Foto: MoyanBrenn, Flickr, Creative Commons. Acuerdo entre la UPF Barcelona School of Management, CISI y CaixaBank para el certificado financiero internacional
La UPF Barcelona School of Management, la certificadora CISI y CaixaBank han firmado un acuerdo mediante el cual los empleados de CaixaBank que cursen y superen los programas en Asesoramiento Financiero que imparte la escuela de negocios de la Pompeu Fabra recibirán la doble certificación: el diploma de la UPF y el Certificate in Wealth Management de CISI.
La firma del acuerdo -posible gracias a la labor de Albert Ricart, administrador de C&R Investment Financial Advisor EAFI- ha contado con el director general adjunto y director de Recursos Humanos de CaixaBank, Francesc Xavier Coll Escursell, el CEO de CISI, Simon Culhane y la directora general de la Fundación Privada Instituto de Formación Continua de la UPF, Carme Martinell.
Estos cursos, dirigidos a los directores y gestores de banca personal, tienen dos años de duración. Al finalizar, los graduados obtendrán la doble titulación, lo que supone un mayor reconocimiento para los empleados de CaixaBank y acredita la calidad y excelencia formativa de los cursos que imparte la UPF Barcelona School of Management en programas a medida para empresas como CaixaBank.
Actualmente, más de 4.000 directores y gestores de banca personal de CaixaBank están realizando este curso impartido por la UPF Barcelona School of Management y se examinarán el próximo mes de noviembre.
El Certificate in Wealth Management del CISI es una certificación internacional reconocida por el regulador Británico de Servicios Financieros (FSA) que acredita el conocimiento técnico y fundamentado en el área de la banca y las finanzas europeas. De hecho, el acuerdo alcanzado con CaixaBank y la UPF Barcelona School of Mangement con CISI supone la consolidación de esta certificadora internacional en el mercado financiero español, anticipándose así a la anunciada figura de regulador único europeo y las exigencias regulatorias de la Unión Bancaria.
La UPF Barcelona School of Management lleva ya años colaborando con CISI y el Instituto Financiero (I.F.A.), su Acrredited Training Provider en España, hecho que permite también a los alumnos del Máster en Banca y Finanzas acceder también a la certificación internacional. No obstante, los alumnos deben superar una prueba adicional de CISI tras cursar el máster.
Foto: Burlington Arcade, Londres. Vitis Life observa un escenario económico positivo en el sector de los grandes patrimonios
El mercado de servicios financieros dirigidos a los grandes patrimonios (conocido por sus siglas en inglés, HNWI o High Net Worth Individuals) ha experimentado un excelente rendimiento en 2013 con unas inversiones de futuro cada vez más orientadas hacia la distribución de activos en mercados y servicios globales. En este contexto, Vitis Life, compañía luxemburguesa de seguros de vida (miembro del grupo KBL European Private Bankers), especialista en soluciones ‘a la carta’, observa un escenario positivo para el desarrollo de sus soluciones en los mercados en los que opera en libre prestación de servicios: Bélgica, Francia, Italia, Holanda y España.
En este sentido, Vitis Life recuerda que el informe “World Wealth Report 2014” (Informe sobre la Riqueza en el Mundo 2014) realizado por Capgemini y BCB Wealth Management, el grupo de aquellos que cuentan con un patrimonio para invertir de más de un millón de euros (HNWIs) creció durante el pasado año en un 14% en todo el mundo, experimentando nuevos máximos históricos. España ha progresado dos puntos respecto al anterior informe, con un crecimiento del 11,6%, cerca de la media europea, que se sitúa en el 12,5%.
En el caso español, estas cifras se ven acompañadas por las buenas estimaciones de crecimiento aportadas por la Comisión Europea en sus previsiones macroeconómicas de Primavera de 2014 y, más recientemente, por el FMI. Este organismo fija el crecimiento para España en el 1,2 % para este año y en el 1,6 % para 2015.
En este escenario de vitalidad económica global, Vitis Life trabaja junto a los gestores de activos para proveerse de asesoría profesional y de herramientas que facilitan la flexibilidad que requiere la evolución de las prospecciones de inversión: el rango de productos unit-linked a la carta proporciona la capacidad de elegir el gestor financiero y la custodia de los activos.
Luis de la Infiesta, country manager de Vitis Life, explicó como “en un contexto en el que se confirma la confianza en los gestores de activos –a principios de 2014, alrededor de tres cuartos de las personas encuestadas expresó altos niveles de confianza comparados con el 61% del año anterior- Vitis Life opera en un entorno transparente en conformidad con las legislaciones locales. Estos activos claves nos permiten contribuir enteramente al desarrollo de los activos presentes y futuros de nuestros clientes HNWI, tanto en España como en el resto del mundo”.
Andorra. Foto: Isaac Torrontera, Flickr, Creative Commons. Grupo Crèdit Andorrà expande su actividad aseguradora en Latinoamérica con la apertura de su firma de consultoría en Chile
Grupo Financiero Crèdit Andorrà continúa su estrategia de expansión internacional con la apertura de CA Vincles Actuarial Consulting en Chile, consultoría especializada en servicios actuariales, financieros y de previsión social, integrada en el grupo asegurador de Crèdit Andorrà. Con la entrada de CA Vincles en el mercado chileno, la consultora ofrece servicios en Andorra, España y Chile.
