CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Jason Bachman. Demasiado pronto para proclamar la defunción del mercado alcista
El AUM de la industria global de asset management llegará alos 106 billones de dólares en 2019 y el porcentaje de participación no estadounidense será superior al 50% al cierre del 2015. Estas son las primeras conclusiones del informe más reconocido de Cerulli Associate: “Mercados Globales 2015: Ideas clave en un paisaje dinámico”. Sin embargo, los managers tienen que ser realistas acerca de los esfuerzos que son necesarios para ganar cuota de negocio en los mercados de alto crecimiento.
El estudio afirma que 2015 podría ser un buen año para los managers que deseen dirigirse a Brasil. El país quiere implantar una serie de cambios regulatorios positivos, que junto con el establecimiento de una red de distribución verdaderamente independiente, abrirá aún más el mercado a las firmas de asset management transfronterizas y avivará la demanda de productos globales.
«Los funds managers no debe engañarse sobre las oportunidades en otras partes de Latinoamérica. El segmento minorista de Chile puede tener un aspecto poco apetecible debido a su pequeña base de activos, pero tiene un gran potencial de crecimiento. Por su parte el rápido crecimiento del mercado de pensiones en México se está volviendo cada vez más atractivo para las firmas transfronterizas», dice el informe.
Al mismo tiempo que los gestores continúan dirigido sus esfuerzos a la distribución en Europa, el informe de Cerulli aconseja mantener entre sus prioridades el potencial de crecimiento de algunos mercados. Una reciente encuesta de la firma evidenció que muchas empresas citaban a España como un objetivo clave en 2015.
«Cerulli cree que el mercado seguirá creciendo a un ritmo saludable, pero más lento que el observado en el último par de años», afirma Barbara Wall, directora del departamento de research de Europa de Cerulli.
Asia no es lo que parece
«Desde una perspectiva de crecimiento, China puede ser la joya de la corona, pero la regulación sigue favoreciendo los managerslocales», explica Ken F. Yap, director de análisis global de Cerulli. «Con el mercado local funcionando a toda máquina, el apetito para invertir en el extranjero es mínimo. Además, también hay una gran cantidad de productos de private banking y de las aseguradoras que ofrecen tanto liquidez como atractivas rentabilidades. China es una propuesta a largo plazo, pero no puede ser ignorada.».
Taiwán siempre ha sido conocido por ser el mercado más accesible de la región con los activos offshore eclipsando cada más a los onshore. El año pasado, el AUM de sus fondos offshore creció un 21,8%, liderado por las inversiones en renta fija. Pero hay una problema. Los managers podrían encontrar dentro de poco que sus costes de distribución van aumento. Las autoridades de Taiwán planean exigir a los gestores extranjeros la aprobación para sus fondos.
Foto: Dennis Skley. Las entradas netas de capital de los ETFs europeos ya suman 36.700 millones en lo que va de año
A la vista de las cifras del primer semestre, proporcionadas por Amundi, se puede decir ya que los casi 2.000 ETFs registrados en Europa están viviendo un año dulce. Mientras sólo el mes de junio el mercado recibió entradas netas por valor de 2.200 millones de euros, el dato acumulado para los seis primeros meses del año asciende a los 36.709 millones de euros en todas las clases de activos.
Con 20.200 millones de euros en entradas netas de capital, los ETF europeos de renta variable se llevan la mejor parte.
Entre los tres índices con más entradas destacan la eurozona, incluidos los hedge funds, que suma 8.800 millones de euros, Europa, que acumula entradas por 3.200 millones en lo que va de año y los de Japón, que añaden otros 2.000 millones.
En el lado de las salidas, quizás por el largo recorrido registrado en sus bolsas, los ETFs europeos de renta variable estadounidense han experimentado salidas de capital por valor de 1.958 millones de euros, mientas los de China se sitúan en los 1.500 y los de los Mercados Emergentes restan 529 millones de euros.
Los ETFS que invierten en renta fija de los mercados emergentes y en bonos ligados a la inflación en la eurozona registraron las mayores entradas de capital en esta clase de activo al sumar 912 y 853 millones de euros, respectivamente. El computo total para esta clase de activo en lo que va de año asciende a 15.864 millones de euros.
El informe de Amundi también destaca las entradas en la deuda corporativa, que estuvieron a cargo de la zona euro y de Estados Unidos: mientras los ETFs que invierten en high yield de la eurozona incorporaron 1.656 millones de euros, los de deuda estadounidense lo hacía en 1.545 millones de euros. En el mercado de deuda corporativa, la eurozona añadía otros 1.617 millones de euros, frente a los de Estados Unidos que se quedaron en 1.373 millones de euros.
