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La importancia estratégica del agua pone el foco en la inversión en el nexo agua-seguridad

El crecimiento de la población y un clima cada vez más inestable amenazan con acelerar el agotamiento de los recursos naturales de la Tierra, especialmente el agua. Pero hay señales de que el ingenio humano puede ayudar a proteger los recursos hídricos. Esos conocimientos abundan entre las empresas que forman el universo de inversión agua-seguridad. Franck Galland, asesor en materia de agua de Pictet AM, considera que el agua tiene una inmensa importancia estratégica.

La urbanización, crecimiento de la población, cambios de patrones de lluvias y la constante desaparición de glaciares se han sumado para ejercer una presión sin precedentes al suministro de agua potable. Un análisis de Naciones Unidas indica que, de persistir las tendencias actuales, la demanda de agua dulce rebasará la oferta en un 40% para 2030 y en 2050 unos 4.000 millones de personas –casi la mitad de la población mundial entonces– vivirá en áreas con grave estrés hídrico -disponibilidad per cápita inferior a 1.000 metros cúbicos al año-. Es un panorama preocupante, que invoca el fantasma de los disturbios y conflictos civiles y de forma reveladora una perspectiva visible de la planificación de los escenarios de los servicios de inteligencia, explica el experto.

Galland recuerda que el arqueólogo académico de Harvard Steven LeBlanc, en su libro Constant Battles, estudia el vínculo histórico entre guerras y agotamiento de los recursos naturales de una civilización. Explica cómo, desde la prehistoria, la propensión de la humanidad al conflicto se ha derivado del impulso de salvaguardar la capacidad de carga de su hábitat. Cuando la capacidad de carga es escasa, por crecimiento descontrolado de la población y disminución del abastecimiento de agua, energía y alimentos, el entorno inmediato no es suficiente para mantener a sus habitantes, incitando al enfrentamiento con poblaciones vecinas provistas de recursos. Este trabajo cobra especial resonancia a medida que el mundo se esfuerza por abordar el cambio climático y la explosión de la población. De hecho su tesis ha influido considerablemente en el pensamiento estratégico de los servicios de seguridad de países desarrollados y emergentes, especialmente cuando se trata del recurso natural más valioso del mundo: el agua.

Los países toman medidas

En EEUU, el Pentágono y los servicios de inteligencia ya han realizado varios estudios detallados cuyo objetivo es localizar las áreas más problemáticas del mundo respecto al agua –donde la amenaza de escasez es tan elevada que puede dar lugar a tensiones geopolíticas-. Los informes señalan especialmente vulnerables partes de Asia y África e instan a los dirigentes de EE.UU. a emplear recursos para minimizar las posibilidades de una calamidad ecológica y geopolítica. Además, en Reino Unido el influyente Royal Institute of International Affairs, Chatham House, partiendo de investigaciones que apuntan a la intensificación de controversias relacionadas con el agua entre naciones del sureste asiático, ha estado aconsejando al Gobierno británico que prevea conflictos los próximos años.

De los muchos puntos de estrés hídrico tal vez China sea el más problemático. En su populoso norte, habitado por 600 millones de personas, la disponibilidad de agua por persona ha caído a niveles inferiores a los críticos, menos de 500 metros cúbicos al año. Así que China ha ejercido un control agresivo sobre los sistemas fluviales del Mekong y los ha reforzado en el Tíbet, zona rica en glaciares, muy a pesar de India y Vietnam. Norte de África y Oriente Medio también son áreas problemáticas: la población yemení tiene acceso a menos de 200 metros cúbicos de agua al año –lo que pone en peligro la misma existencia del país-.

Hay que priorizar la calidad y resistencia

El acceso del mundo desarrollado al agua potable es bueno por parámetros internacionales, pero también afronta problemas significativos, de diferente naturaleza. En estos países el terrorismo, condiciones meteorológicas extremas y catástrofes naturales han surgido como amenazas importantes para la seguridad e infraestructuras del suministro de agua. Aunque esos acontecimientos se produzcan en contadas ocasiones los dirigentes son conscientes de que no deberían pasar por alto los riesgos. Por consiguiente se ha vuelto prioritario asegurarse que el agua puede usarse con seguridad y libre de contaminantes y que los sistemas de distribución son suficientemente sólidos para soportar crisis.

Contribución privada

Pese a las amenazas mundo existen razones para creer que el futuro no será tan desolador, dice el experto. Los organismos supranacionales como ONU y OCDE, gobiernos y empresas de servicios públicos de agua han diagnosticado correctamente los problemas y están coordinando mejor sus esfuerzos.

Pero estas organizaciones no están preparadas para resolver los problemas por sí solas –el sector privado tendrá que hacer una importante contribución-. Al respecto existen empresas especializadas que operan en toda la cadena de suministro de agua, en el nexo agua-seguridad. En abastecimiento han desarrollado equipos para detectar y controlar los niveles de contaminación en origen –con señal de advertencia temprana, como en países con dependencia de agua desalada de los Estados del Golfo Pérsico-. También hay gestoras especializadas que han desarrollado equipos y procesos para producir agua potable a partir de fuentes contaminadas.

