Foto: Guillen Perez. Grupo Security compra el 61% de Protecta Compañía de Seguros por 23 millones de dólares
La Superintendencia de Banca, Seguros y AFP del Perú (SBS) autorizó la compra del 61% de Protecta Compañía de Seguros por parte de Grupo Security. La transacción alcanza a unos 23 millones de dólares y será financiada por Security con recursos propios, a través de su filial Vida Security. Esta aprobación representa un paso relevante en el proceso de adquisición de la aseguradora peruana, en la cual el Grupo ACP mantendrá el 39% restante.
“La entrega de la autorización de compra por parte de la SBS es una clara señal de confianza para Grupo Security, por lo que esperamos concretar próximamente esta operación, que representa el ingreso de Security al mercado peruano de seguros como socio estratégico de Grupo ACP”, afirmó Renato Peñafiel, gerente general de Grupo Security.
Protecta Compañía de Seguros se especializa en los negocios de rentas vitalicias y seguros de vida tradicionales, y desde el inicio de sus operaciones en el año 2008, ha incrementado su patrimonio a un ritmo de 30% anual. Actualmente, es la séptima compañía en tamaño de inversiones en el mercado peruano.
Con casi nueve décadas de trayectoria en el ámbito de los seguros en Chile, Vida Security se especializa en seguros de vida, seguros de salud individuales, seguros colectivos, seguro colectivo desgravamen, protección familiar y rentas vitalicias. Cuenta con unos 764.766 asegurados en Chile y mantiene una cartera de inversiones por 2.843 millones de dólares, con reservas de rentas vitalicias equivalentes a 2.379 millones de dólares.
En el primer semestre de 2015, Vida Security registró 17.019 millones de dólares de utilidad, siendo la cuarta compañía de seguros de vida con mayores utilidades. Vida Security cuenta con una clasificación de riesgo local AA- por parte de Fitch Ratings Chile y AA por parte de ICR Chile.
Esta adquisición es la segunda de Security en Perú, después de haber realizado en el año 2012 la compra del 75% de Travex, la cuarta agencia de viajes en ese país, ahora denominada Travex Security.
Desde su formación en 1991, Grupo Security ha realizado 12 adquisiciones, conformando un conglomerado reconocido en la industria financiera, con participación en banca, factoring, inversiones, seguros de vida, servicios de viajes y desarrollo de proyectos inmobiliarios.
A través de sus subsidiarias, Grupo Security administra activos propios y de terceros por más de 16.000 millones de dólares, registró utilidades por 107 millones en el año 2014 y el primer trimestre de 2015 obtuvo una utilidad neta de 18.315 millones de dólares, lo que representó un crecimiento de 9% en relación al año anterior.
Grupo Security cuenta con una clasificación de riesgo A+ por Fitch Ratings Chile e ICR Chile, rating que reconoce la alta calidad crediticia y bajo riesgo de sus activos financieros, así como el adecuado desempeño histórico de sus principales afiliadas.
Foto: Rodd Waddington. ¿Seguirá el Banco Central de México a la Fed cuando suba los tipos?
En el reporte económico mensual de SURA Investment Management México, el área de inversiones vierte sus últimas opiniones sobre la economía y los mercados financieros mexicanos. En este último mes de julio destacó una débil recuperación para EE. UU. y México, con el agudo deterioro del tipo de cambio del peso con respecto al dólar, nuevos mínimos en inflación, y nuevas caídas en el precio del crudo.
En cuanto a los tipos de interés, tanto la Fed como Banxicono anunciaron cambios, pero la ambigüedad en el tono utilizado en sus comunicados permite a ambos bancos centrales tener la flexibilidad necesaria como para permitir una subida de tipos en septiembre o diciembre si las condiciones económicas lo permiten. La curva de bonos se aplanó con respecto a la curva del Tesoro Americano: las tasas en la parte corta de la curva subieron, mientras que la parte larga de la curva experimentó una bajada en tasas. La volatilidad incrementó considerablemente por la inestabilidad del marco internacional, las negociaciones de la deuda griega y la caída de los mercados de Shanghái y Shenzhen, junto a la posible subida de tipos de la Fed.
Existen menores presiones inflacionarias en EE. UU. y en México, pero los datos de actividad todavía no son suficientemente convincentes para señalar con claridad un nuevo ciclo de alza de tipos en septiembre. Por su parte, Banxico reitera que seguirá de cerca las decisiones tomadas por el resto de bancos centrales, y el impacto que pudieran tener sobre el tipo de cambio y la dinámica de precios.
El reporte económico de SURA sigue manteniendo como escenario base la subida de tipos por parte de la Fed durante el mes de septiembre, pero las posibilidades de que se decanten a diciembre, depende de dos factores: i) la falta de robustez de los reportes de empleos de EE.UU., y ii) el deterioro de la estabilidad indicadores de inflación. Los analistas anticipan un reporte laboral favorable y recuperación gradual de la inflación, aunque esta recuperación pueda verse dañada por la bajada de los precios de las materias primas y de del petróleo, así como la pobre evidencia de presiones salariales.
