Foto: AntonidelaMano, Flickr, Creative Commons. ESMA y las agencias de calificación: ni contigo ni sin ti
La Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV) gana peso en las instituciones europeas. La vicepresidenta de la CNMV, Lourdes Centeno, ha sido nombrada presidenta del grupo de expertos de la Autoridad Europa de Supervisores y Mercados (ESMA) encargado de vigilar que la normativa europea de mercado de valores se aplica de forma uniforme en todas las jurisdicciones europeas, de forma que no exista el arbitraje regulatorio. El nombramiento entra el vigor el próximo 1 de octubre y tendrá una duración de dos años.
Este grupo de trabajo, llamado Review Panel, forma parte de los comités de trabajo permanentes de ESMA y tiene encomendada la misión de asegurar que los supervisores y las autoridades de cada país aplican las normas europeas y los criterios de supervisión que emanan de ESMA de forma homogénea, de manera que se garantice el mercado único de valores. Asimismo, se encarga de identificar áreas en las que resulta conveniente unificar dicha normativa.
Los comités permanentes de ESMA son grupos de expertos mixtos formados por personal técnico de la organización y de las autoridades nacionales con competencias en la supervisión del mercado de Valores.
Lourdes Centeno es abogada del estado y fue nombrada vicepresidenta de la CNMV en octubre de 2012. Actualmente, es también la representante de la CNMV y ante el European Sistemic Risk Board (ESRB).
Firmino Morgado es el gestor principal de los fondos, lanzados en España y próximamente en Luxemburgo. La sociedad de Firmino Morgado y Renta 4, W4i, anuncia el lanzamiento de sus dos primeros fondos
W4i Investment Advisory Limited, Working for Investors, la sociedad formada por Renta 4 Banco y Firmino Morgado -entre otros socios-, ha anunciado esta mañana el lanzamiento de sus dos primeros fondos, de renta variable ibérica y europea.
W4i Iberian Opportunities es un fondo de renta variable que invierte en compañías españolas y portuguesas y que tiene como índice de referencia el Ibex 35. W4i European Opportunities es un fondo de renta variable europea que tiene como índice de referencia el MSCI Europe.
Ambos fondos estarán gestionados por Filipe Bergaña, otro de los socios de la compañía, y Morgado. Ambos fondos ya estaban registrados en la CNMV desde hace meses pero, por cuestiones administrativas, es ahora cuando se abren a inversores. La firma cuenta con un tercer fondoregistrado W4i European Dividend, que abrirá más adelante. La idea es que estos fondos estén, más adelante, disponibles también en Luxemburgo, de la mano de la gestora que Renta 4 está lanzando en el Ducado.
W4i Investment Advisory Limited es una compañía fundada en enero de 2015 como resultado de una alianza entre profesionales con amplia trayectoria del mundo de la gestión y Renta 4 Banco S.A. La gestión de los fondos y carteras está liderada por Firmino Morgado, un profesional con más de 25 años de experiencia y con un track record muy reconocido en la gestión de carteras de renta variable española y europea, tanto en Fidelity International como en Capital. Filipe Bergaña, con más de 12 años de experiencia (su última etapa en Och-Ziff) también participará en la gestión de las carteras. Jose Maria Concejo, el último en incorporarse a esta firma, será el responsable comercial de la misma.
La filosofía de W4i se basa en la gestión “by investors, for investors” (de inversores para inversores). Esto sintetiza su convencimiento de que una gestora totalmente independiente debe tener un alineamiento con los intereses de sus inversores y pertenecer a los gestores, para poder así garantizar la sostenibilidad a largo plazo. Invierten su propio patrimonio en los fondos que gestionan y ofrecen la posibilidad de invertir con ellos a otros inversores. Su objetivo no es tener una amplia base de clientes, sino de socios que coinviertan con ellos.
Pretenden hacer crecer su patrimonio y el de sus coinversores obteniendo rentabilidades consistentes, mediante la inversión en compañías con modelos de negocio sostenibles a largo plazo y aprovechando las oportunidades que ofrece el mercado cuando el precio de una compañía no refleje su verdadero valor intrínseco.
De hecho, combinan un análisis “top-down” y “bottom-up”, con tres tipos de inversiones: capitalizadores sostenibles (sustainable compounders) son aquellas compañías que cuentan con un “foso” que les protege frente a sus competidores y garantiza retornos superiores a lo largo del ciclo; oportunidades cíclicas son aquellas con potencial de revaloración, por tener características que las hacen beneficiarse de determinada fase del ciclo económico; oportunidades en situaciones especiales son aquellas que normalmente se generan por un evento corporativo.
