Foto: Janet Ramsden
. Álvaro Sanmartín (Alinea): “Los tipos de interés a largo de los mercados son absurdos”
“En Estados Unidos, las perspectivas de crecimiento para los próximos trimestres continúan siendo favorables. El aumento de la renta disponible, la creación de empleo y la caída del crudo impulsarán de forma apreciable el consumo privado durante la segunda parte del año y tenderán a compensar el efecto negativo que el dólar seguirá teniendo sobre el sector exterior”, dice Álvaro Sanmartín, responsable de la estrategia Alinea Global y economista jefe en MCH IS, en su último informe mensual.
Por el lado de la oferta, aunque el sector industrial podría seguir viéndose afectado por la reducción de actividad en el segmento energético, todo hace pensar que tanto el sector servicios como el inmobiliario se expandirán a un ritmo notable. “Así las cosas, EE.UU. parece en disposición de crecer a ritmos del 2,5%-3% en lo que queda de ejercicio” opina el experto. En su opinión, sería de esperar que tanto los salarios como la inflación subyacente tiendan a repuntar en los próximos meses y que la inflación general también lo hará. “Un escenario de actividad y precios como el comentado para EE.UU., y con independencia de cuándo decida subir tipos la Fed, hace que los niveles de tipos de interés a largo plazo que actualmente se observan en los mercados sean crecientemente absurdos”.
Más allá de Estados Unidos, Santamartín cree que la zona euro sigue beneficiándose de vientos de cola, en un contexto en que las mejoras económicas alcanzan a un cada vez mayor número de países. Pone por ejemplo a Francia e Italia, que no sólo están logrando cifras macro cada vez más positivas sino que dan muestras de querer avanzar en el campo de las reformas estructurales.
“Pero nada es gratis: la mejora económica europea también llevará a aumentos progresivos de la inflación en la segunda parte del ejercicio” advierte el experto. “Sobre todo en países como Alemania, donde los niveles de capacidad ociosa son más reducidos. Si este escenario se confirma, el debate sobre cuándo poner en marcha la versión europea del tapering podría comenzar antes de que acabe el ejercicio. Esto, a su vez, debería tener dos efectos sobre los mercados. En primer lugar, contribuirá a poner un suelo a la depreciación del euro. En segundo lugar, podría dar lugar a un repunte más o menos significativo de los tipos a largo plazo también en Europa”.
El mundo desarrollado está en buena forma
“Ha sido un mes de agosto duro para todos los que se dedican a los mercados financieros. El miedo a un descalabro de la economía china ha provocado una corrección muy significativa de los activos de riesgo, y ha hecho también que los tipos de interés a largo plazo en muchos países se hayan situado en niveles sólo compatibles con un período largo y penoso de bajo crecimiento y de potencial deflación global. No es que nos guste llevar la contraria, pero desde Alinea creemos que no es precisamente ése el escenario al que nos enfrentamos. Las principales economías desarrolladas se encuentran en mucha mejor forma que en pasados ejercicios, y sólo una (poco probable en nuestra opinión) desaceleración abrupta de la economía china podría hacer peligrar el devenir económico de las principales economía ricas del planeta”, asegura el experto.
Por supuesto, los desafíos que tenemos por delante no son pequeños, dicen. “China debe seguir progresando en el cambio de modelo productivo, a la vez que se esfuerza por mantener los niveles de actividad en rangos razonables. Y muchos países productores de materias primas, con Rusia y Brasil como grandes ejemplos, se enfrentan a un escenario muy difícil. Pero, aun aceptando esto, en nuestra opinión el futuro próximo es bastante alentador para la economía mundial en general y para el mundo desarrollado en particular”.
Por eso creen que la reacción que han tenido los mercados durante el mes de agosto es excesiva. “Por esa razón, lo que hemos hecho a lo largo de este mes es aprovechar la corrección para aumentar exposición de forma moderada a renta variable europea (la americana nos sigue pareciendo que no está barata) y para reforzar nuestra apuesta por subidas de tipos a largo plazo en EE.UU. primero, pero también en Europa y Japón después”.
