Hamish Mackenzie, responsable de Infraestructuras para Europa y Deuda en Deutsche AWM. Foto cedida. Diversificación y retornos resistentes al ciclo económico: razones para invertir en infraestructuras
Deutsche Asset & Wealth Management (Deutsche AWM) ha presentado recientemente un informe sobre el interés que está generando la inversión en infraestructuras. Bajo el nombre ¿Por qué invertir en infraestructuras?, explica que son esenciales para el funcionamiento de la sociedad y la economía moderna. “Mientras que la responsabilidad del Gobierno de proveer infraestructuras ha ido cambiando a lo largo de las décadas, las infraestructuras han ganado reconocimiento, como un activo diferencial con un atractivo considerable para los inversores”.
Según el estudio, la demanda de capital en las infraestructuras privadas sigue creciendo, impulsada por las restricciones de los presupuestos gubernamentales y por la necesidad de inversión para facilitar un crecimiento económico continuado. Desde el punto de vista del inversor, las infraestructuras privadas ofrecen la posibilidad de poseer activos reales que se caracterizan por tener un comportamiento potencialmente resistente al ciclo económico. Y además, la inversión en infraestructuras privadas tiene el potencial de ofrecer beneficios diversificados a los inversores en multi-activos, debido a la menor correlación de su comportamiento con otros tipos de activos. En esta entrevista con Funds Society, Hamish Mackenzie, responsable de Infraestructuras para Europa y Deuda en Deutsche AWM, explica las ventajas de invertir en el activo.
¿Qué tipo de inversores pueden beneficiarse de la inversión en infraestructuras?
Invertir en infraestructuras tiene un atractivo considerable para los inversores institucionales, incluidas las empresas aseguradoras y fondos de pensiones, ya que puede proporcionar un flujo fijo de retornos similares a los de los bonos y que ofrecen cobertura ante la inflación, ideales para los inversores que se centran en la rentabilidad y en hacer frente a sus obligaciones a largo plazo.
Sin embargo, los inversores privados están mostrando un interés creciente por esta clase de activo, ahora que el mercado de las infraestructuras, aunque sigue creciendo, ha alcanzado un alto grado de madurez. Las infraestructuras pueden apelar a los inversores privados que buscan beneficiarse de la baja correlación con otras clases de activos, incluidos los mercados de renta variable y de bonos, como parte de una estrategia multiactivo.
¿Cuáles son las razones de este crecimiento de la inversión en infraestructuras?
Según Preqin, a finales de 2014, había 144 fondos de infraestructura a nivel mundial, con un tamaño objetivo combinado de 93.000 millones de dólares, y la brecha entre la asignación actual y la objetiva entre los inversores institucionales sugiere que hay más espacio para el crecimiento.
Esto no es una sorpresa, ya que la inversión en infraestructuras ofrece beneficios atractivos, incluyendo la posibilidad de poseer activos reales con una base de usuarios finales diversificada y altas barreras de entrada, así como las características de rendimiento que son potencialmente resistentes al ciclo económico. Las infraestructuras pueden ofrecer rentabilidades atractivas ajustadas al riesgo, debido a la volatilidad relativamente baja y a sus fuertes rendimientos, sobre todo en el medio y largo plazo.
A nivel global, la demanda de capital de infraestructuras privadas sigue creciendo, impulsada por las restricciones presupuestarias gubernamentales, la necesidad de inversión para facilitar el continuo crecimiento económico y un mercado secundario para los activos existentes, que sigue aumentando en importancia. Como los cambios regulatorios hacen que los bancos restrinjan el crédito, los inversores también han comenzado a buscar cada vez más la provisión de esa deuda en infraestructuras.
¿Hay riesgo de iliquidez al invertir en infraestructuras?
Los inversores que buscan posicionarse en infraestructuras pueden considerar diferentes puntos de entrada, con diferentes perfiles de liquidez, como las acciones de infraestructuras cotizadas o no cotizadas. Estas dos opciones pueden considerarse complementarias, en lugar de sustitutorias, ya que cada una proporciona a los inversores el acceso a diferentes perfiles de riesgo / retorno.
