Foto: Christos_tsoumplekas, Flickr, Creative Commons. Bansabadell Inversión y Mutuactivos aumentan su oferta de productos alternativos en España
La gestión alternativa española está de estreno. En las últimas dos semanas, han visto la luz dos nuevos fondos de inversión libre (FIL), de la mano de dos gestoras que solo tenían uno producto de este tipo entre su oferta.
La primera en dar el paso a finales de julio fue la gestora de Sabadell, Bansabadell Inversión, que decidió ampliar su gama de gestión alternativa, compuesta por Sabadell España 5 Valores, con un nuevo fondo, Sabadell Selección Épsilon, un vehículo de renta variable europea con un horizonte de inversión de al menos siete años y mayor libertad que otro tipo de productos. Hace solo unos días, la gestora de Mutua Madrileña, Mutuactivos, daba un paso similar con el lanzamiento de Mutuactivos Financiación, un FIL que se une a su otro fondo de gestión alternativa Mutuafondo Estrategia Global.
Según indica el folleto del fondo, registrado en la CNMV, Sabadell Selección Épsilon es un fondo de fondos con vocación de invertir al menos el 80% de su cartera en otras IIC principalmente de renta variable, ya sean fondos de inversión, sociedades de inversión de capital fariable, fondos de inversión libre u otras instituciones similares, de derecho español o extranjero, pudiéndose situar dicho porcentaje entre el 0% y el 100%. En condiciones normales la exposición a renta variable será superior al 80% pudiendo oscilar entre el 0% y el 100% en función de las expectativas de los mercados bursátiles. En cuanto a los fondos seleccionados, invertirán principalmente en Europa y secundariamente en otros mercados como los EE.UU., Japón o países emergentes.
La idea del producto es configurar una cartera concentrada, construida combinando diferentes gestores, diferentes estrategias y estilos de inversión y diferentes especialidades. En condiciones normales el número de IIC en cartera será superior a 10, pudiendo llegar a tener un máximo de 25.
Por su parte, Mutuafondo Financiación es un FIL que invierte en renta fija europea, con un horizonte de inversión mínimo de cinco años y que tiene como objetivo aprovechar la desintermediación bancaria en Europa, y principalmente en España. Para ello, invertirá el 100% de la exposición total en renta fija, esencialmente deuda corporativa y deuda emitida para la financiación de proyectos (por ejemplo, de energía o infraestructuras: redes de metro, autopistas, etc.), o titulizaciones (hasta un tercio de la exposición total), y minoritariamente en deuda pública, depósitos e instrumentos del mercado monetario, cotizados o no. Los emisores serán fundamentalmente europeos (principalmente españoles), pudiendo las emisiones cotizar en cualquier mercado o incluso no cotizar. No obstante, se podrá invertir hasta un 25% de la exposición total en emisores no europeos, incluidos países emergentes. En cuanto a la calidad crediticia de los activos o emisores, según el folleto, el 100% de su exposición puede estar en deuda de baja calidad (rating inferior a BBB- por S&P o equivalente) o incluso no calificada.
La duración media de la cartera estará en torno a los 6-7 años, aunque no se descarta una duración menor (incluso cercana a cero), en función de las circunstancias de mercado. Los cupones cobrados se distribuirán a los partícipes a través de un reembolso/traspaso anual obligatorio el día 1 de junio de cada año, o siguiente día hábil, que se ejecutará, para personas físicas mediante traspaso a Mutuafondo Dinero FI-Clase A y para personas jurídicas mediante reembolso obligatorio del importe resultante neto de su correspondiente retención fiscal en la cuenta bancaria que especifiquen.
El fondo podrá operar con derivados negociados o no en mercados organizados de derivados, con la finalidad de cobertura y de inversión. La exposición máxima del FIL a los activos subyacentes será del 200% del patrimonio. El endeudamiento (mediante línea de crédito bancario) será como máximo del 100% del patrimonio, y se usará para gestionar la liquidez, facilitar reembolsos o aprovechar oportunidades de inversión.
La gestión alternativa española
Existen en el mercado español 31 fondos de inversión libre con un patrimonio conjunto cercano a los 1.060 millones de euros, con datos de Inverco a cierre del primer semestre. Con las nuevas incorporaciones, el número de fondos ascendería a 33.
Las gestoras con mayor gama son gestoras especializadas como N+1, UBS, Cygnus, Santander, Brighgate Capital, Altan u Omega, si bien otras entidades como Tressis, Bestinver, Renta 4, March Gestión o Ahorro Corporación también son activas. Ahora, Mutuactivos y Bansabadell Inversión también forman parte de las entidades con más de un FIL en su gama.
En lo que va de año, los FIL han suscrito más de 72 millones de euros por parte de unos inversores ávidos de rentabilidad, pues en lo que va de año su rentabilidad media anual es del 7,8% y en términos ponderados, de casi el 9%. A doce meses, ese retorno se dispara, respectivamente, al 10% y 22%, y a cinco años, al 7% y 9,5% según los datos de Inverco correspondientes a 30 de junio.
Foto: Rutlo, Flickr, Creative Commons. Actinver se estrena como socio liquidador en el mercado de derivados mexicano
El pasado lunes 11 de agosto, Actinver Casa de Bolsa inició operaciones como socio liquidador integral en MexDer, Mercado Mexicano de Derivados, y Asigna, Compensación y Liquidación, contraparte central de este mercado y calificada con la más alta calidad crediticia por las tres principales agencias a nivel mundial (Fitch Rating, Moody’s Rating y Standard & Poors).
