Hector Chacón, CEO de Texas y su área de influencia de BBVA Compass. BBVA Compass nombra a Héctor Chacón CEO de Texas y su área de influencia
BBVA Compass anunció hoy el nombramiento de Héctor Chacón como CEO en Texas y en su área de influencia en una decisión que tiene como objetivo profundizar en la relación con sus clientes y comunidades de la región, que se extiende 800 millas desde la ciudad de El Paso a Brownsville.
Chacón liderará los esfuerzos del banco para aprovechar aún más las oportunidades que ofrece esta región fronteriza, clave para BBVA desde que la firma global de servicios financieros entrara en el mercado estadounidense con la adquisición de Laredo National Bancshares en 2004. BBVA Compass, la franquicia estadounidense de BBVA, tiene ahora una posición estratégica a ambos lados del valle de Río Grande que comprende las localidades de El Paso y Laredo.
El nuevo cargo de Héctor Chacón obedece a una reorganización más amplia del banco, anunciada en noviembre, y fusiona líneas de negocio de BBVA Compass de retail, wealth management y banca comercial, en una sola unidad.
«Héctor conoce la región y conoce México, lo que lo convierte en una excelente opción para dirigir nuestra estrategia en las ciudades fronterizas, que tienen diferentes necesidades y demandas que los clientes de las grandes ciudades», dijo el director de Operaciones de BBVA Compass, Rafael Bustillo, que lidera la división de consumo y banca comercial de la entidad. «Tiene la experiencia necesaria para ayudar a nuestros clientes en esta región que se encuentra en plena fase de crecimiento».
Chacón se unió a Bancomer, filial de BBVA en México, en 1986, y a sus operaciones en Estados Unidos en 1997. En su último puesto dentro de la entidad lideraba la unidad internacional de Wealth Management.
Borja Aguiar, miembro del equipo de la EAFI. La EAFI Altair Finance asesora dos nuevos fondos con Renta 4, con la vista puesta en convertirse en gestora a finales de año
La historia de las EAFIs que eligen los fondos de inversión, las sicavs o incluso los planes de pensiones como vehículos a través de los cuales extender sus servicios de asesoramiento bajo el paraguas gestor de otras entidades son cada vez más frecuentes. Estos grupos asesores pero con alma de gestores tienen a veces, en último término, el objetivo de convertirse en sociedades gestoras. Recientemente la ex EAFI Abaco dio ese paso.
Otra de esas entidades con alma de gestión es Altair Finance EAFI, EAFI inscrita con el número 95 en la Comisión Nacional del Mercado de Valores. La entidad asesora seis vehículos (cuatro fondos de inversión, un plan de pensiones y una sicav depositada en Luxemburgo), bajo la gestión de varias entidades, como Santander, Bankinter o Renta 4. Y también tiene planes de futuro: ha presentado en la CNMV la documentación necesaria para constituirse en agencia de valores simplificada como paso previo a constituirse en sociedad gestora una vez tengan completado este proceso, según explica Borja Aguiar a Funds Society. “Esperamos poder hacerlo a finales de 2015”, añade.
Nuevos fondos
Con la vista puesta en esos proyectos de futuro, la EAFI acaba de firmar un acuerdo con Banco Renta 4 para asesorar dos fondos de inversión, Altair Renta Fija, fondo puro de renta fija pero muy flexible pues puede mantener duraciones de 0 a 10 años de cartera, y Altair Bolsa, fondo puro de renta variable global, con una exposición a bolsa de entre el 80% y 100%, el más atrevido de la gama. “Las razones son dos: principalmente, registrar estos productos en plataformas de distribución de manera que puedan ser comprados desde cualquier banco por cualquier inversor, y también, porque los clientes institucionales demandan productos puros y no mixtos. Los fondos mixtos están más pensados para un cliente final particular. Pero en estos dos nuevos productos podemos aplicar nuestro know-how en renta fija y en renta variable, con la ayuda de Banco Renta 4”, explica Aguiar.
