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«Cualquier volatilidad en los mercados estadounidenses podría crear oportunidades de compra en Europa»

Scott Meech, co-gestor del fondo UBAM – Europe Equity, de UBP, explica en esta entrevista con Funds Society el atractivo de la renta variable, “mejor valorada que la renta fija” y con un sector corporativo que continuará beneficiándose de costes de financiación extremadamente bajos. Y apuesta claramente por Europa, porque los beneficios de las empresas en los mercados europeos están aún un 25% por debajo del pico anterior mientras en EE.UU. están un 25% por arriba. Es decir, que el potencial es mayor porque “Europa está a años por detrás de Estados Unidos en términos de ciclo económico y de mercado”. Le gusta tanto Alemania como la periferia, apuesta por las oportunidades que ofrece el value, y es positivo con los bancos domésticos.

Parece que la renta variable es la mejor opción de inversión. ¿Está de acuerdo?

Parece natural mirar a los mercados de renta variable en este punto. Las tendencias deflacionistas que vimos en la segunda mitad del año pasado llevaron las rentabilidades de los bonos a la baja, a niveles que muy pocos habían pronosticado. Desde una base comparativa, la renta variable está mejor valorada y el sector corporativo continuará beneficiándose de costes de financiación extremadamente bajos.

¿Y por qué Europa en lugar de otros mercados?

Europa está años por detrás de Estados Unidos en términos de ciclo económico y de mercado. Estamos justo empezando el proceso de QE mientras EE.UU. lo está finalizando y como parte de esos estímulos tenemos el impacto de un bajo euro y unos bajos precios del petróleo que, en conjunto, están impulsando el crecimiento de los beneficios. Los beneficios de los mercados europeos están aún un 25% por debajo del pico anterior mientras en EE.UU. están un 25% por encima, así que hay potencial de recuperación en Europa.

¿Qué retornos pueden ofrecer las bolsas europeas este año?

Las rentabilidades de los mercados europeos están justo por encima del 3%, que es cerca de su media de 30 años, y las ratios de payouts rondan el 50% (en torno a la media). Pero los balances son unsualmente fuertes, así que los dividendos son altamente seguros y crecerán.

¿Qué riesgos puede implicar la situación de Grecia?

El Grexit está de vuelta en los titulares y el mercado ya ha reaccionado. Por supuesto lo más probable es que la bolsa de Atenas reaccione mal en un día de adversos resultados pero ¿cuánto más caerá y por cuánto tiempo? La bolsa ha vuelto a sus mínimos de 2012 aunque la economía está en una posición más fuerte ahora.

¿Ve riesgo político en países como España debido a las futuras elecciones?

Hemos venido preocupándonos por los riesgos políticos en Europa pero han remitido de algún modo con el claro resultado en las elecciones de Reino Unido y el menor apoyo a Podemos en España. Seguiremos vigilantes a esos riesgos pues tienen un impacto claro en la renta variable nacional en los países afectados.

¿Qué consecuencias habrá para los activos de riesgo cuando la Fed suba los tipos?

Probablemente, volatilidad, aunque la velocidad de subidas de tipos probablemente será lenta debido a la fortaleza del dólar. Cualquier volatilidad en los mercados estadounidenses podría crear oportunidades de compra en Europa.

¿Qué nombres y sectores le gustan en Europa?

Tendemos a pensar en términos de temas y por el momento queremos ganar exposición a la mejora del crecimiento doméstico a través de nuestros temas de “Economía con Momentum” y “Reestructuración”, con un creciente foco en valores de capitalización mediana donde estamos sobreponderados. También nos gusta la exposición a consumo porque la confianza está de vuelta. Una de las mejores formas de expresar esta visión es a través de posiciones sobreponderadas en bancos domésticos.

¿Cuál es la mejor perspectiva de inversión en este momento?

Siempre pasamos la gran parte del tiempo en un análisis bottom-up pero estamos guiados por nuestro pensamiento temático. Diría que tenemos un buen equilibrio entre crecimiento y valor en este momento pero que muchas de nuestras nuevas ideas han estado en la parte final del espectro del value investing, como compañías industriales que están en fase de reestructuración. La volatilidad que estamos viendo en los mercados de bonos puede marcar una vuelta en las rentabilidades que volvería a favorecer el value.

¿Y por países: mejor la periferia o la Europa core?

El mejor momentum lo ofrecen España, Irlanda y Reino Unido pero la economía alemana es también fuerte como resultado de una muy alta confianza de los consumidores. Así que un poco de ambas cosas.

¿Cree que habrá paridad euro-dólar a corto plazo?

Me sorprendería personalmente, incluso si Grecia abandona el euro, pero es posible y sería positivo para las exportadoras europeas.

