Foto: Esparta Palma. Más de 1.000 valores extranjeros listados en la Bolsa Mexicana de Valores para invertir en el mercado global
En los últimos días, la Bolsa Mexicana de Valores ha incluido en su plataforma de Mercado Global tres ETFs con origen en el NYSE, con lo que ya son 93 los valores nuevos en los primeros cuatros meses de 2015. Esta creciente oferta viene a responder al cada vez mayor interés por parte de los inversores por acercarse al Mercado Global, que ya cuenta con un total de 1.037 valores inscritos a día de hoy y supone un 29% de la operatividad total del mercado, mientras que en 2014 fue del 21%. De los valores listados, 512 son acciones y 525 son ETFs o TRACs.
Por lo que respecta a las acciones, su procedencia se reparte de las siguiente manera: el 46% corresponden a valores de Estados Unidos, el 35% vienen de Europa, el 10% de otros países de América y el resto tiene origen en países asiáticos u otros lugares del mundo. En cuanto a los sectores, destacan el de consumo, financiero, industrial y tecnológico.
Y en cuanto a ETFs o TRACs, cuyo origen es mayoritariamente estadounidense, el 67% replica algún índice del mercado de valores, el 12% corresponde a valores de renta fija, el 9% está relacionado con commoditiesy el resto pertenece a otras clasificaciones de menor peso en el Mercado Global.
Por otro lado, cabe destacar que la operatividad del SIC ha crecido sustancialmente en los últimos años hasta alcanzar un promedio diario operado en 2015 de 4.126 millones de pesos, lo que comparado a los 2.658 millones registrados de media en 2014, representa un crecimiento del 55%. Por último, cabe destacar que a día de hoy el saldo en custodia de inversores mexicanos en valores extranjeros depositados en Indeval asciende a más de 21.000 millones de dólares.
Foto: Alberto Carrasco, Flickr, Creative Commons. Los ETFs cumplen 15 años en Europa con previsiones halagüeñas
Europa inauguró el año 2000 con nerviosismo y temor a que el apagón tecnológico pudiera dañar los sistemas dependientes de la tecnología global. No obstante, una vez superada la prueba, el año se reveló próspero para la innovación en diversas vertientes, como en los mercados financieros europeos, que asistieron al lanzamiento de los primeros fondos cotizados (ETFs).
Los primeros ETFs en cotizar en Europa fueron dos ETFs de renta variable europea en la bolsa alemana (Deutsche Börse) el 11 de abril de 2000: el iShares STOXX Europe 50 UCITS ETF y el iShares EURO STOXX 50 UCITS ETF. Poco después, el 28 de abril de 2000, empezaba a cotizar el primer ETF en la Bolsa de Londres, el iShares Core FTSE 100 UCITS ETF.
Hoy en día cotizan en Europa 2.269 ETPs diferentes en 22 países del continente a través de 45 proveedores distintos. La industria gestiona activos por valor de 494.000 millones de dólares y el primer ETF británico, el iShares Core FTSE 100 UCITS ETF, ha crecido hasta convertirse en el ETF de renta variable británica más importante, con 3.700 millones de libras en activos gestionados.
En vísperas del decimoquinto aniversario del sector, Aitor Jauregui, director de ventas de iShares Iberia, señala que “los fondos cotizados son un caso de éxito en el ámbito de la inversión europea en el siglo XXI. En tan sólo 15 años, este mercado financiero ha crecido desde cero hasta convertirse en una industria que está a punto de alcanzar los 500.000 millones de dólares en activos gestionados, gracias a sus niveles de eficiencia, transparencia y una relación calidad-precio que han democratizado la inversión en todo el continente.
Los ETFs domiciliados en Europa continuarán en la senda del crecimiento acelerado, a pesar de las recientes incertidumbres económicas y geopolíticas, dicen los expertos. De hecho, el crecimiento de la demanda de fondos cotizados en el continente es muy superior a la media mundial y Europa desempeña un papel clave en la forma y envergadura del mercado internacional. “Los ETFs europeos pronto superarán los 500.000 millones de dólares en volumen de inversión y, de aquí a 2019, cuando la industria deje atrás la adolescencia, esperamos que mueva unos flujos de más de 1 billón de dólares en un mercado global de 6 billones de dólares”.
