CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Luca Mascaro. BSI, el primer banco suizo en evitar la imputación por evasión fiscal con EE.UU.
El banco suizo BSI ha sido el primero en llegar a un acuerdo con el Departamento de Justicia de Estados Unidos en el marco del programa voluntario de reconocimiento de ofensas fiscales. Mediante el pago de una multa de 211 millones de dólares evitará ir a juicio, según comunicaba la propia entidad al presentar sus resultados anuales la pasada semana.
Este programa tiene su origen en agosto de 2013, cuando los gobiernos suizo y estadounidense firmaron un acuerdo por el que las entidades financieras suizas pueden optar por comunicar si están o no en riesgo de tener dinero no declarado de ciudadanos de Estados Unidos en las cuentas de sus clientes. Antes de la firma de este tratado, UBS pactó poner fin a un proceso judicial en el que se enfrentaba a cargos criminales y civiles en 2009 por evasión de impuestos de sus clientes norteamericanos, a cambio del pago de 780 millones de dólares y la entrega a las autoridades del nombre de algunos de esos clientes.
Se estima que por encima de 100 de entre los más de 300 bancos suizos y otras instituciones financieras del país se han apuntado al programa del Departamento de Justicia de EE.UU. en uno u otro nivel.
En el comunicado, BSI afirmaba ser el primer “banco de categoría 2” en llegar a un Acuerdo de No-Imputación bajo el programa creado específicamente para la banca suiza en materia de evasión fiscal. Así, BSI “resuelve su responsabilidad frente al Departamento de Justicia en relación con el negocio de banca privada offshore con ciudadanos norteamericanos, mediante el pago de 211 millones de dólares, cifra que queda imputada en los resultados del banco de 2014”.
Por otra parte, en el comunicado BSI afirmaba que su adquisición por parte de BTG Pactual seguía según los plazos previstos.
Para que un banco suizo sea elegible para este programa, debe revelar todas sus actividades offshore, dar información detallada de las cuentas en las que los residentes fiscales en EE.UU. tengan un interés directo o indirecto, cooperar en los requerimientos de información del tratado, proveer datos a otros bancos que hayan transferido fondos a cuentas secretas o que hayan aceptado fondos de cuentas secretas cuando estas fueran cerradas, así como proceder al cierre de cuentas de aquellos ciudadanos de Estados Unidos que no hayan informado debidamente sobre su existencia o no hayan pagado las multas asociadas a la existencia de estas cuentas.
Ben Ritchie, gestor del equipo de Renta Variable de Reino Unido y Europa de Aberdeen AM, estuvo en Madrid para celebrar el tradicional Burns Supper. Foto cedida. Aberdeen: "Es el mejor momento para invertir en Europa de los últimos seis años”
Europa ha sufrido mucho a raíz de la crisis financiera pero la situación empieza a cambiar. Para Ben Ritchie, gestor del equipo de Renta Variable de Reino Unido y Europa de Aberdeen AM, por primera vez en los últimos seis o siete años, el panorama es positivo, con un crecimiento económico sostenible de en torno al 2%.
Desde hace tiempo, el gestor estaba positivo en el activo, convencido de que en Europa “hay grandes negocios”; sin embargo, en 2013 todavía había razones para ser cautos, como las políticas monetaria y fiscal, una regulación bancaria que llevaba a los bancos a fortalecer su capital y un euro «demasiado fuerte».
A principios de 2015 el panorama ha cambiado: sigue habiendo grandes compañías pero los factores que antes llevaban a la cautela ahora apuntan al optimismo. “Esos cuatro factores se mueven ahora en otra dirección, lo que favorece la inversión en Europa”. Así, el QE lanzado por el Banco Central Europeo, el cambio en política fiscal, el mayor saneamiento de los bancos en cuanto a su nivel y calidad de capital y la debilidad del euro frente al dólar “suponen el mayor respaldo para la economía del Viejo Continente desde la crisis financiera”, aseguró, en el marco de la celebración por parte de la gestora escocesa del tradicional Burns Supper en Madrid.
