El emblemático rascacielos de la City. Inversores asiáticos, norteamericanos y de Oriente Medio pujan por la torre Gherkin de Londres
Más de dos centenares de inversores de todo el mundo pujan por hacerse con la torre Gherkin de Londres, emblemático rascacielos de la City londinense que entró en concurso de acreedores hace un mes después de que sus propietarios no pudieran afrontar una deuda de 810 millones de euros.
Según publica Expansión, cuatro de cada diez ofertas son asiáticas, canalizadas a través de los administradores que gestionan la venta del edificio, la inmobiliaria Savills y Deloitte Real Estate.Y cualquiera de esas ofertas tendrá que pagar un importe suficiente, como mínimo, para devolver el crédito que Bayerische Landesbank concedió a los anteriores propietarios.
De acuerdo con los datos que maneja Deloitte Real Estate, el 40% de las ofertas registradas hasta la fecha proviene de Asia; una de cada cinco, de Estados Unidos y Canadá; y un 15%, de firmas de Oriente Medio, recoge el diario español.
Dentro de este grupo de posibles inversores foráneos, la familia real catarí sería una de los interesadas. No es la primera vez, pues en 2008 el grupo Qatar Holding ya se hizo con una participación del 80% del Shard, el edificio más alto de Reino Unido. Otro interesado sería el banco de inversión británico Evans Randall que, junto con el fondo alemán IVG Immobilien, era propietario hasta ahora del Gherkin y que desea mantener su posición tras el concurso.
Los actuales administradores harán público el nombre del nuevo dueño de la torre a finales de septiembre.
Enagás tiene su sede en este edificio desde 2001.. IBA Capital Partners, socio de Exan Capital en España, compra la sede de Enagás en Madrid
La gestora inmobiliaria IBA Capital Partners ha cerrado recientemente una operación mediante la cual ha comprado un edificio en Madrid. Se trata del edificio que sirve como sede corporativa de la gasista Enagás desde hace más de doce años.Y el punto desde donde la compañía gestiona su red de negocio.
El eficio, situado en Paseo de los Olmos 19 (Madrid), fue comprado por KanAm a Metrópolis por 45 millones de euros en 2007. Ahora, ha sido adquirido por IBA Capital Partners, socios españoles de la gestora Exan Capital, por 35 millones de euros, según comentan desde la entidad a Funds Society.
El edificio fue construido en 1989 por Gas Madrid, S.A. que posteriormente pasó a formar parte de Gas Natural tras su proceso de reestructuración. En 2001 se convirtió en la sede corporativa de Enagás, que lleva como inquilino del edificio –y único- más de 12 años.
El activo tiene una superficie de 17.336 metros cuadrados, de los cuales 9.800 son sobre rasante y 7.400 bajo rasante. El edificio se divide en siete plantas sobre rasante y tres sótanos que incluyen 187 plazas de parking. Además, cuenta con una edificabilidad remanente de 4.000 metros cuadrados que Exan Capital desarrollará para KanAm.
La rentabilidad del edificio es del 7% aproximadamente.
El inquilino facturó 1.000 millones de euros en 2013 con un ebitda de 300 millones; ha gastado 7 millones de euros en inversiones en el inmueble en los últimos dos años y prevé acometer una o dos más en el futuro.
Photo: Linkedin. Rob Young. Rafael Tovar Leaves Compass Group to Join the Sales Team at Nikko AM
Rafael Tovar se ha incorporado al equipo de Ventas y Marketing de Nikko Asset Management. Con base en Nueva York, dará servicio a clientes institucionales y family offices a lo largo de la región de las Américas, según han confirmado a Funds Society fuentes familiarizadas con el nombramiento.
Tovar se une a la firma nipona proveniente de Compass Group, donde era responsable del desarrollo de negocio para clientes institucionales en Brasil, Miami y Nueva York, dando cobertura a bancas privadas, family offices, wholesalers, broker dealers y fondos de pensiones. Anteriormente trabajó para firmas reconocidas como Goldman Sachs y Accenture.
Licenciado en Ingeniería por la Universidad Simón Bolívar de Venezuela, cuenta con un MBA en Finanzas y un MA en Estudios Internacionales por University of Pennsylvania – The Wharton School.