En relación a la política monetaria adoptada por México, se espera que los cambios se realicen de forma simultánea, con riesgos a que los movimientos en los tipos de interés sean más agudos que los estadounidenses, al menos inicialmente.
La inflación en México tocó un nuevo mínimo, alcanzando un valor del 2,76% anual, en la primera quincena de julio. La inflación subyacente se vio afectada por los descuentos de temporada en artículos de vestir y menor precio de los automóviles, mientras que la inflación no subyacente se benefició de la bajada de precios en materias primas y tarifas eléctricas. La curva de Udibonos tuvo un comportamiento prácticamente lateral durante el mes de julio, aunque se espera que las inflaciones implícitas continúen su proceso de ajuste al alza para alcanzar la tasa de anual pronosticada (un 3% aproximadamente).
Perspectivas en mercados
Los mercados internacionales se vieron afectados por la situación griega que está lejos de resolverse. El FMI no está dispuesto a desembolsar los recursos necesarios para un tercer programa de rescate sin una agresiva reestructuración de deuda y la economía griega se sigue deteriorando. Además, el primer ministro griego ha perdido una base de apoyo político importante en su propio partido, lo que podría motivar elecciones anticipadas.
El índice compuesto de las bolsas de Shanghái y Shenzhen ha dejado de caer gracias a los mecanismos de intervención directa e indirecta de las autoridades chinas. Se espera que en el momento en que las autoridades cesen su intervención en los mercados, se vuelvan a ver nuevas correcciones, y un posible contagio al resto de bolsas asiáticas.
El precio del crudo volvió a caer en el mes de julio, los motivos: la desaceleración de China, la perspectiva del aumento de la producción iraní, y la falta de de ajustes de producción por los países miembros de la OPEP. Está situación a afectado al barril de petróleo mexicano, con una caída del 18%, lo que no favorece a las licitaciones de los campos petrolíferos mexicanos. En la primera ronda de licitaciones sólo 2 de 14 campos fueron asignados.
El tipo de cambio del peso mexicano con respecto al dólar se depreció un 2,35%, continuando con la tendencia a la baja del año, pero algo menos que las monedas de países latinoamericanos exportadores de materias primas. El peso colombiano y el real brasileño se han depreciado más del 9%. La Comisión de Cambios ha decidido actuar incrementando el monto de las subastas diarias de dólares de 52 a 200 millones, y disminuyendo el piso mínimo de depreciación diaria, cambiando del 1.5% al 1%. La volatilidad y las presiones de depreciación no han disminuido.
El índice IPC de la bolsa mexicana cerró de forma negativa el mes con un -0.67%, por debajo del rendimiento obtenido por el índice S&P 500 que subió un 1,97%. Los reportes de los resultados corporativos fueron positivos, pero la volatilidad del mercado y los datos poco alentadores de la actividad económica mexicana, propiciaron que el índice bajara en el mes.
Se espera que la incertidumbre continúe en lo que queda de año. La producción manufacturera presenta una tendencia negativa, que muy posiblemente no se revierta al no ser que en Estados Unidos repunte su producción. Los indicadores adelantados no ofrecen señales de aceleración, las exportaciones manufactureras están lideradas por el sector de producción automovilístico, que presenta claros signos de desaceleración.
Del lado positivo, destaca que las importaciones de capital están aumentando, permitiendo que los indicadores de inversión fija bruta tengan una tendencia menos negativa, y el consumo privado está mostrando un buen desempeño, aunque con ímpetu menor.
La confianza del consumidor mantiene su recuperación pero no exenta de riesgos. El consumo doméstico puede verse perjudicado por la oscilación de las tasas de desempleo, la disipación de los efectos de la reforma fiscal, y la perspectiva de repunte inflacionario
Photo: Dan Nguyen
. S&P Dow Jones Indices Launches Spin-Off, IPO and Activist Interest Indices
S&P Dow Jones Indices ha anunciado el lanzamiento de tres nuevos índices: el “S&P U.S. Spin-Off”, el “S&P U.S. IPO and Spin-Off” y el “S&P U.S. Activist Interest”. Con estos tres nuevos índices, S&P DJI amplía su famlia de índices temáticos.
El índice S&P U.S. Spin-Off ha sido diseñado para medir la evolución de compañias norteamericanas que han nacido –en los últimos cuatro años- como resultado de un spin-off de sus matrices. Está basado en el S&P U.S. Broad Market Index (BMI). En cada revisión mensual, los spin-offs que se hayan incorporado el U.S. BMI y tengan una capitalización bursátil float-adjusted de al menos 1.000 millones se sumarán al índice y permacerá en él hasta un máximo de cuatro años.