Katia Coudray, nueva CEO de SYZ Asset Management y responsable de los fondos OYSTER

| Por Alicia Miguel | 0 Comentarios

El grupo bancario suizo SYZ ha anunciado el nombramiento de Katia Coudray como CEO de SYZ Asset Management, la división de gestión institucional del grupo que se encarga de la gestión de los fondos OYSTER. En sus nuevas funciones, Katia Coudray formará parte también del Comité Ejecutivo del Grupo.

Katia Coudray se incorporó a SYZ en 2011 como Head of Product Development y posteriormente ascendió a directora de inversiones de SYZ Asset Management. Además, Florent Guy- Ducrot se une al equipo de SYZ Asset Management como Head of Business Development, en sustitución de Xavier Guillon.

Antes de incorporarse a SYZ en 2011, Katia Coudray trabajó diez años en Union Bancaire Privée (UBP) en Ginebra, donde formó parte del Comité Ejecutivo de Asset Management y fue miembro del comité encargado de definir las inversiones del grupo. Durante estos veinte últimos años, ha ocupado puestos de gestión de carteras, análisis financiero y selección de gestores de fondos. Desde que se unió al equipo del grupo SYZ, ha contribuido de forma significativa al crecimiento de los activos de la SICAV OYSTER, que han aumentado en casi 1.500 millones de francos suizos gracias al lanzamiento de nuevas estrategias. Desde su nombramiento como Head of Investments, ha conseguido convencer a nuevos talentos, como Mike Clements y Claire Manson, procedentes de Franklin Templeton, para que se incorporen a SYZ Asset Management como gestores de fondos de renta variable europea.

«El nombramiento de Katia Coudray es un hito importante en el desarrollo de nuestra división de gestión institucional. Su dilatada experiencia en gestión de activos y los diferentes puestos que ha desempeñado durante su carrera son una garantía de éxito. Estoy seguro de que sabrá alcanzar los objetivos que nos hemos fijado», declaró Eric Syz, CEO del Grupo SYZ.

Florent Guy-Ducrot se incorporará a SYZ Asset Management el 1 de septiembre de 2015 como Head of Business Development. Avalado por 18 años de experiencia en el sector financiero, entre sus puestos anteriores destaca el de Head of Sales & Distribution en varias grandes empresas de la industria de gestión de activos, como HSBC y Crédit Agricole (actualmente Amundi), donde su misión era definir la estrategia de marketing y ventas para una clientela internacional, incluidos los mercados asiáticos. Durante su carrera, ha ocupado puestos que le han permitido cubrir todos los segmentos de clientes, manteniendo siempre un contacto cercano con los equipos de ventas. Como miembro también del Comité Ejecutivo de SYZ Asset Management, Florent Guy-Ducrot tendrá un papel clave en la ejecución de la estrategia de expansión del grupo.

«Florent Guy-Ducrot posee una amplia experiencia en la industria financiera y estoy muy contento por poder fichar a este brillante profesional para SYZ Asset Management. A Florent le cautivó especialmente nuestro modelo emprendedor y nuestro estilo de gestión activa», explicó Katia Coudray, CEO de SYZ Asset Management.

“Estamos ilusionados con el mercado europeo”

| Por Alicia Miguel | 0 Comentarios

Activos con perfil similar a la renta variable: bolsa, real estate y high yield corporativo, con la vista puesta en Europa y Japón. Son las grandes apuestas de Paul Jackson, responsable de Asset Allocation de la firma de ETFs Source, que en esta entrevista con Funds Society explica que hay varios riesgos en el horizonte: una recesión en Estados Unidos y “Grexit”. El experto cree que la bolsa global ofrecerá retornos modestos, del 5%-6% anualizados y cree que los mejores a cinco años se producirán en Europa, Japón y el mundo emergente.

¿Qué activos favorece actualmente en sus carteras multiactivo?

Favorecemos los activos con perfil similar a la renta variable – esto es, bolsa, real estate y high yield corporativo-. Tenemos una preferencia por activos de la Eurozona y Japón. Anticipamos una rentabilidad pobre de la renta fija en los próximos años (las yields están anormalmente bajas y esperamos que suban). Nuestra preferencia dentro de la renta fija es por high yield y deuda de mercados emergentes.

¿Cómo ve los mercados europeos? ¿Qué riesgos podría suponer la situación en Grecia o las próximas elecciones?

Las riesgos obvios serían una recesión en Estados Unidos y Grexit (salida de Grecia del euro). De éstos, creemos que el primero sería más problemático para los mercados globales de renta variable. Dejando a un lado estos riesgos, somos optimistas sobre el panorama para la renta variable, aunque debemos decir que nuestras previsiones de rentabilidad son conservadoras (5%-6% anualizado en un período de 5 años para bolsa global). Anticipamos que buena parte de la rentabilidad ocurra al principio de ese período, con retornos del 10% en el primer año en dólares (15% en divisa local). Los mejores retornos a cinco años anticipamos que se produzcan en Europa (Eurozona), Japón y mercados emergentes.

