Hace unos días Ahorro Corporación adelantaba sus datos sobre la evolución de la industria de fondos de inversión en 2014 e Inverco viene a confirmar las buenas noticias: la industria ha cerrado el mejor año de los últimos 16y además se puede decir que 2014 ha sido el tercero mejor de la historia para los fondos de inversión españoles, solo por detrás de 1997 y 1998.
Los datos son parecidos a los de AC: la industria de fondos mobiliarios habría cerrado el año con activos de 194.642 millones de euros, un 0,6% más que a finales de noviembre (con un aumento de 1.249 millones en el último mes) y un incremento del 26,5% en el conjunto del año (traducido en una suma de 40.809 millones). De hecho, en los dos últimos años, desde diciembre 2012, el patrimonio de los fondos registra un incremento de 72.320 millones de euros (el 59,1% más).
En un año en el que brillaron con luz propia los fondos mixtos de renta fija, las suscripciones netas fueron de 35.182 millones de euros, sólo superadas por las producidas en 1997 (40.087 millones de euros), por lo que 2014 se confirma como el segundo mejor año de la historia de los fondos en cuanto a entradas netas. En diciembre, las entradas netas fueron de 1.539 millones, según Inverco. En el conjunto del año, tan sólo los monetarios y los garantizados registran reembolsos netos.
En los últimos dos años, más de 58.230 millones de euros han entrado en los fondos de Inversión, recuperando la totalidad de los reembolsos producidos en el período 2009 a 2012 (54.213 millones).
Tal y como se lleva observando durante todo el año, el mix de producto del partícipe nacional en fondos de Inversión continúa evolucionado hacia posiciones con mayor riesgo, según Inverco. De hecho, las categorías con alguna exposición a mercados de renta variable (mixtos y renta variable nacional e internacional), registran ya el 72% de todas las nuevas suscripciones de 2014 (25.214 millones de euros).
Crecen los partícipes
El número de partícipes experimenta de nuevo un incremento y se sitúa en 6.455.054, lo que representa un aumento de 72.314 partícipes en diciembre con respecto al mes anterior, recuperando los niveles de octubre 2008.Desde diciembre 2012, el número de partícipes en fondos de Inversión registra ya un incremento de casi dos millones (44,1% más que a finales de 2012).
. CaixaBank cierra la compra de Barclays en España y se consolida como segundo grupo español por activos en fondos de inversión
CaixaBank, entidad presidida por Isidro Fainé y cuyo consejero delegado es Gonzalo Gortázar, ha firmado esta mañana con Barclays Bank PLC la adquisición de la sociedad Barclays Bank SAU, que gestiona el negocio de banca minorista, gestión de patrimonios y banca corporativa de la entidad británica en España. Por su parte, el Grupo Barclays mantendrá en España Barclaycard y el negocio de banca de inversión, actividades que no están incluidas en la operación.
Tras recibir las autorizaciones del Banco de España, la Comisión Nacional de Mercados y Competencia y de la Comisión Nacional de Mercado de Valores, Barclays Bank SAU, que cuenta con 550.000 clientes, principalmente de banca minorista y banca privada y personal, una red de 262 oficinas, cerca de 2.400 empleados y unos activos de 21.600 millones de euros, se ha convertido hoy en una nueva filial del Grupo CaixaBank. A 30 de junio de 2014, Barclays Bank SAU contaba con 18.400 millones de euros en préstamos netos, 9.900 millones de euros en depósitos de clientes y 4.900 millones de activos bajo gestión.
En materia de fondos de inversión, el grupo CaixaBank se consolida como segundo grupo por activos en España, a menos de 500 millones de euros de distancia de Santander AM, la mayor gestora española. Según los últimos datos de Inverco, correspondientes a finales del año 2014, InverCaixa Gestión cuenta con 29.610 millones de euros en fondos que, sumados a los 2.437 millones de euros que tiene Barclays Wealth Management llevan al grupo a gestionar un patrimonio en fondos de 32.047 millones, a solo un 1,3% de distancia de la mayor gestora española (con 32.482 millones en fondos según los últimos datos de Inverco). E incrementando distancias con el patrimonio en fondos de BBVA AM (28.555 millones de euros), en tercer lugar. Entre las tres mayores gestoras españolas aglutinan el 48% del total del patrimonio en fondos españoles.
De momento, Barclays Bank SAU será una filial del grupo y aún no está decidido si Barclays WM se integrará en la gestora de fondos, la unidad de banca privada del grupo CaixaBank o si quedará como entidad independiente.
En la firma de hoy, CaixaBank ha pagado 820 millones de euros a cuenta del precio por la compra de Barclays Bank SAU (importe calculado en base a determinados ajustes, previstos en el contrato de compraventa, sobre una estimación del patrimonio neto de Barclays Bank, SAU de 1.714 millones de euros, a 31 de diciembre de 2014). Tal y como se anunció en el momento de la firma del pasado 31 de agosto, este importe a cuenta del precio se ajustará en función del patrimonio neto final a 31 de diciembre de 2014 de Barclays España, según las cuentas anuales que se formularán y auditarán en las próximas semanas.