Asoka Wöhrmann, Chief Investment Officer de Deutsche Asset & Wealth Management. Foto cedida. Aumenta la inflación y la volatilidad: las nueve apuestas de Deutsche Asset & Wealth Management
1. La economía global permanece en la senda de crecimiento sólido.
2. El crecimiento de las economías desarrolladas podría aplanarse en el medio plazo.
3. Aumenta lentamente la inflación de las economías desarrolladas.
4. Los bajos precios de las materias primas conllevan a un crecimiento desigual entre los distintos mercados emergentes.
5. Grecia y las expectativas de subida de los tipos de interés de EE.UU. generan volatilidad.
6. Se revierte la tendencia en los tipos de interés; persiste la amenaza de un revés económico.
7. El Real Estate alemán sigue siendo un activo atractivo.
8. La asignación de activos de su cartera modelo equilibrada para sus clientes en Europa, Oriente Medio y África está invertida en renta fija en un 47%; en un 40% en renta variable; en alternativos, un 10%; y un 3% en materias primas.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Startup Mena. Start-Up Chile lanza un programa para ayudar a las mujeres a poner en marcha su proyecto empresarial
Start-Up Chile, el programa acelerador respaldado por el gobierno chileno y que ya ha financiado la puesta en marcha de más de mil nuevas empresas internacionales en los últimos cuatro años, anunció el lanzamiento de ‘El factor S’, un acelerador específico para emprendedoras.
Aunque el liderazgo de las mujeres en las startups más importantes es aún bajo comparado con las pequeñas y medianas empresas, Start-Up Chile cree necesario la puesta en marcha de un ecosistema de estas características. Aunque la iniciativa empresarial femenina es mejor en Chile que en otros países, todavía hay fuertes barreras personales y culturales que hacen difícil hacer despegar un negocio liderado por mujeres.
«Este noes un programa de igualdad de género, se trata de un programa de diversidad», dice Sebastián Vidal de Start-Up Chile”, explicó Sebastián Vidal de Start-Up Chile a TechCrunch.
El programa de 12 semanas está impulsado por Start-Up Chile, por lo que quienes sean aceptadas pasarán a formar parte de la comunidad de startup más grande y diversa del mundo. Por otra parte, los proyectos seleccionados recibirán 10 millones de pesos chilenos (unos 16.000 dólares) para cursos, tutoría y de formación que ayude a impulsar la idea original. Además, a quienes vivan fuera de Chile se le concederá una visa de trabajo por un año.
Tras la recepción de las candidaturas se elegirán 15 startup en una etapa inicial o de prototipo con menos de 6 meses de desarrollo y que al menos uno de sus fundadores sea mujer.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: José Luis Cernadas Iglesias. Casi la mitad de la población adulta en Latinoamérica no está bancarizada
Hoy en día todavía existen 2.000 millones de personas adultas que no están bancarizadas a nivel mundial, lo que representa el 38% de la población adulta total. En mercados emergentes, como Latinoamérica, el problema es aún mayor cuando observamos que casi la mitad de su población adulta (el 49%) no se encuentra bancarizada.
Para luchar contra esta exclusión, el Grupo BBVA firmó un acuerdo estratégico con Alliance for Financial Inclusion (AFI), una red de organismos reguladores en 96 países, para promover el acceso de las personas más desfavorecidas al sistema financiero. La primera iniciativa del convenio es el premio especial de Open Talent para Inclusión Financiera destinado a startups de soluciones digitales para la base de la pirámide.
Como parte del acuerdo con la AFI, BBVA participará en septiembre en el Global Policy Forum en Mozambique, que es el evento anual más destacado de regulación sobre inclusión financiera a nivel mundial. Allí se reunirán altos representantes de bancos centrales, organismos reguladores, sector privado y mundo académico. Su objetivo es formular políticas que permitan nuevos modelos de negocio dirigidos a impulsar la inclusión financiera con base en las experiencias compartidas de los países miembros.
«El acuerdo con AFI brinda una oportunidad público-privada única para intercambiar conocimiento y mejores prácticas. En concreto, pondremos el énfasis en cómo la tecnología puede ayudar a crear riqueza en la base de la pirámide», señala Carlos López-Moctezuma, responsable de Easy Banking & Financial Inclusion en BBVA.