CA Vincles Actuarial Consulting opera en consultoría actuarial y financiera ofreciendo asesoramiento en modelos de negocio y estrategia, diseño de producto, gestión comercial y de procesos, finanzas y actuarial, además de consultoría de necesidades específicas. Por otro lado, la compañía también está especializada en la consultoría, implantación y gestión de sistemas de previsión social para instituciones, empresas y personas individuales.
CA Vincles nació en Andorra en 2003. Coincidiendo con la apertura en Chile, Josep Peralba, consejero delegado de Grupo Financiero Crèdit Andorrà, ha explicado que “en Andorra, Grupo Crèdit Andorrà está fuertemente implantado en el mercado de seguros de vida gracias a Crèdit Assegurances y en el área de consultoría a través de CA Vincles. Este elevado conocimiento del negocio y del mercado es el que nos permite desplegar ahora nuestros servicios en Latinoamérica, en concreto en Chile, aprovechando las estructuras y la solvencia del Grupo”.
Grupo Financiero Crèdit Andorrà cuenta desde 1996 con su propio grupo asegurador, que nació con Crèdit Assegurances, compañía que comercializa productos de vida riesgo y ahorro en el mercado andorrano. En 2008 el Grupo entró en España con el holding ERM, que ofrece una gerencia integral de riesgos, presencia que amplió el año pasado con la apertura de CA Life Insurance Experts, centrada en la actividad de vida riesgo y ahorro. Asimismo, CA Vincles Actuarial Consulting también opera en el mercado español.
Crèdit Andorrà está presente en Andorra, España, Luxemburgo, Suiza, Estados Unidos, México, Panamá, Paraguay, Perú, Uruguay y Chile.
Foto: Vacation, Flickr, Creative Commons. La industria española de fondos capta en siete meses más que en todo 2013
El verano ha vaciado muchas oficinas y propiciado el descanso de muchos… pero no de la industria de fondos española. El sector sigue en plena ebullición y captando el interés de ahorradores e inversores, que optan por estos vehículos de forma creciente. Los datos lo demuestran: de enero a julio, los fondos españoles captaron 25.200 millones de euros en términos netos, cifra que ya supera los 23.730 millones que entraron a lo largo de todo el año pasado, según los primeros datos de Ahorro Corporación.
De hecho, las entradas de capital son el soporte del crecimiento del sector, que suma en lo que va de año 29.000 millones en total, en línea con lo crecido en el conjunto de 2013. Es decir, casi 9 de cada 10 euros de aumento de volumen de los fondos en 2014 se debe a las suscripciones. El resto se debe a la rentabilidad, más comedida que la del año pasado (en julio, la rentabilidad de la industria de fondos cerró plana con un ligero avance del 0,07% y el acumulado anual se sitúa en el 2,38%).
Así, el patrimonio total se sitúa en 187.430 millones de euros, un 18,4% más que a cierre del año pasado.
Sigue el crecimiento en julio
Esto ha sido posible gracias al impulso vivido en julio: en el último mes, el crecimiento patrimonial ha sido de 3.550 millones de euros, gracias a los mercados pero sobre todo a las entradas de capital, de 3.300 millones en términos netos. Así, el avance ha sido mayor que en otros meses de vacaciones, como abril o diciembre, con menores crecimientos.
Si bien es cierto que el avance experimentado este mes de julio es inferior a los 4.500 millones obtenidos en julio del año pasado, no hay que olvidar que entonces la mitad del impulso de la industria vino determinado por la evolución de los mercados financieros, plenamente alcistas, situación que no se ha repetido en esta ocasión, recuerdan en Ahorro Corporación. En este sentido, si se toman los datos en términos netos, es decir, descontado el efecto de las cotizaciones, el crecimiento de julio se sitúa en 3.300 millones de euros, frente a los 2.700 millones de julio de 2013.
¿Adónde va el dinero?
En julio, el capital que entró en fondos se dirigió sobre todo a los fondos mixtos de renta fija, que captaron 1.670 millones, lo que explica su crecimiento bruto de 1.700 millones y que en el año ya supera los 10.000 millones, aglutinando un tercio del crecimiento total de la industria. Los ahorradores siguen primando la exposición a renta fija pero también quieren productos que, ante las bajos tipos de interés, incluyan algo de bolsa en las carteras para ayudar a impulsar las rentabilidades.
Los mixtos de renta variable suman 710 millones en el mes (con entradas de 680 millones) y en el año casi 4.200 millones, algo menos que los fondos de renta variable pura, que crecen en casi 5.000 millones desde enero, gracias a las suscripciones de 4.300 millones. Otro dato que apoya la tesis de que, poco a poco, los inversores van apostando más por este activo: en julio entraron 600 millones en términos netos en fondos de bolsa.
Por su parte, los fondos de rentabilidad objetivo, hasta ahora en liza con los mixtos conservadores por el primer puesto de la tabla, quedan rezagados en julio, sumando 180 millones de euros, en línea con las familias de monetarios y renta fija corto plazo. Los garantizados siguen como colistas en la clasificación: en julio pierden otros 600 millones de volumen, lo que eleva las pérdidas anuales a 6.510 millones de euros. Los reembolsos netos en lo que va de año superan los 7.500 millones debido a que los clientes no renuevan sus productos garantizados una vez éstos llegan a vencimiento: solo en julio, han vencido más de 1.000 millones en estos fondos, según los datos de Morningstar.
