Entre la ciencia de datos y la ingeniería de software, las empresas de contabilidad de carbono se consolidan en Estados Unidos

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El primer paso hacia las cero emisiones netas es calcular la cantidad de carbono que emitimos hoy en día y dónde. Las empresas emergentes dedicadas a la contabilidad del carbono están a la altura del desafío, según un informe de Pictet Asset Management .

Calcular el coste de las emisiones de gases de efecto invernadero es difícil, especialmente para las empresas. ¿Debe empezar a contar desde el momento en que se encienden las luces de su fábrica o desde que sus empleados se suben a sus automóviles para ir al trabajo? ¿Terminan sus responsabilidades con el envío de las mercancías desde las puertas de su fábrica o también hay que considerar la cantidad de producto final que se desecha o recicla?

Estas preguntas no solo son filosóficas. Determinar cómo medir los costes del carbono es crucial para controlar el cambio climático.También es necesario para cumplir la red de normas cada vez más restrictivas de los gobiernos, los inversores y las bolsas de valores, por no hablar de los cambios de actitud de los consumidores. Además es un primer paso esencial para reducir las emisiones y, a su debido tiempo, lograr el venerado estatus de «cero emisiones netas».

Las empresas disponen de datos básicos relativos a sus instalaciones de producción y relaciones con los proveedores, pero les ha resultado difícil aprovechar la tecnología, la automatización, el análisis de datos y la ciencia climática para convertirlos en la información útil que necesitan para orientarse por el camino de la descarbonización. Aquí es donde puede ayudar una nueva generación de empresas emergentes de contabilidad del carbono.

«Ha sido práctica habitual la contabilidad del carbono basada en hojas de cálculo, en la que las empresas obtenían una cifra, la incluían en un informe una vez al año y no hacían nada al respecto. Las organizaciones no contaban con una solución para descarbonizar», afirma Mauro Cozzi, cofundador de Emitwise, una empresa emergente dedicada a la contabilidad del carbono entre cuyos promotores se encuentra el exconsejero delegado de Uber, Ryan Graves.

Las emisiones indirectas de la cadena de valor de una empresa –conocidas como emisiones de «Alcance 3»– son especialmente difíciles de calcular1. Cubren la huella de carbono de todo, desde viajes de negocios y desplazamientos de empleados, pasando por inversiones empresariales hasta la de los bienes y servicios comprados. Para empresas como Amazon, Nike, Ford y Apple, el Alcance publicado representa más de la mitad de sus emisiones totales de gases de efecto invernadero, lo que indica una importante falta de sostenibilidad en sus cadenas de suministro (véase el gráfico).

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Empresas emergentes al rescate

Sin embargo, es un proceso difícil. «Las empresas pueden disponer de datos sobre miles de proveedores, cientos de instalaciones y millones de materias primas que incorporan sus productos», afirma Cozzi. «Si se quiere ser lo suficientemente preciso como para gestionar algo, no puede hacerse a velocidad humana».

Es aquí donde pueden aprovecharse tecnologías como el aprendizaje automático, la ciencia de datos y la ingeniería de software para convertir los principios de la contabilidad del carbono en código, automatizarlo a escala y adaptarse a la constante evolución de la ciencia climática.

Las empresas emergentes dedicadas a la contabilidad del carbono, Emitwise incluida, recaudaron en conjunto cerca de 300 millones de dólares en 2021 –seis veces más que en 2020.

Las empresas emergentes están aportando dos capacidades al mercado. La primera es que utilizan herramientas de automatización y uso compartido de datos para recopilar y armonizar datos dispares. La segunda es que están calculando el impacto real de las emisiones de las actividades económicas de las empresas –su huella de carbono– abarcando actividades tales como los kilómetros recorridos por una flota de transporte, y datos financieros, como el cálculo de las emisiones de carbono relacionadas con la compra de productos específicos, basándose en el protocolo de GEI, la metodología de contabilidad de gases de efecto invernadero líder en el mundo.

«Se parte del principio de que los datos se encuentran en alguna parte de la empresa. Pueden estar en una buena base de datos estructurada o en una hoja de cálculo ubicada aleatoriamente en un escritorio», afirma Cozzi.

A continuación, hay que convertir las cifras en estimaciones fiables. «Los datos de su empresa nos dirán: «La semana pasada compré diez naranjas a un proveedor en Florida». Tenemos la capacidad que indica que su compra de una naranja de Florida produce una media de 10 kg de carbono, mientras que una naranja de Chile podría producir 20 kg», explica Cozzi.

Este conocimiento proviene de analizar todos los factores que han intervenido en la producción de cada naranja –incluidas las técnicas agrícolas, fertilizantes y métodos de transporte utilizados–, una información que tal vez deba obtenerse a través de de terceros. La plataforma también incluye paneles de control visuales que pueden ayudar a las empresas a realizar un seguimiento del progreso a lo largo del tiempo e identificar la intensidad de las emisiones de su red de proveedores.

PlanA.Earth, una empresa emergente de elaboración de informes ESG y de carbono con sede en Berlín, extrae los datos existentes de las empresas, ya sea de los almacenes de datos o de la planificación de recursos empresariales (ERP) y elabora el perfil de emisiones utilizando herramientas de la ciencia climática. Por ejemplo, PlanA.Earth ha calculado la huella de carbono total de la marca de moda danesa GANNI centrándose específicamente en los materiales que compraba, como el cuero, el algodón y el nailon, y su respectiva intensidad de carbono.

A través de esta colaboración, GANNI pudo fijarse el objetivo de reducir las emisiones de carbono en un 45 % para 2025, adoptar una estrategia a medida para lograrlo y automatizar por completo su introducción de datos, cálculos de emisiones y elaboración de informes externos.

Watershed, una sociedad con sede en San Francisco surgida de la empresa de tecnología financiera Stripe y fundada por las personas que crearon sus herramientas de gestión del carbono, ofrece un «motor de datos de carbono» que cuantifica las emisiones hasta la partida presupuestaria, incluyendo dinámicas más contemporáneas como el teletrabajo, la informática en la nube y las criptomonedas.

Puede parecer sorprendente que las empresas emergentes estén fichando empresas a este ritmo en vez de que estas últimas realicen esta labor por sí solas. Pero es posible que la perspectiva de las empresas sea demasiado cercana como para darse cuenta del valor de los recursos de datos de los que ya disponen y necesiten más información de las ciencias climática y de datos para convertir los números en cifras cuantificadas realistas que puedan traducirse en prácticas más sostenibles.

