Foto: Juan Antonio Capo, Flickr,Creative Commons. La CNMV emite una comunicación sobre la distribución a clientes de clases de acciones de IICs y fondos clónicos
La entidad de gestión de patrimonios de Barclays comprada por CaixaBank aglutina tanto la actividad de banca privada como de la gestora local, Barclays Wealth Managers España. La integración de sus activos en fondos, sicavs y pensiones permitirá a la entidad financiera catalana avanzar posiciones en el ránking de negocio en España.
Aunque la gestora de activos del banco, InverCaixa Gestión, ya había superado en volumen en fondos de inversión a la gestora de BBVA (BBVA AM) y se había convertido en la segunda gestora nacional por tamaño, según los datos de Inverco de agosto, la integración del negocio de gestión de patrimonios de Barclays en España, Barclays Wealth Management, hará que la entidad pueda mirar cara a cara a la mayor gestora española, Santander AM.
Con los útimos datos de Inverco disponibles, correspondientes al 31 de agosto de 2014 -ver archivo adjunto-, InverCaixa Gestión sumaría 2.552 millones de euros en activos en fondos de inversión de Barclays Wealth Management, en el puesto número 14 de la lista, a sus 26.901 millones de euros. En total, gestionaría un volumen en fondos de 29.454 millones de euros y quedaría a algo más de 2.200 millones de distancia del patrimonio de Santander AM (con 31.661 millones, según los datos). Esto es, su volumen se situaría a solo un 7% del que tiene en fondos de inversión la mayor gestora española.
Con todo, hay que tener en cuenta que aún no se han dado detalles sobre la integración de la gestora, de cómo será el proceso y habrá que ver si cada euro gestionado por Barclays acaba pasando a InverCaixa Gestión.
Al margen de esa consideración, esa integración le permitiría también aumentar distancias con la que ya es la tercera entidad por tamaño, BBVA AM, que cuenta con 26.704 millones en activos en fondos de inversión según los últimos datos de Inverco. Integrando la gestora de Catalunya Caixa, con 991 millones, su patrimonio quedaría en 27.695 millones de euros, según los últimos datos disponibles. Querían, entonces, a apenas 1.500 millones –frente a los 200 millones de escasa diferencia a la que están actualmente, sin contar ninguna de las dos últimas compras, ni Barclays ni Catalunya Bank-, lo que supone un crecimiento necesario de en torno al 6% en BBVA AM para alcanzar a InverCaixa.
Distancias muy cortas
De este modo, las tres mayores gestoras nacionales acercan posiciones y pasarían a ser dueñas de casi el 50% de toda la industria española de fondos de inversión, con un 47,7% de cuota en conjunto. Este movimiento refleja un posible escenario en el sector, augurado por los expertos, en el que habrá dos grandes grupos: por un lado, las grandes gestoras, y por otro, aquellas boutiques o entidades más especializadas, con poco margen para las entidades medianas.
Al margen del volumen en fondos, el patrimonio de InverCaixa Gestión en sicavs también aumentaría hasta acercarse a los 1.900 millones de euros y en pensiones sumaría más de 1.100 millones gracias a la gestora de Barclays.
Teniendo en cuenta tanto el patrimonio en fondos de inversión, como en sicavs, fondos de pensiones e IIC extranjeras, la entidad líder en España sería BBVA –con cerca de 50.000 millones al sumar los más de 1.000 que le aportaría Catalunya Caixa-, seguida de CaixaBank -con 47.620 millones, incluidos los 3.274 de Barclays WM-y con Santander a muy corta distancia, con 47.345 millones, según los útimos datos conjuntos recopilados por Inverco, correspondientes a 30 de junio de 2014.
Con todo, las diferencias son mínimas y las tres entidades podrían intercambiar posiciones en función de la evolución del mercado y las captaciones en sus productos.
Foto: ManuH, Flickr, Creative Commons. Fidelity: hay potencial en bolsa estadounidense y high yield asiático
Los directores de inversiones de Fidelity Dominic Rossi (director mundial de inversiones del área de renta variable de Fidelity Worldwide Investment) y Andrew Wells (director mundial de inversiones del área de renta fija, soluciones multiactivos e inmuebles de Fidelity Worldwide Investment) ofrecen su visión actual de los mercados de renta variable y renta fija.
Entre sus principales ideas creen que las acciones estadounidenses seguirán teniendo recorrido, a pesar de potenciales correcciones temporales, apoyadas por los flujos hacia el activo, los beneficios y las operaciones corporativas. Por su parte, la renta fija seguirá siendo una buena fuente de rentas en un entorno de baja inflación y tipos de interés si bien se pueden encontrar oportunidades en high yield de Asia y otros países emergentes. Con todo, la inflación sigue siendo un riesgo a un año o dos.
P: ¿Cuáles son sus perspectivas para las bolsas?
Dominic Rossi: La volatilidad bursátil se mantiene controlada gracias a las positivas perspectivas estructurales de la economía estadounidense, y creo que podría seguir en niveles bajos durante un periodo prolongado, como ocurrió a finales de los años 90. Sigo siendo optimista sobre las acciones estadounidenses y su capacidad para ponerse al frente de las bolsas mundiales, y creo que la fortaleza y la duración de su recuperación económica sorprenderán a muchos inversores. Las perspectivas de beneficios siguen siendo favorables y es muy probable que la realidad termine desmintiendo a los analistas que insisten en que los beneficios estadounidenses no pueden seguir subiendo. A este respecto, ya estamos viendo revisiones al alza de las previsiones en el sector tecnológico. Los datos estadounidenses están mejorando de forma generalizada, el doble déficit está descendiendo rápidamente y creo que Obama terminará su mandato con superávit presupuestario. Esto significa que las acciones estadounidenses tendrán apoyo en forma de liquidez y que los ahorros de las familias fluirán hacia la bolsa.
P: La actividad corporativa está aumentando en todo el mundo: ¿qué opina de ello?