Productos con Santander
La historia de fondos asesorados comenzó con grupo Santander, con el que asesoran dos fondos y un plan de pensiones. Se trata de Altair Patrimonio, calificado como un fondo mixto defensivo, si bien en los últimos años sólo ha tenido posiciones en renta fija, con una exposición media inferior al 4% en renta variable. Tiene como limitación una exposición máxima a bolsa del 10%, pero ahora mismo la exposición a Renta Variable no llega al 2%.“Creemos que es un fondo en el que nuestro asesoramiento aporta un gran valor añadido con respecto a otros fondos de su misma categoría, principalmente por el conocimiento y seguimiento continuo que hacemos a los mercados de renta fija”, explica Aguiar.
El segundo fondoes Altair Inversiones, unmixto flexible. La exposición a bolsa puede ir de 0-100% y la de renta fija también. El benchmark de este fondo es en un 50% el índice Eurostoxx50 y en otro 50% el JP Morgan Bonos Euro gobiernos a 3-5 años. La exposición media del fondo a Renta Variable este año está en torno al 43%.
Con respecto al plan de pensiones Altair Crecimiento Pensiones, creen que es un producto diferente al resto de las ofertas que se pueden encontrar. “Su perfil es similar al de Altair Inversiones, y su benchmark es el mismo”.
Todos los productos asesorados por Altair Finance EAFI con más de tres años de historia (requisito indispensable para obtener la calificación) cuentan con cinco estrellas Morningstar, la máxima calificación otorgada por dicha agencia.
El acuerdo con Santander y Banco Banif se limitaba a esos tres fondos y se ofrecía exclusivamente a sus clientes de Banif. Por ello, y de cara a potenciar la marca Altair, en octubre de 2013, y ante la oportunidad de asesorar vehículos fuera de España para los clientes que demandaban el mismo asesoramiento, flexible y rentable, llegaron a un acuerdo con Bankinter para el asesoramiento de un fondo mixto moderada en Luxemburgo, Bankinter International Fund Sicav Cimaltair, con un volumen de 27 millones de euros. Está registrada en Allfunds. “La sicav es un híbrido entre Altair Patrimonio y Altair Inversiones, puede estar invertido hasta el 35% en renta variable y tener duración de 0 a 10 años”, explican en la entidad.
Abante inaugura oficina en Barcelona como parte de su plan de expansión. Esta apertura responde, por un lado, al crecimiento en Cataluña de la entidad de referencia en el asesoramiento financiero independiente y, por otro, al deseo de proporcionar a los inversores un mejor servicio, con la incorporación de un auditorio en el que se organizarán eventos y conferencias.
La nueva oficina, que tiene 456 metros cuadrados, está situada en Avenida Diagonal, 490, una zona de la capital catalana que ha sido sometida al plan remodelación urbanística para incorporar mejoras tecnológicas y sostenibles. El edificio es una finca clásica recientemente rehabilitada en pleno eje de negocios.
La firma ha crecido en los últimos años a pesar de la crisis financiera y de tener 40 profesionales en plantilla hace cinco años ha pasado a más de 120. La entidad desembarcó en Cataluña en 2008, en la actualidad cuenta con un equipo de 11 personas y tiene el objetivo de llegar a gestionar 500 millones de euros en tres años.
“La nueva oficina representa algo muy importante en dos sentidos. Por parte de los clientes, es fruto de la confianza que han depositado en nosotros desde 2008, lo que tiene mérito teniendo en cuenta que estábamos inmersos en la mayor crisis financiera que hemos vivido. Por parte de Abante, es una clara demostración de la apuesta por consolidarnos y seguir creciendo en Cataluña. Desde las nuevas instalaciones esperamos poder dar todavía mejor servicio a nuestros clientes, con el foco puesto en satisfacer las muy diversas inquietudes personales que tenga cada uno”, explica Carlos Bach, socio director de Barcelona.
Tras la apertura de la sede en Andalucía en 2014, Abante continúa con la estrategia de crecimiento puesta en marcha hace cinco años. La apertura de nuevas oficinas es la consecuencia de la demanda e importancia creciente de un asesoramiento diferenciador e independiente en un contexto de inversión cada vez más complicado.
