Foto: Bibliotecadearte, Flickr, Creative Commons. Áureo Wealth Advice EAFI: “Favorecemos la renta variable europea, con la excepción de España”
“La evolución de los mercados desde agosto, con una corrección media de entre el quince y el veinte por ciento, marca la agenda para el último trimestre del año”, dicen desde la EAFI Áureo Wealth Advice. “Las dudas desatadas por la ralentización de la economía China y la decisión de la Fed de no subir los tipos de interés en EE.UU. han alimentado las dudas acerca de la evolución del crecimiento mundial y a partir de estos hechos los mercados han reaccionado descontando el peor de los escenarios”.
En este entorno dicen que “probablemente nos encontramos ante el mayor nivel de incertidumbre desde que iniciamos nuestra andadura en Áureo”. Pero su visión sigue siendo optimista, “aunque será muy importante la evolución de los indicadores en las próximas semanas”. En cualquier caso, creen que los inversores tienen que asumir que la volatilidad ha llegado para quedarse, al menos, por una larga temporada.
Sobre en entorno macro, hablan de ralentización de la economía china y mercados emergentes, recuperación lenta de las economías de los mercados desarrollados, donde los efectos de las políticas monetarias expansivas aún no se reflejan en los datos macroeconómicos, y de inflación a la baja en muchos países, en algunos casos acercándose, de nuevo, a la deflación.
Entre los riesgos, destacan un periodo extendido de alta volatilidad, que aleje flujos de inversión de los mercados; un deterioro de la recuperación económica global con tasas de crecimiento muy inferiores con respecto a las previsiones; revisiones a la baja de las previsiones de beneficios de las empresas para 2016; y un incremento más rápido de la inflación en EE.UU. por el aplazamiento de la subida de interés.
En este entorno, son positivos con la renta variable de los países desarrollados, sobre todo Europa, pero sin España. “Los mercados han sobre reaccionado a la situación en China (salvo que los datos no reflejen el crecimiento real). Seguimos prefiriendo los mercados desarrollados de renta variable, y favorecemos la renta variable europea, con la excepción de España donde el panorama político y la incertidumbre sobre el desenlace de las elecciones generales de diciembre podrían provocar más volatilidad, mayor aún si el proceso catalán es liderado por partidos de izquierda”.
En su opinión, el reciente comportamiento de los mercados de renta variable y la subida brutal de la volatilidad reflejan la grave preocupación por las perspectivas de crecimiento global por parte de los inversores. “Hemos visto una serie de datos macro que indican una disminución en el ritmo de recuperación en algunos países desarrollados pero, creemos que ello no significa que estemos entrando de nuevo en recesión. Esos datos se circunscriben en gran parte al sector manufacturero, mientras que el sector de servicios sigue en plena recuperación, siendo en muchos caso un contribuidor muy significativo al PIB de sus economías”. En la EAFI creen que los bancos centrales tienen la capacidad de seguir con sus políticas expansivas, y los efectos de estas aún no se han filtrado plenamente a los datos macroeconómicos.
En renta fija, se mantienen alejados, con la excepción de bonos en plazos cortos. “Es cierto que los riesgos a la baja para el crecimiento económico mundial y la caída de las expectativas de inflación son favorables para este activo pero creemos que las valoraciones están ajustadas y los previsibles movimientos de la Fed y la evolución de los precios de las materias primas representan un riesgo, en especial para el sector high yield de EE.UU.”
“Además, en el mercado de crédito, la falta de liquidez es otro factor de riesgo en aumento”, aseguran.
Joël Franco se une a la firma como director nacional de Retail. Foto cedida. BNP Paribas Real Estate se refuerza con una nueva área de Retail, dirigida por Joël Franco
BNP Paribas Real Estate, consultora en servicios inmobiliarios a nivel internacional, ha incorporado a Joël Franco para dirigir el nuevo equipo de Retail en España. De esta manera, BNP Paribas Real Estate potencia su actividad con la puesta en marcha de un departamento de Retail que estará estructurado como una unidad independiente que incluirá Desarrollo, Leasing, y servicios de Gestión e Inversión para sus clientes.