InverCaixa Gestión, la que más crece
Entre las gestoras más grandes, hubo comportamiento mixto en julio. Por un lado, la gestora de La Caixa repite como gestora con mayor crecimiento mensual, al sumar 990 millones de euros. En esta ocasión logra, además, un incremento notablemente superior al de la gestora de BBVA. BBVA AM es, precisamente, la segunda entidad con mejor comportamiento, al sumar 570 millones de euros. Le siguen Banco Santander AM y Bankia Fondos, ambas con 390 millones, y la gestora de Banco Sabadell, con 200, que sigue liderando el crecimiento porcentual en el año, al sumar un 29,7%.
En el otro lado de la balanza, la nota negativa en julio viene de la mano de Allianz Popular AM. La entidad, que ya venía mostrando un peor comportamiento que sus competidores al no alcanzar el doble dígito en el crecimiento anual, se sumerge en julio en terreno negativo, perdiendo 90 millones de euros, según datos de Ahorro Corporación.
Juan San Pio, responsable de Lyxor ETF en Iberia y América Latina, habla de planes de futuro.. Superando las barreras para dar el salto definitivo hacia los fondos de pensiones latinos
Aunque cada vez son más conocidos entre los inversores minoristas, Juan San Pio, responsable de Lyxor ETF en Iberia y América Latina, está convencido de que los grandes volúmenes que se mueven en los fondos cotizados vienen del inversor institucional, tanto en España como en Latinoamérica. Por eso, a la hora de afrontar el desarrollo en esta última región, tiene muy claro quién es su cliente objetivo: los planes de pensiones.
“Los grandes inversores en ETF son las AFPs chilenas, peruanas, colombianas y las Afores en México, que materializan aproximadamente el 40% de sus inversores offshore vía ETF y el otro 60% vía fondos de gestión activa”, explica en una entrevista con Funds Society, y sobre todo en lo que se refiere a su exposición en renta variable. De hecho, comenta que esa proporción suele mantenerse estable y la inversión en ETF crece conforme lo hace su patrimonio gestionado. Por lo tanto, existe una gran oportunidad para los proveedores de fondos cotizados en la región.
Pero también existen obstáculos a superar, claves antes de fijarse una estrategia comercial más definida en la región. “Estamos en una posición defensiva, intentando evaluar antes las oportunidades de negocio acorde con nuestra gama de producto”, explica.
La primera barrera es la concentración de exposición a ETF que tienen como subyacente el mercado estadounidense de renta variable. “Existe mucho dinero de las AFPs concentrado en pocos ETF y sobre todo de renta variable de EE.UU. y ahí es muy difícil competir”, fundamentalmente por las diferencias horarias en la cotización, explica. Por eso, su estrategia consiste en ofrecer valor añadido y posicionarse con productos que repliquen índices de mercados globales y emergentes, y también algo de Europa y confía en ver en los próximos meses actividad para que los inversores diversifiquen sus posiciones en ETF de fuera del mercado americano.
En Chile, ya tienen autorizados en la CCR unos 26 productos, la mayoría de emergentes y alguno europeo. La oferta de ETF sobre índices europeos es menor, según San Pio, porque, más allá de EE.UU., que es el mercado natural de exposición internacional para los latinoamericanos, las carteras suelen completarse con exposición a emergentes pero solo recurren a Europa cuando ven oportunidades, como lleva sucediendo desde hace ya algún tiempo al mejorar las perspectivas del mercado europeo y ser por tanto un activo atractivo en términos de valoración. “No suele ser una posición fija en las carteras”, asegura, y añade que los inversores suelen elegir también fondos de gestión activa para tener exposición a la bolsa del Viejo Continente. Igual ocurre con la renta fija: la exposición internacional suele ser vía productos de gestión activa, no de ETF.
Además de llegar a las AFP chilenas, Lyxor se centra también en el mercado colombiano, porque las trabas de los reguladores son mucho menores y no requiere tantos requisitos jurídicos como por ejemplo Perú.
La segunda barrera está en la forma en que se perciben los ETF estadounidenses vía los europeos, debido tanto a la diferencia horaria como a las condiciones de liquidez. Por eso San Pio cree que hay que hacer una importante labor de formación entre los clientes, para que perciba como determinante la calidad de la gestión y las condiciones del mercado primario, más que las características del secundario. “Hay que fijarse en las características de eficiencia de un ETF en términos de tracking error y tracking difference y no tanto en la negociación en el mercado secundario, teniendo en cuenta que hablamos de grandes operaciones en las que el mercado primario es lo más importante», asegura.
