Foto: NinoModugno, Flickr, Creative Commons. El MILA profundizará la agenda de integración financiera propuesta por los jefes de Estado de la Alianza del Pacífico
El Comité Ejecutivo del MILA, que conforman las bolsas y los depósitos de valores de Chile, Colombia, Perú y México, afirmó que “trabajará en apoyar técnicamente al Consejo de Ministros de Finanzas, con el objetivo de avanzar, consolidar y fortalecer nuestra plataforma, buscando beneficios generales para las economías y los mercados de capitales de la región”.
El Mercado Integrado Latinoamericano, MILA, manifestó su decisión de apoyar y profundizar el desarrollo de la agenda de trabajo de Integración Financiera formulada por la Alianza del Pacífico, a través de la Declaración emanada de la X Cumbre realizada en la ciudad de Paracas, Perú.
Durante la reunión, los mandatarios de los países integrantes de la Alianza del Pacífico instruyeron a los ministros de Finanzas desarrollar una agenda de trabajo para el período 2015–2016, que apunte a identificar y coordinar iniciativas que fortalezcan y consoliden al MILA.
En este contexto, se busca implementar medidas como el reconocimiento de emisores en ofertas primarias en los cuatro países, la ampliación de nuevos instrumentos susceptibles de negociación en los mercados en distintas plataformas de intercambio, fondos mutuos, la ampliación del MILA a mercados como renta fija y derivados estandarizados, así como la homologación del tratamiento tributario (acuerdos de doble tributación) y el reconocimiento de inversión local de los fondos de pensiones de la región.
El Comité Ejecutivo del MILA, que conforman las bolsas y los depósitos de valores de Chile, Colombia, Perú y México, “trabajará en apoyar técnicamente al Consejo de Ministros de Finanzas, con el objetivo de avanzar, consolidar y fortalecer nuestra plataforma, buscando beneficios generales para las economías y los mercados de capitales de la región. Asimismo, el reconocimiento de emisores en ofertas primarias en los cuatro países y la ampliación de los instrumentos susceptibles de negociación en los mercados serán evaluados como parte de la nueva etapa de integración de esos mercados”.
Al mismo tiempo, se incorporará a la planificación estratégica de MILA el compromiso declarado por el Consejo de la Alianza del Pacífico, mediante la implementación de políticas macroeconómicas y financieras necesarias para adoptar mejores prácticas a nivel estructural e institucional, de manera conjunta con los reguladores de mercados financieros y de capitales.
En ese sentido, se trabajará para buscar la homologación del tratamiento fiscal previsto en sus acuerdos para evitar la doble tributación en las disposiciones que regulen los ingresos obtenidos en los mercados de capitales. Además se establecerá un foro formal para compartir experiencias einnovaciones exitosas en distintos programas gubernamentales y del sector privado para promover una mayor inclusión financiera, lo que es prioridad para todos los países de la Alianza del Pacífico.
Foto: Luis, FLickr, Creative Commons. Los datos de Inverco sobre la industria de fondos en junio niegan los reembolsos
Los últimos datos conocidos sobre la evolución de la industria de fondos española –de Ahorro Corporación Gestión- hablaban de reembolsos en junio de 630 millones de euros.Sin embargo, Inverco habla de entradas de casi 430 millones en los fondos a lo largo del último mes, con datos provisionales (y de unos 150 millones con los últimos datos).
Según sus datos, el volumen de activos de los fondos mobiliarios a finales de junio se situó en 220.713 millones de euros, lo que supone un descenso de 1.104 millones respecto al mes anterior (-0,5%), el primero desde 2012 y rompiendo una racha de 29 meses. Pero ese descenso se debió a los mercados (la rentabilidad media mensual de los fondos fue del -0,72% en junio), puesto que sus datos hablan de suscripciones netas positivas de 429 millones (146 millones con los últimos datos).