Las infraestructuras cotizadas es una clase de activo más líquido, pero puede exponer a los inversores a la volatilidad del mercado, ya que tiene un precio diario marcado por los mercados de renta variable. Las infraestructuras no cotizadas aportan los beneficios de una baja volatilidad -en comparación con las cotizadas- y son especialmente adecuadas para aquellos inversores que invierten a largo plazo y que quieren obtener rentabilidades en este periodo. La inversión en infraestructuras no cotizadas ofrece menos liquidez. Sin embargo, los datos muestran que las inversiones en infraestructuras no cotizadas se benefician de una mayor rentabilidad en el medio y largo plazo.
Luis Téllez - foto youtube. Luis Téllez se incorpora al consejo de Grupo Financiero Interacciones
Luis Téllez Kuenzler se incorpora en calidad de independiente al consejo de administración de Grupo Financiero Interacciones, después de que el actual consejo de administración de la firma aprobase su nombramiento. El consejo también designó a Carlos Felipe Dávalos Mejía consejero suplente independiente y a Adolfo Herrera Pinto y a Tamara Caballero Velasco, consejeros suplentes relacionados.
Téllez suma al consejo de administración su visión en materia financiera, de energía y de infraestructura, pues fue presidente de la Bolsa Mexicana de Valores, directivo de The Carlyle Group, secretario de Energía y secretario de Comunicaciones y Transportes del gobierno federal. Además de su participación en el consejo, aportará su experiencia en el comité de auditoría y prácticas societarias.
La incorporación de Luis Téllez se suma a los nombramientos de José Julián Sidaoui Dib, ex subgobernador y miembro de la Junta de Gobierno del Banco de México, de Andrés Antonius, quien fuera subsecretario de Energía y directivo de Kroll, y de Julio de Quesada, directivo y consejero de Banamex-Citibank. Con este nuevo fichaje, el consejo queda integrado con un 50% de independientes, lo que representa el doble de lo establecido por la ley.
“Luis Téllez se suma a un destacado grupo de consejeros que aportan experiencia, prestigio y una visión estratégica única al consejo, fortaleciendo su gobierno corporativo”: declaró Carlos Hank Rhon, presidente del consejo de administración.
. Estas son las condiciones del acuerdo de escisión laboral para los trabajadores de Banco Madrid
La Administración Concursal de Banco Madrid, formada por Legal y Económico Administradores Concursales SLP, Data Concursal y la Agencia Española de la Administración Tributaria (AEAT), ha llegado a un acuerdo de amplio consenso con los trabajadores de Banco Madrid sobre las condiciones de la escisión de la relación laboral que les unía a la entidad concursada.
El acuerdo de la Administración Concursal con los representantes de los trabajadores, que ha contado con el respaldo de casi el 90% de la plantilla de Banco Madrid, implica en la práctica un total de 33 días de salario por año trabajado, con un tope de 24 mensualidades, muy cercano a precedentes como el de Bankia -22 días y 14 mensualidades- o Catalunya Banc (antes Catalunya Caixa) –30 días y 22 mensualidades-.
Dicho acuerdo, que excluye el pago de cualquier tipo de blindaje, también contempla una serie de beneficios para la plantilla que incluyen el pago de una mensualidad suplementaria por cada cuatro años de antigüedad en la entidad, 1.400 euros por ejercicio completado en el Banco y 15.000 euros adicionales para los empleados de más edad.
Para garantizar el cobro de estas cantidades por parte de los trabajadores, la Administración Concursal ha creado una cuenta bancaria en la que depositará las cantidades necesarias afrontar el para el pago de dichas indemnizaciones.
Además, se mantendrán las condiciones actuales de las que gozan los préstamos y créditos de todos los empleados hasta que se produzca el traspaso de estos productos a una tercera entidad.
Por último, los seguros médicos y demás beneficios sociales se mantendrán hasta la extinción de la relación laboral, mientras que los ‘bonus’ por objetivos –o la parte proporcional de los mismos- se abonarán en noviembre de 2015.
De izquierda a derecha, Chris Watling (el moderador), Anna Stupnytska (Fidelity WI), Valentijn van Nieuwenhuijzen (NN IP) y Peter Fitzgerald (Aviva Investors). Foto cedida. Fidelity WI, NN IP y Aviva Investors opinan: ¿En qué momento del ciclo estamos?