Con la participación de Actinver en este mercado, contribuye a diversificar el riesgo del mercado en su conjunto al tener registrados en Asigna 10 socios liquidadores que actúan en el mercado compensando y liquidando las operaciones.
Los socios liquidadores son las instituciones que compensan y liquidan las operaciones de los clientes y de las propias instituciones de su Grupo Financiero en la Cámara de Compensación, con lo que se convierten en instituciones que contribuyen a la integridad y solidez del sistema financiero mexicano.
Grupo Financiero Actinver, siendo uno de los grupos más jóvenes y exitosos en el mercado financiero nacional, suma este arranque de operaciones de su socio liquidador a una extensa lista de éxitos que datan de 1994. Las transacciones que realice el socio liquidador Actinver permitirán incorporar la base de clientes del mercado de derivados.
“El inicio de Actinver como socio liquidador permitirá incluir nuevos participantes en MexDer que actualmente operan únicamente en el mercado de capitales”, dijo Jorge Alegría, director general de MexDer. “Los instrumentos derivados son el complemento perfecto para estos clientes ya que podrán usarlos para estrategias con las cuales podrán incrementar el rendimiento y la cobertura de sus portafolios”, añadió.
Gerardo Gamboa, director general de Asigna, puntualizó que “con el inicio de operaciones de este nuevo socio liquidador se incrementa la estructura institucional orientada a dar seguridad, administración y promoción al mercado de derivados en México”.
Jorry Rask Nøddekær, gestor del fondoNordea 1 – Emerging Stars Equity. "La recuperación de la economía estadounidense también supone una buena noticia para muchos mercados emergentes"
Los mercados emergentes no han gozado del favor de los inversores durante los últimos tiempos. Pero esta situación podría empezar a cambiar. El crecimiento repunta y los riesgos disminuyen, mientras las valoraciones continúan bajas, lo que hace pensar que actualmente se está subestimando el crecimiento en los mercados en desarrollo y que los inversores a largo plazo contarán con grandes oportunidades de obtener rentabilidad en los años venideros. Es lo que piensa Jorry Rask Nøddekær, gestor del fondoNordea 1 – Emerging Stars Equity, que recientemente ha superado los 1.000 millones de dólares bajo gestión y que espera que doble sus activos en los próximos dos años.
El experto reconoce que aún existen riesgos, como la posibilidad de cierta volatilidad a corto plazo relacionada con el momento en el que la Fed comience a subir tipos pero al mismo tiempo recuerda que solo lo hace una vez que la economía ha vuelto al buen camino; y que la recuperación de la economía estadounidense supone una buena noticia para muchos mercados emergentes.
Su trabajo consiste en encontrar empresas con buen gobierno corporativo y que, además, cuenten con un considerable potencial alcista aún no reflejado en el precio de sus acciones y ve más oportunidades en Asia que en Latinoamérica, aunque en esta región apuesta por México, según explica en esta entrevista concedida a Funds Society.
Tras meses de infraponderación en las carteras, ¿cree que es el momento de volver a invertir en emergentes? ¿Por qué?
Sí, creo que, desde una perspectiva general, se está descontando un nivel muy bajo de crecimiento a medio y largo plazo en las clases de activos de los mercados emergentes, lo cual, en nuestra opinión, está aumentando considerablemente las posibilidades de generar rentabilidad, dado que se pueden producir sorpresas en lo que a las empresas respecta.
Asimismo, detectamos diversos “nichos de crecimiento” muy prometedores en el universo emergente, donde consideramos que existen muy buenas oportunidades de gran crecimiento. Incluso aunque algunos valores puedan no parecer baratos, pensamos que se está subestimando el crecimiento y que los inversores a largo plazo contarán con grandes oportunidades de obtener rentabilidad en los años venideros.
Por último, prevemos que se produzca una reducción del riesgo general, lo cual, combinado con el potencial de crecimiento del que hablaba, hace que los mercados emergentes cuenten con un atractivo perfil de riesgo/remuneración. Entre los factores que han posibilitado una reducción de los riesgos, se encuentran: los resultados electorales generalmente positivos que se han producido en países como la India e Indonesia, el firme avance en la agenda reformista de China por parte de la nueva cúpula de gobierno y que los mercados hayan descontado una primera ronda de «miedo a la retirada gradual del programa de relajación cuantitativa» por parte de la Fed. Por supuesto, todavía se mantienen algunos riesgos, como el riesgo geopolítico referente a Rusia.
¿Siguen siendo vulnerables a posibles movimientos por parte de la Fed? ¿O están ya descontados?
No conozco a ningún cliente o gestor de fondos de la competencia que no piense que estamos ante el final de la retirada del programa de relajación cuantitativa y que existe una alta probabilidad de que el tipo de los fondos de la Fed aumente en algún momento de 2015 (o quizás entre el cuarto trimestre de 2014 y el primero de 2015). Por lo tanto, diría que este factor ya debería haberse descontado. Sin embargo, detectamos claramente el riesgo de una cierta volatilidad a corto plazo relacionada con el momento en el que se produzca esta acción. Desde luego, se trata de un factor de riesgo que los inversores potenciales en mercados emergentes deben tener en cuenta.