Los fondos que gestionan no tienen limitaciones ni sesgos por sectores o industrias y tienen carteras muy concentradas (entre 25 y 35 compañías).
Valores de la firma
Destacan la independencia -W4i pertenece a los gestores y los directivos de la compañía y no hay un accionista dominante-; alineamiento de intereses -invierten junto con sus inversores y cobran en consonancia al éxito de su gestión-; reputación -todos los profesionales han de comportarse siempre conforme a los más rigurosos estándares éticos y de transparencia-; compromiso a largo plazo -los gestores han demostrado un exitoso track record en la gestión de carteras y la propiedad de la entidad por parte de sus gestores garantiza sucompromiso a largo plazo-; focus -solo gestionan fondos de renta variable y tienen total compromiso con los fondos que gestionan-; e indiferentes al estilo -no se etiquetan como gestores value (valor) o growth (crecimiento), ya que encuentran oportunidades en ambos estilos-.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Santi. ¿Euro o nuevo dracma? No hay diferencia
Hoy a medianoche, el gobierno griego cayó en ‘default’ luego de no recibir fondos frescos del Eurogrupo, por lo que no pudo cubrir sus obligaciones con el FMI que vencían en esta jornada. Lo anterior, a pesar de las negociaciones de último minuto del primer ministro Alexis Tsipras, en que propuso solicitar otorgarle a Grecia un tercer rescate que no incluya al FMI, planteando una nueva ayuda financiera que prevea la restructuración de su deuda. La propuesta contempla además la extensión del actual rescate por un breve período, para así evitar un default técnico mientras se cierra el acuerdo.
En enero de 2015, en Grecia llegó al poder el partido radical de izquierda Syriza, liderado por Alexis Tsipras. Con ello comenzó un proceso de revisión de los acuerdos tomados previamente con sus acreedores. Es así como, en el día de ayer lunes 29, las autoridades decidieron no aceptar el último acuerdo propuesto por el Eurogrupo, lo que significa suspender los pagos de su deuda.
Aunque la ruptura de las negociaciones entre el gobierno griego y el Eurogrupo era un escenario cierto, también lo son las situaciones de inestabilidad e incertidumbre en los mercados financieros, explica el equipo de Estudios Económicos de Santander Chile. El gobierno griego ha anunciado que los bancos y la bolsa del país heleno permanecerán cerrados. En efecto, durante esta semana las autoridades decretaron feriado bancario para evitar las salidas de capitales de su sistema financiero.
Hoy vencieron pagos por US$1.500 millones al FMI, y su cumplimiento fue condicionado a que los ministros de hacienda de los países del euro entregaran US$1.800 millones provenientes de operaciones de deuda griega realizadas por los bancos centrales de estos países. Es más, el primer ministro griego Tsipras planteó la posibilidad de pagar si, y solo si, se obtiene un acuerdo sostenible para su país, rechazando así la propuesta de la Comisión Europea, la cual consideraba los siguientes puntos:
Plan de inversión por €35 billones para la economía griega
Reducción en la tasa de IVA para los hoteles para no dañar el turismo (IVA de 13%)
Reducción de pensiones
Impuesto a los armadores
Plan de pagos que podrían considerar una reestructuración completa de la deuda, con más plazo, y haircuts en las tasas de interés.
En este contexto se resolvió llamar a un referéndum para el domingo 5 de julio, para que la ciudadanía opte por aceptar o no las ofertas realizadas por el Eurogrupo. Sin embargo, el resultado de la elección podría tener otras consecuencias.
Aunque este escenario ya estaba contemplado en cierta medida por los mercados, y pese al poco significativo peso relativo de Grecia en la Zona Euro (2% del producto), su desempeño financiero ha estado ocasionando alta volatilidad en los sistemas financieros globales (su financiamiento proviene de la banca local, de fondos soberanos y de organismos internacionales), en especial considerando las consecuencias de una posible salida de la unión monetaria.
El diferencial de bonos a 10 años de Grecia y Alemania aumentó 450pb desde el viernes. En cambio, el diferencial de tasas entre EE.UU. y Alemania se ha mantenido estable.
Los precios de cross currency swaps no muestran necesidades de liquidez, apuntan desde Santander Chile. En efecto, éstos han reaccionado más en Chipre debido a los atentados terroristas. Los credit default swap han aumentado levemente (20-35 pb) en los países de la periferia de Europa, pero se mantienen bajo aquellos observados a principio de año.