El S&P U.S. IPO and Spin-Off calcula la evolución de compañías norteamericanas del S&P U.S. BMI que hayan sido objeto de una OPV o hayan nacido como spinn-off de su matriz en los últimos cinco años. Los spin-off deben tener una una capitalización bursátil float-adjusted de al menos 1.000 millones a partir de día de referencia para la recomposición del índice, mientras que las nacidas de OPVs están sujetas al mismo criterio pero aplicable a su primer día de cotización.
El índice S&P U.S. Activist Interest incluye a compañías domiciliadas en Estados Unidos que han sido objetivo de inversores activistas en los últimos 24 meses.
Las compañías norteamericanas son muy activas en la búsqueda de oportunidades de operaciones corporativas, como spin-offs o fusiones, dice Vinit Srivastava, director de índices estratégico de S&P DJI, que afirma que “historicamente las firmas fruto de spin-offs, OPVs u objeto de inversores activistas se comportan mejor que el resto del mercado, ya que descubren valores e incrementan las eficiencias”.
CC-BY-SA-2.0, FlickrPhoto: Wilson Hui. Global Divergence
Ya nadie habla del desacoplamiento de la economía mundial, ‘decoupling’ en su término inglés. Es una de esas palabras del vocabulario asociadas con 2008 y la esperanza de que los fundamentos de los mercados emergentes podrían mantener al margen a estas economías de lo que resultó ser la mayor recesión desde la Gran Depresión.
Por supuesto, esa esperanza no estaba fuera de lugar del todo, explica Alex Johnson, responsable de renta fija de retorno absoluto en el blog de BNP Paribas IP. Mientras que durante la gran crisis financiera en 2008 -2009 el PIB de China se redujo casi la mitad, y la renta variable avanzaba con tono sombrío, hubo un fuerte repunte respaldado por las enormes políticas de estímulo fiscal.
“Ahora podríamos estar asistiendo a la línea inversa, vista la evolución del índice Compuesto de la Bolsa de Shanghái. Algunos comentaristas han sugerido que esto no es realmente importante. El gráfico ilustra la lógica de su pensamiento: hasta el 27 de julio, el índice subía un 15,18% y en un año, la principal bolsa del gigante asiático acumula un 75% de revalorización”, apunta el experto de la firma.
Para Johnson, hay un grado de mérito en este argumento y recuerda que el Shanghái Composite nunca ha sido un referente de la economía china como lo pudiera ser el S&P 500 para Estados Unidos porque no exhibe ninguna correlación significativa con el PIB, y no ha sido un vehículo significativo para planificar de la jubilación. Además, el mercado de acciones no puede considerarse de fácil acceso para los inversores extranjeros, y los movimientos de los precios son impulsados casi en su totalidad por los flujos internos, lo que limita el contagio.
“Desafortunadamente, existen graves deficiencias en este punto de vista. En primer lugar, la composición de la base de inversores que entran en la bolsa china ha cambiado este mismo año: cada vez hay más presencia de pequeños inversores minoristas que han sufrido grandes pérdidas. Muchos de estos inversores culpan al gobierno central, al que han acusado de alentarlos a invertir en el primer lugar”. Por desgracia, recuerda el experto en renta fija, hay algo de verdad en esto. Y para ilustrarlo cita un ejemplo sacado de Bloomberg. Durante el mes de septiembre de 2014, la agencia estatal de noticia Xinhua publicó ocho artículos defendiendo las inversiones en renta variable del país.
Las autoridades chinas ya han reconocido esto y para amortiguar el golpe han puesto en práctica controles y han comenzado a comprar acciones descaradamente. El historial de los controles de este tipo es poco edificante, pero hay cuestiones más amplias también. El gobierno chino mantiene que su legitimidad para hacer esto es la mejora de los niveles de vida y la buena custodia de la economía, y la sugerencia de que hay acontecimientos que escapan a su control podría ser perjudicial y conducir a resultados impredecibles. También hay un efecto riqueza, ya que se espera reducción en el consumo acorde con las pérdidas en bolsa.
Ya podemos sentir algunos de los efectos de la montaña rusa que ha supuesto la renta variable china en el último mes. Aunque ha recuperado el nivel de los 50 dólares por barril, hasta hace unos días el petróleo cotizaba ennuevos mínimos de menos de 48 dólares. Aunque parte de este efecto está relacionado con el levantamiento de las sanciones a Irán, otras materias primas están reaccionando de manera similar. Esto presiona las economías de muchos emergentes exportadores de materias primas y algunos mercados no tan emergentes como Australia y Canadá, así como a sus divisas, afirma Johnson.
Sin embargo, en Europa y en EE.UU., el panorama parece diferente. Alemania publicó su encuesta mensual Ifo. El dato batió las expectativas pero es que además la bolsa alemana acumula una subida del 13% en lo que va de año. En el caso de Francia, el Cac-40 ha ganado casi un 16% en el mismo periodo, y la bolsa española, el Ibex-35, suma ya un avance del 21%. “Ahora que el problema de Grecia ha quedado atrás, al menos temporalmente, la eurozona ha desafiado todos los pronósticos sombríos del año pasado”, cree el gestor de BNP Paribas IP.