DR: Las operaciones corporativas son uno de los factores que impulsan las bolsas mundiales. Las empresas también están llevando a cabo recompras de acciones y aumentando los dividendos, por lo que estamos viendo toda una serie de medidas favorables a los accionistas. Los dividendos están creciendo con especial rapidez en el mercado estadounidense, donde han aumentado a un ritmo superior al 10% durante los últimos diez años. Un cupón que crece un 10% anual es un flujo de rentas muy atractivo en el entorno actual. La búsqueda de rentas sigue siendo un factor de peso para los inversores y, en este sentido, las rentabilidades por dividendo son muy atractivas.
P: ¿Está aumentando el riesgo de sufrir una corrección?
DR: Aunque los mercados podrían seguir ganando terreno, con unos niveles de volatilidad en general bajos, es cierto que el riesgo de una corrección a corto plazo parece estar aumentando. De hecho, aunque la volatilidad general del mercado ha sido favorable, hemos sido testigos de algunas rotaciones sectoriales importantes que han castigado a los valores de pequeña y mediana capitalización. Esto podría ser una señal de que el mercado se prepara para una consolidación. Se podría argumentar que estamos empezando a ver algunos de los comportamientos ligados a la fase de madurez del ciclo bursátil, ya que han comenzado a aparecer algunos excesos en el mercado de las salidas a bolsa y en las operaciones corporativas. Sin embargo, el culto a la renta variable todavía no ha regresado y los flujos de capitales en los fondos de bolsa siguen siendo relativamente bajos desde una perspectiva histórica. Si se da una corrección, creo que sería algo temporal que probablemente se desencadene por factores externos, por ejemplo si el precio del petróleo superara los 120 dólares por barril por los problemas geopolíticos o si se produjera una corrección en los mercados de deuda corporativa.
P: ¿Preocupan las valoraciones, ahora que los beneficios empresariales están en niveles récord frente al PIB?
DR: Las valoraciones siguen siendo totalmente razonables en EE.UU. atendiendo a las rentabilidades sobre el capital. A este respecto, cabe señalar que una comparación simple del PER entre las acciones japonesas y estadounidenses resulta engañosa, ya que las rentabilidades sobre el capital de Japón han sido históricamente la mitad que en EE.UU. Por ello, creo que la brecha de valoración entre los dos mercados está justificada.
Ciertamente los márgenes de beneficios pueden estar en máximos históricos, pero creo que pueden seguir subiendo. Pienso que la distribución de los beneficios entre capital y mano de obra está experimentando un cambio profundo en EE.UU. No veo por qué los márgenes tendrían que retornar a la media; para que ocurriera, el peso de la mano de obra en los beneficios tendría que aumentar y a menos que volvamos a tener una mano de obra muy sindicalizada, lo que es improbable, los beneficios van a seguir siendo elevados. Esto se debe en gran parte a la globalización del mercado laboral, el menor grado de organización de la mano de obra, los cambios tecnológicos y la capacidad de los mercados para presionar a las empresas para que se centren en los márgenes de beneficios de una forma que hace 30 años simplemente no existía.
P: ¿Dónde estamos dentro del ciclo de mercado a largo plazo?
DR: Seguimos dentro de un mercado alcista al que yo creo que le quedan todavía varios años. La economía y el mercado se mueven en la parte media del ciclo y una corrección de mediados de ciclo ofrecería a los inversores la oportunidad de entrar en el mercado a unos niveles de valoración reducidos.
En renta fija…
P: ¿Cuáles son sus perspectivas para la renta fija actualmente?
Andrew Wells:Creo que los rendimientos seguirán siendo bajos en la renta fija en general durante algún tiempo. Aunque los bonos están caros desde un punto de vista histórico, la refinanciación de los bonos está siendo fácil y estamos viendo una estabilidad en los mercados de renta fija que no hemos visto en mucho tiempo. Hay que tener en cuenta el trasfondo actual, en el que los bancos están reduciendo sus balances, muchos inversores están buscando soluciones que ofrezcan rentas y los bancos centrales mantienen políticas monetarias muy expansivas. Así pues, si uno espera que el entorno de inflación baja continúe, se podría decir que los bonos siguen siendo una buena fuente de rentas. Esto es aún más cierto si cabe cuando existe una apuesta por la relajación cuantitativa por parte de las autoridades monetarias y cuando vemos que los tipos de interés permanecen bajos.
P: ¿Cómo ve el sector de los bonos de alto rendimiento?
AW: Los tipos de los bonos europeos de alto rendimiento están próximos al 4% actualmente, por lo que el potencial de subida es más limitado. Desde un punto de vista relativo, aprecio más oportunidades en los segmentos de alto rendimiento en Asia y otras partes del mundo. También estamos viendo un aumento del interés en la deuda emergente, donde existen algunas oportunidades atractivas por valoración si los inversores están dispuestos a adoptar un enfoque selectivo. Aunque algunos de estos mercados como Rusia, Ucrania y Venezuela se enfrentan a problemas estructurales, otros son interesantes. Por ejemplo, algunos de los mercados del sureste asiático se mueven en niveles atractivos.
P: ¿Han aprovechado los emisores los bajos tipos para refinanciar su deuda?
AW: Sí, y este hecho ha sido muy visible tanto en los estados como en las empresas. En lo que respecta a los estados, los países de la periferia europea como Italia, España y Portugal han aprovechado la oportunidad para refinanciar los préstamos de este año y el siguiente. Del mismo modo, las empresas emisoras de bonos de alto rendimiento han aprovechado el atractivo entorno de financiación para refinanciar las deudas con intereses más altos a tipos más bajos. Una tendencia que creo que continuará son las empresas que están aprovechando la oportunidad para emitir deuda con condiciones de financiación atractivas para recomprar sus propias acciones y mejorar la remuneración al accionista. Un buen ejemplo reciente es la empresa agroquímica estadounidense Monsanto, que emitió bonos a 3, 5, 7, 10, 30 y 50 años con el fin de recomprar sus propias acciones. Como resultado de ello, el valor subió un 10%.
P: ¿Dónde detecta los mayores riesgos en renta fija?