Joël Franco, que se une a la firma como director nacional de Retail, cuenta con más de veinte años de experiencia en el sector retail, en su mayoría en España y Francia, tras haber trabajado para importantes grupos inmobiliarios internacionales como EXA, Alban Cooper y CBRE. Además, ha líderado los equipos de Retail de compañías inmobiliarias patrimonialistas de referencia como Klepierre y Metrovacesa, estableciendo los planes estratégicos del departamento, así como el desarrollo del negocio con clientes internacionales.
Joël Franco, licenciado en Ciencias Empresariales por la Universidad de Burdeos, con un MBA en Dirección y Administración de Empresas, afirma que “mi pasión siempre ha sido hacer frente a grandes retos que, en forma de proyectos, auguren grandes éxitos. Y este es el caso de BNP Paribas Real Estate, que me ofrece la oportunidad de dirigir un equipo de Retail al que añadir recursos y fuerzas para afrontar los desafíos de un mercado que continúa siendo complejo. Uno de mis grandes objetivos es la implantación de marcas internacionales en España: high street, retail box, centros comerciales… Además, contamos con el respaldo de nuestra matriz, BNP Paribas, para favorecer el repunte del negocio”.
Según BNP Paribas Real Estate, la firma acomete el fichaje de una persona que ha demostrado ser un profesional sobresaliente en la industria inmobiliaria a lo largo de su trayectoria en diferentes firmas. Esta estructura desarrollará sinergias con el resto de áreas de trabajo ofertadas por la compañía, dotándola de una coherencia de cara al cliente que busca un servicio global que ayude a incrementar el valor de su activo, a la vez que permitirá ofrecer una mejor y más amplia gama de productos.
BNP Paribas Real Estate, una de las principales consultoras de servicios inmobiliarios a nivel internacional, ofrece una gama completa de servicios que abarca el ciclo completo de vida de un inmueble: Promoción, Transacción, Consultoría, Valoración, Property Management e Investment Management. BNP Paribas Real Estate aporta su conocimiento local a una escala global en 37 países (en 21 mediante alianza) a través de más de 180 delegaciones y 3.800 profesionales. En España, la consultora emplea a 120 personas y cuenta con delegaciones y fuerte presencia local en las principales ciudades de país. En 2014, BNP Paribas Real Estate en España facturó 18,3 millones, gestionando cerca de un millón de metros cuadrados, intermedió en casi 250 operaciones que representaron 870.000 m² y realizó 2.145 informes de valoración.
Andrew Harmstone, portfolio manager de la estrategia Global Balanced Risk Control y miembro del equipo global de multiactivos de Morgan Stanley - foto cedida. Morgan Stanley: “Vivimos la confluencia de dos fuerzas deflacionarias y la cesión del control por parte de los mercados emergentes a los desarrollados”
Andrew Harmstone estuvo en Miami hace unos días para compartir con un numeroso grupo de clientes su “Global Investment Outlook”. El portfolio manager de la estrategia Global Balanced Risk Control y miembro del equipo global de multiactivos de Morgan Stanley desgranó las claves de la inversión en un entorno enfocado al control de riesgo, durante un almuerzo en que destacó que las perspectivas globales de mercado cambian rápidamente en el entorno actual, dirigido por dos fuerzas deflacionarias y la cesión del control de los mercados mundiales por parte de los países emergentes a los desarrollados, lo que hará que la volatilidad se alargue todavía, al menos, un mes.
En este momento –dice Harmstone- asistimos a la unión de dos fuerzas deflacionarias –China y el precio del petróleo- y al gran cambio que supone que los mercados desarrollados estén recuperando el protagonismo que los emergentes han ostentado desde 1973. En 2008, existían fuertes desequilibrios a escala mundial: las naciones desarrolladas adquirían bienes y servicios de naciones emergentes que pagaban tomando préstamos de ahorradores de estas economías. Por ejemplo, China acumuló reservas por un importe de más de 3 billones de dólares estadounidenses, de los cuales una parte sustancial correspondía a «préstamos» a EE. UU. en forma de valores del Tesoro estadounidense. Los analistas consideran que estos desequilibrios comerciales y los flujos de capitales contribuyeron a la crisis de 2008 y a la denominada «Gran Recesión» que llegó después.