A todo esto el gestor añade que, por motivos históricos o culturales, las compañías europeas tienen una mayor sensibilidad a las demandas en el mundo emergente, como Asia o Latinoamérica, y que debido a la diversificación geográfica de sus ingresos (un tercio en Europa, otro tercio en Norteamérica y otro tercio en el resto del mundo, en Asia o LatAm) pueden ganar dinero en cualquier escenario económico.
Y eso, sin contar la fortaleza de sus balances, que hace a las firmas más resistentes pero también les permite utilizar sus liquidez para gastar (y realizar inversiones o adquisiciones), para pagar dividendos o realizar recompras de acciones.
Más factores positivos
“La rentabilidad por dividendo es del 4%, mayor que la de los bonos”, dice, y además en términos reales y con diversificación. Las valoraciones también acompañan: la bolsa europea está mejor valorada que su homóloga japonesa o estadounidense, dice el gestor.
Y los beneficios repuntarán, aupados por el bajo euro, pues el 70% de los ingresos de las multinacionales europeas vienen de fuera. Así, prevé beneficios de doble dígito, de entre el 10% y el 11%, y que podrían sorprender positivamente.
“Es el mejor momento para invertir en Europa de los últimos seis años”, apostilla el gestor.
Foto: Historias Visuales, Flickr, Creative Commons. Candriam Investors Group aumenta su patrimonio gestionado en un 20% gracias a un volumen récord de actividad en 2014
Candriam Investors Group, gestora europea multiactivos de New York Life Investment Management, ha desvelado información acerca de su actividad durante 2014 y da un anticipo para 2015.
Entre los logros conseguidos desde la histórica adquisición por parte de New York Life Investment Management en febrero de 2014, la entidad ha logrado hacerse con un patrimonio gestionado de 80.000 millones de euros a finales de 2014, lo que representa un incremento interanual del 20% (la subida es equivalente a un incremento de 13.500 millones de euros, pasando así de 66.500 millones de euros gestionados en diciembre de 2013 a 80.000 millones de euros en diciembre de 2014).
Las entradas netas el año pasado fueron de 7.100 millones de euros (la mayor cifra desde 2006) como resultado de fuertes entradas tanto en el negocio minorista como en el de cliente institucional. En consonancia con la tendencia del mercado europeo, las mayores entradas se dieron en la asignación de activos o productos mixtos (1.800 millones de euros) y en productos de renta fija (1.100 millones de euros). Durante 2014, también hubo importantes entradas netas en renta variable y en fondos alternativos. Y ha arrancado el año con captaciones en crecimiento.
Candriam se ha mantenido fiel a su tradición de continuar lanzando productos y servicios innovadores. Entre las nuevas estrategias de 2014 se incluye un fondo de inversión de títulos cotizados de infraestructuras globales. Por otra parte, su gama de productos “smart beta” se ha visto ampliada con un fondo de renta variable de menor riesgo y mayor calidad.
En total, el 86% de los fondos de Candriam están reconocidos con 3, 4 y 5 estrellas en las calificaciones de Morningstar , mientras que un 38% tienen 4 o 5 estrellas en la calificación general y más del 90% de los fondos de asignación de activos ostentan 3, 4 y 5 estrellas Morningstar.
Nuevos productos
“El éxito de nuestro desarrollo empresarial está ahora firmemente ligado a la exitosa alianza con New York Life. La complementariedad de las capacidades y la afinidad cultural entre ambas organizaciones propicia importantes sinergias. Juntos, hemos trabajado de forma incansable a lo largo de todo el año pasado para desarrollar nuestra primera colaboración”, destaca Naïm Abou-Jaoudé, presidente de Candriam Investors Group.
El presidente también recuerda que como fruto de ello, Candriam Investors Group prestará asesoramiento en materia de renta variable en mercados emergentes a MainStay Investments, la rama de distribución de fondos de inversión de New York Life en Estados Unidos. “Seguiremos desarrollando esta relación para dar apertura a todo el potencial de interacciones transatlánticas que pueda haber entre New York Life Investments y las demás sucursales de cara a seguir ampliando nuestro alcance internacional.”