Comentan que el caso de los tipos a largo es especialmente significativo. ¿Por qué? Porque ver por ejemplo a los tipos a largo en EE.UU. en niveles en el entorno del 2% de forma sostenida sólo es compatible con escenarios de crecimiento nominal (crecimiento real más inflación) en el entorno de ese 2% en el gigante americano. “¿De verdad ustedes creen que lo más probable es que EE.UU. crezca durante los próximos 10 años a ritmos medios del 1% con inflaciones del 1%? ¿O que crezca un 0,5% con inflaciones del 1,5%? ¿O que se expanda a ritmos del 1,5% con inflaciones medias del 0,5% en los próximos 10 años? Nosotros, sinceramente, creemos que no y por eso seguimos pensando que la estrategia de duración corta que Alinea tiene en cartera nos dará buenos réditos en los próximos meses”.
Foto: Marcos Fernandes. Suramericana adquiere la operación de RSA Insurance Group en América Latina por 614 millones de dólares
Suramericana S.A., filial de Grupo SURA, especializada en el sector de seguros y gestión de riesgos, ha firmado un acuerdo para la adquisición de la operación de RSA Insurance Group plc en América Latina, por un valor de 403 millones de libras esterlinas, esto es, 1.910.750 millones de pesos colombianos (unos 614 millones de dólares) por el 99,6% del patrimonio, pagaderos en efectivo.
La operación adquirida constituye una plataforma líder en seguros, geográficamente diversificada, con presencia en Chile, México, Colombia, Uruguay, Brasil y Argentina que, al cierre de 2014, registró activos totales por 6.181.628 millones de pesos colombianos (1.900 millones de dólares), reservas netas de 1.964.868 millones de pesos (631 millones de dólares) y primas suscritas por 3.362.834 millones de pesos (1.100 millones).
De esta forma, Suramericana consolidaría su posición en el mercado latinoamericano de seguros, ubicándose en los primeros lugares en Chile y Uruguay, y novenos en Argentina. En México y Brasil, los mayores mercados de América Latina, llega a sectores de nicho con un importante potencial de crecimiento, mientras en Colombia complementa su oferta y consolida su actual posición de liderazgo.
“La transacción representa una oportunidad única para expandir nuestra presencia en el sector asegurador en mercados latinoamericanos con alto potencial de crecimiento. Estamos convencidos de que esta operación creará valor en forma significativa para todos nuestros clientes y, por lo tanto, para Suramericana y para el Grupo Empresarial SURA en su conjunto, al diversificar el riesgo geográfico, compartir conocimiento y prácticas de negocio, aprovechar sinergias y desarrollar mercados”, afirmó Gonzalo Alberto Pérez, presidente de Suramericana.
Reconocida como una organización que desarrolla relaciones de largo plazo e implementa estándares de clase mundial, la compañía buscará fortalecer la operación adquirida y para ello contará con el talento del equipo humano de RSA en la región, sumado a la experiencia y el conocimiento de 70 años de Suramericana en el mercado asegurador.
Con la adquisición de las operaciones latinoamericanas de RSA por parte de Suramericana, que ya hoy tiene presencia en Colombia, Panamá, República Dominicana y El Salvador, la compañía se consolida como una de las más importantes aseguradoras de la región, con 15,6 millones de clientes, incluidos los que atenderá tras la operación anunciada.
Estructura y alcance del Grupo Sura en la actualidad
Así mismo Grupo SURA, matriz de Suramericana S.A., ha indicado que la adquisición encaja con la estrategia del Grupo Empresarial de desarrollar una oferta integral de servicios financieros en la región. “La negociación cumple con los altos estándares de gobierno corporativo que maneja el grupo, así como con nuestras expectativas en términos de reputación, calidad del equipo directivo y prácticas de negocio”, indicó David Bojanini, presidente de Grupo SURA.