En cuanto a las bolsas, las más afectadas son aquellas de la zona euro, las cuales han caído entre 4,5% y 5,5% desde el viernes. El índice S&P500, por su parte, cayó 1,8% en el mismo período.
Referéndum del domingo 5 de julio
La pregunta del 5 de julio será previsiblemente: «¿Debe ser aceptado el borrador de acuerdo presentado por las instituciones en el Eurogrupo del 25 de junio y que consta de dos partes «Reformas para la finalización del vigente programa y después» y «Análisis preliminar de la sostenibilidad de la deuda», que conforman su única propuesta?
SI: implica que Grecia permanezca en el Euro y que los gobiernos den más tiempo para negociar futuros pagos.
NO: significa el no pago de la deuda griega, mantención forzada del euro como moneda oficial, dado que los griegos no desean abandonar la moneda y el resto de los países no pueden expulsarlos, pero con una nueva moneda paralela para los pagos internos. Tampoco se descarta al salida de la Unión Europea.
Perspectivas para la Euro Zona: fortalecimiento
Las autoridades europeas cuentan con los mecanismos necesarios para gestionar esta crisis que hasta ahora ha sido contenida a Grecia. Es más, la situación de otros países periféricos que han experimentado problemas anteriormente, como España, Portugal, Italia o Irlanda, es sólida y no es comparable. Hoy el problema está plenamente focalizado, por lo que sus consecuencias negativas afectarían a Grecia por sobre otros países, con lo cual los riesgos están acotados.
«Si bien una salida de Grecia del euro es un mal precedente, pues haría más factible la fragmentación de la unión monetaria, se debe reconocer que la Eurozona en su conjunto ha hecho grandes avances como la Unión Bancaria, el supervisor único y un mecanismo europeo de resolución de crisis bancarias, las que han permitido disponer de un marco más definido para afrontar dificultades como ésta sin poner en riesgo la institucionalidad. Del mismo modo, el Banco Central Europeo ha provisto de la liquidez necesaria al sistema dando estabilidad a los mercados de deuda, lo cual seguirá ocurriendo de ser necesario», explica el análisis del equipo de Estudios Económicos de Santander Chile.
Más allá de cómo se desenvuelvan los acontecimientos, si Grecia sale o no del euro, lo más probable es que esta situación derive en una mayor integración, pues las autoridades de la Unión han anunciado su determinación de que el euro salga fortalecido y de que la Unión Monetaria avance. Es más, avanzar hacia una unión fiscal ocurrirá independientemente de cómo se resuelva esta crisis, concluyen los expertos del banco.
. Allfunds Bank Hires Simon Shapland to Head UK & Ireland
Allfunds Bank anunció esta semana que ha contratado a Simon Shapland para dirigir su oficina de Reino Unido e Irlanda. La firma es una de las plataformas de fondos más grandes de Europa con más de 200.000 millones de euros de AUM y recientemente ha sido reconocida por asset managers por su potencial para distribuir sus estrategias.
Simon Shapland era hasta hace poco el managing director para Reino Unido y Oriente Medio de RBC Investor y Servicios de Tesorería. Shapland acumula gran experiencia en ventas internacionales, así como en la gestión general y de la estrategia. Además cuenta con experiencia a nivel de consejo de administración conseguida con su pertenencia a distintos comités ejecutivos.
Después de una década en RBC y RBC Dexia Investor Services, donde pasó por distintos puestos corporativos de alto nivel, Shapland asumió la responsabilidad de la rama británica de la compañía que supervisa unos 350 empleados y la gestión de la relación estratégicas de la firma.
En Allfunds Bank, Simon Shapland reportará a Gianluca Renzini, director general adjunto de la firma, y dirigirá la oficina de Londres, que hoy gestiona más de 15 millones de libras en activos. Este anuncio ratifica la consolidación de la expansión en Reino Unido, un país que se está convirtiendo en un motor clave del negocio la plataforma.
«Simon Shapland acumula gran experiencia en la administración de fondos y está muy bien conectado para elevar el negocio del Reino Unido a la siguiente etapa. Creemos que las divisiones de Reino Unido e Irlanda serán uno de los principales motores del crecimiento de Allfunds Bank en la próxima década», explica Renzini.
Foto: Nacho, Flickr, Creative Commons. Hispania compra a Deka dos edificios de oficinas en Madrid por 54,5 millones
Hispania, a través de su filial Hispania Real Socimi, S.A.U., ha adquirido a Deka dos edificios de oficinas en Madrid, propiedad de sendos fondos gestionados por la entidad alemana.
