Alibaba debuta hoy en la Bolsa Mexicana

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Alibaba capitaliza más que Inditex, Iberdrola y Telefónica juntas
Foto: Raine, Flickr, Creative Commons. Alibaba capitaliza más que Inditex, Iberdrola y Telefónica juntas

Las acciones del gigante chino de comercio electrónico Alibaba, que protagonizó la oferta pública inicial más grande de la historia a finales del verano, quedarán listadas en México a partir de hoy. Así, los inversores mexicanos podrán adquirir sus acciones, al quedar la compañía listada en la Bolsa Mexicana de Valores (BMV).

Los títulos de Alibaba, que tendrán clave de cotización BABA, estarán listados, como empresa extranjera, en el Sistema Internacional de Cotización (SIC) del Mercado Global de la Bolsa Mexicana.

De acuerdo con información del centro bursátil a Notimex, la fecha tentativa para la integración de la empresa china al Mercado Global es el 30 de diciembre. Bank of América México, que actúa como patrocinador, hizo la solicitud del listado.

El 18 de septiembre pasado, Alibaba Group Holding Limited llevó a cabo su oferta pública inicial en la Bolsa de Nueva York, considerada la más grande de la historia, al recabar un total de 25.000 millones de dólares debido a una venta adicional que reflejó el interés de los inversionistas.

Conforme al marco legal del mercado de valores, la compañía que se liste en el SIC debe operar al menos tres meses en su mercado de origen, que en este caso en el New York Stock Exchange de Estados Unidos.

Argentina ha emitido suficientes billetes de 100 pesos desde 2003 como para llegar a la luna

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Argentina ha emitido suficientes billetes de 100 pesos desde 2003 como para llegar a la luna
Foto: Mauro, Flickr, Creative Commons. Argentina ha emitido suficientes billetes de 100 pesos desde 2003 como para llegar a la luna

En Argentina, la relación entre la cantidad de billetes que circulan en la economía y la inflación es un tema de debate. Según publica Diario Financiero, un grupo de economistas empezó a hacer cuentas con la base de datos del Banco Central para obtener algunas evidencias físicas que le dieran una dimensión real a esta discusión.

¿Y qué encontraron? El primer número que delimitaron es la cantidad de billetes de 100 pesos que circulaba en la economía en 2003 (en el arranque de la gestión de Néstor Kirchner) y su variación en los años siguientes, hasta obtener el acumulado al 2014. Luego midieron su magnitud en centímetros (6,5 de alto por 15,5 de ancho) y se preguntaron: si pusiéramos uno al lado de otro ¿qué obtendríamos?

El resultado  es que si formáramos un camino con los 2.430 millones de billetes de 100 pesos impresos en este período (casi doce años) tendríamos una traza de 380.000 kilómetros, equivalente a la distancia entre la Tierra y la Luna. Esa distancia equivale también a dar casi 10 vueltas al globo terráqueo, apunta el Diario.

“Si los pusiéramos uno arriba del otro (una pila de 1000 billetes tiene 13 centímetros de altura) se podría construir una torre de 316 kilómetros de altura, equivalente a 45 Aconcaguas, la montaña más alta de Argentina”, añaden.

Para ponerlo en términos relativos, buscaron un punto de comparación. Acudieron a las estadísticas de la Reserva Federal de los Estados Unidos, y buscaron la cantidad de billetes de 100 dólares que circulaban en 2003 y en el presente. La comparación muestra que en el primero de esos años la proporción entre billetes argentinos y estadounidenses era de apenas el 4%, y que en el 2014 había trepado al 25%.

Hacia una estrategia a largo plazo en pensiones: los traspasos entre multifondos caen un 30%

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¿Por qué una inversión activa en renta variable?
Foto: CamilTulcan, Flickr, Creative Commons. ¿Por qué una inversión activa en renta variable?

La estrategia de comunicación que están llevando a cabo las administradoras de fondos de pensiones chilenas, las AFP, para concienciar a los ahorradores sobre las estrategias de inversión a largo plazo podrían estar dando sus frutos.