A la hora de asegurar la calidad las empresas privadas están especialmente bien preparadas para contribuir a resolver problemas de los municipios. Hay que tener en cuenta que los sistemas de suministro de agua son complejos y grandes –la ciudad media tiene 400 kilómetros de tuberías–, vulnerables a contaminación accidental o deliberada. Además los procesos tradicionales de prueba y muestreo son engorrosos y pueden ser necesarios hasta tres días para encontrar contaminantes. Pero las empresas privadas han desarrollado dispositivos y procesos eficaces que proporcionan detección precoz de contaminación bacteriológica, química o por radiación –ya está empleándose en áreas afectadas por la catástrofe de la central nuclear de Fukushima en Japón-. La lista de prioridades también incluye proteger infraestructuras hídricas críticas respecto de daños graves relacionados con la meteorología y sabotaje, para asegurar que las redes sean inmunes a crisis sistémicas y hay empresas que proporcionan equipos de prueba en estrecha colaboración con los proveedores municipales de agua.

Estas empresas forman parte de la inversión de Pictet Water, que invierte en aquellas con experiencia de gestión, productos y servicios de agua para un crecimiento sostenible a largo plazo. Por su parte Pictet Security invierte en empresas que desempeñan un papel en la protección de personas, mercancías y datos confidenciales y que ayudan a proteger infraestructuras esenciales de transporte y comunicaciones.

Los fondos y sicav internacionales comercializados en España crecen un 21% en la primera mitad del año

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La Asociación de Instituciones de Inversión Colectiva española, Inverco, pronosticaba a principios de año un crecimiento de los fondos y sicav extranjeros comercializados en España del 15,4%, que llevaría su patrimonio hasta un nuevo máximo histórico de 75.000 millones, desde los 65.000 de finales de 2013. En solo seis meses, esas previsiones para todo el año se han superado, y este segmento de la industria de gestión de activos crece desde enero un 21,5%.

Según los últimos datos de la asociación, el volumen estimado de activos con respecto a marzo 2014 (72.000 millones) habría aumentado en 7.000 millones de euros, lo que supone un crecimiento del 9,7% en el segundo trimestre de 2014 y del 21,5% en la primera mitad del año. Así, la cifra estimada de patrimonio del total de las Instituciones de Inversión Colectiva extranjeras comercializadas en España se situaría en torno a los 79.000 millones de euros.

Las gestoras internacionales han crecido en el mercado español de forma casi ininterrumpida en los últimos años a pesar de la crisis. Con la excepción de algunos periodos en los que sus activos han caído (como ocurrió a comienzos de 2012), las instituciones de inversión colectiva de entidades foráneas o españolas domiciliadas fuera de España y que están disponibles para la venta en el país han multiplicado por dos veces y media sus activos bajo gestión en un periodo de cuatro años y medio, desde los 30.000 millones que Inverco estimaba a finales de 2009.

La cifra se genera conforme a estimaciones de la asociación y de acuerdo con los datos recibidos de las IIC extranjeras comercializadas en España (26 gestoras que facilitan dato, con 67.771 millones de volumen en total). Esta cifra incluye el total de las ventas a clientes nacionales en España (tanto minoristas como institucionales) de IIC no domiciliadas en España.

En función de la información recibida, el patrimonio comercializado en España a clientes nacionales de IIC extranjeras de renta fija supondría el 37,1% del total, las de renta variable el 36,8%, las mixtas el 15,3% y los ETF/indexados el 10,8%.

Las entidades que más captan

El importe de las suscripciones netas en el segundo trimestre del año de las instituciones que facilitan estos datos se situó en 4.492 millones de euros, de los cuales el 30,9% correspondería a IIC de renta fija, el 26,3% a IIC de renta variable, el 25,5% a ETF/indexados y el 17,2% a IIC mixtas.

Entre las entidades que más han captado en el segundo trimestre del año destacan firmas como BlackRock Investment, con casi la mitad de las entradas netas (1.900 millones), JP Morgan AM (con 480 millones), Deutsche Asset & Wealth Management (281 millones), Amundi Iberia (276 millones), Schroders (242 millones), Henderson Global Investors (225 millones) o Pioneer Investments (135 millones). Entidades con presencia reciente en España, como Aberdeen, captaron en el segundo trimestre del año más de 100 millones de euros.

Ampliar

Entre las españolas, March Gestión captó más de 70 millones en sus IIC domiciliadas fuera de España pero comercializadas en el país, lo que le ha permitido incrementar su volumen hasta superar los 768 millones de euros – de marzo de 2014 a 30 de junio creció un 10% (68 millones de euros)- y subir una posición en el ránking, hasta la número 19. Así, continúa siendo la entidad de origen español que más volumen comercializa en España con sus IIC de fuera (en su caso, con sus IIC luxemburguesas).

De diciembre de 2013 a 30 de junio March Gestión aumentó sus activos un 23% (en 145 millones de euros), según confirman a Funds Society fuentes de la entidad. La gestora, a nivel global, ha alcanzado los 4.700 millones de euros bajo gestión, gracias a la subida de productos como Torrenova (que solo en España ya tiene cerca de 900 millones de euros – 888,20 millones de euros según los últimos datos de la CNMV-) y por The Family Businesses Fund, que superó los 100 millones a cierre de junio.