Nuevo consejo de administración
Tras la firma del acuerdo, se ha celebrado la primera reunión del nuevo consejo de administración de Barclays Bank SAU, compuesto por directivos de CaixaBank, y que está presidido por Juan Alcaraz, director general de CaixaBank. También forman parte del consejo Juan Gandarias, director territorial en Madrid, que además será el director general de la nueva filial del Grupo CaixaBank; Antonio Vila, presidente de MicroBank; Xavier Coll, director general adjunto de Recursos Humanos y Organización; Jordi Fontanals, director ejecutivo de Medios; y Jordi Mondejar, director ejecutivo Intervención, Control de Gestión y Capital.
El consejo, en su primera reunión, ha aprobado acometer una restructuración laboral, que buscará la mejor fórmula para adaptarse a las nuevas necesidades con el objetivo de poner las bases para ganar en eficiencia y rentabilidad.
Sin cambios en la operativa de los clientes
Los clientes de Barclays Bank SAU mantendrán su actual operativa bancaria sin ningún cambio y con las mismas condiciones y prestaciones, puesto que serán atendidos por el actual personal de Barclays Bank SAU. Al pertenecer al Grupo CaixaBank, los clientes obtendrán nuevas ventajas, como la utilización de la red de 9.600 cajeros de “la Caixa” para realizar reintegros a débito con sus tarjetas sin ningún coste. En las oficinas, además del nombre de Barclays se anunciará que es una compañía del Grupo CaixaBank.
Foto: Nanagyei, Flickr, Creative Commons. Claves para adaptarse a una fiscalidad europea cambiante: El papel de los seguros de vida
A lo largo de 2014 se han producido algunos cambios en la composición del top ten de la gestión española. En un año dorado para la industria, las diez grandes gestoras lograron avances en el año comprendidos entre el 46,5% de Banco Sabadell y el 15,5% de Allianz Popular, según los últimos datos de Ahorro Corporación.
Pero los diferentes ritmos de crecimiento han tenido consecuencias en el ranking de mayores entidades. El cambio más destable del año es el ascenso de la gestora de La Caixa (InverCaixa Gestión) a la segunda posición, superando a BBVA Asset Management. La gestora logró ese hito tras sumar más de 8.000 millones de euros en el año -lo que la convierte en la gestora con mayor crecimiento anual en términos patrimoniales-, por encima de los 6.390 millones que sumó BBVA -lo que supuso un crecimiento del 29%-. Santander AM creció un 24%, traducido en más de 6.700 millones, suficiente para mantenerse en primera posición, por el momento, según los datos de Ahorro Corporación (ver cuadro).
Eso sí, hay que considerar la poca distancia a la que se sitúa el grupo CaixaBank con respecto a Santander en cuanto a activos gestionados en fondos teniendo en cuenta que acaba de completar la compra de Barclays, que incluye su negocio de gestión de patrimonios. Según los últimos datos de Inverco, correspondientes a finales del año 2014, InverCaixa Gestión cuenta con 29.610 millones de euros en fondos que, sumados a los 2.437 millones de euros que tiene Barclays Wealth Management llevan al grupo a gestionar un patrimonio en fondos de 32.047 millones, a solo un 1,3% de distancia de la mayor gestora española (con 32.482 millones en fondos según los últimos datos de Inverco). E incrementando distancias con el patrimonio en fondos de BBVA AM (28.555 millones de euros), en tercer lugar. Entre las tres mayores gestoras españolas aglutinan el 48% del total del patrimonio en fondos españoles.
Escalada de Sabadell
También ha destacado la escalada de dos posiciones de la gestora de activos de Banco Sabadell hasta el cuarto lugar, gracias a su avance de 3.380 millones en el año (y más de un 46% con respecto a sus activos de 2013).
El top ten ha vivido un último movimiento durante el mes de diciembre. Tras las salidas masivas de los fondos de Bestinver después de que su gestor estrella, Francisco García Paramés, dejara la entidad, la gestora ha perdido la décima posición en el ranking. Desde diciembre ese puesto lo ocupa Mutuactivos, con un patrimonio bajo gestión de 4.200 millones de euros y tras crecer más de un 30% en 2014 (sumando 1.000 millones de euros).
