Foto: PhotographerPadawan, Flickr, Creative Commons. BNP Paribas Wealth Management recibe seis premios de Private Banker International
BNP Paribas Wealth Management ha sido premiado en seis categorías en la XXV edición de los Premios Private Banker International celebrada en Singapur el pasado 16 de octubre.
La Entidad ha recibido los siguientes tres galardones:
– “Mejor Banco Privado Global en Europa» por cuarto año consecutivo
– “Mejor Banco Privado Global en el Norte de Asia» por primera vez
– “Mejor oferta de asesoramiento y de gestión discrecional”
Sofía Merlo, Co-CEO de BNP Paribas Wealth Management, afirma que «estos premios reflejan la confianza de nuestros clientes y el compromiso de nuestros profesionales. Asimismo, reconocen nuestra posición de liderazgo en Europa y la relevancia del modelo de negocio que desarrollamos en nuestros mercados domésticos de Francia, Bélgica, Italia y Luxemburgo». Por su parte, Vicente Lecomte, Co-CEO de BNP Paribas Wealth Management destaca que «Asia es una de nuestras principales áreas de crecimiento y el reconocimiento recibido respalda nuestra actuación en este ámbito. Asimismo, estamos encantados de que además se reconozca nuestra actividad de gestión discrecional, un galardón que hemos obtenido gracias al equipo de profesionales dinámico y proactivo del que disponemos a nivel internacional”.
Por otra parte, la entidad ha sido reconocida por el jurado en tres áreas:
«Mejor oferta Next Generation”. BNP Paribas Wealth Management ha desarrollado un programa de actividades educativas «Next Generation Program” destinado a los hijos de sus principales clientes, acompañado de una red digital única en su categoría. Se trata de una comunidad internacional cuyos miembros se conectan desde una aplicación privada y pueden desarrollar sus conocimientos financieros e impulsar el diálogo con otros miembros.
«Mejor oferta filantrópica». BNP Paribas Wealth Management ofrece desde 2008 una oferta de asesoramiento en filantropía basada en dos soluciones concretas. Por una parte, proporciona asesoramiento a medida y personalizado a través de un equipo de expertos que atienden a los clientes en cada etapa de su actividad filantrópica y, por otra parte, ha puesto en marcha la Fundación de L ́Orangerie, creada para canalizar donaciones de los clientes y proponerles proyectos de interés.
«Oferta digital más innovadora». El premio reconoce la determinación de BNP Paribas Wealth Management de fomentar el uso de canales digitales para fortalecer la relación entre el banco y sus clientes. Como ejemplos de innovación se encuentran el lanzamiento de nuevas aplicaciones móviles en Asia y en Europa, la oferta de banca privada online en Bélgica o en una plataforma de Business Angels en Turquía.
Claudia Calich, gestora de M&G Investments y del fondo M&G Emerging Markets Bond. Foto cedida. M&G, positivo en deuda de Centroamérica porque se beneficiará más de la recuperación de EE.UU. que México
Invetir en deuda de mercados emergentes no es precisamente lo que está más de moda hoy en día pero, a pesar de los riesgos que presentan, también hay oportunidades, y según dejó de manifiesto Claudia Calich, gestora de M&G Investments, en el marco del día de los “Bond Vigilantes” celebrado recientemente en Madrid, “si eliges bien dónde invertir, eres bien recompensada”. Y es lo que trata de hacer la gestora al frente del fondo M&G Emerging Markets Bond, que invierte tanto en deuda pública como corporativa y que ahora es positiva con ambos segmentos en divisa fuerte –pues solo tiene un 8% de la cartera en deuda pública en divisa local y un 4% en crédito también en divisa local sobreponderando la rupia india o el peso mexicano-.
En cuanto a países, asume más riesgo en mercados como República Dominicana y Honduras, Armenia, Bulgaria o Costa del Marfil e infrapondera otros como Brasil, Suráfrica, Polonia, Nigeria o Malasia –como consecuencia de sus fundamentales o porque, aun siendo buenos mercados, encuentra pocas oportunidades de inversión-.