. Capital Strategies Partners distribuirá los fondos de Seilern Investment en España, Italia, Suiza y Latinoamérica
Capital Strategies Partners continúa ampliando su negocio y ha anunciado que ha llegado a un acuerdo con la gestora británica Seilern Investment Management para comercializar sus fondos en España, Italia, Suiza y Latinoamérica.
Capital Strategies llevará a cabo la distribución de los fondos de Seilern Investment Management, una gestora cuya filosofía de inversión se basa en la transparencia y en la generación de retornos a largo plazo a través de la inversión en activos de elevada calidad.
La firma londinense, fundada por Peter Seilern-Aspang en 1989, está especializada en la gestión de renta variable, siendo su buque insignia el fondo Stryx World Growth, que busca lograr retornos absolutos, con un perfil de riesgo moderado, mediante la inversión en compañías de la OCDE de elevada calidad, que cuenten con un track record consolidado, tengan un modelo de negocio sólido y buenas perspectivas.
Foto cedida. Leticia Aymerich, nombrada responsable del servicio al cliente de AXA IM para las Américas
La gestora de activos AXA Investment Managers, dentro de su proceso de internacionalización de la compañía, ha nombrado a Leticia Aymerich como responsable del servicio al cliente de la región Américas, atendiendo los mercados de Estados Unidos, Canadá y Latinoamérica.
“A la vez que continuamos expandiendo nuestras capacidades globales en la región y específicamente en América Latina, Leticia desempeñará una función crítica a la hora de desarrollar una estructura de servicio al cliente en México y Chile, gestionando nuestro robusto proceso de bienvenida al cliente, reportando procesos y asegurando continuidad de cumplimiento con las políticas regulatorias y los procedimientos”, comenta Xavier Thomin, director jefe de la región Américas para la gestora.
Leticia se une al equipo de las Américas desde el equipo de AXA IM en España, donde hasta hace poco desempeñaba las funciones de responsable de servicio al cliente y legal. Antes de unirse al equipo de AXA IM en 2006, desempeñó una variedad de puestos con incrementos en la responsabilidad de las funciones en las filiales españolas de las gestoras Legg Mason y Commerzbank.
En su nuevo puesto, Leticia estará basada en la sede de AXA Investment Management en Estados Unidos, que se encuentra en Greenwich, Connecticut.
Photo: Michelle Bachelet / Courtesy photo. Credit Quality in Chile Poised to Withstand Slow Economic Growth and Weak Commodity Prices
Moody’s mantiene la calificación de Aa3 estable para la deuda soberna de Chile, tan sólo tres escalones por debajo de la máxima nota. En su último informe, Moody’s menciona “los fuertes fundamentales macroeconómicos de Chile, los saludables fundamentales crediticios de sus entidades bancarias, y las posiciones en mercado y el acceso a financiación de las compañías no financieras”, como argumentos sobre los que se apoya para mantener su calificación. El menor crecimiento experimentado por ciertos factores domésticos y la caída global de los precios de las materias primas son reconocidos como factores que actúan en detrimento de la economía chilena.
En el informe “Calidad crediticia en Chile: bancos, sectores corporativos preparados para soportar un menor crecimiento y cambios en política”, Moody’s ensalza la fortaleza fiscal de la economía chilena, la cual proviene de los bajos indicadores de deuda y de su política de estabilidad.
Contrariamente a las preocupaciones de mercado, ninguno de los cambios propuestos como reformas políticas por la presidenta chilena Michelle Bachelet afectarían a factores macroeconómicos claves o a sus políticas fiscales. La presidenta ha llevado a cabo una agresiva agenda para incluir nuevos impuestos, cambios en el sistema de educación y una posible reforma en la constitución conforme avance 2015, tanto el ritmo como la naturaleza de las reformas han despertado preocupaciones sobre un posible giro en la política fiscal a largo plazode Chile. A pesar de ello, el crecimiento estimado para Chile a mediados de 2016 se encuentra cerca de la mediana de los países de la región, pero con una menor deuda que los otros países, y con una de las posiciones fiscales más fuertes entre las emisiones de deuda soberana a nivel global. El gobierno considera que las reformas fiscales acometidas incrementarán los ingresos recaudados en torno al 2%-3% del PIB para 2018.
