. Hilton Worldwide nombra a Javier Sancho director comercial para el sur de Europa
Javier Sancho es el nuevo director comercial de Hilton Worldwide para el sur de Europa, asumiendo la responsabilidad sobre la comercialización de más de 30 hoteles de la cadena Hilton en España, Portugal e Italia, así como sobre la oficina internacional de ventas de España.
Javier Sancho cuenta con una trayectoria de más de 25 años como profesional en el sector turístico. Ha sido director de las oficinas de Juliatours en Estados Unidos y ha desempeñado diversos puestos de responsabilidad comercial y marketing en diferentes cadenas hoteleras como Accor Hoteles y Confortel Hoteles. Tras tres años como director comercial para España y Portugal en Hilton Worldwide, con su nombramiento como director comercial para el sur de Europa incorpora bajo su responsabilidad la comercialización de 19 hoteles en Italia.
“Estoy convencido de que la incorporación de los hoteles de Italia va a suponer numerosas sinergias y a constituir una magnífica oportunidad de continuar desarrollando nuestra relación con nuestros clientes, ofreciéndoles un mayor número de productos con diferentes marcas para atender la totalidad de las necesidades del mercado”, ha manifestado Javier Sancho.
Hilton Worldwide está presente en Italia con cinco de sus marcas, Waldorf Astoria y Conrad dentro del portafolio del lujo, Hilton y Doubletree by Hilton en el segmento de full service y Hilton Garden Inn en focus service. En España, Hilton Worldwide cuenta con las marcas Hilton, Double Tree by Hilton y Hilton Garden Inn.
Sala de tesoreria. Foto cedida por BBVA. Las claves de BBVA para invertir en 2015
Antonio Pulido, director de BBVA Global Markets Research, y Ana Munera, directora de Global Equity en BBVA Global Markets Research, han presentado este jueves en Madrid las principales conclusiones de su Informe Estratégico de Renta Variable 2015.
La intensidad en la caída de los precios del petróleo de las últimas semanas y sus efectos colaterales han producido un claro deterioro en el sentimiento de los inversores. No obstante, desde BBVA valoran este ajuste bajista de los mercados como una oportunidad de compra de activos con buenos fundamentales. El precio del petróleo podría estar alcanzando niveles de suelo, la liquidez embalsada es máxima y los niveles de tipo de interés de los activos sin riesgo se mantendrán en niveles mínimos históricos.
“Apostamos además que Europa, como ya está haciendo EE.UU, será capaz de canalizar dichas bolsas de liquidez hacia la economía real, con un mayor protagonismo de los mercados de capitales, y por tanto reflacionar su economía”, señaló Antonio Pulido.
En este contexto, España seguirá siendo un asset class atractivo, apuntó Pulido. La economía española seguirá creciendo por encima de la media comunitaria, el sistema financiero ha completado el proceso de saneamiento, las reformas estructurales implementadas están permitiendo crear ya empleo, los costes de financiación se mantendrán en niveles mínimos y se observa una cierta recuperación en la riqueza financiera neta de las familias.
El proceso de convergencia de la renta fija española no está agotado
En el mercado de renta fija esperan nuevos estrechamientos en el diferencial a 10 años entre España y Alemania y no descartan una ruptura de los 100 puntos básicos con siguiente objetivo en los 70 puntos básicos. En los últimos meses, se percibe un mayor apetito de los inversores por los tramos más largos de la curva, especialmente a 10 años, así como un renovado interés por bonos ligados a inflación.
En renta fija corporativa, desde BBVA siguen viendo valor en los actuales niveles de spread en los High Yield españoles y en la deuda híbrida tanto financiera como no financiera.
Seguimos ante un ciclo alcista largo en renta variable
Aunque 2014 ha sido un año complicado en bolsa, con rentabilidades muy diferentes por geografías, el ciclo alcista de la bolsa dura ya más de dos años. La rentabilidad de la bolsa española, incluyendo dividendos, ha sido cercana al 5% este año y alcanza el 30% si consideramos el retorno acumulado de los dos últimos años.
El equipo de Global Markets Research de BBVA sigue siendo positivo en bolsa de cara a 2015, con un objetivo del Ibex de 12.000 puntos a finales de 2015 y un escenario de revalorización esperada en los próximos dos años superior al 20%-25%.
Esta revalorización potencial se apoya en tres argumentos:
– La perspectiva de mejora del ciclo económico y de beneficios de las compañías, apoyada por un policy- mix más expansivo, y con varios factores de impulso adicional: la debilidad del euro, y unos precios del crudo más bajos.
– El incremento de la capacidad de generación de caja de las compañías, que va a seguir respaldando una rentabilidad por dividendo atractiva.