Photo: Jeff Belmonte. Worldwide Investment Fund Assets Reach All-Time High at EUR 28 Trillion in Q4
La asociación de Fondos Europeos y Asset Management (EFAMA por sus siglas en inglés) ha publicado su última estadística con los resultados de la industria de fondos de inversión en el último cuatrimestre y los datos de todo el año al completo.
Los activos de los fondos de inversión a nivel mundial se situaron en un nuevo máximo histórico de 28,3 billones de euros a finales de 2014, lo que refleja un crecimiento del 3,9% durante el cuarto trimestre y un 18,9% interanual. En términos de dólares, los activos de fondos de inversión en todo el mundo ascendieron a 34,3 billones a finales de 2014.
Las entradas de capital en la industria global durante el último trimestre del año pasado ascendieron a los 335.000 millones de euros, frente a los 290.000 del tercer trimestre, gracias a las fuertes entradas registradas en los fondos monetarios.
Los fondos a largo plazo (excluidos los monetarios) registraron entradas netas de 220.000 millones de euros en el cuarto trimestre, ligeramente por debajo de los 223.000 millones de euros del trimestre anterior. Por tipo de estrategia:
Renta variable: atrajeron entradas netas de 44.000 millones de euros, por encima de los 24.000 del trimestre anterior.
Bonos: sus entradas netas se redujeron a 63.000 millones de euros frente a los 79.000 del trimestre anterior.
Mixtos equilibrados: también registraron descensos en sus ventas netas con 52.000 millones de euros frente a los 72.000 del trimestre anterior.
Casualmente, los fondos a largo plazo registraron entradas de 68.000 millones de euros tanto en Estados Unidos como en Europa durante el cuarto trimestre.
Los fondos monetarios registraron entradas de capital por importe de 115.000 millones de euros durante el cuarto trimestre, frente a los 67.000 millones de euros del tercer trimestre de 2014. Este resultado es atribuible en gran medida a las ventas netas positivas registradas en Estados Unidos que alcanzaron los 98.000 millones de euros, mientras que Europa registró salidas netas en el mismo periodos de 10.000 millones de euros.
A finales de 2014, los fondos de renta variable representaban el 40% del total de AUM de la industria, mientras que los de deuda sumaban el 22%. De los activos restantes, los monetarios alcanzan el 13% y los equilibrados/mixtos suponían el 12%.
La cuota de mercado de las diez mayores países o regiones a nivel mundial fueron Estados Unidos (51,2%), Europa (28,2%), Australia (4,7%), Brasil (4,4%), Canadá (3,7%), Japón (3,1 %), China (2,1%), Rep. de Corea (1,0%), Sudáfrica (0,5%) e India (0,4%).
. Oxígeno para Petrobras: firma un préstamo con el Banco de Desarrollo de China por 3.500 millones de dólares
En medio del mayor escándalo de corrupción de su historia, Petrobras encontró ayer un pequeño balón de oxígeno de la mano del Banco de Desarrollo chino. La entidad financiera prestará a la petrolera brasileña hasta 3.500 millones de dólares que le permitirán compensar de alguna manera el cierre del acceso a los mercados internacionales de bonos.
La primera parte del acuerdo se implementará este año y a lo largo de 2016, según los datos regulatorios a los que ha tenido acceso Bloomberg. Este acuerdo llega justo después de que dos petroleras del gigante asiático, CNPC y CNOOC, entraran a formar parte en 2013 del consorcio encargado de explotar uno de los proyectos más grandes que está llevando a cabo ahora mismo Petrobras, la cuenca petrolífera conocida como Libra.