¿Recuperación sostenible o camino hacia una recesión? ¿Cuáles son las principales amenazas en este entorno? Sobre este tema debatieron varios expertos en el Madrid Fund Forum 2015, que se ha celebrado estos días en la capital española. Chris Watling, CEO de Longview Economics, dejó patente su visión pesimista que le hace pensar que la economía global “camina hacia una recesión”. En su opinión, nos encontramos en el principio del final del ciclo de recuperación y el próximo año ya podremos ver recesión en países como EE.UU. “La tendencia revertirá por las razones contrarias que propiciaron la recuperación, el dinero barato –tras el QE- y el abaratamiento de la fuerza de trabajo”, explicó.
“La recuperación global de baja calidad basada en el dinero barato –algo que ahora cambia con la retirada del QE en EE.UU. el año pasado-, en el aumento de los precios de las materias primas –que ahora ya no es tal-, en la subida de los precios de los activos –impulsados por las políticas de relajación monetaria que se retiran en EE.UU.- y el endeudamiento en los mercados emergentes –donde ahora el crecimiento se desacelera y salen los flujos internacionales ante la fortaleza del dólar- llega a su fin. Es el principio del fin del ciclo y en 2016 empezará la recesión”, apostilla.
Pero los economistas y gestores de las tres entidades que participaron en el debate no comparten necesariamente su visión, aunque sí algunos puntos. “Es peligroso generalizar al hablar de la economía global, ya que existe una desincronización al hablar del crecimiento mundial y la recuperación. Creo que Estados Unidos sí podría haber alcanzado su pico de crecimiento este año y en 2016 podríamos ver una desaceleración pero es pronto para hablar de recesión el próximo año o incluso en siguiente”, comenta Anna Stupnytska, economista jefe de Fidelity WI. La experta se muesta más preocupada por Reino Unido, donde la recuperación ha sido menos equilibrada y ve más complejidades en el horizonte, pero ve a Europa en “los primeros estadios de la recuperación: pasarán años antes de ver una recesión”, afirma.
También Valentijn van Nieuwenhuijzen, responsable de Multiactivos en NN Investment Partners, hace distinciones: “Estamos en una recuperación: aparte de los emegentes, que son un área problemática, el mundo desarrrollado se encuentra en una fase de recuperación y se fortalecerá el próximo año. No vemos un mercado bajista cíclico en el horizonte y creemos que se podrá invertir durante un largo periodo de tiempo”. Con todo, cree que hay que estar atento a las posibles incertidumbres que puedan presentarse, que pueden ser positivas o negativas, y construir una cartera pensando que pueda ser robusta a pesar de esas dinámicas más inesperadas.
“Sí, posiblemente vendrá una recesión pero no sé cuándo”, comenta Peter Fitzgerald, responsable de Multiactivos en Aviva Investors, que señala no obstante que cuando las cosas van muy bien es posiblemente un momento preocupante desde el punto de vista de las inversiones. “Lo importante es tener posiciones que lo harán bien si la tendencia alcista continúa y otras que protegerán si ésta revierte”, comenta.
¿Sell off en renta fija?
Con respecto a los últimos movimientos en el mercado de la renta fija, Fitzgerald no cree que se pueda hablar de fuertes ventas: “Con el Bund en 98 puntos básicos, no podemos hablar de sell-off”, dice. Y advierte de que, a estos niveles, “los bonos gubernamentales no pueden considerarse un activo libre de riesgo”. Desde una perspectiva de rentabilidad-riesgo, la renta variable es preferible, dice.
Para van Nieuwenhuijzen, es importante gestionar bien la volatilidad en el mercado de renta fija, y determinar si se debe a razones fundamentales o al comportamiento de los inversores. En su opinión, el Bund aún ofrece protección a las carteras incluso aunque esté en niveles bajos. El experto considera que las subidas en los tipos en EE.UU. serán graduales, ante la debilidad del crecimiento y los datos de desempleo, por lo que cree que en este ciclo se limitarán a 100 puntos básicos o ligeramente por encima.
Para la experta de Fidelity, que cree que las caídas de los bonos en Europa se deben en parte a la venta por parte de los inversores chinos, la Fed ya retrasó en junio las subidas y podría seguir haciéndolo, lo que será bueno para los mercados. Sin embargo, contempla riesgos en función de cuándo y cómo de rápido realice la Fed sus movimientos: “Creo que subirá los tipos a un ritmo lento pero si lo hace más pronto y rápido de lo esperado, habrá que ser cautos, sobre todo con los mercados emergentes”. Desde NN IP coinciden en que los movimientos de la Fed son uno de los mayores riesgos para la recuperación.