El panorama en Estados Unidos es menos positivo. La temporada de resultados en particular, no ha seguido el paso de los trimestres anteriores. Los datos son, en general, fuertes, pero sigue sin haber una evidencia de que los salarios hayan crecido. Además, una filtración de la reunión del Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) celebrado el 17 de junio demostró que los funcionarios del organismo tiene ahora menores expectativas del ritmo de subida de los tipos de interés de fondos federales que la propia Comisión. “En definitiva, esto puede limitar las probabilidades de un alza de tipos en septiembre. Los acontecimientos en China no están ayudando tampoco”, concluye.
. Deutsche AWM ficha a Nicholas Angilletta para liderar su negocio de Wealth Management Capital Markets en las Américas
Deutsche Asset & Wealth Management (Deutsche AWM) ha anunciado que Nicholas Angilletta se ha unido a la división de banca como managing director y responsable de Wealth Management en los mercados de capital en la región de las Américas.
En su nuevo puesto, será responsable de la gestión de las actividades comerciales del negocio de Wealth Management Capital Markets de Deutsche AWM en las Américas. Con sede en Nueva York, Angilletta reportará directamente a Yves Dermaux, responsable del área de Solutions & Trading de Deutsche AWM, y regionalmente a Jerry Miller, jefe de Deutsche AWM de las Américas.
«Estamos muy contentos de Nick se una a nuestro equipo, ya que tiene una amplia experiencia liderando equipos de mercados de capitales, en soluciones de productos y ayudará a estrechar los lazos con nuestros clientes», dijo Dermaux. «Su experiencia jugará un papel fundamental en el impulso que queremos darle al negocio de wealth management en los mercados de capital en las Américas».
Angilletta acumula 25 años de experiencia en la industria de servicios financieros. Ha desarrollado gran parte de su carrera en la división de wealth management capital markets en Morgan Stanley.
«Conforme expandimos la presencia de Deutsche AWM en las Américas, queremos mejorar aún más nuestro negocio en los mercados de capital tanto en asset como en wealth management para anticipar las necesidades de nuestros clientes y alcanzar una mayor cuota de mercado en esta región», dijo Miller.
. Global Dividends Fall in Q2 as The US Dollar Soars In Value, But Underlying Growth Is Strong
Los dividendos mundiales disminuyeron un 6,7% interanual en el segundo trimestre hasta los 404.900 millones de dólares, lo que refleja una caída de 29.100 millones según el último Henderson Global Dividend Index. Es el tercer descenso trimestral consecutivo y se debe, principalmente, a la fortaleza del dólar frente a las principales divisas mundiales.
El euro, el yen y el dólar australiano se dejaron un 20% de su valor con respecto al año pasado, mientras que la libra se dejó un 10%. La apreciación del dólar, restó la cifra récord de 52.200 millones de dólares al valor de los dividendos distribuidos durante el trimestre. El HGDI cerró el segundo trimestre en 155,1, un 4% menos que el máximo de 161,5 alcanzado en septiembre del pasado año.
No obstante, el crecimiento subyacente —que no tiene en cuenta las fluctuaciones de los tipos de cambio, los dividendos extraordinarios, las variaciones en el índice y las diferencias temporales de las distribuciones— se situó en un esperanzador 8,9%.
El segundo trimestre estuvo dominado por Europa (excl. Reino Unido), por lo que las tendencias de esta región influyeron en los resultados mundiales del periodo y explican en gran medida la debilidad del crecimiento general a escala internacional. El 66% de los dividendos europeos se distribuyen en el segundo trimestre del año y éstos cayeron un 14,3% en tasa general (hasta los 133.700 millones de dólares), esto es, un descenso de 22.300 millones de dólares. La mayoría de los países experimentaron caídas de dos dígitos. Esta tendencia se debió, casi exclusivamente, a la drástica depreciación del euro frente al dólar estadounidense.
El efecto negativo del tipo de cambio se situó en niveles récord (29.500 millones de dólares) en el trimestre. El crecimiento subyacente fue del 8,6%, un resultado impresionante para la región con Italia, Holanda y Bélgica a la cabeza, impulsados por los sólidos resultados del sector financiero. De hecho, el conjunto de las entidades financieras de la región incrementaron de forma notable sus tasas de distribución de beneficios, lideradas por Allianz en Alemania, que ha aumentado su tasa de reparto.
Esta positiva evolución del sector, se enmarca en una tendencia cada vez más consolidada a escala mundial. El conglomerado naviero danés Moller Maersk repartió un abultado dividendo extraordinario, mientras que Francia, el país que más dividendos reparte, registró una ralentización en sus distribuciones (con un crecimiento subyacente del 2,3% y general del –20,2%), afectadas por los recortes de dividendos de Orange y GDF Suez. Los dividendos alemanes disminuyeron un 16% hasta los 29.900 millones de dólares aunque aumentaron un 6,6% en tasa subyacente y España registró unos resultados similares (– 24,4% en tasa general y +6,0% en tasa subyacente). En Suiza, los dividendos experimentaron un descenso del 2,4% hasta los 17.000 millones de dólares, debido a la debilidad de su moneda. Sin embargo, en tasa subyacente, arrojaron un crecimiento del 5,9%, y el notable aumento de los repartos de UBS contribuyó al alza de los dividendos del sector financiero en Europa.