Como destaca Santiago Satrústegui, presidente de Abante, la persona es el centro de la filosofía de la entidad: “Nos importa el cliente, no cuánto invierte. Nos preocupa ofrecer un servicio con mucho valor añadido para poder ayudar a nuestros clientes a la construcción de un patrimonio global y colaborar con ellos en la consecución de sus objetivos vitales”.
Abante lleva doce años asesorando a más de 4.500 clientes, con un patrimonio de 3.000 millones y 1.500 millones bajo gestión. Tiene oficinas en Madrid, Barcelona, Valladolid, Zaragoza y Sevilla.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Dirk Knight. ¿Es posible comercializar sólo producto propio y cobrar incentivos en MiFID II?
“Ahora que las bajas expectativas sobre esta clase de activo están descontadas en las valoraciones y se reflejan en las previsiones explícitas del mercado, puede que haya llegado el momento de aumentar las posiciones en acciones europeas”. Así piensa Paras Anand, responsable de renta variable europea de Fidelity en su análisis sobre los factores que van a mover los mercados bursátiles de la región. Este experto cree que probablemente nos encontremos al final de la conocida fase de “esperanza” del ciclo bursátil, que surge cuando las inquietudes que caracterizan a los mercados bajistas finalmente desaparecen y los actores del mercado ponen sus ojos en la recuperación.
Si estamos en «el fin del principio», ¿qué factores caracterizarían a la siguiente fase de las rentabilidades de la bolsa europea?, se pregunta Anand. “Merece la pena poner de relieve, para empezar, cómo no van a ser probablemente. El próximo año no ofrecerá muchos motivos de alegría en lo que respecta a la recuperación económica o la estabilidad política de Europa. Lo más probable es que estemos en todo momento rodeados de asuntos que amenacen con sumir a la región en otra crisis, siendo el denominador común el auge de los intereses nacionales”.
Aunque los problemas que han empañado los mercados en fechas recientes (el conflicto en Ucrania y la postura cada vez más aislacionista de Rusia, la frágil situación política de Grecia y la posibilidad de que el Reino Unido abandone la UE) parecen muy diferentes por su naturaleza y sus consecuencias, todos comparten esta misma raíz, estima el experto de Fidelity. “Tengo la sospecha de que la prolongada marea de globalización y reducción de las barreras nacionales ha dado paso a una fase de «reflujo», marcada por una sensación de subversión de los intereses nacionales que desencadenará continuos problemas para los sistemas políticos establecidos, y que dicha fase podría acompañarnos durante más tiempo del que muchos prevén”.
Renovación empresarial
Esta afirmación nos lleva hasta el punto del que espero que provengan las buenas noticias para los inversores., afirma. El escenario anterior, que indudablemente se extiende más allá de Europa y al conjunto de los mercados desarrollados, dará forma a la visión general de la demanda que manejarán las empresas. Ante un entorno de demanda final incierto, pero con riesgos extremos contenidos, el nivel de actividad corporativa que hemos visto en 2014 probablemente continúe o incluso aumente durante los próximos años a medida que los equipos directivos intenten impulsar las rentabilidades para el accionista a través de la consolidación sectorial y, muy importante, de la reorganización de su cartera de negocios.
Es este segundo aspecto el que, en su opinión, ha sido el cambio más significativo y el más pasado por alto en 2014. “Durante 2015 creo que veremos las primeras pruebas de esta renovación empresarial en los parámetros económicos no solo de las empresas individuales, sino también de los sectores a los que pertenecen. Dado que esta actividad transformadora probablemente sea gradual, los inversores podrían empezar a prestarle más atención durante el transcurso del año”, apunta.
Obstáculos adicionales
Existen otros dos factores que podrían provocar que se supere el bajo nivel actual de crecimiento de los beneficios en las empresas europeas, a pesar del difícil trasfondo económico y político son para Fidelity la debilidad continuada del euro, sobre todo frente al dólar, y el posible efecto derivado de una reducción general de los costes de producción para las empresas con gran poder de fijación de precios.
En otras palabras, “la próxima fase de las bolsas europeas estará caracterizada en gran medida por factores específicos de las empresas, en detrimento de los factores de análisis descendente (macroeconómicos y políticos), aunque estos últimos seguirán siendo un motivo de inquietud”, concluye.