De esta forma, en el primer semestre de 2015, el volumen acumulado de flujos netos positivos en fondos supera los 21.000 millones de euros (cifra muy similar a la producida en la primera mitad de 2014). “Desde enero 2013, 79.701 millones de euros han entrado en los fondos”, recuerda Inverco. Por categorías, destacaron un mes más los fondos de Renta Fija Mixta(tanto euro como internacional) que obtuvieron unas entradas netas de 1.470 millones. De esta forma, las suscripciones netas a fondos Renta Fija Mixta alcanzan los 18.094 millones en 2015.
En conjunto, en la primera mitad de 2015, el volumen de activos de los fondos ha aumentado ya en 25.869 millones de euros, muy similar al crecimiento del primer semestre del año anterior, dice Inverco. Y desde diciembre 2012, los fondos experimentan un incremento de su volumen de activos superior a los 98.000 millones de euros en sólo dos años y medio (80% de aumento respecto a diciembre 2012).
El número de partícipes en fondos nacionales experimenta un nuevo incremento y se sitúa en 7.434.703, lo que representa un aumento de 75.505 partícipes con respecto al mes anterior (1% de incremento respecto a mayo).En la primera mitad de 2015, casi un millón más de inversores canalizan sus ahorros a través de fondos (953.974 partícipes más que a finales de 2014). Desde diciembre 2012, el número de partícipes registra ya un incremento de 2.954.934 partícipes (66,0% más que a finales de 2012).
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Francesco Sgroi. Decrece el Riesgo de 'Grexit' tras el acuerdo con la zona euro para poner en marcha un tercer rescate
La posibilidad de un “Grexit” ha vuelto a situarse en el 30% después de que Grecia alcanzara un acuerdo con la zona euro para un tercer rescate, afirma el economista jefe de Robeco, Léon Cornelissen
El paquete de emergencia acordado este fin de semana es probable que mantenga a Grecia en el euro, al menos en el corto plazo, lo que disminuye el riesgo inminente de un Grexit del 70%, dice Léon Cornelissen, economista jefe de Robeco. Los mercados respondieron positivamente a la noticia, con las acciones subiendo y el euro fortaleciendose ligeramente frente al dólar estadounidense.
Sin embargo, es condición inexcusable la aprobación por el Parlamento Griego de las medidas legislativas sobre la reforma de las pensiones y el aumentos de impuestos, entre otras dolorosas reformas – el miércoles 15 julio – para alejar el riesgo de quiebra. Cornelissen afirma que es esencial para Grecia hacer efectiva la devolución de la deuda de 3.400 millones de euros al Banco Central Europeo el 20 de julio, o todo podría quedar en papel mojado.
«Hay un acuerdo, esta es la noticia más importante – todo el mundo está ahora a bordo», afirma Cornelissen. «Es un acuerdo doloroso para Grecia, pero necesario ante la total pérdida de confianza en el gobierno griego. El referéndum del pasado 5 de julio fue una mala idea y resultó para Grecia tener que pagar un alto precio por este tipo de política suicida».
«El gobierno griego entra en una carrera contra reloj para concretar la legislación sobre pensiones y el IVA antes del miércoles 15, y tiene que ser así porque el plazo para el pago al BCE es el 20 de julio. «Es muy importante que devuelvan el pago al BCE. Los bancos griegos probablemente permanecesrán cerrados una semana más, pero deben encontrar el dinero para hacer efectivo el pago del 20 de julio, o todo podría fracasar».
La aprobación por el Parlamento Griego no debe ser un problema
Cornelissen cree que la aprobación por el Parlamento Griego no será un problema después de que se hayan debilitado los apoyos del gobierno izquierdista de Syriza liderado por el primer ministro Alexis Tsipras – aunque podría haber nuevas elecciones. También espera que los parlamentos de la zona euro, que habían amenazado con bloquear un nuevo rescate, especialmente Finlandia, estén ahora de acuerdo.