Con respecto a otros riesgos que vislumbra Stupnytska destacan el problema de Grecia y el conflicto entre Rusia y Ucrania, “no solo geopolítico sino que tendrá consecuencias también en la economía y los mercados y será más duro que en el pasado”.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Greenland Travel
. Rusia continúa ofreciendo crecimiento para los inversores del sector energético
Los datos económicos del primer trimestre de 2015 de Rusia han sorprendido al alza a gran parte del mercado. Charles Whall, co-portfolio manager de las carteras de energía global de Investec Asset Management cree que esto se debe a que el país ha conseguido aumentar la productividad de una manera que hasta ahora no ha logrado Occidente. Eso sí, recuerda, Rusia partía de una base mucho más baja.
Ya hay señales de que la economía se está desacelerando más rápido en el segundo trimestre. Aunque el rublo se ha recuperado desde su nivel más bajo, tocado a principios de febrero, todavía vale un 50% menos que antes de la crisis. Esto junto con el alto coste de los bienes importados han empujando la inflación al 17% en un momento en el gobierno está relajando los tipos de interés para tratar de estimular la economía.
Sin embargo, Investec cree que Rusia continúa ofreciendo crecimiento para los inversores en acciones del sector energético. “Para mí, como portfolio manager de energía, Rusia es muy importante. Arabia Saudí acapara todos los titulares de la OPEP, pero en realidad Rusia produce más petróleo y es el mayor exportador mundial de gas natural”, explica el Whall. Para el experto de Investec, estas son las principales claves:
1. Previsiones de gas y petróleo de Rusia en un entorno de sanciones
Investec cree que la producción de petróleo del segundo semestre de este año defraudará a los mercados, pero es también probable que la demanda sea suave, por lo que los precios del petróleo se moderaran positivamente. «Creemos que las ventas de gas natural a Europa serán fuertes en el segundo semestre y los contrato a largo plazo se moverán hacia unos precios al contado con descuento», dice el portfolio manager.
2. Oportunidades de inversión
A corto plazo, Gazprom, cree Whall, es una buena posición, pero hay mucha incertidumbre en una visión a más largo plazo. El proyecto Yamal LNG de Novatek es un proyecto vanidoso. Abrir una ruta marítima en el Ártico para transportar gas natural licuado a Europa y Asia no es una buena propuesta ya que el mar estará congelado cuando sea necesario transportar el GNL en barco. Solo los inventivos fiscales hacen que sea un proyecto viable. Sin embargo, como hemos visto en el proyecto Snøhvit de Statoil, las entregas intermitentes de GNL pueden dañar las previsiones económicas del proyecto. Rosneft recibirá financiación china, pero es probable que la producción no sea la esperada. Creemos Lukoil parece tener la mejor combinación de nuevo proyecto en marcha, potenciales mejoras de acceso a proyectos, financiación, gestión de la calidad y rentabilidad por dividendo.
3. Comprender los riesgos de Rusia
Es peligroso creer que Rusia adoptará el camino más sensato: sentar las bases de un acuerdo sobre Minsk-2 y trabajar con la OPEP para establecer una banda más alta para los precios del petróleo. En realidad, la situación actual es insostenible desde el punto de vista presupuestario, por lo que el principal peligro es que el presidente Putin fuerce el ritmo. No obstante, “creemos que el precio del petróleo puede recuperarse en segundo semestre de 2015, y el rublo podría fortalecerse. En este contexto Rusia continúa ofreciendo potencial para el inversor en acciones del sector de la energía, incluso con carácter arriesgado”, concluye Whall.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Ana Montreal. Una pausa en la rotación impulsa los hedge funds
El índice Lyxor Hedge Fund subió un 1,2% en mayo. 10 de los 12 índices de Lyxor terminaron el mes en terreno positivo, liderados por el índice Lyxor Arbitrage Renta Fija, el índice Lyxor LS Equity Long Bias, y el índice Lyxor Global Macro. Subieron todos un 1,9%.