Las posiciones en deuda gubernamental ascienden en total al 53,2% de la cartera (teniendo en cuenta las exposición en divisa hard y local), en un momento en que Calich habla de riesgos (como el menor crecimiento en China, la subida de tipos de la Fed o la caída de precios en las materias primas) pero que también dan lugar a oportunidades, siempre teniendo en cuenta la naturaleza de cada mercado. “Hay mercados que están sufriendo ajustes, como China y Brasil, que serían la pareja perfecta: mientras el primero tiene demasiada inversión y se mueve hacia el consumo, en Brasil ocurre lo contrario”, dice. Pero infrapondera Brasil: “Lo infraponderamos desde hace un mes, somos negativos porque sus problemas no se arreglarán pronto y siguen los retos. La debilidad fiscal no mejorará hasta que vuelva el crecimiento y eso no ocurrirá hasta 2017 como pronto”, apostilla.
Volviendo a las oportunidades, por ejemplo, un petróleo barato perjudica a los exportadores pero beneficia a importadores como Paquistán, países de Europa del Este al margen de Rusia o Sri Lanka en el sur de Asia; e incluso no perjudica igual a todos los exportadores, pues países como Kazajstán o Acerbayán están haciéndolo mejor que otros. O la caída de las divisas favorece a exportadores como Brasil, donde el sell off ha sido tan fuerte que empresas como Embraer se ven muy beneficiadas. Con respecto a la ralentización económica en China, también hay mercados con mayor exposición como Latinoamérica –Chile especialmente- o el Sudeste asiático, cuyo crecimiento podría verse afectado si China sufre un hard landing.
El efecto Fed
Hablando de la subida de tipos de la Fed, y de la posibilidad de retirada de flujos, Calich recuerda que estos mercados sufren reembolsos desde 2013 y que ya durante dos años se han acostumbrado a tener menor financiación que en el pasado. La gestora además explica que gran parte de este riesgo ya está puesto en precio en los mercados, siempre que la autoridad se mueva en un cierto espacio; pero si la Fed necesita tomar más medidas o subir más los tipos de lo que se descuenta, porque la inflación es mayor a la esperada, entonces sí, “podría haber un impacto negativo”, sobre todo en países como Brasil, Suráfrica o Turquía, países que necesitan financiación. Pero hay otros que podrían beneficiarse de la situación como México, Centroamérica, y países del Este de Europa, que se financian en en euros.
Calich es más positiva con los países centroamericanos que con México porque cree que pueden sacar más provecho de la recuperación en EE.UU.: así, República Dominicana, Guatemala, El Salvador u Honduras están recibiendo más remesas desde EE.UU., que ayudan a financiar el déficit por cuenta corriente e impulsan el consumo, lo que repercute en su PIB.
En crédito, considera que “eligiendo correctamente las empresas, te pagan por el riesgo que assumes, más que en Europa y EE.UU.”, dice. También habla del malentendido de los defaults: “La ratio no es mucho más alta que en EE.UU.”, dice, aunque reconoce que espera un aumento (por ejemplo, en Brasil, en empresas petroleras, de construcción o azucareras). También sobrepondera emisiones en hard currency, y aún es conservadora con las divisas: infrapondera lo local, pero cree que dos tercios del ajuste ya está hecho (“las divisas de países como Brasil y Colombia están muy baratas”, dice) y tiene idea de empezar a elevar su exposición, aunque aún no. Es positiva en divisas de India, Hungría, México o Colombia.
Foto de Tambako The Jaguar
. Suben los recursos administrados de las Afores
Durante el mes de octubre, las administradoras de pensiones de México sumaron 62.468 millones de pesos (unos 3.740 millones de dólares), según datos de la Comisión Nacional del Sistema de Ahorro para el Retiro (Consar).
De acuerdo con el reporte de actualización mensual de recursos y rendimientos realizado por el órgano regulador de las afores, el total de activos de las administradoras al cierre de octubre llegó a 2.543.714 millones de pesos (unos 152.318 millones de dólares), monto superior a los 2.481.246 millones de pesos (148.577 millones de dólares) registrados en septiembre.
El rendimiento del sistema durante el periodo 1997-2015 (octubre) fue de 12,14% nominal anual promedio y 6,05% real anual promedio.