Afore XXI Banorte espera otorgar en septiembre su mandato de commodities y fondear el de renta variable

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Afore XXI Banorte está próximo a fondear el mandato otorgado para renta variable, algo que quisieran hacer para este mes de septiembre, pero que seguramente se retrasará hasta final de año, tal y como explicó el CIO de Afore XXI Banorte, Ignacio Saldaña, en una entrevista con El Financiero TV y recogida por Funds Society.

En este sentido, Saldaña explicó que se encuentran trabajando con los dos manejadores y con su custodio, State Street, para conseguirlo. Afore XXI otorgó el mandato de renta variable europea, cerca del 2% de los activos, a Schroders y BlackRock, el pasado mes de enero. Dichas gestoras recibirán el 1,75% de los activos bajo administración, que de acuerdo a cifras de diciembre pasado de la Consar equivalen a 9.632 millones de pesos (unos 725 millones de dólares).

“Estamos trabajando muy de cerca con los dos manejadores para que podamos estar en tiempo y forma antes de cerrar este año para poder fondear los dos mandatos de renta variable”, puntualizó.

Asimismo, Saldaña se refirió al próximo mandato de commodities, un mandato para que el enviaron solicitud a ocho mandatarios, entre los que cuatro ya han sido preseleccionados, aunque no quiso avanzar los nombres de ellos. El 3% de los activos que maneja la afore irán para este mandato, algo para lo que necesitarán al menos dos administradoras de fondos. En un par de meses terminará con el proceso de selección y darán a conocer los nombres de las administradoras de fondos seleccionadas.

Afore XXI Banorte gestiona el 25,9% del total de los recursos de las afores, lo que la sitúa como la mayor afore por tamaño en el mercado.

Saldaña se refirió también al papel de la Consar y a cómo el regulador ha ido aumentando la capacidad de inversión de las afores en instrumentos extranjeros.

En cuanto a si creen que la Consar va a hacer modificaciones al régimen de inversión y en dónde les gustaría ver esas modificaciones, Saldaña subrayó que el regulador no ha dejado de hacer cambios al régimen. “Lo constante ha sido que ha ido ampliando nuestro régimen. Los portafolios están adquiriendo un tamaño bastante, bastante importante en porcentajes de nuestro producto interno y sobre el tamaño de nuestro mercado”, dijo, al mismo tiempo que subrayó que de ahí la importancia de una cada vez mayor diversificación de las carteras.

Por ello, dijo, cada vez es más difícil gestionar dichos portafolios que además crecen a nivel global. “Creemos que la autoridad va a seguir ampliando la diversidad en este sentido”, subrayó. «Poco a poco vamos a ir aumentando la diversificación de nuestras carteras, algo imprescindible para cuando las cosas se complican».

El Comité de Inversiones de Afore XXI ha aprobado tener bajo mandato un 9% de sus activos, lo que en la actualidad representa unos 4.050 millones de dólares, para finales de 2015. En este sentido, el directivo subrayó que la clave es “aumentar la diversificación de los portafolios para navegar en tiempos difíciles”.

En cuanto a sus planes para conseguir mayores rendimientos en un entorno de tasas bajas, Saldaña reiteró que la clave es “seguir diversificando nuestras carteras” y recordó que cuando empezó el actual sistema se arrancó con un solo fondo de renta fija, para luego dar paso a un segundo fondo con algo de renta variable y así hasta evolucionar a cuatro fondos.

“La autoridad ha venido ampliándonos el régimen de inversión y la forma de obtener mayores rendimientos es utilizar al máximo nuestro régimen de inversión, que es uno de los planes que están siempre en Afore XXI Banorte. Nuestro foco está en incrementar los mandatos de inversión con manejadores extranjeros. El ambiente reformador que está viviendo el país es algo en lo que desde las afores nos tenemos que involucrar. No nos podemos quedar de lado y tenemos que encontrar la forma de entrar en proyectos de energía, de infraestructura, de tecnología. Tenemos que encontrar la forma de capitalizar para que el ahorro de los mexicanos se vea beneficiado”, puntualizó Saldaña.

Rusia y el conflicto con Occidente: ¿está en peligro la recuperación europea?

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Aunque a día de hoy, con independencia de los trágicos episodios acaecidos recientemente en el conflicto en Ucrania, Álex Fusté, economista jefe de Andbank, sigue pensando que Rusia depende de sí misma para mantener intacta su capacidad de pago, no cree que eso signifique que esa capacidad se mantendrá intacta. “Depende de las decisiones que pueda tomar en el ámbito político. Nuestras conclusiones iniciales pueden no ser válidas cuando entran en juego aspectos políticos que a su vez pueden interferir en la calidad crediticia de este emisor”, explica. El juego político que puede afectar a la capacidad de pago del país consiste en las amenazas a Rusia por todo Occidente, con sanciones que pueden ir más allá de lo que hasta ahora hemos visto (congelación de activos y denegación de visados a personas relacionadas con el conflicto de Ucrania), y la forma en que el país reacciones ante ellas.