– Soporte de las valoraciones relativas, tanto por la reducción de primas de riesgo como por una normalización gradual de la rentabilidad sobre recursos propios de las compañías cotizadas.
Es importante, sin embargo, ser conscientes de que estamos en una fase del ciclo de equity más avanzada y más dependiente del cumplimiento y aceleración de beneficios de las compañías cotizadas. En esta fase del ciclo, la selección de valores y sectores adquiere más importancia y tienden a producirse mayores oscilaciones en los mercados, tal y como evidencia la corrección que vivió el mercado en octubre o este final de año. A pesar de ello, siguien viendo a la renta variable como el activo que ofrece una mayor rentabilidad ajustada por riesgo.
Después de dos años marcados por un sobresaliente comportamiento de sectores más defensivos, y en los que se han esclarecido los riesgos regulatorios, BBVA prefiere ahora moverse hacia sectores con un perfil algo más cíclico pero donde las expectativas de crecimiento a largo plazo sean mayores y más sostenibles, cuyas valoraciones presentan descuentos medios del 11 % frente a sus medias históricas, y cuyos márgenes se benefician más directamente de las previsibles sorpresas positivas en el ciclo de volúmenes e ingresos.
Por estilos, los analistas de BBVA creen que el universo de small cap sigue teniendo un mayor atractivo relativo, frente a las compañías de mayor capitalización por tres elementos clave:el deleveraging que ya han realizado las compañías, que se traducirá en un mayor enfoque en la generación de caja en los próximos ejercicios; la mejora del acceso a la financiación, y la potencial reducción del coste financiero e impulso al crecimiento de BPA; y la consolidación gradual del ciclo de demanda en España y su impacto positivo en volúmenes. La discrepancia que sigue existiendo entre precio y valor fundamental es clave en este segmento de compañías y hace especialmente probable que en 2015 continúe el ciclo de operaciones corporativas.
Foto: OutCrow . El grupo chileno Security concreta una emisión de bonos por 119 millones de dólares
Grupo Security concretó este jueves una emisión de bonos corporativos en el mercado chileno por UF 3 millones, equivalentes aproximadamente a 119 millones de dólares. Santander Global Banking and Markets actuó como asesor financiero y agente colocador de esta transacción, cuyo objetivo es el refinanciamiento de pasivos y financiamiento de otros fines corporativos del holding, informó el grupo a través de un comunicado.
La operación se ejecutó a través de la Serie L3 por UF 3 millones a 21 años plazo, con un duration de 12,04 años, y una tasa de colocación de 3,80%. La demanda obtenida alcanzó a 1,15 veces el monto colocado. El uso principal de los recursos de la colocación es el prepago de las series B2, C2, D, y E, destinándose el saldo recaudado al plan de inversiones del emisor.
“Las condiciones obtenidas por Grupo Security demuestran su solidez y trayectoria como un actor importante del mercado de capitales. La emisión se cerró con éxito, generando alto interés por parte de los inversionistas institucionales y privados”, explicó Javier Díaz, responsable de Inversionistas Institucionales de Santander GBM.
Photo: Dennis Jarvis. Russia Moves To Stabilize Its Currency
Una fuerte caída en el precio del petróleo aumentaba esta semana la preocupación sobre los posibles daños en la economía rusa, llevando a su banco central a subir los tipos de interés de forma contundente para estabilizar su moneda. Una reacción que deja entrever lo que está pasando en los mercados rusos y que a continuación analiza el equipo de expertos de Fidelity en un documento de análisis.
A raíz de las sanciones internacionales como respuesta a las políticas expansionistas de Rusia en Ucrania y más recientemente, la fuerte caída en los precios del petróleo, los inversores están cada vez más preocupados por las posibles consecuencias que esto tendrá para la economía rusa, ya que el país es un importante productor y exportador de petróleo. “Estimamos que una caída del 10% en los precios del petróleo puede recortar hasta 1,3 puntos porcentuales el crecimiento del PIB ruso”, estima Fidelity.
El rublo se ha llevado la peor parte de las preocupaciones y esta semana se deprecia de manera espectacular contra el dólar. Los precios de los activos, recogen los analistas de la firma estadounidense en el informe, también han estado cayendo en todos los ámbitos. La bolsa rusa acumula en diciembre un retroceso del 8%, la rentabilidad del bono a 10 años registra un aumento de 5 puntos porcentuales y se sitúa por encima del 15%, y los CDS soberanos a 5 años han pasado de los 318 puntos básicos a más de 620. El Banco Central de Rusia (CBR) ha elevado los tipos de interés un 6,5% hasta el 17% en el que han quedado colocados esta semana.