Y la tercera barrera es la réplica sintética que utilizan para algunos productos, aunque no tanto por la percepción del riesgo sino por los procesos de reporting que ello implica para las gestoras en Latinoamérica. “Los inversores no creen que este modelo conlleve un riesgo adicional pero sí hay un desconocimiento sobre la forma en que estas estructuras se han de reportar a la Superintendencia, puesto que tradicionalmente se han utilizado ETF estadounidenses con réplica física. La duda es si hay que reportar el índice que se replica o la cartera del ETF, que es distinta porque se replica la rentabilidad del subyacente a través de total return swaps”, explica San Pio. Para superar esta barrera, una entidad ha de pedir a la Superintendencia que elabore un protocolo de comunicación al respecto, pero es necesario que se dé ese primer paso.
A pesar de esta barrera, en la entidad no se plantean cambiar sus modelos de réplica para llegar a LatAm, ya que su filosofía es utilizar el modelo que permita realizar una réplica de forma más eficiente. “Lyxor utiliza todo tipo de réplicas, en función del índice, para lograr la estructura óptima”. Así, mantienen el modelo de réplica física más swap para las estrategias globales o de mercados emergentes, y si han transformado su gama de ETF de renta fija hacia la réplica física, y también la de renta variable sobre el Ibex, Dax y CAC 40, es por razones prácticas. En el caso de España, porque el cambio de acuerdo sobre devolución de dividendos entre Francia y España hace que el modelo de réplica física permita recuperar todos esos dividendos y mejore la rentabilidad.
Con estas transformaciones, han pasado de contar con un 90% de sus productos con un modelo de réplica física más swap (o réplica sintética) a un 72% del total. “Los dos modelos de réplica tienen componentes adicionales de riesgo –derivados del uso del swap o del préstamo de valores- y mecanismos para reducir ese riesgo, y ambos son más o menos eficientes a la hora de replicar ciertos índices”.
¿Por qué los fondos de pensiones?
Lyxor se centra en los fondos de pensiones porque las gestoras latinoamericanas están más ponderadas en renta fija, con un patrimonio disponible para invertir en renta variable foránea muy por debajo del de las AFPs. Con todo, tanto en Chile como Colombia, a través de LarrainVial, atiende las necesidades de gestoras de fondos y bancas privadas, sin perder de vista su previsión de que el volumen hacia los ETF vendrá sobre todo de los fondos de pensiones, con los que tienen relación directa.
Crecer en línea con la industria en España
En España, San Pio también tiene claro que el negocio es principalmente institucional, aunque en este caso no viene tanto de los fondos de pensiones como de las carteras de asset allocation o mixtas que necesitan los ETF para su gestión global. “No es que los ETF no sean buenos para el retail pero los mercados europeos están muy bancarizados y a las entidades financieras no les interesa su distribución, porque es un producto con bajas comisiones que deja poco margen y por ello necesita grandes volúmenes para ser rentable”, y hoy por hoy el universo minorista no ofrece esos volúmenes.
San Pio es positivo y considera que hay margen para crecer: Lyxor ETFcuenta con más de 36.000 millones en activos gestionados globalmente -de los que aproximadamente 1.500 millones están en España- y el objetivo es crecer al ritmo medio de la industria, en torno al 10% anual, aupados por el mayor conocimiento del producto, la llegada de competidores que refuerzan la visión sobre los ETF y las circunstancias de la industria, positivas para los fondos en detrimento de los depósitos. En estas circunstancias, explica que éste es uno de los mejores años en captaciones de los últimos cinco (todos ellos positivos) en el mercado español, pues las entradas de dinero a mediados de año están por encima de las expectivativas iniciales.
A cierre de mayo Lyxor ETF había incrementado sus activos bajo gestión en Europa un 13% desde enero, tras lograr captar 2.500 millones de dólares netos en solo cinco meses. A 25 de julio, esas captaciones ya ascendían a 4.000 millones de dólares netos, según los últimos datos reportados por la entidad.
Sin obsesión por el low cost
Uno de sus puntos fuertes es la innovación en productos, en función de las necesidades del cliente, razón por la que recientemente han lanzado ETF sobre los mercados bursátiles de mediana capitalización en Europa, así como algunas clases con divisa cubierta, y van actualizando también su gama de productos de renta fija corporativa y bolsa.
Por lo que Lyxor no está obsesionado es por entrar en las campañas low cost: “No por tener un TER más bajo, el track difference del producto es mejor. Es cierto que el TER puede afectar a la rentabilidad neta que se obtiene pero es más importante la calidad de la estructura del producto para ofrecer una rentabilidad lo más parecida posible a la del índice”, explica San Pio, que prefiere centrarse en la eficiencia en términos de tracking difference, tracking error y liquidez del producto antes que obsesionarse por el tema de precios. De hecho, si recientemente han dejado el TER de su ETF monetario a cero es porque sigue al Eonia, que está en niveles del 0,3%, y el objetivo es que la rentabilidad del ETF sea positiva.
Foto: HistoriasVisuales, Flickr, Creative Commons. Apuntes para la temporada de resultados corporativos en España
Los hogares españoles están reduciendo sus posiciones en efectivo y depósitos y llevando su ahorro financiero hacia productos que les ofrezcan una mayor rentabilidad, y en ocasiones que también tienen horizontes de inversión de más largo plazo. Así lo indican los últimos datos del Banco de España, correspondientes a finales del primer trimestre del año, recogidos por la asociación de fondos de inversión y pensiones española, Inverco.
