Foto: Torres del Paine, Andes, Chile / Melenama. Azimut desembarca en Chile bajo el nombre de AZ Andes
En julio de este año, Azimut, gestora independiente italiana, se establecía en Chile bajo el nombre de AZ Andes, con el objetivo de dar servicio a inversores institucionales (principalmente fondos de pensiones) y a clientes de altos patrimonios, (family offices y multi-family offices) en Chile, Perú y Colombia.
La gestora, que ya cuenta con presencia en Latinoamérica a través de AZ Legan y AZ Futurainvest en Brasil y en Más fondos en México, repite en su nuevo proyecto chileno el modelo de asociación con un equipo de ventas local para la distribución de fondos de Azimut en el resto de América Latina. No descartando la posibilidad de convertirse en una gestora local, ni la posibilidad de una futura adquisición, para lanzar vehículos de inversión locales aprovechando los beneficios de la reforma fiscal a implementar en Chile en el año 2017.
“Con la llegada de AZ Andes a Chile, estamos cubriendo sustancialmente la región de Latinoamérica en el lado de la distribución, y con el tiempo, cubriremos la parte de producción, en línea con nuestro modelo de negocio”, comenta Pietro Giuliani, presidente y consejero delegado de Azimut Group.
Los fondos de pensiones de los tres principales mercados -Chile, Perú y Colombia- registran unos 281.000 millones de dólares en activos bajo gestión, mientras que el resto del sector de gestión de activos ronda cerca de los 860.000 millones. Una oportunidad única, que viene propiciada por el aumento de interés por las inversiones en activos internacionales, por parte del inversor institucional en la región andina, que busca diversificar su cartera con nuevas geografías y nuevas clases de activos.
Alessandro Citterio, socio fundador de Lanin Partners (2012) y director del área de desarrollo de fondos alternativos en Larrain Vial Asset Management (2007-2012), ha sido designado como consejero delegado de AZ Andes. Con anterioridad trabajó en Goldman Sachs, Credit Suisse, Nomura Securities y Bankers Trust.
“AZ Andes elige Chile para establecerse porque es el mercado más grande, con más oportunidades, donde tenemos más conocimiento y está más abierto al extranjero”, comenta Alessandro Citterio. “En Chile, los fondos de pensiones tienen alrededor del 80% invertido afuera, mientras que, en Perú es sólo el 50%. Podemos llegar a otros países de la región, porque varias de las administradoras que están en Chile operan en Colombia, y Perú, y probablemente se extienda la operación a Uruguay y Argentina”, concluye Citterio.
Foto de la XV Commercial Super Conference, organizada por la Realtors Commercial Alliance de la Miami Association of Realtors - foto cedida
. Los profesionales del commercial real estate confían en el prometedor futuro de Miami
Miami se ha convertido en uno de los principales destinos de inversión dentro del segmento comercial del real estate del mundo. El crecimiento de población de la zona, el de la industria turística y las mejoras en infraestructuras, sólo deberían provocar más expansión, según concluyó un grupo de expertos en la XV Commercial Super Conference, una reunión anual de profesionales del sector organizada por la Realtors Commercial Alliance de la Miami Association of Realtors.
El encuentro reunió a 21 ponentes y más de 150 miembros de la sección comercial de la asociación, bajo el título “el crecimiento de una ciudad global: Miami 215-2030”, para discutir sobre inversión global en Miami, su status de ciudad 24 horas, el crecimiento del nivel del mar, el renacimiento de la zona centro de la ciudad, los vecindarios emergentes y la evolución del retail.
“La conferencia enfatizó lo bien posicionada que está la ciudad de Miami para el crecimiento continuado del segmento comercial dentro del mercado del real estate” dijo Barbara Tria, presidenta para 2015 de la división comercial de la asociación de agentes inmobiliarios de Miami y bróker asociado de Kerdyk Real Estate. “El sur de la Florida está destinando miles de millones a mejorar sus autopistas, calzadas y puertos. Estas inversiones servirán para asegurar que la ciudad sigue atrayendo a la banca privada, hedge funds, firmas de private equity, crowdfunding, venture capital y startups”.
El continuo crecimiento de la población y el turismo en el condado de Miami-Dade está alimentando una gran parte del crecimiento de locales comerciales y oficinas en la región, dijeron varios de los conferenciantes. El condado se encuentra entre las cinco regiones de mayor crecimiento del estado, según los últimos censos publicados en los Estados Unidos. De 2013 a 2014, el condado sumó 21.008 nuevos residentes, hasta alcanzar la cifra de 2,68 millones de habitantes.