Fundamentalmente, y desde una perspectiva largoplacista, pienso que las actuales valoraciones de los mercados emergentes presentan un descuento mayor de lo que deberían. Además, también deberíamos recordar que la Fed únicamente eleva sus tipos de interés en Estados Unidos una vez que la economía ha vuelto al buen camino; la recuperación de la economía estadounidense supone una buena noticia para muchos mercados emergentes.
¿Cómo de importante es la selección de valores al invertir en emergentes?
En mi opinión, la selección de valores resulta esencial a la hora de invertir en los emergentes. A largo plazo, se crea valor a nivel empresarial. Los ciclos macroeconómicos vienen y van y, generalmente, nos resulta difícil añadir un valor notable al proceso partiendo de un «análisis macroeconómico cíclico» tradicional. Esto no implica que no tengamos en cuenta este factor, pero, desde la perspectiva del proceso de inversión, pensamos que podemos aprovechar mejor el análisis cíclico como parte de la fase de gestión de riesgos a nivel de cartera. En nuestro proceso, nos centramos más en aplicar un análisis económico estructural a largo plazo para cada país. Esto nos ayuda a establecer un marco para nuestras previsiones a largo plazo y a entender mejor el entorno en el que una determinada empresa operará en el futuro. En este caso, nos centramos en factores como la competitividad global relativa de los países, las tendencias demográficas, los marcos institucionales, y demás.
No obstante, sin lugar a dudas, dedicamos la mayor parte de nuestro tiempo a la selección de valores, tratando de identificar empresas con un perfil creciente de valor añadido económico que el mercado no haya reflejado adecuadamente.
En su gestión dan mucha importancia a temas de gobierno corporativo… ¿cuál es la razón?
Para nosotros resulta esencial que el posible valor a futuro (el valor añadido económico) generado por una empresa también se transforme en un valor real para los accionistas, es decir, como accionistas o inversores minoritarios también saldremos beneficiados. Pensamos que, para aumentar las probabilidades de que esto suceda, es importante que la dirección sea capaz y esté dispuesta a reflejar correctamente el valor creado por la empresa a partir de sus operaciones actuales y sus estrategias de inversión a futuro. Este valor puede materializarse en forma de dividendos, programas de recompra de acciones o asegurándose de que el precio de las acciones de la empresa refleje una revalorización del capital al contar con «una forma clara y abierta de mostrar el valor generado». Resulta vital expresar claramente a los inversores que el flujo de caja generado les pertenece y que pueden ponerle un precio fácilmente.
Por lo general, las empresas con un buen gobierno corporativo consiguen mostrar el valor creado de un modo más transparente y que facilite la evaluación del flujo de caja futuro para los accionistas minoritarios. Por otra parte, debido a estructuras de incentivos para directivos poco acertadas, algunas empresas acaban generando una gran incertidumbre con respecto al valor que los accionistas minoritarios pueden conceder a ese flujo de caja futuro. Pensamos que, esencialmente, esto es lo que se puede denominar un mal gobierno corporativo, dado que la creación de valor no llegará a materializarse realmente para los accionistas minoritarios. Ésta es la razón por la que el gobierno corporativo resulta importante.
Por lo tanto, no es especialmente complejo encontrar empresas con un buen gobierno corporativo; lo difícil es encontrar empresas con buen gobierno corporativo y que, además, cuenten con un considerable potencial alcista aún no reflejado en el precio de sus acciones. Como ya hemos dicho, normalmente las empresas con buen gobierno corporativo son relativamente transparentes, lo cual, una vez analizados los demás factores, al menos hace que resulten más fáciles de evaluar a corto plazo. Lo difícil es encontrar empresas con buen gobierno corporativo y sobre las que pensemos que muy probablemente compartirán las rentabilidades futuras con los accionistas minoritarios cuando llegue el momento, pero cuyo potencial de crecimiento no haya sido adecuadamente valorado por el mercado. Éste es el segmento en el que intentamos trabajar para generar rentabilidades y en el que, por el momento, hemos tenido éxito. No obstante, naturalmente, no siempre resulta sencillo y requiere mantener numerosas reuniones con empresas de todo el mundo y recopilar una gran cantidad de datos para obtener lo que consideramos una buena cartera, formada por este tipo de empresas.
En mi opinión, existe una tendencia en auge de mejora del gobierno corporativo, lo cual es positivo para las oportunidades de los accionistas minoritarios de obtener rentabilidades a futuro. Sin embargo, a menudo se dan dos pasos hacia adelante y uno hacia atrás. Existen muchos propietarios de empresas que dependen de accionistas minoritarios y que están empezando a ser conscientes de que realmente son dueños de una empresa que cotiza con un gran descuento, dado que el mercado está aplicando un elevado descuento a ese potencial flujo de caja. Estos propietarios se están empezando a dar cuenta de que, a menudo, es mejor tener «un trozo pequeño de una tarta muy grande y un trozo grande de una tarta pequeña».
¿Es mejor invertir en mercados emergentes a través de empresas de países desarrollados o de compañías locales?