Si el año pasado los afiliados destacaron por prestar atención a las rentabilidades mensuales de los fondos de pensiones, y por realizar cambios continuos en la estrategia de inversión de su ahorro previsional en función de esos números, este año el comportamiento parece haber sido algo distinto.

Según publica Diario Financiero, los cambios de multifondos dentro de una misma administradora cayeron en un 30%, con datos de finales de octubre: se registraron 391.204 movimientos, mientras que a igual fecha, en 2013, éstos superaban los 560.000.

Con todo, en 2014 se volvió a registrar un récord en número de traspasos de un fondo a otro. Esto ocurrió en agosto, cuando la cifra alcanzó los 98.000, superando lo ocurrido en julio y agosto del año pasado, que habían registrado los máximos anteriores.

Las advertencias

Según el diario, detrás de estos datos podría estar el trabajo de comunicación que han emprendido las administradoras, en términos de señalar a sus afiliados, de acuerdo a su perfil de riesgo, en qué fondo les convendría estar. Además, las mismas AFP también han destacado la necesidad de mantener una estrategia de largo plazo, ya que así se obtendrían mayores rentabilidades que a través del cambio constante de fondo.

También se podría mencionar la intervención de la Superintendencia de Pensiones a mediados del año pasado, cuando además de establecer tres medidas para enfrentar este incremento en los traspasos, señaló que asumir esa estrategia de inversión implicaba riesgos mayores que permanecer en un solo fondo.

Los fondos de pensiones de empleo de España y Portugal invierten más de la mitad de su volumen en renta fija europea

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Los fondos de pensiones de empleo de España y Portugal invierten más de la mitad de su volumen en renta fija europea
Foto: bibliotecadearte, Flickr, Creative Commons. Los fondos de pensiones de empleo de España y Portugal invierten más de la mitad de su volumen en renta fija europea

Más de la mitad (50,16%) de los activos de los fondos de pensiones de empleo de la península ibérica se invierten en renta fija europea, según arrojan las conclusiones del estudio “Entidades gestoras de fondos de pensiones en España y Portugal”, realizado por Towers Watson previa consulta a un colectivo de entidades líderes que gestiona cerca de 36.000 millones de euros, el 75% del total del patrimonio de los fondos de pensiones de empleo gestionados en la región.

El informe muestra que los fondos de pensiones españoles y portugueses tienen una asignación estratégica de activos altamente concentrada en bonos y renta variable, del 57% y 33% respectivamente, y una asignación relativamente baja a mercados privados como el inmobiliario, capital riesgo o infraestructuras (4%); liquidez (3%); u otros activos alternativos (2%). Según estos datos, las carteras de fondos de pensiones de empleo de España y Portugal son mucho más conservadoras que las de otros países, ya que, a nivel global, la media de inversión en renta fija y variable es de un 29% y 52% respectivamente.

En cuanto a la rentabilidad a 5 años, el informe refleja una alta dispersión entre los mejores y peores resultados de las gestoras de fondos de pensiones (rentabilidad media del 3% frente al 6%), estando la media de la industria en el 4,4% de rentabilidad media para el mismo periodo.

En opinión de David Cienfuegos, director de Inversiones de Towers Watson España, “resulta un tanto sorprendente el grado de inversión de los fondos de pensiones de España y Portugal en bonos europeos, sin embargo es necesario destacar que hay señales de diversificación de la cartera dentro de esta clase de activos. Más asombrosa es la aparente discordancia entre el deseo y la realidad a la hora de diversificar las carteras para dar más peso a los activos alternativos, frente a los bonos domésticos y acciones de la Eurozona”.

El informe muestra que estos inversores institucionales tienen un tercio de sus carteras de renta fija invertida en deuda pública de países periféricos de la Eurozona, poco menos de un tercio en bonos de Europa Central, un 15% en bonos corporativos europeos y un 10% en cédulas hipotecarias. El resto de sus carteras de renta fija comprenden pequeñas asignaciones a bonos de menor calidad crediticia (4%), renta fija soberana global de países desarrollados y de países emergentes (4% y 2% respectivamente) y bonos corporativos globales (2%). La asignación de la renta variable está concentrada por una exposición a la Eurozona (más de dos tercios), con más de un cuarto en acciones globales y un 5% en mercados emergentes.