«El objetivo del banco central es reducir la velocidad de la depreciación de su moneda más que lograr un cambio de dirección en sí. Está muy preocupado por la manera desordenada y disfuncional en la que la divisa ha estado cotizando. Pero en lugar de gastar sus reservas de divisas, algo que en 2008 resultó ser una estrategia costosa e ineficaz, el CBR ha decidido utilizar la contundente herramienta de subir los tipos de interés. A largo plazo, esto debería ser eficaz para frenar una depreciación descontrolada del rublo ya que resulta más caro vender la divisa. Sin embargo, a corto plazo es probable que el precio del petróleo sea el factor más importante en la evolución del rublo», explica el informe.
¿Podría verse obligado el Estado ruso a entrar en un proceso de ‘default’ como sucedió en 1998?, se pregunta FIdelity. «En general, es poco probable», dicen. Si bien hay algunos paralelismos preocupantes con la historia de ese año, cuando el precio del petróleo caía y Rusia estaba también involucrada en un conflicto internacional (una costosa campaña en Chechenia), el balance del gobierno de Rusia es hoy mucho más fuerte que en 1998. «La deuda pública supone alrededor del 10% del PIB, mientras que en 1998 alcanzó el 100%. La otra diferencia principal hoy es la voluntad del banco central de dejar que el tipo de cambio fluctúe libremente. Como resultado, al contrario que en 1998, una caída hoy del rublo puede actuar como un amortiguador equilibrando las caídas del precio del petróleo en dólares y manteniendo al mismo tiempo el balance fiscal estable», concluyen.
Foto: Stewf, Flickr, Creative Commons. Una de cada tres EAFIs gestiona un patrimonio superior a 150 millones de euros
La EAFI media en España, con forma de persona jurídica, es una microempresa que, de media, facturó el año pasado 271.285,18 euros, obtuvo unos beneficios de 47.027,33 euros y dio empleo a 3,53 empleados. La EAFI media persona física consiste en una persona autoempleada que factura 22.630 euros y que obtiene unos beneficios de 8.588,27 euros. Los datos obtenidos por C&R Investment Financial Advisor EAFI, autora del «Estudio de las empresas de asesoramiento financiero en España (EAFIs)», presentado esta mañana en Madrid por Albert Ricart, socio de la entidad, dibujan un sector en el que la mayor parte de las empresas son micropymes inmersas en un entorno altamente regulado.
“Esto evidencia que numerosas EAFIs tienen una reducida estructura, y que por tanto tienen que cubrir todos los campos de trabajo: captar y atender a los clientes, seguir los mercados, hacer informes, etc. Un exceso de cargas administrativas perjudica y afecta muy negativamente a lo realmente importante: el seguimiento de los mercados, la atención a los clientes y el buen asesoramiento”, denuncia Ricart. Con todo, trata de dar un mensaje de la oportunidad que esta foto puede suponer para el sector, abriendo la puerta a un futuro de consolidación: “Tenemos el futuro en nuestras manos. La regulación hace que el mundo derive hacia un entorno de grandes bancas y empresas de asesoramiento, lo que está llevando a una concentración de asesores en Estados Unidos y Reino Unido, con la RDR. En España también hemos de trabajar todos juntos, porque de otro modo dejaremos de ser viables económicamente. Y tenemos un universo enorme de potenciales clientes minoristas para crecer”, afirma, convencido de que 130 entidades no son suficientes y “hemos de mirarnos en el espejo de Francia”, que cuenta con 6.000.
Porque en España, el número de entidades es muy reducido pero además el tamaño es muy modesto. Así, las EAFIs con facturación superior a 446.000 euros (es decir, aquellas que están en el grupo de las 15 mayores) suponen el 18% del total pero aglutinan el 72,51% de la facturación total del sector, casi el 90% de los beneficios y más de la mitad de los empleos; es decir, el negocio está bastante concentrado en una quincena de entidades. De hecho, la dispersión es grande: solo 24 de las 82 EAFIs estudiadas están por encima de la media mientras 23 facturaron el año pasado menos de 30.000 euros, con beneficios acumulados de algo más de 5.000 euros.
Una foto que se complica teniendo en cuenta las nuevas obligaciones que estas entidades tendrán que cumplir a partir del año próximo, tanto a nivel de cumplimiento normativo, como de auditoría y derivadas de la ley de tasas, que podrían encarecer el servicio. Aunque habrá que esperar para ver el impacto en el modelo de negocio, según indicó David Gassó, presidente de EAF, el órgano del Colegio de Economistas para las EAFIs, lo que parece claro es que los costes podrían aumentar y hacer inviable el servicio al minorista, con el riesgo de que las EAFIs dejen de cumplir “la labor social” que tienen para Ricart, pues es este cliente el que más necesita de asesoramiento. “No podemos permitir que el cliente minorista se quede sin el servicio”, añade Gassó.