De izquierda a derecha, la embajadora de México, Roberta Lajous; el consejero delegado de ICEX, Francisco Javier Garzón, y la directora territorial centro de Banco Sabadell, Blanca Montero, durante la inauguración de la jornada. Foto cedida. El programa Exportar para Crecer recomendará a 800 empresas españolas que inviertan en México
La embajadora de México en España, Roberta Lajous, y el consejero delegado del ICEX España Exportación e Inversiones, Francisco Javier Garzón, han inaugurado en el Círculo de Bellas Artes de Madrid la jornada titulada “Destino México. Un país de oportunidades”, con el fin de exponer el potencial de negocio que brinda México a las empresas españolas.
Así, Banco Sabadell, junto con sus socios del programa Exportar para Crecer (AENOR, Amec, Arola, Cesce, Cofides, Esade y Garrigues) más el apoyo del ICEX y del organismo del gobierno mexicano que promueve el comercio y la inversión internacional ProMéxico, organiza una jornada con tres mesas redondas integradas por dieciséis expertos que debatirán sobre inversión, mercado y entorno jurídico del país latinoamericano.
Se inicia en Madrid un road show sobre el país latinoamericano que también se celebrará en Barcelona, Bilbao, Valencia, Valladolid, Zaragoza, Oviedo y Sevilla en los próximos diez días. El objetivo es reunir a unos 800 empresarios y animarles a que contemplen México como una interesante opción para invertir, incrementar y diversificar sus proyectos de negocios.
Un mercado de 115 millones de habitantes
Con un mercado de 115 millones de habitantes, un crecimiento del PIB per cápita del 10% y una tasa de desempleo del 5,2%, México despliega un amplio marco de oportunidades para las empresas españolas. Hoy representa el primer destino de las exportaciones que efectúa España a Latinoamérica con un volumen de 3.300 millones de euros. Asimismo, México ocupa el quinto lugar del ranking en cuanto a inversiones extranjeras directas que formula nuestro país, alcanzando los 28.000 millones de euros.
El consejero del ICEX, Francisco Javier Garzón, ha señalado que México es un mercado prioritario tanto para el ICEX como para la Secretaría de Estado de Comercio. “En 2013, más de 12.000 empresas españolas exportaron sus productos a México y casi 3.800 lo hicieron de manera regular”, ha añadido. “El ICEX organizó el año pasado, junto a la Oficina Comercial de España en México, un total de 9 ferias de productos españoles, 18 misiones comerciales y un importante Foro de Inversiones y Cooperación España-México. Además dispone de herramientas y servicios altamente especializados para facilitar la entrada de las empresas españolas en este país”, ha afirmado Francisco Javier Garzón.
El director de Sabadell México, Francesc Noguera, ha subrayado que “México es uno de los países más abiertos al comercio internacional, con estabilidad macroeconómica, costes laborales competitivos, recursos naturales, buena ubicación geográfica, seguridad jurídica para la inversión extranjera y unos procesos de tramitaciones simples y rápidas para crear empresas”.
Banco Sabadell cuenta con una oficina de representación en México desde 1991. La entidad gestiona un 25% del total de créditos documentarios emitidos a México. También gestiona cerca de un 11% de los créditos documentarios recibidos del país latinoamericano.
Exportar para Crecer se internacionaliza
Con motivo del encuentro sobre México, Banco Sabadell inicia un nuevo ciclo de jornadas dentro de su programa Exportar para Crecer. Hasta la fecha se habían tratado asuntos de iniciación en la internacionalización y temáticas sectoriales. A partir de ahora, las jornadas también se centrarán en monográficos de países.
Otra novedad es la internacionalización de Exportar para crecer con la organización de jornadas en México a fin de establecer sinergias con empresarios de aquel país que muestren interés en operar en España. Las ciudades de México DF, Guadalajara y Monterrey acogerán estos encuentros empresariales de Banco Sabadell antes de finales de año. “De este modo, Banco Sabadell quiere hacer de puente de intercambio para los empresarios españoles y mexicanos que buscan nuevos horizontes en sus objetivos de negocio, acompañándoles en toda su travesía para su buen desarrollo y éxito”, ha afirmado Francesc Noguera.
Banco Sabadell creó el programa Exportar para Crecer en 2012 con la finalidad de fomentar y facilitar la exportación entre las empresas españolas a partir de un innovador conjunto de herramientas en línea, servicios de información especializados y organización de mesas de debate por todo el país. Precisamente, más de 3.000 empresas han asistido a las 42 jornadas celebradas en los dos años de vida de Exportar para Crecer.
Photo: John Stratford. New Year's Resolutions: The Four Ps
“Si usted es como mucha gente que conozco, habrá elaborado una lista con los propósitos de año nuevo, que probablemente contenga cosas que quiere hacer de una manera distinta. Ahora, si la resolución tiene que ver con el cuerpo, le animo a compartirlo -de inmediato- con un amigo o mentor, para aumentar las probabilidades de éxito”, explica Vicky Schroebel, directora de Desarrollo de Negocio de MFS.