«Hay que tomar un lienzo en blanco y construir a partir de ahí», afirma Lubomila Jordanova, fundadora y CEO de PlanA.Earth. «Hay mucha ciencia que debe incorporarse al producto, muchos conocimientos específicos». Los departamentos propios de contabilidad y datos ya existentes en la empresa no suelen poder hacerlo por sí solos debido a las complejidades relacionadas con la ubicación geográfica, la industria y la intensidad de las emisiones, explica Jordanova.

Estas empresas emergentes también pueden proporcionar la ayuda externa que las compañías necesitan para darse cuenta del valor de los datos de los que ya disponen pero posiblemente consideran poco relevantes para la descarbonización, añade. «Las empresas de automoción tienen datos sobre proveedores en los sistemas de seguimiento de proveedores, por ejemplo. Nuestro trabajo consiste en identificar los puntos de datos necesarios y, a continuación, conectar nuestro software a ellos».

Es posible que las empresas también necesiten expertos externos que les ayuden a trabajar conjuntamente, incluso con competidores, por ejemplo, compartiendo datos y colaborando en toda la cadena de suministro.

«Para lograr la descarbonización de Alcance 3, es necesario conectarlo todo y resulta realmente difícil conseguir que los competidores colaboren en ello», afirma Cozzi. Esta transparencia será esencial si las empresas realmente desean determinar su impacto climático total. Y si los organismos reguladores empiezan a exigir la obligatoriedad de presentar informes del Alcance 3 –como hizo el estado de California en un reciente y trascendental proyecto de ley aplicable a las grandes empresas– es posible que dicha elección les venga impuesta. Prepararse para esta eventualidad podría resultar muy beneficioso.

 

 

 

 

 

Huspy desembarca en España y prevé contratar a 120 personas hasta finales de año

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Huspy, compañía multinacional con sede en Dubai que tiene como propósito cambiar el proceso tradicional de la compraventa de vivienda a través de la tecnología, desembarca en España con previsiones de crear más de 120 puestos de trabajo hasta finales de año.

La semana pasada, Huspy cerró una ronda de financiación Serie A de 34,9 millones de euros, gran parte de ella destinada a España. La ronda fue liderada por Sequoia Capital India, junto a reconocidos inversores como Founders Fund, Fifth Wall, Venture Friends, Chimera Capital, Breyer Capital, COTU, Venture Souq y BY.

Fundada hace menos de dos años, esta startup de tecnología aplicada al sector inmobiliario viene avalada, además, por su crecimiento internacional y desarrollo sostenido. En el corto periodo de su actividad, la compañía ha superado un volumen de negocio anual de dos mil millones de euros.

La proptech con sede en Dubai pone España en su punto de mira como mercado prioritario para su expansión en EMEA, donde prevé invertir en el desarrollo tecnológico, la contratación estratégica y el análisis de nuevos mercados para favorecer la digitalización de un sector tan tradicional como el inmobiliario. Todo ello con un firme propósito: simplificar todo el proceso de compra y venta de un inmueble, de una manera fácil y sin complicaciones para el cliente, desde la fase inicial de valoración, búsqueda de la propiedad, hasta la consecución de la financiación y la entrega de llaves en mano.

Huspy ha realizado un profundo análisis del mercado español, en el que ha encontrado indicadores de su gran potencial para continuar ampliando sus operaciones. Solo en Madrid se efectuaron más de 80.000 compraventas en 2021, un hecho que para la compañía supone una oportunidad de dar una respuesta disruptiva a las necesidades y motivaciones de todos los operadores involucrados, también agentes inmobiliarios e hipotecarios, y ayudarles a superar el proceso de la forma más sencilla y provechosa posible.

Nuno Santos, nombrado director general de Huspy para España

Nuno Santos liderará la compañía en España como director general de Huspy en España, con un equipo que ya cuenta con 39 personas en su recién estrenada sede de Madrid. Además, desde Huspy consideran que una de sus principales prioridades y retos, hasta final de año, es la atracción de talento nacional. De hecho, dentro de sus previsiones, está aumentar exponencialmente su plantilla, llegando a superar las 120 contrataciones en diciembre y continuar apostando por construir un equipo con talento especializado.

Nuno aportará a la dirección en España un enfoque innovador y especializado en la gestión y dirección de empresas con un gran componente tecnológico, con más de 12 años de experiencia entre los que figura su paso por algunas de las empresas más relevantes del panorama nacional e internacional como son Cabify (Portugal), Tier Mobility (España y Portugal) o Groupon (España).

“Venimos con los objetivos precisos, apostamos por España como mercado clave dentro de EMEA ya que somos conscientes de su gran potencial. Nuestra prioridad ahora es atraer talento nacional dispuesto a compartir con nosotros este proyecto prometedor, a romper con lo establecido y ayudar a revolucionar el mercado inmobiliario. Creemos que comprar una casa debe ser algo que celebrar, y juntos venimos a hacerlo posible”, explica Nuno Santos, director general de Huspy España.

El futuro de la comunicación financiera, a debate en el primer congreso de Fincom Alliance

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En el segundo año de su constitución, Fincom Alliance, red europea independiente de agencias de comunicación especializada en el sector financiero y fintech y liderada en España por comma, ha celebrado su primer congreso presencial en Lisboa. Los expertos que asistieron coincidieron en la importancia de ser capaces de ofrecer un asesoramiento personalizado de calidad en comunicación financiera para ayudar a las empresas a velar por la reputación y visibilidad de marca en momentos económicos de mucha volatilidad e incertidumbre como los actuales.

El congreso contó con altos ejecutivos de las agencias que forman parte de la red: comma (España), ALL Comunicação (Portugal), Liminal (Reino Unido), Fargo (Francia), Mymediarelation (Italia) y TE Communications (Alemania, Suiza y Austria). Todas ellas, líderes en comunicación financiera y fintech en sus respectivos mercados.

Para Fincom, uno de los mayores retos en el entorno macroeconómico actual será mantenerse unidos como industria para poner en valor el rol dentro de las organizaciones y la capacidad de asesoramiento estratégico especializado, independiente y profesional de las consultoras especializadas.

Ante la presión inflacionaria actual y los ajustes de presupuestos en las entidades financieras, es muy fácil caer en una guerra de precios que podría perjudicar a todo el sector. Por eso, el mayor desafío de las consultoras de comunicación financiera será empoderar a sus equipos y sacar el máximo partido de sus capacidades y servicios, en un momento en el que para Fincom, las consultoras, deben mantener sus honorarios e incluso aumentarlos para ajustarlos, si fuera necesario, a la inflación.