Deseo versus realidad

Para Cienfuegos, existe una fuerte creencia en la necesidad de diversificar las carteras, sin embargo esto todavía no se refleja en las posiciones de los fondos de pensiones, que siguen altamente concentradas en bonos y acciones domésticos. El interés de los fondos de pensiones en diversificar a través de activos alternativos está creciendo lentamente a medida que los fondos cumplen con los requerimientos de buen gobierno necesarios para implementar una cartera bien diversificada».

En este sentido, el informe refleja que los fondos de pensiones de la península ibérica tienen una asignación media en activos alternativos del 7%, con predominio de private equity (54%) e inmobiliario (39%); un 5% en hedge funds y un 2% en infraestructuras.

Según las conclusiones del estudio, los gestores que diversifican mejor sus carteras obtienen mejores resultados a cinco años, que aquellos que tienen una asignación de activos concentrada (4,7% versus 4% de rentabilidad media anualizada). Asimismo, los gestores que incluyen en su estrategia de diversificación activos alternativos mejoran sus resultados a cinco años en un 0,8% frente a los que limitan su inversión a activos tradicionales (4,8% versus 4% de rentabilidad media anualizada).

«Nuestro informe refrenda que los fondos de pensiones parecen convencidos por los argumentos de la diversificación, sin embargo muestra una alta concentración en acciones y bonos y un sesgo hacia el mercado doméstico. Si esto es el reflejo de un presupuesto limitado de gobernanza, entonces es comprensible dado el recurso adicional necesario para ejecutar eficazmente una estrategia de diversificación. Sin embargo, si es una perpetuación del status quo, resulta una preocupación«, indica Cienfuegos.

Los riesgos

En cuanto a los riesgos macroeconómicos que inquietan a estos inversores, el estudio pone de manifiesto que los cambios en la regulación y la estructura de tipos de interés, así como las menores tasas de descuento son los máximos motivos de preocupación, mientras que el aumento de la inflación, el riesgo del tipo de cambio y de una ruptura de la zona euro son factores de riesgo menos importantes.

Según explica Cienfuegos, “la visión que tienen las entidades gestoras de fondos de pensiones según este estudio sobre estos riesgos macroeconómicos parece coherente con los resultados de nuestro informe sobre Riesgos Extremos en el que la ruptura del euro, la hiperinflación y la crisis política, quedaron situados fuera del Top 15 el año pasado. Dicho esto, resulta más prudente que los inversores institucionales controlen y se adapten a la percepción cambiante de los riesgos extremos. De esta manera, podrá identificar de antemano ‘eventos que puedan matarte’, es decir, aquellos que impidan cumplir irremediablemente con la misión del inversor – en este caso proporcionar pensiones- y poder cubrirlos”.

Los inversores españoles pagarían por el asesoramiento financiero si obtienen buenos resultados

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Los inversores españoles pagarían por el asesoramiento financiero si obtienen buenos resultados
Foto: historias visuales, Flickr, Creative Commons. Los inversores españoles pagarían por el asesoramiento financiero si obtienen buenos resultados

El 65,9% de los clientes particulares está dispuesto a pagar por tener un mejor asesoramiento, según se desprende de una encuesta elaborada por EFPA España entre más de 300 clientes de los asesores financieros. No obstante, la gran mayoría de los consultados que reconoce que pagaría por un buen servicio de asesoramiento, es decir, lo haría en función de los resultados, mientras que sólo un 6% pagaría una cuota fija por recibir asesoramiento.

Para el 32,9% de los clientes que acuden a asesores financieros para planificar sus finanzas, los depósitos son el activo con mayor peso en su patrimonio. En un porcentaje muy similar se encuentra el número de clientes que elige la renta variable como el activo más importante en su cartera de inversión (31,3%). Por detrás está la renta fija, que ha perdido atractivo en los últimos meses ante la bajada de la rentabilidad, y es el activo con mayor peso en la cartera de tan sólo el 20% de los clientes consultados por EFPA.