Sin embargo, dice, si la proposición es de corte financiero (gastar menos, ahorrar más, etc.), Schroebel recomienda un trabajo codo a codo con su asesor financiero y un trabajo exhaustivo sobre las 4 ‘p’ para tener éxito también en las finanzas:
Progreso: la experta de MFS recomienda revisar anualmente el ahorro dedicado a la jubilación y la meta final. “Esto significa que hay que definir o reconfirmar los objetivos”.
Proteger: Al menos una vez al año, hay que trabajar conjuntamente con el asesor para revisar la estrategia de protección del ahorro para la jubilación. Algo “que incluya los impuestos y la inflación, entre otros riesgos”.
Programa: “Anualmente revisaré mi plan para el año, centrándome en cómo voy a maximizar lo que estoy dejando de lado por mis necesidades futuras”.
Portfolio: los cambios en el portfolio siempre deben hacerse “basándonos en las tres resoluciones anteriores, en lugar de responder emocionalmente a los vaivenes cortoplacistas del mercado”.
Cuatro propuestas de año nuevo, que al menos en lo que respecta a las finanzas, deberían proporcionar un 2015 tranquilo.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: ·tlc∙. ¡Abróchense los cinturones! Robeco anticipa un 2015 incierto y con turbulencias
A pesar de una mayor fortaleza de la economía global existen muchas razones para que la perspectiva de 2015 sea incierta. ¿Se estabilizará la crisis en Ucrania? ¿Habrá una mayor escalada en la situación de Oriente Próximo? ¿Evitará la zona euro una nueva crisis económica? ¿Continuará siendo China el motor del crecimiento de la economía mundial? ¿Continuará la economía de EE.UU. desafiando el débil crecimiento de otros lugares? Y lo que quizás sea más importante: ¿Cuál será el probable impacto global de la primera subida de tipos de la FED, esperada para el primer trimestre de 2015?
Robeco nos habla sobre estas y otras incógnitas pronosticando un 2015 incierto y volátil. Su consejo: ¡abróchense los cinturones! Afortunadamente los bancos centrales todavía tienen suficiente capacidad para absorber las decepciones económicas. Según Robeco, el BCE podría entrar de lleno en un QE, mientras la Fed podría insinuar que demora su primera subida de tipos. Asimismo, los bajos precios del petróleo también constituyen una novedad positiva – por una regla de tres, una caída del 20% en los precios del petróleo se traduce en un repunte de 0,4 puntos porcentuales en el crecimiento económico mundial.
Uno a uno, éstos son los temas que Robeco nos propone vigilar más de cerca:
Los caminos de EE.UU. y Europa divergen
La economía de los EE.UU. está experimentando una recuperación autosustentada y es posible que el crecimiento alcance una velocidad de crucero cercana al 3% en 2015. Con la tasa de desempleo por debajo del 6% sólo será cuestión de tiempo hasta que finalmente veamos una subida convincente de los salarios que estimule el consumo y el mercado inmobiliario. Por lo tanto, ha llegado el momento de que la Fed empiece a subir los tipos de interés. Pero que tras este primer paso vengan más subidas, dependerá de cómo evolucione la recuperación de los EE.UU. El riesgo principal es la debilidad en el resto del mundo (China, zona euro, Japón).
Esto contrasta fuertemente con la zona euro, donde todavía no hay ningún indicio de recuperación sólida. De hecho, mientras que la Fed ha puesto fin a su QE y se está planteando la primera subida de tipos, recientemente bajó la tasa de descuento a menos veinte puntos básicos y lanzó un programa para comprar bonos garantizados y valores respaldados por activos por una suma de 1 billón de euros. Esperamos que la economía de la zona euro se fortalezca hasta una tasa de crecimiento alrededor del 1,5% en 2015, con un declive lento y continuado del desempleo. La inflación probablemente se elevará ligeramente, a causa de la debilidad del euro y un lento repunte del crecimiento.
Abe se la juega
Como cabía esperar, la subida del 3% en el impuesto sobre las ventas ha llevado a una desaceleración de la economía japonesa, de hecho, más grave de lo que en general se preveía, poniendo en duda la subida de impuestos del 2% adicional prevista para octubre de 2015. Sin embargo, en un movimiento sorpresa el banco central de Japón (BoJ) votó a favor de aumentar sustancialmente su programa de expansión cuantitativa (comprando 80 billones de JPY en bonos del gobierno por año). Esto conllevó de inmediato un mayor debilitamiento del yen. Dos semanas más tarde, en un movimiento que no garantiza la satisfacción del Banco de Japón, el primer ministro Abe pospuso la subida de impuestos para 2017 y anunció unas elecciones, poniendo seriamente en duda el compromiso de la LDP con Abenomics. Con una ratio de deuda pública del 240% del PIB, la inquietud sobre la sostenibilidad fiscal a largo plazo de Japón aumentará. Robeco espera que el yen se debilite aún más en 2015 impulsando un poco el crecimiento económico y causando una ligera inflación (importaciones). Los rendimientos de los bonos permanecerán bajos. Sin embargo, es probable que la inversión empresarial sea lenta, ya que las perspectivas de crecimiento real a largo plazo siguen siendo débiles.