Una vez más, las empresas estadounidenses incrementaron rápidamente sus dividendos, y prácticamente todos los sectores aumentaron sus distribuciones. El sector financiero mostró aquí también un crecimiento acelerado de los dividendos, y Bank of America y Citigroup multiplicaron por cinco sus repartos. En total, el crecimiento general de los dividendos fue del 10%, lo que situó las distribuciones totales en 98.600 millones de dólares y al HGDI para Estados Unidos en 186 puntos, una cota récord. Esta sólida evolución supuso su sexto trimestre consecutivo con aumentos de dos dígitos. En tasa subyacente, el crecimiento también fue sólido, del 9,3%.
El segundo trimestre también es importante en Japón, en lo que a reparto de dividendos respecta, con casi la mitad del total anual distribuido. En tasa general, los dividendos cayeron un 7,1% aunque el crecimiento subyacente se situó en un impresionante 16,8% hasta los 23.400 millones de dólares, puesto que el incremento de los beneficios y el aumento de las tasas de reparto impulsaron las distribuciones realizadas por las empresas. Las entidades japonesas están respondiendo a las peticiones de los inversores y del Gobierno de aumentar el porcentaje de beneficios que reparten a los accionistas (desde unos niveles muy bajos en comparación con otros mercados desarrollados). Corea del Sur, entre otros países, está experimentando las mismas presiones, que han contribuido al alza de los dividendos surcoreanos en un 37,4% interanual en tasa subyacente, con importantes incrementos por parte de Samsung Electronics, entre otras.
Aunque el crecimiento de los dividendos del sector tecnológico fue el más acelerado —en línea con una tendencia bastante consolidada—, los dividendos del sector financiero aumentaron un 0,3% interanual en tasa general, superando ampliamente la caída general del 6,7% a escala mundial y poniendo de manifiesto un acelerado crecimiento subyacente. El sector financiero supone alrededor de un 25% de los dividendos anuales mundiales, por lo que la mejora de las distribuciones en esta área puede realmente marcar la diferencia de cara a los inversores centrados en la percepción de rentas periódicas.
Ante un crecimiento subyacente tan alentador, Henderson ha revisado al alza su previsión para 2015 en 29.000 millones de dólares. Ahora, prevé unos dividendos mundiales de 1,16 billones de dólares en el presente año, lo que supone un descenso general del 1,2%, aunque también un crecimiento subyacente del 7,8%. La fortaleza del dólar frente a todas las grandes monedas explica la ligera caída de la tasa general.
Alex Crooke, director del equipo de Global Equity Income de Henderson Global Investors, comentó: «Aunque el descenso en base general parece decepcionante, éste oculta unos incrementos subyacentes muy positivos en lo que a dividendos se refiere. La fortaleza del dólar estadounidense tuvo un efecto notable este trimestre, pero nuestro análisis refleja que el impacto de las fluctuaciones de los tipos de cambio se equilibra con el paso del tiempo, y los inversores que apliquen un enfoque más a largo plazo deberían obviarlo en gran medida. A nivel sectorial, resulta esperanzador comprobar cómo las entidades financieras aumentan sus dividendos y comienzan a realizar tímidos avances hacia mayores tasas de reparto. Sin embargo, no se trata tanto de un nuevo auge en los repartos de las entidades financieras como de un regreso gradual a la normalidad».
«EE.UU. sigue siendo la indiscutible locomotora del crecimiento mundial de los dividendos, pero en muchas otras regiones hubo noticias positivas: Europa y Japón están obteniendo cada vez mejores resultados. La economía europea está mejorando mientras que en Japón y otros países la subida de los porcentajes de distribución de beneficios desde unos niveles históricamente bajos es un catalizador clave», dijo.
«Esto implica que la cultura de distribución de dividendos se está expandiendo a nuevos mercados, más allá de aquellos en los que esta práctica está plenamente arraigada. Esto pone de manifiesto las crecientes oportunidades de percepción de rentas periódicas para los inversores que adopten un enfoque mundial. explicó.
Las inversiones internacionales entrañan determinados riesgos y mayor volatilidad, a diferencia de invertir únicamente en Reino Unido. Estos riesgos incluyen fluctuaciones de divisas, inestabilidad económica o financiera, ausencia de información financiera puntual o fiable y acontecimientos políticos o jurídicos desfavorables.
Foto: Taavi Burns. ¿Cuáles son los tres elementos clave de un ETF de renta fija?