Estamos ilusionados con el mercado europeo, especialmente en la Eurozona (nivel objetivo a 1 año para el EuroStoxx 50 en 4000 puntos). Sin duda, el Grexit creará volatilidad en el corto plazo, aunque no supone un problema fundamental. Por tanto, las implicaciones a largo plazo deberían ser limitadas (asumiendo que los peligros de contagio se contienen por la compra de deuda por parte del BCE del resto de miembros).

Los riesgos políticos son aparentes en muchos países debido a la emergencia de nuevas fuerzas políticas. Esto es potencialmente un peligro para España y podría dañar el mercado doméstico durante los próximos seis meses. Podemos es una fuerza política mucho más a la izquierda que cualquier gobierno anterior y una administración así podría ser impredecible, afectando los resultados tanto en España como en la Eurozona. En cualquier caso, parece que el apoyo a Podemos está tocando máximos y que en cualquier caso la aritmética de mercado va en contra suya (sería difícil que pudieran formar un gobierno). El reciente caso de Reino Unido muestra cómo el electorado puede ser bastante conservador en unas elecciones generales.

¿Qué consecuencias tendrá en los activos de riesgo la normalización de la política monetaria de la Fed?

Anticipamos que la Fed empezará a subir tipos en el período que va de septiembre a diciembre pero no nos sorprendería tampoco que esperasen hasta el próximo año. Dado que la actual política monetaria es muy laxa (el equivalente a unos tipos en el -5% si tenemos en cuenta los efectos del QE), la normalización llevará años (más de 5 años costará devolver las cuentas de la Fed a su nivel normal).

La reacción histórica de los mercados ante subidas de tipos por parte de la Fed sugiere que deberíamos estar más precavidos con la renta fija que con los activos de riesgo. La renta variable no sufre normalmente hasta que la recesión está cerca (y tiende a comportarse mejor que el resto de activos en períodos de subidas por la Fed). Continuaríamos con activos de riesgo en este momento.

¿En qué activos de renta fija ve más riesgo y dónde ve más valor?

Dentro de la renta fija, vemos los mayores riesgos en deuda soberana y deuda corporativa en grado de inversión. Las yields en estos segmentos están demasiado bajas y ofrecen poca rentabilidad y ninguna protección ante subidas de tipos. Entendemos que hay mayor protección en high yield y en deuda soberana de mercados emergentes (esta última está ofreciendo un perfil riesgo rentabilidad interesante). El mayor cambio en los retornos esperados ha venido en la deuda de la Eurozona, donde las yields se han hundido y con ellas el potencial de rentabilidades futuras.

¿Tiene sentido estar en deuda pública a pesar de sus bajos rendimientos? ¿Y en liquidez?

No creemos que tenga sentido comprar activos que ofrezcan yield negativas. El entorno económico global no es tan desalentador. De hecho, las yields están totalmente distorsionadas por las compras de los bancos centrales (nunca han estado en estos niveles en los 500 años de historia que tenemos, a pesar de que en este período hemos pasado por la Gran Depresión y muchos otros episodios de deflación). Aunque la rentabilidad que ofrece la liquidez es baja, ahora mismo parece más atractiva debido a su baja volatilidad (y no posibilidad de pérdidas cuando suban tipos).

¿Basta dar forma a una cartera tradicional de renta fija y variable para obtener diversificación en las estrategias multiactivos o hay que introducir más variables o perspectivas?

La diversificación geográfica es necesaria – los retornos esperados son bajos en los mercados desarrollados-, por lo que es necesario buscar en mercados emergentes. El real estate puede ayudar, aunque tiende a comportarse similarmente a la renta variable. Las materias primas son una alternativa pero tiende a ofrecer rentabilidades discretas en el largo plazo y sospechamos que el “super-ciclo” está todavía desenmarañándose.

Sobre divisas, ¿habrá paridad euro/dolar?

Sospechamos que el dólar continuará apreciándose a medida que la Fed se acerque al momento de una subida de tipos. En cualquier caso, buena parte del movimiento podría haber ocurrido ya. Sospechamos que el cambio EUR/USD irá por debajo de la paridad (objetivo a 1 año es 0,95, a 5 años es de 1,10), dado que estamos aún en una fase temprana del QE del BCE y la subida de tipos de la Fed. Por otro lado, pensamos que el cambio USD/JPY no está lejos de tocar máximos (objetivo a 1 año es 125 y a 5 años es de 100). El franco suizo será una de las monedas más débiles.