Según las conclusiones del estudio, “el cobro de tasas por cliente puede motivar que las EAFI prescindan de dar asesoramiento al cliente minorista de menor patrimonio (y, por ende, de menor ingreso) dado que el coste medio por cliente en el caso de menos de 25 clientes (el promedio se sitúa en 31 clientes por EAFI) supone una merma muy importante del ingreso medio que se puede obtener. Esto podría llevar a la contradicción de que el cliente que necesita más el asesoramiento (la CNMV conoce los casos de mala comercialización de preferentes, estructurados, etc. que se han llevado a cabo precisamente en este segmento de inversores) se vea expulsado del mismo por razones económicas de viabilidad empresarial”. Según la información estadística de CNMV, los clientes minoristas de menos de 600.000 euros de patrimonio suponen el 68,5% del total de clientes asesorados por las EAFIs.
Según Ricart, una EAFI que dé servicio solo a clientes minoristas y de perfil medio moderado puede ser viable con una facturación a partir de los 15-18 millones de euros, cobrando una tarifa anual del 0,9% sobre el patrimonio (más comisiones de rentabilidad), cifra que se reduce al 0,5% ante la devolución al cliente de las retrocesiones recibidas.
Los obstáculos
Teniendo en cuenta el tamaño de las EAFIs, y además de las cargas regulatorias, el sector afronta otras las problemáticas que no ayudan a su desarrollo. Por ejemplo, las “puertas traseras” que deja la ley, pues al no haber una definición clara de lo que es asesoramiento financiero dentro del sector hay multitud de formas de negocio y maneras de enfocar el mismo. O la forma en que está planteada su supervisión: “Al ser las EAFIs consideradas una Empresa de Servicios de Inversión (ESI), sin una normativa específica, hace difícil el crecimiento de esta figura en España, en comparación con otros países de Europa”, denuncian.
Otra consecuencia de no tener una normativa específica para las EAFIs es que toda norma invoca al “Principio de Proporcionalidad”, pero no es concreto ni objetivo la aplicación de este principio y queda sujeto al arbitrio del supervisor. “Existe una gran preocupación en el sector sobre el exceso de regulación y requisitos formales a los que están sometidas las EAFIs. Ello está suponiendo un freno a la expansión de esta figura, y generando unos costes y un consumo de tiempo que pone en peligro su propia viabilidad”, advierte Ricart. Gassó añade que el exceso de regulación es tan malo como su ausencia, y apela a la posibilidad de MiFID II de poner en valor el servicio de asesoramiento.
Los expertos también se quejan de las vagas respuestas de la CNMV al intrusismo, muy común. “Hay multitud de figuras que ejercen el asesoramiento financiero de manera totalmente “intrusa”. A esto se añade otros profesionales que realizan esta actividad de forma accesoria (o al menos así lo indican), que prestan el servicio de asesoramiento a clientes sin ningún tipo de cortapisa, e incluso con más atribuciones que las propias EAFI (por ejemplo estando apoderados por los propios clientes, es decir realizan una gestión encubierta). Los asesores que actúan al margen de la legalidad suponen una competencia grande para las EAFI, llegando en ocasiones a “robarles” clientes», ante su menor coste o la posibilidad de tramitar órdenes», por ejemplo, algo en lo que también están tratando de llegar a acuerdos con la CNMV.
Otros problemas son el desconocimiento por parte de los clientes minoristas de la figura y la falta de cultura al pago por asesoramiento. Y, por encima de todo, las reticencias de la banca privada: “La banca privada no apuesta por el sector de las EAFIs, no está a gusto por el riesgo reputacional que supone para el banco trabajar con profesionales con criterio propio”, explica Ricart, aunque añade que algunas entidades (como Andbank, USB o Bankinter) sí están comprendiendo su modelo y haciendo una fuerte apuesta por el trabajo conjunto. Por último, piden una fiscalidad más favorable al servicio de asesoramiento.
Con todo, «hay hueco en el mercado actual para las EAFIs, porque los bancos y agentes subjetivan el asesoramiento, al colocar producto, mientras las EAFIs pueden ser objetivas, es la opción limpia», afirmó Antonio Pedraza, presidente de la Comisión Financiera del Consejo General de Economistas, comprometido a dar más visibilidad a la figura a través de la revista de EAF y de un observatorio financiero que están desarrollando.
*En los datos eliminan negocios como el de ETS o Arcano, que dicen, desvirtúan las cifras, porque “en este sector se ha dado cabida a empresas que no desarrollan la labor de EAFI y hay EAFIs que se ubican dentro del sector, pero pertenecen a grupos con intereses y actividades diversas en el sector de los servicios financieros. Ello explica que se puede hallar una sola que aporta el 26,3% a la facturación global del sector, el 53,3% del beneficio y el 15,53% de empleados”.