El edificio Foster Wheeler se localiza en la calle Gabriel García Márquez, 2, en Las Rozas, al noroeste de Madrid. Cuenta con una superficie bruta alquilable de 11.058 metros cuadrados distribuidos en tres plantas y 544 plazas de garaje y se encuentra ocupado al 100% como sede por la compañía Foster Wheeler mediante contrato de alquiler.
El Edificio 4B Cristalia, por su parte, se encuentra situado en el Parque Empresarial Cristalia en el nordeste de Madrid y su superficie bruta alquilable es de 10.928 metros cuadrados distribuidos en siete plantas y cuenta con 202 plazas de garaje. Se trata de un inmueble Clase A con certificado LEED oro.
El precio de la transacción ha ascendido a un total de 54,5 millones de euros, desembolsados íntegramente con fondos propios de Hispania. En la operación ha participado JLL como asesor de Hispania.
Estas dos adquisiciones encajan a la perfección con la estrategia de Hispania en el segmento de oficinas en zonas consolidadas de la capital española.
Los inmuebles se encuentran en óptimo estado de conservación.
Carlos Valenzuela, vicepresidente del Grupo Intercam - Foto cedida. Quanta Shares lanza dos novedosos ETFs que replican la evolución del peso mexicano contra el dólar
La sociedad del Grupo Intercam, Quanta Shares, tiene previsto presentar en la segunda quincena del mes de julio sus dos primeros ETFs, que replican el tipo de cambio dólar/peso y viceversa (“Peso TRAC” y “Dólar TRAC”), y que acaban de empezar a operar discretamente y cuyo atractivo ha hecho que los activos ya manejados sumen más de 200 millones de pesos.
Carlos Valenzuela, vicepresidente del Grupo Intercam, explica que el lanzamiento de NAFTRAC y su exitoso recorrido en el mercado mexicano han abierto la puerta a la emisión de Títulos Referenciados a Acciones o TRACs (ETFs por sus siglas en inglés) por parte de otros operadores. Este primer ETF mexicano, lanzado en abril de 2002, replica el principal índice de su Bolsa de Mercados y Valores -el Índice de Precios y Cotizaciones “IPC”- y a 28 de febrero de 2015 manejaba casi 63.405 millones de pesos mexicanos.
“La clave del éxito de un ETF en México es que realmente cubra una necesidad existente y que tenga liquidez suficiente para atraer a inversores institucionales y de banca privada” apunta Valenzuela. Ambas condiciones son superadas por el Dollar TRAC y Peso TRAC, que Quanta Shares presenta en su primer lanzamiento.
El entrevistado explica que en México existe la categoría de fondos de inversión de cobertura cambiaria que invierte en pesos aunque está denominada en dólares, que toma como tipo de cambio del peso-dólar un fixing diario. Con la volatilidad de los últimos meses, puede darse el caso de que compres o vendas a un tipo de cambio que difiere del deseado puesto que no hay forma de posicionarse con cambios intradía. “Detectamos que existía la necesidad de un producto que se ajustara a las variaciones del tipo cambiario y las aprovechara. Después de dos años testando el modelo, nacieron estos productos. Su ventaja es que operan exactamente al precio del spot, segundo a segundo. Su tracking error está por debajo del 0,05%. Se trata de una réplica muy cercana a la realidad. Imbatible.” Como referencia, los fondos de cobertura manejan 12.000 millones de pesos (unos 800 millones de dólares) y parte importante de este volumen sería susceptible de optar por el Peso TRAC y el Dólar TRAC dado que “el producto vive mucho más pegado a la realidad”, declara Valenzuela.
El vicepresidente del Grupo Intercam adelanta que la casa está a punto de cerrar un acuerdo con un market maker para asegurar la liquidez y que el spread sea cerrado. “Tanto los asesores independientes como la banca privada están invirtiendo significativamente en fondos de cobertura. Los asesores independientes han sido especialmente activos los dos últimos años y manejan un capital importante. Nuestros productos son ideales para todos ellos”.
La firma cuenta con que su producto resulte, además, especialmente atractivo a inversores no tan sofisticados que quieran cubrir el riesgo cambiario ya que no existe otra alternativa en el mercado. “El Peso TRAC es la única opción para estar corto en pesos en el mercado” añade.
El proceso de autorización del producto ha sido largo, ya que aunque existen otros ETFs en el mercado, las características de este producto hacen que todavía sea muy novedoso. “Recibimos la autorización por parte de los reguladores a principios de 2015, en abril estaba registrado en la BMV y, aunque ya lo estamos comercializando, lo lanzamos oficialmente la segunda quincena de junio” dice Valenzuela. Los ETFs están dentro de un fideicomiso y la compañía, en realidad, opera con CETES y con futuros del peso/dólar, para lo que ya hay firmados contratos con varios proveedores externos.