La operación podría cerrarse en septiembre.. TIAA Henderson ofrece 210 millones de euros por el centro comercial Islazul en Madrid
Una nueva operación millonaria está a punto de cerrarse en el movido sector inmobiliario español. Según publica Expansión, el gestor de fondos TIAA Henderson (TH) Real Estate ultima un acuerdo para hacerse con el centro comercial Islazul, el segundo más grande de la Comunidad de Madrid.
En la actualidad, Islazul forma parte del portfolio de proyectos que desarrollaron conjuntamente la inmobiliaria española Lar junto al fondo inmobiliario Ivanhoe Cambridge, propiedad de Caisse de Dépôt et Placement du Québec. El centro, situado en el PAU de Carabanchel, fue inaugurado en abril de 2008. Para su puesta en marcha, Lar e Ivanhoe invirtieron 350 millones de euros.
El inmueble cuenta con 256.000 metros cuadrados construidos y 90.000 metros de superficie alquilable, repartida en 175 establecimientos. Y genera unas rentas anuales de entre 12 millones y 15 millones de euros.
A principios de año, sus actuales propietarios decidieron poner en venta el centro comercial, cuyo precio de valoración ascendía a 220 millones de euros. En marzo, Orion realizó la mayor oferta por el centro: 185 millones, pero lejos de las pretensiones de sus vendedores que decidieron entonces posponer su venta. Antes del verano, Lar e Ivanhoe Cambridge sacaron de nuevo el activo al mercado y se prevé que antes de que finalice septiembre se formalice la compra.
Más de 1.000 millones en centros comerciales
En el primer semestre del año, los inversores nacionales y, sobre todo, grandes fondos internacionales invirtieron más de 1.096 millones de euros en locales y centros comerciales. Una cifra que aumentará considerablemente hasta el final del ejercicio gracias a las operaciones cerradas este verano, que suman 642 millones, y las próximas que vendrán hasta finales del año.
Malek Bou-Diab, gestor del fondo BB African Opportunities de Bellevue AM. Viaje al norte de África: soplan nuevos vientos para la economía marroquí
El experto en África Malek Bou-Diab, gestor principal del fondo BB African Opportunities, visita con frecuencia el continente africano. Un reciente viaje de dos semanas le llevó a Marruecos y Túnez, donde reunió información sobre posibles inversiones y adquirió una visión de conjunto de la evolución reciente de ambos países gracias a sus reuniones con funcionarios gubernamentales y economistas.
El tratado de libre comercio con la UE es un reto
La economía marroquí está creciendo a un interesante ritmo del 4%, pero también presenta algunos puntos débiles como que el país está muy expuesto a la UE. Los flujos de inversión de Europa han remitido, las llegadas de turistas han disminuido y las remesas de los ciudadanos marroquíes que trabajan en la UE han caído. El tratado de libre comercio negociado con la UE también está causando algunos problemas a Marruecos, pues permite que empresas agrícolas y constructoras de España y Portugal pasen a la ofensiva y comercialicen sus productos y servicios en Marruecos. Ahora, por ejemplo, el aceite de oliva español se vende en Marruecos con una subvención de la UE de un euro por litro.
Por tal motivo, Marruecos trata de reducir su dependencia de la UE y aumentar sus exportaciones a otras regiones. A este respecto, ha intensificado el comercio con sus vecinos de crecimiento rápido del África occidental francófona. El rey de Marruecos visitó recientemente varios países del África occidental subsahariana para firmar acuerdos comerciales que implican importantes inversiones a largo plazo. Los estados del Golfo Pérsico también han invertido más en Marruecos, lo que ha compensado parcialmente el descenso de los flujos de entradas de inversión procedentes de la UE. Todos consideran, justificadamente, que Marruecos es un buen socio comercial.
Además de estos esfuerzos de diversificación de las relaciones comerciales del país, se han introducido una serie de reformas estructurales importantes: el gobierno marroquí aprovechó el contexto de inflación baja (del 2,5% aproximadamente) para reducir las subvenciones al combustible mediante un proceso en dos fases. El gasóleo es ahora el único combustible para automóviles que aún está subvencionado en Marruecos. Esta medida es positiva para el erario público y el gobierno está gastando parte del ahorro resultante en infraestructuras. Están en marcha numerosos proyectos de construcción, como, por ejemplo, proyectos de vivienda social. Después de 20 años de intentarlo en vano, por fin parece que Marruecos ha encontrado un modelo viable para proporcionar viviendas asequibles. La amplia demanda marroquí de viviendas de bajo coste se verá satisfecha por primera vez en los próximos años y mejorará la estabilidad social del país.