Los participantes coincidieron en que otro de los principales retos de las agencias está en ser capaces de acompañar a los equipos directivos de sus clientes en sus objetivos de negocio, siendo fieles al propósito y adaptando el relato corporativo de forma. Cobra más importancia que nunca la capacidad de las consultoras de ofrecer a los clientes un asesoramiento estratégico especializado, independiente y profesional, para ayudarles a ganar eficiencia, encontrar sinergias y reducir costes.

En este sentido, se destacó la capacidad de crear rápidamente, para cada proyecto requerido, equipos híbridos, multidisciplinares y distribuidos que permitan poner en marcha estrategias de comunicación 360º más líquidas, flexibles y multicanales que nunca, que vayan mucho más allá de las relaciones con medios, haciendo posible que las firmas se adapten a cualquier tipo de entorno y en cualquier circunstancia. De esta forma, se pone en relieve la fortaleza de la especialización y la capacidad de creación de contenidos financieros transmedia.

“Ha sido tremendamente emocionante, y al mismo tiempo enriquecedor, poder reunirnos, por fin, físicamente con nuestros socias y socios europeos en Lisboa para idear nuevos futuros servicios, soluciones y proyectos; intercambiar conocimientos e información de nuestros mercados; y, sobre todo, empoderar y poner en valor nuestra profesión y nuestra capacidad de abordar la comunicación financiera y fintech, de una forma más eficiente, ágil, creativa y líquida. Desde comma, y a través de Fincom, seguiremos innovando, investigando, creando y provocando para ofrecer a la industria financiera el mejor asesoramiento estratégico utilizando todas herramientas y canales más óptimos, innovadores y eficientes”, explica Rosa del Blanco, directora de comma.

Referentes en comunicación financiera y fintech en Europa

Fincom Alliance reafirmó en el congreso su objetivo fundacional de convertirse en el gran referente en la comunicación financiera y fintech en Europa. Tras su creación en mayo de 2020, la alianza ha logrado diferentes hitos de negocio. Por una parte ha incorporado a su cartera su primer proyecto paneuropeo: Spectrum Markets, un centro de negociación paneuropeo que permite a inversores minoristas invertir en derivados titularizados a través de su broker. Además, ha escalado el negocio de los socios de la red en otros mercados europeos ofreciendo, por ejemplo, a DNB AM cobertura en España y a eToro e Italia, entre otros proyectos.

Todo ello ha sido posible gracias a que la red permite a sus socios intercambiar información e insights en beneficio de sus clientes. En esa línea, llevó a cabo dos estudios europeos sobre el impacto de la crisis COVID 19 en la comunicación financiera y el periodismo financiero.

En un entorno tan inestable y a la vez retador como el actual, la propuesta de valor de la alianza es ofrecer asesoramiento estratégico en comunicación y estrategias de comunicación integradas a nivel panaeuropeo de forma más eficiente, pero sin perder la capacidad de especialización en cada mercado y con las idiosincrasias locales. Actualmente la red de talento europeo distribuido de Fincom está formada por más de 90 consultores de comunicación en Reino Unido, Francia, Italia, España, Portugal, Alemania y Suiza.

“Lanzamos esta red desde el salón de casa, durante el primer gran confinamiento de la COVID 19, algo que, paradójicamente potenció nuestra proyección al mejorar nuestra propuesta de valor. Nos brindó la capacidad de poder ofrecer a nuestros clientes un asesoramiento personalizado con alcance europeo en plena pandemia hasta alcanzar el hito de abordar nuestro primer lanzamiento coordinado en Europa con éxito para una fintech. Especialización en nuestros mercados, capacidad de co-creación, aprendizaje continuo y alcance europeo son nuestras señas de identidad. Y ya estamos trabajando en nuevos proyectos de cara a la segunda mitad del año”, concluye Rosa del Blanco.

Sostenibilidad, alternativos y digitalización: los grandes temas de los eventos de Aseafi, disponibles en formato online

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El primer semestre en Aseafi, la Asociación Española de Empresas de Asesoramiento Financiero, ha estado marcado por la vuelta a los eventos presenciales. Pensados para informar y divulgar la actualidad financiera entre sus miembros, los diferentes encuentros han contado con grandes expertos del sector para acotar las novedades en sostenibilidad, inversión en alternativos y el panorama de los activos digitales.

Pero, además de presenciales, los eventos también fueron grabados y se pueden ver de forma online.

Aseafi Congress

La Bolsa de Madrid acogió Aseafi Congress a finales de junio. A lo largo de la jornada, los expertos analizaron cómo el uso de las nuevas tecnologías puede hacer más eficiente la labor del asesor financiero. Tecnologías como el big data y el blockchain se tornan de dominio imprescindible para asesorar sobre los nuevos activos digitales. El futuro pasa por la tokenización de los productos sin renunciar al trato al cliente.

Aseafi Alternative Opportunities

En el mismo mes tuvo lugar Aseafi Alternative Opportunities, con el foco puesto en las inversiones alternativas y los mercados privados. Entre las conclusiones del evento, los expertos coincidieron en que la descorrelación con el mercado, la diversificación y la reducción de la volatilidad son las principales fortalezas de la inversión alternativa.

Aseafi Green Evolution

Para sumergirnos en sostenibilidad, abril dio paso a Aseafi Green Evolution, en el que los expertos ponderaron cómo los cambios normativos afectarían a la inversión ESG. El encuentro resaltó la capacidad del sector financiero como herramienta de transformación social y medioambiental. La comunicación con el cliente y ser capaz de adaptar la inversión sostenible a sus necesidades destacaron como los principales retos para los profesionales.

Aseafi Review 2022

En marzo llegó Aseafi Review 2022 para debatir la evolución del entorno macroeconómico global en relación con los mercados. Los asesores ya perfilaban entonces las contingencias que marcarían este año: volatilidad, COVID-19 y el conflicto de Ucrania; además de poner de relieve el papel de los bancos centrales.

La comisión de gestión de los planes de empleo de promoción pública no podrá superar el 0,3% anual

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A principios de julio, el Senado dio el visto bueno a la ley de planes de pensiones de empleo, que busca revivir una vía de ahorro para la jubilación escasamente desarrollada en España. Este impulso se dará a través de la creación de los planes de empleo simplificados y los fondos de pensiones de empleo de promoción pública (FPEPP).