“En los próximos 15 años alcanzaremos los 3 millones de habitantes” dijo Jack Osterholt, primer teniente de alcalde de Miami-Dade County que fue uno de los conferenciantes destacados del encuentro. “La gente viene aquí porque somos un centro de tecnología e industria…así que estamos muy ilusionados con los próximos 15 años. Estamos en el inicio de todo tipo de crecimiento y cambios”.
Como hub de negocios global, la capital del sol suma incesantemente emprendedores en diversos campos. Hace unos meses, la Kauffman Foundation eligió a Miami como la segunda mejor gran ciudad para iniciativas empresariales. El sur de la Florida crea 520 nuevos emprendedores al mes, sólo superada por la ciudad de Austin, Texas, con 550 al mes.
“Parece que Miami siempre se recupera mejor” dijo Mindy McIlroy, vicepresidente ejecutivo de Terranova. “Incluso en situaciones de economía a la baja, la atracción de la zona no mengua. Los turistas seguirán viniendo. Miami sigue siendo una puerta de entrada a América Latina. Por esa razón nuestra población continua creciendo y nuestra industria con ella”.
Manuel Arroyo, director de Estrategia de JP MorganAM para España y Portugal. JP Morgan AM: "Las probabilidades de un cambio de ciclo han aumentado, pero el entorno es aún favorable para los activos de riesgo”
En un entorno el que los activos financieros ofrecen menores rentabilidades que en el pasado, pero mayor volatilidad, surge la duda de si el mercado alcista ha llegado a su fin. Para Manuel Arroyo, director de Estrategia de JP Morgan AM para España y Portugal, la respuesta es negativa: “Estamos en una fase madura del ciclo, es cierto que las bolsas se han adelantado a los datos de recuperación y las probabilidades de que haya un cambio de ciclo son hoy mayores que hace seis meses, pero estamos en un entorno de crecimiento –aunque más bajo que antes, no es un entorno de recesión- y tipos bajos que sigue siendo favorable para los activos de riesgo”, explicaba en una presentación con periodistas esta mañana en Madrid. En general, la gestora es positiva con la renta variable, sobre todo de los países desarrollados, donde ve más vibilidad que en emergentes, y, en deuda, apuesta por deuda corporativa y sobre todo high yield, tanto europeo como estadounidense.
Arroyo relativiza el hecho de que la volatilidad haya vuelto a los mercados, pues antes “era normal ver caídas medias anuales en la bolsa europea del 15%, lo que no ha impedido que en el 75% de las ocasiones el activo haya terminado el año con ganancias”. Aunque no garantiza subidas bursátiles en el año, el experto asegura que la bolsa estadounidense solo ha caído cuando se ha dado uno de los siguientes cuatro factores –recesión económica, pico de las materias primas, ajuste de tipos agresivo por la Fed o valoraciones extremas-, y ahora ninguna de esas circunstancias se da. De ahí que la entidad se muestre positiva con las bolsas del mundo desarrollado.
La historia es diferente en el emergente, que afronta problemas cíclicos como un débil crecimiento, el revés que supone un dólar más fuerte y la caída del precio de las materias primas, además de otros estructurales como eventos demográficos, la deuda, el descenso de la productividad y las consecuencias de haber realizado una mala asignación de los capitales que entraron cuando los tipos estaban bajos en EE.UU. En la gestora creen que “la corrección de las divisas está más cerca del principio que del final” y que, en valoraciones, “los mercados ya descuentan un escenario bastante negativo”, pero la clave es diferenciar entre mercados, porque hay algunos emergentes que afrontan una “tormenta perfecta”.
JP Morgan AM diferencia entre tres grupos: el primero, los países del norte de Asia, con unos datos macro positivos y los que más favorece (China, Taiwán, Corea o Hong Kong); el segundo, países que han realizado reformas estructurales (México, India, Filipinas…) pero cuyos mercados las han descontado en parte, esto es, que están caros; y el tercero, el de los países más afectados por el nuevo orden en las materias primas, como Brasil o Rusia.
En general, y aunque las valoraciones en renta variable en estos mercados están en línea con crisis como las de 2008, 2001 y 1998 (y a estos niveles de valoración, las rentabilidades han sido positivas a 12 meses en la mayoría de las ocasiones), dice que aún no es el momento de entrar e infrapondera estos mercados en sus carteras. “Acertar en el momento de entrada es complejo y no hay visibilidad como para asegurar continuidad en su recuperación”, dice Arroyo.