China avanza viento en popa
El crecimiento de la economía china se debilitó en 2014 y probablemente resulte ligeramente más bajo que el objetivo oficial del 7,5%. Las autoridades han resistido la tentación de anunciar un paquete masivo de medidas de estímulo, y han aumentado discretamente dichas medidas para asegurar que el crecimiento no se debilite demasiado. Por supuesto, las autoridades chinas son conscientes de que la economía debe reequilibrarse y de que una tasa menor de crecimiento es inevitable. Su prioridad es evitar la inestabilidad social y por este motivo fomentan el crecimiento del empleo. Robeco considera probable que el gobierno chino se decante por un objetivo menor de crecimiento del 7% para el año 2015. Se espera que la inflación siga siendo benévola, en parte gracias a la bajada del precio del petróleo.
Vuelta a la normalidad
Los bancos centrales que operan en los mercados financieros, con políticas monetarias no convencionales, han tenido un papel importante en bajar la volatilidad de los activos por debajo de sus niveles intrínsecos, alterando el vínculo tradicional entre riesgos financieros y económicos. Esto ha desembocado en un fenómeno en el que las malas noticias macroeconómicas son interpretadas por los mercados financieros como halagüeñas para los precios de los activos. El regreso a las políticas convencionales será percibido como una mala noticia por parte de los mercados. En este escenario, la volatilidad estará esperando entre bastidores; especialmente si las maniobras políticas de la Fed se revelan más duras de lo esperado por los mercados. Un vínculo renovado entre el riesgo financiero y económico haría que los mercados pasaran de regirse por la liquidez a regirse por el crecimiento. La volatilidad específica de los activos debería regresar a niveles normales, tal como deberían las correlaciones entre diferentes clases de activos (especialmente renta variable y bonos soberanos).
Rendimientos moderados de la renta variable
La volatilidad guarda una correlación fuerte y negativa con el rendimiento de la renta variable; la eliminación del exceso de liquidez por parte de la Fed estará por consiguiente asociada con presiones a la baja en los rendimientos porque los mercados financieros tendrán que aprender a volver a ponerse en pie. Sin embargo, se espera que esta volatilidad sea de duración y escala limitada, y sus efectos en los mercados serán en parte contrarrestados por el modo dinero fácil del BCE y el BoJ. Es una cuestión de dar (BCE y BoJ) y tomar (Fed).
Tras las sólidas rentabilidades de los pasados 5 años, con rendimientos medios en la renta variable del 13%, Robeco espera que el próximo año sea más moderado. Apoyados por un crecimiento cada vez mayor de las ventas y unos buenos márgenes de beneficio, es probable que los rendimientos de la renta variable global se sitúen alrededor del 5%-7%, por debajo de sus medias históricas a largo plazo del 8%. Dadas nuestras expectativas de rendimientos, la renta variable es, para Robeco, el tipo de activo preferido para 2015.
La deuda pública es vulnerable
Robeco cree que la alarma a causa de la deflación remitirá un poco el próximo año, aunque no desaparecerá del todo. Espera un repunte de las expectativas en cuanto a la inflación a medida que el precio del petróleo se estabilice, que podría provocar que los rendimientos de los bonos aumentaran gradualmente durante 2015 hacia niveles que serían apropiados con una inflación moderada. En el escenario contemplado por la gestora, una normalización gradual de la economía global hace que la deuda pública sea más vulnerable a los niveles actuales, a pesar del hecho de que la inflación sólo mostrará un incremento muy modesto.
Los bonos high yield siguen siendo atractivos
Los bonos high yield siguen siendo una categoría de activos atractiva en el entorno actual de crecimiento inferior a la tendencia y una inflación muy moderada, pero gradualmente Robeco ha ido adoptado una posición más conservadora mientras llega a su término el repunte en los altos rendimientos. De cara al futuro, esta arriesgada clase de activos requerirá vigilancia en un momento en que la Fed empieza su ciclo de austeridad y en la medida en que el riesgo de liquidez no se vea del todo reflejado en el mercado. Pero los cupones siguen siendo relativamente atractivos, especialmente tras el aumento de los diferenciales que hemos visto. En términos relativos, esto también hace de los bonos high yield un valor mejor que los grados de inversión. Las perspectivas para los bonos corporativos high yield siguen siendo favorables sobre las bases de factores fundamentales. Las tasas de impagos siguen bajando y el mercado espera que esta tendencia continúe en 2015.