Durante este tiempo se han logrado numerosos avances, especialmente en el caso de fondos que replican mercados nicho y alternativos, como los de materias primas o el inmobiliario. En paralelo a la constante innovación en ámbitos como las estrategias smart beta, “creemos que los inversores seguirán decantándose por los ETFs que ponderan por capitalización bursátil a la hora de seleccionar las inversiones en renta fija y variable que conformarán el núcleo de su cartera”.
En su opinión, hay potencial de crecimiento en los inversores que anteriormente asignaron capital a productos negociados en mercados OTC (especialmente bonos y futuros) y que ahora están recurriendo a los ETFs por primera vez atraídos por su liquidez y por su eficiencia en materia de costes. “Tenemos una clara trayectoria por delante y todos los días damos la bienvenida a nuevos inversores europeos que optan por los fondos cotizados”, añade.
Buena evolución en marzo
Ursula Marchioni, responsable de análisis de ETP, comenta la buena evolución del sector en marzo. “A escala mundial, los ETPs captaron 36.100 millones de dólares en marzo, lo que impulsó la inversión total del primer trimestre del año hasta los 97.200 millones de dólares, casi el triple del volumen total registrado en el mismo periodo del pasado año. Estamos ante el mejor primer trimestre del que se tiene constancia en la industria mundial de los productos cotizados. Durante el mes de marzo, los inversores destinaron 7.600 millones de dólares a ETPs cotizados en Europa, impulsando así el volumen total de inversión del primer trimestre hasta los 34.200 millones de dólares: el mejor trimestre de la historia de los ETFs europeos”, dice.
Los flujos de inversión registrados en marzo se vieron impulsados por los ETPs de renta variable de mercados desarrollados distintos al estadounidense, puesto que los inversores detectaron valoraciones atractivas en renta variable europea y japonesa. Los ETPs de renta variable con exposición a Europa —incluidos los fondos centrados en el continente en general y los que brindan exposición a un único país— y cotizados a nivel mundial registraron unas entradas de capital de 14.800 millones de dólares en marzo.
Los productos cotizados de renta fija captaron un volumen de inversión de 4.300 millones de dólares en marzo, principalmente en fondos de deuda pública europea y de deuda corporativa con calificación Investment Grade. Con unas entradas de capitales de 35.700 millones de dólares en los primeros tres meses del año, los ETFs de renta fija van camino de registrar otro año récord.
Los productos cotizados que ofrecen exposición a materias primas energéticas continuaron su ascenso, con un volumen de inversión de 2.200 millones de dólares en marzo, que impulsó la inversión total en lo que va de año hasta algo más de 8.000 millones de dólares.
CC-BY-SA-2.0, FlickrPhoto: Chris Potter. Three Reasons the Dollar Should Stay Strong
Tras una década de debilidad, el dólar se ha apreciado fuertemente en el último par de años, con un aumento especialmente enérgico en los primeros tres meses de 2015. El mercado ha comenzado a preguntarse si se ha agotado este rally, pero PIMCO no cree que esto sea así. “Aunque es probable que los mercados de divisas experimenten episodios de volatilidad, creemos que el dólar debería seguir siendo fuerte en los próximos años”, explica Scott A. Mather, CIO de estrategias core de Estados Unidos, de la firma.
Estas son sus tres razones:
1) Las divergencias globales en lo que respecta al crecimiento, pero también alas políticas monetarias de los bancos centrales
Los recientes datos económicoshan planteado algunas preocupaciones sobre un posible enfriamiento de la economía de Estados Unidos. Sin embargo, seguimos creyendo que su ritmo de crecimiento liderará el mundo desarrollado, mientras que la zona del euro y Japón no alcanzarán un nivel de crecimiento sostenido.