Es algo que puede variar ligeramente a lo largo del ciclo y es seguro que no existe una respuesta clara y concisa a esta pregunta. Sin embargo, lo que realmente pienso es que, a largo plazo, la rentabilidad mejorará si se invierte en valores de crecimiento de buena calidad en los mercados locales, en lugar de tomar posiciones en empresas con sede en economías desarrolladas con cierta exposición a los emergentes. De esta forma, podrá obtener una exposición total a la tendencia subyacente y, a menudo, le resultará más barato. Pero, por supuesto, depende de la percepción del riesgo y, claro está, de la compañía en cuestión.
Nosotros contamos con en torno a 55 valores y creemos que cuentan con un buen argumento de inversión a largo plazo, con un buen potencial de rentabilidad en todos ellos. No hay duda de que nos caracterizamos por un sesgo hacia el crecimiento y la calidad a la hora de seleccionar valores y, desde el punto de vista del estilo de inversión, diría que aplicamos una estrategia de Crecimiento a Precios Razonables (GARP).
Durante mucho tiempo, hemos contado con una exposición relativamente elevada a los valores tecnológicos y de Internet, algo que nos ha dado buenos resultados. Además, seguimos detectando oportunidades en este ámbito y contamos con una elevada ponderación en el mismo. Asimismo, también creemos que los sectores de la salud, particularmente en China, y el consumo discrecional resultan atractivos. Por lo general, muchas de las empresas de consumo básico nos parecen demasiado caras y, en cuanto a los sectores de la energía y los materiales, nos resulta más difícil encontrar compañías que generen buen valor, aunque creemos que hemos sido capaces de identificar algunas empresas atractivas en este ámbito.
En términos de asignación de activos por países, ¿cuáles son las regiones que gozan de mayor ponderación en su cartera?
Hemos asignado una ponderación relativamente importante a la región asiática, puesto que sencillamente creemos que el perfil de riesgo/remuneración es mejor en las empresas de dicha zona. Sin embargo, cabe destacar que, desde la perspectiva del riesgo y teniendo en cuenta factores de índole macroeconómica, encontramos mejores perspectivas de crecimiento a largo plazo y menos riesgo en la región asiática. En cuanto a Latinoamérica, encontramos buenas oportunidades en México, pero se trata de empresas con valoraciones más elevadas. No obstante, a pesar de ello, seguimos quedándonos con el mercado mexicano como única posición sobreponderada en Latinoamérica.
Han superado un listón importante en términos de activos gestionados, ¿cuáles son sus objetivos a medio plazo?
Así es, hemos conseguido gestionar activos por valor de aproximadamente 1.000 millones de dólares durante los últimos tres años, algo de lo que obviamente estamos muy orgullosos. Además, estamos satisfechos de haber podido ofrecer a nuestros inversores tanto un buen valor relativo como una rentabilidad absoluta positiva durante un periodo en el que el conjunto de los mercados emergentes ha estado experimentando rentabilidades negativas. La rentabilidad absoluta es algo muy importante para nosotros.
Esperamos y haremos todo lo que esté en nuestra mano para mantener la rentabilidad en el futuro y, obviamente, esperamos que se unan más inversores a nuestro «viaje por las estrellas emergentes», por lo que en los próximos uno o dos años podríamos llegar a gestionar activos por valor de unos 2.000 millones de dólares. Si esta situación llegara a materializarse, nuestro límite de capacidad nos permitiría acoger a más inversores. Sin embargo, somos totalmente conscientes de nuestra capacidad y queremos estar seguros de que siempre contaremos con la capacidad necesaria para invertir en empresas atractivas en el rango de la pequeña y mediana capitalización, ya que en este segmento encontramos oportunidades de valor que nos resultan interesantes.
¿Cuál es el perfil de inversor de este fondo?
Lo cierto es que es variado, pero la mayor parte son inversores institucionales que suelen contar con un horizonte de inversión a largo plazo, y se centran tanto en la generación de alfa como en obtener una buena rentabilidad ajustada al riesgo.
Foto: jbachman01, Flickr, Creative Commons. Los fondos de pensiones chilenos elevan el porcentaje invertido fuera del país al 42,7%
Los fondos de pensiones chilenos han incrementado ligeramente su posición en los mercados exteriores, hasta tener ya un 42,7% de sus activos invertidos fuera del país. En total, la cartera en el extranjero sumó 72.671 millones de dólares a finales del segundo trimestre del año, cifra que supone un 1,4% más que tres meses antes.
El informe publicado ayer por la Superintendencia de Valores chilena muestra también cómo, con fecha de 30 de junio, los fondos de pensiones invirtieron en los mercados chilenos 97.410 millones de dólares, cifra equivalente al 57,3% de su cartera total, lo que representa una caída del 2,4% respecto de finales de marzo, y del 0,3% en relación con el mismo mes del año pasado.
La lectura es clara: aunque las diferencias no son muy sifnificativas y el aumento del 1,5% en la cartera foránea se explica en parte por la rentabilidad de las inversiones y remesas al exterior –de 2.472 millones de dólares-, los fondos de pensiones chilenos se abren cada vez más al exterior en busca de rentabilidad y diversificación.
Como prueba, en el segundo trimestre de 2014 los fondos realizaron ventas netas a nivel nacional por 117 millones de dólares, 86 millones en instrumentos de renta fija y 31 en renta variable. En el extranjero, los fondos de pensiones realizaron compras netas por 2.838 millones de dólares, de los cuales 1.578 millones correspondieron a instrumentos de renta fija y 1.260 millones, a renta variable.