Consolidación sectorial
La evolución del sector agrícola también ha sido positiva: se ha puesto en marcha una reforma sostenible y exitosa del sector agrícola que incluye una serie de estrategias inteligentes y nuevas tecnologías introducidas mediante el «Plan Marruecos Verde». Todo ello elimina ineficiencias productivas y se ha puesto en marcha un cambio estructural de la producción hacia cultivos y productos de más valor. Se espera que estas medidas más que dupliquen la producción en términos monetarios del sector agrícola marroquí en el año 2020.
En el sector manufacturero también se han utilizado empresas conjuntas público-privadas para construir fábricas modernas, como por ejemplo la de Renault-Nissan en Tánger, que produce unos 400.000 vehículos al año y dice ser la primera planta de fabricación de automóviles con una emisión de carbono prácticamente neutral. Otros ejemplos de asociaciones público-privadas exitosas son los muchos proveedores del sector de fabricación de aviones que se han instalado en Marruecos y ahora se benefician de sus diversas zonas de libre comercio y modernos centros de formación específicamente diseñados para la industria de la aviación.
Por otra parte, el gobierno también se ha mostrado dispuesto a dar un paso atrás y permitir que los cambios estructurales sigan su curso en industrias no competitivas. Debido a las exigencias de salarios mínimos más altos en la industria textil, por ejemplo, se han perdido unos 250.000 empleos tras el cierre de fábricas textiles no rentables.
Estos ejemplos ilustran un profundo cambio de mentalidad. Los responsables políticos ya no se aferran a los viejos modos y tradiciones, sino que se están enfrentando proactivamente a los retos planteados por un mercado abierto. Una desventaja persistente es que se estima que el 30% de la actividad económica marroquí se desarrolla en el sector informal, donde no se registra, no está regulada y no paga impuestos, por lo que se han puesto en marcha esfuerzos para integrar gradualmente la economía sumergida en el sistema formal. Numerosas conversaciones con políticos revelan un amplio consenso sobre la necesidad de reformas adicionales en esta área.
Oportunidades de inversión en Marruecos
El sector bancariode Marruecos es muy eficiente y se ha beneficiado de las reformas introducidas hace diez años. Ahora, los bancos marroquíes esperan aprovechar su ventaja para entrar en otros países francófonos como Senegal y Costa de Marfil. El Attijariwafa Bank (ponderación del 2,7% en la cartera del fondo) genera más del 20% de sus ingresos en África occidental y se beneficia de las tasas de crecimiento más rápidas que ofrecen estos países muy poco bancarizados.
El sector inmobiliario es otra área de inversión interesante. Marruecos ha implementado con éxito un programa nacional de vivienda asequible para hogares de ingresos bajos. Otros países subsaharianos muestran ahora interés por este programa. Los promotores inmobiliarios marroquíes están ampliando su negocio en el África subsahariana gracias al apoyo del gobierno marroquí, al que los socios extranjeros también pueden acudir en busca de asesoramiento, y a la adaptación del modelo marroquí a los respectivos mercados locales.
Por último, la privatización de empresas públicas también ofrece oportunidades de inversión interesantes, por ejemplo en el sector de bienes de consumo. Lesieur Cristal es una ex-empresa pública que solía producir un único tipo de aceite alimentario y un producto de jabón. Hace dos años el gobierno incorporó a un inversor estratégico francés que inyectó nueva vida a la empresa y la centró en las necesidades reales del mercado. Hoy en día, Lesieur Cristal produce diferentes tipos de aceite de distintas categorías de calidad para diferentes segmentos del mercado. También ha ampliado su gama de jabones y detergentes domésticos e industriales. Un nuevo jabón que puede utilizarse casi universalmente —para lavado de ropa, limpieza del hogar e higiene personal— se ha convertido en un «producto maravilla multiuso» muy popular entre la población más pobre, y también podría venderse muy bien en los países vecinos del sur. Después del éxito del reposicionamiento y la reestructuración de la empresa, el gobierno vendió el resto de su participación en la misma (ponderación del 1.1% en la cartera del fondo).