La participación de BBVA en el Global Policy Forum girará en torno a la entrega del premio especial de inclusión financiera, que fue creado como una categoría especial dentro de los premios BBVA Open Talent 2015. El premio está destinado a startups que provean de soluciones financieras digitales a pequeños negocios o clientes finales con bajos ingresos. El ganador presentará su proyecto en el Global Policy Forum y participará en un programa de inmersión de dos semanas para conocer a empresas de la industria financiera tecnológica e impulsar su negocio. El ganador se dará a conocer el 7 de agosto.
Además de su evento anual, AFI organiza durante todo el año, grupos de trabajo en áreas de regulación específicas relacionadas con la inclusión financiera en las cuales también participará BBVA. Entre los temas que se discuten en estos grupos de trabajo están la protección del consumidor, los servicios financieros digitales, y el intercambio de experiencias sobre estrategias de inclusión financiera para personas y empresas con rentas bajas.
“BBVA proporcionará una experiencia y conocimiento únicos para el aprendizaje y la capacitación técnica de AFI, especialmente en América Latina,” afirma Alfred Hannig, director ejecutivo de AFI. “La alianza con BBVA pone de relieve que la innovación tecnológica puede mejorar el acceso, la usabilidad y la calidad de los servicios financieros”.
El banco cuenta con un sólido modelo de negocio para el segmento de clientes de rentas bajas, especialmente en América Latina. En esta región, BBVA tiene más de 9 millones de clientes activos de rentas bajas, aproximadamente un 25% del total de clientes del banco.
En América del Sur, el banco ha puesto en marcha varios proyectos piloto como el monedero electrónico en Perú o los cajeros automáticos recicladores de dinero efectivo en Perú, Colombia y Argentina. Lo más importante es que las iniciativas exitosas en cada país se replicarán al resto de las geografías de la región donde BBVA tiene presencia.
En concreto, en México, BBVA Bancomer ha lanzado en los últimos años las siguientes soluciones de inclusión financiera:
Branchless Account es una cuenta operada completamente por agentes bancarios. No requiere saldo mínimo, está ligada a un móvil de cualquier compañía telefónica, y permite realizar transacciones a través de cajeros automáticos, web, línea de atención telefónica o SMS.
Adelanto Express: un microcrédito para nóminas que se oferta vía SMS o cajeros automáticos. BBVA Bancomer ha concedido 7,900 créditos en cinco meses, con un promedio de 70 dólares por crédito.
Uso de herramientas psicométricas para evaluar la capacidad y voluntad de pago de los segmentos de la población que con las herramientas tradicionales no ha sido posible acreditar.
Seguro Express que es un seguro contra riesgos básicos (vida, daños y salud), de bajo costo y coberturas adecuadas. Los canales de distribución de este seguro serán los canales digitales del banco.
Dinero Móvil Masivo permite la dispersión de programas sociales a través de teléfonos móviles y la retirada de efectivo a través de cajeros automáticos sin necesidad del uso de tarjetas.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Selden Vestrit. Crèdit Andorrà, mejor entidad de banca privada y RSC en Andorra según Global Banking & Finance Review
Global Banking & Finance Review ha reconocido por tercer año consecutivo a Crèdit Andorrà como mejor entidad de banca privada en Andorra en 2015. La publicación financiera otorga estos premios en reconocimiento de aquellas compañías que se distinguen por su experiencia, innovación y una labor destacada dentro de la comunidad financiera internacional. Este año, además, la publicación ha reconocido el compromiso que Crèdit Andorrà tiene con el país y la sociedad a través de la Fundació Crèdit Andorrà, y le ha otorgado el galardón a la mejor Responsabilidad Social Corporativa del país.
La publicación financiera ha destacado el liderazgo del Grupo Crèdit Andorrà en el mercado andorrano y ha puesto de manifiesto su trayectoria fuerte y sólida, así como el impulso del negocio de banca privada de servicios globales como parte de la estrategia de crecimiento internacional. El jurado ha remarcado el modelo de banca privada ‘boutique’ del Grupo, un modelo de gestión a través del cual se ofrecen servicios personalizados a medida de cada cliente, en función de las necesidades, el perfil de riesgo y el estilo de gestión más adecuado.
Otro aspecto decisivo a la hora de otorgar este galardón ha sido la consolidación de la estrategia de expansión internacional en las principales plazas financieras de Europa y América. Actualmente el Grupo está presente en Andorra, España, Luxemburgo, Suiza, Estados Unidos, México, Panamá, Paraguay, Perú, Uruguay y Chile.