Creemos que las divisas emergentes podrían debilitarse aún más una vez que la Fed comience a endurecer las condiciones, pero buena parte del daño ya ha ocurrido. El renmimbi chino se debilitará mientras el PBOC continúe relajando las condiciones (objetivo a 1 año para el USD/CNY es 6.40, a 5 años, de 6.50).

BBVA cerrará 2015 con 17 millones de clientes digitales

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Las reformas emprendidas y el crecimiento global esperado permiten mantener el compromiso y la confianza en el futuro de la economía de México, al seguir intacto su potencial de crecimiento del 4% anual en el largo plazo, aseguró Francisco González, Presidente de BBVA, al exponer que el modelo de negocio del Grupo estará respaldado por los avances de la tecnología, con lo cual se apalancarán los servicios bancarios de la nueva era digital que ya operan 13 millones de clientes y que llegarán a 17 millones al finalizar este año.

BBVA Bancomer celebró hoy su Reunión Nacional de Consejeros, con el Presidente Enrique Peña Nieto, como invitado de honor, y el Secretario de Hacienda y Crédito Público, Luis Videgaray Caso, así como los integrantes del Consejo de Administración, los Consejeros Regionales, los miembros del Comité de Dirección, directivos de la institución y funcionarios del gobierno federal.

Al hablar del nuevo modelo de banca digital, con el cual se ubica BBVA a la vanguardia a escala global, González dijo que de los 5 millones de clientes digitales, sólo 300.000 operaban por el canal móvil a finales del 2011. Ahora, son 6,6 millones de clientes que operan con dispositivos móviles, fundamentalmente teléfonos celulares. “Los datos muestran que en el 2006 la plataforma tecnológica procesaba 90 millones de transacciones al día; hoy, ya se gestionan 400 millones y se estima que en el 2020 llegaremos a 1.400 millones de operaciones diarias”, añadió.

Por su parte, Vicente Rodero, al referirse a la entidad enfatizó que “vamos a seguir invirtiendo y apoyando el crecimiento del crédito en el país”, porque la economía crece por encima de los países de nuestro entorno y en algunas entidades por encima del 4%.

El responsable de la red de bancos del Grupo BBVA en todo el mundo hizo un recorrido por los principales datos y resultados del negocio bancario en México, destacando el crecimiento del crédito vigente en BBVA Bancomer, que alcanzó $808.000 millones de pesos en el primer trimestre, con un aumento anual de 15,5%, el más alto para la institución en los últimos años.

La financiación al sector productivo registra un buen dinamismo y hay buenas noticias en el crédito a empresas, corporativos, PYMEs y al gobierno, que en conjunto alcanzaron un crecimiento de 26% en este año, lo que permite ganar cuota de forma sustancial en el financiamiento a estos segmentos.

De acuerdo con el también Vicepresidente de BBVA Bancomer, los depósitos al primer trimestre crecieron 15%, destacando el crecimiento en las cuentas a la vista con 16,6% y el crecimiento del segmento a plazo con 18,3%.

Con respecto a los resultados, la utilidad de la institución alcanzó $8.604 millones de pesos, un récord en un trimestre, pero lo más importante es que se fundamentan en la recurrencia de los ingresos ordinarios, en el buen control de los gastos -a pesar de la importante inversión que se viene haciendo- y a una prudente gestión de riesgos.

El proyecto transformador de la entidad en México no está completo sin el impulso al negocio bancario en una nueva era digital: “En nuestro día a día, la tecnología, el internet y la telefonía móvil, están transformando nuestra manera de relacionarnos y de tomar decisiones”.

“En BBVA Bancomer hoy tenemos más de 2,6 millones de clientes digitales activos, con un crecimiento de 40%, pero con buenas perspectivas. Este año BBVA Bancomer cerrará con más de 3 millones de clientes operando a través de internet. El número de clientes que opera a través de un teléfono móvil llegó a 1,2 millones y crece a buen ritmo”, agregó.

Rodero comentó que para seguir siendo el “Mejor Banco de México” se requiere cumplir 7 grandes objetivos: Tamaño, crecimiento y actividad; Rentabilidad, resultados y retribución al accionista; Control, asegurar el buen desempeño de los índices de calidad en riesgos, capital y liquidez; Calidad del servicio; Equipo y liderazgo; Transformación tecnológica y digital permanente; y Banco basado en principios de ética.

En la Reunión Nacional de Consejeros, que reúne a más de 600 hombres y mujeres de negocios de las diversas regiones del país, también habló el nuevo director general de BBVA Bancomer, Eduardo Osuna Osuna, quien subrayó dos objetivos para la institución: uno, mantener el ritmo de crecimiento a doble dígito; y dos, aumentar o mantener la participación de mercado en todos los productos.