El mundo de los ETFs está en auge: si hace años la demanda se centraba en los de renta variable, ahora también gozan de gran popularidad los de renta fija. Pero, ¿saben los inversores todo lo necesario sobre estos vehículos? Matt Tucker, responsable de la estrategia de renta fija de iShares Americas, explora los malentendidos más comunes sobre los ETFs de renta fija y proporciona tres claves que los inversores deberían conocer. Porque, en su opinión, «la única forma de apreciar los beneficios de este tipo de inversiones es entender bien cómo funcionan», explica en un blog en la página web de la firma.
1. Un ETF de renta fija normalmente replica un índice.
Existen ETFs de renta fija de gestión activa y pasiva, estos últimos son productos basados en índices. Por lo general, la gran mayoría de ETFs de renta fija son de gestión pasiva, y tratan de replicar el rendimiento de un índice, siendo éste ligeramente minorado por gastos y comisiones del ETF.
Al igual que los índices de renta variable, los índices de renta fija se enfocan en una clase de activo específico dentro del mercado. La clasificación puede realizarse por sectores (bonos del tesoro, corporativos), por calificación crediticia (Aaa – A), o por rango de vencimiento (7-10 años). Los índices de bonos combinan estos tres elementos de varias formas, permitiendo a los inversores acceder tanto a segmentos amplios como específicos del mercado de bonos a través de los ETFs que los replican. “Se puede acceder a la totalidad del mercado de bonos de gado de inversión a través de un ETF como el iShares Core Total US Bond Market ETF, o de forma específica enfocarse en bonos corporativos americanos como el iShares Aaa-A Rated Corporate Bond ETF”, detalla Matt Tucker.
2. El precio actual de un ETF de renta fija es visible y se actualiza a lo largo del día en la bolsa de valores.
El hecho de que los ETF de renta fija coticen en la bolsa de valores, proporciona transparencia en el precio, en un mercado que de otro modo sería opaco. Esto es un beneficio para todos los inversores con independencia del horizonte temporal. “Algunos inversores valoran el hecho de poder comprar y vender un ETF en el mismo día, y otros inversores nunca sacarán provecho de esta característica”, añade Matt Tucker.
Los bonos individuales cotizan en el mercado “over-the-counter”, conocido como mercado OTC o extrabursátil, lo que significa que los compradores y vendedores negocian de forma individual para conseguir un acuerdo. Como resultado, es difícil realizar un seguimiento sobre los bonos, y las cotizaciones de diferentes brókers pueden variar ampliamente. Sin embargo, los inversores de ETFs de renta fija pueden ver los precios de ejecución en la bolsa de valores durante el transcurso de las horas de mercado. Esta característica puede ser particularmente útil en jornadas de alta volatilidad en precios, o cuando ciertos segmentos del mercado de bonos están experimentando iliquidez.
3. Los ETFs de renta fija son manejados por personas (generalmente por un equipo).
Una equivocación frecuente sobre los ETFs de renta fija es considerar que simplemente mantienen posiciones de todos los bonos que conforman el índice al que replica, interpretando que el gestor del portfolio es innecesario. “Esto es una halagüeña suposición, pues si un gestor de un ETF de renta fija está realizando su trabajo correctamente, los inversores están obteniendo justamente la exposición que esperan, sin mucha desviación con respecto al rendimiento del índice subyacente (con un tracking error casi nulo). La acción del gestor de ETF de renta fija es invisible”, señala Tucker.
La realidad es que existe una gran labor dentro de la gestión del ETF de renta fija para que esto suceda. Los índices de bonos pueden estar compuestos por cientos incluso miles de bonos, algunos de los cuales pueden ser ilíquidos o muy poco operados en mercado. Como consecuencia, un gestor de renta fija debe construir un portfolio que dé seguimiento al índice lo más cerca posible, utilizando solamente los bonos que estén disponibles en el mercado en un cierto momento. Esto puede ser particularmente difícil en ciertas ocasiones (por ejemplo, en un mercado ilíquido como el high yield), pero un buen gestor es capaz de manejar exitosamente diversas condiciones de mercado.
Por supuesto hay mucho más que contar, pero éstos serían los tres puntos indispensables para entender qué es un ETF de renta fija.
Foto: Wikipedia, Flickr, Creative Commons. Érase una vez un hombre que clavó un palo en el suelo
CFA Institute, la Asociación Global de Profesionales de la Inversión, ha anunciado que de los 27.468 candidatos presentados al examen Nivel III para obtener la Designación Profesional CFA el pasado junio, el 53% ha pasado con éxito el tercer y último examen. Estos 14.663 candidatos de todo el mundo pasarán a ser profesionales acreditados CFA en octubre, una vez acreditada su experiencia profesional y los requisitos de afiliación exigidos. Los nuevos profesionales CFA deberán adherirse al código ético de CFA Institute (the CFA Institute Code of Standards and Ethics) y afirmar su voluntad de situar la integridad de la profesión y el interés de los clientes sobre los suyos propios.