«Aunque el índice de aprobación de la presidenta Michelle Bachelet se encuentra en los niveles más bajos de la historia y su agresiva agenda de reformas amenazan con afectar la estabilidad política que ha dominado desde que Chile volvió a la democracia en 1989, nada de esto ocasionará que incremente la carga de deuda de Chile durante la administración de la presidenta Bachelet», señala Marianna Waltz, directora en Moody’s. «La mayoría de los cambios propuestos se financiarían incrementando los ingresos fiscales, lo cual es positivo a efectos crediticios porque no incrementaría la carga de deuda del país», añade Waltz.
Valoración de la deuda del sistema bancario
La calidad crediticia de los bancos de Chile permanece similarmente fuerte debido al amplio acceso que tienen a financiamiento. Los bancos están incrementando el uso de los mercados locales de capital para soportar el crecimiento de sus créditos.
A pesar de encontrarse en una fase de maduración en el ciclo de inversión, de estar experimentando una demanda doméstica más débil, y de enfrentarse a una mayor incertidumbre por la nueva agenda de reformas políticas, las entidades bancarias en Chile continúan exhibiendo fundamentales de crédito sólidos. Parece poco probable que las nuevas corrientes de reformas políticas tengan algún efecto en el sistema bancario chileno; pero es posible que la calidad de los activos bancarios se vea deteriorada levemente por la incertidumbre económica.
«Los niveles de morosidad incrementarán ligeramente en medio de la desaceleración económica, pero una administración proactiva del crecimiento crediticio, de la asignación de activos y de reservas ayudarán a contener los problemas de calidad de activos», comenta Marianna Waltz.
Valoración de la deuda de compañías no financieras
Las compañías no financieras tienen fuertes posiciones en los mercados y un fuerte acceso local a líneas de crédito bancarias no comprometidas, y mantendrán un buen acceso a las fuentes de financiación internacionales, incluso si la reducción en la inversión la hace menos necesaria. La desaceleración del crecimiento de Chile pondrá a prueba la rentabilidad y la demanda de los comercios minoristas domésticos hasta mediados de 2016, los cuales dependen del consumo interno. El debilitamiento de los precios de las materias primas y el incremento de los costes de producción contendrán la rentabilidad para los productores de cobre, sector minero crucial para Chile, como es el caso de Codelco, la compañía con mayor producción de cobre a nivel mundial.
El ingreso operativo para los exportadores de celulosa Arauco e Inversiones CMPC mejorará hasta mediados del 2016, parte por la depreciación del peso chileno, parte por el incremento del volumen experimentado por el reciente aumento de la capacidad productiva de ambas empresas, así como mejores precios para la celulosa. Arauco expandió sus instalaciones en Montes de Plata en Uruguay en 2014, y CMPC inauguró recientemente una planta de celulosa en Guaiba en Brasil.
Moody’s espera que el crecimiento del PIB mejore en 2015-16 a pesar de los desafíos que representa una inversión más débil en este año.
Photo: Jeffrey Zeldman
. SL Green Acquires Eleven Madison Avenue in the Biggest Real Estate Deal in New York
El emblemático edificio art decó “Eleven Madison Avenue”, construido en 1929 y que albergó la sede de Metropolitan Life Insurance Company, ha protagonizado la mayor transacción inmobiliaria registrada en la ciudad de Nueva York al cambiar de manos en una operación de 2.600 millones de dólares por un único edificio.
SL Green Realty destinará 2.285 millones de dólares a pagar su nueva propiedad a The Sapir Organization y CIM Group, los vendedores, y 300 millones adicionales a costes asociados a mejoras en el inmueble.