Optimismo en China
Con todo, uno de los mercados dentro de emergentes con el que es más positivo es China. Aunque afronta problemas como un exceso de capacidad, problemas en el sector manufacturero, inmobiliario o bancario, debilidad de la demanda, apalancamiento empresarial, falta de credibilidad en las medidas del Gobierno para atajar la crisis y en la gestora empiezan a ver riesgo de que el menor crecimiento impacte en el mercado laboral (con el consiguiente riesgo social), Arroyo explica que hay un crecimiento estabilizado (del 6,9% en el tercer trimestre y con un cambio en su composición, con mayor peso en el sector servicios); también valora el menor apalancamiento de las familias frente a las del mundo desarrollado, su menor deuda y sus reservas de divisas. “Los más afectados por la volatilidad en los mercados chinos, más que los ciudadanos, son otros países”, dice Arroyo.
La hora de la Fed
La visión es más positiva en el mundo desarrollado y el experto descarta que los emergentes pueden dañar a esa otra parte del mundo. Se muestra optimista con EE.UU. –con un crecimiento en recaída en el cuarto trimestre, cerca del 1%, pero que luego recuperará- y habla de subidas de tipos que podrían empezar en diciembre (aunque la probabilidad que da el mercado es del 30%) o ya en 2016; sea como fuera, lo importante es el ritmo y será gradual.“El mercado ya no necesita tipos de emergencia y una subida temprana sería una buena señal«, dice. «La ironía es que, sin subir tipos, la Fed ha conseguido los mismos efectos que si los hubiera subido”, pero no lo ha hecho por la volatilidad global y el factor chino. Y cree que parte de la volatilidad de los mercados se explica por las incertidumbres en torno a este tema.
En Europa, confía en que el QE seguirá con sus programas, aunque de momento sin medidas adicionales, y valora el aumento en la demanda de crédito (sobre todo en hipotecas y para el consumo), que podría dar señal de un crecimiento de en torno al 2%, así como las mejores perspectivas de beneficios empresariales (el mercado descuenta crecimientos del 11% frente a un crecimiento del beneficio nulo en EE.UU. para este año) y el potencial de las empresas para mejorar sus márgenes (que podrían haber tocado techo al otro lado del Atlántico). En deuda, ante los activos públicos que cotizan en negativo, prefiere la privada, ante la fortaleza de las empresas y opta por el high yield.
Con respecto a España, no percibe reflejo del riesgo político en los mercados y descarta que en la entidad estén vigilando lo que ocurra en las elecciones para reposicionar sus carteras. Eso sí, hay preocupación por el impacto negativo que puede tener Latinoamérica en la evolución de las empresas españolas.
Retorno absoluto
En estos momentos en los que la gestora favorece activos de riesgo, las opciones para el inversor más conservador no son muchas, pero Arroyo destaca el atractivo de las estrategias alternativas y de retorno absoluto (antes más centradas en renta fija, y ahora en multiactivos), y habla del fondo Capital Appreciation, que pasará a llamarse Global Macro Opportunities en noviembre.
Javier Díaz-Giménez es uno de los miembros del Foro de Expertos de la iniciativa "Mi Jubilación" de BBVA, que participó en las jornadas esta mañana.. “Queda el tiempo de una Administración y media para impulsar la reforma de un modelo de pensiones que no funciona”
El modelo español de pensiones afronta numerosos retos a los que cabe dar solución de forma urgente. “El fondo de las pensiones durará hasta 2020, así que queda el tiempo de gobierno de una administración y media para impulsar la reforma de un modelo de pensiones que no funciona. No es cierto que las pensiones estén garantizadas”, advertía Javier Díaz-Giménez, profesor del Departamento de Economía del IESE, en la V Jornada de Previsión BBVA bajo el título “La innovación, la servicio del cliente”, celebrada esta mañana en Madrid.
En el panel “La innovación en los sistemas de pensiones” participó todo el Foro de Expertos de la iniciativa “Mi Jubilación”, de la que Díaz-Jiménez es miembro. El experto apeló a realizar reformas de forma urgente -“reformemos y empecemos ya”, dijo- porque hasta ahora no se han realizado suficientes cambios. “Tenemos que aceptar y realizar más cambios, primero abriendo el debate y luego replantearnos si el sistema de reparto español tras las reformas de 2011 y 2013 va a permitirnos tener las pensiones que nos merecemos, generosas, contributivas, que nos permitan vivir con garantías sin trabajar en última parte de nuestras vidas, cada vez más largas”. Y su respuesta es que no: “El sistema de reparto español está agotado, completamente desbordado por su propia historia, por cómo se diseñó, por el concepto de una Seguridad Social integrada -donde las pensiones se mezclan con las prestaciones por desempleo, etc-“, explica. En su opinión, las reformas realizadas hasta ahora en el sistema público (que han elevado la edad de jubilación, han vinculado la pensión a la esperanza de vida -algo siniestro, dice- y ajustan la prestación ya no a la inflación sino a un índice nuevo), producen pensiones con menor poder adquisitivo cada año, algo que con el paso del tiempo se notará mucho y algo “no deseable”.