Foto: FrangiscoDer. Ni el euro ni los bonos reflejan pánico: tranquilidad relativa en el mercado ante la victoria de Syriza en Grecia
Apenas ha bastado una hora para que Syriza haya logrado negociar con ANEL (el partido de la derecha nacionalista Griegos Independientes), el apoyo necesario para formar gobierno. En materias como la inmigración o la religión, ambas formaciones políticas están separadas por un abismo ideológico, pero en materia económica ANEL es el partido político más afín al discurso anti austeridad que proclama Syriza y que ha sido la piedra angular de su campaña. Así, esta misma tarde se espera que Alexis Tsipiras visite al presidente de la República Griega para anunciar el nuevo Gobierno.
Ahora llega el momento del análisis. El mercado de divisas, que suele ser el más sensible y rápido en reflejar el parecer de los inversores, reaccionaba en un primer momento con un debilitamiento del euro contra el dólar, pero esta mañana ha rebotado ante la expectativa de una negociación difícil de Grecia con la troika para acabar con las medidas de austeridad que sin embargo, no llevará al desastre. Así, Paras Anand, director de Renta Variable Europea de Fidelity WI comentaba: “El mandato que ha recibido del electorado es, en esencia, que renegocie los términos de su pertenencia a la eurozona y que libere a su economía de un periodo interminable de contracción mediante la reestructuración de su deuda. Aunque imagino que a raíz de este resultado se hablará mucho de una renovada amenaza al proyecto del euro, pienso que hay razones para creer que el impacto para los inversores europeos, e incluso para el crecimiento económico en toda la región, puede ser más modesto de lo que se teme”.
Syriza venía suavizando su discurso desde que su victoria parecía inminente, asegurando que desea que Grecia permanezca en la moneda única. “El énfasis de los acreedores clave de la eurozona ya ha pasado de la austeridad a la reforma, y Syriza puede encontrar mayor soporte de los principales partidos europeos de lo que su “etiqueta” de radical sugeriría”, agrega Anand.
Tampoco los mercados de bonos se están dejando llevar por el pánico. El comentario de Michael Krautzberger, director de renta fija euro de BlackRock realizado a Bloomberg TV esta mañana resume este sentimiento: “El inversor en Europa debería sentirse relativamente relajado. Si miras la parte larga de la curva en Italia, o en España, ves como los bonos suben en precio y bajan en yield, si el mercado estuviera super preocupado por el riesgo de contagio no verías esta reacción”.
Stepehn Thariyan, director de Crédito de Henderson Global Investors, pone la victoria de Syriza en Grecia en contexto con el anuncio de QE realizado la pasada semana por el BCE. “El peligro está en que los efectos positivos del QE no se dejen sentir hasta marzo, mientras las elecciones griegas están causando problemas desde ya”, comenta. “Como inversor predigo normalidad y estabilidad, dado que opino que Grecia desea permanecer en la Unión Europea. El camino hacia este escenario no estará exento de momentos de duda, pero serán eso, momentos, y creo que Europa podrá lidiar con ellos. Así, me inclino a aprovechar cualquier momento de debilidad que pueda producirse para entrar en el mercado de renta fija corporativa europea,” agrega Thariyan.
Foto: BeaAckles, Flickr, Creative Commons. Los ETFs europeos crecerán en 2015 a un ritmo del 15%-20%
Se espera que el mercado europeo de ETFs crezca entre un 15 y un 20%en 2015, según señaló en una rueda de prensa en Fráncfort Simon Klein, responsable de Distribución y Mandatos Institucionales de ETF para EMEA y Asia de Deutsche Asset & Wealth Management (Deutsche AWM). Con 357.300 millones de euros en activos bajo gestión de ETFs, estos productos representan actualmente un 3,3% del total del volumen de fondos en Europa.
Además de la innovación al ofrecer a los inversores nuevas fuentes de exposición al mercado en formato de ETFs, otros factores que podrían impulsar su crecimiento en 2015 son la gama de servicios adicionales que los proveedores de ETFs pueden ofrecer a sus clientes y la fuerte competencia en precios, apuntó Klein.