Por lo que respecta a la situación de China, el gestor achaca la falta de rumbo actual a la utilización política de los mercados financieros. La experiencia previa del gobierno, cuando en 2008 puso en marcha un programa de estímulos económicos muy importante, pareció funcionar a base de crear una enorme deuda privada (hasta el 200% del PIB). En 2015, con el fin de incrementar la riqueza de la población china y facilitar financiación mediante la emisión de acciones a empresas estatales claves, mantuvieron su estrategia de utilizar la bolsa de valores para conseguir objetivos políticos. Para conseguir esta financiación, se ofreció a inversores particulares participar en las OPI de las denominadas «empresas conceptuales» a precios atractivos, lo cual impulsaba el capital de estas empresas y servía a los objetivos de política.
Sin embargo, controlar las fuerzas del mercado es complicado, dice Harmstone,: si los objetivos del Estado son acordes con los factores que impulsan los mercados, como los niveles de valoración y la confianza de los inversores, no hay problema pero, en caso contrario, surgen retos significativos como los que ahora debe afrontar el gobierno chino. La inyección de 200.000 millones de dólares calmó temporalmente la situación pero el gobierno acabó perdiendo un control que no ha recuperado, y que ha repartido la deuda entre una maltrecha clase media –se estima que en torno al 80% de los inversores chinos son personas físicas– que, como consecuencia de las pérdidas de los mercados, podrían disminuir sus niveles de consumo (en especial, de artículos de gran valor, como automóviles). Ello, a su vez, podría llegar a incidir no solamente en la economía china, sino también en el conjunto de la economía mundial dado el peso de las importaciones chinas en ámbitos como las materias primas, los bienes de lujo y los automóviles. Por último, la debilidad de los mercados chinos también podría continuar retrasando la normalización de los tipos de interés por parte de la Reserva Federal estadounidense.
La segunda causa de deflación hay que buscarla en la evolución de los precios del crudo, cuyo recorrido ha producido un impacto muy negativo para los países productores y exportadores, incluido Estados Unidos, que todavía no ve su final. Por un lado, las empresas del sector tienen que invertir para subsistir, tienen que buscar ahora los pozos que explotarán dentro de 10 años, y para ello les hacen falta los beneficios de que ahora carecen; y por otro, los presupuestos de la mayor parte de los países productores y exportadores están basados en unos precios del crudo que ya no guardan ningún parecido con la realidad, por lo que Harmstone ve cierto riesgo de default. Pero cabe la esperanza, pues al estar el dinero en manos de los consumidores, éste acabará por llegar a las cajas de los comercios, aligerando el castigo.
Un par de apuntes más: en este contexto, los gobiernos de los países más desarrollados se han lanzado a emitir deuda soberana que repagan casi sin coste de financiación y la Fed opta por no subir los tipos –pero alimenta la incertidumbre anunciando que lo hará en algún momento-. “Sin duda, es el momento de ser cauto», dice el gestor.
Precisamente, las estrategias de riesgo controlado son especialmente populares en situaciones de alta volatilidad, incluidas las fases de mercados bajistas. La estrategias global de Harmstone–que incluye renta variable, fija, commodities y efectivo – apunta a un nivel concreto de volatilidad, que el gestor mantiene variando la asignación de activos, ya que según dijo “si quieres mantener tu nivel de riesgo tienes que cambiar tu cartera de valores porque la volatilidad cambia el panorama”.
“Hay oportunidades en los mercados emergentes, pero es prematuro entrar hasta que los mercados desarrollados corrijan algo más. Veremos caídas por debajo del fair value y entonces será el momento de entrar” dice el gestor. En su opinión, hay diferencias muy significativas entre los distintos mercados emergentes. Como ejemplo, dijo: “India es una buena opción ahora. No produce petróleo, sólo consume y ahora está barato”.