Por ello, aboga por reconocer los problemas y abrir el debate, algo que se resiste en España. “En el tema de pensiones es donde hay más distancia entre el discurso político, oficial y profesional”, dice, y además donde no hay debate político, pues los políticos están amparados en el Pacto de Toledo: “Los políticos han decidido que no se habla de pensiones, que no se toca el tema”, en un momento en el que solo los nuevos partidos (Ciudadanos y Podemos) lo hacen. Díaz-Giménez es muy crítico con ese pacto porque, aunque es representativo y nace del consenso de todo el Parlamento, “es lo contrario a la transparencia, es un pacto de silencio, un pacto mafioso. ¿Con qué derecho el Parlamento escabulle del discurso público este tema, que es el principal pilar del estado del bienestar? Es el paradigma del secuestro de la democracia por la democracia”, asegura.
Jorge Bravo, profesor de la Universidad de Évora (Portugal), también puso de manifiesto la necesidad de reformas, tanto en el ámbito público (“hemos de pensar en nuestros hijos y nietos, que tendrán que cargar con el peso del sistema”, asegura) como en la industria proveedora de soluciones, que “ha de innovar y compartir riesgos con la sociedad. Los fondos de pensiones han de adecuarse al perfil de necesidades de la gente”, dice.
La industria ha de adecuarse porque, de momento, el ahorro en sistemas privados complementarios a la pensión pública es muy bajo y, en parte, también es responsabilidad de los proveedores. Pero no solo de ellos. Para José Antonio Herce, profesor titular de Economía de la Universidad Complutense de Madrid y presidente del Foro de Expertos, la culpa también es de un sistema que garantiza el 80% de los ingresos en la jubilación, lo que desincentiva el ahorro privado. “Hay que cambiar la participación de lo público y lo privado”, dice.
Herce recuerda las “raquíticas” cifras de la previsión social complementaria en España y aboga por su impulso, sobre todo en el sistema de empleo. En concreto, de los 10 millones de cuentas de partícipes, la gran mayoría pertenece al sistema individual, que cuenta con 80.000 millones de euros, un 8% del PIB, lo que supone capitales medios de 8.000 euros por persona, unos 35 euros al mes durante la jubilación. En el sistema de empleo, la media es de más de 30.000 euros -aunque si se excluye a los funcionarios la cifra baja a la mitad-, lo que supone una renta vitalicia mensual de 150 euros. “La suficiencia en pensiones vendrá de realizar esfuerzos adicionales, de trabajar más y mejor, de ahorrar más y mejor (no en cemento) y eso es lo que hay que organizar en los próximos lustros”, dice. Con todo, tranquiliza diciendo que mientras se paguen impuestos nunca se dejarán de pagar pensiones y que no habrá quiebra del sistema.
Para Mercedes Ayuso, catedrática de Econometría de la Universitat de Barcelona, lo importante es “garantizar un estado del bienestar”, y considera que hay que cambiar la forma de pensar en cuanto a la pensión pública porque los patrones demográficos están cambiando, teniendo en cuenta el envejecimiento de la población.
Robert Holzman, profesor de la Universidad de Malasia (Kuala Lumpur) y de la Academia de las Ciencias en Austria, puso como ejemplo el modelo de pensiones sueco: “No hay que inventar la rueda”, afirmó. El experto también aseguró que los 60-65 como edad de jubilación “es parte del pasado, y a futuro hay que pensar más bien en 70-75 y mentalizarse de ello”.
Foto: Elpelosbriseno, Flickr, Creative Commons. Los españoles creen que la inflación aumentará hasta el 1,6% en los próximos 12 meses
Los consumidores españoles consideran que la tasa de inflación aumentará más de un punto porcentual en los próximos doce meses, según los resultados de la última oleada de “M&G YouGov Inflation Expectation Survey”. Se trata del estudio trimestral sobre las expectativas de inflación que realiza M&G, una de las gestoras de activos líder a nivel internacional, en colaboración con YouGov en nueve países.