Osuna hizo notar que hasta el momento se han modernizado 800 sucursales y para finales del 2015 se espera llegar a 1.400, beneficiando al 80% de los clientes, al mismo tiempo que se avanza en la terminación de las nuevas sedes, con lo que se reducirá de 7 a 4 los edificios corporativos y el cambio de lugar de trabajo para 10.000 empleados durante la última parte del año.

Sobre las nuevas sedes, el nuevo director general de BBVA Bancomer, informó que ya inició el traslado de los empleados hacia la sede de Parques Polanco, ubicada en Mariano Escobedo y Laguna de Mayrán, y ya son 1.163 personas las que laboran en el nuevo edificio. El traslado de los empleados a todas las sedes, incluida la Torre BBVA Bancomer en Reforma –finalizó Osuna- concluirá en diciembre del presente año.

La economía mexicana

Al participar en la Reunión Nacional de Consejeros, en la Ciudad de México, Francisco González hizo un repaso del panorama económico global, que alcanza un promedio de crecimiento de 3,5%, en un contexto favorable para la recuperación, con un entorno de bajos precios de la energía y tasas de interés muy reducidas.

González resaltó que México sigue siendo uno de los países emergentes con mejores indicadores macroeconómicos, fiscales y monetarios. Las reformas impulsadas por el Presidente Enrique Peña Nieto, dijo, van a mejorar la competitividad y el crecimiento; esto, junto con un sistema financiero sólido, es fundamental para garantizar el crecimiento del país, aumentar la bancarización, generar empleo y reducir la pobreza.

Vicente Rodero reconoció, al hablar de la economía, que la ortodoxia en las políticas macroeconómicas en México, la fortaleza del sistema bancario, con reguladores rigurosos y responsables, el impulso de las relaciones comerciales de México con EE.UU., más las reformas estructurales en curso, sitúan al país en una excelente posición en comparación con el entorno que se dibuja en otros países.

El directivo se refirió al crecimiento desigual entre las entidades que integran el país, debido a que en el 2015 la mitad de ellas crecen por encima de la media nacional, destacando aquellas industrializadas con un ciclo económico más integrado a EE.UU., así como las entidades relacionadas con el turismo, que tienden a registrar un buen desempeño relativo, frente a las que dependen de otras actividades.

Es por ello, señaló, que resulta importante apoyar las medidas del “Plan Nacional de Desarrollo para las zonas económicas especiales” que el gobierno impulsa y que pretende actuar sobre el desarrollo de infraestructura, formación de mano de obra e incentivos fiscales.

BNP Paribas Investment Partners lanza tres nuevas estrategias de inversión socialmente responsable

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BNP Paribas Investment Partners suma a su gama SICAV Parvest tres nuevas temáticas de Inversión Socialmente Responsable (ISR) relacionadas con los grandes desafíos sociales, económicos y medioambientales:

La estrategia de inversión Desarrollo Humano selecciona las empresas que actúan para mejorar las condiciones de vida del mayor número posible de personas.
La estrategia Aqua identifica las sociedades que contribuyen a los desafíos mundiales del sector del agua.
La nueva estrategia SMaRT Food se centra en las empresas presentes en la cadena de valor industrial de la alimentación que dan respuesta a cuestiones medioambientales derivadas de la mayor demanda global de alimentos.

De esta forma, BNP Paribas Investment Partners da acceso al conjunto de los inversores internacionales a dos de sus estrategias comercializadas en Francia, a través de su gama de fondos Parvest distribuída en 30 países. Las estrategias Desarrollo Humano y Aqua han obtenido una excelente rentabilidad en los últimos cinco años y han cosechado grandes éxitos desde su lanzamiento en Francia. Cada estrategia actualmente tiene más de mil millones de euros bajo gestión.

Parvest Human Development es un fondo de renta variable internacional invertido en empresas comprometidas con un crecimiento responsable y sostenible, y cuya actividad pretende mejorar las condiciones de vida del mayor número posible de personas. Estas empresas actúan a varios niveles: proporcinan soluciones relacionadas con el envejecimiento de la población; facilitan el acceso a una alimentación asequible y de calidad; preservan un entorno limpio gracias a la búsqueda y al desarrollo de servicios que reducen la huella ecológica; proporcionan una educación y unos cuidados sanitarios accesibles o fármacos de nueva generación. Cada una de estas empresas contribuye a superar los desafíos del mundo moderno.

Giordano Beani, gestor del fondo Parvest Human Development BNPP IP, señala: “Los desafíos de las futuras generaciones atañen varias áreas como la salud, el crecimiento y el envejecimiento de la población y el ritmo acelerado de la urbanización. Estos envites representan también oportunidades de crecimiento a largo plazo para aquellas empresas que sepan darles respuesta y conseguir, de este modo, mejorar la calidad de vida del mayor número posible de personas.”