“La única razón por la que se puede ganar en bolsa es porque hay estos periodos de volatilidad”, dice positivo, dando muestras de que su optimismo no acaba ahí: espera que el dinero en manos de los consumidores, por fin, fluya hacia bienes de consumo; valora positivamente la toma de control por parte de los mercados desarrollados, aunque a corto plazo se produzcan volatilidades; no cree que el precio de las commodities vuelva a niveles anteriores y pronostica que el precio del crudo –ahora en e entorno de los 40- no subirá más allá de 60/70 dólares el barril. Y, para terminar, avisa: “ los mercados podrían darse la vuelta en marzo”.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFto: Alan Kleina Mendes. Ocho implicaciones del estancamiento mundial para la inversión
“Ante la situación actual en China, se debe evitar la complacencia pero hay diversas razones para ser positivos sobre las perspectivas de la renta variable europea y, en particular, para la selección selectiva de valores”. Así opina Alexandra Hartmann, gestora del Fidelity Funds Euro Blue Chip.
Las razones que da Hartmann son en primer lugar, que los fuertes balances corporativos y el entorno de financiación favorable no han desaparecido, siguen ahí. En segundo lugar, la combinación de la bajada de las materias primas, la estabilidad de los precios de los activos y la mejora de las condiciones salariales están reforzando la base para una recuperación continuada de la demanda en todas las economías desarrolladas.
Por último, y posiblemente lo más importante recalca, “seguimos viendo que muchos negocios bien establecidos se ven desafiados por nuevos modelos de negocio basados en la tecnología y por unos cambios en los patrones de consumo que sugieren que con el tiempo, se pueden obtener ganancias sustanciales si se identifican correctamente esas compañías”, dice la gestora de Fidelity.
Durante los últimos 29 meses, la renta variable de la zona euro en dólares se sitúa más de un 28% por detrás de la bolsa estadounidense, por lo que aún mantiene una valoración razonable.
La ex presidenta de Bank of America WM y ex CEO de Citi WM, Sallie Krawcheck, lanzará Ellevest - foto Youtube. Nace Ellevest: Sallie Krawcheck levanta 10 millones para lanzar una plataforma de inversión para mujeres
La ex presidenta de Bank of America Wealth Management y ex CEO de Citi Wealth Management, Sallie Krawcheck, ha anunciado el cierre de una primera ronda de financiación de 10 millones de dólares para el lanzamiento de una plataforma de inversión digital dirigida a mujeres en 2016.
Pero no será el único rostro conocido del mundo de las finanzas apostando por Ellevest –nombre de la iniciativa- pues, según publica Fortune, Krawcheck será su CEO formando equipo con Charlie Kroll, fundador de la startup Andera, que será presidente y COO.
Pero aún hay mas. La ronda “Series A” ha sido liderada Morningstar e incluye nombres como el de Mohamed El-Erian, consejero economista jefe de Allianz y antiguo CEO de PIMCO; Ajay Banga, presidente y CEO de Mastercard; y Brian Finn, antiguo presidente de Credit Suisse First Boston.
“Es hora de que prestemos atención a otro `gap´ entre sexos: el de las inversiones. Es hora de dar a las mujeres una experiencia en las inversiones diseñada especialmente para ellas”, dice la información.
La ejecutiva publicaba el pasado 5 de octubre –apenas una semana después del anuncio del futuro lanzamiento- un artículo en su página de LinkedIn en que daba respuesta a la pregunta -tantas veces escuchada- sobre las razones para este proyecto, en un espacio –el de las Fintech o empresas tecnológicas de nueva creación dentro del ámbito financiero- abarrotado de iniciativas. Y su respuesta es que “vemos la oportunidad de impactar en un asunto que realmente importa”.
“No es la primera vez que declaro que la crisis de los ahorros para la jubilación es también una crisis femenina –explica-. Basta con darse un paseo por una residencia de ancianos para ver que el 80% de sus ocupantes son mujeres. Una vez incorporado el filtro del sexo –prosigue- las posibles soluciones cambian y una de ellas sería acortar el ´gap´ de las inversiones”.
“A pesar de controlar más dinero que nunca (5 billones de dólares en los Estados unidos y creciendo –referido sólo al control directo-) las mujeres no invertimos tanto como los hombres y eso nos desfavorece”. La ejecutiva declara que siempre ha sido contraria a diferenciar inversiones para mujeres, pero reconoce que ahora piensa que “hay diferencias entre los sexos que deben ser consideradas a la hora de invertir, como que vivimos más tiempo que los hombres, que discontinuamos nuestras carreras profesionales más y que somos más conscientes de los riesgos”.