Global Banking & Finance Review ha valorado el compromiso de Crèdit Andorrà a la hora de impulsar la Responsabilidad Social Corporativa (RSC) y le ha otorgado el premio al mejor banco en RSC Andorra 2015. La publicación financiera ha tenido en cuenta que en 2014 Crèdit Andorrà conmemoró los 10 años de la aplicación de la política de RSC dentro de los objetivos estratégicos del banco, así como que tiene una vocación de servicio al país y a la sociedad desde sus inicios, compromiso que lleva a cabo, por un lado, a través del programa de acciones educativas, sociales y culturales de la Fundació Crèdit Andorrà (que tiene una trayectoria de más de 25 años) y, por otro, a través de la aplicación del Sistema de Gestión Medioambiental (SGMA).
Al igual que el coste de cambio de divisas genera retos para muchas multinacionales, las fluctuaciones monetarias -impulsadas por el malestar económico y político- están contribuyendo a aumentar el coste de los paquetes de expatriados. El 21 Estudio de Coste de Vida de Mercer muestra también que factores como la inestabilidad de los mercados de la vivienda y la inflación de bienes y servicios impacta significativamente en el coste de hacer negocios en un entorno global.
«A medida que la economía global está cada vez más interconectada, cerca del 75% de las multinacionales esperan que las asignaciones de expatriados a largo plazo se mantengan estables o aumenten en los próximos dos años para hacer frente a las necesidades del negocio», explica Rafael Barrilero, socio responsable del área de Talento de Mercer. «El envío de empleados al extranjero es necesario para competir en los mercados, y las empresas necesitan un reflejo fiable y preciso de su coste».
Según el estudio de Coste de Vida 2015 de Mercer, Asia y las ciudades europeas – especialmente Hong Kong (2), Zúrich (3), Singapur (4), y Ginebra (5) – encabezan la lista de ciudades más caras para los expatriados. La ciudad más cara por tercer año consecutivo es Luanda (1), la capital de Angola. A pesar de ser reconocida como una ciudad relativamente barata, el coste de los bienes importados y tener unas condiciones de vida seguras en este país están disponibles a un precio elevado. Otras ciudades que aparecen en el top 10 de las ciudades más caras de Mercer para expatriados son Shanghai (6), Pekín (7) y Seúl (8) en Asia; Bern (9); y Yamena (10). Las ciudades menos caras del mundo para expatriados, según el estudio de Mercer, son Biskek (207), Windhoek (206) y Karachi (205).
En España, Madrid y Barcelona ocupan las posiciones 115 y 124 en el ranking mundial de coste de vida: han caído más de 50 posiciones con respecto al año pasado ante la fortaleza del dólar frente al euro y otros factores como la economía de la zona euro, la caída de los tipos de interés, y el aumento del desempleo, que también han afectado a estas ciudades.
El estudio de Mercer está diseñado para ayudar a las empresas multinacionales y gobiernos a determinar los beneficios de compensación para los empleados expatriados. Nueva York es utilizada como ciudad base, y todas las ciudades son comparadas frente a ella. Los movimientos de divisas se miden frente al dólar estadounidense. El estudio incluye 207 ciudades en cinco continentes y mide los costes comparativos de más de 200 artículos en cada lugar, incluyendo vivienda, transporte, alimentos, ropa, artículos para el hogar, y entretenimiento.
Fuente: Mercer. Nota: Los datos del coste de vida y alojamiento provienen de un estudio llevado a cabo en marzo de 2015. La tasa de cambio que había en ese momento y la cesta internacional de bienes y servicios de Mercer es lo que se ha utilizado como referencia para el análisis.
América
Las ciudades de Estados Unidos han subido de manera espectacular en el ránking de coste de vida debido al fortalecimiento del dólar frente a otras monedas importantes. Mientras que Nueva York (16), la ciudad más alta de la clasificación de esta región sigue en el mismo puesto del año pasado, las ciudades de la Costa Oeste, incluyendo Los Ángeles (36) y Seattle (106), ascienden 26 y 47 posiciones, respectivamente. Otras importantes ciudades de Estados Unidos como Chicago (42) han subido 43 puestos, Washington, DC (50) ha subido 42 puestos, Honolulu (52) ha subido 45 puestos, y Houston (92) ha subido 51 puestos. Cleveland (133) y Winston Salem (157) están entre las ciudades menos costosas de Estados Unidos en el estudio para expatriados. «El ascenso en el ranking de ciudades de Estados Unidos este año se debe sin duda debido a la fortaleza del dólar estadounidense en comparación con otras monedas del mundo», destaca Barrilero.