Los chilenos optan por la renta fija para invertir dentro…
Al igual que ocurre en otros países con sesgo conservador entre sus ahorradores, los chilenos prefieren la renta fija al vaivén de las bolsas a la hora de invertir dentro de sus fronteras. Del total de inversión de los fondos de pensiones registrada en el país, la renta fija explica el 80,8% -siendo el principal emisor de esta categoría la Tesorería General de la República-; en tanto que el 19% restante corresponde a renta variable local (18.555 millones de dólares).
…y por las bolsas al invertir fuera
Sin embargo, ocurre lo contrario cuando invierten en el exterior: a la hora de optar por los mercados externos, los chilenos prefieren la renta variable, que supone un 69,7% de la cartera internacional de los fondos de pensiones. Y optan por otros mercados desarrollados, como EE.UU.
Así, la diversificación por zona geográfica a junio de 2014 reflejó que el 31,5% de la inversión en el extranjero se destinó a mercados emergentes; pero casi dos tercios -el 64%- fue a parar a mercados desarrollados, y el 4,5%, a otras zonas. En el desglose de los mercados desarrollados, el 35,2% del total de cartera invertida por los fondos de pensiones fuera de Chile se concentró en Norteamérica, siendo Estados Unidos el país con mayor participación.
La Superintendencia de Pensiones chilena emitió ayer un nuevo informe sobre inversión de los fondos de pensiones del país, con el objetivo de ofrecer con periodicidad trimestral una foto del sector, y de los mercados, tanto nacionales como internacionales, en los que los fondos de pensiones del país están invertidos. En el comunicado, la Superintendenta del ramo, Tamara Agnic, destacó que la nueva publicación se enmarca en los objetivos de transparencia con la información que busca profundizar el organismo.
Foto: Jpcolasso, Flickr, Creative Commons. Tras el desplome, ¿compro o vendo?
Desde que el primer producto cotizado (Exchange Traded Product o ETP, por sus siglas en inglés) viera la luz en 1993, hace más de dos décadas, ha llovido mucho en la industria. El sector ha crecido de forma que actualmente existen más de 4.500 productos en todo el mundo con activos que superan los 2 billones de dólares. Y las previsiones más optimismas hablan de que estos activos podrían duplicarse en los próximos tres años.
El sector crece y también en variedad. Inicialmente, los ETPs se centraban en la réplica de índices de renta variable o fija pero según ha madurado el mercado, se ha expandido la exposición a un número creciente de clases de activos, en algunos casos difíciles de acceder de otra manera, como las materias primas.
Ante ese desarrollo del sector, ETF Securities ha elaborado una guía en la que explica qué usos y con qué objetivos se puede utilizar un ETP, los tipos de ETPs existentes (incluyendo aquellos sobre materias primas o ETC, las notas cotizadas, los ETP sobre divisas o con cobertura de divisas, o los ETP cortos y apalancados, entre otros), su estructura y tipos de réplica, riesgos, coste rentabilidad o fiscalidad.
Foto: René Mayorga, Flickr, Creative Commons. La banca no adopta la tecnología lo suficientemente rápido para algunos reguladores
Mientras la tecnología cambia todos los aspectosde las operaciones bancarias, el 77% de los participantes en un reciente estudio de SAP afirma que el mayor impacto se producirá en el ámbito de la satisfacción del cliente y el cumplimiento normativo. Algunos reguladores, sin embargo, creen que los bancos se están moviendo demasiado despacio. “Los beneficios de la innovación tecnológica en el sector bancario” es un estudio dirigido por la Escuela de Finanzas y Gestión de Fráncfort, la Escuela Stern de Negocios y Gestión de la Universidad de Nueva York, la Universidad de Ciencias y Artes Aplicadas del noroeste de Suiza, la Academia de Transformación de Negocio de Basilea (Suiza) y SAP SE.
Esta investigación revela varias tendencias en el sector bancario, destacando principalmente una gran desconexión entre las expectativas de los organismos reguladores y la capacidad de los bancos de satisfacer los requerimientos de cumplimiento normativo y la presentación de informes. Sin embargo, muchas entidades planean aumentar su presupuesto en TI para invertir en las soluciones bancarias necesarias para ayudarles a satisfacer estas necesidades.
Para su elaboración, el estudio ha incluido una amplia investigación documental, entrevistas en profundidad con ejecutivos de banca de nivel C y autoridades reguladoras, así como una encuesta cuantitativa. También proporciona una percepción detallada de áreas tecnológicas consideradas como las más importantes para la industria. Más de seis de cada 10 participantes (65%) apuntaron que el móvil es la tendencia más importante del futuro, seguida de la computación in-memory (48%) y la nube (47%).
La banca aborda una nueva era en TI
Un alto ejecutivo de un gran banco estadounidense que participó en la encuesta señaló que el 25% de los usuarios de teléfonos móviles accede a contenidos de servicios financieros desde estos dispositivos, lo que supone una importante oportunidad de mercado para los bancos en el desarrollo de aplicaciones de banca móvil.