La estrategia Aqua invierte en Renta variable internacional y tiene una exposición centrada en la cadena de valor del sector del agua. La gestión de esta estrategia ha sido encomendada a Impax Asset Management, el socio especializado en inversión medioambiental de BNP Paribas Investment Partners. Impax AM ha recibido varios premios por su capacidad de innovación y la calidad de su gestión. La estrategia Aqua abarca la construcción, la renovación y el mantenimiento de las instalaciones de distribución de agua, el conjunto de las tecnologías y de los sistemas de tratamiento y de saneamiento de aguas, así como los servicios públicos. Esta estrategia invierte además hasta un 20% en empresas presentes en los mercados emergentes.

Simon Gottelier, gestor de Impax Asset Management y responsable de la estrategia Aqua, indica: “Los numerosos factores de crecimiento del sector del agua permanecerán en el tiempo, como son la necesidad de construir nuevas infraestructuras hidráulicas en los mercados emergentes y renovar las de los mercados desarrollados, así como normativas más estrictas para garantizar un agua de calidad a los consumidores. Todo esto requiere acometer grandes inversiones en todas las regiones del mundo para garantizar un suministro de agua suficiente y de calidad al mayor número posible de personas”.

Parvest SMaRT Food es un fondo de renta variable internacional que aplica una estrategia innovadora denominada “Sustainably Manufactured and Responsibly Transformed Food” (SMaRT Food). Esta estrategia invierte en empresas de la cadena de valor del sector alimentario que actúan a favor del medio ambiente. Estas empresas destacan por su compromiso con el desarrollo sostenible a través de sus actividades empresariales o procesos productivos.

Entre estas empresas, el fondo da preferencia a las empresas que se preocupan por luchar contra el despilfarro alimentario, que reducen la emisión de gases con efecto invernadero, que ahorran agua o que preservan los ecosistemas. Algunas de ellas, particularmente innovadoras, crean embalajes biodegradables, elaboran abonos orgánicos menos agresivos para los ecosistemas o conciben sistemas de riego que optimizan los recursos de agua.

El universo de inversión del fondo no incluye las empresas cuya actividad prioritaria consista en producir alimentos de baja calidad nutritiva o bebidas con alto contenido en azúcares o cualquier sustancia que pudiera favorecer la aparición de la diabetes o de trastornos funcionales.

La firma de banca privada KBL adquiere la división de UBS en Bélgica

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KBL European Private Bankers (KBL EPB) ha anunciado la adquisición de la unidad que UBS tiene en Bélgica, que ha quedado integrada en la firma Puilaetco Dewaay, filial de KBL EPB y con sede en Bruselas.

Con esta adquisición, Puilaetco Dewaay se convierte en uno de los tres principales pure-play de la banca privada de Bélgica, dijo KBL.

Tras el cierre de la operación, Puilaetco Dewaay, que fue fundada en 1868 y opera en ocho ciudades de Bélgica, contará ahora con más de 250 empleados, que gestionan un AUM de 10.000 millones en nombre de unos 10.000 clientes.

KBL EPB continuará con su estrategia de desarrollo a largo plazo y con sus objetivos de crecimiento orgánico, semi-orgánico y externo.

Yves Stein, CEO de KBL EPB, comentó: «Seguimos trabajando para ser reconocidos como un socio fiable y líder del segmento de banca privada en todas las ciudades en las que operamos. KBL EPB continúa revisando activamente otras oportunidades de compra en nuestros principales mercados, para hacerse con ellas cuando las condiciones son propicias».

Por su parte, Thierry Smets, CEO de Puilaetco Dewaay Private Bankers, explicó que «en un momento en el que el sector de la banca privada europea está en proceso de consolidación, ahora podremos beneficiarnos de un mayor tamaño, escala y alcance. Como resultado de esta operación, Puilaetco Dewaay está mejor posicionada para un crecimiento futuro que en ningún otro momento nuestros 150 años de historia».

“Brasil es un ejemplo de cómo las malas noticias pueden convertirse en buenas en el mundo emergente”

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Los mercados emergentes llevan mucho tiempo sin gozar del favor de los inversores pero esa postura no es necesariamente justa. Kevin Daly, gestor de deuda emergente en Aberdeen AM, es consciente de las preocupaciones que los inversores arrastran, centradas fundamentalmente en la futura subida de tipos de la Reserva Federal en Estados Unidos, que en el pasado ha conducido a fuertes pérdidas en el activo.

Pero, según explica en esta entrevista con Funds Society, dejarlo de lado en las carteras es un error: “El mercado no se da cuenta de que este ciclo de tipos de interés es diferente al vivido en 2006”, cuando los tipos subieron más bruscamente. Por eso, considerando que el ciclo actual será realmente distinto, es decir, que no habrá una subida acusada (teniendo en cuenta las incertidumbres económicas que aún arrastra EE.UU.), y que la normalización de la política monetaria será gradual, “los mercados de deuda emergente pueden hacerlo bien”, máxime cuando cuentan con una mayor rentabilidad que puede limitar las pérdidas.