Esta es la radiografía de la situación actual de los ahorradores que reciben asesoramiento financiero profesional. Pero cuando a los clientes se les pregunta por el futuro de sus inversiones, y por cuáles serán los activos en los que tomarán posiciones en el medio plazo (en los próximos tres años), tres de cada cuatro encuestados coincide en señalar que su apuesta principal de inversión es la bolsa y menos del 10% se decanta por los depósitos y los activos inmobiliarios.

Los planes de pensiones siguen primando

El ahorro para la jubilación se está convirtiendo en una de las principales preocupaciones para los clientes particulares, ante la dificultad de mantener el sistema de pensiones, tal y como lo concebimos en la actualidad. Más de la mitad de los encuestados (53,6%) apuesta por los planes de pensiones, mientras que el 23,2% se fija en los fondos de inversión a la hora de canalizar ese ahorro para la jubilación. Otras alternativas como los seguros y los depósitos sólo son escogidas por el 5% de los ahorradores.

En este sentido, el 62,7% de los clientes encuestados considera que la jubilación es su principal preocupación de cara al futuro en materia de ahorro e inversión, muy por encima del impacto fiscal de sus inversiones, principal quebradero de cabeza para el 18,2%. Por el contrario, la sucesión del patrimonio solo preocupa al 8,5% de los consultados por EFPA España.

Optimismo muy moderado en los mercados

Una amplia mayoría de los clientes que han participado en la encuesta (89,7%) confía en que la bolsa seguirá creciendo en los próximos doce meses. No obstante, casi ocho de cada diez (78,4%) cree que la renta variable seguirá ofreciendo réditos, pero con un avance muy moderado ante las dudas que genera el crecimiento en la eurozona y los diferentes conflictos geopolíticos abiertos en diferentes zonas del planeta.

Sobre si la recuperación económica es ya una realidad, una amplia mayoría (79%) sí cree que estamos saliendo de la crisis, pero de forma muy lenta, y sólo un 9,1% de los consultados ve claros síntomas de recuperación en la economía española mientras que el 12% restante se muestra mucho más pesimista y cree que volveremos a caer en recesión.

Inversión y emociones: mala combinación

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Inversión y emociones: mala combinación
Photo: Joe Shlabotnik. Don’t Let Your Emotions Drive Your Decisions

“Comprar barato y vender caro” es y será por siempre el primer objetivo de cualquier inversor. Pero no todos tienen la disciplina –y los nervios de acero– que hacen falta para llevar a cabo esta estregia. Las emociones a menudo tienen tanto peso como el ‘research’ o el enfoque. “Los individuos dejan que las fluctuaciones a corto plazo del mercado influencien sus decisiones de compra y venta. Un efecto que queda reflejado en los flujos de capital de los fondos y los los datos de mercado”, explican los expertos de MFS.

Perseguir rentabilidades a corto plazo no sólo desvía del plan a largo, sino que también puede conducir a mayores tasas de riesgo y menor rentabilidad. “Permanecer en el mercado y resistir la ansiedad puede ser un enfoque mucho mejor para la consecución de los objetivos financieros a largo plazo”, cuenta la gestora en un análisis de mercado.

¿Comprar alto y vender bajo?

La regla de oro a la hora de invertir es “comprar barato y vender caro”. Sin embargo, históricamente los inversores incrementan sus posiciones en renta variable conforme el mercado sube y deshacen posiciones conforme el mercado cotiza a la baja. “Como puede adivinar, los movimientos de entrada y salida del mercado son contraproducentes para los inversores que persiguen objetivos en un periodo de tiempo largo”.

Resistir a la ansiedad

No importa lo que esté haciendo el mercado o lo que digan los titulares de prensa, no hay que dejar, bajo ningún concepto, que las emociones conduzcan sus decisiones. Es importante contar con un plan sólido de inversiones y un buen consejero en las finanzas, recomienda la firma estadounidense. “Siempre que tenga preguntas, preocupaciones o ideas, hable y trabaje con su asesor. Es quien mejor puede ayudarle a alcanzar sus metas a largo plazo”, explican.

Y como última recomendación: “Tenga en cuenta que todas las inversiones, incluidas las de los fondos de inversión, tienen una cierta cantidad de riesgo, que no excluyen la posibilidad de perder el capital invertido”.

