones».

Iberia: oportunidad en empresas sensibles a la última parte del ciclo, como los bancos

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Tras un buen primer trimestre, la estrategia de renta variable ibérica de Fidelity Worldwide Investments ha experimentado recientemente una serie de reveses que han mermado las rentabilidades que llevaba en 2014. En un reciente documento la administradora de fondos analiza qué ha afectado a la evolución de la estrategia, su proceso de inversión, el posicionamiento de la cartera y las perspectivas de la región.

¿Qué ha provocado el peor comportamiento relativo reciente?

La evolución de la estrategia se ha visto perjudicada por las decepciones protagonizadas por una serie de empresas (Banco Espirito Santo, Jeronimo Martins, eDreams Odigeo / Bravofly Rumbo Group) y por la búsqueda de la seguridad.

Vuelta a lo simple: atención constante a la selección de valores

Aunque desde Fidelity WI reconocen que la selección de valores ha sido decepcionante a lo largo de los últimos meses, siguen creyendo que un enfoque bottom-up sin limitaciones, centrado en identificar las oportunidades de inversión más atractivas, sigue siendo esencial para generar rentabilidades superiores a lo largo del tiempo. La estrategia de combinar una base de empresas de calidad con situaciones especiales de mayor riesgo con valoraciones atractivas y valores cíclicos ha beneficiado al fondo en años anteriores.

¿Cómo se encuentra posicionado el fondo actualmente?

La estrategia sigue posicionada en torno a una base de empresas de alta calidad con la característica de tener una rentabilidad constante y predecible. Por ejemplo, Inditex (una de las posiciones principales del fondo) ofrece una combinación inusual de fuertes tasas de crecimiento, elevada generación de caja y balance sólido.

También están presentes las situaciones especiales que son atractivas por su potencial de restructuración. Algunos ejemplos serían Endesa e Inmobiliaria Colonial, que se está beneficiando mucho de sus esfuerzos de restructuración centrados en reducir deuda.

Según explica el informe, en el entorno actual, aunque las empresas sensibles a la parte media y final del ciclo siguen ofreciendo buenas oportunidades, la mayor parte de las empresas sensibles al comienzo del ciclo ya han visto revisada al alza su valoración. Las empresas sensibles a la parte final del ciclo con modelos de negocio sólidos deberían hacerlo bien en bolsa. Por ejemplo, Acerinox no está cara a pesar de ser un actor clave dentro de la industria del acero inoxidable, según cita Fidelity WI. La empresa tiene un equipo gestor experimentado, una diversificación geográfica única y una estrategia a largo plazo muy clara. Además, sigue siendo uno de los fabricantes más eficientes en el sector del acero inoxidable y, por este motivo, se encuentra bien posicionada para beneficiarse del rebote del mercado.

Por sectores, la gestora sigue encontrando oportunidades en banca, donde prefiere las entidades bien capitalizadas que se encuentran bien colocadas para beneficiarse de la mejora de la situación macroeconómica de España. Los resultados del segundo trimestre de los bancos ibéricos han confirmado en líneas generales las tendencias recientes, en la medida en que la calidad de los activos ha entrado en una nueva fase. Los bancos están acelerando las ventas de activos embargados y el ritmo aumenta mes a mes con la estabilización progresiva del mercado de la vivienda. Los coeficientes de capital siguen reforzándose, por lo que el nerviosismo en los momentos previos a las pruebas de resistencia sigue disminuyendo. El margen financiero se está recuperando gracias al rápido descenso del coste de la financiación, pero los diferenciales de los activos se están contrayendo y los bancos necesitan crecer en su actividad de préstamos (han aparecido pruebas de repunte en la concesión de créditos, pero aún son muy incipientes). Los indicadores de financiación y liquidez se encuentran en sus niveles más altos en años. A la vista de la buena evolución de algunos de estos bancos la administradora está prestando especial atención a las valoraciones y se ha posicionado a favor de estos valores, que siguen ofreciendo buenas perspectivas y recorrido al alza.

Perspectivas

Fidelity WI reitera que las economías de España y Portugal se están perfilando para seguir creciendo durante los próximos años. Después de acometer importantes reformas en sus mercados laborales, la región está aumentando su competitividad y se encuentra en disposición de crear empleo. Las exportaciones españolas están creciendo y, de cara al futuro, la demanda interna posiblemente también desempeñe un papel importante en el crecimiento. La recapitalización y consolidación del sistema bancario prosiguen. Las empresas están detectando más demanda y, por lo tanto, se están volviendo más optimistas; además, las inversiones empresariales también están aumentando.

Solvia asesorará a inversores internacionales en sus operaciones inmobiliarias en España

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Solvia, la inmobiliaria de Banco Sabadell, sigue ampliando su área de acción para consolidar su posición en el sector, y para ello ha decidido comenzar una nueva labor de asesoramiento dirigida a inversores internacionales que tienen previsto llevar a cabo sus operaciones en España.

En este caso concreto, los profesionales de Solvia están realizando la valoración y definición de planes de negocio para operaciones de inversión en carteras inmobiliarias e hipotecarias en el país. Se trata de un trabajo de innovación dentro de las inmobiliarias de entidades financieras que ya está teniendo resultados positivos por lo que “ya se ha planteado la extensión de nuestro actual equipo de consultores”, según indicaba Javier García del Río, director general de Solvia.

Remarcaba, asimismo, que “somos una de las plataformas de ventas más relevantes, pero además forman parte de nuestro negocio el desarrollo y promoción inmobiliaria, las ventas a inversores y gestión patrimonial, y ahora añadimos el asesoramiento a grandes inversores internacionales”. Javier García argumentaba también que “hemos apostado por incorporar a Solvia expertos con gran experiencia en el mercado inmobiliario y disponemos, además, de una base de datos única para conocer los precios reales de mercado en este caso nuestras propias ventas, ya que somos uno de los servicers que más operaciones ha realizado en los últimos años”.

Precisamente para refrendar los éxitos de ventas, Solvia acaba de lanzar una nueva campaña de venta de inmuebles, uno de cuyos mensajes clave es «Detrás de una gran casa, siempre hay un gran asesor personal». Así, a la oferta atractiva de producto y de descuentos que ofrece Banco Sabadell, se suma el compromiso por dar a sus clientes un asesoramiento especializado.

Hay que recordar que Solvia ha vendido en el primer semestre de 2014 un total de 7.541 inmuebles por un valor de 1.319 millones de euros, cifras que suponen incrementar los objetivos de rentabilidad fijados a principios de año. Desde 2011, la inmobiliaria de Banco Sabadell ha conseguido vender más de 40.000 viviendas.