AW: Los acontecimientos extremos suelen ser los mayores riesgos. Existen problemas concretos en Argentina, que ha declarado que no va a pagar los intereses de su deuda a todos los bonistas, y en Rusia, donde Moody’s ha colocado la deuda pública con perspectiva negativa, lo que incrementa las probabilidades de una revisión a la baja de la nota crediticia del país. Sin embargo, algunos sectores castigados del mercado de bonos ofrecen oportunidades para conseguir buenas rentabilidades.
La inflación es también un riesgo de primer orden. Existe el peligro de que la continuación de los programas de relajación cuantitativa se utilice para resolver problemas económicos, sobre todo el paro. Esto significa que es muy probable que en algún momento haya un repunte de la inflación. Aunque esto podría no ocurrir hasta dentro de 12 o 24 meses, la inflación es siempre peligrosa, especialmente en el extremo largo de la curva de rendimientos, donde ésta se eleva y se produce una destrucción enorme de valor por los vencimientos largos de los bonos.
P: ¿Qué tipos de estrategias deberían tener en cuenta los inversores en el entorno actual?
AW: A pesar de la reducción de los estímulos cuantitativos, seguimos estando todavía en un entorno con compras netas de activos y los tipos de interés siguen estando en niveles históricamente bajos, lo que significa que los inversores deberían centrarse sobre todo en los activos que generan rentas. En los bonos, esto significa que la búsqueda de rendimientos debería continuar.
Los fondos de bonos con enfoque estratégico ofrecen una buena dosis de flexibilidad para responder ante los cambios en el entorno, mientras que la protección contra la inflación sigue siendo una inversión anticíclica atractiva. A la vista de algunos puntos de incertidumbre en algunos mercados bursátiles, un enfoque multiactivos internacional también resulta interesante para los inversores que desean un rendimiento atractivo con algo de exposición a las bolsas, pero sin toda la volatilidad que conllevan.
. Francia: un gobierno derrochador y hogares ahorradores
Francia es un país que, a diferencia de otros de la periferia de Europa como España, Portugal, Grecia o Italia, no ha sufrido excesivamente durante la crisis del euro. Pero todo llega y parece que también es la hora de tomar decisiones difíciles y decidir las reformas a realizar en el Elíseo. “Francia es consciente de que hay mucho que hacer aunque se necesita coraje político”, comenta Tanguy Le Saout, director de Renta Fija Europea en Pioneer Investments, consciente de que en las encuestas el presidente Hollande está mal valorado.
Esa impopularidad de las reformas y la falta de acuerdo dentro del partido socialista galo ha desatado la crisis política que ha vivido el país, con la reciente dimisión del primer ministro Valls y cambios en todo el Gobierno: además de la salida del ministro de Educación, Benoit Hamon, y de Cultura, Aurélie Filippetti, el cambio más importante ha sido el del ministro de Economía, cargo ocupado por Arnaud Montebourg y que ocupa ahora Emmanuel Macron. Los gestores de activos consideran que ese cambio es positivo, porque supone acelerar las reformas, aclarar el escenario político y económico que vivirá el país y porque los resultados ayudarán a mejorar la competitividad de las empresas y, por lo tanto, serán buenos para los mercados.
“Este nombramiento confirma un movimiento al centro y una posible aceleración de las reformas. Lo cual es bueno aunque los mercados serán los que juzgarán más los hechos que las intenciones. Lo bueno es que tienen tiempo hasta las próximas elecciones en 2017”, explica Le Saout.
“El nombramiento creará un mensaje más consistente entre el presidente, el primer ministro Manuel Valls, la cartera de Economía y el ministro de Finanzas, Michel Sapin. El mensaje sera más homogéneo y llevará a una situación más clara en Francia y para los trabajadores foráneos en el país. Este hecho será importante en las negociaciones, desde las discusiones en Bruselas como para negociar con los sindicatos, porque el mensaje será consistente. Era algo necesario pues en este complejo periodo todo el mundo necesita un marco claro”, añade Philippe Waechter, economista jefe de Natixis Asset Management (afiliada a Natixis Global Asset Management).
Para el experto, la situación es ahora más cómoda para el Gobierno pues la línea política está más clara, con el Gabinete de ministros a un lado y la línea política de Montebourg y sus seguidores del Partido Socialista, al otro lado. “La línea económica será más fácil de entender puesto que todo el mundo en el Gobierno hablará el mismo idioma”.
Y, además, cree que el cambio puede ser una señal positiva para las empresas (el marco es más estable) y para los inversores internacionales (es más visible). “Será más fácil debatir con Bruselas y ganar más peso en Europa”, apostilla.
“Tenemos una visión positiva respecto al cambio de gabinete anunciado en Francia. En primer lugar, esto muestra que la política económica diseñada para favorecer a las empresas no es negociable. En segundo lugar, la comunicación gubernamental dejará de estar contaminada por las ideas descabelladas de algunos ministros. Y en tercer lugar, la división interna del partido socialista lo forzará a modernizarse. Ya es hora de que, tanto por parte de la derecha como de la izquierda, se presenten los desafíos económicos al pueblo francés de una manera imparcial, de que dejemos de culpar a factores externos (la globalización, Europa) de nuestros problemas, y de que empecemos a buscar soluciones fuera de los polvorientos libros keynesianos del abuelo”, afirma Bruno Cavalier, economista jefe en Oddo&Cie.
Necesidad de reformas
Y es que los gestores consultados por Funds Society coinciden en la necesidad de acometer reformas en el país. “Los problemas persisten a pesar de las primeras medidas tomadas: la economía en conjunto tiene dificultades para crecer y el desempleo sigue subiendo. El Gobierno recientemente descartó sus objetivos previos de crecimiento y fiscales establecidos en la negociación del prespuesto para 2015. Hollande dijo que trata de enfocarse en los recortes del gasto público y aligerar los impuestos para las empresas en un esfuerzo de creación de empleo. También ha pedido ayuda al exterior, apelando a la UE y al Banco Central a hacer más para impulsar el crecimiento y debilitar el euro. Éstas parecen decisiones sensatas pero se necesita hacer mucho más en otros terrenos, como el gasto del Estado del Bienestar o los salarios”, comenta Nick Sheridan, gestor del fondo Henderson Horizon Euroland, de Henderson Global Investors.