La banca móvil está siguiendo una curva de uso similar a la banca online, con China, India y Emiratos Árabes Unidos como líderes en adopción. En los mercados emergentes, los dispositivos móviles ofrecen acceso a los servicios financieros a las poblaciones que anteriormente no contaban con oficinas bancarias. Tal y como indicó uno de los encuestados: «El mercado hispano tiene mayor penetración de dispositivos móviles en relación a los PC, por lo que el canal móvil se convierte en fundamental para alcanzar y dar servicio a esta importante y creciente parte de la población.»
Los participantes en el estudio también reconocen la oportunidad que representa el Big Data y las herramientas analíticas para la banca, y ponen mayor énfasis en la amplitud global de la información. Las dos principales prioridades señaladas en cuanto a funcionalidad de la plataforma son la exactitud de agregación (84%) y la disponibilidad de información en tiempo real (62%).
A lo largo del estudio, los bancos enumeraron seis expectativas clave para Big Data en la innovación de procesos. Se espera que las soluciones de Big Data:
· permitan a los bancos adaptar sus ofertas a las necesidades individuales de los clientes
· mejoren las estrategias comerciales de los bancos
· proporcionen mejores conocimientos sobre la dinámica del mercado y optimicen la investigación de mercado
· mejoren la capacidad de los bancos para responder a cuestiones internas y externas
· aceleren los procesosde toma de decisiones de alta calidad
· identifiquen posibilidades de mejora de ingresos y reducción de costes
Según el estudio, con el fin de implementar ofertas bancarias centradas en el cliente para ofrecer mejores servicios, las instituciones tendrán que mejorar sus sistemas de soporte de back office para garantizar que los clientes experimenten el mismo nivel de calidad, tanto a través de los canales de comunicación tradicionales como de los nuevos. Mediante la sincronización de los canales bancarios tradicionales y nuevos, los bancos competitivos pueden recuperar toda la información relevante que exista en cada punto de contacto con el cliente. Las entidades se verán obligadas a ofrecer servicios online mejorados, incluyendo posibilidades de chat online en lugar de servicios telefónicos. También tendrán que hacer frente a los problemas de seguridad y privacidad de los datos de una manera competente y rápida para mantener la confianza entre sus clientes.
Los reguladores definen requisitos y expectativas
Durante todo el estudio, prevaleció un claro consenso respecto a que los requisitos reglamentarios son el principal impulsor de los cambios del modelo de negocio. Los reguladores están de acuerdo en que los niveles exigidos de presentación de informes de riesgos en los bancos no pueden cumplirse dada la infraestructura de TI existente. Tal y como señaló un regulador: «Los presupuestos de TI tienen que aumentar considerablemente para satisfacer las necesidades actuales y futuras”. De hecho, el 61% de los encuestados espera que el presupuesto de TI aumente en al menos un 25% en los próximos tres años.
Los reguladores han señalado nuevas provisiones que deben considerarse como los principales impulsores de los costes para la futura infraestructura de TI de los bancos. De acuerdo con el estudio, el principal impulsor de los gastos es la directriz del Comité de Basilea sobre los principios para la eficaz agregación de datos sobre riesgos y presentación de informes de riesgos (BCBS 239), seguida de Basilea III, Dodd-Frank, el conjunto de recomendaciones incluidas en el Informe Liikanen, Directivas sobre Mercado de instrumentos Financieros y Regulación sobre Mercados de Inversión Financiera, Legislación Europea de Infraestructura de Mercados y multicurvas de valoración.
Asimismo, los organismos reguladores han definido qué características debe tener una infraestructura de TI moderna desde una perspectiva regulatoria. La capacidad para realizar tests de estrés automatizados y ad hoc resulta clave, al igual que la de producir en plazo datos de balance completos y granulares y datos de contraparte para todo el banco.
Para lograr una infraestructura sostenible, las autoridades regulatorias y los auditores recomiendan a los bancos realizar las siguientes mejoras:
· Implementar un almacén de datos central
· Mejorar el gobierno de los procesos y de los datos
· Introducir más procesos automatizados
· Módulos flexibles y personalizados para el análisis automático, la generación de escenarios de estrés y de tests de estrés ad hoc
· Analíticas de datos y capacidades mejoradas para la evaluación de productos y el cálculo de gestión de riesgos de las empresas
· Capacidades mejoradas para las analíticas específicas de entidades jurídicas y de jurisdicción
Los reguladores han expuesto sus expectativas sobre la reducción en la demora de la elaboración de informes que traerá consigo la implantación de tecnología avanzadas en los bancos. Para la elaboración de informes sobre capital regulatorio y económico de todo el grupo, las instituciones deberían fijarse como objetivo tener los resultados finales en un plazo de 10 días hábiles desde la fecha efectiva. Resulta interesante que existe la esperanza generalizada de que en un futuro cercano el plazo de tiempo considerado como aceptable para el envío de información no excederá de un día, garantizando una visibilidad cercana al tiempo real.
Los bancos están en gran parte de acuerdo con que sus sistemas actuales necesitan ser actualizados, según han puesto de manifiesto en este estudio. Las personas que han respondido a la encuesta han mostrado poca confianza en la capacidad de los sistemas y procesos actuales para simular los efectos potenciales de las decisiones de negocio sobre varias cifras, incluyendo el capital regulatorio y el económico en tiempo real.