En este sentido contempla dos escenarios, en función de esas reacciones al “juego político”: el primero es alcista, favorable para los mercados, si Putin se desentiende de los grupos separatistas del este de Ucrania; el segundo es bajista y puede dar al traste con la recuperación europea y generar nuevas crisis en los mercados de deuda. Así, si Putin se enrosca en su postura, y se desencadenan las temidas sanciones, que limitarían su acceso a los mercados europeos y tendrían un impacto negativo en su economía, Rusia podría presionar con la energía y lanzar el precio del petróleo por encima de los 200 dólares, poniendo en peligro la recuperación europea y generando problemas en los mercados de deuda, especialmente en el sur de Europa.

Optimismo inconsciente

Andbank desconoce qué hará Putin, aunque ante la identificación de las nefastas consecuencias de un escenario adverso se inclina a pensar que dicho escenario no se dará, precisamente, por su elevado coste. “Este optimismo “inconsistente” aboga por la opción de que seremos capaces de mantener un cierto statu quo que no derive en el desplome de ningún activo (ni rusos, ni europeos). Fíjense que digo activos rusos y europeos porque, sin duda alguna, el gran beneficiado en un escenario adverso sería EE.UU.”

Y además, Andbank recuerda los intereses mutuos entre Rusia y la UE, en forma de su necesaria cooperación para resolver asuntos internacionales de extrema importancia; o el hecho de que unas 6.000 empresas alemanas mantienen contratos con empresas rusas, y que unos 350.000 trabajadores alemanes dependerían directamente del comercio con Rusia.

Por tanto, las tensiones entre Rusia y Occidente suponen un gran factor de riesgo de consecuencias potenciales inestimables, dice Fusté. “Tanto es así, que hemos decidido plantear, como escenario base, que dichas tensiones no escalarán hasta el punto en que las peores sanciones (y sus efectos) se materialicen. Si esto resulta ser así, la capacidad de pago de Rusia quedaría intacta. A pesar de ello, recomendamos cautela ya que los activos rusos sufrirán una volatilidad extrema en los próximos días-semanas. Espero que nuestro optimismo “inconsistente” funcione. Si no es así, la proyección para todos los activos de riesgo (con independencia de su nacionalidad) tendrá un común denominador”.

El escenario de amenazas

El experto recuerda que EE.UU. ha tomado la iniciativa en cuanto al endurecimiento progresivo de las sanciones, llegando a prohibir a cinco empresas el acceso al mercado de financiación en los EE.UU. para operaciones a más de 90 días. La UE, presionada por EE.UU., está considerando añadir nuevas sanciones a las que ya aprobó el 16 de julio -sanciones que dejaban entrever la voluntad de la UE de evitar una escalada de tensiones-. “Es difícil entrever si tras el trágico episodio del avión comercial MH17 de Malaysian Airlines, la UE finalmente aumentará las sanciones hasta tal punto que la capacidad de pago de Rusia se vea seriamente dañada. Porque, sencillamente, desconocemos la decisión que tomará Putin”, dice Fusté.

El documento de conclusiones del Consejo Europeo, tras la reunión de emergencia para tratar el tema de Ucrania, recoge las posibles respuestas a Rusia por su papel en el conflicto y su hipotética responsabilidad en el trágico suceso del avión MH17. El documento se divide en tres partes, con exigencias a Rusia (en temas como que use su influencia sobre los grupos armados para garantizar el acceso de los investigadores al lugar del siniestro o que coopere en la investigación y ponga fin al armamento hacia los grupos armados del este de Ucrania); amenazas de sanciones (fin de la financiación del EBRD y el EIB para la financiación de nuevos proyectos de inversión en Rusia y en Crimea; criterios más amplios para definir personas y empresas afectadas; y nuevas sanciones que limiten el acceso a los mercados de capitales de la UE y restricciones comerciales –que serían peligrosas para ambas partes, según Fusté-); y una tercera parte de propuestas, para aplicar el plan de paz definido por el presidente de Ucrania sin retraso, acordar un alto al fuego por ambas partes y que la OSCE controle las fronteras con Rusia.

Si las amenazas no llegan a puerto…

De darse el primer escenario, el positivo, las cuatro exigencias detalladas en el documento del Consejo de Europa serían acatadas por parte de Rusia, con lo que las amenazas de nuevas sanciones no deberían activarse.“Rusia debe preocuparse por el largo plazo y su progreso, tal y como venía haciendo en la última década. Rusia puede escoger ser pobre (entrando en un conflicto con Occidente) o convertirse en un país normal, exitoso y diversificado. No hay nada malo en ser una economía productora de materias primas. Rusia puede ser a la UE lo que Canadá es para los EE.UU.”, dice Fusté, citando a H. McRae en su artículo en “The Independent”.

Otro elemento que cabe tener en cuenta, y que apunta en la dirección de que las sanciones –y por lo tanto las tensiones- no escalarán más, es que las sanciones de la UE deben ser aprobadas por unanimidad (elemento que hoy por hoy no existe). Como costumbre histórica, parece no haber consenso tampoco respecto a este tema, y ello puede contener el escenario de sanciones de tercera ronda, y evitar las graves consecuencias que se derivarían, señala el experto.