Según Threadneedle, el problema real del país es la falta de crecimiento potencial “crónica” y las medidas para contrarrestar esta situación deben ser de largo plazo e impopulares. La gestora advierte sobre las dificultades para lograr soluciones centristas y la posibilidad de bandazos políticos tanto a la izquierda como a la derecha.
Para Willem Verhagen, economista senior de Multiactivos en ING IM, la economía francesa afronta problemas tanto de oferta como de demanda, y tiene que trabajar en ambas partes de la ecuación si quiere solucionar sus problemas. “Por el lado de la demanda sufre de un crecimiento bajo del gasto pero también, por el lado de la oferta, de problemas estructurales como una baja ratio de rentabilidad, el deterioro de su competitividad y una muy baja flexibilidad en los mercados de trabajo y productos”. En su opinión, las reformas estructurales de poco sirven si no hay demanda suficiente para dirigir los recursos hacia las industrias con mayor productividad. Y, de igual forma, las reformas bien hechas pueden aumentar la confianza en los negocios e impulsar la efectividad de los estímulos a la demanda. “Los políticos franceses han forcejeado mucho con prescripciones políticas aparentemente opuestas en el lado de la oferta y la demanda en los últimos años. Antes de ser presidente, Hollande se postuló en su campaña por la necesidad de generar crecimiento pero una vez lo fue se encontró con las fuertes restricciones fiscales impuestas por Bruselas. Con el nombramiento del primer ex ministro Valls, el Gobierno se abrió a la implementación de reformas en el lado de la oferta, difíciles pero necesarias, pero sin perder nunca de vista la necesidad de implementar reformas de estímulo a la demanda. El ministro de Economía saliente era conocido por su defensa de menor austeridad fiscal pero al mismo tiempo reformas estructurales opuestas. El nuevo ministro es un defensor de esas reformas pero sigue silencioso con respecto a la necesidad de estimular la demanda”, advierte el experto.
Con todo, considera que, al acercar su política a la de Bruselas y Berlín, a costa de mayor impopularidad interna y menor apoyo político en el Parlamento, lo ocurrido podría, paradójicamente, incrementar el peso de Francia en el debate europeo sobre la necesidad de realizar mayores estímulos a la demanda.
Un perfil pro-mercados
Los gestores recuerdan que Macron ya trabajó para asesor de Hollande a principios de su mandato y puso en marcha el Pacto de Responsabildiad, una serie de medidas para reducir la fiscalidad de las empresas para ayudarles a mejorar su rentabilidad. Ahora, sera él quien lidere el proyecto.
Bolsa de Madrid. Foto: Iberiaairlines, Flickr, Creative Commons. El volumen negociado en ETF en la bolsa española desde enero triplica al de 2013
La actividad en los fondos cotizados se intensifica en España. Según los últimos datos proporcionados por BME, el volumen negociado en la bolsa española en agosto en el segmento de fondos cotizados (ETF) se situó en 915,8 millones de euros, un 153% más que en el mismo mes de 2013.
Con este dato, el efectivo acumulado en los ocho meses de este año ha sido de 6.380 millones de euros, un 198% superior al contabilizado en igual período del ejercicio anterior. Es decir, el triple que la cifra de enero a agosto de 2013.
El número de negociaciones en agosto alcanza las 8.258, mientras que las acumuladas en los ocho meses se sitúa en 67.233, con crecimientos en ambos casos del 63% respecto al pasado año.
Los datos muestran que el volumen en operaciones con ETF aumenta, pero también el número de operaciones. Las operaciones son más numerosas pero también implican mayores volúmenes.
Apetito por los ETF y ETP en Europa
No hay que olvidar que los fondos cotizados están viviendo un buen momento en Europa. Con los últimos datos de BlackRock de julio, la industria de fondos cotizados domiciliados en Europa registró su mejor mes desde 2008.
“Julio fue uno de los escasos meses en los que el sector en Europa acaparó más de 10.000 millones de dólares en un solo mes, convirtiéndolo en el mejor mes en Europa desde hace 6 años”, comentaba recientemente Ursula Marchioni, responsable de análisis de ETP para iShares en la región EMEA. «Desde comienzos de año y hasta la fecha, el mercado global de productos cotizados está creciendo a un ritmo anualizado del 17% y el mercado europeo, al 24%. Este año, la industria de ETPs domiciliados en Europa ha capturado más de 42.000 millones de dólares”.
El presidente de CaixaBank, Isidro Fainé, y el consejero delegado, Gonzalo Gortázar.. CaixaBank adquiere el negocio de banca minorista, gestión de patrimonios y banca corporativa de Barclays en España
Siguen las operaciones corporativas en la banca española que están dando forma a un sector renovado. CaixaBank ha acordado con Barclays Bank PLC adquirir la sociedad Barclays Bank SAU, que gestiona el negocio de banca minorista, gestión de patrimonios y banca corporativa de la entidad británica en España, por un importe de 800 millones de euros. El precio final se ajustará en función del patrimonio neto de Barclays Bank SAU a final de año.
La ejecución del acuerdo de compraventa está prevista para final de año y está sujeta a la obtención de las autorizaciones de los organismos competentes y entes reguladores. El acuerdo excluye el negocio de banca de inversión y Barclaycard. Barclays Bank PLC continuará operando estos negocios en España.
Con esta operación, CaixaBank, presidida por Isidro Fainé y cuyo consejero delegado es Gonzalo Gortázar, incorpora a aproximadamente 550.000 nuevos clientes, principalmente de banca minorista y banca privada y personal, y una red de 270 oficinas y cerca 2.400 empleados.
Barclays Bank SAU tiene unos activos de 21.600 millones de euros. A junio de 2014, contaba con 18.400 millones de euros en préstamos netos, 9.900 millones de euros en depósitos de clientes y 4.900 millones de activos bajo gestión. La entidad financiera registra un ratio de morosidad por debajo de la media del sector y un elevado nivel de solvencia.