Túnez: oportunidades en el sector industrial
La nueva constitución aprobada por la asamblea constituyente de Túnez a principios de 2014 es una de las más modernas y liberales vigentes actualmente en todo el mundo árabe. Además de sancionar la libertad religiosa y la igualdad de género, también consagra por primera vez en la historia del país los derechos fundamentales y los principios asociados al libre mercado. La mentalidad de los representantes gubernamentales y reguladores ha cambiado completamente en comparación con el período anterior a la revolución. Evidentemente, la economía es más abierta ahora. También se han redactado leyes destinadas a una mayor apertura económica, pero aún deben ser aprobadas por un parlamento legítimo y democráticamente elegido. A modo de recordatorio, Túnez aún está dirigido por un gobierno provisional. Las elecciones parlamentarias de septiembre/octubre, que se celebrarán por primera vez en un contexto libre y democrático, marcarán un nuevo hito en el país. Si la acción sigue a las promesas de reforma, Túnez también podría ofrecer oportunidades de inversión prometedoras en el futuro.
Las empresas que cotizan en la bolsa local pertenecen a diversos sectores y pueden encontrarse buenas perspectivas de crecimiento en los sectores industrial, de bienes de consumo y de servicios. Nuestra atención se centra especialmente en los fabricantes tunecinos que muestran un alto nivel de exportaciones a Argelia y Libia, dos países poco atractivos para los inversores extranjeros y, por lo tanto, muy dependientes de las importaciones de países vecinos. Sobre todo, dada su crisis actual, Libia es muy dependiente de los productos textiles, alimentos, productos y materiales de construcción fabricados en el extranjero. Los empresarios tunecinos no se están exponiendo a los típicos riesgos relacionados con la exportación ni, si vamos al caso, invirtiendo en capacidad de fabricación local al otro lado de la frontera. Por el contrario, llevan sus productos a la frontera, donde los compradores libios aceptan la entrega de las mercancías a cambio de divisas fuertes (dólares) y las cargan en camiones libios. En este momento, Libia es un destino de exportación clave para los fabricantes tunecinos, algo que puede sorprender bastante a muchas personas ajenas al país.
El sector financiero tunecino también está bien desarrollado y es el mayor de los representados en la bolsa. Además de las entidades financieras del sector privado, los bancos públicos también participan activamente en el negocio de los préstamos. Parece ser que estos últimos estaban demasiado deseosos de ofrecer préstamos para consumo durante el período revolucionario, ya que ahora tienen un mayor porcentaje de préstamos problemáticos. Por tanto, la banca pública de Túnez necesita capital fresco, lo que, a su vez, requiere la correspondiente actuación del futuro parlamento. En consecuencia, el fondo BB African Opportunities no tiene ninguna posición en bancos tunecinos por el momento.
En este momento, Marruecos representa el 7% de la cartera total del fondo y se han realizado inversiones en los sectores de banca, inmobiliario, industrial y de telecomunicaciones. El fondo de Bellevue AM sigue un enfoque de inversión consciente del riesgo y basado en los fundamentales, con el objetivo último de una atractiva revalorización del capital a largo plazo. Se centra en historias de crecimiento estructural en África central y del norte, y está estratégicamente infraponderado en algunos temas, como Sudáfrica y las materias primas.
Foto: Jerónimo, Flickr, Creative Commons. Candriam vislumbra una lenta reaceleración del crecimiento mundial
Para el segundo semestre del año, Candriam ve una lenta reaceleración del crecimiento mundial. Aunque ve que vuelve el crecimiento en EE.UU., en los países emergentes aún es decepcionante y en Europa la recuperación es muy lenta.
Economías emergentes: un crecimiento todavía decepcionante
Después de una fuerte recuperación en 2010, el crecimiento mundial no ha dejado de desacelerarse y sus perspectivas no han parado de revisarse a la baja. Aunque, de entrada, tras la crisis, estaba claro que el crecimiento no alcanzaría los ritmos de antes, la continua ralentización de las economías emergentes ha sorprendido: la dificultad de estos países para adaptar sus modelos de crecimiento al nuevo entorno financiero ha sido ampliamente subestimada. Desde la crisis, las regiones desarrolladas no pueden, tanto como en el pasado, absorber los excedentes de ahorro de China y de los países petroleros, ni tampoco arriesgarse a financiar a los países emergentes, tradicionalmente prestatarios.
