Foto: Susivinh, Flickr, Creative Commons. Los fondos y sicavs internacionales comercializados en España crecen casi un 40% en 2014
El negocio de las IIC (instituciones de inversión colectiva, es decir, fondos y sicavs) que no están domiciliadas en España pero que se comercializan en el país sigue creciendo. El ritmo de aumento de sus activos a lo largo de 2014 ha batido récords y ha superado ampliamente el crecimiento de los fondos españoles, que cerraron 2014 con un avance del 25%.
Según las primeras estimaciones de Inverco -que calcula la cifra de negocio de acuerdo con los datos recibidos de las IIC extranjeras comercializadas en España, 28 gestoras en total que suman activos de 80.093 millones de euros-, la cifra estimada de patrimonio del total de las IIC internacionales distribuidas en España se situaría en torno a los 90.000 millones de euros.
Esta cifra incluye el total de las ventas a clientes nacionales en España (tanto minoristas como institucionales) de IIC no domiciliadas en España y se acerca al total gestionado en fondos de pensiones privados (de en torno a 100.000 millones). Es decir, el negocio de las gestoras internacionales en España se acerca a todo el patrimonio de los fondos de pensiones privados españoles, el destinado por los ciudadanos para su jubilación.
El volumen estimado de activos con respecto a septiembre 2014 (84.000 millones) habría aumentado en 6.000 millones de euros, lo que supone un crecimiento del 7,1% en el cuarto trimestre de 2014 y del 38,5% en el conjunto de 2014. BlackRock es la gestora con más patrimonio (más de 13.000 millones), seguida por JP Morgan AM, con más de 10.000 millones.
Suscripciones al alza
El importe de las suscripciones netas en el último trimestre del año de las instituciones que facilitan estos datos (las 28 citadas, ver cuadro) se situó en 4.747 millones de euros, de los cuales el 58,9% correspondería a renta fija, el 17,1% a renta variable, el 9,2% a mixtas y el 14,8% a productos de ETF y fondos indexados.
Entre las entidades con más captaciones en los últimos meses del año pasado destaca BlackRock, con más de 1.000 millones de entradas netas, gracias a la gran aceptación de los ETFs y fondos índice, con entradas de casi 600 millones en solo tres meses. También destaca JP Morgan AM, con 858 millones en entradas, sobre todo dirigidas a fondos monetarios o de renta fija. Amundi Iberia también debió su éxito a este tipo de fondos mientras Deutsche AWM vendió fondos de este tipo pero también mixtos. Estas dos últimas entidades cerraron el cuartro trimestre con cerca de 700 millones de suscripciones netas, según los datos de Inverco.
De las 28 entidades con datos, solo cuatro sufrieron reembolsos netos, según los cálculos de Inverco.
Fuente: Inverco
En función de la información recibida, el patrimonio de las IIC extranjeras por tipo de activo es el siguiente: las de renta fija suponen el 39,5% del total, las de renta variable el 35,3%, las mixtas el 13,4% y los ETFs y productos indexados el 11,8%.
Photo: Scott Beale. Recovery Moves Up a Gear as Consumers Step on the Gas
Nadia Grant, fund manager de Threadneedle Investors, contesta en esta entrevista a varios temas de actualidad para los inversores en Estados Unidos. En general, Grant considera que las acciones estadounidenses registran valoraciones muy atractivas en relación con otros mercados y que todavía ganarán más respaldo con una recuperación económica amplia y sólida.
El año pasado vimos un crecimiento en Estados Unidos relativamente fuerte, pero con desaceleración en otros países, al tiempo que los precios del petróleo caían a la mitad y el dólar estadounidense se disparaba. ¿Cómo de fuerte es la recuperación en EE.UU. dados estos factores y cómo afectará al crecimiento?