El edificio, que consta de 29 plantas y 2,3 millones de pies cuadrados, fue objeto de una modernización en los 90 en la que se invirtieron 700 millones de dólares y se convirtió en la sede de Credit Suisse. Junto al banco suizo, que hoy sigue siendo el mayor inquilino del edificio, se encuentran Sony, Yelp, Young & Rubicam, William Morris Endeavor Entertainment y Fidelity Investments. Pero no sólo eso, también es el marco en el que el restaurante Eleven Madison Park, con tres estrellas Michelin, acoge a los gourmets de la ciudad.
Greenberg Traurig representó a SL Green como adquiriente y CBRE, junto con DLA Piper (US), al consorcio vendedor.
Foto: Kevin Dooley. Completion of Flag Acquisition Establishes Aberdeen’s Investment Capabilities in Global Alternatives
Aberdeen Asset Management PLC ha anunciado que ha completado la adquisición de FLAG Capital Management, LLC, una gestora de capital riesgo y soluciones de activos inmobiliarios con oficinas en Stamford CT, Boston, MA, y Hong Kong.
Esta adquisición, junto con la anteriormente anunciada compra de una participación de SVG Capital’s en la joint venture Aberdeen SVG Private Equity Managers Ltd, hace posible que Aberdeen forme parte del reducido número de gestoras de capital riesgo “private equity” con inversores profesionales en este segmento en los principales mercados del mundo. Tras la integración, el equipo estará formado por 50 profesionales en Estados Unidos, Europa y Asia.
Desde su creación en 2007, FLAG ha aumentado sus activos hasta alrededor de 7.000 millones de dólares a través de mandatos discrecionales procedentes de su amplia base de clientes. Las inversiones de FLAG se centran en venture capital, capital riesgo de empresas de pequeña y media capitalización, y activos inmobiliarios en Estados Unidos, así como capital riesgo en la región de Asia y el Pacífico.
Esta adquisición forma parte de la estrategia de Aberdeen para fortalecer y hacer crecer su plataforma de productos alternativos globales y su oferta de soluciones que incluye fondos de hedge funds, mercado inmobiliario, capital riesgo, inversiones directas en infraestructuras y capacidades paneuropeas en alternativos. Un reciente informe de PWC predecía que la inversión total en activos alternativos podría duplicarse, hasta alcanzar 15,3 billones de dólares en 2020.
Además de la adquisición de FLAG, Aberdeen anunció el pasado 4 de agosto de 2015 que había llegado a un acuerdo para comprar Arden Asset Management LLC (Arden), una gestora especializada en hedge funds y asesoramiento, con oficinas en Nueva York y Londres. Los clientes de Arden engloban planes de pensiones corporativos y estales, fondos soberanos, plataformas financieras globales y clientes minoristas. Se espera que esta adquisición se complete a finales de 2015.
Tras la finalización de la adquisición de Arden, la división de alternativos de Aberdeen, bajo la dirección de Andrew McCaffery, responsable global de Alternativos, contará con 30.000 millones de dólares en activos bajo gestión.
Andrew McCaffery, responsable Global de Alternativos, ha comentado: «La adquisición de FLAG es muy importante para nuestro negocio de Alternativos. Los activos alternativos son cada vez más populares entre los inversores que buscan diversificación. Pero para ser un proveedor fiable hay que ser capaz de comparar distintos mercados y sectores globales y posteriormente profundizar y entender lo que está sucediendo en la práctica. Este acuerdo nos ayudará a cumplir este objetivo. Ahora somos uno de los pocos inversores de capital riesgo que cuentan con un auténtico expertise en Estados Unidos, Europa y Asia”.
Photo: Sonja. Cayman Islands is Confident of Being Granted AIFMD Passport
Las Islas Caimán confían en que el pasaporte de comercialización paneuropeo se extenderá a los fondos de inversión alternativos establecidos en su jurisdicción, según explicó la semana pasada la Asociación de Gestión de Inversiones Alternativas (AIMA), la asociación mundial de la industria de hedge funds.
Sin embargo, la asociación cree que las Islas Caimán están bien situadas para obtener una recomendación positiva en un futuro próximo.