En lo que se refiere a las políticas monetarias, la Reserva Federal de Estados Unidos ha manifestado claramente su intención de iniciar un ciclo de ajuste monetario en 2015. La primera subida de tipos podría llegar en junio, pese a los decepcionantes datos del mercados laboral de marzo y otros datos económicos que podrían hacer de septiembre un mes algo más probable.
Pero lo que es más importante es que los bancos centrales a nivel mundial no sólo están reduciendo los tipos de interés sino que están imprimiendo dinero a través de enormes programas de flexibilización cuantitativa (QE). El Banco Central Europeo (BCE) anunció en enero un QE de 1,1 billones de euros, es decir, de un tamaño mucho más grande y más abierto de lo que los mercados esperaban. En diciembre, el Banco de Japón redobló los esfuerzos de su propio QE aumentando sus compras mensuales a 80 billones de yenes. A este ritmo, el balance del Banco de Japón alcanzará el 70% del PIB a finales de 2015. Así que no sólo la divergencia entre las políticas monetarias, sino también la divergencia de QE, harán que el dólar siga subiendo frente al euro y el yen.
2) La experiencia de los últimos ciclos de fortalecimiento
Además, es importante colocar la reciente fortaleza del dólar en contexto. En primer lugar, como muestra el gráfico, el dólar comenzó a subir desde niveles muy bajos, mantenidos durante varias décadas, frente a otras principales divisas. Así, aunque la reciente apreciación ha sido impresionante, el dólar tiene un largo camino por recorrer dados los bajos niveles desde los que comenzó a subir. En segundo lugar, cuando el dólar se aprecia, es un movimiento que típicamente forma parte de una tendencia a largo plazo. Como muestra el gráfico, los anteriores ciclos de fortalecimiento se sucedieron durante muchos años con altibajos. De 1980 a 1985, el dólar se apreció en más de un 60%, y en más del 40% de 1995 a 2002.
3) La resistencia del dólar gracias a su papel como divisa de reserva
En relación con las divergencias mundiales en las políticas monetarias, los bancos centrales han reconocido que este desequilibrio y están optando por mantener más dólares que euros o yenes. Con la crisis de deuda de Europa en 2010, el atractivo del euro como divisa de reserva empezó a diluirse. El verano pasado, en un esfuerzo por defenderse de las presiones recesivas, las autoridades monetarias europeas redujeron la tasa de interés de los depósitos del banco central a menos de cero por primera vez en la historia. Eso, más el agresivo programa de expansión cuantitativa del BCE, ha hecho que el euro sea significativamente menos atractivo como moneda de reserva y que el dólar lo sea más.
Implicaciones para los inversores
Entonces, ¿quésignifica esto para los inversores?, se pregunta el experto de PIMCO. “Es probable que el dólar siga apreciándose, aunque el alcance y ritmo de ganancias dependerán en parte del momento que la Fed elija para endurecer su política monetaria. Sin embargo, teniendo en cuenta los fundamentos económicos actuales, la divergencias mundiales en la política monetaria, la duración de los ciclos de fortalecimiento anteriores del dólar y la persistencia del dólar como moneda de reserva en los bancos centrales, seguimos favoreciendo el dólar frente al euro y el yen en particular. Para aquellos inversores que, como PIMCO, encuentran atractiva la renta variable y los bonos a nivel mundial tienen que considerar cuidadosamente la exposición a divisas, no sea que la apreciación del dólar hunda sus ganancias globales.
Asunción Ortega preside InverCaixa . InverCaixa arrebata la corona de los fondos a Santander AM España antes de sumar los activos de Barclays
Se veía venir: el fuerte crecimiento de la gestora de activos de La Caixa amenazaba desde hace tiempo con arrebatar a Santander AM España la corona como mayor gestora de fondos en España. La suma de los activos de Barclays Wealth Management ya lo hacían inminente, pero incluso antes de esa integración, InverCaixa Gestión ha logrado hacerse con el primer puesto del ránking de fondos español.
Así lo dicen los datos provisionales de Inverco correspondientes al mes de abril: la gestora cuenta ya con 36.221 millones de euros, frente a los 35.874 millones de Santander AM España. Su mayor crecimiento en el negocio de fondos de domicilio español frente a su mayor competidor, y la transformación del fondo inmobiliario de Santander en socimi (dejando de contar sus activos como volumen en fondos de inversión), han catapultado a la gestora de La Caixa al primer puesto del ranking de entidades españolas.