En un contexto en el que los depósitos están lejos de ofrecer las rentabilidades anuales del 4% de hace apenas dos años, y con los tipos de interés en mínimos, las familias han reducido el peso de su ahorro financiero en estos vehículos hasta el 41,5%, un punto porcentual menos que a finales del año pasado y el nivel mínimo desde el año 2009. En los últimos tres meses han sacado de los depósitos 5.412 millones de euros, dejando su saldo por debajo de 800.000 millones de euros.
La exposición a efectivo también ha caído, del 4,5% de finales de diciembre al 4,3% tres meses después, y está en niveles mínimos de al menos los últimos 15 años. La desinversión total neta en depósitos y efectivo rozó los 8.000 millones de euros en el primer trimestre del año. Eso indica que las familias buscan soluciones de inversión y rentabilidad.
¿Dónde las encuentran?
En este contexto, la inversión directa en renta fija y variable es una fuente clara de posiciones de sus activos financieros, y ocupa el 28% de su ahorro, máximos no vistos desde el año 2007. El saldo en renta variable cotizada subió el 12%, dentro de la inversión directa, cuyo saldo aumentó el 7% hasta 535.473 millones de euros. Pero fue sobre todo por el efecto mercado porque, sin embargo, no es ahí donde las familias están dirigiendo sus ahorros, pues en los últimos tres meses han retirado 636 millones de la inversión directa.
Sobre todo, las familias están dirigiéndose a la industria de la gestión de activos: la inversión en fondos y sicav (instituciones de inversión colectiva) ocupa el 8,1% de su ahorro financiero, frente al 7,7% de tres meses antes y en niveles máximos de 2009, es decir, de hace cinco años. De enero a marzo, las familias destinaron 7.080 millones de euros a estos vehículos, según los datos del Banco de España. En concreto, los fondos captaron más de 6.800 millones, con un saldo superior a 135.000 millones, el 7% más que hace tres meses. Hacia las sicavs fluyeron 276 millones, y su saldo se acerca a los 20.000 millones, un 4% por encima del de finales de diciembre de 2013.
Por su parte, la inversión en seguros y planes de pensiones se mantiene estable con respecto a los tres meses anteriores, ocupando el 10,6% y 5,4%, respectivamente, niveles en línea con los de los últimos 15 años, lo que quiere decir que las familias no suelen realizar cambios bruscos en su ahorro de más largo plazo, independientemente de las condiciones de mercado. Aunque retiraron casi 800 millones de fondos pensiones, destinaron a los seguros casi 3.500 millones de su ahorro financiero de enero a marzo. En fondos de pensiones el saldo es de 103.200 millones, el 1% por encima del dato de tres mess antes y en seguros de 201.827, lo que supone un aumento del 2%.
Más ahorro por el efecto mercado
El informe también desvela que las familias españolas tienen más ahorros, pero fundamentalmente porque éstos se revalorizan en los mercados, no porque realmente estén ahorrando más. Así, el ahorro financiero a finales de marzo 2014, ha totalizado 1,91 billones de euros, lo que supone un incremento del 1,6% en el primer trimestre de 2014 (29.744 millones de euros). La totalidad del incremento a nivel global del saldo de activos financieros de las familias correspondió a la revalorización de sus carteras, que compensó con holgura las ventas producidas en el primer trimestre de 2014 de casi 8.300 millones de euros.
El ahorro financiero neto de las familias (activos-pasivos) alcanzó un nuevo máximo histórico, y se situó en 1,07 billones de euros, lo que supone un incremento del 4% sólo en los tres primeros meses de 2014. A ello ha contribuido tanto el ya mencionado aumento de valor de los activos financieros como la disminución de 11.248 millones de euros experimentada por los pasivos financieros, que mantienen un ritmo de contracción interanual cercano al 6%. En marzo 2014, el volumen de pasivos de las familias españolas se situaba en el 81,7% del PIB (muy inferior al registrado a finales de 2006).
En términos porcentuales sobre PIB, el ahorro financiero neto de las familias españolas alcanza el 104,9%, frente al 102,2% en el año 2006 y 68,5% en 2008, por lo que el efecto de la crisis en la riqueza financiera de las familias ha sido totalmente neutralizado. No ocurre lo mismo con la riqueza inmobiliaria de los hogares, que pasó de representar el 546% del PIB en 2006 a tan sólo el 415% del PIB en diciembre 2013 (último dato disponible).
Foto: anvica, Flickr, Creative Commons. A vueltas con MiFID II
BNY Mellon Investment Management registra en España el BNY Mellon Absolute Insight Fund, un fondo UCITS de rentabilidad absoluta parte de la gama BNY Mellon Global Funds que estará gestionado por Insight, la especialista en rentabilidad absoluta de BNY Mellon. Se trata de un fondo innovador que tomará decisiones basadas en seis estrategias: Equity Market Neutral, Absolute Return Equity, Currency, Emerging Market Debt, Credit y Dynamic Opportunities. Esta nueva fórmula de inversión se ha ganado la confianza de clientes que, en el momento de su lanzamiento, ya habían invertido un capital de 90 millones de euros desde diferentes mercados europeos.