Pero si llegan a materializarse…

Pero si el actual desarrollo lleva a Putin a enrocarse más en su postura, lo que desencadenaría las temidas sanciones de tercera ronda, las cosas serían muy distintas. Algo a lo que podría animar el hecho de la gran determinación de los EE.UU. en la aplicación de sanciones y su insistencia para que la UE siga sus pasos. Otras razones que no invitan al optimismo son la fuerza con la que el Reino Unido se ha sumado a los que exigen más sanciones a Rusia; la imposibilidad de que Putin deje de apoyar a los grupos del este de Ucrania, ya que en caso de hacerlo, la región sería controlada en poco tiempo por el ejército regular y Ucrania iniciaría rápido proceso de adhesión a la UE que desembocaría en una más que probable adhesión a la OTAN.

Según Andbank, los efectos de las sanciones de tercera ronda podrían ser significativos. Si las sanciones afectan al sector financiero limitando el acceso de los bancos y empresas rusas al mercado de financiación europeo (y norteamericano), sin duda se generaría una atmósfera de duda sobre la capacidad de refinanciación de estas empresas, lo que seguramente provocaría algún tipo de disfunción en el tejido industrial ruso y en la propia marcha de la economía. Sin duda, estas acciones desencadenarían decisiones por parte de Rusia con el fin de intimidar a Occidente para que las sanciones se retiren. “Uno de los instrumentos (si no el único) que Rusia tiene para presionar a Occidente es la energía (es el primer país del mundo en reservas combinadas de gas y petróleo, y también el primer exportador de energía). Según Adam Slater, economista senior en Oxford Economics, en dicho escenario de sanciones y embargos sectoriales, Rusia podría lanzar el precio del petróleo por encima de los 200 dólares. Por otro lado, también seria concebible ver un aumento en el precio del gas del 50% o más.

«Todas estas combinaciones de sanciones y respuestas darían al traste con la incipiente e incierta recuperación en Europa. Lo que podría desembocar en una nueva crisis en los mercados de deuda (especialmente en el sur de Europa, mercados de renta variable, etc.)”, advierte Andbank.

Ahorro Corporación renueva sus órganos de gobierno como antesala para la búsqueda de nuevos socios

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El Consejo de Administración de Ahorro Corporación renovó el pasado 23 de julio sus órganos de gobierno y nombró presidente a Jorge Gil Lozano, director general adjunto financiero de Cecabank, en sustitución de Braulio Medel, presidente de Unicaja Banco. La renovación de sus órganos de gobierno y del Consejo de Administración se produce en un contexto de redefinición estratégica del grupo de servicios financieros.

Este proceso incorpora la búsqueda de socios estratégicos, así como posibles desinversiones en filiales y la previsible salida de capital de algunos de los nuevos grupos bancarios surgidos del proceso de reestructuración de las cajas.

De hecho, el Consejo de Administración del Grupo Ahorro Corporación ha dado un mandato a KPMG para la ejecución del proceso de búsqueda de socios.

Además de Jorge Gil en la Presidencia, la renovación ha afectado a otros cargos. Ignacio Ezquiaga, director general financiero de BMN, fue designado vicepresidente primero en sustitución de Carlos Egea, presidente de la misma entidad. Juan Luis Vargas-Zúñiga, director general de Mercado de Capitales de Abanca, sustituye a José de Pablo, director de Tesorería y Mercado de Capitales de la entidad. El resto del consejo mantiene sus cargos sin cambios.

Jorge Gil Lozano, licenciado en CC.EE.EE. por la Universidad Comercial de Deusto, MBA por la Universidad de California y Máster en Economía por la London School of Economics, fue nombrado director general adjunto del área Operativo-Financiera de CECA (ahora Cecabank) en marzo de 2009. Anteriormente, fue presidente ejecutivo del Grupo American Express en España y vicepresidente de Bankers Trust Company y de Bank of America. Posee una amplia experiencia profesional en el sector financiero y una reconocida capacidad para la gestión de equipos, la obtención de resultados y la firma de alianzas estratégicas con partners.

Generali estrena gestora luxemburguesa para apoyar la distribución internacional de Generali Investments Europe

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La aseguradora Generali ha creado una nueva empresa de gestión de activos con sede en Luxemburgo. Con el nombre de Generali Investments Luxembourg S.A., la nueva entidad centrará sus actividades en OICVM -productos UCITS- transfronterizos y fondos alternativos, con el fin de dar mejor cobertura a las actividades internacionales de Generali Investments Europe S.p.A. SGR, el principal gestor de activos del Grupo Generali, con 350.000 millones de euros en activos gestionados.

La nueva empresa se ha creado mediante una escisión parcial de una empresa conjunta con Banca Generali, según ha informado la entidad en un comunicado.

Generali Investments Luxembourg S.A. prestará servicios de gestión de riesgos, soporte de negocio, jurídicos, cumplimiento y control de outsourcing a la gama de productos basados en Luxemburgo, entre ellos Generali Investments SICAV, el fondo paraguas transfronterizo más importante de Generali Investments Europe, que gestiona unos activos totales de 14.000 millones de euros.