Además, si sumamos al patrimonio de InverCaixa Gestión, el volumen bajo gestión de Barclays, recientemente adquirida por la entidad catalana, la diferencia se agranda: el patrimonio total ascendería a 38.645 millones de euros, según los últimos datos de Inverco (los provisionales hasta finales de abril).
Foto: lolipop green, Flickr, Creative Commons. El primer cuatrimestre de 2015: el mejor inicio de año de la historia para los fondos en España
Imparable. Así es la evolución de los fondos de inversión en España. Con los datos provisionales de Inverco correspondientes al final del mes de abril, el periodo de enero a abril de 2015 es el mejor de toda la historia de los fondos mobiliarios: el volumen de activos ha aumentado ya en 25.103 millones de euros, un 54% más que en el mismo período del año anterior. El primer cuatrimestre de 2015 se convierte en el mejor inicio de año de la historia de los fondos, superando los 24.591 millones de incremento de patrimonio que experimentaron en 1998, según los datos de la asociación.
El patrimonio de los fondos mobiliarios a finales de abril 2015 se ha situado en 219.946 millones de euros, lo que supone un incremento de 4.658 millones respecto al mes anterior (un 2,2% de aumento respecto a marzo de 2015).
Desde diciembre 2012, los fondos encadenan 28 meses consecutivos de aumentos de patrimonio, con un incremento de casi 100.000 millones de euros en poco más de dos años(en concreto 97.624 millones de euros).
Además, en abril y por vigésimoctavo mes consecutivo, los fondos obtuvieron entradas de dinero: 4.061 millones de euros. En estos tres últimos años, han intensificado su ritmo de entradas: si en los cuatro primeros meses de 2013 las suscripciones netas fueron de 5.268 millones de euros, en 2014 ascendieron a 13.922, y en 2015 las captaciones netas en el primer cuatrimestre han superado los 16.996 millones (un 22% más que el año anterior).
Desde enero de 2013, más de 75.618 millones de euros han entrado en los fondos, una cifra que equivale a todo el patrimonio en fondos mobiliarios de las gestoras de Invercaixa y Santander juntas, las dos mayores en España.
Hacia fondos mixtos
Las cifras de suscripciones del mes demuestran la confianza del ahorrador español en los fondos. No solo se han obtenido cifras récord de suscripciones, sino que éstas se han dirigido hacia productos con mayor riesgo. De hecho, el volumen de adquisiciones de fondos con alguna exposición a renta variable, superó en abril los 5.000 millones de euros.
Por suscripciones, destacaron en abril los fondos de renta fija mixta (tanto euro como internacional) que obtuvieron unas entradas netas de 3.443 millones de euros. De esta forma, las suscripciones netas a fondos de renta fija mixta alcanzan los 12.256 millones de euros en solo cuatro meses.Tanto los garantizados como los de gestión pasiva volvieron a registrar reembolsos netos importantes (993 y 649 millones en abril), y acumulan entre los dos más de 6.000 millones de salidas en 2015.
Así, los fondos de renta fija mixta lideraron los incrementos patrimoniales de abril, con casi 3.500 millones de euros de aumento, debido a las importantes entradas experimentadas por esta categoría. La renta variable mixta, globales y renta variable internacional también obtuvieron importantes incrementos de patrimonio, apoyados tanto en los flujos de entrada recibidos como en el incremento de valor de sus carteras por el efecto mercado.
Los fondos españoles obtuvieron en abril una rentabilidad media mensual del 0,27%. La rentabilidad acumulada en los cuatro primeros meses de 2015 alcanza ya el 4,15%.
Más partícipes
El número de partícipes en los fondos nacionales experimenta un nuevo incremento y consolida la cota de los siete millones, para situarse en 7.233.815, lo que representa un aumento de 206.751 partícipes con respecto al mes anterior (2,9% de incremento respecto a marzo). Desde diciembre 2012, el número de partícipes registra ya un incremento de 2.754.016 partícipes (61,5% más que a finales de 2012).