Foto: Addy Cameron-Huff. La Bolsa de Santiago y el Consejo para la Transparencia facilitan el acceso a la información financiera
El presidente de la Bolsa de Comercio de Santiago, Juan Andrés Camus, y la presidenta del Consejo para la Transparencia, Vivianne Blanlot, suscribieron este jueves un importante convenio de colaboración que establece que ambas instituciones trabajarán de manera conjunta en la implementación de actividades que permitan potenciar prácticas de transparencia y acceso a la información en el mercado de valores, satisfaciendo los intereses de la ciudadanía de forma proactiva y pertinente. Éste es el primer convenio que suscribe el Consejo para la Transparencia con una institución privada.
El presidente de la Bolsa de Santiago, Juan Andrés Camus, destacó que “esta iniciativa va en línea con los permanentes esfuerzos de la Bolsa para acercar a la ciudadanía la información del mercado de valores, buscando que el acceso a la información y al mercado redunde en relaciones de confianza y en una mejor calidad de decisiones de inversión de las personas”.
Entre los principales objetivos de esta alianza, destacan el expandir el conocimiento y vigencia del principio de transparencia para los usuarios de información de la Bolsa de Santiago, sus intermediarios y las empresas listadas en la misma; ampliar el acceso a información por parte de sectores de la población generalmente ajenos a las prácticas del mercado de valores, y desarrollar mecanismos de acceso a información, de escucha y participación ciudadana que permitan identificar nuevas necesidades de información de las personas.
Por su parte, la presidenta del Consejo para la Transparencia, Vivianne Blanlot, afirmó que “este convenio es una muestra de la labor permanente que realiza el Consejo con el fin de promover la transparencia, valor que aporta sustantivamente a la generación de confianza tanto en el mundo público como en el privado”. Y añadió que “el compromiso suscrito hoy apunta a trabajar de manera conjunta en acciones que permitan potenciar prácticas de transparencia, acercar a la ciudadanía a la información del mercado de valores e identificar otras necesidades de acceso a la información que puedan tener las personas”.
De acuerdo al convenio, el Consejo para la Transparencia colaborará en la difusión y promoción de acciones y actividades de la Bolsa de Santiago orientadas a la transparencia y entrega de información. Asimismo, trabajará en conjunto con el área de Educación de la Bolsa para realizar actividades orientadas a promover prácticas de transparencia y acceso a la información en el mercado de valores, además de proporcionar asesoría técnica para la elaboración de documentación que promueva estándares en estas materias.
Foto: Ralf Roletschek. Arranca “Bancomer Trader”, un app móvil desarrollada para operar en el mercado mexicano
BBVA Bancomer ha anunciado el inicio de operaciones de su aplicación para tableta “Bancomer Trader” como parte de las soluciones tecnológicas desarrolladas por su banca digital. El objetivo es dotar a los clientes del segmento patrimonial y privado de la primera herramienta móvil, ágil y segura para la compra-venta de acciones y el monitoreo del mercado bursátil, informó la entidad.
«La creación de servicios y productos digitales potencia el autoservicio fomenta la inclusión financiera y hace de los canales digitales una oportunidad para colocar a BBVA Bancomer en el momento y lugar en el que el usuario lo requiera, proporcionando cercanía, disponibilidad, ahorro de tiempo y confidencialidad», reza el comunicado de BBVA.
Este tipo de aplicaciones fortalecen la experiencia del cliente para gestionar de manera digital sus inversiones como si lo hiciera a través de su banquero. Es una funcionalidad que inició dentro de la banca en línea de Bancomer.com y hoy se fortalece como una aplicación App independiente, de operación directa con la Bolsa Mexicana de Valores (BMV), que puede ser utilizada durante 60 minutos consecutivos y que utiliza la facilidad de uso y la intuitividad de las aplicaciones para tabletas.
En 2014 se ha logrado duplicar el número de clientes que operan la solución, a pesar de que para utilizarla era necesario estar dentro del servicio de banca en línea, con los límites de tiempo de operación de Bancomer.com. Ahora, el acceso a la cotización y operación bursátil en línea es directo y cuenta con un espacio de tiempo mucho más amplio para monitorear el mercado. Contar con una aplicación para la compra-venta de acciones complementa la oferta global del esquema tradicional del banco y da como resultado que una de cada tres operaciones de este tipo se realice por la vía digital.
“Bancomer Trader” actualmente cuenta con 400 clientes y el objetivo es llevarla a un mayor número de usuarios de la banca patrimonial y privada. La aplicación se puede descargar de la App store y es necesario ser cliente del servicio avanzado de Bancomer.com, contar con el perfil de inversión y de ejecución de operaciones, aunque no es necesario entrar a Bancomer.com para utilizar Bancomer Trader.