Se trata de un paraguas que permitirá manejar hasta 50.000 millones de pesos (cerca de 3.300 millones de dólares) y, por tanto, el operador cree que con estas bases el producto tiene recorrido para varios años. “Pensamos emitir tantos ETFs como necesidades detectemos entre los inversores. En este momento estamos trabajando en otro producto en el mercado de deuda, con algunas ventajas competitivas respecto a los ya existentes. Nuestro objetivo es lanzarlo en el tercer trimestre de este mismo año” avanza el directivo.
El volumen de operación del peso mexicano es de 135.000 millones de dólares diarios, de los que aproximadamente 31.000 millones corresponden a la operación local. La principal divisa contra la que opera el peso es el dólar. Quanta Shares –con administración y gestión independiente de Intercam- ha firmado la exclusividad de estos dos nuevos índices sobre el tipo de cambio para el mercado mexicano.
Intercam nació como casa de cambio, una empresa mono-producto centrada en el cambio de divisasy ha ido creciendo mediante la adquisición de varias entidades hasta convertirse en el conglomerado de tres entidades –Intercam Banco, Intercam Casa de Bolsa e Intercam operadora sociedad de inversión– que es hoy en día y que maneja más de 19.000 millones de pesos en activos.
Alejandro García Padilla durante su intervención televisada - Foto: Youtube. Puerto Rico reclama a Washington la habilidad legal de declarse en quiebra
En un mensaje televisado en español, el gobernador de Puerto Rico expuso ayer tarde en referencia a la “espiral mortal” que -en sus palabras- están viviendo las finanzas de la isla, que Puerto Rico no puede pagar la deuda de 72.000 millones de dólares con la que cuenta en la actualidad. “La meta será lograr una moratoria negociada con los bonistas para posponer por un número de años los pagos de la deuda” dijo a sus ciudadanos, alos que anunció que todos tendránm que hacer sacrificios. Sin embargo, su discurso no sorprendió, pues el público conocía de antemano el contenido de su comparecencia después de que el New York Times publicara el domingo una entrevista en la que García Padilla explicaba la situación financiera de Puerto Rico y su intención de aplazar el pago de la deuda.
El gobernador Alejandro García Padilla declaró -en su alocución- llegado el momento “de que le reclamemos a Washington” la habilidad legal de declararse en quiebra, de la que como estado libre asociado la isla no disfruta, como hizo la ciudad de Detroit en 2013.El 1 de julio, Puerto Rico estrena año fiscal sin los presupuestos aprobados -a esta hora-, todo parece apuntar que sin pagar la deuda que vence con el año fiscal y sin posibilidad de declararse en quiebra.
La respuesta federal no tardó en llegar y el Secretario de Prensa de la Casa Blanca, Josh Earnes, declaró que “nadie en la Administración está considerando el rescate financiero federal de Puerto Rico, pero seguimos comprometiéndonos a trabajar con Puerto Rico y sus líderes mientras ellos abordan los serios desafíos financieros que comprometen la economía de Puerto Rico en la actualidad”. Earnes añadió que “el Departamento del Tesoro y otros miembros de la administración han estado ayudando a Puerto Rico a buscar entre los recursos disponibles, ya existentes, aquellos que podían ser de aplicación”. Según el portavoz, el Departamento del Tesoro ha puesto a disposición de la administración de Puerto Rico su experiencia durante el último año -o dos-, a través de un equipo de trabajo multidisplinar similar al que se creó en el caso de Detroit para transmitir a funcionarios locales información sobre recursos existentes y ayudarles a buscar soluciones a distintos problemas, como pudiera ser –puso por ejemplo- rebajar el precio de la electricidad.
Por otro lado, pocas horas después de ambas comparecencias la agencia de calificación Standard & Poors redujo la calificación de Puerto Rico a “CCC-“ desde su anterior “CCC+”, mientras que Fitch la bajó de B a CC -lo que significa una inversión «extremadamente especulativa»- y Moody´s la pasó de Caa2- a Ca-.
El nuevo equipo de gestión, liderado por Beltrán de la Lastra (en el centro). Bestinver cambia un tercio de su cartera internacional tras la llegada del nuevo equipo de gestión
La gestora española Bestinver ha publicado un informe en el que explica los principales cambios que ha introducido en las carteras en los últimos seis meses, tras la llegada del nuevo equipo de gestión con Beltrán de la Lastra al frente -el que sustituyó al de Francisco García Paramés-. El equipo reconoce que a su llegada encontró una gran mayoría de compañías que encajaban con sus criterios de selección –“como es lógico cuando se comparte la misma filosofía de inversión»-, pero que desde noviembre hasta finales de abril ha introducido una serie de cambios en las carteras.