De los 46.841 candidatos que realizaron el examen de Nivel II, el 46% aprobó. De los 51.134 candidatos que tomaron el examen de Nivel I, el 42% aprobó. A nivel mundial 57.475 candidatos pasaron los Niveles I, II, y III, con una tasa global de candidatos aprobados del 46%. Menos de uno de cada cinco candidatos que comienzan el programa llegan a la finalización, lo que subraya la determinación y el dominio de las competencias profesionales demostradas por los candidatos del Nivel III del Programa CFA. (Ver tasas históricas de aprobados).
España es uno de los países con mayor incremento de candidatos presentados para obtener la acreditación profesional CFA en 2015 con un 21%. En 2014 los candidatos presentados en España a los Niveles I, II, y III sumaron 814, por 1.078 en 2015. Solo para el Nivel I, en 2015 el incremento superó el 31% con respecto a 2014.
En la reciente 68 Conferencia Anual de CFA Institute en Fráncfort, Paul Smith, CFA, presidente y CEO, retó a los profesionales de la inversión a tener una mayor influencia entre los inversores y la sociedad, a fin de promover el valor de la profesión y crear un entorno superior para los inversores. Smith hizo una llamada a todos los participantes en la gestión de inversiones para demostrar lo que significa la profesión mediante la promoción de los más altos estándares de educación y conducta profesional; el desarrollo de la profesionalidad a todos los niveles; y el abogar por la política y el liderazgo de pensamiento que beneficie a todos los inversores y la sociedad.
«Los inversores tienen derecho a ser asesorados por profesionales éticos que actúan como administradores de sus inversiones», añadió Paul Smith. «Como profesionales y a través de su dedicación y compromiso con el Programa CFA y el Código Ético de CFA Institute, los candidatos de hoy se unen a nuestro empeño para mejorar la profesionalidad, elevar los estándares, y demostrar el valor de la profesión de la inversión. Si todos trabajamos juntos para fomentar una cultura de comportamiento ético, la protección del inversor y la integridad del mercado, lograremos marcar la diferencia».
De candidato a profesional CFA; un camino que requiere una fuerte determinación
Para obtener la designación profesional CFA, los candidatos deben realizar tres exámenes secuenciales de seis horas cada uno, considerados los más rigurosos en la industria de la inversión, y demostrar cuatro años de experiencia profesional relevante. El plan de estudios del Programa CFA (CFA curriculum) incluye normas éticas y estándares profesionales, reporte financiero y análisis, finanzas corporativas, economía, métodos cuantitativos, renta variable, renta fija, inversiones alternativas, derivados, gestión de carteras y planificación de la riqueza patrimonial. CFA Institute ha administrado más de un millón exámenes desde la inauguración de su Programa CFA en 1963.
El examen de Nivel I se ofrece dos veces al año, y los Niveles II y III se ofrecen una vez al año. El examen de Nivel I consta de preguntas de opción múltiple. El Nivel II se compone de conjuntos de elementos (mini casos), y las preguntas de Nivel III son en un 50% preguntas de opción múltiple y otro 50% de respuesta breve y de redacción. En promedio, los candidatos pasan más de 300 horas de estudio para prepararse para cada nivel. Los candidatos a obtener la Designación CFA mencionan como motivaciones principales el avance en su carrera profesional, la solidez de los conocimientos adquiridos, y la oportunidad de obtener un trabajo.
Los exámenes de 2015 se impartieron en 263 centros de 196 ciudades en 90 países del mundo. Los países y territorios con el mayor número de candidatos que realizaron el examen CFA son Estados Unidos (30.715), China (21.059), India (10.651), Canadá (10. 651), Reino Unido (8.746), Hong Kong (5.189) y Singapur (3.193).
CFA Institute cuenta con más de 125.000 profesionales acreditados CFA en todo el mundo que trabajan en algunas de las empresas más importantes, incluyendo JP Morgan Chase, PwC, HSBC, Banco Santander, BBVA y FactSet. Los empleadores saben que mediante la contratación de profesionales CFA, los equipos se refuerzan con profesionales que dominan un profundo conocimiento de las necesidades del cliente, y la capacidad de adaptar y aplicar soluciones específicas.
Foto: Esparta, Flickr, Creative Commons. ¿Tienen ahora las EAFIs más incentivos para convertirse en gestoras?
Hay entidades de asesoramiento financiero españolas, EAFIs, con un marcado perfil gestor, y que podrían acabar convirtiéndose en gestoras, como ha ocurrido con Abaco. De momento, es el único ejemplo en España pero los expertos apuntan a varias EAFIs más que están planteándose dar el paso: como ejemplo, Altair, que comentaba recientemente sus planes a Funds Society.
En segundo lugar, considera que algunas EAFIs cuyos profesionales vienen del mundo de la gestión, se convirtieron en asesores como primer paso y que podrían estar poco satisfechos con ese traje. Y más ahora, con la llegada de MiFID II, puesto que su modelo de negocio está en juego: “Aún no se sabe qué ocurriá pero, más allá de la transparencia obligada hoy sobre las retrocesiones, es innegable que a la CNMV no le gustan”, comenta el experto, si bien matiza que la trasposición de la ley depende del Parlamento español, y no del supervisor. En su opinión, si se llegan a prohibir las retrocesiones radicalmente, el negocio de varias entidades peligraría, y la transformación en gestoras sería una forma de minimizar ese riesgo, puesto que pasarían a cobrar directamente por las comisiones de gestión de sus fondos.