En América del Sur, Buenos Aires (19) subió 67 posiciones, siendo la ciudad más cara de la región este año debido a la fuerte subida de precios de bienes y servicios. La capital de Argentina y centro financiero es seguida de São Paolo (40) y Río de Janeiro (67). Otras ciudades de América del Sur que subieron en la lista de las ciudades más caras para expatriados son Santiago (70) y Managua (199). Caracas, en Venezuela, ha sido excluida de la clasificación debido a la compleja situación de divisas; su clasificación habría variado mucho en función del tipo de cambio oficial seleccionado.
Las ciudades canadienses cayeron en el ranking de este año, con Vancouver (119), la ciudad más cara del país, descendiendo 23 puestos. Toronto (126) cayó 25 posiciones, mientras que Montreal (140) y Calgary (146) cayeron 17 y 21 posiciones, respectivamente. «El dólar canadiense continúa debilitándose frente al dólar estadounidense, lo que provocó grandes deslizamientos en el ranking de este año», explica Barrilero.
Europa, Oriente Medio y África
Hay tres ciudades europeas en la lista de las 10 ciudades más caras para los expatriados. Zúrich (3), la ciudad europea más cara, seguida de Ginebra (5) y Berna (9). Suiza sigue siendo uno de los lugares más caros para expatriados debido al aumento del franco suizo contra el euro. Moscú (50) y San Petersburgo (152) cayeron 41 y 117 puestos, respectivamente, como resultado de que el rublo ruso perdió valor significativamente con respecto al dólar, los precios del petróleo, y la falta de confianza en la moneda, debido a las sanciones occidentales por la crisis en Ucrania.
Las ciudades de Europa occidental cayeron en el ranking principalmente debido al debilitamiento de las monedas locales frente al dólar estadounidense. Mientras que Londres (12) se mantuvo estable, Aberdeen (82) y Birmingham (80) subieron en el ranking. París (46), Viena (56) y Roma (59) cayeron en el ranking 19, 24 y 28 puestos, respectivamente. Las ciudades alemanas de Múnich (87), Frankfurt (98), y Berlín (106) bajaron posiciones significativamente al igual que lo hizo Dusseldorf (114) y Hamburgo (124).
«A pesar del aumento moderado de los precios en la mayoría de las ciudades europeas, las monedas europeas se han debilitado frente al dólar estadounidense lo que propició que bajasen la mayoría de las ciudades de Europa occidental en el ranking», explica Rafael Barrilero, socio de Mercer. «Además, otros factores como la economía de la zona euro, la caída de los tipos de interés, y el aumento del desempleo han afectado a estas ciudades». Como resultado de la depreciación de las monedas locales frente al dólar estadounidense, la mayoría de las ciudades en Europa Oriental y Central también bajaron posiciones en el ranking. Praga (142), Budapest (170) y Minsk (200) cayeron 50, 35 y 9 posiciones, respectivamente, a pesar de que el alojamiento permanece estable en estos lugares.
Tel Aviv (18) sigue siendo la ciudad más cara en Oriente Medio para los expatriados, seguida de Dubái (23), Abu Dabi (33) y Beirut (44), las cuales han subido en el ranking de este año. Jedda (151) sigue siendo la ciudad más barata de la región a pesar de subir 24 posiciones. «Muchas monedas en Oriente Medio están vinculadas al dólar, lo que empujó a estas ciudades en el ranking. Se ha producido un incremento elevado en el precio de los alojamientos de alquiler de expatriados, particularmente en Abu Dabi y Dubái, lo cual también contribuyó al ascenso de las ciudades en el ranking”, comenta Barrilero
Varias ciudades de África siguen figurando entre las más caras, lo que refleja el alto coste de vida y los altos precios de los bienes para los expatriados. Luanda (1) sigue siendo la ciudad más cara en África y en el mundo, seguido de Yamena (10), Victoria (17) y Libreville (30). A pesar de la escalada de cinco puntos, Ciudad del Cabo (200) en Sudáfrica sigue figurando como la ciudad menos cara en la región, debido en parte a la debilidad del rand sudafricano frente al dólar estadounidense.