Foto: PAL1970. Mejora la actitud, pero no los fundamentales de LatAm
En el informe mensual de estrategia de inversión en Latinoamérica de Credit Suisse, Philipp E Lisibach, director en la división de banca privada y gestión de patrimonio en Credit Suisse, comenta cómo la decisión de no subir los tipos de interés por parte de la Reserva Federal de Estados Unidos ha dado un respiro a las economías de América Latina. Pero los indicadores económicos, como el índice de producción o la inflación, no están mostrando valores próximos a la senda de la recuperación.
«La decisión del Comité Federal del Mercado Abierto (FOMC) el pasado 17 de septiembre de aplazar la primera subida de las tasas de interés por parte de la Fed ha suscitado preocupación sobre el bienestar del crecimiento mundial y ha dado lugar a un enfriamiento considerable de la tolerancia al riesgo de los inversores, así como a un repunte de la volatilidad en los mercados de capitales. Las acciones de mercados emergentes suelen evolucionar deficientemente en este tipo de situaciones, pues presentan una elevada sensibilidad al crecimiento económico mundial. Aunque la reacción inicial ha sido similar en esta ocasión, la decisión de demorar el inicio de las subidas de tasas en EE.UU. ha generado un optimismo prudente entre los inversores de los emergentes, al retrasarse los efectos secundarios negativos de la posible subida (como el probable fortalecimiento del dólar, la posible contracción de la liquidez y la probabilidad de que los bancos centrales se vean obligados a subir también sus tasas de interés), por lo cual los resultados han sido marginalmente beneficiosos», explica el experto.
Corrección de la actitud exagerada
Al considerar que las acciones de emergentes han mejorado su valor y que la actitud reinante resultaba exagerada poco después de la decisión del FOMC, el Comité de Inversión de Credit Suisse modificó su posición de infraponderación para las acciones de emergentes a neutral el 23 de septiembre. En su marcada recuperación, estos mercados han superado en rendimiento a los mercados bursátiles desarrollados entre el 23 de septiembre y el 21 de octubre. Sin embargo, Latinoamérica es con mucho la zona más rezagada, situándose por detrás de los mercados de renta variable tanto del resto de los mercados emergentes como de los mercados desarrollados un 2,7% y un 0,6%, respectivamente, según mediciones en moneda local. El país peor parado de la zona ha sido México, que sigue siendo uno de los mercados latinoamericanos con mejor rendimiento en lo que va de año, aunque recientemente ha perdido parte de su impulso.
La elevada valoración de México, confrontada con su pérdida de momentum
La actividad manufacturera mexicana se ha enfriado considerablemente y, con una lectura de 50,1 en el índice de producción de septiembre, se sitúa muy próximo al punto de inflexión entre expansión y contradicción, que es de 50 (véase la Figura 1).
Figura 1: Índice de producción de septiembre 2015, México
El impulso de los beneficios empresariales, medido según la variación a uno y tres meses de las previsiones mayoritarias para el índice MSCI Mexico, ha vuelto a terreno negativo, si bien las abundantes previsiones de crecimiento de los beneficios en México siguen siendo de las más altas de la zona, con casi un 21% para los próximos 12 meses. «Consideramos que esta presión puede continuar, hasta que se ajusten a la baja las elevadas expectativas y las valoraciones, lo que supondrá un lastre para los precios. En consecuencia, mantenemos nuestra infraponderación para este país respecto del conjunto de renta variable de mercados emergentes a escala mundial», dicen (véase el resumen general en la Tabla 1).
Estrategia renta variable en Latinoamérica, Credit Suisse
Los principales indicadores mexicanos apuntan a una deceleración de la actividad productora
El índice MSCI Mexico ha sido diseñado para medir el rendimiento de los segmentos de capitalización elevada y media del mercado mexicano. Este índice, compuesto por 28 valores, cubre aproximadamente el 85% de la capitalización de mercado ajustada según libre flotación de México.
No se prevé que la inflación en Brasil converja hacia el objetivo antes de 2017
En Brasil, el banco central sorprendió a los inversores el 21 de octubre, con el anuncio de que no preveía cumplir su objetivo de inflación del 4,5% en 2016. La debilidad económica limita la capacidad del banco central de combatir el obstinadamente elevado nivel de inflación subiendo las tasas de interés, lo que retrasa el proceso de normalización. La buena noticia es que la inflación parece haber tocado techo (véase la Figura 2).