Por otro lado, según Krawcheck, cuando se pregunta a las mujeres éstas responden que Wall Street no está respondiendo a sus necesidades y añade un dato: mientras un banquero de una gran firma sólo pierde alrededor del 2% de sus clientes clave un año cualquiera, cuando ese cliente (hombre) muere, el 70% de las viudas (mujeres) prescinde de ese asesor en el plazo de un año.
Sallie Krawcheck, dejó Bank of America en 2011 y en 2013 compró a un antiguo directivo de Goldman Sachs el grupo de networking de mujeres “85 Broads”, cambió su nombre a Ellevate y expandió el negocio para incluir un fondo que invierte en compañías que potencian a las mujeres. Ahora no dejará su puesto como consejera de Ellevate. Antes de su paso por la presidencia de Bank of America WM –donde tenía responsabilidad sobre Merrill Lynch Wealth Management, US Trust yBank of America Merrill Lynch Retirement Services- fue CEO Citi WM –con responsabilidad sobreSmith Barney, Citi Private BankySalomon Smith Barney equity research– compañía para la que anteriormente había ejercido de CFO. Es licenciada en periodismos por la UNC Chapel Hill y MBA por la Columbia Business School.
Juan Lladó, presidente de Gesconsult, y Alfonso de Gregorio, director de Inversiones. Foto cedida. Gesconsult lanza en Luxemburgo réplicas de dos de sus fondos para acceder al inversor institucional e internacional
Gesconsult se prepara para entrar en el mercado luxemburgués con el lanzamiento de dos réplicas sobre sus fondos estrella: Gesconsult Renta Fija Flexible y Gesconsult Renta Variable. Gesconsult ya ha dado el primer paso que le permitirá este lanzamiento: ha creado clases de participaciones para ambos fondos, denominadas A y B.
En este proceso, la gestora establecerá una estructura master-feeder (es decir, principal-subordinado) en la que los fondos principales serán los españoles y los subordinados serán los luxemburgueses. Con la creación una nueva clase, los fondos subordinados dispondrán de una clase específica en la que invertir en los fondos principales.
Gesconsult espera completar el proceso y que los vehículos luxemburgueses estén disponibles para la venta en noviembre.
Juan Lladó, presidente de Gesconsult, destaca que “existe una importante demanda de clientes institucionales que quieren invertir en los fondos de nuestra firma a través de vehículos en Luxemburgo y por ello hemos decidido lanzar estas réplicas. En un primer momento vamos a poner en marcha estas dos estrategias, pero nuestra intención es que el resto de la gama también esté disponible en Luxemburgo en un futuro”, puntualiza.
Desde Gesconsult “tenemos el objetivo de llevar nuestro negocio más allá de nuestras fronteras y dar acceso a nuestros fondos de inversión también a los inversores internacionales”, concluye Juan Lladó.
Foto: Doug8888, Flickr, Creative Commons. Schroders: la fortaleza del dólar y el petróleo barato favorecen a las economías desarrolladas frente a las emergentes
Los expertos de Schroders,Keith Wade, economista jefe, Azad Zangana, economista europeo, y Craig Botham, economista de mercados emergentes, acaban de publicar su informe económico y de estrategia mensual. En él, destacan que sus previsiones actualizadas muestran una pequeña reducción en las perspectivas de crecimiento global para este año y una bajada de la inflación para las economías desarrolladas.
De cara al año que viene, siguen viendo un modesto repunte en la actividad ya que la economía mundial responderá a la caída de los precios del petróleo, la relajación de las políticas presupuestarias y la estabilización de las economías emergentes.
“No hemos modificado nuestras previsiones sobre China, pero continuamos por debajo del consenso y creemos que la combinación de un dólar fuerte y los bajos precios de las materias primas lastrarán el complejo mercado emergente. No nos sorprende que existan dudas sobre la motivación de China para devaluar el yuan: según nuestros cálculos, aún les queda mucho por hacer para restablecer la competitividad”, afirman.