Bestinver explica los cambios desde la llegada del nuevo equipo; modificaciones que no son drásticas pero han supuesto ya alrededor de un tercio de la cartera internacional y algo menos en la ibérica. “El proceso de quitar y añadir compañías no siempre es fácil ni instantáneo, dado que hay que encontrar una contrapartida y ser capaces de ejecutar a buen precio”, advierten desde la gestora y explican que para incluir en cartera una compañía tienen que coincidir tres circunstancias: que les parezca atractiva (análisis fundamental); que la valoración sea aceptable (margen de seguridad); y que puedan identificar una contrapartida (ejecución).
En la cartera internacional…
En la cartera internacional ha incluido nombres como Volkswagen (ante sus esfuerzos por aumentar cuota de mercado y explotar economías de escala, además de su alineación con los inversores), Brammer (al estar situada en una posición privilegiada en un mercado muy atomizado que necesariamente va a consolidarse), Carrefour (porque está ganando cuota de mercado y ha sabido solucionar los problemas del pasado) y Lenta (su estructura de costes y precios bate a sus competidoras, y tiene un buen equipo gestor al frente). Todas ellas han repuntado desde su incorporación a la cartera más de un 20%.
También ha reforzado posiciones en BMW (“la compañía sigue siendo atractiva y adicionalmente obtenemos beneficios de la evolución del tipo de cambio euro-dólar”), Petrofac, Subsea 7 y Technip (añadió posiciones durante las caídas del petróleo, que castigó de manera irracional a las cotizaciones de estas compañías), Kone y Yungtay (ante la debilidad temporal del mercado chino de ascensores, que ofreció la oportunidad de ese refuerzo) y Randstad (“identificamos un buen equipo directivo, un modelo de negocio con ciertas barreras de entrada y unos buenos retornos sobre el capital empleado”).
Por el contrario el equipo ha reducido posiciones en firmas que han subido de precio y reducido margen de seguridad, como Deutsche Boerse, Thaleso Informa. También ha reducido exposición a Asia y EE.UU. para centrarse más en su “círculo de competencias”, vendiendo parte de Hyundai, Shenguan, Samsung Electronics y Tianjin Development o Willis, Deere y Pfizer. Entre las reducciones por considerarlo un error de inversión está McClatchy, ante supobre rendimiento y su elevada deuda, de forma que la exposición ahora es residual. En estos seis meses, han sacado de la cartera a firmas que han subido mucho y reducido margen como Tesco, Colruyt, Ahold, GlaxoSmithKline (“ya cara y con problemas estructurales”) , WPP y BAT (“mantenemos nuestra posición en Imperial Tobacco pendientes de la operación corporativa”).
En la cartera ibérica…
En la cartera ibérica el equipo de Bestinver ha introducido Cie Automotive (“a las buenas perspectivas cíclicas del sector puede sumar varias oportunidades para crear valor que no dependen del ciclo, sino de su capacidad de reestructuración”), Barón de Ley (porque sus márgenes ebitda mantienen el gasto en capital muy controlado, no se han embarcado en proyectos de crecimiento arriesgados y mantienen una situación financiera envidiable) o Aena (por sus buenos márgenes ante su atractiva valoración), que han subido más de un 10%.
También ha reforzado posiciones en CAF (“el ciclo está mejorando y los problemas de rentabilidad y de capital circulante de la compañía parecen haberse superado pero la acción refleja cierto miedo a estos problemas”) e Indra (“la caída en la facturación y en sus tradicionalmente estables márgenes hacen necesaria una restructuración y ya se han dado pasos en este sentido con el cambio de directiva”).
Ha reducido posiciones en Portugal Telecom (“está en una situación delicada debido al apalancamiento, y hay falta de visibilidad y de capacidad para dar la vuelta a la situación”), Acerinox (ante el buen comportamiento de sus acciones), Repsol (prefiere exposición al sector a través de Galp) y Almirall (“vendimos por exceder nuestro margen de seguridad. Tras la presentación de resultados y tras la caída de precio hemos vuelto a recuperar la posición”). Y de la cartera ha salido NOS (ante la reducción del margen de seguridad).