Uno de los propósitos fundamentales de la banca digital es profundizar en la transformación del banco del futuro, que cuente con productos y servicios seguros y competitivos, lo que hasta el momento se ve reflejado en que más del 30% de las operaciones totales de los clientes de BBVA Bancomer se hacen vía canales digitales.
Foto: Susivinh, Flickr, Creative Commons. Ahorro Corporación prevé la mitad de crecimiento en la industria de fondos para 2015
El crecimiento en la industria de gestión española ha sorprendido a todos este año: los fondos han sumado casi 39.000 millones de euros de enero a noviembre, elevando su volumen un 24,7% por encima del de cierre de 2013, y con activos de 196.840 millones de euros, cifras similares a septiembre de 2008. Y, en los últimos dos años, el patrimonio ha crecido en 56.000 millones. En Ahorro Corporación habían vaticinado un crecimiento del 13,7% en 2014, pues no recogieron el incremento de más de 17.000 millones en los productos mixtos de renta fija y reconocen que las cifras han superado sus expectativas.
Pero desde la entidad consideran que, si bien 2015 volverá a ser un año de alegrías, éstas serán más moderadas: en concreto, el crecimiento podría reducirse a la mitad, hasta el 10,5%, según un comunicado en el que ofrecen sus perspectivas para los próximos meses. “2015 debería convertirse en el tercer año consecutivo de aumento patrimonial en la industria, en caso de mantenerse los principales vectores de crecimiento de los dos últimos ejercicios, es decir, la desaparición de la necesidad de liquidez de los bancos y un comportamiento bursátil positivo. El ritmo, sin embargo, debería moderarse. Tras dos años de subida en los que el mercado de fondos ha sumado más de un 55% en términos brutos, en 2015 el avance se reduciría al 10%-12%”.
En concreto, sitúan su avance en el 10,5%, que supone un crecimiento de volumen de 20.700 millones, hasta lograr un patrimonio de 218.000 millones de euros.
Las categorías de renta fija corto plazo, renta fija duración, mixtos y renta variable registrarían incrementos patrimoniales, de hasta el 55% en los mixtos de renta fija o el 38% en los mixtos de variable. Por el contrario, garantizados, rentabilidad objetivo, monetarios e inmobiliarios (estos últimos aglutinados junto con inversión libre en “otros”) sufrirían salidas, como indica el siguiente cuadro:
Seguirá la racha paralos fondos multiactivos y perfilados
Durante 2014 los fondos mixtos de renta fija han tomado el relevo a los de rentabilidad objetivo en crecimiento patrimonial. En 2015 continuará esta tendencia, dice AC, impulsada por el interés comercial de las grandes gestoras en productos multiactivos y/o perfilados.
Menos rentabilidad en renta fija
En cuanto a las rentabilidades, no son tan optimistas. Las políticas monetarias de los principales bancos centrales volverán a marcar en 2015 el devenir de los mercados financieros, dicen en la entidad. “En Europa, el riesgo de deflación y las dudas sobre el crecimiento favorecerán la continuación de políticas expansivas y, por tanto, los tipos de interés a corto plazo continuarán en cotas mínimas. Como consecuencia, los fondos monetarios a duras penas podrán servir como refugio, ya que las rentabilidades de aquellos con comisiones más elevadas podrían adentrarse en terreno negativo”.
Según AC, en 2015 la rentabilidad de los fondos de renta fija duración vendrá por la parte del carry, es decir, la rentabilidad derivada de los cupones, el paso del tiempo y la pendiente positiva de la curva de tipo de interés, a diferencia de los últimos años en que la rentabilidad de estos fondos ha venido dada por una caída de la curva de tipos de interés y una menor percepción del riesgo crediticio. Por este motivo las rentabilidades deberían reducirse al entorno del 2,50%, dice.
Eso sí, continuará el ascenso experimentado por los principales índices bursátiles en 2014, con Europa presentando un mayor atractivo inversor respecto a Estados Unidos, a pesar de que en términos económicos esta última se encuentre en mejor estado. “Esto se debe, fundamentalmente, a dos motivos. Por un lado, la Fed podría subir tipos el próximo año, algo que podría provocar desestabilidad si no se hace de manera ordenada. Por otro, el S&P 500 cotiza a un exigente PER 2015 de 15,6x, frente a la ratio de 12,7x del Eurostoxx 50”.
Y con respecto alos fondos de renta variable registrados en España, con mayor peso en el mercado europeo, “deberían verse claramente beneficiados por el movimiento alcista de las bolsas europeas, con rentabilidades cercanas al 15%”.