Caimán ya ha rubricado los acuerdos de cooperación necesarios con los principales reguladores de la Unión Europea y los acuerdos de intercambio de información fiscal con los gobiernos de la UE, tal y como requiere la AIFMD. Además, el Gobierno de las Islas Caimán ha estado desarrollando un régimen de consentimiento previo compatible que asegure que la jurisdicción puede seguir respondiendo a las necesidades de los gestores de fondos de inversión alternativos domiciliados en Caimán que quieren comercializar fondos en la UE.
Foto cedida. Gonzalo Thomé se incorpora al equipo de Guendalina Bolis en Inversis como analista senior de fondos de renta fija
Banco Inversis ha reforzado su equipo de análisis de fondos con la incorporación de Gonzalo Thomé Romeo como analista senior de fondos de renta fija. Thomé cuenta con más de ocho años de experiencia como selector y gestor de fondos de inversión en diferentes entidades financieras. Se licenció como ingeniero superior agrónomo e en la Universidad Politécnica de Madrid y posteriormente realizó un MBA en el IE Business School.
Thomé procede de Banco Sabadell, donde ha gestionado los fondos de hedge funds, un fondo de fondos de autor (renta variable long-only con sesgo value) y ha asesorado a la banca privada del grupo (Urquijo y Miami) en la gestión de la cartera de hedge funds y fondos de rentabilidad absoluta UCITS de clientes. Anteriormente formó parte del equipo de Altex Partners, gestora de fondos de inversión alternativa y de patrimonios, como analista y gestor de carteras.
Thomé se suma al equipo de analistas dirigido por Guendalina Bolis, responsable de Selección de Fondos de Banco Inversis, focalizando su experiencia y conocimiento en renta fija. Banco Inversis apuesta por un equipo multidisciplinar de analistas especializados en selección de fondos dirigido exclusivamente al cliente institucional. El primero en incorporarse fue Alejandro Allona, analista senior de renta variable, seguido por Borja Picón como analista de renta fija y Marcos Aza, en su función de analista cuantitativo del equipo.
. Juan Martín Valiente se incorpora como socio a MCH Investment Strategies
MCH Investment Strategies, especialista de producto independiente, incorporará a Juan Martín Valiente para reforzar su equipo. Martín Valiente se une a MCH como socio.
Juan Martín cuenta con 15 años de experiencia en los mercados financieros tras haber trabajado para importantes grupos internacionales, como MFS Investment Management, donde ha sido director general para España y de donde salió recientemente. Martín Valiente abrió la sucursal de esta firma en 2005 y logró situarla en el Top 15 de las gestoras internacionales del país con 2.800 millones bajo gestión. Previamente trabajó en Allfundsbank como director de grandes cuentas.
Juan Martín, licenciado en Administracion y Dirección de Empresas por la Universidad Pontificia de Comillas de Madrid, afirma que «tras estos años en la industria trabajando en grandes casas internacionales, MCH, líder en su segmento, me brinda la oportunidad de seguir creciendo tanto personal como profesionalmente y aportar más valor añadido a los clientes en lo que son los dos pilares fundamentales de esta industria: el servicio y el producto”.
La española MCH IS es una agencia de valores especializada en seleccionar y representar gestores internacionales independientes entre inversores institucionales de España, Italia y Portugal. Abrió su oficina de Madrid hace siete años y desde entonces ha estado bajo la dirección de Tasio del Castaño y Alejandro Sarrate, socios fundadores de la firma en 2008.
Según Alejandro Sarrate, “tras haber conseguido la representación en exclusiva de algunos de los mejores gestores especialistas en distintas clases de activo y haber es el momento ideal para embarcarnos en una importante fase de expansión, mejorando el servicio ofrecido a nuestros inversores. establecido satisfactoriamente la firma en nuestra región, pensamos que Juan es un profesional que ha demostrado una honestidad y dedicación sobresalientes en nuestra industria, por lo que es el socio ideal para acompañarnos en esta nueva etapa”.