Creemos que la recuperación económica es de base amplia y prevemos un crecimiento del PIB en 2015 de en torno al 3%, lo que debería dar un apoyo importante a las bolsas. Esperamos que el gasto de los consumidores aporte en torno a dos tercios de este crecimiento, es decir, dos puntos porcentuales. Una cifra por encima de los 1,6 puntos porcentuales vistos en 2014. La caída de los precios del petróleo beneficiará enormemente a los consumidores estadounidenses. De media pagan ahora 2,14 dólares por galón de gasolina, el precio es incluso más bajo en algunos estados, 1,8 dólares, frente a los 3,5 dólares que pagaban antes de la caída. Estos dólares extra en el bolsillo de los consumidores proporcionarán un impulso a los ingresos de los trabajadores más pobres que tienen mayor propensión a gastar. Así que la gasolina barata es un estímulo muy potente para la economía.
Además, esperamos que las inversiones contribuyan en torno a un punto porcentual al crecimiento total, un nivel que también es mucho más alto que el año pasado.
Los tipos de interés no han aumentado en Estados Unidos durante casi nueve años, pero la Reserva Federal ha estado avisando a los inversores de que pueden esperar una subida en algún momento de este año. ¿Cree usted que esto preocupará a los inversores de renta variable estadounidense?
No, no creemos que los inversores deban estar preocupados. El anuncio de la Reserva Federal refleja el hecho de que los tipos de interés están anormalmente bajos en términos históricos y lo que es más importante, que Estados Unidos está en el camino de una recuperación sostenible por sí misma, por lo que es lógico pensar en la normalización de las tasas. Un aumento de los tipos evidencia la confianza de la Reserva Federal en la recuperación y este punto de vista también debería respaldar la renta variable. Históricamente, el mercado tiende a anticipar la primera subida de tipos seis meses antes de que ésta tenga lugar y tiende a ser mucho más volátil durante este período. Sin embargo, la evidencia histórica indica que el aumento de los tipos no tiene un impacto significativo en el mercado hasta de seis meses a un año después de la primera subida.
Las valoraciones del mercado colocaron la renta variable de Estados Unidos entre las principales ideas de inversión en 2014. Su opinión fue entonces que las valoraciones estaban en niveles bastante razonables y que el crecimiento de los beneficios empresariales conduciría a ganancias en los mercados. Esto resultó en gran parte correcto. ¿Cuál es su opinión de las valoraciones de cara a 2015?
El mercado no se ha revaluado, sino que simplemente ha crecido en línea con los ingresos y esperamos que esta tendencia continúe en 2015. El consenso es que las acciones cotizarán con un PER 15 veces a finales de año, algo que está en línea con la media histórica del mercado a largo plazo. Por lo tanto, creemos que las bolsas estadounidenses no están caras ni baratas. Dado que EE.UU. es el único motor del crecimiento mundial y dado que esta recuperación es sólida, a nuestro juicio las acciones estadounidenses tienen ahora una valoración muy atractiva en relación con otros mercados.
¿Qué puede decirnos de la inflación?
Una inflación baja significa que la tasa a la que el cash-flow del valor está descontado es también baja e históricamente esto ha sido un factor fuerte de respaldo del mercado. Los fundamentales económicos y el crecimiento de las ganancias deberían sustentar las expectativas para 2015. Como dije anteriormente, nuestras previsiones proyectan un PIB del 3%, lo que supone un crecimiento de los ingresos del 5-6%, algo de expansión del margende beneficio y recompras de alrededor del 1%. Por lo tanto, anticipamos un alto crecimiento de las ganancias, una cifra de un solo dígito en 2015, que en realidad es alta para los estándares históricos.
¿Cómo está posicionando su estrategia de renta variable EE.UU. para 2015? ¿En qué valores tienen la mayor confianza?
Nos centramos en las empresas que ocupan una posición única por tener motores de crecimiento secular y poder de fijación de precios. En consecuencia, en la estrategia de renta variable EE.UU. de Threadneedle estamos sobreponderando los sectores de tecnológicos y de salud. Por su parte, estamos infraponderados en energía y telecomunicaciones. Creemos que los precios de la energía aún no han encontrado el suelo; sin embargo, el precio de las acciones de las empresas del sector no reflejan la caída que hemos visto en el precio del petróleo. El sector de las telecomunicaciones está sujeto a una intensa competencia y la erosión de los precios, es decir, todo lo contrario de lo que buscamos.