“La innovación genuina en la industria de los ETFs implica ofrecer el acceso a nuevos mercados que con anterioridad no estaban abiertos a la inversión y facilitar exposiciones que previamente no estaban disponibles”, dijo Klein, al tiempo que añadió que los servicios son un aspecto que puede inclinar la balanza para los inversores profesionales cuando están eligiendo entre varios proveedores de productos idénticos o parecidos. Estos servicios adicionales pueden incluir carteras modelo y, más allá de la propia construcción de la cartera, pueden ofrecer datos clave, estadísticas y análisis de la evolución histórica. Es importante también que un proveedor de ETFs financie la negociación para los clientes profesionales, por lo que los costes de negociación con ETFs se pueden mantener lo más bajo posible”.
Klein ve la eficiencia de costes como un factor que fue clave en el crecimiento del mercado del año pasado. “En 2014, fuimos el primer proveedor de ETFs en Europa en lanzar una gama de ETFs Core. Eso fue una dinámica importante en nuestra captación de nuevos clientes para los que los ETFs se han convertido ahora en la primera opción para la exposición a la gestión pasiva –por ejemplo, como un sustituto de los futuros y mandatos institucionales”, explicó Klein.
Crecimiento desproporcionado en la demanda de ETFs de bonos
El equipo de gestión pasiva de Deutsche AWM espera ver un fuerte crecimiento en los ETFs de bonos en 2015, especialmente en el segmento de alta rentabilidad, así como en los bonos corporativos a corto plazo de alta rentabilidad denominados en euros. “Con los bajos tipos de interés predominantes, los inversores profesionales necesitan soluciones de inversión que ofrezcan un perfil adecuado de rentabilidad/riesgo pero también buena liquidez”, dijo Klein.
Los activos bajo gestión de ETFs de bonos aumentaron un 41% en 2014, mientras que los activos bajo gestión de ETFs de renta variable crecieron un 22%. Se prevé que siga existiendo una tasa de crecimiento de los activos bajo gestión superior a la media en el segmento de bonos. Deutsche AWM registró unos ingresos netos de 1.500 millones de euros en sus ETFs de bonos en 2014.
Las soluciones: cruciales para el particular
Klein cree que se necesitan más soluciones de inversión en ETFs para clientes particulares. Esto incluye, por ejemplo, fondos de fondos ETFs o cuentas gestionadas –cuentas individuales que son gestionadas generalmente de forma profesional por un gestor de activos, de acuerdo con los criterios y preferencias específicos del cliente-. “Un factor para asegurarnos de que hay avances con los clientes particulares es el número total de soluciones basadas en productos ETFs. Queremos que los proveedores de productos desarrollen este tipo de soluciones”, explicó Klein.
Cada vez más utilizados dentro de la gestión activa
De acuerdo con su experiencia, cada vez más expertos en gestión activa están utilizando ETFs, señaló Klein y añadió que, dado que el mercado de renta variable experimenta de forma regular periodos de máxima volatilidad, los ETFs se emplean más para tomar decisiones de gestión activa desde el punto de vista de la distribución de activos.
Al mismo tiempo, el campo de los productos de beta estratégica es un buen ejemplo de cómo los estilos de inversión basados en normas que utilizan ETFs pueden ser una forma de superar la rentabilidad del mercado tradicional. Pero incluso con un potencial de crecimiento de beta estratégica, la tarea de educar a los inversores en esta área es todavía ingente.
Los de Deutsche AWM…
Los ETFs de Deutsche AWM consiguieron 4.200 millones de euros en ingresos en 2014. En noviembre, el mes más exitoso del año para los ETFs de Deutsche AWM en términos de ingresos, la gestora captó el 30% de los nuevos activos del mercado europeo de ETFs. “En 2014 nuestra estrategia de crecimiento tuvo tres elementos clave”, dijo Klein. “Primero, convertimos nuestros ETFs más populares en ETFs de réplica física. Segundo, lanzamos ETFs innovadores, como nuestro ETF de réplica física China A-shares y el primer ETF en ofrecer exposición al mercado global de bonos investment-grade. Tercero, ganamos nuevos clientes gracias a nuestra gama de Core-ETFs con precios atractivos”.