«Hay una grave pérdida de soberanía de Grecia, pero era inevitable dado el deterioro de la confianza, y hay que ver si el pueblo griego lo admite», dice. «El gobierno griego ya había perdido su mayoría antes de que Tsipras llegara a Bruselas, y los partidos amigos del euro respaldarán a Tsipras. Pero esto plantea el riesgo de unas nuevas elecciones en Grecia».
«Grecia va a obtener un crédito puente hasta la fecha de amortización con el BCE el 20 de julio, y si todo va bien, se establecerá algún tipo de financiación a corto plazo. Grecia necesitaba mostrar su buena voluntad, y ahora tendrá que negociar con el MEDE (Mecanismo Europeo de Estabilidad), que puede llevar meses».
Afirma que no espera ningún problema con el MEDE, que está controlado políticamente por los estados miembros de la zona euro. «El MEDE puede aprobar el paquete con una mayoría del 85%, con un único voto en contra de Finlandia, que sería irrelevante, y no creo que Finlandia quiera aislarse del resto de miembros de todos modos».
Cornelissen explica que la opinión pública griega fue clave para que el gobierno aceptara un acuerdo, incluyendo la exclusión del FMI de la negociación. La última crisis fue provocada cuando Grecia incumplió un pago de 1,5 mil millones de euros con el FMI el pasado 30 de junio.
«El gobierno Tsipras básicamente capituló porque el 85% de la población griega quiere permanecer en el euro», dice. «Los griegos querían mantener el FMI a un lado, ya que no es bien visto en Grecia, pero se podría argumentar que se benefician de que siga participando porque el FMI piensa en clave económica, no política. Es como un amigo, pero la opinion pública griega lo ve de forma diferente, y por ello Tsipras lo quería al margen».
Esto nunca fue el ‘Hotel California’
Cornelissen también se desmarca de la idea de que era historia que la eurozona debatiera que una nación pudiera abandonar el euro por primera vez. La zona euro ha sido a menudo comparada con la popular canción de la banda de country rock Eagles ‘Hotel California’, que en una de sus letras dice «…puedes hacer tus gestiones de salida en cualquier momento que lo desees, pero nunca podras irte…»
«Hay quién dice que nunca se puede abandonar el euro, o que no se puede echar a Grecia fuera del euro, porque entonces se crea un precedente peligroso. Pero este argumento nunca ha sido realmente válido, ya que un estado soberano siempre puede elegir su propia moneda. En este caso, el euro no es para siempre, porque la UE no es una federación, sino una unión monetaria«, dice.
«Se sugirió la idea de una salida temporal del euro por cinco años para Grecia, pero no funcionaría bien ya que, en realidad, significaría una salida permanente. Grecia no querría volver, y probablemente no se le permitiría volver».
«Debemos analizar la energía que se ha gastado en mantener a Grecia en el euro. Ha sido excesiva, sobre todo si se toma en cuenta el tamaño minúsculo de la economía griega. Ha costado demasiado tiempo, capital y buena voluntad, por lo que la sugerencia de una salida temporal significaría una salida permanente. Nunca fue realista».
Cornelissen afirma que, si bien los riesgos a corto plazo de un Grexit han disminuido considerablemente, siguen existiendo riesgos a más largo plazo, y un Grexit no puede ser totalmente descartado.
«Este acuerdo no significa que en el medio plazo, los riesgos de una Grexit hayan bajado sustancialmente, ya que existen riesgos en la implementación», dice. «Hay todavía un riesgo significativo de que las cosas pudieran ir a peor en los próximos meses, pero a corto plazo, las cosas han ido bien desde un punto de vista europeo, pero debemos continuar atentos al pie del cañón».
A la izquierda, José Luis Blázquez de Andbank. A la derecha Sergio Ortuño, director de Banca Privada de Banco Santander . Sergio Ortuño, de Banco Santander, y José Luis Blázquez, de Andbank, se incorporan a la Junta Directiva de EFPA España
Sergio Ortuño y José Luis Blázquez se incorporan a la Junta Directiva de EFPA España, Carlos Tusquets seguirá ocupando la presidencia de EFPA España, Santiago Satrústegui continuará como vicepresidente y Joan Pons mantiene su cargo como secretario de la asociación. Josep Soler, presidente de EFPA Europa, también seguirá formando parte de la Junta Directiva.