Según Ana Gil, especialista en inversión de renta fija de M&G, «uno de los principales objetivos de la política monetaria moderna es gestionar las expectativas de inflación, ya que éste es el primer paso para gestionar la propia inflación. Las expectativas de los consumidores tienen implicaciones directas sobre el comportamiento de la inflación y la economía en general a medio plazo. De este modo, este informe proporciona datos de gran relevancia e incluye, por primera vez, los resultados respecto a otras variables relacionadas con este indicador, como el precio de la vivienda y el comercio electrónico”.
Mientras que los últimos datos del IPC sitúan la tasa de inflación actual de España en un -0,4%, los consumidores españoles consideran que dentro de un año se situará en el 1,6%, uno de los niveles de expectativa más bajos desde que se inició el estudio (febrero de 2013). Preguntados por la misma expectativa dentro de cinco años, sitúan la tasa de inflación en un porcentaje muy superior, cercano al 2,5%.
En cuanto al precio medio de la vivienda, los consumidores españoles mantienen también una actitud optimista en relación a un posible aumento de su valor. En este sentido, consideran que aumentará un 5% en los próximos doce meses, un porcentaje muy similar al de sus vecinos europeos.
Estas expectativas sobre el aumento de la inflación explican que el incremento sostenido de los precios constituya una fuente de preocupación para la mayoría de los españoles, tal y como afirman seis de cada diez. De hecho, de los países europeos que participan en este estudio, España es, junto con Italia, uno de los que más preocupados se muestra. Si bien en la anterior oleada los jóvenes eran los españoles más preocupados por esta circunstancia, han pasado a ser las mujeres mayores de 55 años el segmento de población al que más le inquieta el aumento de la inflación.
Esta preocupación explica también que más de la mitad de los españoles, un 54%, se muestre en desacuerdo con las políticas económicas del gobierno. Los jóvenes entre 18 y 24 años de edad son los más descontentos. Del mismo modo, se trata de los europeos, dentro esta franja de edad, que más rechazo muestran a estas políticas.
Ingresos netos y e-commerce
El estudio también analiza las perspectivas de los consumidores respecto a la variación de sus ingresos netos en los próximos meses. Ignacio Rodríguez Añino, responsable de M&G para España, comenta: “Hemos registrado un aumento en el optimismo de los españoles respecto a este punto. El 22% se muestra convencido de que sus ingresos aumentarán en el próximo año, frente a un 18% que considera que disminuirán. Este dato resulta especialmente alentador si tenemos en cuenta que en la misma oleada de nuestro informe en 2013, prácticamente el doble de los encuestados, un 37%, consideraba que sus ingresos netos serían inferiores a un año vista”.
Otra de las novedades de esta oleada del estudio M&G YouGov Inflation Expectation Survey es el análisis de los hábitos de los consumidores respecto al comercio electrónico, como una tendencia con grandes implicaciones sobre los índices de precios para cada país. Según los resultados globales del estudio, un 71% de los participantes ha realizado al menos una transacción online en el último mes. España se sitúa ligeramente por encima de la media en cuanto a comercio electrónico, de tal forma que el 73% de los consumidores encuestados afirmó haber comprado online en los 30 días previos a la realización del estudio. Entre ellos, tres de cada diez ha efectuado entre tres y cinco transacciones online en el último mes. Internet constituye una herramienta que permite comparar los precios de manera sencilla y el aumento del e-commerce puede actuar como una fuerza deflacionaria para determinados sectores a medio plazo.
Foto: Modadesnuda, Flickr, Creative Commons. BME lanzará nuevos servicios de transparencia en el ámbito de la normativa MiFID II
BME prepara el lanzamiento de nuevos servicios de transparencia para ayudar a los participantes del mercado a cumplir con los requisitos regulatorios de la Directiva MiFID II, que entrará en vigor en 2017.
Para ello, BME Market Data solicitará a los supervisores autorización para operar una Approved Publication Arrangement (APA), una nueva figura contemplada por MiFID II en el contexto del nuevo régimen europeo de transparencia post-contratación.
El APA gestiona el sistema a través del cual las empresas de servicios de inversión tienen obligación de publicar, en tiempo real, los detalles de sus transacciones OTC de renta variable, renta fija, certificados, ETFs, productos financieros estructurados y derivados para dar cumplimiento a sus obligaciones de transparencia post-contratación en el marco de la nueva normativa.