“La puesta en marcha de Generali Investments Luxembourg es un pilar importante dentro de nuestra estrategia de expansión de nuestras actividades con terceros, y servirá para que Generali Investments Europe preste un servicio óptimo y para que siga desarrollando los canales de sus plataformas de gestión de patrimonios y distribución internacional. Este centro transfronterizo garantizará la escalabilidad, la transparencia y el acceso a todo el saber hacer en inversiones de Generali Investments Europe, y beneficiará a nuestros clientes internacionales”, comenta Santo Borsellino, consejero delegado de Generali Investments Europe.

Pierre Bouchoms, director general

Pierre Bouchoms ha sido nombrado director general de Generali Investments Luxembourg S.A. Antes de formar parte de Generali Investments Europe, Pierre Bouchoms ha sido director de Global Fund Services en PricewaterhouseCoopers Luxembourg, co-director general de Eurizon Capital S.A. y director general de Sanpaolo Services Luxemburg. Pierre Bouchoms es licenciado en Económicas por la Universidad Católica de Lovaina (Bélgica).

S&P Dow Jones lanza índices que miden el rendimiento de acciones de los países de la Alianza del Pacífico

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S&P Dow Jones Indices (“S&P DJI”), uno de los principales proveedores de índices de mercados financieros del mundo, ha anunciado el lanzamiento de los índices S&P MILA Pacific Alliance. Los índices serán los primeros en medir el rendimiento de los mercados de acciones de la Alianza del Pacífico, una plataforma estratégica que busca desarrollar la integración económica entre los cuatros países miembros: Chile, Colombia, Perú y México.

El universo subyacente para los S&P MILA Pacific Alliance Indices es todas las acciones en S&P Global Broad Market Index (BMI) que cotizan en la plataforma del Mercado Integrado Latino Americano (MILA) o la Bolsa Mexicana de Valores (BMV) como valores nacionales. Recientemente, México anunció que pretende unirse a la plataforma MILA para finales de 2014.

Los índices presentados incluyen los siguientes:

S&P MILA Pacific Alliance Composite: Un amplio índice del mercado que incluye todas las acciones enumeradas en MILA y en la BMV que se incluyen en el S&P Global BMI.
S&P MILA Pacific Alliance Select: Los índices estiman los valores más amplios y líquidos que se comercializan en MILA y la BMV.
S&P MILA Pacific Alliance Completion: Diseñado para captar el segmento de capitales pequeños del mercado regional al incluir todas las acciones en S&P MILA Pacific Alliance Composite que no son miembros del S&P MILA Pacific Alliance Select.
Índices Sectoriales del S&P MILA Pacific Alliance: Diez índices sectoriales basados en la clasificación de sectores de GICS con los componentes derivados del S&P MILA Pacific Alliance Composite.

Alka Banerjee, director ejecutivo de Global Equity Indices en S&P Dow Jones Indices, dijo que «la región de la Alianza del Pacífico ha captado la atención de la comunidad de inversiones globales dado el crecimiento óptimo de la región y la liberalización económica y del mercado en los años recientes. Los índices de S&P MILA Pacific Alliance ofrecen a los inversores locales e internacionales puntos de referencia importantes para medir esta región en crecimiento».

Para Nicolás Almazán, líder del Comité Comercial de MILA, “estos nuevos índices representan la gran relevancia que ha adquirido MILA durante sus tres años de existencia, y junto con la incorporación de México durante el último trimestre de este año, convierten este mercado en el brazo financiero de la Alianza del Pacífico. Asimismo, los nuevos índices se suman a los actuales tres índices que realizan seguimiento de estos tres mercados, y permiten entregar una mejor información del rendimiento de los emisores listados en los países que integran el MILA y México”, comentó.

El lanzamiento de los índices S&P MILA Pacific Alliance amplían la familia de índices de S&P MILA. Como se anunció previamente, los índices de S&P MILA existentes, S&P MILA 40, S&P MILA Financials y S&P MILA Resources recibieron, el 14 de julio de 2014, la nueva denominación de S&P MILA Andean 40, S&P MILA Andean Financials y S&P MILA Andean Resources, respectivamente, para describir más específicamente la región que representan.

Valores cíclicos y deuda emergente: las apuestas de Deutsche Bank para arañar rentabilidad en un entorno de tipos cero

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En un escenario de crecimiento moderado y de tipos de interés en mínimos históricos (tipos cero en EE.UU. desde 2008 y en Europa más recientemente pero que se mantendrá durante más tiempo), Diego Jiménez-Albarracín, responsable de Renta Variable del Centro de Inversiones de Deutsche Bank, tiene claro que para lograr rentabilidad “hay que arriesgar”. Por eso, en su reciente presentación de la estrategia de inversión prevista para los próximos meses, descartó los activos monetarios y la renta fija pública (que ofrece algo más del 1% de rentabilidad a 10 años en el caso del bono alemán y de tan solo el 2,5% en el caso de los países periféricos) y apeló a “fijar horizontes más arriesgados”.

Incluso en una cartera de carácter moderado apuesta por tener aproximadamente la mitad de las posiciones en renta variable, el activo estrella, centrada sobre todo en los países desarrollados y en los valores de carácter cíclico. Según Jiménez-Albarracín, “este año apostamos por la rotación de activos en las carteras de inversión desde la renta fija hacia la renta variable, asumiendo mayor riesgo para conseguir la preservación de capital. El mayor crecimiento previsto para este año debería elevar el potencial de subida en los beneficios de las empresas. Todo ello unido a los bajos tipos de interés y la estabilización de los mercados financieros, nos hace estar positivos en bolsa”.