Figura 2: Inflación en Latinoamérica, Credit Suisse
Sin embargo, desde la entidad destacan que el binomio crecimiento/inflación en Brasil ha seguido debilitándose, y sus economistas han rebajado sus previsiones de crecimiento del PIB al -3,2/-1,2% para 2015/16, y prevén una ligera subida de la inflación media en 2016, que actualmente se sitúa en el 6,4%. «Aunque la subida de las tasas de interés puede suponer un obstáculo para los bonos brasileños, su generosa dotación de intereses debería permitir a los bonistas absorber parte de estas pérdidas, motivo por el cual mantenemos nuestra posición neutral en bonos brasileños denominados en moneda local» ( véase el resumen general en la Tabla 2).
Estrategia renta fija en Latinoamérica, Credit Suisse
«Reiteramos nuestra previsión negativa para los bonos brasileños denominados en monedas seguras y para su mercado de renta variable. La situación política sigue siendo muy complicada, y las investigaciones sobre corrupción y los intentos por deponer a la presidenta Rousseff están paralizando el gobierno, lo que hace improbable que puedan adoptarse a corto plazo las reformas políticas que tanto necesita el país«.
Inflación en Latinoamérica
La economía que sigue luchando con una proliferación de la inflación es Colombia, donde el índice de precios al consumo se ha elevado hasta el 5,4% interanual, superando las previsiones y alcanzando niveles no registrados desde hacía más de seis años. Parte de este crecimiento inflacionario puede atribuirse al repunte de los precios de los alimentos, derivado de la climatología desfavorable y el debilitamiento del peso colombiano, que ha perdido más de un 29% frente al dólar durante el pasado año (a 22 de octubre). El banco central de Colombia subió sus tasas de interés un 0,25% y ha realizado declaraciones que apuntan a un endurecimiento, lo que hace pensar que podríamos esperar nuevas subidas, aunque moderadas, de las tasas para combatir la inflación. Por ello, en la entidad han cambiado su perspectiva para los bonos colombianos denominados en moneda local de neutral a infraponderación.
Foto: Hernán Piñera
. El roboadvisor independiente Betterment alcanza 3.000 millones en activos bajo gestión
Betterment ha superado la barrera de los 3.000 millones de dólares en activos bajo gestión, triplicando su tamaño en 12 meses, informa Investment News, quien recoge declaraciones de Jon Stein, CEO del roboadvisor, diciendo que el crecimiento se debe a que los consumidores se están empezando a dar cuanta del poder del asesoramiento digital. “Hemos construido un servicio que no se parece a ningún otro y es una forma completamente nueva de pensar en la inversión”
“Las cifras crecerán mucho” declara Stein en el artículo que aclara que el crecimiento de la compañía ha sido consistente: si en noviembre de 2014 los AUM eran de 900 millones, seis meses más tarde eran de 2.000 y ahora de más de 3.000 millones de dólares. Alcanzando esta cifra, Betterment también supera a su competidor Wealthfront, cuyos AUM se cifran en 2.600 millones de dólares.
Betterment añadió dos nuevos elementos a su modelo de negocio, inicialmente centrado en particulares, creando una plataforma institucional “Betterment Institutional” –que lanzó en octubre de este año- y otra para negocios “Betterment for Business” que fue anunciada en septiembre y estará operativa en 2016.
El lanzamiento de nuevas líneas de negocio puede ser una estrategia por parte de los roboadvisors independientes para hacer frente a los negocios de asesoramiento digital lanzados por grandes compañías comoCharles Schwab –que ya tiene activos por 4.100 millones de dólares- o Vanguard –cuyo roboadvisor tenía 17.000 millones de dólares en AUM en mayo -.
CC-BY-SA-2.0, Flickr. Tikehau Investment Management: “No compartimos en absoluto la teoría de la deflación mundial”
La corrección sufrida durante el verano ha continuado más adelante. No obstante, Tikehau Investment Management aclara su visión de largo plazo sobre las presiones deflacionarias que afectan a la economía mundial. “No compartimos en absoluto la teoría de la deflación mundial: los periodos de deflación son raros y están localizados y no creemos que la economía mundial esté entrando en una espiral deflacionaria. Sin embargo, sí pensamos que existen diversos factores de peso que limitarán cualquier aumento de la inflación”, explica Thomas Friedberger, gestor de la firma.