Foto: Saigneurduerre, Flickr, Creative Commons. MarketAxess y BlackRock amplían a Europa su alianza estratégica en negociación de renta fija
MarketAxess Holdings y BlackRock, Inc. amplían su alianza Open Trading a los mercados de deuda corporativa europea. Esta alianza estratégica tiene como objetivo mejorar la liquidez y reducir los costes de las operaciones de los participantes en los mercados de renta fija europeos, aprovechando el éxito de la fructífera colaboración que mantienen las dos firmas en el mercado de deuda corporativa estadounidense. Además, brindará acceso a una mayor variedad de opciones de ejecución y de contrapartes y proporcionará datos y análisis de gran interés sobre el mercado para poder tomar decisiones de negociación mejor informadas en los mercados europeos. Gracias a la ampliación de esta colaboración, las dos firmas continuarán sus esfuerzos para desarrollar protocolos de negociación innovadores con miras a hacer frente a los desafíos de liquidez en los mercados de deuda corporativa a escala mundial.
La alianza aúna el flujo de órdenes procedente de la gestora de activos más importante del mundo y la amplia comunidad de inversores clientes que utilizan Aladdin con la red de MarketAxess, que cuenta con más de mil inversores y firmas de intermediación, con el fin de mejorar las conexiones de negociación disponibles para los participantes en los mercados de deuda corporativa europea. BlackRock y su comunidad de inversores usuarios de Aladdin se beneficiarán de un acceso simplificado a la amplia gama de opciones de liquidez y productos de información de MarketAxess a través de la plataforma Aladdin.
Esta colaboración coincide con el lanzamiento del sistema común Open Trading de MarketAxess para productos de deuda corporativa europea, que aprovecha la amplia red de participantes institucionales de la plataforma de negociación de MarketAxess. Open Trading permite a todos los compradores y vendedores conseguir liquidez de otros participantes del sistema de MarketAxess en un único mercado independiente de negociación de títulos de deuda corporativa.
Rick McVey, presidente y consejero delegado de MarketAxess, comentó: «Nuestra iniciativa Open Trading en el marco de la alianza con BlackRock en Estados Unidos consiguió una mejora considerable en la liquidez del mercado de deuda corporativa y abrió una senda prometedora para operar en mercados de deuda corporativa de mayor envergadura a escala mundial y que sufren importantes cambios normativos. Estamos encantados de ampliar esta alianza a Europa, donde los inversores y firmas de intermediación se enfrentan a muchos de los desafíos de liquidez que ya hemos presenciado en el mercado estadounidense. Más del 7% de las operaciones con títulos de alta calificación crediticia en MarketAxess ya se realiza con los protocolos de Open Trading, en comparación con tan sólo el 2% de hace un año. Hemos presenciado una aceleración de los ritmos de adopción del sistema Open Trading, por parte tanto de los intermediarios como de los inversores, a medida que aumentaba la volatilidad».
«MarketAxess es un socio de gran importancia para nosotros y estamos muy contentos de esta próxima etapa, en la que ofreceremos soluciones innovadoras a los problemas de liquidez que beneficiarán a nuestros clientes y a los usuarios de Aladdin», afirmó Richie Prager, responsable mundial del área de Estrategias de Negociación y Liquidez de BlackRock. «El universo de la renta fija ha evolucionado más rápidamente que la estructura que sustenta las operaciones en este mercado, lo que ha desafiado la capacidad de los compradores y vendedores para realizar operaciones y ha obligado a que los inversores deban explorar nuevas fuentes de liquidez para satisfacer sus necesidades».
Richard Schiffman, responsable de producto de Open Trading para MarketAxess, declaró: «Desde principios de 2014, se completaron más de 77.000 operaciones a través de los protocolos Open Trading de MarketAxess, tales como Market Lists. El año pasado, los participantes en MarketAxess accedieron a más de 100.000 precios que respondían a órdenes anónimas registradas en Market Lists. Esto se traduce en nueva liquidez que antes no existía y que ahora está disponible al reunir a inversores, intermediarios y otros participantes del mercado en una plataforma común única».