“Estamos en la fase final del proceso de selección” del sustituto de Antonio Hormigos (en la foto), dice Raimundo Martín Mayoral, director de Mirabaud Asset Management para Iberia y Latinoamérica. Mirabaud, en la fase final para seleccionar al gestor que trabajará con Gemma Hurtado tras la salida de Antonio Hormigos
Hace unas semanas, la industria de fondos española recibía otra noticia de movimiento de uno de los gestores más consistentes de renta variable española de los últimos años: Antonio Hormigos decidía abandonar su puesto de gestión en Mirabaud Asset Management para incorporarse a BanSabadell Inversión como director de Inversión en Acciones -reportando a José Antonio Pérez Roger, director de Inversiones de la gestora del banco español-. La gestora de Sabadell también engrosaba sus filas con nuevo director de Renta Fija y Garantizados (Mario Oberti, ex Allianz Popular AM).
Desde entonces, la gestora de Mirabaud está inmersa en un proceso de selección del sucesor de Hormigos y, mientras llega el nuevo gestor, el fondo de renta variable española que gestionaba Hormigos (Mirabaud Equities Spain) está siendo gestionado en solitario por Gemma Hurtado, cogestora durante los últimos años.
“Estamos en la fase final del proceso de selección. Ha sido un proceso exhaustivo, con perfiles muy altos, con el objetivo de localizar al mejor profesional: un gestor de gran nivel, experiencia y profundo conocimiento del mercado de renta variable española”, comentaba a Funds Society Raimundo Martín Mayoral, director deMirabaud Asset Management para Iberia y Latinoamérica. El elegido trabajará como cogestor de Mirabaud Equities Spain junto a Gemma Hurtado. “Además de contar con probada experiencia y calidad profesional, ha de ser una persona que se identifique y defienda los valores de independencia, integridad y discreción que cultiva Mirabaud”, destaca Martín Mayoral.
En manos de Hurtado
Tras incorporarse a Mirabaud en 2001 y trabajar como cogestora de Mirabaud Equities Spain junto a Hormigos durante los últimos cuatro años, Gemma Hurtado ha asumido la labor de gestora principal del fondo y de todos los mandatos institucionales, e integra el Comité de Selección del que será nuevo cogestor de Mirabaud Equities Spain.
En la entidad explican que el mercado ha mantenido una actitud positiva ante el cambio: los activos del fondo Mirabaud Equities Spain se han incrementado durante las últimas semanas. El fondo supera los 100 millones de euros en activos y se ha mantenido en el cuartil superior de la clasificación durante años. “Todos los servicios de gestión de activos de renta variable española de Mirabaud Asset Management han recibido la calificación de Silver de Citywire y Mirabaud Equities Spain ha obtenido cuatro estrellas en Morningstar. Estos logros suponen un sólido aval de la capacidad de Mirabaud Asset Management como gestora activa”, dicen en la entidad.
Bajo revisión
Con todo, a razíz de lo ocurrido Morningstar decidió poner el fondo bajo revisión (tenía rating bronze). “Se han producido cambios significativos en el equipo de inversión del fondo”, recordaba la firma. “Lamentamos la marcha de Hormigos dada su experiencia en renta variable española y su buena ejecución en este producto a lo largo de los años”, dicen. Aunque reconocen que la gestión del Hurtado aporta cierta continuidad y a pesar de la insistencia en que mantendrán intacta su filosofía, la firma de análisis quiere monitorizar si “este cambio en el equipo tiene algún impacto en el proceso de inversión y cartera final del fondo”.
El fondo sigue un proceso centrado en el análisis fundamental profundo y la selección de compañías individuales, que incorpora la visión global del equipo. Suele favorecer compañías con buena salud financiera, generadoras de flujos de caja, con valoraciones atractivas y gestionadas por un equipo directivo sólido.
Recientemente, Hormigos ha sido nombrado por Citywire como uno de los tres gestores más consistentes de renta variable española a cinco años, junto a Iván Martín por su labor al frente del fondo en Aviva Gestión (y ahora al frente de la gestora Magallanes Value Investors) y Javier Alonso, de Credit Suisse Gestión.