Un repaso a las columnas de opinión más leídas en Funds Society durante 2014

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Un repaso a las columnas de opinión más leídas en Funds Society durante 2014
Foto: Pink Sherbet Photography . Un repaso a las columnas de opinión más leídas en Funds Society durante 2014

Ahora que nos aprestamos a cerrar el año y recibir el 2015 no queremos dejar de repasar cuáles han sido las columnas de opinión más leídas por los lectores de Funds Society en este año que termina. Los artículos de opinión que más interés despertaron en 2014 fueron los siguientes:

1.- ¿Quién es el “dueño” de la relación con el cliente en la banca privada? ¿banco o banquero? En este artículo de opinión, David Ayastuy, socio responsable del área de Executive Search del grupo NFOQUE, aborda el debate sobre la propiedad del cliente, un debate con diferentes puntos de vista y “un triángulo muy difícil de separar ya que cada uno tiene un papel protagonista en el mismo y los tres están interrelacionados…”.

2.- Tapering. En el segundo puesto del ranking se cuela un artículo escrito en 2013 por Gustavo Cano, actualmente senior vicepresidente de la división de UHNWI Investment Solutions de BBVA Compass en Miami. En la columna, en la que Cano explicaba de la a a la z el concepto de tapering, dadas las numerosas visitas que ha seguido recibiendo durante 2014 pone de manifiesto que el tapering no pasa de moda.

Aunque más abajo en el ranking, el artículo Flexibilización Cuantitativa o QE3, escrito en 2013 por Guillermo Flores, también se cuela en la lista de los artículos más leídos de 2014.

3.- Es 2001, pero Argentina vive el mismo proceso que llevó a la crisis social más importante. El experto en finanzas y mercado de capitales Cesar Ariel Omse aborda en esta columna la situación que padece Argentina tras haber caído nuevamente en default. Aunque subraya que los orígenes son distintos, subraya que las consecuencias pueden ser similares a los anteriores defaults.

4.- Tecnología, tecnología, tecnología… de Miguel Angel Suárez, gerente de Renta Variable Internacional de LarrainVial, ocupa el cuarto puesto del ranking. Suárez se refiere aquí a la operación de compra de Whatsapp y al movido invierno boreal del sector tecnológico norteamericano, además de que aborda el mundo de la robotización. «Como ya se ha dicho en varias partes estamos llegando a un punto donde en muchas industrias, gracias el rápido desarrollo de este tipo de máquinas, resulta más barato invertir en plantas robotizadas que contratar trabajadores…».

5.- ¿Qué pasó ayer en el mercado? Artículo de nuestro columnista autor del blog What the Fund? Este se adentraba en abril a analizar uno de lo días en los que los mercados de renta variable sufrían un fuerte correctivo.

 

BBVA nombra nuevos responsables de Ventas de Mercados Globales en México y Suramérica

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BBVA nombra nuevos responsables de Ventas de Mercados Globales en México y Suramérica
Foto: Fraustobernal, Flickr, Creative Commons. BBVA nombra nuevos responsables de Ventas de Mercados Globales en México y Suramérica

El banco español BBVA ha nombrado a Pablo Riquelme nuevo responsable de Mercados Globales en Asia, según publica Bloomberg.

Riquelme estará basado en Hong Kong, según confirmó la entidad a la agencia de noticias.

Además de ese nombramiento, BBVA ha realizado otros en Latinoamérica. Así, Giuseppe Bracalello será responsable de Ventas de Mercados Globales en México, y Christian Hernández ocupará el mismo puesto para Suramérica.

Por su parte, Angel Huerga ha sido nombrado como responsable del negocio con las empresas en Europa.