Además de las innovaciones en negociación, los clientes europeos podrán beneficiarse del acceso a datos de mercado exclusivos provenientes de Trax, que ofrece información sobre el volumen y el precio de más de 40.000 operaciones diarias sujetas a comunicación reglamentaria, así como precios de cotización y negociación de más de 50.000 bonos exclusivos.
Foto: DigitalCanvas, Flickr, Creative Commons. CatalunyaCaixa intensifica su apuesta por los fondos mediante el lanzamiento de tres perfilados
CatalunyaCaixa ha lanzado al mercado tres nuevos fondos de inversión perfilados, que completan la amplia gama de productos de la que dispone la entidad. Son los fondos CX Multiactivo 30, CX Multiactivo 70 y CX Multiactivo 100; tres fondos de fondos que adaptan sus políticas de inversión al perfil de riesgo de cada cliente.
La entidad realiza estos tres lanzamientos como parte de su apuesta decidida por fomentar la inversión en este tipo de productos, como alternativa a los tradicionales depósitos a plazo, cuya rentabilidad ha ido disminuyendo en los últimos tiempos. CatalunyaCaixa ha aumentado el patrimonio gestionado en fondos de inversión de clientes en Catalunya un 16,35%.
Además, CX premiará a aquellos clientes que realicen nuevas aportaciones a fondos de inversión de CatalunyaCaixa o traspasen su fondo de otra entidad y lo mantengan en la entidad durante un período de tiempo. En concreto, aquellos clientes que se comprometan por 2,5 años recibirán un abono del 2% sobre el incremento neto en fondos de inversión, y los que lo hagan por 4 años, recibirán un 3%. Participarán en la promoción todos los fondos de renta variable, mixtos o multiactivos.
CatalunyaCaixa enmarca esta iniciativa dentro de su filosofía de banca km0, que basa su eje principal en la relación con el cliente, su conocimiento y el asesoramiento personalizado, maximizando la rentabilidad de sus inversiones.
Nuevos fondos CX Multiactivo 30, 70 y 100
Los nuevos fondos multiactivos que se incorporan a la gama de productos de CatalunyaCaixa están diseñados para tres perfiles de inversión, en función de las preferencias del cliente y el nivel de riesgo que están en disposición de asumir.
El fondo CX Multiactivo 30 es un fondo de fondos de la categoría de Renta Fija Mixta Internacional, cuya exposición a renta variable podrá alcanzar un máximo del 30%, pudiendo invertir en cualquier mercado autorizado de cualquier sector o zona geográfica, incluidos los de mercados emergentes. El resto del capital será invertido en renta fija. Está orientado a clientes que son capaces de asumir un nivel limitado de riesgo.
Por su parte, el CX Multiactivo 70 también es un fondo de fondos, de la categoría Renta Variable Mixta Internacional, que distribuirá entre el 30% y el 70% del capital en activos de renta variable, y el resto del capital en renta fija. El cliente al que está orientado este fondo está dispuesto a asumir un cierto nivel de riesgo.
Y finalmente el CX Multiactivo 100 es un fondo de fondos global con un mínimo del 70% del capital del fondo expuesto a renta variable, que puede alcanzar el 100% de la inversión. Los inversores de este fondo deben estar dispuestos a invertir en un producto de riesgo alto, es decir, que para conseguir una mayor rentabilidad potencial son capaces de asumir mayor riesgo.
Los tres fondos tienen una inversión mínima de 30 euros, y ofrecen la posibilidad de invertir en el mercado global de renta variable y renta fija de una manera diversificada.
Photo: Daniel Chapman. Loomis Sayles Adds Investment Strategist to Emerging Markets Team
Loomis, Sayles & Company anunció esta semana la incorporación de Esty Dwek como estratega global a su equipo de mercados emergentes. Esty trabajará en la oficina que la firma tiene en Londres y reportará directamente a Peter Marber, director de Mercados Emergentes, y a Christine Kenny, co-managing director de la oficina de Loomis Sayles en la city londinense.
En este puesto de nueva creación, Esty será responsable de analizar las tendencias de los mercados emergentes y formular recomendaciones sobre estos países, además de realizar amplias asignaciones de activos. Como miembro del equipo de EM, Esty trabajará codo con codo con los analistas de ventas, consultores, potenciales clientes y clientes existentes.