Deutsche AWM es ahora el segundo mayor proveedor de ETFs físicos de Europa, con activos bajo gestión en ETFs de réplica directa por valor de 17.700 millones de euros. En total, Deutsche AWM gestiona activos de ETFs de 44.880 millones de euros (a fecha del 7 de enero de 2015).
Photo: Kai Schreiber. WE Family Offices and MdF Family Partners Form Transatlantic Alliance for Global UHNW Families
WE Family Offices y MdF Family Partners han establecido una alianza para ofrecer a las familias de alto patrimonio el servicio de asesoramiento independiente y libre de conflictos de interés que éstos demandan, ante la cada vez mayor internacionalización en los lugares de residencia de los diversos miembros de estas familias.
WE Family Offices tiene oficinas en Nueva York y Miami y da servicio a más de 65 familias con activos asesorados que alcanzan aproximadamente los 3.400 millones de dólares. Por su parte, MdF Family Partners, cuya sede está en Madrid, cuenta con oficinas en Barcelona, Ginebra y Ciudad de México, asesorando en torno a 1.000 millones de euros de más de 20 familias europeas y mexicanas.
La alianza, que se ha firmado este mes de enero, mantiene la independencia de ambas entidades, aunque aporta el acceso mutuo a los recursos, networking y capital humano de cada una de las firmas.
“Ya que las familias, así como las oportunidades de inversión, son cada vez más globales, hemos firmado esta alianza para apalancarnos en el capital intelectual y la experiencia de cada una de las firmas”, comenta Maria Elena Lagomasino, Managing Partner y CEO de WE Family Offices.
A su vez, Daniel de Fernando, Managing Partner de MdF Family Partners, afirma que “MdF y WE se crearon bajo los mismos principios de confianza e independencia, y ambas han construido negocios de éxito basados en el asesoramiento a medida, independiente y libre de todo conflicto de interés, orientado a un selecto grupo de familias de alto patrimonio.”
“Cada firma continuará asesorando a sus clientes, pero éstos podrán beneficiarse de una plataforma de inversión más global y con una mayor profundidad, además de acceder a servicios de planificación patrimonial que alcanzan un mayor número de jurisdicciones, incluyendo EE.UU, Latinoamérica, la Unión Europea y Suiza”, puntualiza Lagomasino.
Santiago Ulloa, Managing Patner de WE Family Offices, enfatiza que los valores, cultura y visión de los Managing Patners de ambas firmas –Maria Elena Lagomasino, Daniel de Fernando, Jose María Michavilla, Michael Zeuner y el propio Santiago Ulloa – están totalmente alineados y son altamente compatibles. “A través de esta alianza seremos capaces de otorgar un servicio excelente a nuestros clientes de familias internacionales con miembros en EE.UU., Europa y Latinoamérica”, agrega.
Defend estuvo recientemente en Madrid y tuvo una charla con periodistas. Pioneer: la bolsa europea puede crecer a doble dígito en 2015
A pesar de la prevista subida de tipos por parte de la Fed, que será “muy racional y en función de los datos”, Mónica Defend, directora de asignación global de activos de Pioneer Investment en Italia, considera que los bancos centrales seguirán proporcionando soporte para los mercados de renta fija y divisas en 2015, si bien los catalizadores de rentabilidad para la renta variable serán los beneficios.
En este sentido prevé un crecimiento del 13% en las compañías europeas, lo que dará a las bolsas potencial de crecer a bajo doble dígito (entre un 10% y 11%); un 8% en EE.UU. (lo que dará al mercado bursátil la oportunidad de subir en 2015 a alto dígito); y un 6% en emergentes, según sus perspectivas sin tener en cuenta el QE lanzado recientemente por el BCE. “El rebote es más probable en la renta variable europea”, dice, y considera que las elecciones en Grecia no impactarán de forma significativa en sus perspectivas porque la situación es distinta a la de 2012, aunque sí habrá volatilidad.