Estos planes serán administrados por una entidad gestora con el concurso de una entidad depositaria y bajo la supervisión de una única Comisión de Control Especial para todos los fondos de pensiones.

Uno de los principales detalles que quedaban por definir eran las comisiones máximas que se fijarían. Finalmente, las gestoras cobrarán una comisión que como máximo será del 0,3% anual, para las entidades depositarias el límite será del 0,1%. Según recoge Real Decreto de regulación para el impulso de los planes de pensiones de empleo, que, hasta el 11 de agosto, se encontrará en el trámite de audiencia e información pública.

Según detalla el documento: “Las comisiones devengadas por las entidades gestoras y depositarias adjudicatarias de fondos de pensiones de empleo de promoción pública abiertos, incluyendo la retribución fija y en función de los resultados, así como las retribuciones correspondientes a las entidades en las que se hubieran delegado funciones no podrán resultar superiores, por todos los conceptos, al límite de 0,30 y 0,10 por ciento anual, respectivamente a gestoras y depositarias, referido al valor de las cuentas de posición a las que deberán imputarse”.

Selección de entidades gestoras

Según explican desde finReg, los requisitos para acceder al procedimiento abierto son, además de los que defina la Comisión Promotora y de Seguimiento, estar autorizada como entidad gestora de fondos de pensiones, no estar en procedimiento de exclusión del registro especial ni sometida a medidas de control especial por la Dirección General de Seguros y Fondos de Pensiones.

Además, deben proponer una política detallada de inversión para cada tipo de fondo que se vaya a gestionar mediante inversión socialmente responsable a corto, medio y largo plazo. En esta política ha de asegurarse que se excluye la inversión en empresas que operen o tengan sede en paraísos fiscales o en empresas que hayan cometido delitos medioambientales o laborales en los 10 años anteriores.

La Comisión también determinará un patrimonio mínimo gestionado, que, de no alcanzarse, se traspasará a otro fondo. Las gestoras percibirán una comisión de gestión que tendrá un máximo fijado reglamentariamente.

Selección de las entidades depositarias

La selección de las depositarias será similar a la citada para las gestoras. Además de cumplir con lo que marque la Comisión Promotora y de Seguimiento, la entidad depositaria deberá cumplir lo siguiente: estar inscrita como entidad depositaria de fondos de pensiones y no estar en proceso de exclusión del registro especial, y asumir un compromiso explícito de uso de la plataforma digital común.

Comisión Promotora y de Seguimiento

El texto también regula la organización y funcionamiento de la Comisión Promotora y de Seguimiento de cara a poder hacer efectiva su constitución, que estará encargada de instar y participar en la constitución de los fondos de pensiones de empleo de promoción pública abiertos.

La comisión estará integrada por nueve miembros, y designará de entre los mismos a quienes ejerzan la presidencia y la vicepresidencia, asumiendo los restantes miembros las respectivas vocalías.

La Comisión Promotora y de Seguimiento establecerá su régimen de funcionamiento interno, ajustándose a lo establecido en materia de órganos colegiados. Además, podrá delegar en uno o varios de sus miembros para concurrir a la constitución de los fondos de pensiones junto con la entidad gestora y la entidad depositaria en los términos que se determinen en el régimen de funcionamiento interno.

Casi un 30% de la población cree que invertir en criptoactivos tiene los mismos riesgos que posicionarse en otros productos

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La CNMV ha publicado los resultados más destacados de la encuesta que ha encargado sobre las criptomonedas, el perfil del inversor español en ellas y la percepción de los ciudadanos sobre sus riesgos. Según el estudio, tres cuartas partes de la población ha oído hablar o sabe en alguna medida qué es una criptomoneda.

Sin embargo, el grado de conocimiento general es muy reducido: un 1% tiene conocimientos altos de criptoactivos, un 6,9% tiene conocimientos medios, un 22,2% entiende fundamentos básicos, un 45,3% ha oído hablar o ha leído alguna noticia y un 24,2% las desconoce.

El perfil del inversor en cripto

Un 6,8% de la población ha invertido alguna vez en criptomonedas, un 4,2% invierte en la actualidad, un 2,6% invirtió en el pasado, un 10,2% no ha invertido pero prevé hacerlo y un 82,9% no ha invertido ni lo hará.

El perfil del inversor en criptomonedas corresponde al de un hombre con una edad media de en torno a los 40 años, aunque con un peso especial de edades entre 25 y 44 años. Además, los inversores en criptomonedas hacen un uso más intensivo de las redes sociales y de las tecnologías de la información, y la mayoría invierte menos del 5% de su capital.

CNMV

La mayoría de los inversores en criptomonedas tiene estudios universitarios e ingresos de más de 3.000 euros al mes y de los inversores actuales, algo más de la mitad lo hace de forma ocasional, cuando se producen caídas en el valor de esta divisa o dispone de dinero para invertir.

Percepción de riesgos y conocimiento de la regulación

Respecto a la regulación, un 32% conoce la situación actual en materia de regulación y supervisión de criptoactivos, un 20% cree que están reguladas y 48% desconoce la situación. 

En cuanto a la percepción del riesgo de invertir en estos activos en comparación con otros productos, un 66,3% considera que sí tienen más riesgos, un 28,7% cree que tiene los mismos y un 5% no lo sabe. 

CNMV riesgos

Un 22,7% cree que están reguladas por ley pero no supervisadas por ninguna institución, un 17,7% que están reguladas por ley y supervisadas por una institución, un 44,7% dice que no están reguladas por ley ni supervisadas por una institución y un 15% no lo sabe.

En cuanto a las advertencias relacionadas con el riesgo, un 88% recuerda haberlas visto, especialmente sobre volatilidad y posibilidad de pérdida de toda la inversión, un 24% recuerda haber visto anuncios con advertencias y un 88% considera que los mensajes de las advertencias se entienden.

Entre las personas que conocen estos productos, un 68% recuerda advertencias sobre riesgos, sobre la posibilidad de pérdida de todo lo invertido, la extrema volatilidad o fraudes relacionados con las criptomonedas.

Después de la visualización de estas advertencias un 32,4% busca en internet más información acerca de las criptomonedas y sus riesgos, un 18,3% se dirige al sitio donde se proporciona información del anuncio publicitario, un 16,9% consulta a familiares, amigos, compañeros sobre las criptomonedas y sus riesgos, un 12,7% consulta con su asesor/gestor sobre las criptomonedas y sus riesgos y un 49,3% señala que no hace nada en especial.