Aun así, Robeco observa que esta clase de activo está perdiendo parte de su glamour. La recompensa para el riesgo de crédito ha bajado a 438 puntos básicos, y por lo tanto queda por debajo de la media a 10 años, de 610 puntos básicos. Pero sobre las bases de corrección del riesgo prefiere los bonos high yield a los de clasificación crediticia con grado de inversión para 2015.
Dólar fuerte
Robeco ve positivamente al dólar estadounidense, debido a las tasas variables de crecimiento de los EE.UU. y la zona euro, las diferencias en política monetaria entre los dos economías, y la reducción en los llamados “déficits gemelos” en los EE.UU. Es probable que el yen se debilite más para reflejar las consecuencias de la expansión del balance del BoJ.
. El gobierno chino se muestra decidido a respaldar el sector inmobiliario
China ha logrado avances significativos en muchos aspectos durante los últimos 20 años, incluyendo un impresionante crecimiento económico y el rápido desarrollo de los mercados de capitales. Joseph Tang, director de Inversiones de Invesco Hong Kong, responde a cuestiones relevantes sobre la evolución macroeconómica de China, la flexibilización del mercado inmobiliario y las reformas legales que acontecerán tras la finalización del Cuarto Pleno.
¿Qué nos indican los últimos datos sobre la situación macroeconómica de China?
El crecimiento interanual del producto interior bruto (PIB) de China fue del 7,3%, lo que supone una deceleración con respecto al pasado trimestre, aunque en general el dato se ajustó a las expectativas del mercado. No ha sido una sorpresa para nosotros, ya que el descenso de la cifra de crecimiento concuerda con los planes del gobierno chino de mejorar la calidad del crecimiento mediante reformas estructurales. Prevemos que el crecimiento del PIB seguirá manteniéndose en torno al 7% en el futuro próximo, lo que consideramos un nivel saludable para garantizar la estabilidad social y el empleo. En lo que a datos monetarios se refiere, la tasa de crecimiento anual de la masa monetaria M2 se mantuvo en el 13%. Esperamos que los reguladores chinos adopten una política monetaria ligeramente flexible, que integre medidas de relajamiento dirigidas a determinados segmentos de la economía, como la agricultura, en lugar de lanzar un programa de estímulo generalizado.
¿Cuáles son las últimas medidas de flexibilización del mercado inmobiliario?
Dada la falta de brillo del mercado inmobiliario, el gobierno chino relajó las medidas relativas a las hipotecas por primera vez desde 2008 para promover las transacciones. Estas medidas tienen por objeto reanimar la confianza de los inversores y la demanda, con iniciativas entre las que se incluye suavizar la definición de compradores de primera vivienda y animar a los bancos a que reduzcan los tipos hipotecarios. Creemos que ésta es una señal positiva de que el gobierno se muestra decidido a respaldar al mercado inmobiliario. Prevemos una mejora de la confianza del mercado y que el volumen de ventas repunte. No obstante, es probable que los precios de la vivienda continúen siendo objeto de presiones a corto plazo debido al exceso de oferta que hay en el mercado inmobiliario.
¿Cuáles son las principales aportaciones del Cuarto Pleno?
El Cuarto Pleno concluyó en octubre de 2014 haciendo énfasis en la aplicación del «estado de derecho». Entre las principales iniciativas de la reforma legal se incluyen infundir una mayor independencia del sistema judicial local, reforzar la legislación en el ámbito de la protección de los derechos de propiedad y mejorar la transferencia de la administración del gobierno.
Desde nuestro punto de vista, las reformas económicas y legales con frecuencia deben ir de la mano para desbloquear el potencial de crecimiento de un país. En el caso de China, la última reforma legal, anunciada en el Cuarto Pleno sobre mejora de la gobernanza, generará un contexto constructivo de reformas económicas que llevar adelante. Creemos que se trata de un avance positivo a largo plazo, pero llevará tiempo (incluso años) ver sus frutos.
Foto: Christian Partly, Flickr, Creative Commons. La industria española de fondos pone broche a 2014 con el mayor crecimiento en 16 años y captaciones diarias de 94 millones
Al igual que el año pasado, la industria de fondos de inversión española echa el cierre a 2014 por todo lo alto: el mercado de fondos finaliza este año con un patrimonio bajo gestión de 198.300 millones de euros, el 25,3% por encima del dato de cierre de 2013, lo que supone un avance anual de más de 40.000 millones -por encima de los 31.000 millones logrados en 2013-, gracias sobre todo a la entrada de capital.
Según los datos de Ahorro Corporación, se trata de una cifra histórica, ya que desde 1994 sólo se ha experimentado un crecimiento de tal magnitud en dos ocasiones: en 1997 y 1998: entonces, la industria logró sumar 8,3 billones y 6,9 billones de pesetas, respectivamente o, lo que es lo mismo, 49.800 y 41.700 millones de euros.