“Es cierto que los emergentes podrían sufrir pero las ventas no durarían mucho y volverían a recuperarse de nuevo”, dice el gestor, al igual que, recuerda, ocurrió con el anuncio del tapering, en mayo de 2013: tras el sell off llegó un fuerte rally. “Aún hay incertidumbres sobre la mesa pero la deuda emergente podría volver a gozar de nuevo del favor de los inversores”, dice, tras una época de flujos muy modestos (ante las preocupaciones de los grandes inversores institucionales, los principales inversores en el activo), y con un creciente interés desde Europa.

Y es que la deuda emergente no solo ofrece una rentabilidad atractiva, unos fundamentales bastante sólidos en ciertos países o una atractiva prima de riesgo frente a los bonos del Tesoro de EE.UU., sino que además es “el único activo en renta fija donde se pueden encontrar rentabilidades similares al high yield, pero con una calidad crediticia mejor” –el índice tiene una calidad media de grado de inversión-.

Y siempre queda la posibilidad de que la Fed espere a 2016 para subir tipos, ante la ausencia de inflación y un sólido crecimiento en EE.UU., lo que sería muy positivo. Y además está el hecho de que la relajación de políticas monetarias en otros países podría contrarrestar la política más restrictiva de la Reserva Federal: “En el pasado muchos bancos centrales emergentes han subido tipos con la Fed, como México, pero el próximo año podríamos ver políticas contrarias, en países como Brasil, que podría bajar tasas, o India, que podría continuar haciéndolo, respondiendo a sus dinámicas inflacionistas y no a lo que haga la autoridad monetaria estadounidense”. Eso apoyaría a la deuda de esos mercados.

Ante riesgos como China, el experto considera que ya en este punto ese riesgo es conocido y controlado, y que las autoridades están tomando medidas para contrarrestrar la desaceleración. “Podría bajar el crecimiento del 7% a niveles del 4%-5% pero el Gobierno lo está haciendo lo mejor que puede”.

En este contexto, el gestor encuentra muy buenas historias como la de India, con un escenario cada vez más “investor friendly”, que crece y con mucho potencial para alcanzar a China, mientras infrapondera China, debido a las valoraciones.

En Latinoamérica, sobrepondera Brasil, una apuesta contraria con respecto a otros inversores, porque piensa que es un ejemplo de mercado que muestra cómo a veces “las malas noticias pueden convertirse en buenas historias”. Entre las razones, el nuevo equipo económico del ministro Levy, con planes para cortar el gasto público y los subsidios y reformar la fiscalidad. “Ante el recorte de los subsidios en algunos sectores, la inflación podría subir y el crecimiento es pobre pero creemos que habrá buenos retornos en los mercados”.

También le gusta México -y su divisa que cree infravalorada-, donde el crecimiento y la inflación aportan buenas noticias aunque la cuestión es si su banco central seguirá a la Fed en sus movimientos de alza de tipos, algo que no cree que debería hacer si la inflación sigue baja; si sube, será motivo de preocupación. “En 2016 y 2017 muchos inversores entrarán en el país ante su reforma energética”, explica el gestor.

Con respecto Argentina y Venezuela, ha reducido su exposición, que es de infraponderación. “Tras el fuerte rally vivido, pues la deuda externa de Venezuela fue la más rentable en 2015, hemos reducido posiciones”.

En Aberdeen AM son inversores bottom-up, a la hora de analizar tanto los fundamentales de crédito del país o empresa donde invierten.

Bradesco da un paso al frente para hacerse con la división brasileña de HSBC

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Sólo ha pasado un día desde que HSBC presentara en Londres su plan de recortes –que incluye la venta de los negocios en Brasil y Turquía- para conocer el primero de los pretendientes a una de estas unidades. Según Bloomberg, que cita fuentes cercanas a la operación, el banco británico estaría dispuesto a vender la deficitaria división brasileña a Banco Bradesco por un precio entre 3.200 y 4.000 millones de dólares.

A favor de la entidad juega que podría obtener la aprobación de los reguladores de forma más fácil que otros posibles candidatos como sería Banco Santander. No en vano, el ex director de su unidad de wealth management, Joaquim Levy, es ahora ministro de Finanzas del país, explica Bloomberg.

El español, que también cuenta con una potente unidad de negocio en Brasil –en 2014 le reportó el 28% de su margen bruto– ya ha declarado su interés, aunque su oferta no sería tan suculenta. Bradesco, el segundo mayor banco privado de Brasil en términos de activos, está dispuesto a pagar la totalidad del importe en efectivo.