Foto: youtube. Pioneer Investments lanza una estrategia de renta fija global soberana en función del peso del PIB
Pioneer Investments ha lanzado una estrategia de Renta Fija Soberana Global en función del peso del PIB. Esta estrategia se gestionará por el equipo de Renta Fija liderado por Tanguy Le Saout, director de renta fija Europa, y Cosimo Marasciulo, director de deuda pública de Europa, con el enfoque matricial de las estrategias alfa.
El complejo entorno macro global presenta numerosos retos para los inversores en bonos soberanos global. El entorno actual de rendimientos bajos hace necesario un nuevo enfoque en la gestión de la Renta Fija Soberana que proporciona un mayor rendimiento, una mayor diversificación y una mayor alineación con el crecimiento económico a largo plazo.
«Pensamos que una solución podría ser pasar de un enfoque basado en la capitalización de mercado de la inversión de bonos soberanos a un enfoque basado en el peso del PIB de los países integrantes del G-20 aumentando el rendimiento y la calidad crediticia», explica Pioneer.
Pioneer Investments, se encuentra entre las 10 principales gestoras de renta fija a nivel global por tamaño. El equipo de renta fija de Pioneer Investments está integrado por 108 profesionales de la inversión, incluyendo 69 gestores, 32 analistas y 7 traders y gestionan 129.106 millones de euros.
“Creemos que una estrategia de inversión global en deuda pública que invierta en el futuro crecimiento en lugar de deuda del pasado es una solución viable para los inversores de renta fija que buscan mayores rendimientos y una mayor diversificación’”, dijo Le Saout.
Para aquellos países donde invertir en bonos en efectivo no es una opción (como China, Corea del Sur o la India), el enfoque de Pioneer Investments tendrá como objetivo replicar sintéticamente las exposiciones del índice a estos países clave mediante el uso de derivados. Nuestra experiencia con derivados y en la inversión en estos mercados nos ayudarán en este proceso de optimización. La estrategia se centrará sólo en bonos del gobierno calificados como investment-grade.
Bill Gross. Bill Gross afirma que la FED subirá tipos este año "para demostrar que pueden”
En una entrevista concedida a Bloomberg Bill Gross reafirmó la visión de consenso de los mercados: no habrá subida de tipos por parte de la FED en junio. Janet Yellen, presidente de la Reserva Federal, afirmaba ayer a través de un comunicado que la economía de EE.UU. había ralentizado su crecimiento durante los meses de invierno, y que se recuperaría aun ritmo moderado. En general el mercado reaccionó postoponiendo de forma definitiva al mes de septiembre sus expectativas de que la FED empiece a subir tipos.
Bill Gross, co-fundador de PIMCO y ahora parte de Janus Capital Group, matizaba en la entrevista a Bloomberg que la FED subirá tipos este año para “demostrar que pueden”, apostando por una subida de 25pb en septiembre o diciembre.
Hace algo más de una semana Gross admitió que estaba corto el Bund alemán a 10 años, “una oportunidad única en la vida”, dado el bajo ritmo de crecimiento económico en la eurozona y el riesgo que representa la situación griega.
Foto: Alf Melin. Los esfuerzos de Europa aún esperan su recompensa
La zona euro ha vivido una crisis enorme. Las noticias han sido tan negativas durante tanto tiempo y las fases de esperanza se han desvanecido con tanta frecuencia, que se les puede perdonar a los actores del mercado que mantengan un sano grado de escepticismo en torno a la región. Alexandra Hartmann, gestora del Fidelity Funds Euro Blue Chip Fund, cree que con este historial resulta difícil recordar qué son realmente buenas noticias, pero estima que quizás ha llegado el momento de dar un paso atrás y mirar con nuevos ojos la región antes de que sea demasiado tarde. “Para cuando las buenas noticias sean evidentes, los mercados habrán recorrido mucha distancia”, argumenta.