Petrobras, una de las petroleras más endeudadas del mundo, está recortando sus inversiones, está vendiendo activos y busca activamente opciones de financiación, como una forma de restablecer el equilibrio a sus cuentas tras las pérdidas causadas por altos cargos acusados de corrupción. Los retrasos en la presentación de sus resultados anuales prácticamente han excluido a la empresa de los mercados de bonos en un momento que coincide con la caída del precio del crudo.
La policía destapó un esquema de arreglo de precios y sobornos que supuestamente benefició al Partido de los Trabajadores de la presidenta del país, Dilma Rousseff, y a otras agrupaciones políticas. Según las autoridades, el esquema desvió al menos 3.700 millones de dólares de las arcas de Petrobras, aunque la cifra podría superar los 28.000 millones de dólares.
«Los chinos están aprovechando sus oportunidades en todo el mundo y este acuerdo con Petrobras es muy positivo», explica a Bloomberg Marcelo Lima, trading manager de renta fija en INTL FCStone Securities con sede en Miami.
Petrobras dijo que este era el primero de otros acuerdos de colaboración que firmará con empresas chinas.
Foto: Mike Behnken . China Construction Bank llega a España
El Banco de España ha inscrito al China Construction Bank (CCB) en su registro oficial de entidades, con fecha 23 de marzo –aunque su publicación en el BOE ha tenido lugar hoy-. Se trata del segundo banco chino en aterrizar en España, después de que el ICBC (Europe) S.A. Sucursal en España abriera sus puertas el 24 de enero de 2011.
China Construction Bank (Europe), S.A., Sucursal en España centralizará sus operaciones en la barcelonesa Avda. de la Diagonal, 640 –según consta en su registro- y operará como sucursal de la filial luxemburguesa del banco chino.
La entidad es una de las operadoras de banca comercial líderes en China y ofrece servicios en banca corporativa, banca personal y operaciones de tesorería, siendo líder en préstamos para infraestructuras, hipotecas y tarjetas de crédito. El banco cuenta con casi 15.000 sucursales en China y tiene presencia en Hong Kong, Singapur, Frankfurt, Johannesburgo, Tokio, Seúl, Nueva York, Ho Chi Minh City, Sídney y Taipéi.
Asimismo, la entidad –con una capitalización bursátil cercana a los 215.000 millones de dólares- es propietaria de múltiples filiales, como Principal Asset Management, CCB Financial Leasing, CCB Trust, CCB Life o Sino-German Bausparkasse.
Por su parte, el Industrial and Commercial Bank of China (ICBC) –que ya cuenta con oficinas en Madrid y Barcelona- se fundó en 1984 y es el banco comercial más grande de la República Popular de China, cotiza en las bolsas de Shanghái y Hong Kong y cuenta con 16,227 oficinas en China y 203 oficinas y 1.562 agencias a nivel internacional.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Insider Monkey. Morgan Stanley estudia ofrecer información sobre quiénes son los asesores de su red que compran ETFs
Morgan Stanley está desarrollando un programa por el que podría vender información a las compañías de ETFs sobre qué asesores financieros de su red están comprando estos productos, y cuáles son los ETFs que compran. Esta información, según publica Investment News, empezaría a proporcionarse este mismo año.
Morgan Stanley, que fue contactado por Investment News, no ha confirmado esta noticia. Sin emabrgo, varios portavoces de compañías de ETFs han expresado una gran satisfacción al respecto, comentando que traería “una mayor transparencia al mercado de ETFs”, aunque también reconocen que “para bien o para mal, supondrá más inversión en marketing para las gestoras de ETFs”, sobre todo si otros broker dealers norteamericanos deciden seguir los pasos de Morgan Stanley.
Las gestoras de ETFs cuentan con mucha menos información que las gestoras de fondos mutuos sobre qué asesores financeros compran sus productos puesto que se negocian en el mercado secundario de forma directa. Si las gestoras de ETFs pueden conocer la identidad de los asesores que están tras las órdenes de compra del cliente individual, podrían realizar acciones de marketing mucho más focalizadas.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Diana Robinson. Sudáfrica: ¿Qué retornos pueden esperar los inversores?