La mayoría de las estrategias han obtenido rentabilidades positivas en mayo a excepción de las CTA, que se vieron dañadas por la rotación macro que comenzó en abril. Puesto en contexto, durante la mayor parte del primer trimestre, los mercados descontaron un fuerte liderazgo económico de Estados Unidos, que dio soporte a las reflaciones no estadounidenses. La renovada preocupación por el crecimiento global provocó varios reveses en abril. La desaceleración cíclica en Estados Unidos y China erosionó el respaldo de la frágil reflación de la zona euro, a través de un mayor euro, petróleo y rentabilidades. Esto fue amplificado por la recogida de beneficios y las distorsiones causadas por el QE. En particular, los bonos padecieron una espectacular caída.
«Los mercados han entrado entraron en una fase de revisión de la realidad, que mantiene bajo escrutinio la fortaleza económica de Estados Unidos y la sostenibilidad de los efectos de la temprana reflation vista recientemente», explica Jean-Baptiste Berthon, senior cross asset en Lyxor AM.
Los fondos L/S de renta variable se recuperaron después de la difícil primera semana de mayo. En las bolsas, la rotación macro acabó siendo un reposicionamiento que se alejó de las acciones con mayor momentum hacia otras que ofrecen crecimiento a un precio razonable. Durante la primera semana de mayo, los fondos L/S de renta variable cayeronde media un 1,2%. Como era de esperar, junto con varios fondos de estilo growth y small cap, los fondos con objetivos más largos fueron los más afectados.
Después este arranque, los fondos recuperaron el terreno perdido. Las estrategias asiáticas y japonesas evolucionaron mejor que el mercado, ambas impulsadas por la reflación y una dinámica de flujos muy favorable. Aunque los mercados estadounidenses permanecieron atrapados en el rango de cotización visto en lo que va de año, los managers consiguieron extraer alfa. La dispersión en las bolsas estadounidenses siguió disminuyendo, con la excepción de los sectores que atraviesan procesos de fusiones y adquisiciones. Por el contrario, los mercados europeos se mantuvieron predominantemente conducidos por la macro y la temática. Esto proporcionó a los fondos cuantitativos oportunidades rentables de trading intermensual.
Una vibrante actividad de fusiones y adquisiciones fue el tema central en el área de fondos Event Driven y favoreció a los fondos de arbitraje de fusiones. Estas operaciones llegaron a los 1,8 billones acumulado anual. En Estados Unidos abarcó un amplio conjunto de sectores, incluyendo la industria farmacéutica, los medios de comunicación, la energía y la tecnología.
Las estrategias Event Driven superaron con éxito la rotación de abril y mayo. Su exposición natural a los mercados de Estados Unidos -más resistentes-, compensaron parte de la caída del mercado.
El índice Lyxor L/S Credit Arbitrage subió un 1% durante el mes, gracias a que los mercados de crédito se mantuvieron relativamente aislados de la rotación macro. Los diferenciales demostraron una alta resistencia. La estabilización de los precios del petróleo continuó y esto ha beneficiado a los sectores de energía y de crédito financiero, dos temas clave en los Estados Unidos para las estrategias L/S Credit.
Los fondos CTA se quedaron a la zaga, la mayor parte de la caída se produjo durante la primera semana. Esto trajo los modelos a largo plazo de lo que va de año de nuevo a +1%. La rotación macro afectó a la mayor parte de sus posiciones fundamentales, las posiciones largas en el dólar, en la deuda estadounidense y en la UE, las posiciones cortas en las materias primas. Durante el mes, los portfolios se remodelaron profundamente, terminando con riesgos mucho más bajos.
Las estrategias Lyxor Global Macro subieron un 1,9%: una rentabilidad impresionante teniendo en cuenta la violencia de la rotación macro. En total, estos fondos estaban posicionados en deuda estadounidenses a largo plazo, pero cortos en la deuda de la UE. Eran neutrales en el sector de energía, pero largos en los metales preciosos. Sus principales pérdidas se concentraron en el euro y en los tipos de Estados Unidos.
Foto: Tim Samoff. Pioneer Investments lanza una estrategia de renta fija emergente a corto plazo
Contra un escenario de subidas de tipos de interés y de aplanamiento de la curva, los inversores parecen haber incrementado su exposición a estrategias menos sensibles y que puedan ofrecer una mejor protección en un entorno de subidas de tips de interés.