La gestora del Fidelity contesta varias preguntas que contienen las razones que invitan a ver favorablemente el entorno actual:
¿Cuándo fue la última vez que pudimos financiarnos tan barato? o, quizá más importante, ¿Cuándo pudieron hacerlo las empresas? Los tipos de la deuda pública a diez años se han desplomado una media de 175 puntos básicos desde el segundo semestre de 2013, lo que debería estimular el gasto de consumo y la inversión empresarial.
¿Alguien recuerda cuándo fue la última vez que el petróleo estuvo tan barato como hoy, lo que deja, especialmente a nosotros, los consumidores, más dinero en el bolsillo para gastar? La espectacular caída del crudo durante los últimos seis meses ha abaratado no sólo lo que cuesta llenar el depósito de nuestro coche, sino también la factura de la luz y el gas, lo que da un impulso muy necesario al gasto de consumo.
¿Cuándo fue la última vez que el Banco Central Europeo o alguno de sus predecesores puso la máquina de imprimir dinero a tanta velocidad? Los bancos de la zona euro han apuntalado sus balances, tienen niveles de capitalización adecuados y están listos para prestar. El euro alcanzó su nivel más bajo frente al dólar en 11 años, lo que supone un gran impulso para la competitividad de los exportadores europeos a escala mundial, ya que cada descenso del 20% del euro se estima que se traduce en un incremento del 5% en el beneficio de explotación de las empresas europeas. No es fácil que esta tendencia se revierta, a la vista de la relativa fortaleza de los balances de la Reserva Federal y el BCE y la probable divergencia en la evolución de los tipos de interés en las dos regiones.
“Durante los últimos 26 meses, la renta variable de la zona euro en dólares se sitúa más de un 25% por detrás de la bolsa estadounidense. Aunque el mercado europeo no está barato, sí tiene una valoración razonable. Entonces, ¿por qué fijarse en él ahora?, se preguntarán. En primer lugar, los beneficios deberían empezar a subir de nuevo gracias a la caída del euro y el petróleo, y las cotizaciones se mueven al son que marcan los beneficios”, dice la gestora del Fidelity Funds Euro Blue Chip Fund.
Los flujos de capitales también darán apoyo y, aquí, la búsqueda de rendimientos es una fuerza muy potente. Hemos visto cómo una subasta de deuda pública alemana a cinco años con un cupón del 0% se saldaba con más demanda que oferta. La pregunta que se hace entonces Hartmann es: “¿Cuánto puede durar esto?”
“Me gustaría incidir en la desviación típica de los PER, que se encuentra en mínimos de 20 años (véase gráfico debajo). Dicho de otro modo, el mercado no está distinguiendo actualmente el grano de la paja, el crecimiento fuerte del crecimiento débil, o el riesgo elevado del riesgo bajo, pero esto va a cambiar. Creemos que estamos ante el fin de la apuesta por la beta de los fondos indexados y que ha llegado el momento de explotar esta anomalía siendo selectivos y seleccionando valores por sus fundamentales”, dice. La ventaja reside para el equipo de Fidelity que lidera en escoger las empresas adecuadas, en lugar de comprar la media. “resulta esencial seleccionar los valores cuidadosamente”, dice Hartmann.
“El panorama positivo que hemos dibujado antes sienta las bases para que los expertos en selección de valores puedan generar rentabilidades superiores a medio plazo. Si, por ejemplo, miramos dentro de cinco años, en 2020, cuando anualizaremos 12 años de rentabilidades después de la crisis financiera (casi el doble que un ciclo normal), los frutos del favorable entorno actual deberían sentirse en las rentabilidades de los inversores”, explica.
¿Cómo será ese futuro? “Cuando el cambio está en marcha, siempre se presentan infinidad de oportunidades. La verdadera habilidad reside en detectar estas oportunidades para poder disfrutar de las recompensas mañana. Como decíamos al principio, «para cuando las buenas noticias sean evidentes, los mercados habrán recorrido mucha distancia», reitera.