A pesar de las crecientes presiones regulatorias a los bancos para que actualicen sus infraestructuras de TI, estos siguen excesivamente centrados en lograr el éxito a corto plazo. Como ha expresado un auditor, “hasta la fecha, muchos bancos tienden a implantar soluciones de pequeña escala y para tareas concretas, pero esto creará significativos problemas para responder a los futuros requisitos”.
Para acceder a un resumen ejecutivo del estudio, pinche aquí.
Foto: aherrero, Flickr, Creative Commons. Santander dispone de 5.000 millones de dólares para proyectos de infraestructura energética en México
Al concluir el proceso de reformas estructurales con la publicación de las leyes secundarias en materia energética, México está consolidando una madurez económica que ha sobrepasado expectativas, afirmó el presidente ejecutivo de Grupo Financiero Santander México, Marcos Martínez Gavica.
En ese sentido destacó que como parte del liderazgo que ha mostrado durante los últimos años en el sector energético, Santander al día de hoy ya tiene listos recursos por al menos 65.000 millones de pesos –unos 5.000 millones de dólares- para el desarrollo de infraestructura en proyectos de energía, principalmente con entidades como la Comisión Federal de Electricidad y Petróleos Mexicanos.
Para Santander, los cambios de fondo que ha logrado el país sin duda robustecerán la presencia internacional de México y abren nuevas oportunidades para el crecimiento de la economía, y en ese contexto el banco ratifica su apuesta por el país, al posicionarse como uno de los jugadores más importantes en la estructuración, financiación y desarrollo de proyectos en los sectores de energía e infraestructura, a través de sus capacidades en Project Finance y Asset Capital & Structuring; y como uno de los bancos de referencia en cuanto a sus capacidades de Equity Capital Markets y Mergers & Acquisitions.
En 2014, Santander se consolidó como el banco privado número uno en financiamiento de proyectos en México según Dealogic, cuya base de datos reporta que durante los últimos 12 meses se han cerrado 10 proyectos de infraestructura energética en el mercado mexicano, de los cuales Santander ha participado en seis, que representaron el 40% del volumen total.
En total, Santander México participa actualmente en 20 proyectos de energía con una capacidad que supera los 2800 MW.
Por lo que toca a hidrocarburos, Santander es hoy en día la institución líder con su participación como asesor financiero en el proyecto “Los Ramones”, red de gasoductos cuya puesta en operación de sus más de 960 kilómetros supone un impacto sustantivo en la economía del país al brindar mayor capacidad de flujo de hidrocarburos, y con ello aminorar los costos relacionados con el transporte.
Martínez Gavica reiteró el compromiso de Santander de acompañar al desarrollo del país con su oferta en sectores centrales de la economía como el financiamiento de infraestructura y el sector energético, donde tiene un liderazgo que le permite estar adelante en el mercado; así como las pymes, donde se ha consolidado como el principal banco en México, y las hipotecas donde ocupa la segunda posición dentro de la banca.
Foto: Spaceritual, Flickr, Creative Commons. Entra en vigor el convenio entre España y la República Dominicana para evitar la doble imposición internacional
El pasado mes de julio se publicó en el Boletín Oficial del Estado español el Convenio para evitar la doble imposición (CDI) suscrito con la República Dominicana el pasado 16 de noviembre de 2011. Según explican desde Baker & Mckenzie, las principales características de este nuevo convenio son las siguientes.
En primer lugar, los pagos por dividendos quedan sometidos, con carácter general, a tributación a un tipo del 10%. No obstante, en caso de que el perceptor de los dividendos participe directamente en, al menos, el 75% del capital de la sociedad que paga los dividendos, no procederá retención en el país de la fuente de los dividendos. Además, los pagos por intereses y por cánones quedan sometidos, con carácter general, a un 10% de tributación.
En tercer lugar, las rentas obtenidas por prestaciones de servicios realizadas por una persona residente en un estado en el otro estado contratante, quedarán sometidas, como regla general, a tributación al tipo del 10%. Para entender que un trabajo se ha realizado en el otro estado contratante, el Protocolo del CDI aclara que es necesaria presencia física en el estado donde se obtiene la renta.
Las ganancias patrimoniales tributan, como regla general, únicamente en el estado de residencia del transmitente, salvo las derivadas de la transmisión de inmuebles situados en el otro estado o de acciones o participaciones de sociedades, cuyo valor proceda en más de un 40% de bienes inmuebles situados en el otro estado, que podrán quedar sometidos a imposición en este estado.
Desde el pasado 25 de julio
El nuevo CDI entró en vigor el pasado 25 de julio y sus disposiciones son de aplicación, en relación con los impuestos retenidos en la fuente, sobre las cantidades pagadas o debidas a no residentes, a partir del 25 de julio de 2014; en relación con otros impuestos, para aquellos ejercicios fiscales que comiencen desde la fecha de entrada en vigor del CDI; y, en relación con todos los restantes casos, a partir del 25 de julio de 2014.
Puede consultar los detalles del texto en el siguiente link.
Wikimedia CommonsFoto: Gravelinas1. Vanguard le roba a Pimco la corona del reino de los bonos
Vanguard se ha hecho con el título de mayor proveedor de fondos mutuos de bonos, tras superar en activos a Pimco. La firma gestora de la costa Oeste ha mantenido este reinado por más de una década.
Vanguard Group gestiona actualmente cerca de 430.000 millones de dólares frente a los 425.000 en manos de Pimco, según datos de Morningstar.