«Estoy muy contento de que Esty se haya unido a nuestro equipo. Hemos trabajado juntos anteriormente y creo que es un manager experto y reflexivo», dijo Peter Marber.
Loomis Sayles maneja activos de mercados emergentes desde hace más de 20 años y suma, a 31 de diciembre de 2014, un AUM total en estos países que asciende a 16.200 millones de dólares, de los que aproximadamente 8.300 millones de dólares está en divisas fuertes y 7.900 millones de dólares en moneda local.
En 2014, Loomis Sayles anunció tres nuevas incorporaciones a su estrategia de mercados emergentes; Joshua Demasi y Michael McDonough fueron nombrados los portfolio managers de renta variable EM en julio, mientras que Elisabeth Colleran se unió al equipo como portfolio manager de renta fija EM en abril.
Loomis Sayles, cuya sede está en Boston, pertenece al grupo Natixis GAM.
Foto: Manitu, Flickr, Creative Commons. Los inversores institucionales en Europa acuden cada vez más a los ETFs para cumplir sus objetivos
Un estudio realizado entre 120 instituciones europeas ha llegado a la conclusión de que los fondos de pensiones, aseguradoras y gestoras de activos recurren a los fondos cotizados (ETFs) para lograr una amplia gama de objetivos y los mantienen durante mucho más tiempo de lo que se solía pensar. Una de cada cinco instituciones encuestadas tiene intención de recurrir más a los fondos cotizados en los próximos tres años y aproximadamente una de cada diez prevé incrementar su asignación en más del 10% en dicho periodo.
En el marco del estudio —realizado por Greenwich Associates y encargado por BlackRock— se entrevistó a 30 gestoras de activos, 22 aseguradoras y 68 fondos de pensiones sobre el uso que daban a los fondos cotizados (ETFs). De las 120 instituciones encuestadas, 83 eran usuarias de ETFs.
Casi un 75% de los fondos multiactivo utilizan ETFs
El 71% de las gestoras europeas que emplean fondos cotizados lo hacen en sus fondos multiactivo. Más de un tercio de las gestoras los usan en sus fondos de renta variable, un 52% afirma que recurrieron a los ETFs para invertir en bonos nacionales y un 59%, para acceder a bonos internacionales. Más de la mitad afirma que es probable o muy probable que, en el futuro, gestionen un producto compuesto exclusivamente por fondos cotizados.
Un periodo de tiempo considerable
Durante un tiempo se pensó erróneamente que los fondos cotizados eran, en esencia, instrumentos a corto plazo. No obstante, sólo un 6% de los encuestados suele recurrir a los ETFs para realizar ajustes tácticos y un 2% los emplea para realizar asignaciones en el núcleo de sus carteras, manteniéndolos durante un mes o menos tiempo. Los fondos de pensiones mantienen los ETFs durante una media de 29 meses, el periodo más amplio de entre los grupos encuestados.
Cuatro factores comunes
Al preguntar sobre los factores que influyen en la elección de un ETF, las tres clases de instituciones afirmaron que los cuatro aspectos más importantes eran la comisión de gestión total (TER) del fondo, su liquidez o volumen de negociación, su índice de referencia y su rentabilidad. No obstante, en el caso de las aseguradoras, la liquidez de los ETFs es el factor más importante, mientras que para los fondos de pensiones, lo es el TER o los costes de estos instrumentos.
Las aseguradoras utilizan los ETFs para invertir en bolsa
Un 62% de las compañías de seguros que utilizan ETFs lo hacen para diversificar sus carteras a escala internacional, como es especialmente el caso en los mercados de renta variable. El 76% recurren a los fondos cotizados para invertir en renta variable mundial, en comparación con el 57% que lo hace para adquirir acciones nacionales. Más de la mitad de las aseguradoras que utilizan ETFs lo hacen para invertir sus excedentes de activos y un tercio confían en ellos para invertir sus reservas.