Sus regiones preferidas son EE.UU., el líder de la recuperación, donde apuesta por sectores como el de la tecnología e Internet, así como consumo cíclico, biotecnología, autos y medios de comunicación, y dentro del sector financiero, las aseguradoras. Pero también en Europa le gustan tanto mercados core (Alemania), como los periféricos (Italia y España), con valores en sectores como el automovilístico, el industrial, el de medios de comunicación, finanzas, telecomunicaciones y también el de la construcción, que puede beneficiarse de la exposición a Europa Central y del Este.

En España, ve el Ibex en el entorno de los 12.000 puntos, catapultado por el crecimiento de los beneficios y no ya por la expansión de múltiplos y apuesta por valores con exposición internacional, que han quedado rezagados sin razón en el último rally, con alta visibilidad y recurrencia de resultados (como Iberdrola o Enagás), con alta rentabildiad por dividendo, con liderazgo en sus mercados, innovación y ventajas competitivas (Inditex o Amadeus). En banca se decanta por valores como Sabadell o Bankinter. “A los inversores les gusta tanto la bolsa como las emisiones de bonos españoles y la prima de riesgo puede seguir bajando, hasta el entorno de los 100-120 puntos básicos en los próximos años”, añade Rosa Duce, economista jefe del Centro de Inversiones de Deutsche Bank, aunque matiza que las primas de riesgo en la zona euro ya nunca más estarán igualadas, pues los mercados tendrán en cuenta no solo el crecimiento sino también la evolución de variables como los déficits o el empleo.

Este último es el peor indicador que tiene ahora España, aunque Duce recuerda que es un “indicador retrasado de ciclo” y que si la economía gana impulso debería mejorar. Las previsiones de crecimiento para España están en torno al 1% y del 1,8% para el próximo año, ante los síntomas de recuperación de la demanda doméstica, el sector exterior y el sector inmobiliario.

Además de valores europeos y estadounidenses, su cartera moderada también tiene hueco para la bolsa japonesa y, dentro de la emergente, opta por Asia, por países con exposición al mundo desarrollado – Taiwán, Singapur o Corea- frente a aquellos más dependientes de la exportación de materias primas, del comercio entre países en desarrollo o de su propia demanda interna.

Deuda emergente

En renta fija, opta por los bonos de los países periféricos europeos de plazos medios (aunque su potencial es limitado, dado que el entorno de mayor estabilidad económica y la mayor tranquilidad de los mercados de deuda ha permitido rebajas ya muy importantes en las primas de riesgo), por una apuesta selectiva de bonos corporativos con grado de inversión con algo más de riesgo y sobre todo, ha incrementado el peso en las carteras de los bonos emergentes en divisa local, pues considera que el efecto masivo de caída de las divisas ya ha pasado. “En los cinco frágiles emergentes que están teniendo procesos electorales parece que triunfa el reformismo: eso ha ocurrido en India, Indonesia y lo esperamos también en Turquía. Las incógnitas son Suráfrica y Brasil”. En su opinión, cada vez hay más oportunidades tanto en deuda soberana como en crédito pero se impone la necesidad de ser muy selectivos. La renta fija emergente “ofrece unos retornos más altos debido a que los fundamentales han mejorado, ofrece cupones atractivos y existe potencial alcista para sus divisas frente al euro”, explica Jiménez-Albarracín.

Oportunidades en el mercado inmobiliario español

Aunque la cartera moderada no tiene posiciones aún en el sector inmobiliario, ni tampoco al español, los expertos creen que empieza a ser interesante. Duce advierte de que la falta de inversión hace que la aportación del sector al PIB en España sea aún negativa y de que a pesar de la brutal corrección de precios, éstos pueden seguir cayendo en algunas zonas, pero matiza que ya empieza a haber oportunidades de compra. En cuanto a las cotizadas, Jiménez-Albarracín cree que hay una tendencia positiva: las grandes cotizadas del sector están refinanciando la deuda y los bancos optando por la creación de sociedades específicas, como Sabadell con Solvia, algo positivo pues muestra que los acreedores, en lugar de quedarse con las empresas o los activos, están dando esa oportunidad de reestructuración de la deuda. Algo que está generando un mayor apetito de los fondos de capital riesgo.

Con respecto a las socimis, es cauto y descarta meter a todo el sector en la misma cesta, ahora que se han disparado las salidas a bolsa. “No pensamos que se vaya a generar una burbuja pero hay que ser cauto al elegir socimi, en función de sus socios, sus ojetivos y activos en los que invierte. Si una empresa dice que va a invertir en activos inmobiliarios, lo importante es que esas inversiones sean rentables”, añade.

También han aumentado las posiciones de liquidez debido a la cautela por el optimismo reinante. “No creemos que el verano sea tan volátil como los dos anteriores, pues la situación ha cambiado mucho, pero existe una sensación de complacencia y optimismo que puede parecer desmesurada y que explica que ahora mismo actuemos con cierta cautela”, dice Jiménez-Albarracín.