Sergio Ortuño es director de Banca Privada de Banco Santander en Catalunya y anteriormente trabajó como asesor de Banca Privada en JP Morgan Chase.
José Luis Blázquez es, desde hace cinco años, Executive Director de IFA´s y gestores independientes para España y Latinomérica en Andbank. Anteriormente fue responsable de IFAs en Inversis Banco. También desempeñó el cargo de director de Dresdner Asset Management para España y Portugal y fue director de Inversiones en Renta 4.
“Sergio Ortuño y José Luis Blázquez cuentan con una amplia trayectoria en el sector financiero y seguro que aportarán su experiencia y visión desde el punto de vista del profesional del asesor financiero, en un momento crucial ante los cambios regulatorios que se están produciendo en este ámbito con motivo de la puesta en marcha de MiFID II”, explica Carlos Tusquets, presidente de EFPA España.
Crecimiento del 10% al año en el número de asociados
A lo largo de 2014, EFPA España mantuvo su crecimiento anual de aproximadamente el 10% en el número de asociados, todos ellos contando con certificación profesional, hasta alcanzar actualmente los 11.847. La asociación tiene presencia en un total de 18 países europeos, y recientemente ha iniciado su desembarco en Iberoamérica en países como Uruguay, México y Panamá.
Desde su creación en el año 2000, EFPA ha realizado en España más de 42.000 exámenes individuales a profesionales financieros, lo que suponen más de 8.400.000 horas de estudio de los asesores financieros. Existen 21 centros de formación acreditados con programas formativos para los exámenes EFPA European Financial Advisor (EFA)™ y otros 4 centros de formación acreditados para impartir el curso preparatorio para el examen EFPA European Financial Planner (EFP)™.
Photo: Eduardo Marquetti. Fitch: Europe Credit Investors See EM Risk Contagion via Brazil
Los inversores de Crédito de Europa ven mayores posibilidades de un contagio de los riesgos de los mercados emergentes a través de Brasil que a través de otros emergentes como podrían ser Rusia o China. Es el resultado de una encuesta realizada por Fitch Ratings entre inversores senior que se publicará a finales de mes.
El 66% de los encuestados selecciona Brasil como respuesta cuando se le solicita que elija dos países de una lista de cinco donde sentían una amenaza mayor de contagio de los desequilibrios de los mercados emergentes, sus desafíos políticos, y donde el aumento de tipos en Estados Unidos podría provocar más tensión. Esta cifra supone el doble que la obtenida por Rusia (38%). El 36% se decantó por China y un 30% seleccionó Turquía. Sólo un 7% identificó un riesgo agudo de contagio a través de la India.
Los mercados emergentes se enfrentan a varios desafíos de cara al segundo semestre de 2015, cree la agencia de calificación crediticia. Los precios de las materias primas se han desplomado, la subida de tipos de la Fed apunta a un entorno menos favorable de financiación externa, y algunos de estos mercados emergentes se enfrenta a desafíos de crecimiento estructural.
Sin embargo, Fitch recuerda que los perfiles crediticios de Brasil, con un rating BBB con perspectiva negativa, y de la India, con BBB- estable, podrán amortiguar los choques externos gracias a las fuertes reservas internacionales, y a que las autoridades de ambos países han tomado medidas destinadas a reducir los desequilibrios. La dependencia de los flujos de capital para financiar el déficit por cuenta corriente no es significativa en ninguno de los casos.
Mientras tanto, las corporaciones no financieras de América Latina, encabezadas por las de Brasil, han aumentado significativamente su endeudamiento en dólares durante el periodo en el que los tipos de interés estadounidenses han sido bajos, lo que aumenta su exposición a dólar al alza. A medida que el Banco Central de Brasil ha reforzado su política y ha permitido que el real se deprecie, los emisores brasileños se encontrarán con dificultades antes las crecientes tasas de interés internas y externas durante una recesión.