Asia Pacífico
Cinco de las 10 ciudades del ranking de este año se encuentran en Asia. Hong Kong (2) es la ciudad más cara, como resultado de su moneda vinculada al dólar estadounidense y haciendo subir el coste de vida a nivel local. Este centro financiero mundial es seguido por Singapur (4), Shanghái (6), Pekín (7) y Seúl (8) – todas subiendo en el ranking con la excepción de Singapur que se mantuvo estable. Tokio (11) cayó cuatro posiciones. «Las ciudades japonesas han continuado cayendo en el ranking de este año como consecuencia del debilitamiento del yen japonés frente al dólar», resalta Barrilero. «Sin embargo, las ciudades chinas subieron en el ranking debido al fortalecimiento del yuan chino, junto con los altos costes de los bienes de consumo para extranjeros».
Las ciudades australianas han seguido bajando en el ranking debido a la depreciación de divisas frente al dólar estadounidense. Sídney (31), la ciudad más cara de Australia para los expatriados, cayó cinco lugares en el ranking junto con Melbourne (47) y Perth (48), que bajaron 14 y 11 puestos, respectivamente.
La ciudad más cara de la India, Mumbai (74), subió 66 posiciones en el ranking debido a su rápido crecimiento económico, la inflación en la cesta de bienes y servicios, y una moneda estable frente al dólar estadounidense. La ciudad más poblada de la India es seguida por Nueva Delhi (132) y Chennai (157), que subieron en el ranking 25 y 28 puntos, respectivamente. Bangalore (183) y Calcuta (193), las ciudades más baratas de la India, también subieron posiciones en el ranking. En otras partes de Asia, Bangkok (45) subió 43 lugares respecto al año pasado. Hanói (86) y Yakarta (99) también subieron en el ranking, 45 y 20 posiciones, respectivamente. Karachi (205) y Biskek (207) siguen siendo las ciudades menos costosas de la región para los expatriados.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: epSos .de. Las gestoras internacionales ya analizan las oportunidades que deja el descalabro de las bolsas chinas
Las acciones chinas de clase A han caído más de un 30% desde el 12 de junio, pero aún así se mantienen en terreno positivo en lo que va de año. La velocidad y la intensidad del desplome ha creado cierto pánico, debido en gran medida a que los mercados locales chinos están compuestos por pequeños inversores sin experiencia frente a las instituciones centradas en plazos más largos, que constituyen menos del 20% del mercado de renta variable, y las instituciones extranjeras, que suman menos de 2%. Como consecuencia de esta composición, el mercado de acciones de clase A siempre ha sido muy volátil y algunos sectores se han revalorizado exageradamente sin tener en cuenta los fundamentos. El índice Shenzhen Compositetocó hace poco un PER de 45x, cifra récord.
No está claro qué ha provocado exactamente la reciente oleada de ventas, pero el aumento del número de OPVs y la intensidad especulativa que ha rodeado estos acuerdos evidenciaba un entorno de mercado inestable, estiman Greg Kuhnert y Charlie Linton, miembros del equipo de Investec 4Factor Global Team.“Una parte cada vez más grande del mercado está siendo comprada mediante deuda. Los préstamos han crecido de alrededor de 56.000 millones de dólares a finales de 2014 a más de 154.000 en junio de este año, una cifra que supone aproximadamente el 10% del capital flotante del mercado. Esto ya se ha corregido”, explican.
Aproximadamente la mitad de los mercados de Shanghai y Shenzhen siguen suspendidos (las empresas pueden solicitar que sus acciones sean suspendidas por una variedad de razones, incluyendo los movimientos de un mercado volátil), pero además, la menor liquidez en el mercado está ejerciendo presión bajista sobre las compañías que aún se están negociando. Como consecuencia de esto, un gran número de acciones está tocando diariamente el máximo del 10% de caída que permite el mercado chino antes de suspender la cotización.
La pregunta es: ¿ha habido contagio en la región?
La respuesta para Kuhnert y Linton es sí, aunque ha sido limitado. “Estos días, hemos asistido a cierto contagio de lo que está pasando en China a través de Hong Kong. Es cierto que ninguna compañía a suspendido su cotización en la bolsa de Hong Kong, y el mercado ha proporcionado un liquidez suficiente para cubrir las caídas en la parte continental de la bolsa china”, coinciden ambos gestores.
En las últimas semanas, el gobierno chino ha intervenido en varias ocasiones para tratar de respaldar el mercado. Primero relajando aún más la política monetaria, y más recientemente flexibilizando la regulación de la banca en la sombra y animando tanto a los brokers como a los hedge funds a invertir en el mercado, su participación sigue siendo pequeña en esta etapa.