La autorización como APA otorga una licencia para operar en toda la UE y supone la obligación de difundir la información recibida de las entidades de manera rápida, no discriminatoria y a un coste razonable. Asimismo, el APA deberá contar con sistemas que le permitan llevar a cabo un control de la información que publica, e informar al cliente de errores potenciales en la información suministrada.
BME Market Data solicitará el estatus de APA en cuanto la autoridad competente comience a aceptar registros. La información de operaciones sobre las que se realice el reporting se difundirá a través de las Data Feeds de BME.
MiFID II tendrá un impacto significativo en los mercados financieros europeos en los próximos años. Mientras que muchas de las obligaciones de transparencia de MiFID I eran sólo de aplicación a instrumentos financieros regulados específicos, MiFID II amplía su alcance para afectar a los instrumentos de renta variable, renta fija, certificados, ETFs, productos financieros estructurados y derivados. El objetivo es hacer aún más transparente la negociación de instrumentos financieros complejos y de aquellas transacciones que tienen lugar fuera de un mercado regulado, SMN u OTF.
Foto: Jennie O, Flickr, Creative Commons. Los expertos internacionales sostienen que cada vez habrá que destinar más ahorro privado para la jubilación
Los expertos internacionales sostienen que cada vez habrá que destinar una mayor proporción de ahorro privado para la jubilación. Ésta es una de las principales conclusiones de la conferencia internacional “¿Hacia una crisis global de las pensiones? Cómo afrontar una creciente longevidad’’, organizada por Analistas Financieros Internacionales (Afi), en colaboración con el Instituto Aviva.
En la conferencia ha participado un grupo de expertos de talla internacional como el profesor James Vaupel, director ejecutivo y fundador del Instituto Max Planck de Investigación Demográfica; Nicholas Barr, profesor de Políticas Publicas de la London School of Economics; Clive Bolton, director de Retirement Solutions de Aviva UK & Ireland, y la profesora Elisa Chuliá, de la UNED.
El presidente de Afi, Emilio Ontiveros, y el consejero delegado de Aviva España, Ignacio Izquierdo, abrieron la conferencia destacando la necesidad de afrontar con decisión los retos que la creciente longevidad implica en el plano de las pensiones, en su dimensión financiera propiamente dicha, pero también de aseguramiento y de educación financiera de la población.
El profesor Vaupel realizó un repaso del tratamiento de la longevidad (senectud) y precisó que las ganancias en esperanza de vida son lineales y no presentan signos de desaceleración en el ritmo que han mantenido en las últimas décadas. En su opinión, vamos a vivir cada vez más, en mejor estado de salud a cada edad, vamos retrasar la discapacidad hacia edades cada vez más tardías y vamos a trabajar más años, pero menos horas.
Clive Bolton, basándose en las tendencias recientemente observadas en el Reino Unido, destacó que los productos tradicionales para afrontar la jubilación están sufriendo cambios radicales como consecuencia de nuevas regulaciones de los mercados. Por tanto, se van a multiplicar las opciones, pero los ahorradores deberán asumir un mayor control de sus finanzas e inversiones. Según Bolton, se echan en falta productos innovadores que permitan al ahorrador financiar su jubilación.
Por su parte, el profesor Nicholas Barr abordó en su ponencia el futuro de las pensiones y la eventualidad de una crisis global en esta materia. La naturaleza del problema radica, en su opinión, en que somos muy tardíos en reaccionar e instrumentar las adaptaciones necesarias. Incluso en ausencia de fenómenos demográficos como el baby-boom tendríamos problemas en las pensiones si no adaptamos los sistemas con la suficiente premura. La solución al problema creado por la creciente longevidad pasa, en su opinión, por reducciones de las pensiones mensuales, jubilaciones más tardías, mayores cotizaciones o ahorros y una mayor productividad, o una mezcla de todas ellas.
Finalmente, la profesora Chuliá recordó que las encuestas en diferentes países revelan la preocupación que causa la vejez entre la población y su desconfianza en que puedan disponer de suficientes recursos para afrontarla. En esa línea, dijo que desconcierta algo ver cómo la preocupación individual y social sobre la jubilación contrasta con una demanda incesante de apoyo públicos, una cartera creciente de servicios sociales y un debate casi plano sobre estos problemas.
Aitor Jauregui, responsable de desarrollo de negocio de BlackRock en España, Portugal y Andorra, comenta los datos de septiembre en los ETPs mundiales.. BlackRock: "La industria de ETFs continúa encaminada a registrar un 2015 histórico”
En septiembre, la inversión mundial en ETPs alcanzó los 28.000 millones de dólares, lo que impulsó los flujos totales de inversión en estos productos hasta los 230.000 millones de dólares en 2015. El sector sigue encaminado a registrar un año histórico, según los últimos datos del ETP Landscape Report de BlackRock correspondiente a septiembre.