Acelerar el crecimiento orgánico
IsidroFainé, presidente de CaixaBank, destacó que la adquisición “aportará un equipo profesional, muy cualificado, centrado en proporcionar una gran calidad de servicio a sus clientes, objetivo que comparte con CaixaBank, que tiene un modelo de negocio basado en una extensa red de oficinas y un servicio de asesoramiento personalizado adaptado a las necesidades de cada cliente”. “Con la unión de ambas entidades, los clientes de Barclays Bank y de “la Caixa” dispondrán de un buen servicio y una amplia oferta de productos”, añadió Isidro Fainé.
Asimismo, Gonzalo Gortázar, consejero delegado de CaixaBank, señaló que “esta adquisición permitirá potenciar nuestro negocio de banca personal y banca privada en España, fortaleciendo la propuesta de asesoramiento a todos los clientes, y permitirá acelerar el crecimiento orgánico como consecuencia de la mejora del contexto económico”. Además, destacó que “CaixaBank tiene experiencia en integrar entidades con alto contenido en banca privada y personal” y recordó la integración del negocio de banca privada de Morgan Stanley en España en 2008, así como las más recientes de Banca Cívica y Banco de Valencia.
Mayor oportunidad para crecer
En relación con la operación, Anthony Jenkins, consejero delegado del Grupo Barclays, aseguró que “anunciamos una actualización de la estrategia de Barclays en mayo de este año, creando el clúster de los negocios no estratégicos para Barclays que, entre otros, incluía nuestro negocio de banca minorista en España. Dejamos claro que este negocio, aunque no era central para la estrategia de Barclays, podía ser atractivo para otro propietario y el anuncio de la compra refleja esta perspectiva. Con CaixaBank estos negocios tendrán una mayor oportunidad de crecer y prosperar”.
En el futuro, su oferta se centrará en Barclaycard y la banca de inversión, donde tienen una mayor ventaja competitiva.
Tras la firma del acuerdo de compra, se iniciará un proceso de integración de equipos que prevé culminarse en los próximos meses y que tendrá como objetivo aunar lo mejor de ambos modelos y culturas corporativas.
Elvira Rodríguez preside la CNMV.. La CNMV multa a Deutsche Bank por vender notas estructuradas sin informar adecuadamente
La Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV), el supervisor de mercados español, ha sancionado con 600.000 euros a Deutsche Bank por comercializar durante el ejercicio 2010 notas estructuradas y otros instrumentos financieros sin evaluar si resultaban adecuados a los conocimientos y experiencia de los clientes y, en caso de que el producto resultase no conveniente, por no advertirles de ello.
Según informa la agencia EFE, la resolución de la CNMV con fecha de 29 de julio, por la que se publica la sanción impuesta a Deutsche Bank por infracción «muy grave», únicamente es firme en vía administrativa, sin perjuicio de la capacidad de revisión jurisdiccional que corresponde a la sala de lo contencioso-administrativo de la Audiencia Nacional, competente para conocer los recursos que se hayan interpuesto o pudieran interponerse.
Al haberse declarado firme en vía administrativa la sanción por la comisión de una infracción muy grave tipificada en el artículo 99 de la Ley del Mercado de Valores, la CNMV publica en el Boletín Oficial del Estado (BOE) la multa impuesta mediante orden ministerial de 13 de junio de 2014.
Foto: Bruno Arriola. La economía de Paraguay se desacelera, pero continúa fuerte
El Departamento de Estudios Macroeconómicos de Itaú se refiere en uno de sus últimos estudios a la situación de Paraguay, en donde apuntan que, aunque la economía del país se está desacelerando, continúa fuerte. A continuación repasamos algunas de sus conclusiones tras una reciente visita al país, en la que algunos de los analistas del banco se reunieron con consultores privados y funcionarios del banco central.
A continuación las principales conclusiones de su visita:
Panorama general
El PIB crecería 4,5% en 2014. El consumo débil y los atrasos en la ejecución de obras públicas redujeron el crecimiento en el primer semestre del año. En 2015, esperamos que la economía repunte a un ritmo de crecimiento del 5,5%, a medida que los proyectos de inversión comiencen a materializarse. La inflación está convergiendo hacia el centro del rango meta (5%) establecido por el banco central. Los productos baratos en la frontera con Argentina (debido a la depreciación del peso en el mercado de cambio informal) han desencadenado la caída de los precios en Paraguay durante los últimos meses. Además, las tasas de interés nominales más elevadas ayudaron a reducir el ritmo del aumento de los precios al consumo. Esperamos que la tasa de interés de referencia se mantenga en el 6,75% este año y el próximo, mientras que la inflación permanecería estable en el 5% en ambos años. El tipo de cambio cerraría 2014 en 4.500 guaraníes por dólar y en 4.800 en 2015.
La actividad económica se desacelera mientras que la inflación retrocede debido al creciente comercio fronterizo
El PIB creció el 4,1% durante el primer trimestre de este año, luego de registrar una expansión del 12% en el cuarto trimestre de 2013 y el 14,4% en 2013. El banco central estima que el índice mensual de actividad económica creció el 1,7% en mayo en comparación con el año anterior, llevando al 3,2% el crecimiento acumulado durante los cinco primeros meses del año (desde el 3,6% durante los cuatro primeros meses encerrados en abril).
La economía también está desacelerándose en el margen. La actividad se contrajo el 1,4% en relación al mes anterior, con ajuste estacional y se redujo un 5,6% trimestral anualizado en el trimestre a mayo (luego de una expansión del 1,4% y 1,8% respectivamente en el mes anterior). La desaceleración obedece a la débil demanda del consumidor, la cual afectó al comercio y al sector servicios, y a la pobre ejecución de obras públicas en el primer semestre del año. La incertidumbre en relación a los primeros pasos de la nueva administración en materia de salarios del sector público, así como las extensas revisiones de contratos de obras públicas, restaron confianza. Además, la demanda externa se vio afectada negativamente tanto por la expectativa de menor crecimiento en Brasil, como por el incremento del contrabando en la frontera con Argentina. Esperamos que la economía crezca el 4,5% en 2014.