Banco Madrid: mejor entidad de banca privada de España según la revista Capital

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Banco Madrid: mejor entidad de banca privada de España según la revista Capital
Borja Nocito, presidente del Grupo Gestiona, y José Pérez-Fernández, presidente de Banco Madrid, en la entrega de premios de Capital. Banco Madrid: mejor entidad de banca privada de España según la revista Capital

Por segundo año consecutivo, Banco Madrid ha sido reconocida por el jurado de la revista Capital, formado por destacadas personalidades del mundo de las finanzas y la gran empresa, como la “Mejor Entidad de Banca Privada de España”. En esta ocasión, el jurado de la publicación ha destacado a Banco Madrid por la gestión de activos realizada para sus clientes durante el último año. Además, hace especial mención a cómo esta entidad de banca privada ha convertido la excelencia y la preservación del patrimonio de sus clientes en el motivo central de su trabajo.

“Para Banco Madrid es un honor este reconocimiento”, explica José Pérez, presidente de la entidad, quien añade que “son los equipos del grupo quienes ganan día a día la confianza de nuestros clientes, y quienes hacen posible alcanzar resultados tan destacados. Sin ellos, este galardón no sería posible”.

Este reconocimiento viene a sumarse a la reciente distinción como “Best Wealth Manager Spain 2014” y “Best Asset Management Company Spain 2014”, por la publicación británica Global Banking & Finance Review.

Banco Madrid es una de las entidades españolas de banca privada con mayor crecimiento del país, con más de 6.000 millones de euros en activos gestionados y presencia en una veintena de capitales españolas. Banco Madrid ha desarrollado un modelo basado en un proyecto de banca privada pura, construido sobre pilares como la excelencia en el trato a los clientes y la preservación de capital.

Los índices de renta variable cierran el año en máximos históricos

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Los índices de renta variable cierran el año en máximos históricos
Foto: LucyB_22. Los índices de renta variable cierran el año en máximos históricos

A lo largo de noviembre los mercados financieros experimentaron un repunte que llevó a la renta variable hasta nuevos máximos históricos. Los tipos de los bonos siguieron cayendo hasta niveles que pocos participantes esperaban a principios de año. El tipo del bono a 10 años de EE.UU. ha mantenido una tendencia bajista durante todo el año, desde su nivel inicial de 3,03 hasta 2,17 al cierre de noviembre. En Europa, la tendencia de los tipos de interés ha sido aún más marcada. El tipo alemán a 10 años ha caído casi sin pausa desde 1,96 hasta su nivel actual de 0,70. La subida simultánea de los precios de la renta variable y los bonos es inequívocamente una consecuencia de la actuación de los principales bancos centrales del mundo. Es casi como si la fuerte corrección ‘en forma de V’ de octubre nunca hubiera tenido lugar.

“Entre los bancos centrales, el más destacado es el Banco de Japón; las medidas que anunció a finales de octubre son mucho más ambiciosas que cualquier otra cosa que hayan intentado otros bancos centrales. Europa también avanza por fin hacia la acción positiva, si bien siguen existiendo obstáculos legales a negociar en los próximos meses. La liquidez global va a mantenerse durante bastante tiempo a pesar del fin de la expansión cuantitativa en EE.UU. y a la posibilidad de subidas de tipos por la Fed y el Banco de Inglaterra a mediados del próximo año”, escriben los analistas de Man Group en su informe de noviembre.

Hasta hace muy poco, explican en el documento, uno de los elementos para la cautela en el incesante suministro de liquidez ha sido el riesgo de que los bancos centrales perdieran el control de la inflación. Pero, de repente, ya no parece preocupante. “El descenso precipitado y acelerado del precio del petróleo en los últimos dos meses ha dejado en suspenso el peligro de inflación durante el futuro previsible. La caída del precio se aceleró vertiginosamente en Acción de Gracias, ya que la OPEP decidió inesperadamente mantener su actual objetivo de producción de 30 millones de barriles/día. Es probable que las razones de la decisión sean múltiples, pero entre las consideraciones políticas podría estar, sin lugar a dudas, el deseo de la OPEP de mitigar la presión competitiva de la producción de shale oil estadounidense. El precio más bajo presionará a los productores de coste más alto, y no es la primera vez que la OPEP trata de expulsar a la competencia atacando a los productores marginales”, dicen.