Impacto real en las emisiones: el cierre de las minas de carbón es mejor que su venta

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«Ojalá fuera tan sencillo», escupe un Ralph Fiennes cada vez más exasperado en la película de los hermanos Coen «Hail Caesar».  Y a muchas empresas que intentan mejorar su sostenibilidad se les puede perdonar que, en ocasiones, se sientan igual. Incluso las decisiones aparentemente sencillas en materia de ASG pueden estar plagadas de consecuencias imprevistas o no deseadas.

El destino de una mina de carbón en Australia es un buen ejemplo, según explica Matthew Jennings, director de inversiones en Fidelity International. La mina en cuestión es propiedad de BHP Group, la mayor empresa minera del mundo, que había señalado que vendería la mina de carbón térmico Mount Arthur como parte de su programa de descarbonización. Ha dado marcha atrás en su decisión y ampliará su licencia de explotación de 2026 a 2030, extrayendo así enormes volúmenes de carbón. Entonces, ¿por qué Fidelity International aplaude la decisión? 

La desinversión no es la respuesta

Algunas mineras, como BHP, han vendido sus activos de carbón en respuesta a la presión de grupos de defensa y de algunos accionistas. Aunque la venta de una mina puede reducir las emisiones de la cadena de valor de una empresa individual, no garantiza un impacto positivo en el mundo real. Sólo en los dos últimos años se han vendido activos de combustibles fósiles por valor de unos 60.000 millones de dólares a compradores privados. Estas instalaciones siguen funcionando, pero normalmente con menos transparencia y controles más débiles en torno a los impactos ambientales y sociales que los de los mercados públicos. En su lugar, en Fidelity International prefieren que las empresas se comprometan a reducir sus activos de forma responsable, en lugar de desprenderse de ellos, con plazos claros para su cierre y con fondos comprometidos para apoyar una transición justa.

Eso es lo que pretende el Grupo BHP en Mount Arthur, que va a cerrar la mina en 2030, mucho antes que si se hubiera vendido a un operador privado, lo que habría llevado a cabo hasta bien entrada la década de 2040, más allá del cierre recomendado por la Autoridad Internacional de la Energía para 2030 de las centrales de carbón de la OCDE. De hecho, el aumento temporal de las emisiones de carbono de BHP reducirá las emisiones reales a largo plazo.

La sostenibilidad va más allá de las preocupaciones medioambientales, por supuesto. La minería del carbón desempeña un papel importante en la economía del valle de Hunter. La mina de Mount Arthur mantiene 2.000 puestos de trabajo y otras 16.000 personas están empleadas directamente por la industria del carbón en toda la región. BHP afirma que invertirá unos 700 millones de dólares para apoyar a los empleados cuando termine la explotación minera y para rehabilitar el emplazamiento. Este plan está en consonancia con el compromiso de Fidelity International hacia una transición justa, proporcionando seguridad y claridad a las comunidades afectadas por el cierre.

Paul Taylor, gestor de carteras de Fidelity International, ha mantenido una estrecha relación con BHP durante muchos años y ha comentado la complejidad de la decisión de Hunter Valley. «De todas las opciones en torno a Mount Arthur», dice, «la propuesta de BHP es la mejor y más sensata para lograr una transición justa».

Compromiso para apoyar la transición

En la gestora siguen dialogando con los directivos de BHP sobre cómo pretenden gestionar los riesgos en torno a la descarbonización en Mount Arthur y más allá. Como mayor grupo minero que cotiza en bolsa, tiene un papel importante que desempeñar, sobre todo porque algunos de los materiales que extrae la empresa, como el cobre, desempeñarán un papel importante en la transición ecológica.

La gestora también se está comprometiendo no sólo con otros mineros, sino con toda la cadena de valor del carbón para fomentar la descarbonización en el mundo real, incluyendo a las empresas de servicios públicos e incluso a los intermediarios, como los operadores de transporte. Al igual que con BHP, les animan a que se comprometan con su parte en una eliminación ordenada de la capacidad no reducida, y a que las empresas identifiquen y fomenten las mejores prácticas con respecto a una transición justa. Una estrategia de compromiso activo les ayuda, como inversores, a supervisar el desarrollo de estos planes de transición y a exigir a las empresas que rindan cuentas sobre sus progresos.

La venta o el cierre repentino de las minas de carbón puede favorecer las emisiones de los propietarios, pero pone los activos fuera del alcance de estos principios de compromiso. Ojalá fuera tan sencillo, se dirá. 

 

 

 

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ED22 – 121

Los horizontes latinoamericanos de la transformación en movilidad

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La modernización del mundo del transporte es un elemento quE se muestra muy presente en el panorama económico y político de la región latinoamericana. Así, no es extraño encontrarse con iniciativas como la protagonizada por Argentina, cuyo sistema ferroviario recibió hace apenas unas semanas una inversión de 600 millones de dólares por parte de El Banco Mundial destinada a renovar la línea ferroviaria Belgrano Sur, acción que reitera los deseos del organismo por renovar el transporte viario en la área metropolitana bonaerense, y es que la línea Mitre ya fue renovada con capital de este mismo organismo hace algunos años.

El panorama de movilidad en América Latina

Diversos informes del CEPAL recogen que, en los últimos años, “América Latina ha pasado de la aplicación extrema de liberalización de los mercados de servicios de transporte público de pasajeros entre la década de 1980 y 1990; a la puesta en marcha de soluciones tecnológicas de transporte público masivo autóctonas, como los BRT´s, como estrategia de mejora con recursos escasos (de inversión pública y tecnológicos)”.

La experiencia que surge tras esta transformación ha sido algo muy valioso para todo el planeta, ya que, tras el éxito de estos BRTs en la región (Bus Rapid Transit, líneas de autobús que transitan en una velocidad similar al metro por la superficie metropolitana mediante vías reservadas, en muchas ocasiones) se ha motivado su imitación es otras partes del mundo.

Los peligros de una región cuyo 36% de gases invernadero provienen del sector transporte son bien advertidos por organismo internacionales como el Banco Interurbano de Desarrollo, que ya ha trabajado para modernizar el sector del transporte en 19 países a través de 51 iniciativas, 6 de ellas regionales, mediante proyectos que abarcan desde la fase de estudio y viabilidad inicial, hasta la inversión e implementación final, según sus propios datos, promoviendo la modernización del mundo del transporte en la región hacia modelos más respetuosos con el medio ambiente y los objetivos 20/30.