Los activos de este nuevo fondo multi-estrategia estarán gestionados por los equipos especialistas en renta variable, renta fija y multi-activo de Insight. De hecho, se ha construido sobre el éxito de la gama Absolute Insight que cuenta con un total de 6.200 millones de euros bajo gestión y que BNY Mellon distribuirá a lo largo de toda Europa. Cada una de las 6 estrategias que confieren la cartera se gestiona de forma activa tomando como base un objetivo de rentabilidad absoluta y persiguiendo rendimientos positivos con una baja correlación con los mercados de renta variable.
Este nuevo fondo pretende replicar con la mayor fidelidad posible las posiciones del fondo de fondos (no-UCITS) gestionado por Insight desde 2005 bajo el nombre ‘’Absolute Insight Fund’ y así ampliar la oferta de esta cartera a inversores UCITS en toda Europa. El BNY Mellon Absolute Insight Fund contará con clases de acciones minoristas e institucionales denominadas en euros, dólares, libras esterlinas y francos suizos.
Por otro lado, permite acceder al reconocido equipo de Insight, con más de 25 gestores en el principal equipo de Absolute Insight y apoyado por otro equipo de 45 analistas, ya que combina características únicas de una gama altamente diversificada. Además, contará con la supervisión del Comité de Inversión del equipo Absolute Return, compuesto por profesionales senior de inversión y riesgo de Insight, cuyo trabajo consiste en asegurar que el fondo se gestiona de forma consistente equilibrando el riesgo y objetivos de rentabilidad.
Sasha Evers, director general de BNY Mellon IM, Iberia asegura que “muchos gestores buscan ofrecer rentabilidades absolutas, pero en realidad sólo unos pocos logran un retorno positivo a 12-meses. Dada la experiencia y conocimiento de Insight y el éxito de sus fondos de rentabilidad absoluta, consideramos que es la entidad ideal para trabajar con nosotros en el desarrollo de este nuevo fondo”.
Abdallah Nauphal, CEO de Insight Investment añade: “Insight fue una de las primera gestoras de activos que trajeron calidad institucional, procesos y buen gobierno a la inversión en rentabilidad absoluta. Consideramos que esta forma de inversión jugará un papel especialmente importante en las carteras. Es interesante el valor que agrega este nuevo fondo multi-estrategia basado en las normas UCITS a la cartera de Absolute Insight, ya que amplía la capacidad para inversores de toda Europa”.
Sonja Uys, gestora de fondos y miembro del equipo de inversión que gestiona el Absolute Insight Fund en Insight, considera que: “Nuestra estrategia ha sido proveer rendimientos positivos consistentes desde su lanzamiento en 2005 y ha demostrado posicionarse como una fuente estable en tiempos de crisis, que en realidad es cuando los inversores lo necesitaban más. La baja correlación entre estrategias individuales hace que se convierta en un diversificador de carteras efectivo. Podría dar como resultado un fondo con baja correlación con las clases de activo tradicionales o de renta variable, con baja volatilidad y, por tanto, con menor riesgo”.
Objetivo del BNY Mellon Absolute Insight Fund
El BNY Mellon Absolute Insight Fund busca el retorno absoluto positivo independientemente de las condiciones del mercado, con el objetivo de batir una tasa de efectivo (1 mes EURIBOR u otra clase equivalente) + 4%-6% en una base anualizada de cinco años antes de comisiones. Al lograr esto, el fondo persigue un retorno positivo en un periodo consecutivo de 12 meses. Sin embargo, el retorno positivo no está garantizado ya que puede darse una pérdida de capital.
Bogotá. Foto: Szeke, Flickr, Creative Commons. Delivery Hero adquiere la participación de Axon Partners Group en ClickDelivery
La firma internacional de inversión Axon Partners Group ha desinvertido su participación en ClickDelivery, la empresa líder en pedidos de comida por Internet en la región andina y matriz de la plataforma domiciliosbogota.com. Dicha participación ha sido adquirida por Delivery Hero, una de las líderes globales en el sector de comida a domicilio online, que se convierte en el accionista mayoritario en la compañía.
La operación es una de las mayores transacciones de venture capital en una compañía de Internet en Colombia hasta la fecha, con un retorno total para Axon de cerca de cuatro veces la inversión inicial y una TIR superior al 500% desde la inversión en mayo de 2013.
ClickDelivery es el líder absoluto en Colombia en el mercado de pedidos de comida a domicilio vía web o móvil y se encuentra cerca de liderar el mercado en Perú y Argentina. Las marcas locales de ClickDelivery domiciliosbogota.com, domiciliosmedellin.com, domicilioscali.com, limadelivery.info y buenosairesdelivery.com, se encuentran ya entre las marcas más reconocidas por los usuarios de comida a domicilio en sus respectivos mercados.
Delivery Hero es una compañía internacional con sede en Alemania con más de 800 empleados en 14 países, y con gran apetito por el potencial de los mercados emergentes como América Latina.
Alfonso León, managing partner de Axon Partners Group Investment, comenta: “Estamos muy agradecidos con el equipo de ClickDelivery por haber logrado tantos hitos desde nuestra inversión en mayo de 2013. Con nuestro apoyo, el crecimiento de la compañía ha sido muy rápido, logrando un aumento de número de pedidos mensuales en 12 veces tras solo un año, y demuestra el potencial de la compañía, y el potencial de crecimiento para este mercado en general.”