Por su parte, el 46% de los encuestados piensa que las compañías de los mercados emergentes se enfrentarán al enorme desafío de la refinanciación de su deuda durante los próximos 12 meses.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: George M. Groutas. Antidemocrático, endeudado y poco solidario: Grecia deja al descubierto los defectos del proyecto europeo
“El‘no’ griego fue un fuerte y confiado. Pero la fuerza de la victoria pone en una posición difícil tanto al primer ministro griego Tsipras, como a sus colegas de Syriza. El pueblo griego votó no pensando que este resultado fortalecería a Tspiras en las negociaciones y que el primer ministro iba a ser capaz de introducir cambios decisivos y rápidos al retomar las negociaciones, pero ambos supuestos resultaron ser erróneos”, explica Jamil Baz, Chief Investment Strategist de Man Group.
Lo que quedó tras el referéndum griego tiene mucho de familiar. Desde la crisis de Lehman, cuando se dejó caer el banco casi como por accidente, los gobiernos se han visto divididos entre el temor de sentar un precedente (el llamado «riesgo moral») y el miedo de causar una quiebra que acabe desestabilizando todo.
Si nos fijamos de cerca en las negociaciones entre Grecia y sus acreedores, todo se reducía a un par de miles de millones de euros en el tema de las pensiones griegas. Era un pequeño cambio en el gran esquema, pero los acreedores parecía querer convertir la negociación en una humillación que enviara una advertencia a los partidos populistas de toda la zona euro, cuenta Baz.
Visto lo sucedido ahora, a medio plazo Man Group cree que las posibilidades de un Grexit se sitúan en torno al hay 60%. “Y por Grexit, seamos claros, nos referimos a una probable salida tanto del euro como de la UE”, explica el experto de la firma. Baz estima que no sería viable tener a Grecia dentro de la UE y sin embargo devaluar al mismo su moneda de forma drástica, lo que haría sus exportaciones artificialmente baratas. Además, los países que se atienen más a las normas se levantarían en armas. La opción más probable es que Grecia salga de la UE y que los aranceles y las barreras comerciales que se impongan neutralicen sus ventajas.
“Más allá del ruido y la furia, parece un momento oportuno para centrar nuestra atención de forma más amplia en el proyecto europeo y, en concreto, en la Unión Económica Monetaria («UEM»). Creemos que a largo plazo, Europa y la UEM se enfrentan a diversos y significativos obstáculos políticos y económicos. Las siguientes razones no son ni concluyentes ni necesariamente agotan el tema, pero creemos que vale la pena mirar más allá de Grecia y lo que está pasando a corto plazo para señalar algunos de los errores que han provocado la crisis actual y seguirán inquietando el proyecto europeo, sea cual sea el resultado de las negociaciones griegas”, dice Baz que repasa a continuación, lo que cree que son los obstáculos de una Europa unida:
1) Por su naturaleza, la unión monetaria es antidemocrática. Dado que ningún gobierno dispone de instrumentos de política monetaria, independientemente de su posición política, se ven obligados a recurrir a recortes de salarios y al desmantelamiento del estado del bienestar para administrar sus economías. La Unión Monetaria Europea es el caballo de Troya del capitalismo de libre mercado. Solo hay que ver cómo el presidente Hollande y el primer ministro Renzi, dos políticos situados en el centro-izquierda, no han logrado forjar políticas de izquierda creíbles dentro de la camisa de fuerza que supone la UEM. Este es el tipo de fenómeno que acumula frustración contra los gobiernos locales, y a continuación, contra las fuerzas del mercado ellos tienen que gestionar. ¿Cuál es el posible resultado? Más partidos populistas anti-Bruselas.
2) A pesar del desapalancamiento visto en los últimos años, todos los países del G-7 han aumentado sus ratios de deuda total respecto al PIB desde 2007, y en la zona euro esto ha sido peor que en Estados Unidos. Si se trataba de una crisis de desapalancamiento, está lejos de terminar.