En 2014 la industria ha logrado además un segundo hito: encadenar 25 meses consecutivos de crecimiento patrimonial. Se trata del segundo mayor periodo de crecimiento continuado hasta la fecha, sólo superado por lo acontecido entre abril de 1995 y julio de 1998. Entonces la industria concatenó nada menos que 40 meses de crecimiento, en la época dorada de la inversión colectiva.
En estos últimos veinticinco meses, el mercado de fondos ha sumado en conjunto 71.690 millones de euros, lo que le ha permitido recuperar más de la mitad de los 140.000 millones de euros perdidos entre 2006 (máximo histórico) y 2012 (nivel patrimonial más bajo de la crisis financiera desatada en 2007).
Balance de 2014
En 2014 sumó 40.000 millones de euros en términos brutos. El incremento patrimonial de la industria en términos netos, esto es, la parte debida a suscripciones, ha ascendido en 2014 a 34.400 millones de euros, cerca de un 86% del crecimiento en términos brutos. El 14% restante corresponde a la revalorización de las carteras. Esto supone que las captaciones medias diarias logradas durante este año se situarían entorno a los 94 millones de euros.
Según AC, todo esto supone un punto de inflexión en la industria de fondos. “Tras sobrevivir malherida a la guerra de pasivo, en estos últimos meses se ha reinventado y encara el nuevo periodo apostando no ya por productos de campaña, como venía haciendo hasta ahora, sino por productos que incorporan algo más de riesgo”.
En este sentido, resulta muy significativo que la familia de mixtos de renta fija haya sumado 18.380 millones de euros en el año, representando prácticamente la mitad del avance del sector y convirtiéndose en la abanderada indiscutible del crecimiento de la industria en este 2014.
Sin embargo, no todas las categorías han tenido una evolución positiva. En este sentido, se observa una gran diferencia entre el comportamiento patrimonial de los fondos garantizados, con reembolsos de 12.440 millones de euros en el año, y los fondos mixtos de renta fija, con suscripciones por valor de 18.000 millones de euros.
Las rentabilidades…. arriba
2014 ha sido un año, otro más, cargado de eventos relevantes para los mercados financieros que, en términos generales, han presentado una tendencia positiva. Este optimismo se ha trasladado a la industria de fondos, que ha obtenido una rentabilidad media del 2,97%. Las categorías con mejor comportamiento han sido, por un lado, las relacionadas con la bolsa, de forma que los fondos de inversión libre han sumado un 5,99%, los de renta variable un 5,96% y los mixtos de renta variable, un 5,07%. Por otro lado, las de renta fija duración, con los productos de rentabilidad objetivo sumando un 9,65% y la renta fija duración un 5,86%.
Pero AC recuerda las dudas iniciales: “Al comienzo de 2014 nadie podía vaticinar un ejercicio tan lleno de vicisitudes en los mercados financieros. Todo empezaba con una fuerte caída de las divisas emergentes. Poco después, Rusia se anexionaba Crimea y comenzaba el aún candente conflicto ucraniano. En verano surgía la crisis de Espirito Santo, lo que supuso el desplome en Portugal. Los mercados acusaron la amenaza del ébola y, más recientemente, ya en diciembre, se ha producido una importante caída del precio del petróleo. Eso sin hablar del referéndum en Escocia, de los nuevos test de estrés a la banca europea, etc.”
Foto: AlbertoCarrasco, Flickr, Creative Commons. Cortal Consors España se convierte en BNP Paribas Personal Investors
BNP Paribas renueva y refuerza su oferta de servicio y operativa en mercado bursátil para inversores particulares y de acceso directo al mercado para inversores institucionales, con el lanzamiento, a partir del próximo 1 de enero, de BNP Paribas Personal Investors en España, hasta ahora Cortal Consors.
BNP Paribas Personal Investors pondrá al servicio del inversor particular las herramientas y servicios de contratación que venía ofreciendo el grupo, incorporando las mismas en una nueva página web accesible desde este link.
La entidad ofrecerá sus servicios basándose en tres pilares: su posición en el negocio de servicios financieros en Europa, un buen servicio al cliente y la constante innovación que permitirá a los clientes disfrutar de avanzadas herramientas tecnológicas para contratar y gestionar su riesgo.
BNP Paribas Personal Investors es ya uno de los líderes en el mercado español con más de 11.000 clientes particulares, reconocimientos a su servicio online y con una cuota de mercado español a noviembre del 4,59% del efectivo diario negociado en bolsa y más de 15 millones de órdenes ejecutadas en 2015.
“Emprendemos esta nueva etapa desde la posición de liderazgo y crecimiento del negocio de los últimos años, basada en una excelente gestión por parte de grandes profesionales con amplia experiencia en los mercados de valores y en servicios de banca online”, declaró Arancha Sigüenza Hernandez, directora general de la entidad.