En el contexto asiático, el índice Hang Seng China Enterprise y el índice Hang Seng están cotizando muy por debajo de sus medias a largo plazo en términos de PER y del precio en libros. Por su parte, el Hang Seng China Enterprise es el segundo mercado más barato a nivel mundial después Rusia. Mientras tanto, las revisiones de beneficios han sido positivas para China en relación con el resto de Asia.
“En este sentido, cualquier venta indiscriminada representa oportunidades de aprovechar las distorsiones, y como siempre, creemos que los mejores rendimientos a largo plazo son capturados mediante un proceso de inversión bottom-up disciplinado centrado en el rendimiento del capital, la valoración y mejora operativa y técnica. Estamos evaluando activamente nuevas oportunidades en la región”, concluyen los expertos de Investec AM.
. Andbank incorpora a Pilar Enríquez y Carlos López como nuevos directores de Banca Privada en Madrid
Andbank ha incorporado recientemente a Pilar Enríquez y Carlos López como nuevos directores de Banca Privada en Madrid. Ambos profesionales provienen de Barclays, actualmente CaixaBank, y cuentan con una experiencia de más de 15 años en la gestión de grandes patrimonios.
Pilar Enríquez Nistal ha desarrollado gran parte de su carrera profesional en Barclays, entidad en la que en los últimos once años ha ocupado el cargo de directora de Patrimonios (2004-2015), y donde era responsable de la gestión de clientes de grandes patrimonios. Anteriormente, fue gestora de Banca Privada en Banco Zaragozano (2000-2004), entidad que fue adquirida por Barclays a finales de 2003. Además, también trabajó en France Telecom España y PwC.
Enríquez Nistal es licenciada en Ciencias Económicas y Empresariales por la Universidad Autónoma de Madrid, Doctorada en la Universidad Pontificia de Comillas (ICADE) y Máster en Tributación por Garrigues-Andersen. También posee la certificación EFA de EFPA España.
Carlos López Salgado proviene también de Barclays, donde ocupaba el cargo de director de oficina en Madrid, desarrollando labores como responsable de gestión de clientes de grandes patrimonios (2007-2015). Anteriormente, en la misma entidad, desempeñó el cargo de Adjunto a la Dirección General Comercial (2006-2007), director de oficina (2000-2006) y gestor comercial (1996-2000).
López Salgado es licenciado en Ciencias Económicas y Empresariales por la Universidad Europea de Madrid y Máster en Banca y Finanzas por el IEB.
Los nombramientos de Pilar Enríquez y Carlos López refuerzan la estrategia de crecimiento de Andbank en España, así como la apuesta por el talento, con el objetivo de incorporar a profesionales con una dilatada trayectoria profesional en el sector de la banca privada.
Foto: Benontherunbuena, Flickr, Creative Commons. Las empresas europeas habrían tenido 110.000 millones de financiación en la crisis si sus mercados de capitales fueran como los de EE.UU.
La unificación de mercados de capitales europeos, la creación del mercado paneuropeo de private placement, o la reactivación de las titulizaciones son algunas de las medidas que se están impulsando a nivel europeo y que permitirán a las empresas (sobre todo pymes) tener a su disposición alternativas de financiación flexibles y baratas y poder así equilibrar la dependencia bancaria de las empresas europeas en general, y de las españolas en particular. Éstas son algunas de las principales conclusiones que incluye el Anuario 2015 de IEB-Axesor, elaborado por el Departamento de Investigación del IEB y patrocinado por Axesor, primera agencia de rating española y que ha participado en todas las emisiones corporativas realizadas hasta la fecha en el MARF (Mercado Alternativo de Renta Fija).
El estudio fue presentado hace unos días en la sede del IEB por su autora, Irene Peña Cuenca, del Departamento de Investigación del IEB y economista de la Asociación Hipotecaria Española; acompañada por Adolfo Estévez, director de Axesor Rating, y Miguel Ángel Bernal, coordinador del Departamento de Investigación del IEB.
Según el anuario, la puesta en marcha de la Unión de los Mercados de Capitales Europeos, que debería estar completada en 2019, permitirá impulsar el crecimiento en los 28 estados miembros de la Unión Europea. Este plan de acción permitirá la creación de un mercado de capitales más fuerte que se complementará con las entidades de crédito como fuente de financiación y permitirá desbloquear más inversión para todas las empresas, especialmente pymes, y para proyectos de infraestructura, atraer más inversión extrajera a la UE, y dotar de mayor estabilidad al sistema financiero incrementando sus fuentes de financiación.