3) Los países como Italia y Francia necesitan ajustar sus salarios a la baja en un 25% con respecto a Alemania para poder solucionar los problemas estructurales de su economía. Si suponemos que esto ocurrirá en un período de tiempo de entre 5 a 10 años, y siempre que consideremos que la inflación salarial en Alemania sea del 1%, en estos dos países supondría una deflación del -2%, lo que provoca que los costes de endeudamiento reales sean de hasta el 6% en un país como Italia. Un endeudamiento de esta magnitud llevaría a la quiebra en un espacio de tiempo muy corto. En otras palabras, si los países deficitarios se vuelven competitivos, serán insolventes; si no ajustan sus salarios relativos, las deudas seguirán aumentando.
4) Es opinión de Man Group, la UEM simplemente no funcionará a menos que los países con superávit (el principal de ellos es Alemania) opte por transferir una parte sustancial de su PIB a los países deficitarios, una cifra que podría rondar el 10% anual. Teniendo en cuenta que la canciller Merkel no tiene siquiera el capital político para sacar adelante un acuerdo con Grecia que implique una pequeña quita, las transferencias fiscales no parecen meramente probables.
Por todo esto, apuntan desde Man Gropuo, tal vez deberíamos pensar que más que un hecho aislado, la crisis en Grecia está poniendo de relieve fallos estructurales más amplios en la zona euro. La UEM puede haber impuesto políticas que han paralizados la democracia en varios países miembros. El resentimiento popular también empieza a profundizar en los desequilibrios estructurales que hay en el collage europeo. «Creemos que a largo plazo, todo esto será difícil de gestionar, pero habrá otras tragedias en el camino, y es probable que sean más dolorosas y prolongadas que lo de Grecia», concluye Baz.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Esparta Palma. Vuelve el dinero a los ETPs
El sector global de los ETP volvió a registrar entradas sustanciales de capital en mayo. En Europa, las entradas de capital en los ETF de renta variable compensaron las salidas netas registradas, por primera vez en dos años, en los ETF de bonos. Por su parte, los inversores de ETF de renta variable están optando por Japón y Europa y se registran salidas de capital en los ETF de dividendos.
Son las primeras conclusiones del el informe de Deutsche Bank Research sobre el flujo de inversiones (suscripciones y reembolsos) en el mercado de ETF a nivel global durante el mes de mayo. Ese mes el mercado global de ETP registró, una vez más, entradas de capital. Las inversiones netas en ETPs ascendieron a unos 16.000 millones dólares, lo que situa el AUM total de esta industria en 2,87 billones de dólares a nivel global. “Es una cifra récord”, explica César Muro, responsable de inversión pasiva de Deutsche Asset & Wealth Management para Iberia.
Estas son las cifras región por región:
Mercado americano de ETF: tuvo las mayores entradas netas, 11.600 millones de dólares. Las entradas estuvieron dirigidas casi exclusivamente a los ETFs de renta variable. Estos atrajeron 12.900 millones dólares. Por el contrario, los inversores estadounidenses retiraron 281 millones de dólares en ETFs de renta fija y casi 1.200 millones en ETPs de materias primas.
Mercado de ETF de Asia: se está recuperando de manera fuerte. Los inversores habían retirado 8.400 millones de dólares en abril, mientras que en mayo hubo ingresos por valor de 4.400 millones de dólares. Los ingresos en los ETF de renta variable de un total de 5.200 millones de dólares contrarrestaron las salidas de capital en los ETF de renta fija, una cifra que alcanzó los 800 millones de dólares.
Mercado europeo de ETF: entradas y salidas de capital. En renta variable, a diferencia de meses anteriores, el mercado europeo de ETF atrajo sólo entradas limitadas de capital, de un total de 116 millones frente a los 4.200 millones de euros registrados el mes anterior. En total, la industria europea de ETF gestiona ahora 463.000 millones, equivalente a 597.000 millones de dólares estadounidenses. En renta fija, los inversores retiraron en mayo 865 millones de euros de los ETF de renta fija. Se trata del primer dato de salida neta de ingresos para esta categoría de producto – a nivel mensual- en los últimos dos años.