“BNP Paribas Personal Investors consolida así su posición en el mercado español y cuenta con el apoyo de todo el grupo en España para su desarrollo”, afirmó Ramiro Mato, presidente del grupo BNP Paribas en España.
Foto: Miguel Virkkunen Carvalho. Los tres temas que darán forma al panorama macroeconómico en 2015
Tres son los grandes temas, para Fidelity, que probablemente den forma al panorama macroeconómico en 2015: el crecimiento sin inflación, las divergencias en política monetaria y la creciente diferenciación de los mercados emergentes.
1. Crecimiento sin inflación
Los efectos de las turbulencias desinflacionistas derivadas del descenso de las materias primas en 2014 deberían dar apoyo al crecimiento mundial en 2015. Las bajas tasas de inflación deberían impulsar el consumo mundial permitiendo a muchos bancos centrales mantener la relajación monetaria. Es el escenario de partida del análisis de Fidelity. «Esperamos que EE.UU. siga creciendo a buen ritmo gracias a la renovada fortaleza de la vivienda y la aceleración del consumo, ya que el abaratamiento de la energía da un impulso a la renta real disponible. Las perspectivas para la zona euro y Japón seguirán siendo difíciles. En Europa, esperamos un leve repunte del crecimiento apoyado por la debilidad del euro, la mejoría de la demanda externa, las medidas de expansión monetaria del BCE y un lastre fiscal moderadamente menor. Sin embargo, si se deteriora el cuadro cíclico, el BCE probablemente tome más medidas. En Japón, las medidas de expansión monetaria adicionales del banco central deberían estimular la inflación, pero es improbable que tengan un efecto relevante en la economía real. La política monetaria no es el remedio para todos los males y tanto Japón como Europa deben abordar también problemas como la baja productividad y las escasas perspectivas de crecimiento mediante reformas estructurales».
2. Divergencias en política monetaria
Las divergencias en las políticas monetarias de los bancos centrales por todo el mundo se han hecho más evidentes en 2014 y esperamos que esta tendencia continúe en 2015, dicen los expertos de la firma estadounidense. Sin embargo, aclaran, existen limitaciones a su desarrollo. Las divisas y los tipos de interés probablemente actúen como mecanismos compensatorios, limitando el efecto de las diferencias en las políticas de los bancos centrales. «En un momento en el que el Banco de Japón y el BCE prosiguen con sus medidas expansivas mientras la Fed avanza hacia la normalización de los tipos, una mayor fortaleza del dólar contribuiría a un endurecimiento moderado de las condiciones financieras en EE.UU. y quitaría presión a la Fed para subir los tipos durante algún tiempo», explica Fidelity.
3. Diferenciación de los mercados emergentes
La recuperación ha sido lenta y desigual en los mercados emergentes; así, algunos países están mejor que otros y esta diferenciación probablemente sea más marcada durante 2015. El crecimiento emergente seguirá estando influenciado por diversos factores, como la exposición a EE.UU. y China, la dependencia de las materias primas y el avance de las reformas estructurales. En líneas generales, los mercados emergentes muy vinculados a EE.UU. probablemente consigan mayores tasas de crecimiento que los vinculados a China, ya que la economía estadounidense sigue creciendo a buen ritmo. Países como México y Corea, con lazos más estrechos con EE.UU., están en mejor posición en este sentido que otros países como Brasil e Indonesia, que son más vulnerables a la desaceleración que sigue sufriendo China.
En una coyuntura de precios persistentemente bajos en las materias primas, la dependencia de estos productos es otro factor clave, ya que importadores netos como la India y Tailandia pueden beneficiarse de las caídas de los precios, mientras que los exportadores pueden seguir sufriendo. No obstante, quizá el factor más importante para conseguir el crecimiento a largo plazo son las reformas estructurales.
En estos momentos los mercados emergentes están en una encrucijada que se prolongará durante todo 2015, cree Fidelity: emprender las urgentes reformas estructurales que necesitan para mejorar las perspectivas de crecimiento internas o arriesgarse a reforzar un entorno de crecimiento lento. Los avances en las reformas estructurales es lo que ayudará a distinguir a los ganadores de los perdedores a lo largo del tiempo.
Principales riesgos
Como siempre, existen riesgos que suponen una amenaza para estas perspectiva, dice la gestora en su análisis. Los riesgos principales en 2015 serían un aterrizaje forzoso en China, más tensiones geopolíticas y un aumento inesperado de la inflación en EE.UU., que haría que la Fed subiera tipos antes de lo previsto. El aterrizaje forzoso de China crearía más dificultades para las materias primas y el crecimiento mundial en general, con efectos de diferente intensidad en los mercados emergentes. Los problemas geopolíticos, por ejemplo el conflicto entre Rusia y Ucrania o las tensiones en Oriente Medio, también podrían continuar y lastrar a regiones concretas en 2015.