“Este entorno resulta favorable para los activos de riesgo, siempre que se seleccionen cuidadosamente los valores en los que invertir”, apunta.
Las fuertes presiones deflacionarias mundiales responden, para la gestora, a varios factores:
La población de los países desarrollados está envejeciendo y, por lo tanto, ahorra más, es decir, la oferta de capital (el ahorro) está aumentando. Al mismo tiempo, la demanda de capital (la inversión) se sigue viendo frenada por dos motivos: por un lado, el desarrollo tecnológico permite que las empresas de todos los sectores puedan producir más con menos capital, optimizar la gestión de inventarios y acometer series de producción más pequeñas para adaptarse mejor a la demanda de los consumidores y ser más flexibles. Por otro lado, varios años de bajos tipos de interés han llevado a los equipos gestores de las empresas a endeudarse para recomprar sus acciones. Esta práctica, que a corto plazo resulta positiva para los accionistas cuando se ejecuta correctamente, va en detrimento de la inversión. El desequilibrio entre la oferta y la demanda de capital contribuirá a mantener los tipos de interés en niveles bajos durante mucho tiempo.
La economía mundial continúa incorporando a países con una gran población. Después de China, en los últimos años le ha llegado el turno a la India y a Indonesia y los siguientes serán los países africanos. El crecimiento de la fuerza de trabajo mundial provocará presiones estructurales sobre los salarios, aunque podrían darse excepciones.
En China, quince años de asignaciones de capital poco eficientes financiadas con deuda han generado fuertes presiones deflacionarias que tanto el gobierno como el banco central se esfuerzan por contener. Si el gigante asiático decidiese depreciar su divisa para exportar esa deflación (algo que aún no se contempla pero que es técnicamente posible), las presiones sobre la economía mundial serían aún más fuertes.
Por estos motivos Friedberger se mostraba tan escéptico a principios de año sobre la capacidad del Banco Central Europeo para generar inflación mediante un programa de expansión cuantitativa cuyo principal mecanismo de transmisión reposa en la depreciación del euro.
“La economía mundial podría estar entrando en una prolongada fase de lento crecimiento y baja inflación. Las empresas que mejor resistirán las presiones deflacionarias serán aquellas capaces de retener su poder de fijación de precios gracias a una ventaja competitiva y a fuertes barreras de entrada, así como aquellas que mejor asignen su capital (las que adopten las mejores decisiones de inversión y ofrezcan las mejores políticas de dividendos y devolución de capital a sus accionistas). Este es precisamente el tipo de empresas en el que se centra el Tikehau Income Cross Assets, tanto en renta fija como en renta variable, ya que estamos convencidos de que son las que mejor se comportarán en este entorno de mercado frente a otras que se verán forzadas a sacrificar sus márgenes para mantener cuota de mercado o que dependerán de una depreciación de la moneda que les permita mantener sus volúmenes de exportación”, afirma el gestor.
En resumen, es probable que 2016 sea parecido a 2015 y continuemos viendo una elevada dispersión de las rentabilidades en renta variable. Desde principios de año, el Eurostoxx 50 se ha dejado un 3% mientras que Fresenius Medical ha ganado un 39% y E.On ha perdido un 47%. En el caso del S&P 500, el índice ha caído un 7%, Netflix registra un avance del 101% y Consol Energy pierde un 72%. Este entorno, poco favorable para la gestión referenciada a índices, es propicio para una rigurosa selección de valores. «Por eso, asignamos indefectiblemente nuestro capital con el objetivo de mejorar la rentabilidad a largo plazo», concluye.
Foto: Ruchir Sharma, director Mercados Emergentes y Global Macro en Morgan Stanley / Foto cedida. Ruchir Sharma, director y gestor de Morgan Stanley, entre las 50 personas más influyentes de 2015
Ruchir Sharma, director de las divisiones de Mercados Emergentes y Global Macro en Morgan Stanley Investment Management, ha sido recientemente nombrado por Bloomberg Markets como una de las personas más influyentes de 2015. Junto a él, personalidades destacadas en política, pensamiento económico, negocios, finanzas, emprendedores y en general personas que tuvieron una intervención relevante en los acontecimientos de este año.