Los fondos de pensiones usan los ETFs de manera estratégica
Los fondos de pensiones europeos son más propensos que otros grupos a utilizar los fondos cotizados con fines estratégicos. Más de la mitad de los fondos de pensiones que recurren a ETFs afirmaron que los usan en su mayoría de manera estratégica. Al igual que las aseguradoras, muchos fondos de pensiones utilizan fondos cotizados a efectos de diversificación internacional (un 69%). Un 88% de los fondos de pensiones encuestados que se decantan por este producto prefieren los ETFs de renta variable mundial, casi tres veces más de los que los utilizan para acceder a acciones nacionales (un 30%).
“Los fondos cotizados se están convirtiendo en un pilar en las carteras de inversión de las instituciones europeas. Muchos de los inversores más importantes del continente están recurriendo a los ETFs para diversos fines, a medida que las instituciones adoptan nuevas estrategias para generar las rentabilidades que necesitan. Estamos convencidos de que los fondos cotizados pasarán a constituir una variable aún más importante en esa ecuación, puesto que la industria europea de los fondos cotizados sigue creciendo a un ritmo récord, tal y como pudimos comprobar en 2014”, dice Iván Pascual, director de ventas de iShares Iberia.
El estudio realizado por Greenwich Associates se titula “ETFs: Broad Usage Increases Amongst European Institutional Investors” (ETFs: aumenta su adopción entre los inversores institucionales europeos) y se basó en entrevistas a 120 instituciones europeas.
. Itaú mantiene su interés en comprar Banamex, aunque el precio es “muy caro”
El futuro de Banamex ha sido protagonista durante los últimos días ante la afirmación por parte de Itaú de su interés en la filial de Citigroup en México. Según revela El Financiero, desde hace unas semanas los directivos de Itaú están reunidos con un nutrido equipo de due dilligence para evaluar cuánto deberían pagar por Banamex. El precio que solicita Citi, 30.000 millones de dólares, ha sido tildado por Itaú como “muy caro”. Un precio así “deterioraría nuestros múltiplos”, añadió el banco brasileño.
Estas declaraciones las hacía Roberto Setubal, CEO de Itaú en Davos, al clausurarse el Foro Económico Mundial el pasado fin de semana. Al tiempo que aseguraba que siguen interesados en comprar Banamex aunque también aseguraba que no existen conversaciones formales. Itaú podría no estar solo en este interés. El banco brasileño ha citado a otros interesados, como Banorte, solo o en alianza con Interacciones, pero su nuevo presidente Carlos Hank ha descartado este movimiento.
Itaú está en modo comprador. Este año se espera que cierre su fusión con Corpbanca en Chile y Colombia, parte de una estrategia que persigue convertirse en el banco más grande de Latinoamérica.
Un desenlace intermedio sería la venta de alguna de las unidades del grupo, como hiciera BBVA Bancomer con su Afore. Así lo ha declaraba la semana pasada Michael Corbat , CEO de Citigroup, que al tiempo negó que Banamex estuviera en venta.
Itaú Unibanco es el principal banco brasileño, listado en las bolsas de Sao Paulo y Nueva York, con un valor de mercado de US$73.000 millones y operaciones en más de 20 países, además de Brasil (donde tiene 5.000 oficinas), incluidos Argentina, Paraguay, Uruguay, Chile, Hong Kong, Londres, Shanghai y Tokio, entre otros.
Parqué de la Bolsa de Santiago. Foto cedida . La Bolsa de Santiago remite a la SVS una propuesta normativa "de amplio consenso"para corredoras
El directorio de la Bolsa de Comercio de Santiago envió este martes a la Superintendencia de Valores y Seguros (SVS), para su aprobación, un proyecto de circular que modifica el Manual de Derechos y Obligaciones de Corredores y que contiene la propuesta de normativa para los intermediarios.
Las nuevas normas propuestas buscan regular de manera integral los aspectos relativos a la prevención y manejo de conflictos de interés en los corredores de Bolsa; incorporar las directivas sobre relación de corredores con sus clientes inversionistas no calificados e incluir un conjunto de normas de cumplimiento obligatorio por los corredores, que habían sido dictadas por la Bolsa mediante cartas circulares, comunicaciones internas y a partir de recomendaciones del Comité de Buenas Prácticas.