La inversión de septiembre se vio apuntalada en todo el mundo por los productos cotizados de renta variable estadounidense —que registraron unos flujos cinco veces superiores a los de agosto— y de renta variable japonesa, así como de deuda pública estadounidense. Los ETPs de renta variable europea, en su conjunto, siguieron captando inversión, aunque a un ritmo inferior que en los meses anteriores.
En Europa, la inversión en ETPs se ralentizó y alcanzó los 2.000 millones de dólares durante el mes: la menor cifra en lo que va de año. Los productos cotizados de renta variable europea en su conjunto captaron buena parte de los flujos de inversión, que se ralentizaron hasta los 1.700 millones de dólares, en comparación con los 4.600 millones de agosto. No obstante, esta reducida cifra de inversión no afectó al panorama general del año completo, dado que los flujos totales de inversión en 2015 se sitúan en los 60.000 millones de dólares, la cifra más alta registrada en septiembre desde 2008 hasta la fecha
“Al comparar el volumen de inversión en ETPs europeos y mundiales, descubrimos un robusto dinamismo continuado a escala mundial, no así entre los inversores europeos. En nuestra opinión, el motivo principal de tal divergencia de inversión radica en la decisión de la Fed de retrasar la subida de tipos en su reunión del Comité de Operaciones de Mercado Abierto (FOMC) de septiembre. Esta decisión empujó a los inversores estadounidenses a apostar por su propio mercado de renta variable, a diferencia de Europa, donde el BCE se encuentra en una fase muy diferente”, comenta Ursula Marchioni, directora de estrategia de iShares para la región EMEA.
Menos salidas en emergentes
Las salidas de capital registradas en los productos cotizados de los mercados emergentes parecen haber amainado durante el mes pasado. Asimismo, BlackRock ha detectado un repunte en el interés por estrategias de mínima volatilidad centradas en los mercados emergentes, lo que podría representar una señal premonitoria de que los clientes quieren recuperar la exposición a esta temática, con una cierta protección frente a caídas. “Las salidas registradas en el tercer trimestre en esta categoría sigue siendo notables y, si bien podría ser demasiado pronto para determinar que los mercados emergentes han alcanzado mínimos, debemos mantenernos alerta. La actitud de sacar siempre el lado positivo de las cosas que observamos tras la publicación de los datos sobre las nóminas no agrarias el pasado viernes 2 de octubre implica que las perspectivas de una subida de tipos por parte de la Fed se retrasan, lo que podría crear un contexto tácticamente favorable para los mercados emergentes”.
Aitor Jauregui, responsable de desarrollo de negocio de BlackRock en España, Portugal y Andorra, añadió: “El sector ha sufrido cambios importantes en los últimos años pero su evolución ha sido magnífica. No podemos olvidar que hace solamente unos años el 20% de los inversores institucionales utilizaban los ETFs para periodos de más de seis meses y ahora, esa tendencia se ha incrementado notablemente. El 80% de las gestoras, fondos de pensiones y aseguradoras los mantienen en cartera durante más tiempo. La industria de ETFs continúa encaminada a registrar un 2015 histórico”.
Foto de StockSnap. Roberto Walker, de Principal: "La bomba demográfica ya está activada y va a explotar"
Tal y como sucede en los países desarrollados, los países emergentes como México se enfrentan al desafío del envejecimiento de la población. Se estima que de cara a los años 2045-2050 solamente habrá dos personas en edad de trabajar por cada persona jubilada en el país azteca. Es por eso que, de acuerdo con Roberto Walker, presidente de Principal International Latinoamérica, «México hoy día necesita incrementar su base de ahorro a largo plazo».
En opinión del directivo, el dinero del gobierno no alcanza para ayudar a todos, por lo que las autoridades deben generar mecanismos de ahorro de largo plazo que sean equitativos, transparentes y que incentiven su uso. Walker considera positivo que México esté considerando volver a separar el ahorro voluntario para el retiro del tope de deducciones pero reitera que «la bomba demográfica ya está activada y va a explotar», por lo que hay que trabajar en aumentar el ahorro para el retiro en México. De acuerdo con un estudio de Global Aging Institute (GIA), “en 2050 México será casi tan viejo como los Estados Unidos”, y el 20% de la población tendrá más de 65 años.