El anuario de IEB–Axesor recuerda que los países europeos hubieran podido disponer de 90.000 millones de euros adicionales para financiar el tejido empresarial entre 2008 y 2013 si los mercados de capitales hubieran estado tan desarrollados como en EE.UU. Del mismo modo, si las titulizaciones de pymes volvieran a reactivarse de forma segura, se obtendrían 20.000 millones de euros de financiación adicional para las empresas. En resumen, 110.000 millones de euros disponibles para financiación de las empresas que hubiera mitigado los efectos devastadores que el cierre del flujo de crédito bancario provocaron sobre la economía real.
En España, desde la puesta en marcha del MARF en octubre de 2013, se han registrado 20 nuevas emisiones, trece de las cuales son bonos a las que se deben sumar otras siete emisiones de empresas que participaron por primera vez en el mercado a través de programas de pagarés, con un volumen total gestionado de 1.135 millones de euros.
Reactivación de las titulizaciones
Irene Peña apuntó también a la reactivación del mercado de titulizaciones como una tercera pata dentro de estas nuevas alternativas de financiación para empresas. “Restaurar un mercado de titulización eficiente en Europa, para lo que es fundamental un mercado secundario líquido, diversificaría tanto las fuentes de financiación como la distribución de los riesgos asociados al sector financiero, al permitir que los inversores institucionales participaran de estos riesgos y liberando balance de las entidades financieras”, destacó la autora del Anuario. Asimismo, “en una economía como la europea, con un gran peso de la pyme en su tejido empresarial, la reactivación de la titulación contribuiría a mejorar el acceso a la financiación de este segmento de crédito”, apuntó.
Tras las penalizaciones regulatorias que la titulización sufrió a raíz de la crisis, numerosas autoridades europeas han manifestado la necesidad de revisar el marco legal de la titulización para dar un tratamiento preferencial a las estructuras sencillas y transparentes que tienen un menor riesgo. Este parece ser uno de los objetivos de la Comisión Europea, que en febrero de 2015 lanzó un documento de consulta para la creación de un marco europeo de titulización simple, transparente y estandarizada. Asimismo, la titulización es parte del proyecto de la Unión de Mercados de Capitales.
Según recoge el anuario, las estructuras de titulización típicas del mercado español entrarían dentro de esa definición plain vanilla, es decir, estructuras sencillas que se alejan de modelos más complejos desarrollados en otras economías como la estadounidense y que implican segundas y terceras titulizaciones de las notas. Es por ello que, “de mejorar el tratamiento regulatorio del instrumento para las estructuras más simples, reduciendo sus costes y consumos de capital para las entidades financieras, la titulización podría contribuir a estimular la actividad crediticia y, en consecuencia, la actividad económica del país”, comentó por su parte Adolfo Estévez, director de Axesor Rating.
Creación de un mercado paneuropeo de private placement
Por otro lado, la creación de un mercado de colocaciones privadas o private placement, cuyo máximo exponente es el mercado estadounidense ‘US Private Placement Market’, permitiría a las empresas contactar con inversores de manera individual o en grupos reducidos para obtener financiación, generalmente a tipo fijo, en un formato que se podría clasificar de “híbrido” entre el préstamo sindicado bancario y las emisiones públicas de obligaciones y bonos.
El USPP es un espacio no regulado, cuyas principales ventajas se centran en la posibilidad de acceder a financiación a largo plazo (hasta 15 años es un plazo habitual), con unos costes de transacción y tiempos de ejecución menores que en el mercado de bonos, y con un elevado grado de flexibilidad, similar al de los préstamos sindicados, se recuerda en el informe. El contacto directo con inversores permite diseñar productos “a medida” en los que las condiciones o covenants se negocian directamente con los inversores y toda la documentación es privada.
Además, el hecho de que no requiera un tamaño mínimo lo hace accesible tanto a empresas medianas como grandes con o sin rating. Según datos de ICMA (International Capital Market Association) en 2013 las empresas europeas levantaron 15.300 millones de dólares en este mercado. Las numerosas ventajas que este tipo de financiación ofrece y las previsiones de que incremente la demanda de private placements por parte de empresas medianas europeas en búsqueda de diversificar sus fuentes de financiación han promovido un primer paso por parte de la industria para crear un Mercado Europeo de Private Placement (PEPP de acuerdo a sus siglas en inglés) que provea financiación a largo plazo a las empresas medianas y sea una fuente de diversificación de riesgos para los inversores.