“La Renta Fija Emergente sigue siendo una de las áreas más dinámicas del universo de inversión” menciona Yerlan Syzdykov, Head of Emerging Markets Bond and High Yield en Pioneer Investments, pero con el Taper Tantrum de mayo de 2013 demostró el impacto en la Renta Fija Emergente como resultado de las expectativas de subidas de tipos de interés en EE.UU.”
“La Renta Fija Emergente a corto plazo será menos sensible a cambios en los tipos de interés domésticos y globales” menciona, Syzdykov, “y puede facilitar a los inversores una rentabilidad de los mercados emergentes con menos volatilidad asociada a largas duraciones de los bonos de mercados emergentes.”
Para satisfacer esta demanda, Pioneer Investments ha lanzado una estrategia de Renta Fija Emergente a corto plazo, su última oferta de la amplia gama de Renta Fija Emergente. El lanzamiento es la natural evolución que está alineada con el resto de su gama de renta fija de mercados desarrollados a corto plazo, como las estrategias de Renta Fija Corporativa Europea a corto plazo y americana de Pioneer Investments.
El universo de Renta Fija de Mercados emergentes a corto plazo puede ofrecer protección es un entorno de subidas de tipos de interés con el incentivo de una rentabilidad atractiva” dice Syzdykov. Además, añade, “creemos que el entorno actual de mercado, la renta fija emergente a corto plazo puede ofrecer una mejor renta comparada con otras clases de activo con menor duración”. La Renta Fija Emergente a corto plazo ofrece un diferencial considerable comparado con otros mercados de Renta Fija.
La rentabilidad de la estrategias de Renta Fija Emergente a corto plazo es del 4%*.
La nueva estrategia estará gestionada por el equipo de Renta Fija Emergente que está liderado por Yerlan Syzdykov, quien gestiona los fondos de Renta Fija Emergente de Pioneer Investments desde el año 2000.
Combina un enfoque fundamental top down y un enfoque para la selección bottom up de la Renta Fija Emergente existente, buscando explotar la divergencia creciente de la rentabilidad entre las economías emergentes
Pioneer Investments se encuentra entre las 10 principales gestoras a nivel global por activos bajo gestión**-El equipo de Renta Fija Emergente con sede en Londres gestiona aproximadamente 8.300 millones de euros en activos y cuenta con una experiencia media de 17 años en la industria, con un conocimiento profundo de los mercados locales y una demostrada trayectoria. Ellos se apoyan en un equipo de analistas especializados por sector con una experiencia media de 12 años en la industria
Principales características de la nueva estrategia:
Ofrece a los inversores la rentabilidad de la Renta Fija Emergente con una exposición a una menor duración
Una inversión con una duración menor con el potencial beneficio de una volatilidad reducida en un período de cambio en las expectativas e tipos de interés
Un proceso de análisis con una gestión del riesgo integrada
El objetivo de duración es de 1 a 3 años
* Fuente Pioneer Investments a 9 de junio de 2015 based on the representative account of the strategy.
** Fuente: Morningstar Asset Flows a 31 de marzo de 2015
*** Fuente: Pioneer Investments a 31 de mayo det 2015
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Matt Buck. El jefe de selección de fondos de renta variable de Citi Private Bank deja la entidad
Stephen Hagan, jefe de selección de fondos de renta variable de Citi Private Bank, abandonará la firma tras ocho años trabajando en el gigante estadounidense, reveló esta mañana Citywire en una exclusiva.
Un portavoz de la empresa confirmó su próxima salida de la compañía y declaró al medio que su sustituto será anunciado oportunamente.
El jefe de selección de fondos de renta variable de Citi Private Bank ha estado con Citigroup desde 2007 y fue promocionado al cargo que ocupaba hasta ahora en la unidad de banca privada en diciembre de 2009.
Era responsable de supervisar el equipo de analistas que evalúan las firmas de investment management, productos de separate accounts, y los fondos de inversión registrados tanto en Estados Unidos como Offshore.
Hagan acumula 19 años de experiencia en la industria. Comenzó su carrera en Smith Barney, firma que más tarde fue adquirida por Morgan Stanley.