Con todo, otros expertos de la industria consideran que es más probable que se dé vía libre a los dos modelos de negocio: uno independiente, con retrocesiones prohibidas, y otro dependiente, con retrocesiones permitidas de forma transparente, lo que permitiría a parte del sector seguir cobrando incentivos y seguir adelante con el negocio.
La tercera razón que esgrime López por el que las EAFIs podrían dar el paso para ser gestoras es que los nuevos cambios en la ley facilitan ahora constituir una sociedad de este tipo, puesto que los requisitos de capital se han relajado. “De esta forma pasarían de asesorar una cartera tipo –que podría incluir la inversión en otros fondos y el cobro de retrocesiones por ello-, a un fondo de inversión, cobrando las correspondientes comisiones de gestión”.
Otro catalizador: eludir la dependencia de otra entidad
Para Carlos García Ciriza, presidente de Aseafi, hay una razón por la que las EAFIs podrían decidir dar este paso, pero diferente de las esgrimidas por López. Podría ocurrir que, “ante el control de la CNMV, algunas entidades gestoras, para curarse en salud, dificulten el asesoramiento de las IICs por parte de las EAFIs o, directamente, no quieran firmar contratos de asesoramiento. Esto sí puede provocar que alguna EAFI dé el paso y se transforme en gestora o agencia de valores”. Pero, en su opinión, el motivo real es eludir la dependencia de otra entidad, no la vigilancia de la CNMV a la que se refería el abogado.
“Es posible que algunas EAFIs tengan más motivos que antes para convertirse en gestoras, pero no creo que sea porque la CNMV estreche la vigilancia sobre su labor. La vigilancia del trabajo que realizan las EAFIs que asesoran en la gestión de IICs no es mala. Es importante que las EAFIs solamente asesoren y que la gestora sea responsable de la gestión, como no puede ser de otra manera. Asesoramiento y gestión son cosas diferentes, pero no hay que olvidar que las EAFIs están autorizadas para prestar asesoramiento a clientes tanto minoristas como profesionales, incluyéndose en este segundo grupo las IICs. Por tanto, el asesoramiento a vehículos de inversión es perfectamente lícito, pero hay que establecer bien hasta dónde llega la responsabilidad de cada unos de los que intervienen en el proceso”, comenta.
También difiere con López sobre los efectos de MiFID II: “No creo que el efecto que vaya a tener la MIFiD II sobre las retrocesiones, que aun no se sabe cuál va a ser, provoque la transformación de las EAFIs en gestoras, ya que esta transformación no tiene un motivo económico, sino operativo, o de modelo de negocio”, añade.
Foto: Alan Cleaver
. La fiscalidad de Florida es una de las más favorables para aquellos que más ganan
La Florida es una de las mejores residencias fiscales a las que los individuos con grandes ingresos pueden optar dentro de los Estados Unidos, según el estudio » 2015´s Best States to Be Rich or Poor from a Tax Perspective” realizado por WalletHub. Según el ranking resultante, Alaska, Wyoming y Nevada son, por ese orden, los tres estados en los que un menor porcentaje de ingresos es necesario para satisfacer el pago de impuestos del grupo de individuos con mayores ingresos, seguidos por Tennessee, South Dakota y New Hampshire. Sin embargo, no son necesariamente estos estados los más amables con las familias con ingresos bajos o medios, como muestra el estudio.
Florida se posiciona como el séptimo mejor estado en este sentido, desde el punto de vista fiscal, mientras Nueva York, Connecticut, Mariland, New Jersey y Minnesota son los enclaves en que es necesario un mayor porcentaje de ingresos para hacer frente a los impuestos exigidos para aquellos que más ganan. Según WalleHub las familias con altos ingresos pagan –en Florida- una suma del 5,56% de lo que ganan, mientras las familias con ingresos medios soportan impuestos por el 7,67% de sus ganancias y las de menores ingresos deben destinar el 9,23% de éstos a pagar sus impuestos.
El ranking no se ha establecido sólo en función de tipos impositivos, sino que ha calculado el porcentaje de ingresos que era necesario en cada estado para satisfacer impuestos varios (sobre los ingresos por trabajo, sobre la propiedad, sales, etc).
Alaska, Delaware, Montana, Nevada y Carolina del Sur son los estados más favorables para el grupo de familias con menores ingresos. Por lo que respecta a la amabilidad hacia el grupo de ingresos medios, Alaska y Delaware se mantienen en el top, mientras Nevada adelanta a Montana y Wyoming se coloca en quinta posición. Los supuestos utilizados en el estudio fueron 25.000 dólares para ingresos bajos, 50.000 para medios y 150.000 para ingresos altos.