Niklas Östberg, co-fundador y CEO de Delivery Hero Holding, comenta: “Estamos encantados de haber adquirido una participación en ClickDelivery y estamos atentos a trabajar conjuntamente con un equipo fundador tan comprometido. Estamos emocionados con esta nueva adquisición dentro de América Latina para seguir fortaleciendo nuestra posición de liderazgo”. «Vemos una gran oportunidad para invertir desde fondos venture capital en economía digital en esta región, al ser un mercado con un crecimiento incluso mayor que el resto de la economía. Existen servicios digitales que hay que ofrecer localmente como el de Clickdelivery que aún no están siendo ofrecidos en la región por empresas globales, y que serán muy probablemente targets de adquisición en los próximos años por estas grandes empresas».
La transacción contó con la asesoría legal de Garrigues, en Colombia, y de Flick Gocke Schaumburg (FGS) en Alemania.
Foto: Aristocratshat, Flickr, Creative Commons. EAFIs con alma de gestoras: ¿una opción duradera?
En el mundo de las EAFIs, o entidades de asesoramiento financiero españolas, hay dos perfiles muy diferenciados: por un lado están aquellas cuyos profesionales proceden del mundo de la banca privada y por otro, aquellas en los que sus socios tienen un pasado gestor y en ocasiones materializan su actividad de asesoramiento bajo el formato de sicav o fondos destinados a sus clientes, que formalmente se encuentran bajo el paraguas de una tercera entidad gestora o una sociedad externa con una marca distinta a la de la EAFI. Algunas de estas últimas entidades se deciden por la figura de la EAFI frente a la de gestora porque es más sencilla de implementar cuando, en un principio, los volúmenes son modestos, y las exigencias y costes para crear una gestora resultan disuasorios.
Pero en ese caso de EAFIs con alma de gestoras, la figura del asesor podría ser un medio y no un fin, un trámite necesario en los comienzos para más tarde dar forma al germen que tenían en mente desde el principio: el de ser gestores. Actualmente una EAFI, Abaco Capital, ya ha dado el paso de la transformación. La cuestión es si otras entidades seguirán sus pasos en el futuro. Por el momento, los asesores consultados lo niegan, aunque con algunos matices.
Entre las EAFI que materializan su actividad de asesoramiento en productos gestionados por terceros destacan entidades como Ágora Asesores Financieros EAFI, que cuenta con un fondo flexible y global, BSG Prometeo, gestionado por A&G Fondos SGIIC; Serfiex Investments EAFI, con un fondo de bolsa global, Serfiex PIB Mundial RV (que partiendo de la tesis del libro «Las mejores prácticas de gestión y asesoramiento de inversiones», de José Diego Alarcón, socio de Serfiex, pondera a los países en función de su contribución al PIB mundial) y que empezó a asesorar bajo el paraguas gestor de Trea Capital; o Buy & Hold Asesores. Otros ejemplos son GInvest Patrimonis; Bissan Value Investing; GP Invest; o Alter Advisory EAFI, que asesoran compartimentos del fondo de Inversis Gestion Boutique, proyecto que supone socializar su servicio de asesoramiento y dar acceso a clientes que de otro modo no podrían beneficiarse del mismo.
De momento, se quedan como están
Xavier San Miguel Moragas, socio director de Bissan Value Investing, EAFI, asegura que no se han planteado la transformación en gestora, pues “los requisitos para gestoras o agencias de valores en principio son mayores que los de una EAFI”, algo que les disuade teniendo en cuenta que la CNMV ya es muy exigente. Eso sí, considera que “para EAFIs con un elevado patrimonio sí que sería interesante hacerlo como posición estratégica” y matiza que, si llegan a crecer bastante en activos, podría ser “una posibilidad a tomar muy seriamente”.
Otros expertos no abren la puerta a la transformación. Ana Rafels, asesora de Inversiones de Alter Advisory, EAFI, quiere seguir en el mundo del asesoramiento, y no de la gestión. “Nuestra EAFI es de modesto volumen y la apuesta es más por el asesoramiento que por la gestión”, afirma. Rafels explica que la constitución de su fondo de inversión asesorado “surge por la necesidad de dar servicio a los clientes más que por el hecho de contar con un vehículo más, pues el asesoramiento individualizado que habían desarrollado hasta ahora estaba perdiendo atractivo tras la reforma fiscal de 2013. “Contar con un fondo nos permite realizar una mejor diversificación que si de una cartera individual se tratara, además de que nos permite realizar una eficiente operativa”, afirma. Por eso, siempre desde el asesoramiento, quiere “participar en el diseño de las estrategias que permitan alcanzar los objetivos de inversión del cliente, en la creación de vehículos optimizados y personalizados para conseguir cumplir con sus necesidades”. Y esto, a diferencia del propósito de uan gestora, que va más allá: “La gestora ha de dar las herramientas para que el cliente pueda acceder al mercado, tener un abanico potente y competitivo de instrumentos financieros y eso es algo que por el momento nos queda grande”, asegura a Funds Socidety.