Para el próximo año, creemos que la materialización de proyectos de inversión bajo la nueva iniciativa de asociación público-privada impulsaría la demanda, llevando el crecimiento del PIB al 5,5%. La producción agrícola más robusta también contribuiría. La economía depende en gran medida del sector agrícola y, por lo tanto el PIB es muy volátil y vulnerable a efectos climáticos, tal y como demostró el fuerte repunte registrado el año pasado luego de la sequía que azotó a Paraguay en 2012. El sector agropecuario es responsable de cerca del 15% de la economía y la producción de soja es la más importante. La cosecha de soja podría alcanzar el próximo año 8,2millones de toneladas (ligeramente superior a la cosecha registrada en 2014). No esperamos que los precios de soja más bajos en 2015 afecten al área sembrada.
La inflación se ha desacelerado recientemente, al 5,5% en julio, luego de registrar un nivel máximo del 7% en mayo. Esta última lectura está acercándose finalmente al centro del rango meta establecido por el banco central (5% +/-2,5%). El aumento del comercio minorista y el contrabando en la frontera con Argentina tuvo un efecto deflacionario en los precios de los alimentos y del combustible. Además, el ajuste de la política monetaria desde el 5,5% en noviembre 2013 al 6,75% en febrero de 2014, en varios pasos tuvo éxito a la hora de evitar las presiones inflacionarias en el inicio del año, cuando los precios al consumidor subieron debido, principalmente, a la recomposición del precio relativo de la carne y a la escasez de trigo.
El sistema bancario tiene liquidez. El sector agrícola aumentó el volumen de sus depósitos bancarios luego de una serie de buenas cosechas, y depende ahora menos del crédito. Los créditos no rentables permanecen bajos, pero podrían aumentar ligeramente debido a la mayor competencia entre los bancos, al aumento de la base de clientes y a un incremento de la economía formal.
Los depósitos denominados en moneda extranjera continuaron superando a los depósitos denominados en moneda local. Durante el 2T14, el crecimiento de los depósitos en dólares se aceleró hasta el 28,4%, desde el 21,7% en 1T14, mientras que el aumento de los depósitos en guaraníes se desaceleró al 8,1%, desde el 11,9%, ambos en la comparación anual. De la misma forma, el crédito en moneda fuerte se expandió el 24,5% en 2T14, comparado al aumento del 17,4% registrado por los créditos en guaraníes.
Cuentas externas sólidas y acceso a los mercados internacionales de capital
Las cuentas externas de Paraguay permanecen sólidas. El balance de cuenta corriente acumulado en 12 meses registró en 1T14 un superávit de 962 millones de dólares (3,4% del PIB). El superávit comercial alcanzó 2.000 millones de dólares durante este periodo. Esto ayudó a reducir substancialmente la deuda externa neta de Paraguay durante los últimos años, del 69,2% en 2008, al 32,9% del PIB en 2013.
El Tesoro acaba de emitir en agosto 1.000 millones de dólares en bonos con vencimiento a 30 años y con un rendimiento del 6,1%. Los fondos serán destinados a la financiación de proyectos de infraestructura (principalmente carreteras) y, en menor grado, a recomprar deuda interna en guaraníes. La colocación de bonos se produce luego de la primera transacción internacional llevada a cabo por el gobierno en enero de 2013, por un valor de 500 millones de dólares. De este modo, la deuda pública externa totalizó 3.700 millones de dólares, cifra aún baja en términos de PIB (13%). El banco central espera que los fondos sean utilizados a lo largo de un periodo de un año para mitigar así el impacto sobre el mercado de cambio y la oferta monetaria. En el mercado interno, el Tesoro ha emitido hasta ahora el equivalente a 231 millones de dólares. De acuerdo con Moody’s y S&P la calificación de la deuda soberana de Paraguay es Ba2/BB y se encuentra dos peldaños por debajo del grado de inversión.
El banco central continúa acumulando reservas internacionales en 2014, totalizando 7.200 millones de dólares en (25% del PIB), debido principalmente a depósitos del sector público procedentes de los dividendos de las represas hidroeléctricas internacionales y a la colocación de bonos soberanos.
El tipo de cambio permaneció estable en 4.400 guaraníes por dólar durante el primer semestre del año para luego fortalecerse a 4.300 en julio, totalizando una apreciación del 7,1% en lo que va de año. Proyectamos una depreciación del guaraní antes de fines de año a 4.500, y a 4.800 antes del final de 2015 a medida que los EUA normalice su política monetaria luego de un prolongado periodo de tasas de interés cero.
Difícil de gastar
Paraguay realizó grandes avances en su marco fiscal mediante la promulgación de la Ley de Responsabilidad Fiscal a fines de 2013, que tiene como objetivo un déficit fiscal del 1,5% del PIB. Además, el gobierno avanzó en la ampliación de la base tributaria (la recaudación fiscal totaliza sólo el 12% del PIB), mediante la introducción de un impuesto a la renta para personas físicas, un IVA (impuesto sobre valor agregado) generalizado y un nuevo régimen fiscal para el sector agrícola. También el pasado año, el congreso aprobó un proyecto de ley que fomenta las iniciativas de asociación entre los sectores público y privado con el objetivo de estimular la inversión en infraestructura.
Las cuentas fiscales mejoraron en 2014. Durante los primeros cinco meses del año, el sector público obtuvo un superávit de 157 millones de dólares en comparación al déficit de 90 millones de dólares registrado en el mismo periodo del año anterior. Esperamos que el déficit fiscal se reduzca al 1,5% del PIB en 2014 y 2015, desde el 2% obtenido en 2013.
Índice de aprobación del presidente
Según una encuesta llevada a cabo por el IBOBE-CIES, el 46% de los entrevistados aprueba el gobierno de Cartes después de su primer año en el cargo. Destacamos que la falta de una gestión eficiente de los gastos es frecuentemente señalada como el motivo de los atrasos en la ejecución de obras públicas y de la alta ineficiencia. Como resultado, los ingresos por endeudamiento se acumularon en el banco central, creando un entorno de “pocas inauguraciones de obras”. De hecho, una consultora fue contratada para ayudar a mejorar la gestión y la capacidad del Ministerio de Obras Públicas. Esta situación, así como los recortes en los programas de salud son las desventajas en la imagen del nuevo ejecutivo después de un año en el cargo. La falta de avances en la lucha contra las “guerrillas” es otro punto negativo. Por otro lado, la mayor transparencia y responsabilidad a parecen en la columna del haber.