Europa: sin pasar de segunda
El crecimiento de la zona euro decepcionó en el segundo trimestre ya que Francia se estancó mientras que Alemania acusaba la caída en la demanda de las exportaciones en un contexto de riesgo político elevado causado por Grecia. Italia continúa en la senda de la recuperación lenta, peroel país más destacado ha sido España, que continúa superando las expectativas, dicen los expertos. Los pronósticos se han ajustado pero el principal cambio es la caída de la inflación.
“El Reino Unido continúa mostrando buen tono y hemos revisado sus perspectivas al alza gracias a las revisiones históricas, a un ritmo más paulatino de ajuste presupuestario y al descenso de los precios de la energía. Este último factor mantendrá la inflación baja durante más tiempo, lo que nos lleva a descartar nuestras estimaciones sobre la primera subida de tipos del BoE”.
Emergentes: más debilidad
En su opinión, este año presenta un panorama más débil para los países BRIC, ya que las preocupaciones de los respectivos mercados internos y la caída de los precios de las materias primas pasan factura. 2016 parece mejor orientado pero desde Schroders siguen pronosticando borrascas.
Hilary Aldridge, Alex Sloane. Hilary Aldridge y Alex Sloane se unen a Deutsche AWM
Deutsche Asset & Wealth Management (Deutsche AWM) contrató a Hilary Aldridge y a Alex Sloane como especialistas en inversiones de renta variable de su negocio de gestión de activos en Reino Unido, con lo que refuerza su especialización en renta variable.
Según Britta Weidenbach, quien lidera el quipo de renta variable europa en Deutsche AWM, “las acciones de Reino Unido son un peso pesado en el Índice Stoxx Europe 600, el índice paneuropeo más importante, ya que éstas representan más del 30% del benchmark total. Los fondos europeos que tienen su especialización en acciones y sectores específicos, cuentan con una clara ventaja competitiva”.
Aldridge proviene de Barclays Global Investments Solutions, dónde estuvo trabajando como gestora de fondos de fondos. Recientemente trabajó para Liberum y F&C Asset Management como gestora de un fondo de renta variable de Reino Unido. Sloane proviene de Société Générale en Londres, dónde estuvo trabajando como analista de renta variable especializado en compañías productoras de alimentos.
«Ambos expertos cuentan muchos años de experiencia en el análisis y en la gestión de acciones de Reino Unido. Su combinación mejorará significativamente nuestro acceso y la investigación de compañías del Reino Unido y, por tanto, nuestra capacidad para identificar oportunidades de inversión», dice Weidenbach.
Deutsche AWM cuenta con uno de los mayores equipos europeos de renta variable de la industria. Además, el fondo Deutsche Invest I Top Euroland cuenta con las 5 estrellas, el máximo rating calificación de Morningstar.
Foto: Denise Voss, presidenta de ALFI / Foto cedida. Los fondos de pensiones incrementan sus posiciones en inversiones extranjeras, alcanzando el 31% de los activos totales en 2014
A nivel global, los fondos de pensiones están incrementando sus posiciones en activos fuera de sus fronteras, según afirma la Asociación de la Industria de Fondos de Luxemburgo (ALFI, por sus siglas en inglés), que recientemente ha publicado un informe global sobre los fondos de pensiones llamado “Beyond their borders: evolution of foreign investment by pension funds”, y producido por PwC Luxembourg.
El informe examina el papel crítico que desempeñan los fondos de pensiones en la economía mundial, convirtiéndose hoy en día en el mayor instrumento de canalización del ahorro tanto en países desarrollados como en países en vías de desarrollo.
En la actualidad, los planes de pensiones agrupan recursos financieros vitales para millones de personas. De hecho, en algunos países los activos de los planes de pensiones son mayores que el 100% del producto interior bruto nacional. Por ejemplo, en Holanda los activos de los fondos de pensiones representan el 197% del producto interior bruto, en Estados Unidos representan el 146%, en Canadá el 142% y en Suiza el 117%. A nivel mundial, el ratio promedio de activos de planes de pensiones por producto interior bruto se sitúa en el 75%.