Foto: SteffenRamsaier, Flickr, Creative Commons. CFA Institute exhorta a los gestores a desarrollar la profesionalidad y competencias en la Conferencia Anual de CFA Institute
CFA Institute, la asociación mundial de profesionales de la inversión, cerró el pasado miércoles su 68ª Conferencia Anual en Fráncfort con un reto para los profesionales de la inversión: tener una mayor presencia entre los inversores y la sociedad, a fin de incrementar y hacer avanzar el valor de la profesión globalmente.
En un discurso ante 1.055 delegados de 73 países, Paul Smith, CFA, nuevo presidente y CEO de CFA Institute, pidió a todos los participantes de la gestión de inversiones demostrar lo que significa ser una profesional mediante la promoción de los más altos estándares de formación y conducta profesional; desarrollar la profesionalidad a todos los niveles; y abogar por la regulación y el liderazgo de pensamiento en beneficio de los inversores y la sociedad.
Paul Smith, CFA, presidente y CEO de CFA Institute, comentó: «Hemos pasado una gran parte de los últimos cinco años hablando de la confianza, y cómo ésta es un ingrediente esencial para el éxito de nuestra profesión. Ha sido un esfuerzo muy importante que ha merecido la pena, y hay que seguir hablando acerca de confianza y la necesidad de la ética en nuestra profesión. Pero ahora tenemos que enriquecer esta conversación. Tenemos que hablar de otras dos cuestiones de gran importancia: la competencia técnica (¿cómo de buenos somos en lo que hacemos?), y la necesidad de demostrar mejor a la sociedad en general nuestra competencia técnica y nuestra confianza, porque sólo entonces podremos obtener la aceptación social que deseamos, y a construir y establecer nuestra profesión enel futuro».
La conferencia de este año contó con más de 40 oradores, entre ellos Jürgen Stark, ex miembro del Consejo Ejecutivo del BCE y Ian Bremmer, fundador y presidente de Eurasia Group. La Conferencia Anual de CFA Institute, uno de los encuentros de profesionales de la inversión más representativos y de larga tradición, ofrece destacados análisis y perspectivas de la industria de la inversión, situando las necesidades del cliente y los objetivos a largo plazo de la sociedad en primer lugar.
Los puntos clave de la Conferencia Anual:
Jürgen Stark, ex miembro del Consejo Ejecutivo del Banco Central Europeo, habló sobre «Los límites de la Banca Central y las perspectivas de la reforma económica en Europa», (The Limits of Central Banking and the Prospects for Economic Reform in Europe) que hacía hincapié en la interacción matizada entre política y economía. Stark comentó: «Los participantes del mercado y los gobiernos se han vuelto demasiado dependientes de las acciones del banco central. Si la crisis de crédito se generó por el crédito fácil, ¿puede ser resuelto por el crédito fácil? No. Los bancos centrales han participado en un gran y arriesgado experimento y no tenemos forma de saber cómo podría terminar».
Hans-Werner Sinn, Liam Halligan, Michala Marcussen, CFA, Moritz Kraemer: «La deuda de la UE y las perspectivas para el crecimiento: ¿Un cuento?» (“EU Debt and Prospects for Growth: A Fairly “Grimm” Tale?”). Hans-Werner Sinn, profesor de Economía y Finanzas Públicas, en la Universidad de Múnich, sugiere que la probabilidad de que Grecia abandone el euro era del 50% y en aumento, y que los programas de flexibilización cuantitativa toman la presión lejos de los países que adopten reformas: «El Banco Central Europeo no puede evitar la insolvencia de los bancos – no es su mandato. En cuanto el BCE diga que no, el gobierno griego entrará en default y luego el sector bancario le seguirá».
Martin Wolf, principal comentarista de economía en el Financial Times, habló sobre «Los Cambios y Choques: Desequilibrios Globales, flujos de capital y de política en nuestro mundo financieramente frágil», (“The Shifts and Shocks: Global Imbalances, Capital Flows, and Policy in Our Financially Fragile World«) y afirmó: «El entorno de tipos de interés muy bajos y la ausencia de señales de inflación indica que estamos en circunstancias monetarias muy extraordinarias y la zona euro está en psicosis de deflación, incapaz de generar demanda interna».