Madrid. Foto: RicarChivell, Flickr, Creative Commons. Schroders revisa a la baja sus previsiones de crecimiento en el mundo pero las sube para España
Keith Wade, economista y estratega jefe de Schroders, Azad Zangana, economista europeo de Schroders y Craig Botham, economista de mercados emergentes de la firma, explican en su informe económico mensual que han revisado a la baja las previsiones para el crecimiento mundial en 2014 y 2015 en un 0,2% —hasta el 2,6%— y un 0,1% —hasta el 2,8%—, respectivamente. Aunque el recorte en las previsiones para 2014 se debe en gran medida a la debilidad del primer semestre, también ha habido pequeñas revisiones a la baja en las perspectivas para la segunda mitad del año en Estados Unidos y la zona del euro.
Sin embargo, la gestora eleva sus perspectivas para España: “España es la única de las cuatro grandes economías de la zona del euro que hemos revisado al alza en cuanto a sus perspectivas de crecimiento, puesto que reconocemos los efectos positivos de las reformas implantadas en los últimos años. El desempleo en España está cayendo lentamente y el tipo de cambio efectivo real refleja una mejora notable de la competitividad del país”, explica la entidad.
En Europa, Schroders considera que los riesgos bajistas han aumentado y los expertos realizan el mayor recorte de perspectivas sobre Alemania. También sobre Reino Unido. “Aunque el Reino Unido sigue yendo a toda máquina, cabría esperar que experimentara una ralentización durante la segunda mitad del año. Las previsiones de crecimiento para el Reino Unido han sido revisadas ligeramente a la baja. Entretanto, Carney sigue confundiendo a los mercados: primero alertó sobre futuras subidas de tipos para después dar señales de flexibilidad”.
Con todo, recuerdan que la zona del euro se estancó en el segundo trimestre debido a que la mayor parte de las economías del núcleo europeo no cumplieron con las expectativas, pero durante el primer trimestre se cosecharon unos resultados excepcionales en este aspecto gracias a que el invierno fue muy suave, algo que impulsó la actividad constructora, especialmente en Alemania. Por lo tanto, creen que era muy probable que en el segundo trimestre se produjera una caída de la actividad, lo cual debería implicar una mejoría durante el tercer trimestre.
Pesimismo en Rusia y Brasil
En los mercados emergentes, explican que durante este trimestre las revisiones de sus perspectivas para los BRIC han sido algo desiguales, debido a la disparidad que ha caracterizado a los riesgos geopolíticos y a las sorpresas que han producido algunas publicaciones de datos. Pero son negativos en Rusia y Brasil. “ En cuanto a Rusia, la escalada de la tensión en Ucrania y las consecuentes sanciones han contribuido en gran medida a la rebaja de las perspectivas de crecimiento del país, aunque las propias sanciones del Kremlin provocarán un repunte de la inflación de los precios de los alimentos. Entretanto, los datos publicados en Brasil han resultado mucho más débiles de lo esperado y resulta complicado ser optimista con respecto a lo que resta de año”.
En su opinión, las dificultades en cuanto al crecimiento persisten, en un entorno en el que la inflación se beneficiará de la caída de los precios de las materias primas a corto plazo, aunque repuntará posteriormente y en el que las divergencias entre las distintas políticas monetarias siguen siendo uno de los factores clave de las previsiones, algo que se ha visto reforzado por la evolución de la inflación en Estados Unidos y la zona del euro.
. Banco Security, distinguido como la mejor empresa de Chile
Banco Security fue reconocido por segundo año consecutivo como la mejor empresa en Calidad de Servicio en Chile en la categoría «Membresía» -aquellas empresas que se relacionan con sus clientes en base a un contrato- obteniendo el Primer Lugar del Premio Nacional de Satisfacción de Clientes 2014, que entrega ProCalidad y revista Capital. Asimismo, el Banco fue distinguido como el mejor en Calidad de Servicio en la categoría de “Bancos Medianos”, premio que también obtuvo en 2013, informó la entidad en un comunicado.
Gonzalo Baraona, gerente de División Personas de Banco Security, destaca la importancia de este reconocimiento, “principalmente porque ha sido otorgado por nuestros clientes, en base a los atributos de la confianza, transparencia, rapidez de respuesta, percepción precio/valor y calidad de servicio, señalados como los más valorados por ellos. Eso nos alegra inmensamente, porque valida que nuestra propuesta de valor -de entregar una atención personalizada con altos estándares de calidad- está más presente que nunca, y también porque nos da un impulso motivacional extra para cumplir con el servicio de excelencia que está implícito en la marca Security”.
Esta distinción da cuenta del nivel de satisfacción de los clientes con sus empresas, principalmente en relación al modelo de atención; satisfacción general de los clientes, percepción precio-valor, predisposición a recomendar, predisposición de recompra o permanencia y tasa de problemas e índice de efectividad en la solución, según un estudio realizado durante el segundo semestre de 2013 y primer semestre de 2014 y que abarcó a 26 sectores de servicio del país: bancos, isapres, telefonía móvil, internet, AFP, entre otros.
Banco Security es el principal activo de Grupo Security, conglomerado que participa en diversas áreas de negocios, ofreciendo a sus clientes un servicio de excelencia y una solución integral a sus requerimientos de financiamiento, inversiones en activos, seguros, viajes y proyectos inmobiliarios.
Foto: Allen Watkin. El buen momento que atraviesa la industria hotelera del Caribe atrae a constructores de todo el mundo
PKF Consulting USA (PKFC), una empresa de CBRE, acaba de anunciar que el promedio de los hoteles caribeños disfrutaron de un aumento del 18,6% en el ingreso de explotación neto (NOI, por sus siglas en inglés) durante 2013, según la edición 2014 de su informe Caribbean Trendsin the Hotel Industry, recientemente publicado. Este es el tercer año consecutivo en que los hoteles del Caribe registran un aumento de dos dígitos en el NOI y el mayor crecimiento anual en beneficios desde 2008, informó la consultora en un comunicado.