Foto: Cheezepie, Flickr, Creative Commons. Una parte cada vez mayor de la riqueza de los altos patrimonios del mundo se concentra en renta variable
En los últimos años, una proporción cada vez mayor de la riqueza privada del mundo está en renta variable: así, ha pasado del 31% en 2009 al 39% en 2014, y será de un 42% en el año 2019, según las estimaciones de Boston Consulting Group en su informe “Global Wealth 2015: Winning the Growth Game”. Esta tendencia viene produciéndose tanto por los fuertes retornos del activo en los últimos años como por una creciente asignación de capitales hacia la renta variable. Sin embargo, al tener en cuenta los distintos segmentos de los altos patrimonios hay diferencias significativas, según el estudio.
Así, mientras los segmentos de ultra alto patrimonio (los UHNW, con más de 100 millones de dólares en activo) y los de más bajo (los altos patrimonios con entre 1 y 20 millones de dólares) tienen una media del 41% de su riqueza privada en acciones (con los datos de 2014), los altos patrimonios que tienen entre 20 y 100 millones de dólares (los llamados upper HNW) solo tienen un 29% de dicha riqueza en renta variable, con una mayor cantidad en liquidez y depósitos –del 55% frente a la media del 42% de los otros segmentos-. Por eso, el informe considera que es ese segmento el que representa una mayor oportunidad para las gestoras de patrimonios.
Desde una perspectiva regional, la proporción de riqueza privada en acciones es más alta en Norteamérica (49% en 2014), seguida de Asia-Pacífico (38%), Japón (34%) y Europa Occidental (33%). Oriente Medio y África, (27%), Europa del Este (24%) y Latinoamérica (13%) tienen menores asignaciones hacia su renta variable.
Sin embargo, la proporción de riqueza privada en renta fija es mayor en Latinoamérica (37%), seguida de Europa Occidental (27%), Oriente Medio y África (21%), Norteamérica (19%), Asia Pacífico (14%), Europa del Este (13%) y Japón (solo un 7%).
“En el futuro, nuestras proyecciones no muestran grandes cambios en la asignación de activos de esas riquezas privadas, excepto por una pequeña subida en el peso de los activos en renta variable para 2019”, apostilla el informe.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Andrea. Grecia golpea con fuerza también en los hedge funds
El índice Lyxor Hedge Fund cayó un 1,9% en junio. Ninguno de los 12 índices de la firma cerró el mes en terreno positivo. El índice Fixed Income Arbitrage (0%), el Convertible Arbitrage (-0,1%), y el índice Variable Bias (-0,8%) registraron los mejores resultados.
«Las políticas de los bancos centrales han inflado los precios de activos y la mayoría parte de los mercados de renta fija y de renta variable parecen estar en precio. En este difícil entorno, los nuevos sistemas de volatilidad, diversificación o correlación deben promover la generación de alfa en los hedge funds», explica Jeanne Asseraf-Bitton, responsable global de Cross Asset Research en Lyxor AM.
El aumento de la pendiente de la curva de rendimientos a nivel global a principios de junio dio paso a una repentina aversión al riesgo como consecuencia de la crisis griega. Una segunda fase del mismo fenómeno empezó a principios de mes añadiendo aproximadamente 40 puntos básicos a la rentabilidad de la deuda alemana a 10 años y 30 puntos básicos a los valores del Tesoro estadounidense. El euro acabó donde había empezado, pero tras atravesar un periodo de gran volatilidad. Las bolsas reflejaron la creciente aversión al riesgo y el alto grado de incertidumbre que rodea la posible solución de la saga griega. La renta variable de la Unión Monetaria Europea perdió un 5%, la de Reino Unido un 6% y las bolsas de Estados Unidos cayeron un 2%. Con la burbuja de China continental empezando a desinflarse, las acciones chinas de clase A se hundieron un 14%, mientras los principales mercados de los emergentes se dejaron un 4,5%.