Además, considera obligaciones de información por los corredores de bolsa y normas aplicables a los mercados de acciones y de renta fija e intermediación financiera. Por último, recoge el resultado del proceso de revisión de la normativa que regula el quehacer de los corredores de bolsa, actualizándose respecto de aquellas disposiciones que han perdido vigencia.
Este documento fue elaborado a partir de las propuestas realizadas por el Comité de Buenas Prácticas en su documento “Normas sobre Prevención y Manejo de Conflictos de Interés por los Corredores de Bolsa”, analizado por el directorio de la Bolsa de Santiago en su sesión del 29 de septiembre del 2014, y también incluye otras iniciativas complementarias que el directorio consideró conveniente incorporar, a partir del documento presentado por el presidente de la entidad, Juan Andrés Camus, en la sesión del 26 de mayo del 2014.
Durante el periodo de consulta, que se inició el 17 de noviembre y concluyó el 9 de diciembre último, la propuesta de normativa fue revisada por los distintos actores del mercado (corredores de bolsa, inversionistas institucionales y público en general). En ese lapso se recibieron un total de 89 comentarios y observaciones, realizados por 10 corredoras de bolsa, los que posteriormente fueron analizados tanto por la Bolsa de Comercio como por su Comité de Buenas Prácticas para la elaboración final del documento y su aprobación definitiva por parte del directorio.
El presidente de la Bolsa de Comercio de Santiago, Juan Andrés Camus, destacó el amplio consenso logrado en torno a los cambios sugeridos, “que constituyen un importante avance en la relación del corredor de bolsa con sus clientes en los distintos ámbitos del negocio de los intermediarios bursátiles, lo que sin lugar a dudas contribuye a fortalecer y perfeccionar nuestro mercado de valores, por lo cual esperamos la aprobación de la SVS para su pronta implementación”.
La iniciativa considera además normas vigentes que no estaban incluidas en el Manual de Derechos y Obligaciones de Corredores, recomendaciones de carácter obligatorio actualmente vigentes que se incorporan como exigencias normativas y una actualización del manual antes mencionado, producto de una revisión completa de su contenido.
Photo: Giuseppe Milo. Irish Domiciled Mutual Funds Continue to be Repositioned in Chilean AFPs’ Portfolios
2014 ha terminado con cerca de 52.500 millones de dólares invertidos en fondos internacionales (excluye ETFs) por parte de las AFPs chilenas. Ha sido un año que se ha visto marcado por el retorno de los fondos registrados en Irlanda a los portafolios de inversión de los fondos de pensiones, después de que en septiembre de 2011, la Comisión Clasificadora del Riesgo de Chile (CCR), decidiera sacar todos los fondos mutuos domiciliados en Irlanda de su lista de fondos aprobados, por el riesgo que en ese momento consideraron que tenía Irlanda en el contexto de la crisis del euro.
Esta situación ha revertido a lo largo de 2014, normalizándose poco a poco la situación a medida que la CCR iba reaprobando fondos domiciliados en Irlanda. En total, a cierre de diciembre había 2.176 millones de dólares invertidos por parte de los fondos de pensiones chilenos en fondos con domicilio irlandés. Cada mes vamos viendo nuevas adiciones a esta lista. En diciembre, uno de los tres fondos que se estranan entre las AFPs chilenas está domiciliado en Irlanda. Se trata del Muzinich Short Duration High Yield Fund, que pasa a formar parte de la lista de fondos internacionales en manos de las AFPs chilenas con 40 millones de dólares en activos. Nicolás Lasarte, responsable de Latinoamérica para Capital Strategies, firma que distribuye los fondos de Muzinich en exclusiva en América Latina, declaraba a Funds Society una “gran satisfacción” ante este cambio que proporciona la oportunidad de ampliar la oferta de productos nicho a los que pueden optar los fondos de pensiones chilenos. «Aunque desde 2011 hemos ido incrementando los activos de Muzinich en el mercado chileno de forma muy sostenida, la satisfacción no podía ser completa sin poder acceder a los fondos de pensiones y otras entidades dependinetes de la CCR», agregaba Lasarte. Este es el primer fondo de Muzinich que ha obtenido activos de las gestoras de fondos de pensiones chilenas.