De ahí que su asignación de activos, aunque más cauta que hace unos meses y cubriendo el riesgo de caídas, sobrepondere la renta variable, con preferencia por Europa, junto a Japón, China -que camina hacia un modelo de crecimiento más sostenible- e India –mercado en el que entraron antes de las elecciones-. Su patrón para estar en emergentes es buscar países con reformas creíbles e instituciones estables, ingredientes que ven en dichos mercados, pero no en Brasil.
En un contexto de convergencia del crecimiento entre el mundo desarrollado y emergente (con un crecimiento del 3,7% a nivel global), descarta la deflación estructural en Europa porque ve diferencias significativas con Japón, debido a factores como la reacción política y del BCE, la ausencia del recorte de salarios visto en el país nipón, o el diferente proceso de despalancamiento de las compañías (las europeas no son ahorradores netos, como en Japón).
En renta fija, en la gestora son neutrales con la curva de deuda pública europea y apuestan por un aplanamiento de la estadounidense, y en divisas, apuestan por el dólar frente al yen y el euro, y vigilan las oportunidades en divisas nórdicas para añadir valor. En crédito, cerraron posiciones en verano, para obtener beneficios y porque consideran que las rentabilidades actuales no compensan por el riesgo asumido, aunque en términos relativos apuestan por la deuda con grado de inversión europea frente a la estadounidense ante el distinto momento de ciclo de desapalancamiento de las empresas (empezando en Europa y más adelantado en EE.UU.).
De hecho, Defend cree que no se puede jugar la asignación de activos de forma tradicional (renta fija frente a deuda o deuda pública frente a corporativa) sino que hay más valor en las apuestas relativas, long-short, por ejemplo entre países y sectores este año.
Cautela por la política
Uno de los motivos de su mayor cautela es la política, no solo por el resultado de las elecciones en Grecia o el potencial resultado en España sino por el efecto dominó que puede haber en Europa del surgimiento de partidos antieuropeos en otros países. Un ruido de fondo que puede impulsar la volatilidad.
Foto cedida. Las gestoras españolas apelan a la gestión activa para llegar al cliente en 2015
En un mundo en el que la rentabilidad esperada en activos sin riesgo -para los clientes más conservadores- tenderá a cero y en el que los márgenes de la industria de fondos de inversión en España y Europa sufrirán presiones a la baja (sobre todo en la venta de productos conservadores de renta fija y ante la presión de costes impulsada por la regulación), las gestoras de activos se enfrentan al reto de mantener la rentabilidad de su negocio y el crecimiento de sus activos bajo gestión.
Luis Megías, consejero delegado de BBVA Asset Management, apuesta para hacerse valer en 2015 por una gama de productos con más gestión, centrada en la asunción de riesgo en renta fija, con productos de renta fija flexible (unconstrained), fondos mixtos de gestión activa y fondos de renta variable asociados al concepto de dividendo, una inversión “obligada” para aquellos que quieran obtener una buena rentabilidad. Para el institucional, y entre los polos de la beta pura y los fondos nicho, aboga por productos específicos para competir fuera de España: por ejemplo, con su gestión de activos en Latinoamérica y que ya le han valido varios mandatos de gestión con institucionales anglosajones.
Rocío Eguiraun, consejera delegada de Bankia Fondos, aboga por conocer al cliente y la base del crecimiento del negocio pero reconoce que la fórmula actual, en la que muchos clientes están posicionados en fondos con bajo perfil de riesgo, será difícil de mantener en el futuro debido a que las rentabilidades se agotarán. “Hay que revisar las expectativas de rentabilidad y también hacerlo en función de la baja inflación que se espera, de forma que las rentabilidades nominales esperadas pueden ser también menores”. Pero cree necesario que los clientes acepten más riesgo, y para ello en Bankia apuestan por fondos de asset allocation con distintos niveles de riesgo, fondos de retorno absoluto con énfasis en la preservación de capital y fondos perfilados y mixtos. “El asset allocation, una gestión dinámica y las técnicas de cobertura y gestión de riesgos permiten una gestión más activa clave para la diferenciación de las entidades”.