En contra de la operación, Saúl Martínez, analista de JPMorgan Chase & Co, cree que Bradesco debería tener en cuenta que el pago en cash reduciría el capital Tier 1 a 10,1% desde el actual 12,1%.

De llegar a buen puerto esta operación, Bradesco se convertiría en el séptimo mayor banco del país, aunque no lograría adelantar a su principal rival: Itaú Unibanco Holding SA, el mayor banco de Brasil en términos de activos sin contar las entidades financieras de propiedad estatal.

Itaú podría lanzar en las próximas una oferta, pues el proceso de venta solo se encuentra en una fase inicial. De hecho, la firma con sede en Sao Paulo ha declarado que está evaluando las oportunidades para crecer en Brasil y Latinoamérica, pero que al mismo tiempo generen valor para sus accionistas.

HSBC se decanta por Estados Unidos y México

Al tiempo que confirmaba que se desprenderá de las divisiones deficitarias de Brasil y Turquía, el banco británico reiteró su apuesta por los mercados estadounidenses y mexicanos. HSBC en México tiene una importancia estratégica para el grupo dado el elevado peso del país en comercio exterior -las exportaciones pesan un 31% del PIB, situándolo en el octavo puesto mundial- y en el programa de 11 reformas económicas estructurales que impulsarán su economía, con un foco primordial en la apertura del sector energético.

HSCB se sitúa en el quinto lugar por cuota de mercado en depósitos en México, con un 9%. La posición en comercio exterior es significativamente mayor, con un 16,3% de cuota.

Fitch baja el tono de las expectativas para las empresas mexicanas y repasa la situación de su sector bancario

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Fitch ha publicado esta semana el informe «Actualización de las perspectivas de rating para el sector corporativo mexicano», que analiza el cambio de sesgo en la calificación crediticia de las empresas del país. Tras conocer los resultados del primer trimestre, Fitch estima ahora que las previsiones han empeorado y rebaja de positivas a negativas las perspectivas de rating. En su análisis, la firma destaca diversos factores a tener en cuenta en el futuro que podrían afectar a la calidad del crédito.

«Las perspectivas siguen siendo estables, pero desde septiembre el sesgo ha cambiado de positivo a negativo», explicó Sergio Rodríguez, senior director y co-director de la división en México de Fitch.

A 15 de mayo de 2015, el 86% de los emisores tienen perspectivas estables, el 5% positiva y el 9% negativa. El aumento de los procesos de fusiones y adquisiciones ha presionado las calificaciones, ya que la gran mayoría de las adquisiciones se han financiado con deuda, explica la agencia de calificación crediticia en el informe.

Menos demanda de crédito bancario

Continuando su análisis sobre México, Fitch cree que el crecimiento más lento de los préstamos en un contexto de ralentización de las condiciones económicas está contribuyendo a modestas mejoras en las posiciones de capital de los grandes bancos del país.

La media de ratios de capital de los siete bancos más grandes de México, que incluyen a Banamex, BBVA Bancomer, Santander México, Banorte, Banco Inbursa, HSBC y Scotiabank México, ha mejorado en los últimos 15 meses, incluso pese a que la desaceleración de la economía ha reducido la demanda de crédito de los clientes corporativos y al por menor.

Este crecimiento más lento de los préstamos se compensa con los buenos precios de los préstamos, los bajos costes de financiación y los ingresos por comisiones. “Los márgenes de interés netos siguen siendo buenos, lo que respalda la fortaleza de los beneficios que están contribuyendo a la mejora de los ratios de capital”, afirma Fitch.

Popular lanza una oferta por el portugués ActivoBank

| Por Alicia Miguel | 0 Comentarios

Banco Popular sigue mostrando interés por ampliar su negocio en Portugal. Según adelantó ayer el periódico luso Jornal de Negocios y según publica hoy la prensa española, la entidad ha realizado una oferta no vinculante por ActivoBank, el negocio online de Banco Comercial Portugues (BCP), participado por Sabadell. En la recta final para quedarse con este banco estarían también Correios de Portugal (CTT) y Atlantico Europa.

BCP reconoció en febrero de 2015 que estaba contemplando diferentes escenarios para aumentar el valor de ActivoBank. Entre estos, su posible venta.

ActivoBank nació como un proyecto conjunto entre BCP y Sabadell. No obstante, en octubre de 2002 , Sabadell y Banco Comercial Portugués (BCP) acordaron separar ActivoBank y el entonces ActivoBank7 para integrarlos en sus respectivas organizaciones de España y Portugal. Desde entonces, operan como entidades independientes.

Popular está presente en Portugal desde 2003, cuando le compró el Banco Nacional de Crédito por 600 millones a Américo Amorim. Actualmente, Banco Popular Portugal, liderado por Rui Semedo, cuenta con 1.402 empleados y 173 sucursales.