El impacto directo de la ralentización del crecimiento de las economías emergentes en las economías desarrolladas no se debe exagerar: las importaciones de China, en particular, destinadas a satisfacer la demanda interior son claramente más débiles de lo que parecía. “Las dificultades que los países emergentes están experimentando hacen poco probable, al menos a corto plazo, una apreciación significativa de sus divisas: no tiene sentido esperar que una bajada del dólar y del euro sostenga el crecimiento de las economías desarrolladas”, explica al respecto Anton Brender, director de estudios económicos de Candriam.
Estados Unidos: tras el invierno, vuelve el crecimiento
En los Estados Unidos, la actividad se ha estancado bruscamente en el primer trimestre, en gran medida debido a las condiciones meteorológicas extremas, pero también por una acumulación rápida de los stocks a finales del año asado. “La mejora de los resultados de la encuestas económicas desde esta primavera permite esperar una reaceleración de la actividad a partir del segundo trimestre”, anuncia Brender.
A pesar de unos tipos de interés más elevados que a comienzos del verano pasado y de las condiciones de crédito todavía restrictivas para los prestatarios hipotecarios – en especial para los que acceden a las hipotecas por primera vez y para los de ingresos más modestos – la inversión residencial debería servir de apoyo a la actividad. La reciente alza de los créditos industriales y comerciales permite esperar asimismo un avance moderado de la inversión productiva. Por último, la continuación de la mejora del mercado de trabajo mantendrá los ingresos de las familias y su consumo.
Como media anual, el crecimiento del PIB será próximo al 2,5 % en 2014 y se acelerará hacia el 3 % en 2015. A pesar del descenso relativamente rápido de la tasa de desempleo, la economía se mantiene lejos del pleno empleo: el empleo acaba de volver apenas a su nivel de 2007 y la tasa de empleo para las personas de 25-54 años es todavía muy inferior a la de antes de la crisis. Las subidas de los salarios son modestas y la inflación sigue por debajo del objetivo del banco central. Según Anton Brender, “en este contexto, la Reserva Federal debería seguir con la «normalización» de su política monetaria, pero tiene todas las razones para ser muy prudente en la subida de sus tipos de referencia”.
Zona euro: recuperándose… lentamente
En la zona euro, el crecimiento se recupera lentamente. “Los indicadores de confianza se han claramente recuperado y los niveles observados en los países afectados más duramente por la crisis están ya próximos a la media de la zona”, afirma al respecto Florence Pisani, economista de Candriam. Progresivamente, la demanda de crédito de las empresas vuelve a ser positiva, pero las condiciones de préstamo siguen siendo restrictivas, en especial para las pymes de los países periféricos. A lo largo de los meses, la mejora de la demanda percibida por las empresas debería permitir una ligera recuperación de la inversión productiva. También debería recuperarse el empleo, pero lentamente. Al mismo tiempo, el nivel elevado del paro continuará pesando en las evoluciones salariales: la contracción del consumo familiar se relajará, pero no se espera una mejora considerable. La política presupuestaria será globalmente menos desfavorable para el crecimiento: la restricción media esperada (excluyendo a Alemania) en 2014 y 2015 es del orden de 0,5 puntos de PIB, frente a los 0,8 puntos en 2013. Después de dos años de recesión, la zona euro retomará así el crecimiento: como media anual, el PIB crecería un poco más del 1% en 2014 y del 1,5% en 2015.
“A falta de una demanda interior dinámica, esta recuperación sigue siendo frágil: aunque el riesgo de deflación sea exagerado, el de un crecimiento nominal peligrosamente débil es muy real”, explica Florence Pisani. El BCE no lo ignora, pero sigue esperando que sus anuncios – de tipos bajos para un periodo prolongado, una posible flexibilización cuantitativa… – eventualmente acompañados de acciones modestas (un descenso de los tipos de refinanciación, el paso a un tipo de interés sobre los depósitos negativos) podrán ser suficientes para eliminar este riesgo.
El BCE también podría, si fuera necesario, poner en práctica un quantitative easing a la europea. Teniendo en cuenta la estructura del sistema financiero, sus efectos directos serán muy probablemente de efectos limitados. Sus efectos indirectos podrían ser más potentes si condujeran a una subida de la confianza y a un descenso del euro. Aun siendo limitados los instrumentos de los que dispone el BCE, su política tendrá menos impacto por sus efectos mecánicos que por su influencia en la percepción de los operadores de los mercados.