Ruchir Sharma fue mencionado tanto como por su faceta de gestor de carteras, como por su faceta de pensador, ya que paralelamente a su carrera de inversor con más dos décadas de experiencia en mercados emergentes, escribe regularmente en publicaciones financieras como Newsweek, Wall Street Journal, Financial Times, New York Times, Foreign Affairs y Economic Times. Además, es autor del éxito de ventas “Países emergentes: en busca del próximo milagro económico” (libro publicado en inglés bajo el título de “Breakout Nations: In the pursuit of the next economic miracle”). Ruchir Sharma fue mencionado por sus recientes análisis de la economía China tras las caídas en los mercados asiáticos y su teoría que sostiene que la próxima recesión global se originará en China, en lugar de en Estados Unidos.
En la lista de Bloomberg Markets, en la que aparecen destacados personajes como Warren Buffet, Janet Yellen, Angela Merkel, y el Papa Francisco, también aparecen destacadas figuras de la industria financiera. Larry Fink, presidente y consejero delegado de la gestora BlackRock desde que ésta fuera fundada en 1988; Lloyd Blankfein, presidente y consejero delegado de Goldman Sachs desde 2006, y con presencia en la firma desde 1994; Abigail Johnson, presidente de FMR LLC desde 2014 (compañía matriz de Fidelity, en la que reemplaza a su padre Edward Johnson III); y Paul Singer, fundador de la gestora especializada en hedge funds Elliot Management.
Lista de las 50 personas más influyentes de 2015 según Bloomberg Markets
Aunque figuran nombres habituales como Jamie Dimon, CEO de JP Morgan Chase, y John Stumpf, CEO de Wells Fargo, la presencia de líderes asiáticas es cada vez mayor.
En su listado, Bloomberg favorece los acontecimientos recientes frente a los logros conseguidos en sus vidas. La mitad de las personas no habían aparecido en la lista con anterioridad. Ejecutivos de compañías tecnológicas, empresarios e inversores de capital riesgo que aportan capital a estas empresas tienen raíces asiáticas, reflejo de que China para bien o para mal, se ha convertido en un mercado vital para el resto de economías.
Para construir la lista, Bloomberg comienza con un universo de candidatos mucho mayor, recopilado con la ayuda de los reporteros de Bloomberg News y sus editores alrededor del mundo. También se utilizan rankings, perfiles, y noticias de portada que han sido publicadas durante todo el año en Bloomberg Markets. Los editores de la revista tienen la difícil tarea de decidir quién entra en la lista y quién queda fuera.
Foto: Tambako the Jaguar. Small caps en mercados emergentes: esas grandes incomprendidas que pueden ser futuras estrellas, según Mobius
Recientemente en su blog, Mark Mobius, uno de los gestores más veteranos y director ejecutivo de Templeton Emerging Markets Group, pone de relieve el error que puede suponer por parte de los inversores ignorar las compañías de pequeña capitalización en mercados emergentes cuando la volatilidad e incertidumbre están más presentes. Muchos inversores suelen inclinarse hacia compañías con una mayor capitalización, por percibirlas como más estables, cuando dentro del universo de acciones en mercados emergentes existe un amplio número de acciones de pequeña capitalización con un potencial brillante que no debería ser ignorado.
Mark Mobius habla de la incomprensión de las small caps en mercados emergentes como clase de activo y su infrautilización entre los inversores. En su blog, explica que esta clase de activo es normalmente percibido como un lugar a evitar en tiempos de incertidumbre, pero en Franklin Templeton discrepan con este punto de vista.
Muchas compañías de menor tamaño se mueven por las dinámicas de mercados locales y por lo tanto son menos dependientes a las tendencias de los mercados globales. El universo de small caps en mercados emergentes es de todo menos pequeño: a día de hoy existen miles de acciones disponibles para invertir y el universo de inversión continúa su expansión debido a la liberalización gradual del mercado de renta variable a inversores extranjeros y la expansión continuada de los mercados de renta variable a través de ofertas públicas de venta, mercados secundarios, y privatizaciones.
El experto analiza las principales distinciones entre small caps versus large caps:
En mercados emergentes, las compañías de menor tamaño son generalmente de propiedad privada y están operadas competitivamente, estando normalmente mejor posicionadas en pequeñas industrias.