Según un informe del citado organismo, América Latina y el Caribe tiene tendencias que comprometen el futuro sostenible del transporte en las ciudades de la región. Se prevé que las tasas de motorización aumenten en casi un 40% y lleguen a 276 vehículos por cada 1.000 habitantes hacia 2030, esto, junto al crecimiento de la población previsto, un 9% en esta misma fecha y la extensión territorial de las ciudades, hará que la congestión aumente muy rápidamente.

Aunque si se habla de impactos negativos en torno a la motorización urbana, no es necesario recurrir a proyecciones de futuro para constatar lo que ya hoy en día es uno de los principales inconvenientes a la hora de vivir en urbes latinoamericanas: de acuerdo con la base de datos de Resultados de Tráfico 2018 de INRIX, cuatro de las diez ciudades más congestionadas del mundo (cuantificado en horas que un conductor pierde al año por embotellamientos) son de la región: Bogotá (272 horas), Ciudad de México (218 horas), Rio de Janeiro (199) y São Paulo (154).

A todo lo anterior hay que sumar el aumento de demanda de productos de una población cada vez más urbana (el 84% de la población de la región vivirá en ciudades hacia 2030), unido al auge del comercio electrónico (con un crecimiento proyectado del 650% hacia 2030) y las preferencias de los consumidores a favor de envíos más rápidos y pequeños.

 

Alternativas sostenibles

Pese al pesimismo que podría extraerse en un primer momento de estos datos, hay que tener en cuenta que no toda la región se encuentra sumida en modelos de movilidad caducos y contaminantes, de hecho, países como México se encuentran incluso a la cabeza mundial de la transformación en algunos aspectos: el país azteca es un ejemplo mundial de impulso a la electromovilidad, tal y como sentenció la Oficina de las Naciones Unidas de Servicios para Proyectos (UNOPS) hace meses.

Todo ello sin desdeñar el ahorro público y privado:  la construcción y el equipamiento de las líneas 1 y 2 del cablebús de Ciudad de México y la compra de autobuses y trolebuses para modernizar el transporte público ha conseguido, en un marco de legislación que apuesta claramente por la electromovilidad, ahorrar más de 2.000 millones de pesos (más de 100 millones de dólares) mejorando las conexiones de casi medio millón de personas que hasta hace poco tiempo veían sometido su tiempo al embotellamiento, que parece ser un mal ubicuo en las ciudades de la región latinoamericana.

Una transformación necesaria

Lo cierto es que la mayoría de los países de la región no parecer llevar a cabo iniciativas como la de la capital mexicana, de hecho se prevé que, de seguir así, las emisiones de CO₂ generadas por el sector de transportes latinoamericano aumentarán un 25% en diez años, restringiendo la capacidad de los países de América Latina y el Caribe para cumplir con sus compromisos del Acuerdo de París.

Estos datos señalan cada vez más a los distintos organismos públicos, que bien por su gestión en tiempos pasados o por su inoperancia en el presente sostienen una situación en la que, a día de hoy, muchas personas siguen optando por el transporte individual ante un transporte público deficiente, caro y, en muchas situaciones, insuficiente para las necesidades de la ciudadanía. Siguiendo los datos del citado informe del CEPAL, hoy “el costo de utilizar el automóvil es similar al valor de la tarifa del transporte colectivo y el costo de utilizar la motocicleta es un tercio del valor de dicha tarifa”, por tanto, se puede decir que “existe un claro incentivo en optar por los medios de transporte individual escapando del autobús, lo cual es contradictorio con cualquier política de movilidad sostenible”.

Algunos problemas que deberán afrontar las ciudades latinoamericanas para plantar cara a este problema, y hacer mucho más viable la inversión en transporte sostenible, son: el valor de tarifas, las condiciones de operación de los servicios, configuración de un uso exclusivo o preferencial de las vías urbanas, como se mencionó con respecto a los BRTs, las estructuras de costos y el diseño de los recorridos, además de sugerir y propiciar que las empresas tradicionales del sector entiendan la necesaria adaptación de sus modelos de negocio a la nueva filosofía ecoresponsable.

 

Redactado por Carlos Burgos Retamal.

Cómo enfrentarse a los mercados bajistas: 4 lecciones de gestores expertos

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Los mercados de renta variable de todo el mundo han entrado en territorio bajista. El índice MSCI ACWI ha caído más del 20% en los primeros seis meses del año. Muchos inversores piensan ya en la posibilidad de una recesión y en un futuro entorno complicado.

En Capital Group han pedido a varios gestores, cada uno de ellos con una experiencia de inversión de más de 30 años, que cuenten qué lecciones han aprendido en periodos previos de caída de los mercados y cómo las aplican en el entorno actual. El 31% de los gestores de la firma cuenta con más de 30 años de experiencia de inversión, y el 84% cuenta con 20 años o más.

 

Evitar las compañías que destacaron en el ciclo anterior, por Lisa Thompson 

La experiencia me ha enseñado que los ciclos de mercado son largos. Creo que la pandemia marcó el final del ciclo posterior a la crisis financiera mundial, dominado por el desapalancamiento, los problemas de demanda y la expansión de la globalización. Estas condiciones llevaron a una orientación más expansiva de la política monetaria y fiscal, a un coste de capital reducido y a la inflación de las cotizaciones. 

Hoy nos encontramos en el principio de un nuevo ciclo, uno que, en mi opinión, estará marcado por la desglobalización, la reducción de la oferta de mano de obra y la descarbonización, condiciones que llevarán a un cambio de la inflación de los precios de los activos a la inflación de los bienes. Los márgenes de beneficios y las compañías con valoraciones elevadas se enfrentarán a una presión continua. Creo que la inflación va a continuar subiendo durante este periodo, así que mi intención es evitar muchas de las compañías de rápido crecimiento, fundamentalmente estadounidenses, que destacaron en el ciclo anterior.

Gráfico 2

Los cambios de ciclo traen consigo cambios de liderazgo en los mercados. Así, en el entorno actual de subidas de tipos de interés, busco oportunidades de inversión en compañías con precios más bajos que generen un sólido flujo de caja. Yo lo llamo la «venganza de los raritos». Trato de evitar aquellas empresas que han sido más «populares» en los últimos diez años, como las compañías tecnológicas y de medios de comunicación, y busco oportunidades entre aquellas otras a las que nadie hacía caso, pertenecientes a sectores afectados por el reducido coste del capital, una asignación del capital poco acertada y una normativa desfavorable. Entre los ejemplos podemos encontrar compañías de telecomunicaciones en mercados como el europeo, el mexicano y el japonés. 