. Smart Energy de RobecoSAM apuesta por la tecnología de iluminación LED
Nuestro insaciable apetito por la energía ha sacado a la luz la necesidad de encontrar soluciones energéticamente eficientes. La tecnología de iluminación LED puede ayudar a reducir el consumo de energía, al tiempo que ofrece otras ventajas.
Un vídeo producido por RobecoSAM afirma que la iluminación es responsable del 20% del consumo global de electricidad. Un 40% del presupuesto de energía municipal se destina a pagar la factura de la luz que ilumina las calles. Si se cambian las bombillas convencionales por bombillas LED, el consumo eléctrico se reduce en un 60%. Si además la iluminación por LED está conectada a una red eléctrica inteligente, puede modular los semáforos, por ejemplo, para que ahorren electricidad en momentos de menor tráfico. Las bombillas LED duran, además, hasta cinco veces más que las convencionales, ahorrando en la reposición de la red de iluminación.
RobecoSAM invierte en compañías innovadoras que permiten el desarrollo de sistemas integrados LED. El mercado de iluminación LED va a pasar, según la gestora de fondos especializada en inversiones sostenibles, de un mercado de 5.000 millones de dólares a uno de 50.000 millones de dólares en los próximos cinco años.
. La Consar insiste en flexibilizar los límites de inversión en valores extranjeros y renta variable
El pasado 1 de julio, el Sistema de Ahorro para el Retiro de México (SAR) cumplió 17 años de haberse puesto en marcha. Gracias a este sistema de pensiones de cuentas individuales administradas por las Afores, México cuenta con un esquema robusto y seguro, que ha transformado radicalmente el diseño de las pensiones en México, subraya la Comisión Nacional del Sistema de Ahorro para el Retiro (Consar) en su informe trimestral dirigido al Congreso mexicano para rendir cuentas del SAR.
Sin embargo, y pesar de “los innegables avances del sistema de pensiones de cuentas individuales», la Consar subraya que «persisten grandes retos”.
Así, desde la Consar se enumeran los siguientes:
1.- La aportación obligatoria del 6,5% del salario base de cotización es una de las más bajas a nivel internacional, lo que sugiere que, aún con los más altos rendimientos y las más bajas comisiones, las pensiones al final de la vida laboral de los ahorradores podría ser menores a lo deseado por éstos.
2.- Solo 4 de cada 10 mexicanos aportan a las afores, por lo que una proporción importante de personas no está aprovechando los beneficios de ahorrar en este sistema de pensiones.
3.- El régimen de inversión del sistema sigue siendo muy restrictivo a consecuencia del límite de inversión en valores extranjeros del 20%. Para asegurar rendimientos atractivos en el futuro, se requiere flexibilizar los límites de inversión tanto en valores extranjeros como en renta variable.
4.- Se requiere una mayor promoción y mejores incentivos para incrementar el ahorro voluntario que hoy sólo representa cerca del 1% de los saldos acumulados en el SAR.
5.- La vinculación de los ahorradores con su cuenta individual de afore, a pesar de algunos avances, resulta insuficiente.
No es la primera vez que desde la Consar su presidente, Carlos Ramírez Fuentes, aboga por flexibilizar los límites de inversión en valores extranjeros -actualmente en el 20%-. El pasado mes de febrero y en una entrevista con Funds Society, Ramírez apuntaba que «el tema del 20% de inversión extranjera es un tema controvertido pero hay que entrarle a la discusión”, ya que “los activos de las afores están creciendo más rápido que las posibilidades de inversión del mercado financiero mexicano, así que o le abrimos una válvula de escape mayor a las Afores o serán las mismas las que presionen los rendimientos a la baja, posiblemente detonando crecimientos de precios no sustentados en la realidad y generando eventualmente burbujas en los activos”.
En renta variable los límites de inversión se encuentran en el 40%, mientras que en Chile, por ejemplo, ambos límites, tanto en renta variable como en valores extranjeros se encuentran en el 80%.
Cabe recordar que el pasado mes de julio, la Comisión Federal de Competencia Económica (Cofece) abogaron conjuntamente a través de un estudio de investigación por flexibilizar dicho límite. Para aplicar las recomendaciones de Cofece sería necesario modificar la Ley SAR, en el el caso de valores extranjeros, y la regulación para los límites de inversión en renta variable.