Las small caps tienen una presencia particularmente notable en el área de consumo, al que pueden acceder pequeñas compañías de consumo con un rápido crecimiento y rentables.
Las small caps tienen generalmente unos niveles menores de capital extranjero y suelen estar poco analizadas y cotizando fuera de su valor intrínseco. La falta de cobertura y transparencia crea riesgos potenciales y oportunidades.
Basados en los análisis de Franklin Templeton, muchas de las small caps con fundamentales atractivos y perspectivas de crecimiento están cotizando con grandes descuentos debido a la falta de cobertura por analistas “sell-side” y liquidez.
En la medida que se buscan oportunidades de crecimiento a precios de saldo, se prefieren compañías con políticas financieras prudentes y fuertes estados financieros, que se han abstenido generalmente de tomar un nivel significativo de apalancamiento financiero.
¿Por qué considerar las small caps?
Entre las muchas razones por las que se debe considerar invertir en acciones de pequeña capitalización, las compañías de menor tamaño en mercados emergentes suelen ser generalmente de propiedad privada y estar competitivamente operadas, suelen ser más locales y normalmente estar mejor posicionadas en pequeñas industrias. A parte de tener un crecimiento orgánico relativamente mayor al de compañías de mayor tamaño, la consolidación de la industria y las adquisiciones por compañías más grandes, así como un incremento del interés por parte de los inversores, son fuentes adicionales de potencial crecimiento, que puede ser independiente del escenario macroeconómico. Muchas de estas acciones no están consideradas por el resto de analistas de mercado, proporcionando la oportunidad de descubrir valores cotizando por debajo de su valor real que pudieran convertirse en futuras compañías estrella.
En particular Mark Mobius hace mención a las acciones de pequeña capitalización en Asia, ya que la reciente volatilidad en los mercados ha permitido la búsqueda de nuevas oportunidades. “Creemos que las reformas ejecutadas en muchos de los países emergentes de la región asiática podrían ser beneficiosas para las acciones de menor capitalización. La combinación de un buen crecimiento económico con una clase media creciente y menores precios del crudo, que puede ayudar a combatir la inflación y a soportar un entorno de bajos tipos de interés, podría ser un beneficio añadido a las compañías de menor capitalización de la región, liberando dólares de los consumidores para una mayor compra de productos. Dentro del expectro de acciones de small caps en mercados emergentes en Asia, favorecemos compañías orientadas al consumidor, dadas las oportunidades de crecimiento que vemos en muchos de los mercados, así como el sector de sanidad, farmacéuticas, y compañías biotecnológicas”, comenta Mobius.
Por supuesto, no todas las compañías del sector están bien gestionadas o merece la pena invertir en ellas. Por lo que comprar exposición a small caps emergentes a través de una estrategia pasiva asociada a un índice puede que no sea la mejor opción. Además, desde Franklin Templeton mencionan que el rebalanceo al que regularmente es sometida una cartera asociada a un índice puede incurrir en costes adicionales de rotación de cartera que quizá no sean óptimos para el inversor, frente a una cartera con un horizonte temporal de inversión cercano a los cinco años.
Otro factor a tener en cuenta son las numerosas ineficiencias que existen en los mercados de small caps, ofreciendo potencial para generar alpha. “En Estados Unidos, las small caps suelen cotizar con una prima en términos de precio-utilidad, con respecto a las acciones de gran capitalización, debido al mayor crecimiento que éstas pueden proporcionar. En mercados emergentes, lo contrario puede suceder, por ejemplo, en India, las small caps, están generalmente cotizando con descuento con respecto a las large caps. La razón es que gran parte del dinero de los inversores recae sobre acciones de gran capitalización ligadas a los índices. Acciones que no sólo son más caras, sino que también tienen una mayor volatilidad por los flujos de entrada y salida de inversores extranjeros”, finaliza Mobius.
. La vicepresidenta de la CNMV, Lourdes Centeno, es nombrada miembro del comité ejecutivo de ESMA
La vicepresidenta de la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV), Lourdes Centeno, ha sido nombrada miembro del Comité Ejecutivo de la Autoridad Europea de Supervisores y Mercados (ESMA).