A pesar de que “los sistemas previsionales de capitalización pueden cumplir un rol importante en ampliar y profundizar los mercados de capitales, en la mayoría de países, las tasas de contribución de los sistemas de capitalización individual son muy bajas para garantizar beneficios adecuados”. En el caso de México, los recursos ahorrados para el retiro son de menos del 15% del PIB, cuando en Chile superan el 60%.
Por su parte, Richard Jackson, presidente del GIA, comentó que «mientras los mercados emergentes van envejeciendo, sufrirán las consecuencias de los mercados desarrollados y verán muy difícil el darle un estilo de vida digna a los adultos sin afectar a los jóvenes”, por lo que deben trabajar para crecer las aportaciones para el retiro antes de que sea demasiado tarde.
Los cambios demográficos alrededor del mundo presentan un reto importante en el mundo. Si bien los países emergentes como México cuentan con una población más joven que, por ejemplo, los países europeos, todos tienen un desafío común que es el envejecimiento de la población.
Miguel Santos, CEO de Technisys - foto cedida. Los nuevos players como Simple, Paypal, Apple o Google empujan a la industria hacia la digitalización
“Es más fácil para un banco entrar en el mundo digital en América Latina que en Estados Unidos, porque allí hay menos infraestructura instalada que proteger. La oportunidad es enorme para todo tipo de bancos, porque la penetración de la telefonía móvil es del 100% pero sólo el 30% de la población está bancarizada”, declara Miguel Santos, CEO de Technisys, una empresa cuyo objetivo es ayudar a bancos a transformarse a digital, y a compañías FinTech o digitales a llegar a sus clientes a través de dispositivos.
En América Latina la tendencia hacia la digitalización de la banca avanza al mismo ritmo que en el resto del mundo, dice este emprendedor nacido en Argentina al que entrevistamos en el marco de la conferencia cl@b2015, organizada por FIBA y FELABAN-, pero la regulación a la que se acoge está basada en la legislación española, lo que supone un cierto freno para la banca tradicional, aunque no para las FinTech o algunos bancos –los más avanzados- que deciden asumir los riesgos y lanzar. Como en el resto del mundo, la regulación va por detrás de la innovación.
Entre los bancos más avanzados el experto cita al brasileño Banco Original, que nació 100% digital; y alaba el gran esfuerzo que las entidades españolas BBVA o Santander están realizando; aunque señala que las corporaciones medianas, como el Banco del Pacífico, son las que tienen ante sí la mayor oportunidad.
“En los Estados Unidos hay un elevado nivel de fragmentación y razones culturales y regulatorias que impiden la transformación digital, lo que no quiere decir que no esté evolucionando. Son los nuevos players, como Simple, Paypal, Apple o Google los que están buscando el cambio” dice.
Pero la cantidad a invertir no es pequeña. Santos declara que deben invertir “todo lo que puedan, incluso captando recursos ajenos”. Las FinTech saben bien de eso. Sólo en 2014 se invirtieron 12.000 millones de dólares en FinTech en el mundoy ya hay, a día de hoy, 8.000 de estas compañías en Estados Unidos y 40.000 globalmente. El objetivo de estos nuevos jugadores no es necesariamente “venderse” una vez establecidos, sino mejorar procesos de inversiones, préstamos, pagos o servicios. Algunos acabarán vendiendo –los mejores-, y otros saldrán a bolsa o podrán transformarse en importantes players.
Serán los grandes bancos en su carrera por ponerse al día los que los adquieran, como sucedió en Estados Unidos con ING Direct, por quien pagaron 9.000 millones de dólares, o con Simple.com, con quien se hizo el BBVA. La otra opción es comprar tecnología y desarrollar su propia estructura.
Cambios que están llegando
No sorprenderá a nadie que digamos que las tarjetas de crédito desaparecerán y habrá nuevos sistemas de pago a través de dispositivos móviles; que en tres años los passwords pasarán a la historia y serán sustituidos por sistemas de identificación de personas; o que algoritmos inteligentes que analicen y recomienden remplazarán el advise personal”.
El gran desafío es la inclusión tecnológica, digital y financiera de todos los consumidores y la implementación de los mecanismos de capacitación y entrenamiento necesarios para transformar a los nativos analógicos en expertos digitales. “A eso nos dedicamos nosotros. A hacerlo fácil”, concluye. Y para mostrar hacia dónde vamos, la firma invitó a Brett King, CEO del banco de particulares Moven, innovador del año según American Banker´s y autor del libro Bank 3.0 a compartir su experiencia con los asistentes a la conferencia celebrada en Miami.