Vencimiento de garantizados
En cuanto al vencimiento de garantizados, será menor al de 2014. Durante 2015 el mercado de fondos se enfrentará a un porcentaje de vencimientos sobre el total de garantizados del 30,5%, inferior al 32,2% de 2014. El volumen total ascenderá a 10.400 millones de euros, un tercio menos que los 14.880 millones de este año. Banco Santander es la entidad con mayores vencimientos en 2015, con 2.120 millones de euros, en línea con los 1.800 millones de 2014. La Caixa y BBVA, por su parte, reducen considerablemente el volumen respecto a 2014. El primero afronta vencimientos por valor de 1.750 millones (4.010 millones en 2014) y el segundo, 1.650 millones (2.760 millones en 2014).
En 2015 llega a término la garantía de Foncaixa Bienvenida, el garantizado con mayor volumen de España (1.200 millones), lo que supone dos tercios del total de vencimientos de La Caixa en 2015. De producirse salidas tras su vencimiento, el garantizado más grande pasaría a ser Bankia Garantizado Rentas 10, con 635 millones de euros y vencimiento en marzo de 2017.
Foto: Blue Elephant, Flickr, Creative Commons. 700 asesores financieros de toda España se examinan para obtener las certificaciones de EFPA
Unos 700 asesores financieros de toda España se presentan los próximos 18 y 19 de diciembre a los exámenes DAF (Diploma de Agente Financiero) y EFA (European Financial Advisor) de EFPA España, correspondientes a la cuarta y última convocatoria prevista para este año 2014. Con esta convocatoria son 3.500 los asesores financieros que se han inscrito este año en los exámenes que promueve EFPA España.
Los exámenes para la obtención del DAF se celebrarán el próximo jueves 18 de diciembre en Madrid, Barcelona, Granada y Valencia y el viernes 19 en Andorra, Las Palmas de Gran Canaria y Tenerife mientras que los exámenes para la obtención de la certificación EFA se celebrarán el viernes 19 en las ciudades de Madrid, Barcelona, Sevilla, Bilbao, Valencia, Las Palmas de Gran Canaria, Tenerife, A Coruña y Andorra.
El DAF es un diploma de carácter nacional que acapara el 60% de los contenidos EFA, lo que permite liberar materia para la obtención de este certificado europeo en un plazo máximo de tres años.
La certificación EFA acredita la idoneidad profesional para ejercer tareas de consejo, gestión y asesoría financiera a particulares en banca personal o privada, servicios financieros orientados al cliente individual y cualquier función profesional bancaria, de seguros o independiente, que implique la oferta de un servicio integrado de asesoría patrimonial y financiera.
Más de 40.000 exámenes en once años
En estos últimos once años, EFPA España ha realizado más de 42.000 exámenes en 50 ciudades de toda España para la obtención de las diferentes certificaciones profesionales de la asociación, que son las únicas que exigen su renovación cada dos años para asegurar la formación continua y la actualización de los conocimientos de los profesionales del sector.
A lo largo de ese mismo periodo, la asociación ha organizado 1.360 actividades (sesiones de recertificación, conferencias, charlas…) que han supuesto 3.350 horas lectivas para más de 42.000 asistentes.
Andrew Milligan. "No estoy preocupado por el tema catalán pero sí por el desafío que supone la aparición de partidos populistas en Europa”
A lo largo de 2015, se mantendrán tendencias de inversión muy presentes en los últimos tiempos, como la búsqueda de rentabilidad, algo que exigirá ser más imaginativo teniendo en cuenta la carestía del activo que principalmente ha ofrecido esos retornos en los últimos años, la renta fija. Para ello, los inversores mirarán más allá, hacia activos alternativos, en los que, además de rentabilidad, buscarán protección y diversificación, quizá en activos de algo más de riesgo: “Los inversores están preocupados por la carestía de algunos activos y quieren diversificar en mercados como la deuda emergente, las inversiones socialmente responsables, los activos inmobiliarios…”, explica Andrew Milligan, director de Inversiones y responsable de Estrategia global de Standard Life Investments, recientemente en Madrid, en una entrevista con Funds Society.
En cuanto a esos activos alternativos que están teniendo gran demanda destaca el real estate, que se beneficia del entorno de crecimiento (aunque modesto) y de la necesidad de yields, si bien el problema está en los precios en algunos lugares. Con todo, podría ofrecer retornos de en torno al 5%-6% en los próximos tres años, si mercados como el europeo apuntalan su crecimiento. En la gestora cuentan con un fondo de REITs global que sirve para dar respuesta a esta demanda. Según Milligan, los inversores institucionales podrían elevar su posición en activos alternativos en sus carteras hasta niveles del 10%.