Mientras Vanguard no para de levantar de activos, el “rey de los bonos”, Bill Gross, ha sufrido salidas devastadoras por un total de casi 94.600 millones de dólares en los últimos 14 meses. Gross gestionaba hasta el año pasado el fondo de inversión más grande del mundo, título que le fue arrebatado precisamente por Vanguard gracias a su fondo Vanguard Total Stock Market Index. Para algunos, esto supone un triunfo de las inversiones indexadas versus la gestión activa.
Pimco ganó la distinción de mayor gestor de bonos superando a Vanguard hace 136 meses, en marzo de 2003, y ha mantenido ese título desde entonces, según Morningstar.
CC-BY-SA-2.0, FlickrAlex Crooke, Head of Global Equity Income, Henderson Global Investors. Global Investors Are Enjoying a Bumper Year for Dividends
Los dividendos repartidos en durante el segundo trimestre del año aumentaron un 11,7% interanual, hasta los 426.800 millones de dólares. El volumen en que se han incrementado los dividendos, 44.600 millones de dólares, equivale a todo un año de dividendos distribuidos en Japón.
Son datos del informe Henderson Global Dividend Index (HGDI), un estudio a largo plazo sobre las tendencias mundiales en el ámbito de los dividendos que acaba de publicar sus resultados para el trimestre finalizado el 30 de junio. El estudio pone de manifiesto que en un mundo “sin yield”, los dividendos están tomando el relevo a la renta fija, proporcionando un rendimiento cada vez más interesante para los inversores.
Europa ha dominado el segundo trimestre, al distribuir 2 de cada 5 dólares en dividendos. También Europa, acompañada de Japón, ha experimentado las mejores cotas de crecimiento, mientras que los mercados emergentes y la región Asia-Pacífico han quedado rezagados.
Los dividendos mundiales del primer semestre aventajan en un 18,4% a los del mismo periodo de 2013, mientras los dividendos del ejercicio completo se encuentran bien encaminados para arrojar un aumento de 100.000 millones de dólares en 2014.
Analizando el modo en que las divisas afectan a las distribuciones de dividendos en lo que a los inversores internacionales respecta, el informe HGDI concluye que un euro y una libra esterlina fuertes han generado ganancias en dólares que se han visto parcialmente empañadas por las depreciaciones de las divisas emergentes y de la región Asia-Pacífico.
En conjunto, el efecto divisa representa 1,5 puntos porcentuales del crecimiento en el segundo trimestre.
Sin embargo, Henderson advierte de que con el paso del tiempo, los inversores de una cartera diversificada a nivel mundial pueden pasar por alto el efecto de las divisas, ya que han tenido una repercusión insignificante durante los últimos cinco años.
Europa deja atrás el estancamiento
Hemos asistido a un trimestre fundamental para Europa: tres quintos de los dividendos europeos se han distribuido en el segundo trimestre. Europa deja atrás el estancamiento y registra un incremento del 18,2% en los dividendos distribuidos, hasta los 153.400 millones de dólares, donde un tercio del crecimiento proviene del efecto divisa gracias a la solidez de las monedas europeas.
A pesar de ello, a tipos de cambio constantes, estaríamos ante los mejores resultados para Europa desde hace, como mínimo, cinco años.
Por países, destacan Francia, Suiza y España mientras que Alemania decepciona. El Reino Unido experimenta un crecimiento del 9,7% hasta los 33.700 millones de dólares distribuidos, aunque dos tercios de este incremento se deben a la solidez de la libra esterlina.
Japón marca un récord de dividendos repartidos
También se ha registrado un excelente trimestre en términos estacionales para Japón, que experimenta un crecimiento del 18,5% hasta los 25.200 millones de dólares distribuidos; una cifra récord para el país.
En el caso de Japón, el efecto divisa lastró un 4,5% el crecimiento durante el segundo trimestre de 2014, frente al 17,6% del mismo periodo de 2013.
Estados Unidos mantiene un crecimiento robusto
Norteamérica es mucho menos estacional que otras regiones. Los dividendos totales distribuidos ascienden a 98.500 millones de dólares. El crecimiento en Estados Unidos es robusto, del 13,8% interanual, mientras que Canadá se queda a la zaga.
Todos los sectores, salvo la minería, registran crecimiento en Estados Unidos.
Los mercados emergentes son los únicos en descender
Los dividendos distribuidos en los mercados emergentes han caído un 14,6% durante el segundo trimestre, aunque dos tercios de este descenso se deben a variaciones en el índice.
El crecimiento general de los dividendos distribuidos en la región de Asia- Pacífico se vio aupado por los dividendos extraordinarios registrados en Hong Kong, aunque el crecimiento subyacente decepciona. En su conjunto, la debilidad de las divisas y la ralentización del crecimiento económico repercuten en los dividendos de los mercados emergentes y de Asia- Pacífico.
El sector financiero es el que mejora más
Según recoge el informe de Henderson, todos los grupos industriales generales experimentan crecimiento salvo la minería y los suministros públicos. Los sectores financiero y del consumo discrecional son los que mejores resultados cosechan, mientras el sector de las telecomunicaciones mejora, aunque no en exceso.
Puede consultar el informe completo en el documento a través de este link y ver un video resumen sobre el informe en este link.