Por el lado positivo, desde la Consar destacan que la entrada en vigor del SAR “permitió frenar los riesgos crecientes de una crisis fiscal sin precedentes, al cambiar de un modelo insostenible e inequitativo de pensiones de beneficio definido a uno viable de contribución definida, lo cual permitió avanzar hacia el establecimiento de pensiones acorde a los profundos cambios demográficos que experimenta el país”.
Asimismo, recuerdan que el sistema acumula 2,2 billones de pesos de ahorro pensionario perteneciente a más de 51 millones de ahorradores, cifra que representa el 13,9% del Producto Interior Bruto del país.
Para muchos millones de mexicanos, el ahorro en una afore no solo representa su segunda fuente de patrimonio más importante, sino además su primer – y tal vez único- contacto con el sistema financiero formal.
Asimismo, subrayan que el ahorro acumulado en el sistema de pensiones de cuentas individuales ha contribuido a la estabilidad macroeconómica de la que goza el país, como lo atestiguan los estudios publicados por el Instituto Tecnológico y de Estudios Superiores de Monterrey y por Alejandro Villagómez y Arturo Antón, donde se destaca la contribución del sistema al crecimiento del ahorro nacional, al desarrollo del sistema financiero y al crecimiento económico del país.
Los rendimientos que han otorgado las afores a lo largo de 17 años (6,4% real promedio anual al cierre de junio de 2014) son altamente competitivos y las ubica como una de las mejores alternativas de ahorro del país. Cabe destacar que los rendimientos nominales de los últimos doce meses en el sistema son superiores al 12%, en promedio.
Si quiere consultar el informe completo presentado por la Consar al Congreso puede hacerlo en el archivo adjunto más arriba.
John Ryan, president at CISA Trust Company (Switzerland). Courtesy photo. Switzerland in The Age of Transparency, Information Exchange and Anti Money Laundering
Aunque los esfuerzos colectivos por combatir la evasión fiscal internacional no son nuevos, la crisis financiera de 2008 empujó a los países industrializados a sumar fuerzas en contra de los centros financieros con resultados dramáticos. Bajo la amenaza de sanciones por parte de la Organización para la Cooperación y Desarrollo Económicos (OCDE) y del Grupo de Accion Financiera Internacional (GAFI), los centros financieros cambiaron sus leyes y prácticas, se hicieron más transparentes, adoptaron normas más estrictas de conocimiento del cliente -Know your Customer (KYC)- y contra el lavado de capitales, e implementaron mecanismos para intercambiar información con las jurisdicciones onshore.
En este sentido y en el marco de un reciente desayuno celebrado por Florida International Bankers Association (FIBA) en Miami, John Ryan, presidente deCISA Trust Company (Suiza), recordó, entre otras cosas, que la revisión de 2011 de la OCDE encontró que Suiza no estaba cumpliendo con ciertos aspectos de las normas de transparencia de la OCDE, en cuanto a que la disponibilidad de mecanismos de información eran escasos para identificar el dueño efectivo de las sociedades con acciones al portador suizas y compañías extranjeras con sede permanente en Suiza.
En cuanto al acceso a la información, el presidente de CISA, firma que desde 2012 cuenta con una oficina en Miami para asesorar al cliente latinoamericano, recalcó que las autoridades suizas no tienen la posibilidad de acceder a la información bancaria bajo los viejos tratados para evitar la doble tributación (DTTs) excepto en casos de fraude fiscal. Para hacer frente a este y otros problemas, Suiza legisló en octubre de 2013.
Asimismo, Ryan explicó que tradicionalmente, Suiza no intercambiaba información en materia tributaria y que los DTTs no contenían cláusulas de intercambio de información. “Esta práctica se desarrolló, y las clausulas de intercambio de información se fueron introduciendo gradualmente en los casos de fraude fiscal, no evasión fiscal, y estaban limitados a hacer cumplir los acuerdos de doble tributación, pero no en hacer cumplir las leyes nacionales del estado requirente”, manifestó.
Bajo la presión de la OCDE, Suiza abandonó su reserva de años al Artículo 26 del modelo de la Convención de la OCDE y se comprometió a aplicar el estándar de la OCDE “previsiblemente relevante” para eliminar la distinción entre “evasión fiscal” y “fraude fiscal”, y en modificar los acuerdos DTT en concordancia.