«Los hoteles del Caribe deben enfrentar desafíos operativos únicos, que se traducen en gastos relativamente mayores», afirmó Scott Smith, MAI, vicepresidente de la oficina de PKF Consulting, USA, de Atlanta. «Afortunadamente, el reciente aumento de la cantidad de visitantes a la región ha dado lugar a un crecimiento de los ingresos brutos que ha superado los altos costos, con el resultado de un fuerte crecimiento de los beneficios netos».
Ingresos y gastos
La industria hotelera caribeña está compuesta principalmente de un gran número de complejos turísticos, que crean la oportunidad de obtener ganancias a partir de una variedad de servicios e instalaciones. Los ingresos por habitaciones (56,8%) siguen siendo la mayor fuente de ingresos para las propiedades de la muestra del informe Caribbean Trends, pero también son importantes las contribuciones que provienen de la categoría alimentos y bebidas (28,8%), así como de las ventas minoristas y de las ofertas de recreación (12,7%).
«Del 2012 al 2013, hemos observado un favorable aumento en los ingresos por habitaciones y por alimentos y bebidas. Por otro lado, hemos observado un ligero descenso en los ingresos de otros departamentos. Quienes visitan el Caribe no están gastando tanto dinero como solían hacer en servicios adicionales, como campos de golf, casinos y balnearios», comentó Smith. Globalmente, los ingresos totales para la muestra de la encuesta aumentaron un 4,4% en 2013.
En 2013, los costos operativos totales para los hoteles del Caribe aumentaron un 1,9%. Debido al aumento de habitaciones ocupadas del 1,6%, el mayor incremento en los gastos correspondió al Departamento de habitaciones. Por el contrario, las propiedades de la muestra encuestada disfrutaron de una disminución del 3,4% en los costos de los servicios públicos. «Los hoteles caribeños han estado a la vanguardia en materia de prácticas ecológicas y sostenibles, y empezamos a observar los beneficios de sus esfuerzos en la forma de reducción de los costos de energía», agregó Smith.
Con ingresos que crecieron más que los gastos, los beneficios de los hoteles caribeños aumentaron en un 18,6% en 2013. Sin embargo, la comparación con propiedades similares en Estados Unidos arroja que los mayores costos de bienes, servicios y servicios públicos dan como resultado márgenes de ganancia relativamente más bajos en el Caribe. En 2013, los complejos turísticos del Caribe alcanzaron un margen de beneficios del 16,3% en comparación con el margen del 21,4% para los complejos similares de Estados Unidos.
Construcción de nuevos hoteles
Con el crecimiento de los beneficios, la región del Caribe atrae la atención de los desarrolladores de todo el mundo. Como se publicó en el Construction Pipeline Report de STR. de junio de 2014, hay 27.690 habitaciones en construcción o planificadas para su desarrollo en la región. Además, en varios hoteles se están realizando importantes mejoras y renovaciones.
«Si bien el rendimiento hotelero del Caribe muestra una mejora, el suministro adicional de habitaciones podría obstaculizar el ritmo de recuperación», remarcó Smith. «En el horizonte aparecen algunos grandes centros turísticos. Se espera que estos nuevos y enormes complejos atraigan huéspedes adicionales a la región, en contraposición con la pérdida de la demanda del alojamiento existente».
La mayor novedad que llegará a la región caribeña en 2014 será el «mega resort» de 2.900 habitaciones, Baha Mar, en Nassau, Bahamas. Otros nuevos desarrollos que se incorporarán de 2014 a 2017 incluyen el Westin Cozumel, RIU Palace Antillas (Aruba), Real InterContinental (Santo Domingo), Park Hyatt (Saint Kitts y Nevis), Kimpton (Grand Cayman), Belle Mont Farm (Saint Kitts y Nevis) y Third Turtle Resort and Marina (Islas Turcas y Caicos). «Además de estos nuevos hoteles, sé de varios proyectos previamente abandonados que están empezando a reflotarse y podrían entrar en el mercado en los próximos años», declaró Smith.
Transporte aéreo y cruceros
El transporte aéreo sigue siendo un tema importante para la industria hotelera del Caribe. «Con el fin de que prosperen los nuevos complejos en la zona, el Caribe se ve ante la necesidad de una mayor cantidad de vuelos sin escalas y una reducción de los impuestos de las aerolíneas», afirmó Smith. La capacidad de transporte aéreo solo a las Bahamas aumentará en 400.000 plazas en previsión de un mayor número de visitantes al complejo de Baha Mar. Además, compañías aéreas como British Airways y American Airlines han aumentado sus rutas e incorporado aviones adicionales para satisfacer los mayores niveles de demanda de la región.
La intención de mejorar las visitas al Caribe, sumado a las malas condiciones económicas en Europa, ha hecho que varias líneas de cruceros internacionales trasladen sus naves del Mediterráneo al Caribe. «Debido al aumento de su capacidad de transporte, varias líneas de cruceros están construyendo sus propios puertos privados dentro del Caribe para reducir la congestión que se produce cuando convergen varias naves en la isla al mismo tiempo», destacó Smith.
Perspectiva positiva
La perspectiva general en el Caribe es positiva, con un incremento previsto en la ocupación, las tarifas promedio diarias y los beneficios. Si bien el crecimiento es una buena noticia, los hoteles en la región siguen teniendo niveles de desempeño previos a la recesión. También hay cuestiones, como el transporte aéreo, que aumentan los gastos y la competencia de las propiedades de nueva construcción. «El desafío que enfrentarán las empresas hoteleras caribeñas en el futuro es multifacético. Si se maneja mal, la recuperación podría retrasarse aún más. Sin embargo, si se maneja adecuadamente, todos los participantes en la región deberían disfrutar de un saludable aumento continuo en el rendimiento», concluyó Smith.