 

Separar el grano de la paja, por Don O’Neal 

En primer lugar, es importante reconocer que las cosas han cambiado. Lo que nos funcionaba en el proceso de selección de títulos ya no lo hace, y probablemente no lo hará en varios años. La inversión en las mejores compañías con las mejores trayectorias de crecimiento ha sido un buen enfoque en los últimos diez años.

De cara al futuro, lo más probable es que resulte más complicado generar una buena rentabilidad y que cambien los factores que la impulsan. Por ejemplo, ya no es posible mantener la inversión en las compañías de más rápido crecimiento sin tener en cuenta los beneficios. Creo que estamos ante el regreso de los fundamentales.

Los fundamentales de las compañías que han registrado las caídas más acusadas habían quedado por debajo de las expectativas, mientras que aquellas empresas que mantuvieron unos fundamentales sólidos lograron resistir mejor a las caídas.

Gráfico 3

Creo que es el momento de hacer borrón y cuenta nueva, centrarse en los fundamentales y concentrar la cartera de inversión. De desechar sin miramientos a aquellas compañías que nos generen dudas e invertir únicamente en nuestras mayores convicciones. Podría tratarse de compañías de crecimiento de los sectores de semiconductores, servicios en la nube o búsquedas, por ejemplo. Pero también podríamos estar hablando de empresas más orientadas hacia el valor, como las compañías de los sectores de defensa, seguros o energía.

 

Enfocar la inversión en compañías dominantes, por Jody Jonsson

Algo de lo que me he dado cuenta a lo largo de mi trayectoria profesional es que, cuando se produce un cambio de régimen en el mercado, las compañías que ocupaban el liderazgo en el ciclo anterior pueden tardar mucho en recuperarse. Esta pérdida de liderazgo podría durar mucho más de lo que se podría pensar.

Durante el periodo de finales de la década de 1990 y principios de 2000, algunas de las grandes tecnológicas cayeron un 80% o más, y se mantuvieron en ese nivel entre cinco y diez años. Y eso las que lograron sobrevivir, porque otras desaparecieron. Las tecnológicas tardaron casi diez años en recuperar el liderazgo del mercado. Lo mismo ocurrió con las compañías financieras tras la crisis de 2008: perdieron el favor de los inversores durante otros diez años. En periodos así, hay que pensar que lo que ha cambiado no ha sido únicamente la valoración de estas compañías. Normalmente primero se corrige la valoración y luego los fundamentales.

¿Cómo me planteo entonces la inversión en el entorno actual? En mi opinión, no estamos ante una tormenta pasajera, sino ante un verdadero «cambio climático» en los mercados. Debemos evitar quedarnos anclados en las tasas de crecimiento, los márgenes de beneficios o las cotizaciones que se registraban en el pasado. Dada la gran incertidumbre que ofrece el entorno actual, invierto fundamentalmente en compañías consolidadas y dominantes en sus respectivos sectores, que generan sólidos flujos de caja, cuentan con fuertes ventajas competitivas y pueden financiar su propio crecimiento. Por otro lado, invierto de forma más moderada en aquellas otras empresas más volátiles que ofrecen un mayor riesgo y una mayor rentabilidad, ya que, en un entorno de subida de tipos de interés, los inversores tienden a mostrarse menos indulgentes con las valoraciones de las compañías más especulativas.

Trato de invertir en compañías con valoraciones razonables y justificadas según los flujos de caja y los beneficios a corto plazo. Entre ellas, por ejemplo, se incluyen algunos proveedores de servicios sanitarios o fabricantes de dispositivos del sector sanitario, o compañías financieras no bancarias, como aseguradoras y operadores de mercados, que pueden verse favorecidas por la subida de los tipos de interés y el aumento de los volúmenes de negociación y no son excesivamente sensibles a la evolución de la economía.

 

Los mercados bajistas pueden ser un buen aliado para los inversores, por Steve Watson

A lo largo de mi trayectoria profesional me he enfrentado a 21 crisis de mercado, entre ellas el colapso de la Unión Soviética, el estallido de la burbuja tecnológica, la crisis financiera mundial y, ahora, el COVID-19. Me refiero a todas ellas solo para poner de manifiesto el hecho de que las perturbaciones del mercado son una realidad para los inversores. Es solo cuestión de tiempo que el tren acabe descarrilando. Según mi lista, hemos de enfrentarnos a alguna de estas circunstancias cada dieciocho meses, aproximadamente.

Gráfico 4

Siempre he pensado que el mercado fluctúa entre el entusiasmo excesivo y el pesimismo extremo. Un inversor con un grado razonable de objetividad puede obtener buenos resultados vendiendo en el primer caso y comprando en el segundo. Este enfoque suele ocasionar ciertos problemas, y tiende a ofrecer mejores resultados en las primeras etapas de los mercados alcistas, cuando el pesimismo da paso al optimismo. Warren Buffett lo definió mejor: «Hay que ser temeroso cuando los demás son codiciosos y codicioso cuando los demás son temerosos». Dicho de otro modo: los mercados bajistas pueden ser un buen aliado para los inversores, siempre que estos mantengan la calma, sean pacientes y se enfoquen en el largo plazo.

Me gusta invertir en una compañía cuando los precios son bajos y no cuenta con el favor de los inversores, pero también me gusta mantener la inversión durante el tiempo suficiente como para que el mercado refleje lo que, en mi opinión, es el verdadero valor de la compañía en cuestión. A pesar de mi preferencia por las compañías de valor, sigo confiando en la gran capacidad de resistencia del sector tecnológico. El momento de entrada en la compañía es importante para mí, por lo que trataré de invertir en ciertas compañías tecnológicas cuando su cotización esté a la baja.

Además, llevo bastante tiempo prestando especial interés a los dividendos como el principal mecanismo que utiliza una compañía para transferir valor a sus inversores. En mi opinión, el potencial de las compañías que reparten dividendos para ofrecer una estabilidad relativa en periodos de inestabilidad de los mercados es hoy más importante que nunca. Y, de hecho, sigo invirtiendo en compañías con un gran volumen de dividendos, así como en empresas con dividendos en crecimiento. 

 

Ucrania, la cadena de suministros mundial y la inflación: tres factores que seguirán marcando 2022

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El equipo de economistas de BNY Mellon IM recuerda que, según nos enseña la historia, los mercados bajistas pueden ser intensos, pero efímeros. “De hecho, suelen asociarse con una recesión. Aun así, el pasado nos da motivos para la esperanza: si analizamos el comportamiento del S&P 500 durante todos los mercados bajistas registrados desde 1929, la mayoría de las veces el índice arroja una rentabilidad positiva en el año siguiente al inicio de un mercado bajista”, argumenta.