Tras varios años batiendo máximos, las bolsas Sudafricanas empiezan a mostrar signos de agotamiento. Clyde Rossouw, portfolio manager de Investec Asset Management tiene claro que, sin duda, los inversores, se han beneficiado del mercado alcista de renta variable que ha prevalecido en los últimos cinco años, pero esta tendencia ya no va a continuar. “En el entorno actual, es crucial poner un mayor énfasis en preservar eel capital”, explica.
Desde el año 2009 cuando el JSE All Share Index (Alsi) de Sudáfrica tocó un mínimo de 18.000 y registraba un PER de sólo 8x, hemos asistido a una importante recuperación en la renta variable. Tras la crisis financiera mundial el Alsi ha llegado a estar por encima de sus recientes niveles de más de 50.000 puntos.
Sin embargo, afirma Rossouw, “en los últimos 24 meses hempos empezado a estar cada vez más preocupados por el nivel general de valoración del mercado. Mientras el exceso de liquidez y la exuberancia de los inversores han hecho subir las bolsas nacionales, durante los últimos seis meses, el mercado ha tenido dificultades para seguir su trayectoria ascendente”.
“Con un PE histórico de 17x, el mercado de renta variable en su conjunto no está barato. Los precios actuales están siendo impulsados por inversores dispuestos a pagar por cualquier cosas que pueda crecer un poco. Como nadie puede predecir cuando ‘se detendrá la música’, seguimos siendo cautos con los temas relacionados con la pérdida de capital, teniendo en cuenta estos niveles de mercado. Por lo tanto, estamos colocando el capital de los inversores en las oportunidades de mercado relativamente defensivas. Hemos reducido nuestra exposición a la renta variable de Sudáfrica, pero hemos mantenido nuestra asignación máxima al mercado off-shore”, cuenta el portfolio manager de Investec.
Posibles retornos
Si observamos el mercado interno en general y las expectativas de rentabilidades, las bolsas de Sudáfrica parece estar completamente en precio. “En nuestra opinión, es probable que durante los próximos cinco años, los inversores obtengan una rentabilidad real de no más de 1,4%, que no es un resultado emocionante”, dice Rossouw.
El experto nombra las altas valoraciones, la incertidumbre sobre el crecimiento mundial, las perspectivas para las materias primas y las decisiones sobre los tipos de interés como los factores que pondrán a prueba a los inversores que buscan obtener rendimientos reales. En este contexto, la selección minuciosa de valores será cada vez más importante para encontrar esas oportunidades. “Nuestra preferencia se decanta por acciones con un flujo de caja alto, alta rentabilidad por dividendo y una base de ingresos diversificada”.
“Creemos que las mejores oportunidades siguen estando en las acciones de alta calidad de los mercados desarrollados. Es por eso que mantenemos gran parte del portfolio en mercados offshore. Creemos que hay negocios fuera con precios más atractivos que los locales. Por ejemplo, mientras Naspers y SABMiller son buenas compañías, sus acciones cotizan caras. Preferimos Twenty-First Century Fox o eBay. Ambas deberían beneficiarse de los mismos drivers que Naspers, pero cotizan a multiples mucho más atractivos”, cuenta el manager de Investec.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: BCE official. El QE de Draghi, la única esperanza de captar rentabilidad en 2015 para Bill Gross
Como cada mes, Bill Gross publica su columna en Janus Capital y esta vez, el ex CEO de Pimco, recuerda a los inversores que en adelante va a ser cada vez más difícil elegir dónde colocar el dinero. La culpa la tiene, en su opinión, el significado de tasas neutras. Una definición cambiante e incluso errónea, afirma. “Si alguna vez hubo un concepto económico fuera de juego son las tasas de interés de los fondos federales en los niveles en los que las veremos dentro de poco”, dice.