La combinación de precio más bajo del petróleo, caída de los precios de los metales básicos y datos iniciales de EE.UU. que apuntan a una mayor debilidad de las ventas minoristas durante el importante fin de semana del Black Friday, claramente ha vuelto a inclinar el riesgo hacia la deflación. En este contexto, puede decirse que existen pocas razones para que los bancos centrales contengan la liquidez, aunque el contraargumento de los opositores sin duda será que una caída del precio del petróleo implica una inyección de liquidez para los consumidores y disminuye la necesidad de más estímulo de los bancos centrales, apuntan los expertos de la firma. “En nuestra opinión, el contexto de inversión se mantendrá sin cambios y nos atenemos a nuestro mantra: Siga al dinero”, concluyen.

Las fluctuaciones de los precios de noviembre sugieren que el mercado opina lo mismo. La renta fija, salvo en unos pocos casos atípicos idiosincrásicos, ha experimentado un repunte sustancial, y los índices de renta variable en general cerraron el mes en máximos históricos. Los contratos de eurodólares, cortos en libras esterlinas y del Euribor repuntaron, señal de que el mercado prevé unas subidas de tipos más tardías y/o menos agresivas, opinan. Y en cuanto a las divisas, el dólar sigue apreciándose frente al euro, el yen y la libra esterlina.

Lo que más nos preocupa, aclara Man Group en su informe de noviembre, es que los gestores discrecionales no hayan generado alfa en los últimos meses. En cambio, las estrategias cuantitativas se han comportado mucho mejor. Los gestores de renta variable han tenido dificultades últimamente pese a los nuevos máximos del mercado. Todo este año hemos observado que los gestores de renta variable se han concentrado en temas similares, sobre todo en Europa. Cuando la liquidez ha disminuido, los grandes flujos de salidas de inversores, especialmente en Europa, han hecho que las posiciones largas fueran difíciles de mantener, y los posiciones cortas presentes en las carteras de muchos managers han sufrido durante los repuntes.

Para la firma inglesa, la situación se resume así: “el crecimiento será estable y potencialmente mayor el próximo año, la liquidez de los bancos centrales seguirá abundando y los mercados de renta fija y renta variable están técnicamente más limpios tras el barrido de octubre. El comodín es el precio del petróleo. ¿Es un precio más bajo un arma de doble filo? No podemos predecir la respuesta. En combinación con un dólar más fuerte ciertamente no es positivo para ciertos países — en concreto, pensamos en Rusia, que se ha visto doblemente golpeada por el precio del petróleo y las sanciones derivadas de su actuación en Ucrania, aunque todas las economías exportadoras de petróleo se verán afectadas. A escala global, el impacto está menos claro, dado que los consumidores serán beneficiarios importantes del maná del precio más bajo, que es claramente positivo para el crecimiento al actuar como un recorte de impuestos. Pero, a medida que el precio del petróleo se acerca al coste marginal de producción, podríamos encontrarnos con una caída del crédito vulnerable relacionado con el petróleo; por ejemplo, las compañías energéticas estadounidenses han representado el 30% de la nueva emisión de bonos high yield a lo largo del último año. Desde luego, la perspectiva de que el petróleo arrastre en su caída al conjunto más amplio de los activos de riesgo es real. Históricamente, las fluctuaciones de esta magnitud en el petróleo y otras materias primas han desencadenado la actuación de los bancos centrales con el fin de mantener estable la velocidad del dinero. Actualmente, como los tipos de EE.UU., Europa y Japón están en el límite inferior de cero, no está claro que sea una opción”.

«En nuestra opinión, la historia de la beta se mantendrá hasta el final del año, sobre todo porque el «maquillaje» técnico de los gestores de activos (¿quién quiere estar infraponderado en renta variable y bonos del Tesoro dada su evolución en lo que va de año?) probablemente sea un factor más importante para los mercados. A medio plazo, las nuevas inyecciones de liquidez del Banco de Japón y el BCE sustituirán con creces la disminución del apoyo de EE.UU. Sin embargo, consideramos la evolución del petróleo como una advertencia, tal vez una señal de que estamos más cerca del fin del contexto positivo. Por tanto, como hemos dicho antes, siga al dinero, pero mientras tanto esté atento a un posible cambio de tono», concluyen los analistas de Man Group.