Es uno de los cambios anunciados por el banco en el marco de la reestructuración de su alta dirección. Luis Moreno abandona la Dirección de Banca Privada, Gestión de Activos y Seguros de Santander
El final del proceso de reestructuración que Ana Botín ha llevado a cabo en el equipo directivo de Banco Santander se ha saldado con importantes cambios en el banco y en la estructura de banca privada y gestión de activos, según ha anunciado la entidad en un comunicado. Entre los más relevantes, Luis Moreno, director de la división de Banca Privada, Gestión de Activos y Seguros desde hace algo más de dos años, abandona la entidad. Recientemente también lo hacía su director comercial José Salgado.
En enero pasado, el segmento de la banca privada y gestión de activos –la División de Banca Privada, Gestión de Activos y Seguros- pasaba a integrarse en la división de Banca Comercial dirigida por Javier San Félix, y Luis Moreno era nombrado entonces máximo responsable de Banca Privada. Ahora, Moreno abandona el banco, sin que se conozca su sustituto, y Javier San Félix es sustituido como director de Banca Comercial por Ángel Rivera, hasta ahora director general del banco. Así, de Ángel Rivera dependerá ahora la división de banca privada y gestión de activos y seguros.
Por su parte, San Félix será responsable de Banca Comercial de Santander UK y reportará a Nathan Bostock, consejero delegado de la filial británica.
Otro de los grandes cambios que se producen en su organigrama de alta dirección en el mercado español es la sustitución de Enrique García Candelas como country head de Santander en España por Rami Aboukhair. El banco destaca “la gran labor en España” desarrollada por García Candelas, que seguirá vinculado al grupo como vicepresidente de Santander Totta en Portugal.
También en la dirección, Jaime Pérez Renovales, director general del banco, es nombrado secretario general y del consejo y responsable de la nueva división de Secretaría General y Recursos Humanos con efecto 1 de septiembre, que integrará, entre otras, las áreas de Asesoría Jurídica y Fiscal, y las que hasta ahora estaban englobadas bajo la División de Recursos Humanos, Organización y Costes, cuyo responsable y director general del banco, Jesús Cepeda, cesará en sus funciones. Pérez Renovales se reincorpora al grupo tras tres años y medio en el sector público.
En el Consejo de Administración, el banco ha anunciado que Ignacio Benjumea, hasta ahora secretario general y del consejo, dejará sus funciones ejecutivas y pasará a ser consejero externo y Juan Rodríguez Inciarte ha presentado su dimisión del consejo por motivos personales y cesará como director general en diciembre de este año.
Con estos cambios, el banco trata de crear una estructura corporativa más simple que “permitirá trabajar mejor, ser más eficientes, más competitivos y poner el foco en añadir valor a los países principales del grupo”, además de reducir el número de divisiones (que ha pasado en los últimos seis meses de 15 a 10 y ha reducido el de directores generales en 7, un 23%); y reforzar «el gobierno interno del grupo con la creación del consejo de Santander España”.
Echenique, al frente del Consejo de Santander España
En su comunicado, el banco explica que hace dos años se agruparon todos los negocios del Grupo en España bajo Santander España estableciéndose una separación clara entre las funciones de esta unidad y las del centro corporativo. Ahora da un paso más en el proceso de reforzamiento de Santander España con la creación de un órgano colegiado de gobierno interno, equiparando su estructura de gobierno al modelo de filiales del resto de países del grupo. Este consejo dará seguimiento y supervisará las actuaciones de Santander España en políticas y estrategias, asunción de riesgos, recursos humanos y nombramientos de la alta dirección y otra serie de tareas de control y supervisión. El consejo de administración ha designado a Rodrigo Echenique, vicepresidente del banco, como presidente de ese consejo de Santander España.
El consejo contará con, al menos, un tercio de consejeros independientes y con el country head de España (Rami Aboukhair) como miembro permanente. Además, formarán parte de este consejo Ignacio Benjumea, Ángel Rivera (director de la División de Banca Comercial), José María Nus (Chief Risk Officer del Grupo), José García Cantera (CFO), Carlos Barrabés, Javier Monzón y Gonzalo Alonso-Tejuca, estos tres últimos con la consideración de independientes.
“Nuestro objetivo con estos cambios es contar con los profesionales mejor cualificados y más adecuados para cada responsabilidad y avanzar en nuestra visión de construir juntos un banco sencillo, personal y justo para nuestros equipos, clientes, accionistas y la sociedad”, ha señalado Ana Botín.