El estudio destaca que cada vez es mayor el esfuerzo que deben realizar los individuos para transformar sus activos financieros en ingresos para su retiro, y habla del ritmo envejecimiento de la población como uno de los principales desafíos a los que se enfrentan los planes de pensiones: una mayor esperanza de vida combinada con una baja tasa de natalidad hace que los gobiernos estén cambiando las estructuras tradicionales de beneficios definidos a estructuras de contribuciones definidas, más fácilmente sostenibles en el tiempo.
Otro de los factores que el estudio considera, es la necesidad de diversificación en los planes de pensiones, tanto por clase de activo cómo por exposición geográfica, siendo las inversiones en activos extranjeros una de las maneras más efectivas de lograr los objetivos de diversificación. Ya sea a través de equipos especializados en inversiones internacionales, asociándose con gestores con conocimiento en mercados extranjeros o invirtiendo en fondos con exposición a activos extranjeros, estos últimos ofrecen una mayor liquidez, están altamente regulados y facilitan la posibilidad de tener una exposición global a la vez que dispersan el riesgo entre cientos de compañías sectores y países.
“El estudio proporciona una mayor claridad en las inversiones globales de los fondos de pensiones, demostrando las oportunidades ofrecidas por la inversión global, y cómo algunos mercados están acercándose a ella. También explica cómo varían las regulaciones por países. En concreto, destaca cómo afectan las restricciones regulatorias a la proporción de activos que los planes de pensiones pueden invertir en inversiones extranjeras o fondos de inversión y sugiere el impacto que esto puede tener en su crecimiento”, comenta Denise Voss, presidenta de ALFI.
Además, el informe realiza un análisis resumido de los 29 países con mayores mercados de planes de pensiones, y explica el crecimiento de los fondos de pensiones a nivel global, la distribución de los activos a nivel regional y la inversión extranjera en fondos de pensiones.
Crecimiento en los fondos de pensiones
En relación al crecimiento de los activos a nivel global, los activos de los fondos de pensiones alcanzaron los 37,6 billones de dólares, recogiendo el mayor volumen de inversión institucional a nivel mundial, por delante de fondos patrimoniales soberanos y fondos de aseguradoras.
Destaca el volumen de activos bajo gestión alcanzado por los fondos de pensiones en la región de Norteamérica, que alcanzaron los 27,2 billones de dólares en 2014, frente a los 15,8 billones de dólares de 2008, con una tasa anual de crecimiento compuesto del 9,5%. En el mismo periodo, la región Asia-Pacíficocreció de 1,8 billones de dólares a 3 billones, con una tasa anual de crecimiento compuesto de 9,3%. Por su parte, la región de Europa incrementó sus activos de 3,3 billones de dólares a 6,9 billones en esos seis años, a una tasa del 13,2%.
Asignación de activos
En cuanto a la distribución de activos de los fondos de pensiones a nivel global, el informe pone de manifiesto un sesgo predominante hacia la renta variable con el 44% de los activos totales invertidos en acciones, un 28% en bonos, un 26% en activos alternativos, y un 2% en mercado de dinero a cierre de 2014.
A nivel regional, en América del Norte los fondos de pensiones invirtieron un 48% de sus activos en acciones, un 22% en bonos, un 29% en activos alternativos, y un 1% en mercado de dinero. Los activos alternativos fueron los que tuvieron una mayor tasa anual de crecimiento compuesto en el periodo con un 13,5%, seguido de los activos de renta variable con un 11%, y los bonos con un 3,9%, mientras que la tasa anual de crecimiento compuesto fue negativa en un 2% para los activos de mercado de dinero.
En la región Asia-Pacífico, un 46% de los activos está invertido en renta variable, un 40% en bonos, un 7% en alternativos y otro 7% en mercado de dinero a cierre de 2014. Los cambios más significativos se produjeron en renta variable, ya que los activos invertidos en acciones aumentaron a una tasa anual de crecimiento compuesto de 21,4%, y por el contrario, la asignación a bonos disminuyó a una tasa negativa de 1,4% durante el periodo.
En relación con la asignación de activos en Europa a cierre de 2014, un 37% correspondía a renta variable, un 34% a bonos, un 24% a activos alternativos y un 5% a mercado de dinero. Las tasas anuales de crecimiento compuesto de los activos estuvieron muy equiparadas, los bonos crecieron un 14%, las acciones un 11%, los activos alternativos un 13%, y los productos de mercado de dinero un 12%.