CC-BY-SA-2.0, FlickrPhoto: Mark B Schlemmer. Bank Loans Are the Tortoise, Not the Hare
El Departamento de Justicia anunció esta semana que ha llegado a acuerdos con dos bancos con sede en Suiza, Société Générale Private Banking Suisse y Berner Kantonalbank AG(BEKB) para finalizar con una multa la investigación fiscal que pesa sobre ambas. Société Générale Private Banking pagará 17,8 millones de dólares y Berner Kantonalbank AG pagará 4,6 millones de dólares.
SGPB-Suisse contaba con una oficina de representación en Estados Unidos desde principios de la década de los noventa hasta su cierre, el 26 de junio de 2013. A través de esta oficina, según detalla el comunicado de Departamento de Justicia. Desde el 1 de agosto de 2008, a través de esta oficina, SGPB-Suisse ayudó a canalizar fondos hacia cuentas en Suiza y Bahamas, de hasta 375 cuentas relacionadas con residentes en Estados Unidos -incluyendo cuentas declaradas y no declaradas-, con activos bajo gestión que llegaron a sumar hasta 660 millones de dólares. Esta oficina fue particularmente activa en aceptar dinero de clientes que abandonaron UBS cuando este banco pasaba por una inspección del Departamento de Justicia.
En el caso de BEKB, que no tenía presencia en Estados Unidos, se aceptaban ingresos de ciudadanos americanos por importe inferior a 10.000 dólares en sus cuentas en Suiza sin informar adecuadamente. Desde agosto de 2008 BEKB ha tenido aproximadamente 720 cuentas relacionadas con ciudadanos de Estados Unidos -declaradas y no decalradas-, con activos totales de 176,5 millones de dólares.
Ambas entidades se han comprometido, además, a seguir cooperando con el Departamento de Justicia.
«Como confirman los acuerdos alcanzados, los bancos suizos que ayudaron a los contribuyentes estadounidenses a ocultar cuentas en el extranjero y evadir sus obligaciones fiscales en Estados Unidos están proporcionando una descripción detallada de sus actividades bancarias transfronterizas. Los bancos están revelando los nombres de los funcionarios, empleados y otras personas que facilitaron esta conducta, y proporcionarán información que nos ayuda a rastrear los activos que trasladados a otros bancos y otros países», explicó la asistente del Secretario de Justicia, Caroline D. Ciraolo.
«El uso de la información obtenida de los bancos que se han adherido a este programa están ayudando a investigar a las personas, tanto nacionales como extranjeros, que ayudaron a los contribuyentes estadounidenses eludir sus obligaciones fiscales”, explica el Departamento de Justicia en un comunicado.
De acuerdo con los términos de los acuerdos de no enjuiciamiento firmados, cada banco se compromete a cooperar en los procedimientos penales o civiles que ayuden a procesar a los evasores. A cambio de no procesar a las entidades, estas pagarán una multa.
El programa Swiss Bank, anunciado el 29 de agosto de 2013, ofrece un camino para que los bancos suizos concluyan los procesos de posibles responsabilidades penales en Estados Unidos por haber ayudado a contribuyentes del país a evadir impuestos.
. Christ Hart, portfolio manager del Robeco BP Global Premium, estará de roadshow en Madrid el próximo 16 de junio
Christ Hart, portfolio manager del Robeco BP Global Premium desde 2008, estará el próximo 16 de junio de roadshow en Madrid, donde se reunirá con diversos clientes para exponer su visión sobre los movimientos bursátiles vistos en los últimos meses en las bolsas.
Hart acumula 22 años de experiencia en la industria de asset management y es especialista en productos de renta variable internacional. Su fondo Global Premium Equities busca empresas con tres características principales, o ‘círculos’: valoración atractiva, buenos fundamentales y buen momentum.
Esta estrategia de renta variable global no concentrada –cuenta con unas 90-110 posiciones- tiene un máxima: “una gestión sin limitaciones con posiciones marcadamente activas para aprovechar anomalías de valoración en un entorno global”. “Cuando aplicamos la filosofía de inversión de los tres círculos a un universo de 10.000 valores, las oportunidades se multiplican”, afirma.
Esto le permite construir un portfolio que se basa puramente en las empresas escogidas, en lugar de seguir lo que está haciendo el resto del mercado. En el caso, por ejemplo, del QE del Banco Central Europeo, Hart reconoce que tradicionalmente las bolsas occidentales se ven favorecidas, pero el gestor recuerda que esto no determina que empresas van a hacerlo mejor que las demás.