Según la presidenta, con estos cambios “queda culminado el proceso de renovación de la alta dirección del Grupo que iniciamos José Antonio Álvarez y yo a finales de 2014. Alcanzar nuestra visión de ser el mejor banco comercial para nuestros equipos y clientes, y continuar con un crecimiento sostenible, nos exige simplificar y hacer más competitiva nuestra organización.”
Ángel Martínez-Aldama es el nuevo presidente de Inverco. La Asamblea General de Inverco ratifica el acuerdo de abril y nombra a Martínez-Aldama presidente
La Asociación de Instituciones de Inversión Colectiva y Fondos de Pensiones (Inverco) ha celebrado hoy su Asamblea General, con la presencia de representantes de la práctica totalidad de sus asociados y del secretario de Estado de Hacienda, así como de la presidenta de la CNMV, entre otros representantes de la Administración. La Asamblea General ha ratificado, según acordó el pasado mes de abril, la renovación de la Presidencia de Inverco, que pasa a ocupar ahora Ángel Martínez-Aldama.
Según los cambios que propuso Mariano Rabadán a la Junta Directiva en abril, será sustituido en la Presidencia por Martínez-Aldama, hasta ahora director general de la Asociación, cuyas actuales funciones serán asumidas por Elisa Ricón, hasta ahora directora del Área Jurídica de la Asociación. Una decisión acordada por unanimidad. Por su parte, Rabadán seguirá vinculado a Inverco como presidente de su fundación.
Asimismo, Antonio Malpica y José Manuel Pomarón han presentado su renuncia a los cargos que ocupan en la asociación, tras un largo período de servicios a la misma.
Además, Inverco anunció en un comunicado de la modificación por la Junta Directiva de los Estatutos de la asociación, destacando la supresión del cargo de secretario general (que pasa sus funciones al director general); la supresión del cargo de secretario general adjunto; la creación del Comité de Auditoría; la creación del Comité de Nombramientos y Remuneraciones y el nombramiento del auditor por la Asamblea General, a propuesta de la Junta Directiva.
La Asamblea también designó alos nuevos presidentes de las agrupaciones de Instituciones de Inversión Colectiva y de Fondos de Pensiones, que al mismo tiempo son vicepresidentes de la asociación. La nueva presidenta de la Agrupación de Instituciones de Inversión Colectiva es Asunción Ortega, en representación de Invercaixa Gestión, que sustituye a Luis Megías, en representación de BBVA AM. También ha sido designado como nuevo presidente de la Agrupación de Fondos de Pensiones Juan Fernández, en representación de Mapfre Vida y Pensiones, que sustituye a Lázaro de Lázaro, en representación de Santander Pensiones.
Una industria al alza
También, en el transcurso de la Asamblea, se informó sobre el desarrollo que han tenido las Instituciones de Inversión Colectiva y los fondos de pensiones durante el año 2014, cuyo volumen de activos alcanza en este momento los 465.000 millones de euros, con cerca de nueve millones de partícipes y accionistas en fondos y sociedades de inversión (IIC) y ocho millones de partícipes en fondos de pensiones.
Asimismo, se comentó la actividad desarrollada por la Asociación, intensa tanto en la vertiente de contactos con instituciones y organismos nacionales e internacionales, como en la elaboración de informes jurídicos y técnicos, estadísticas y contactos con los medios de comunicación. También se informó de las actuaciones de las cinco Federaciones de las cuales Inverco es miembro: la Federación Europea de Fondos y Gestión de Activos (EFAMA), la Federación Europea de Fondos de Pensiones (Pensions Europe), la Federación Internacional de Administradoras de Fondos de Pensiones (FIAP), la Federación Iberoamericana de Fondos Mutuos (FIAFIN) y la Asociación Mundial de IIC (IIFA).
En relación con IICs, los temas más relevantes de la actividad de la asociación en 2014 han sido, entre otros, la Directiva MiFID II, la transposición de la Directiva de Gestión Alternativa y de UCITS V, la regulación de las cuentas ómnibus, PRiiPs, IMD II, la regulación de los Fondos Monetarios, los ELTIFs, Impuesto sobre Transacciones Financieras, FATCA, regulación de índices y EMIR.
Respecto a planes y fondos de pensiones, las actuaciones principales han sido la modificación de la Ley de Planes y Fondos de Pensiones y su Reglamento de desarrollo, destacando los Fondos de Pensiones Abiertos y el nuevo supuesto de liquidez a diez años. En cuestiones internacionales, destacan la revisión de la Directiva IORP, la Directiva de portabilidad, la propuesta de la Comisión Europea sobre inversiones a largo plazo, así como la consulta y el asesoramiento de EIOPA sobre solvencia.