Antonio Aspas, socio de Buy and Hold Asesores EAFI, también se muestra cómodo con su figura de EAFi, dejando a la gestora las labores administrativas, controles de riesgo y back office: “Ni lo pensamos”, comenta a Funds Society. Sobre todo ve dos obstáculos para la transformación: uno legal (debido a que los requisitos para las gestoras son más amplios que para las EAFI, y se requiere por tanto más personal y esfuerzos) y otro, desde el punto de vista de los clientes. “Ahora, los clientes pueden elegir en qué gestora quien tener su fondo o sicav”, algo que valoran, explica. Con respecto a las trabas de comercialización que tienen al no ser gestora no le importa, puesto que la mayoría de las sicav que asesora son familiares y no requieren de esa activa comercialización.
También Rafael García, desde Serfiex, niega la transformación, en parte para no perder independencia: “No nos hemos planteado nunca convertirnos en gestora porque quebraríamos la posición de independencia que históricamente hemos mantenido frente a ellas y que nos permite ejercer tanto como “policía” de sus clientes institucionales como prestarles servicios de gestión de riesgos”, afirma. Su EAFI (Serfiex Investments EAFI) está especializada en el asesoramiento estratégico de carteras profesionales. “Asesoramos a promotores de fondos, sicavs, planes de pensiones, grandes fortunas y corporaciones en su relación con el gestor táctico de sus inversiones y en la adecuada implementación del mandato”.
La otra opción: ser agencias de valores
Las limitaciones de la EAFI, especialmente para tramitar órdenes, también lleva a la posibilidad de que se conviertan en agencias o sociedaes de valores, algo que apuntaban algunas entidades, si bien otras niegan que esa limitación justifique un cambio de figura legal. Las opiniones están divididas: mientras algunos creen que de no permitirlo la regulación podrá haber tranformaciones, otros dicen que es bueno que se mantenga la separación de funciones para garantizar una mayor independencia de las EAFI y no se plantean el cambio; también porque supone contar con más medios.
El impulso de la regulación
En cualquier caso, los expertos explican que los cambios regulatorios, especialmente con la llegada de MiFID II, que prohibirá el cobro de retrocesiones a entidades que se declaren independientes, podrían acelerar las transformaciones en la medida en que algunos negocios de EAFI que se basan en los incentivos sufrirían un gran revés y podrían plantearse la conversión a otras figuras que les permitan operar de otro modo. Una posibilidad abierta, a la espera de la trasposición de la normativa, que podría estar lista para finales de 2016.
Las compañías de seguros chilenas, y en especial aquellas que ofrecen rentas vitalicias, están preocupadas por la poca libertad que tienen para alcanzar una buena diversificación de sus carteras de largo plazo. Actualmente, la ley de Seguros marca que pueden invertir hasta un 20% en mercados extranjeros y el sector apoya ampliar ese límite, mucho más amplio para las AFP del país, que pueden invertir hasta el 60% en fondos extranjeros.
Es por eso, según publica el chileno Diario Financiero, que el regulador de mercados del país, la Superintendencia de Valores y Seguros (SVS), habría acogido esa inquietud del gremio por tener mayor libertad de inversión en mercados internacionales y habría propuesto al Ministerio de Hacienda ampliar los límites de inversión extranjera contemplados en la Ley de Seguros.
Esta modificación podría hacerse de dos formas, según el diario. La primera sería modificar el proyecto de ley de Supervisión Basada en Riesgo (SBR), que está en segundo trámite constitucional en el Senado y que podría ser la opción más viable, puesto que entraría en vigor junto al decreto de Hacienda para el cálculo del Capital Basado en Riesgo.
La segunda fórmula consistiría en trabajar en un proyecto nuevo que aborde este tema de forma específica, pero eso retrasaría mucho la implementación del nuevo límite, entre tres y cinco años posiblemente tras publicarse la ley, lo que no ayudaría a las aseguradoras a diversificar sus carteras en el complejo contexto actual.
El difícil contexto
Según recoge el diario, algunas fuentes del mercado explican que el impedimento de invertir más del 20% en mercados internacionales es hoy un problema para el sector asegurador. Y es que actualmente, la industria afronta un escenario difícil, atrapada entre la presión para obtener rentabilidad en sus inversiones y el limitado diferencial que ofrecen tanto los activos inmobiliarios como los tipos de interés en el mercado nacional.
De ahí que se plantee invertir en mercados de fuera del país, una opción que utilizan los fondos de pensiones o AFP chilenas, que pueden invertir hasta el 60% de sus fondos en el extranjero. Las compañías de seguro, sin embargo, tienen puesto el tope muy por debajo, en el 20% de sus reservas técnicas y patrimonio de riesgo.
Las compañías de seguros han venido aumentando su inversión en los últimos años (entre 2007 y 2013, en un 60%) y también en el exterior. Con datos de la SVS, si a finales de 2007 esa partida suponía un 7% de las carteras, a finales de 2013 ya suponía el 10,5% de las mismas. Aunque aún está lejos del 20%, según el diario no hay que olvidar que el dato es una media y no refleja lo que ocurre a nivel de cada compañía y tampoco registra la diferencia entre entidades de seguros generales y de vida. Es más, el presidente de la Asociación de Aseguradores de Chile, José Manuel Camposano, dijo en una entrevista con Diario Financiero que “hay compañías que ya están en el límite y no están pudiendo hacer ese tipo de inversión”.