En general, la consigna es apostar por una verdadera gestión activa, sin restricciones y alejada de los índices, dando libertad al gestor para romper los corsés que imponen los benchmarcks. Y, sobre todo, ser selectivo en un mundo con enormes divergencias y en el que hay, inexorablemente, ganadores y perdedores, lo que hace atractivas las apuestas de valor relativo.
Habrá ganadores y perdedores, por ejemplo, en los mercados emergentes, donde según el experto “comprar todo el universo será peligroso, con riesgos como el de Brasil o Rusia y sin signos de que la demanda en China vaya a repuntar fuertemente”. Por eso, desaconseja mirar a estos mercados de forma global, o incluso por regiones, sino por países y compañías. “Habrá, por ejemplo, ganadores y perdedores derivados de la debilidad del yen, con Corea y Taiwán entre los segundos; o como resultado de la caída del precio del petróleo, con India y Turquía como ganadores mientras Malasia sufrirá”, cita como ejemplo.
En las bolsas del mundo desarrollado también habrá ganadores y perdedores. Una de las grandes apuestas de la gestora para el próximo año se centra en las acciones estadounidenses, gracias al crecimiento de los beneficios, pues las mejoras económicas se están trasladando a las empresas: Milligan espera crecimientos de en torno al 5%, que serán determinantes para la evolución del mercado bursátil, debido a que las valoraciones ya están ajustadas. También le gusta el mercado nipón, pero sobre todo por la divisa, así como el de Reino Unido, aunque en este caso con algunos matices debido a que hay aspectos positivos, como el crecimiento económico, pero otros negativos, como la fuerte libra. Por eso prefiere pequeñas compañías -más que las grandes-, con ingresos nacionales, y advierte de aquellas con negocios en el sector de la minería y el petróleo.
Signos positivos en España
Más allá de la sobreponderación de esos mercados, la gestora es neutral en bolsa emergente y europea. En Europa recuerda los últimos datos de Alemania y advierte de que se tendrán que tomar decisiones difíciles y refomas en países como Francia o Italia, aunque hay otros que, desde un punto de vista top-down le gustan más, como España. “Los costes laborales han disminuido, la competitividad y la productividad aumentan, se han dado pasos para reducir la deuda… aún hay mucho que hacer pero los signos son positivos”, dice.
En la entidad prefieren aproximarse al mercado europeo desde una perspectiva bottom-up, eligiendo compañías con negocios globales y capaces de defender su posición de mercado, ante riesgos económicos o políticos como la aparición de partidos populistas, al estilo de Podemos en España. “No estoy preocupado por el tema catalán pero más por el desafío que supone la aparición de partidos populistas y antisistema. Es un gran riesgo no solo en España y no solo el próximo año, sino en muchos países y momentos”.
En el caso del Viejo Continente, la evolución de las bolsas dependerá, además del crecimiento de los beneficios, de factores como la evolución del conflicto ruso, impredecible, los precios del petróleo o los cambios en el euro. Milligan espera una depreciación adicional del 10% en la divisa comunitaria, hasta niveles del 1,10-1,20. Con respecto a la deuda pública, advierte de las altas valoraciones de algunos mercados, aunque se pregunta si los inversores seguirán comprando en un entorno de incertidumbres. En la gestora sobreponderan los mercados periféricos, aunque desde un punto de vista puramente táctico.
¿QE en 2015?
Sobre la posibilidad de ver un QE sobre deuda pública en la eurozona, lo considera posible si la situación es “suficientemente mala” como para ello, pero cree que si sigue habiendo crecimiento, aunque bajo, e inflación, no se hará. Solo la recesión y la deflación, y un euro demasiado fuerte, lo provocarían y “Alemania tendría que aceptar puesto que la eurozona estaría bajo presión”, aunque no es su escenario central. Pero para el experto la clave es más bien si tendría efecto, si importaría. Y la respuesta es que probablemente no. En primer lugar, porque ya ha empezado pues se ha dado una especie de QE, en deuda privada y, en segundo lugar, porque “el coste del dinero no es un problema en Europa: la gente no pide préstamos porque sea caro sino por otros motivos”, dice. En ese sentido, no cree que ayudara a la economía real, sino simplemente mantendría bajo el euro y daría confianza en la lucha contra la deflación. “El mundo crecerá en los próximos años si China contribuye, EE.UU. se fortalece y el sistema bancario se sanea pero el QE no ha tenido que ver en ello”, afirma.
En general, las divergencias de crecimiento y de políticas monetarias en el mundo (entre un EE.UU. que crece y podría subir tipos en verano de 2015 y un Banco de Inglaterra que podría seguir sus pasos, frente a las políticas acomodaticias en Europa o Japón) o el bajo precio del petróleo crean un entorno en el que habrá ganadores y perdedores. La clave estará en seleccionar los primeros para obtener buenos resultados en las carteras.