Al finaldel mes, los fondos de la plataforma Lyxor muestran una moderada exposición directa al riesgo griego. Pocos fondos mantienen exposiciones netas directas a los activos griegos, y además estos están bastante limitados.
La exposición a los activos europeos (acciones, bonos y divisas) es más significativa y se encuentran en todas las estrategias. La exposición neta máxima se sitúa en el 14% del valor liquidativo, y abarca un rango que va desde el -17% para macro global al 37% de los managersde crédito. Los CTA tiene una exposición a los activos europeos que es de media un 18%. Esto se ve compensado, en parte, por las posiciones cortas en el euros.
Sin embargo, hay una alta diversidad en las posiciones de los managers. Los fondos Global Macro tienen exposiciones similares a los CTA, a excepción de su postura de corta duración en Europa. De media, los fondos macro globales tiene un 17% de posiciones cortas en activos europeos. El riesgo de los managers de los fondos L/S de renta variable y Event Driven concentran sus posiciones a largo en la renta variable europea (un 11% y 14% respectivamente). Tambos tienen una limitada exposición a la deuda europea y a las divisas. Los managers de Crédito tienen la mayor posición de larga duración europea (38% del NAV).
En resumen, todas las estrategias tienen activos europeos. Sin embargo, su exposición global parece moderada, y en general están parcialmente cubiertas.
. ¿Quiénes han sido los premiados en la 8ª edición de los Premios al Capital Riesgo en España?
Riva y García, Nauta Capital, Nazca Capital, Doughty Hanson, Bullnet Capital, L Capital, Artá Capital y Seaya Ventures son las entidades de capital riesgo que han resultado premiadas en esta octava Edición de los Premios, organizada por ASCRI, Deloitte e IESE Business School. Estos galardones confirman la contribución del sector de venture capital & private equity al crecimiento e internacionalización de las pymes españolas.
La iniciativa FOND-ICO Global ha recibido el Premio de Honor “Impulso al Capital Riesgo” por su decisiva contribución a la dinamización del sector en España.
Los galardones se entregaron en un evento celebrado el 9 de julio en el Casino de Madrid, y conducido por la actriz y presentadora Marta Márquez, al que acudieron alrededor de 150 personalidades de la industria del venture capital & private equity, del sector bancario y académico. Fernando Ruiz, presidente de Deloitte, Javier Ulecia, presidente de ASCRI y Juan Roure, profesor de IESE Business School, dieron unas palabras de bienvenida antes de la entrega de los galardones.
El jurado responsable de seleccionar a los galardonados está compuesto por un prestigioso panel de expertos: Juan Roure (profesor y fundador de la Red de Inversores Privados y Family Offices de IESE Business School, presidente de la Asociación Española de Business Angels Networks, AEBAN, e inversor privado), Antonio Dávila (profesor de Iniciativa Emprendedora y Contabilidad y Control de IESE Business School), María José Osuna (responsable de Private Equity de Casa Grande de Cartagena), José Martí Pellón (profesor de Economía Financiera de la Universidad Complutense de Madrid y fundador de Webcapitalriesgo), Miguel Zurita (partner de Altamar Private Equity), Craig Williamson (asesor y ex socio, SL Capital Partners LLP), José Antonio Morales (director de Inversiones en Mutua Madrileña) y José Cabrita (responsable de la oficina del FEI en España).
Se premia, en distintas categorías, a aquellas entidades de capital riesgo radicadas en España y miembros de ASCRI que hayan desinvertido alguna de sus participaciones en empresas, a lo largo de 2014 y primer trimestre 2015, cuando dichas operaciones han tenido éxito, por la rentabilidad financiera para los inversores o por los retos alcanzados (crecimiento de las ventas, del empleo, salida hacia nuevos mercados, mayor innovación, etc).