Durante el mes de diciembre, solo ha habido otros dos fondos internacionales –excluyendo ETFs- que han entrado a formar parte del selecto club de fondos. Se trata del luxemburgués Aberdeen Global Japanese Equity Fund, que ha obtenido activos de 30 millones de dólares por parte de los fondos de pensiones, y el Henderson UK Equity Income and Growth Fund, un fondo domiciliado en Reino Unido que ha obtenido flujos de entrada de 3,5 millones de dólares.
Luxemburgo sigue siendo, por el momento, el domicilio por excelencia de los fondos internacionales en los que invierten las AFPs chilenas con 40.593 millones de dólares en activos a cierre de diciembre. A continuación, un listado de los 10 fondos internacionales con más activos invertidos por parte de las AFPs:
Foto: BCE Official. ¿Ha cambiado el programa QE el comportamiento de los inversores?
Un reciente post de Henderson señaló que el precio del petróleo había caído más de un 30% en seis mesesen cinco ocasiones antes de la Segunda Guerra Mundial. Un año después de esos desplomes, la economía mundial era más fuerte gracias a que el incremento durante 6 meses seguidos en la producción industrial fue superior a su nivel de partida en los cinco casos.
Tres de esas cinco caídas de los precios del petróleo (1991, 2001 y 2008) están asociadas con recesiones mundiales o de Estados Unidos. La cuarta, en 1998, fue consecuencia de la crisis económica de Asia. La caída de 1986 es la más parecida a lo que sucede estos días y es en parte el resultado de una desaceleración económica mundial de mitad de ciclo, analiza Simon Ward, analista de Henderson, en su último artículo. Sus 25 años de experiencia en los mercados financieros le llevan a recordar que en aquella ocasión los principales factores del desplome corrieron a cargo del gran aumento de la oferta fuera de la OPEP, por un lado, y una reducción estructural de la demanda debido al ahorro de la energía en respuesta a las constante subidas de precio a principios de 1980.
Este primer gráfico, dice Ward, se superpone a la trayectoria del barril de Brent a mediados de los 80 hasta sus movimientos más reciente, con el precio de 1980 reescalado y multiplicado por cuatro. Basándonos en el episodio anterior, el Brent podría tocar fondo por debajo de los 40 dólares en el primer trimestre, antes de recuperarse hasta los 70-80 dólares a finales de 2015.
La recuperación podría ser más fuerte si la oferta de países que no pertenecen a la OPEP fuera más elástica que en la década de los 80, como algunos analistas sostienen.
El precio del petróleo tocó fondo en julio del 86. El crecimiento de la producción industrial del G7 inició una fuerte recuperación poco después, alcanzando su cota máxima a finales del 87.
La inflación de los precios al consumidor del G7 se desplomó rápidamente en el 86, pero recuperó la mayor parte de este descenso a lo largo del siguiente año, en 1987.
La caída de la inflación en Estados Unidos contribuyó a que la Reserva Federal recortara los tipos de interés en 2,125 puntos porcentuales entre diciembre del 85 y agosto del 86. Sin embargo, cuenta Ward, la Fed se vio obligada a dar marcha atrás y endurecer su política monetaria de forma agresiva en 1987, cuando la economía comenzó a crecer de nuevo. La rentabilidad de los bonos a largo plazo tocó fondo en abril de 1986, anticipándose al precio del petróleo, antes de subir abruptamente en marzo del 87.
La comparación es hoy relevantes si se hace con la eurozona. “El presidente del Banco Central Europeo está usando una caída temporal de la inflación para flexibilizar la política monetaria a pesar de la tendencia contraria en todo el mundo y que los principales indicadores económicos sugieren una mejora en las perspectivas económicas, entre ellos el pleno empleo en Alemania. En 1986, la Fed comenzó a subir los tipos de interés solo cuatro meses después de su último recorte. La puesta en marcha de un QE en Europa podría encontrarse con razones de peso para una suspensión a finales de 2015”, concluye el analista de Henderson.