Pese al complicado entorno, la gestora recuerda la gran resiliencia que ha mostrado el mercado durante su larga historia y tenerla muy presente para sobrellevar lo que queda de año. Según recogen en su documento de análisis sobre el tercer trimestre del año, los activos de riesgo han sufrido fortísimas correcciones en los últimos tres meses como consecuencia, en gran medida, de un reajuste de las expectativas sobre hacia dónde se dirigen los tipos de interés. “Pero los activos de renta fija también han perdido valor ante este aumento de las expectativas de tipos de interés, generando una desagradable correlación positiva entre las caídas de bonos y acciones. De cara al futuro, muchas cosas dependen de cómo evolucionen la inflación y, por lo tanto, los tipos de interés”, indica el documento.

Teniendo en cuenta esta premisa los economistas de BNY Mellon IM, la gestora considera que hay tres factores que tienen una importancia crucial. En primer lugar, destacan la situación en Ucrania y cómo evolucionará el conflicto en los próximos meses. “Parece cada vez más improbable que pueda alcanzarse un acuerdo de paz, por lo que los altos precios de la energía y los alimentos, así como las sanciones económicas, han venido para quedarse”, afirman. 

En segundo lugar, afirman que “los problemas que experimentan las cadenas de suministro mundiales, en parte relacionados con la guerra de Ucrania, pero que también están ligados al desabastecimiento de microchips procedentes de Taiwán y las disrupciones en la producción de bienes duraderos”. Aunque puede que la política de covid cero de China haya exacerbado estas disrupciones, “probablemente no lo haya hecho tanto como se desprende de la narrativa estándar”, matizan.

Por último, reconoce que resulta evidente que las presiones inflacionistas ya están afectando a los elementos «básicos» (es decir, sin incluir alimentos ni energía) del índice de precios y que las expectativas de inflación a más largo plazo están aumentando.

Enfoque y escenarios

Según su experiencia, en el entorno actual, dominado por la inflación y el riesgo de recesión, sigue resultando útil aplicar un enfoque basado en escenarios. Nuestras perspectivas de inversión global pueden resumirse en tres escenarios que, en el mejor de los casos, pasaría por que el conflicto en Ucrania se moderase y se frenaran las subidas de precios de los alimentos y la energía. En este caso, apuntan, “las subidas de tipos se ralentizan y, como resultado, se frena la inversión de la curva de tipos y se limitan las divergencias mundiales de política monetaria”. 

Los otros dos escenarios que maneja, y a los que da una probabilidad del 30%, estiman, por un lado, que el el conflicto en Ucrania se intensifica, provocando shocks en los precios de los alimentos y la energía, y generando una recesión en 2022; y, por otro, una opción en que la rescisión llegaría en 2023 con una demanda estadounidense muy debilitada, la inflación aún elevada e inmersos en una espiral inflacionista generalizada. 

En este sentido, el equipo de economistas de la gestora considera que la inflación ha alcanzado máximos de varias décadas en las principales economías del mundo. “Aunque los salarios se han ajustado en cierta medida, no han aumentado al mismo ritmo que la inflación y, como resultado, muchos hogares han visto reducido notablemente el poder adquisitivo de sus rentas. La confianza de los consumidores estadounidenses y europeos ha caído hasta niveles que normalmente anticipan una crisis. No obstante, las familias han acumulado una gran cantidad de ahorro que, en su mayoría, no han gastado aún y que podría actuar como colchón ante una caída de las rentas reales”, argumentan.

Poniendo el foco en EE. UU., donde la inflación ha alcanzado el 8,6%, recuerda que la última vez que las autoridades estadounidenses lograron que la inflación bajase desde esos niveles sin provocar una recesión fue en 1951. “En el pasado, casi siempre ha hecho falta que la actividad económica pase por un periodo de decrecimiento para lograr reducir la inflación y las expectativas de inflación”, matizan sus economistas. 

Implicaciones para la inversión

Ahora bien, ¿qué supone todo esto para los inversores? Según reconocen, durante el segundo trimestre, los mercados moderaron su entusiasmo con respecto a los principales factores de impulso macroeconómicos. “En las últimas semanas, una inflación más alta de lo que se esperaba, junto con indicios de que el crecimiento se está debilitando han obligado al mercado a reconocer que los riesgos de recesión están aumentando”, afirman.

En línea con su escenario principal, le asignan una mayor probabilidad a la posibilidad de que los bancos centrales “pisen el freno” para controlar la inflación de una vez por todas, lo que podría poner a los activos de riesgo en una situación complicada. En consecuencia, la gestora ha reducido aún más su exposición a riesgo, ya que ve probable que los mercados sigan volátiles y las primas de riesgo altas, por lo que nuestras previsiones sugieran que los riesgos muestran un sesgo bajista. 

“Las partes del mercado con duraciones más bajas probablemente se comportarán mejor que los activos con duraciones más largas. En términos relativos, creemos que las acciones que generan rentas superarán a las que no lo hacen, ya que las rentas representan una cobertura frente a las sorpresas de inflación e implican una menor sensibilidad a las subidas de tipos. Es probable que la renta variable estadounidense y de otros mercados desarrollados no europeos se comporten mejor que la renta variable europea, más expuesta a los impactos económicos y sumida en una mayor incertidumbre”, afirman. 

En mercados emergentes, reconoce que prefieren invertir en países exportadores de materias primas como Brasil, México e Indonesia. “Hemos reducido nuestra infraponderación en China y preferimos mantener un posicionamiento neutro con un sesgo hacia infraestructura, tecnología y consumo básico”, añaden.

En el caso de la renta fija y el crédito, consideran que sigue existiendo una pequeña posibilidad de que los tipos de interés del mercado vuelvan a aumentar si la inflación básica sorprende al alza. Sin embargo, a los niveles actuales y teniendo en cuenta que los tramos a 10-30 años y 5-10 años de las curvas de tipos de la mayoría de los mercados desarrollados están a punto de invertirse, reducirán su  tradicional infraponderación en duración en renta fija.

Por último, sobre el comportamiento de las divisas estiman que el dólar aún tienen recorrido. “Opinamos que el euro se verá presionado por el riesgo de fragmentación que empiezan a descontar los mercados, la proximidad geográfica con Ucrania y los riesgos relacionados con el suministro energético”, concluyen.