En una decisión tomada por el Consejo de Supervisores de ESMA el pasado día 5 de noviembre en Luxemburgo, ESMA nombró tres nuevos miembros para reemplazar a los representantes cuyos mandatos expiran en noviembre. Los otros dos miembros elegidos son Klaus Kumpfmüller, del supervisor de Austria Finanzmarktaufsicht (FMA) –reelegido por un segundo mandato- y Elisabeth Roegele, del Bundesanstalt für Finanzdienstleistungsaufsicht (BaFin) de Alemania, como miembro nuevo. Los mandatos, de dos años y medio de duración, comenzarán el 1 de diciembre.
Los representantes que abandonan el Comité son Kostas Botopoulos del supervisor de Grecia Hellenic Capital Markets Commission (HCMC) y Martin Wheatley de la británica Financial Conduct Authority (FCA).
El Comité Ejecutivo de ESMA, presidido por Steven Maijoor, presidente de ESMA, es el órgano responsable de que la autoridad europea lleve a cabo su misión y desarrolle las funciones asignadas en la regulación. Es elegido por el Consejo de Supervisores de ESMA, máximo órgano de decisión, compuesto por altos representantes de las veintiocho autoridades nacionales de supervisión.
El nuevo Comité Ejecutivo de ESMA está compuesto por:
– Steven Maijoor, ESMA
– Elisabeth Roegele, Bundesanstalt für Finanzdienstleistungsauf- sicht (BaFin), Alemania
– Cyril Roux, Central Bank of Ireland (CBI), Irlanda
– Lourdes Centeno, Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV), España
– Gérard Rameix, Autorité des Marchés Financiers (AMF), Francia
– Klaus Kumpfmüller, Finanzmarktaufsicht (FMA), Austria, y
– Marek Szuszkiewicz, Komisja Nadzoru Finanswego (KNF), Po lonia
Lourdes Centeno es abogada del Estado y fue nombrada vicepresidenta de la CNMV en octubre de 2012. Actualmente, es también presidenta del Grupo de Convergencia Supervisora (Review Panel) de ESMA y es la representante de la CNMV ante el European Sistemic Risk Board (ESRB).
Foto: Jubilohaku, Flickr, Creative Commons. Nace Academia de Mercados: “Somos traders que formamos traders”
Hace unas semanas se presentó en Madrid Academia de Mercados, que impartirá de forma presencial en Madrid, Sevilla y Lisboa cursos básicos, intermedios y avanzados de análisis técnico, forex, renta variable, renta fija y mercados de futuros. Se trata del primer modelo en España de trading formativo, que surge de su experiencia creando traders a lo largo de los años para OSTC, una multinacional de Prop-trading especializada en invertir su propio capital en diferentes mercados a nivel mundial.
Bajo el lema “somos traders que formamos traders”, el objetivo de Academia de Mercados es que sus alumnos aprendan a ser como ellos. Para ello, forma a través de su propio sistema a todo aquel interesado en los mercados financieros y el trading, basándose en su sólida experiencia en el sector. Su modelo huye de fórmulas mágicas para ganar en bolsa, ya que asume que el 95% de los inversores pierden, por lo que su formación incide fundamentalmente en la gestión del riesgo y la psicología del trading.
Academia de Mercados aplica un sistema propio de enseñanza desarrollado desde 2011 en todo el mundo para la contratación de más de mil estudiantes recién titulados para OSTC y que proporciona formación teórica y práctica en una amplia variedad de mercados internacionales a través de sus “trading labs”. Su sistema garantiza al alumno el aprendizaje a su ritmo del oficio de trader, por lo que trabajan en grupos de un máximo de diez personas, con clases principalmente prácticas y personalizadas y ofreciendo la garantía de volver a asistir a cualquier curso tantas veces como desee sin coste alguno.
Spain Trading Game 2015
Academia de Mercados organiza del 19 de octubre al 18 de diciembre el Spain Trading Game 2015, juego de simulación de carteras que ofrece a los traders participantes experimentar las sensaciones de un trader profesional operando en el mercado sin poner en riego su dinero. En la edición de 2014 participaron 2.700 estudiantes de 92 universidades de todo el mundo. Esta edición, que se desarrolla en exclusiva para España, ofrecerá a los ganadores como premio un curso completo y gratuito impartido por Academia de Mercados.