En términos de crecimiento absoluto, la clase de activo que más creció a nivel global dentro de las carteras de inversión de los fondos de pensiones, fue la que agrupa los activos alternativos. De hecho, el monto total asignado a los alternativos creció de 4,4 billones de dólares en 2008 a 9,7 billones en 2014, uncrecimiento del 117%.
Inversiones de fondos de pensiones en el extranjero
Como consecuencia de una mayor necesidad de diversificación, la inversión extranjera en los fondos de pensiones de la mayoría de países de la OCDE (excluyendo Estados Unidos) creció significativamente en el periodo de seis años que abarca el estudio. Mientras que en 2008, la inversión extranjera se situaba en torno al 25% de los activos totales de las pensiones, este porcentaje aumenta al 31% en 2014.
“La característica única de los fondos de pensiones de enfocarse en inversiones a largo plazo, les permite absorber la volatilidad a corto plazo, mientras soportan los riesgos de mercado y liquidez mediante diversificación – siendo uno de los medios más efectivos de diversificación es la exposición a inversión extranjera”, comenta Dariush Yazdani, socio de PwC Luxembourg.
En la región norteamericana, las inversiones internacionales se mantuvieron en una media de 16% sobre la totalidad de la cartera en 2008, llegando a un 21% en 2014. Europa mantuvo una media de un 32% en 2008, incrementando a un 34% en 2014, con Holanda, Finlandia y Portugal invirtiendo los mayores porcentajes de sus fondos de pensiones en inversiones internacionales en los últimos seis años. En concreto, en los fondos de pensiones holandeses, la inversión extranjera alcanzó el 76% del total de la cartera. Por su parte, la región de Asia-Pacífico fue la región que experimentó un mayor incremento de activos extranjeros en sus fondos de pensiones, de un 19% inicial en 2008 a un 31% en 2014. Hong Kong y Japón son los inversores más agresivos en inversión extranjera dentro de Asia, aumentando la asignación de activos extranjeros de Japón de un 16% inicial en 2008 a un 32% en 2014.
Foto cedida. Videgaray: Es el mejor momento para diferenciar a México de otras economías emergentes
En el marco de la presentación del funcionamiento y reglas de la FIBRA E: Fideicomiso de Inversión en Energía e Infraestructura, el Secretario de Hacienda mexicano, Luis Videgaray Caso, mencionó que con la implementación de las Reformas estructurales, el país se encuentra en el mejor momento para diferenciarse de otras economías emergentes.
En opinión del funcionario, los Certificados Bursátiles Fiduciarios de Inversión en Energía e Infraestructura, “atraerán capital e inversiones a sectores que México necesita modernizar” llevando activos a empresas como Pemex y la CFE y aquellas cuya “actividad exclusiva” se enfoque a:
Hidrocarburos
Generación, transmisión o distribución de energía eléctrica
Proyectos de inversión en infraestructura
Por su parte, Jaime Ruiz Sacristán, presidente de la BMV, comentó que se sienten «muy optimistas y confiados de que seremos el medio para aprovechar los beneficios de este instrumento». Es así como el mercado de valores contribuye al desarrollo económico de México.
Las FIBRAS E podrán invertir su patrimonio en Sociedades Promovidas, quienes a su vez deberán emitir CBFs por el 100% del patrimonio del fideicomiso y el 95% del resultado fiscal de la FIBRA E deberá ser distribuido cuando menos una vez al año.
Una diferencia importante entre las FIBRAS inmobiliarias y las de energía e infraestructura (FIBRA E), radica en que, en las primeras, los activos son propiedad directa del Fideicomiso, en tanto que en las segundas por la naturaleza de las actividades exclusivas señaladas anteriormente, una entidad legal, normalmente Sociedad Anónima, tiene la propiedad de los activos.
En cuanto al tratamiento fiscal, la tributación se hará no al nivel del vehiculo, sino al del inversionista.
Con el lanzamiento de FIBRA E, México y la Bolsa Mexicana de Valores se suman a la tendencia global de las economías y mercados desarrollados que abren su sector energético con el objetivo de atraer mayores inversiones.