Crecimiento moderado

Las perspectivas del banco pasan por un entorno de crecimiento mundial moderado liderado por EE.UU. (crecerá un 1,9% en 2014, tras las distorsiones económicas experimentadas en el primer trimestre y aupado por la demanda interna), con una Europa de crecimiento positivo –incluso en la periferia- pero débil -debido al alto endeudamiento- y con una China que que emerge de nuevo gracias al impulso reformador.

Y en el que los bancos centrales mantienen su compromiso para no arriesgar la recuperación, más frágil que en otras ocasiones debido a la deuda. Así, y aunque se espera que la Fed mantenga el tapering, las subidas de tipos no llegarían hasta el verano del año próximo y serían muy moderadas, dejando los tipos en EE.UU. en el entorno del 2,5% a dos/tres años, no ya en el 4%. En Europa, la barra libre de liquidez propuesta por el BCE será el elemento clave para potenciar el crédito en los próximos años y no se esperan subidas de tipos en los próximos dos años. “Nos vamos a mover en un escenario prolongado de tipos bajos, así que será fundamental saber si el dinero del BCE acaba en las familias y en las empresas. Ahí radica la clave del éxito de la política de Draghi”, apunta Duce.

Estas políticas diferenciadas deberían impulsar al dólar. “El euro está muy alto porque durante mucho tiempo Europa ha estado muy poco presente en las carteras debido a la crisis de deuda pero ahora se demanda, lo que sostiene a la divisa. Pero habrá un cambio de tendencia cuando la Fed cambie su discurso, algo que podría hacer a finales de año”, dice. Por eso ve al euro en en el entorno de los 1,2 o 1,25 dólares en los próximos dos o tres años.

Japón vs Europa: ideas para posicionarse en renta variable

| Por Fórmate a Fondo | 0 Comentarios

La economía global está lista para una re-aceleración suave. Por lo tanto, la rentabilidad positiva de los activos con más riesgo debería seguir recibiendo el apoyo de los fundamentales económicos. En este contexto, ING IM sitúa sus preferencias en renta variable en el mercado japonés. La administradora de fondos ha reducido, sin embargo, el peso en renta variable europea de una ligera sobreponderación a neutral.

Japón es otra historia. Recientemente, en ING IM han doblado su sobreponderación en renta variable japonesa (a +2). Esto se debe a razones a corto plazo (índices de sorpresa económica, momentum de beneficios, momentum de precios). En el caso europeo, la gestora sigue apostando por unas perspectivas constructivas a medio plazo: la Eurozona podría ser testigo del mayor crecimiento de beneficios durante los próximos dos años.

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Razones para reducir exposición a renta variable europea

En un entorno positivo para los activos con más riesgo, ING IM explica por qué ha reducido su posición de una ligera sobreponderación a neutral en las bolsas europeas. “Nos basamos principalmente en el rápido debilitamiento de los datos relativos. Si bien los datos económicos están entrando en una tendencia positiva, siguen siendo peores de lo previsto. El índice de sorpresa económica (ver el gráfico) ha caído hasta su nivel más bajo en un año”. Esto contrastaría con, por ejemplo, Japón, donde los datos están batiendo las expectativas. La segunda razón que apunta la gestora es el débil momentum de beneficios. “Creemos que los beneficios en Europa quedarán rezagados. Vemos dos razones para ello. La primera es el débil entorno de crecimiento nominal. La segunda es la fortaleza del euro”.

Los flujos de la renta variable europea son negativos

Una tercera razón para reducir el peso de la renta variable europea está relacionada con el flujo de las inversiones y el posicionamiento de los inversores. Según las últimas encuestas, la Eurozona cuenta con un amplio consenso de sobreponderación. Al mismo tiempo, los flujos son negativos. Esto es una señal de alerta. “La pérdida en el momentum de beneficios hace ser aún más cautos. Los anuncios del BCE sólo han tenido un impacto temporal. Además, la incertidumbre política a causa del desastre aéreo de Ucrania es también negativo”. Desde mediados de junio, Europa se ha quedado atrás en comparación con la renta variable global, en un 3% aproximadamente.

Puede acceder al informe completo “MarketExpress” de ING IM a través de este link

Cruz del Sur AGF nombra a Enrique Pizarro nuevo gerente general

| Por Alicia Miguel | 0 Comentarios

Enrique Pizarro Iracheta ha sido nombrado nuevo gerente general de Cruz del Sur Administradora General de Fondos, según comunicó la entidad a la Superintendencia de Valores y Seguros (SVS) chilena.

Según se desprende del comunicado, el nombramiento se produjo tras la renuncia al cargo de Nelson Medel Letelier, tras casi una década en el mismo.

La renuncia se produce en el marco del proceso de fusión con Inversiones Security, tras la adquisición del grupo a lo largo de 2013.

Según indica en su perfil de Linkedin, Pizarro es ingeniero industrial por la Pontificia Universidad Católica de Chile, además de tener un MBA de Columbia Business School. Ha trabajado en firmas como DESA, Bovis Lend Lease, Entegris, Charles River Asssociates o Atakama Labs. Desde septiembre de 2008 ha sido gestor del fondo de capital riesgo y privado Copec Universidad Católica, constituido con Cruz del Sur AGF.