“Los tipos de interés neutrales no son un concepto nuevo. A principios del siglo XX, Irving Fisher planteó la hipótesis de que mientras los tipos de interés nominales podría subir o bajar en función de la inflación y las tasas de crecimiento cíclicas, la tasa de interés real se mantenía relativamente constante. Creo que la historia ha refutado esta tesis, no sólo por que las políticas fiscales de los bancos centrales y los gobiernos hayan contenido (y en algunas ocasiones hasta elevado) las tasas reales sino también por los cambios estructurales en las tasas de crecimiento del PIB real, los datos demográficos y la globalización de las finanzas, entre otras cosas”, escribe en su columna mensual.
El gurú de la renta fija estima que en estas nuevas aguas “saber cómo maximizar el retorno frente al riesgo será clave».
Llegados a este punto, Gross cree que los diferenciales de crédito están muy estrechos y por lo tanto caros. “La duración es más neutral, pero hay poco que ganar en Estados Unidos, la zona euro o el Reino Unido a menos que la economía global se esté moviendo lentamente hacia la recesión. La oportunidad más atractiva para mí reside en la idea de que el programa de expansión cuantitativa de 18 meses de Draghi, que comprará casi el 200% de las nuevas emisiones netas de deuda soberana durante ese tiempo, mantendrá bajas las rentabilidades en Alemania y, por tanto, sujetará en el camino la deuda del Tesoro estadounidense y los gilts de Reino Unido”.
Sin embargo concluye “Yo no compraría estos activos claramente sobrevalorados pero si vendería ‘volatilidad’ en torno a ellos, de forma que podamos capturar rentabilidades más altas si, por ejemplo, el bund alemán a 10 años en 20 puntos básicos no se mueve a –,05% o por encima de ,50% durante esos 3 meses. El QE de Draghi hace más probable que el bund permanezca dentro de ese rango”.
RobecoSAM, especialista en inversiones sostenibles, anunció esta semana el lanzamiento de una plataforma de inversiones socialmente responsables. La herramienta de control de impacto medioambiental es la primera deuna amplia gama de soluciones de inversión de impacto en ser lanzada por la compañía. La plataforma aprovechará la experiencia de RobecoSAM en inversiones sostenibles, incluyendo su propia base de datos de sostenibilidad corporativa. Tiene como objetivo ayudar a los inversores institucionales que buscan tanto retornos fiscales como sociales de sus inversiones.
Cuantificando el impacto en el portafolio
Esta nueva plataforma de RobecoSAM permite a los inversores cuantificar, comunicar y optimizar el impacto medioambiental de sus potfolios en renta variable y en bonos corporativos. Mide el impacto de las carteras de los inversores mediante una serie de indicadores medioambientales tangibles e indica el alcance de los efectos ambientales de los portfolios por cada dólar invertido.
Los indicadores cuantitativos clave son: los gases de efecto invernadero, el consumo de energía, el uso de agua y la generación de residuos. Los datos se pueden utilizar posteriormente para que los inversores puedan adoptar decisiones mejor informadas sobre cómo optimizar sus carteras con el fin de maximizar el impacto positivo o limitar los efectos ambientales negativos de sus inversiones.
Michael Baldinger, CEO, RobecoSAM explicó: “El lanzamiento de nuestra plataforma para medir el impacto de las inversiones refleja el compromiso de Robeco Sam con las inversiones socialmente responsables y es una respuesta al aumento del interés de los inversores en colocar su capital con responsabilidad social y medioambiental en mente”. El CEO de la compañía también quiso resaltar que RobecoSAM acumula 20 años de experiencia en inversiones sostenibles.
Daniel Wild, director de Investigación y Desarrollo de Inversiones Sostenibles de RobecoSAM afirmó: «Nuestra herramienta de control de impacto medioambiental se basa en la profunda experiencia en inversiones socialmente responsables de RobecoSAM y en su exclusiva base de datos corporativa de sostenibilidad para medir el impacto ambiental de los portfolios por cada dólar invertido. Utilizamos esta información para optimizar las carteras de renta variable y de renta fija corporativa y lograr un impacto ambiental positivo, sin comprometer el rendimiento financiero».