Miguel Artola, director general de Bankinter Gestión, también apuesta por estar cerca de las redes de distribución y de los clientes o ofrecer productos con perfiles de riesgo idóneos para los distintos clientes. Su estrategia es la diversificación: “Si en 2014 había consenso sobre el potencial de la bolsa europea, ahora lo importante es la diversificación, incluso en renta fija”.
El entorno de tipos cercanos al 0% “por mucho tiempo” y la inflación entre el 0% y el 1% determinan también la receta de Santander AM: “Este entorno de normalización económica y para la industria nos obliga a ser lo que somos, gestores de patrimonios y de riesgos. La respuesta no está en aumentar el riesgo pero sí en dar soluciones de diversificación basadas en el riesgo”, dice su CEO Lázaro de Lázaro. Santander AM tiene un tercio de su patrimonio gestionado, más de 10.000 millones en fondos de asignación de activos y un 15% en perfilados.
Guillermo Hermida, CIO de Invercaixa, aboga por ampliar el horizonte temporal de inversión y empujar la diversificación, la gestión profesional y “productos entendibles”, siempre dando a las redes una buena formación. “No se trata solo de crecer en activos, también hay que trabajar con las redes”, coindice Rodrigo Achirica, secretario general de la gestora de Banco Madrid.
En cuanto a la distribución, Juan Aznar, director general de Mutuactivos, ve más presión normativa y regulatoria que habrá que sortear con inversión en tecnología.
El banco central de la tercera mayor economía del mundo ha cambiado su pronóstico anterior de un crecimiento modesto a un panorama más sombrío. La economía de Japón se contraerá un 0,5 por ciento durante el año fiscal que finaliza en marzo, según el Banco Central del país. Estas previsiones suponen un punto porcentual menos respecto a la previsión anterior realizada en octubre del año pasado, que adelantaba un crecimiento del 0,5 por ciento.
Y todo mientras el país busca crecer un 2,1% de cara al año fiscal que acaba en marzo de 2016, por encima de las previsiones de octubre de 2014 del 1,5%, explican los expertos de Investec en un informe de mercado.
El Banco de Japón puso fin a la reunión de su comité de política monetaria la semana pasada, recuerdan desde Investec, sin haber registrado ningún cambio importante en sus medidas de ultraflexibilización. Sus compras masivas de activos están inyectando miles de millones de yenes en la economía de Japón cada mes para tratar de superar la deflación crónica y estancamiento económico.
Economía en recesión
Pero el hecho es que la economía está en recesión después de que el Gobierno aumentará el impuesto al consumo en abril de 2014, una medida que ha deprimido la demanda.
En un comunicado, el gobernador del banco central, Haruhiko Kuroda, afirmó que «la economía de Japón ha seguido recuperándose moderadamente, y los efectos tales como la disminución de la demanda por la subida del impuesto sobre el consumo se han ido desvaneciendo en su conjunto».
Kuroda añadió que las exportaciones, durante mucho tiempo el pilar de la economía japonesa, han mostrado signos de recuperación, y que «la inversión fija en las compañías ha seguido una tendencia creciente moderada gracias a la mejora de los beneficios empresariales han mejorado». Las buenas noticias también corrieron a cargo de los datos de la inversión pública, el consumo privado, los ingresos personales y la inversión en vivienda.
«En el contexto de esta evolución de la demanda, tanto doméstica como en el extranjera, la producción industrial ha tocado fondo«, dijo el comunicado.
Las previsiones de inflación también han caído
El Banco de Japón espera que la inflación aumente en 2,9% a finales de marzo, cuando se cierra el año fiscal, una estimación que rebajó las previsiones oficiales realizadas en octubre, cuando se esperaba que el dato fuera del 3,2%. En este sentido, afirman los expertos de Investec, la entidad citó la caída de los precios de la energía como uno de los principales factores. Así, mientras para unos es una buena noticia, para la economía nipona, la caída de los precios del crudo solo viene a ser un quebradero de cabeza más.
Cuando los efectos del aumento de impuesto sobre el consumo desaparezcan, el Banco de Japón cree que la inflación será del 0,9% a finales de marzo, frente a las previsiones de octubre.