La nueva norma de la OCDE que pide el intercambio de información automático fue anunciada el 13 de febrero de 2014. El 21 de julio, la OCDE aprobó y publicó la versión completa de la nueva norma automática. La nueva norma exigirá a los países intercambiar información automáticamente sobre una base anual, incluyendo los ingresos por inversión (intereses y dividendos), el saldo de cuentas y productos de la venta. A las instituciones financieras se les exigirá adoptar un enfoque “transparente” y reportar información sobre los beneficiarios reales de las personas jurídicas y fideicomisos. Sin embargo, aparentemente la OCDE ha eximido a Estados Unidos de este requisito.
Como miembro de la OCDE, Suiza ha aprobado la nueva norma automática, incluyendo la adopción de un enfoque “transparente”. Antes de su adopción, Suiza expresó su preocupación por la igualdad de condiciones. Después de que la nueva norma se anunciara, Suiza declaró que espera que la exención dada por la OCDE a Estados Unidos a partir de la adopción de un enfoque “transparente” sea de carácter temporal. Suiza también ha declarado que la aplicación automática de la nueva norma dará prioridad a los países con los que Suiza haya cerrado lazos económicos y políticos, lo que proporcionará oportunidades de regularización para los contribuyentes que no cumplen y proporcionará acceso al mercado de las instituciones suizas.
Respecto a la Recomendación 3 de GAFI sobre el tratamiento de los delitos fiscales como delitos de lavado de capitales, en diciembre de 2013, el gobierno suizo presentó una legislación doméstica que contempla el “fraude fiscal” como un delito de lavado de capitales. La norma, que todavía está pendiente, se espera que tenga amplias repercusiones en la industria bancaria suiza en un momento en el que los bancos endurecen sus normas de aceptación y retención de los activos libres de impuestos para mitigar la exposición a los delitos de lavado de capitales.
Con respecto a los informes de actividades sospechosas, la Unidad de Inteligencia suiza (FIU, por sus siglas en inglés) es la oficina de Información de Lavado de Dinero suiza (MROS, por sus siglas en inglés), que recibe y analiza los informes de actividades sospechosas (SAR, por sus siglas en inglés) presentadas por los intermediarios financieros.
Por último, Ryan recordó que históricamente, la FIU suiza no compartía información financiera contenida en los SARs con sus pares extranjeros debido a impedimentos legales bajo las leyes de secreto suizo. Sin embargo, bajo la presencia de GAFI y el grupo Egmont, Suiza modificó su legislación contra el lavado de capitales para autorizar a MROS a compartir información con las FIUs extranjeras. La MROS puede ahora compartir información con unidades de inteligencia de otros países que garanticen que van a utilizar la información únicamente con fines de análisis de reportes de actividades sospechosas y que no van a compartir la información con autoridades terceras sin el consentimiento expreso de la MROS. Además, la MROS puede consentir a la unidad de inteligencia extranjera de turno referir esa información a sus respectivas autoridades nacionales para su enjuiciamiento, a condición de que los crímenes sean delitos bajo la ley suiza.
. The Santiago Stock Exchange & Depósito Central de Valores Release IPO Manual for MILA Brokers
La Bolsa de Santiago y el Depósito Central de Valores han lanzado un nuevo instructivo que especifica las características y operatividad con que se podrá participar en Ofertas Públicas Primarias en el esquema del Mercado Integrado Latinoamericano (MILA). El documento tiene por objetivo orientar y guiar a los corredores chilenos para que puedan recibir órdenes por parte de inversionistas de los corredores de Colombia y Perú que integran el MILA, y así poder participar de una colocación primaria en Chile.
A través de esta nueva herramienta, los corredores extranjeros podrán ofrecer mayores alternativas de inversión a sus clientes utilizando la infraestructura de MILA, lo que adicionalmente se traduce en un beneficio directo para los emisores chilenos, ya que amplía la variedad de inversionistas que pueden participar en una apertura.
El documento contempla las figuras de los intermediarios, el registro de las órdenes, la responsabilidad de los corredores e inversionistas, la forma en que se deben realizar las transferencias, el procedimiento para el ingreso de órdenes, y las garantías exigibles a los clientes institucionales y no institucionales de MILA, entre otros.
Este instructivo es parte del trabajo continuo de las instituciones en busca de aportar a la propuesta de valor de MILA, la cual busca ayudar a los corredores a expandir su negocio, aumentando la actividad bursátil de los países que integran el Mercado Integrado.
El documento puede ser descargado desde las páginas web corporativas de la Bolsa de Santiago, www.bolsadesantiago.com, y del DCV.
