Foto: Charles Clegg. Santander AM Chile se decanta por la renta variable frente a la deuda de cara a 2016
En su presentación de proyecciones para 2016, la gestora de activos Santander AM Chile estima que se deben privilegiar las inversiones en renta variable en países desarrollados, en particular Japón y Europa. En tanto, en Chile, bolsa y small caps se ven como alternativas atractivas.
En opinión de la gestora de fondos, Europa, en general, presenta valoraciones atractivas a largo plazo y un Banco Central Europeo que está implementando una política monetaria expansiva, todo lo que podría traer correcciones al alza en utilidades.
La gestora prefiere acciones frente a la deuda, porque dichos instrumentos de renta variable superan a los bonos de gobierno (es decir, la prima por riesgo de la renta variable sigue atractiva) y, en general, la economía de la Eurozona continuaría creciendo alrededor del 1,5%, lo que beneficia al activo.
Por el contrario, hay valoraciones más altas en muchos activos, por lo que se espera un período de varios años de rendimientos nominales más bajos. La tasa de política neutral real en el mundo desarrollado se elevará en 2016, arrastrando al alza las primas por plazo, lo que empujará hacia arriba los rendimientos de los bonos soberanos y los de grado de inversión: así, la gestora ve riesgo para la renta fija.
En Estados Unidos…
En 2016, Santander AM Chile habla de un dólar con tendencia al alza (pero limitada) pues ve un escenario en el que la Fed tomará un camino de normalización y eso presionará al euro y al yen. Con respecto a la deuda, ve más volatilidad: los mercados de tasas continúan ignorando los “dots” de la Fed, lo cual plantea interrogantes sobre la credibilidad de la autoridad, con una consiguiente mayor volatilidad en el mercado de deuda global.
Dentro de los principales riesgos globales, la gestora destaca tres: que la credibilidad de la Fed caiga (fuerzas deflacionarias en curso), que decepcionen las utilidades en EE.UU. y que haya una mayor desaceleración en los mercados emergentes, debido a un aterrizaje más fuerte de lo descontado en China.
En cuanto a emergentes, en la gestora explican que China sigue inmersa en un proceso de ajuste con costos, pero migrando a un crecimiento sustentable de mediano plazo. Hacia 2016 espera como escenario central una estabilización en su dinamismo.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Jacinta Lluch . Perspectivas para la renta variable en 2019: los beneficios sostienen la trayectoria del mercado
La marea global de «dinero fácil» que ha impulsado las valoraciones durante los últimos años ya ha alcanzado su punto álgido, por lo que el ciclo empresarial será determinante para que los activos de riesgo sigan registrando ganancias el próximo año, según las perspectivas de inversión para 2016 del BlackRock Investment Institute.
El documento de perspectivas, titulado “Cycles Out of Sync”, desgrana la visión sobre la economía y los mercados internacionales del BlackRock Investment Institute (BII) para 2016 y analiza las posibles implicaciones para las rentabilidades de las inversiones y las decisiones de asignación de activos. En general, el BII recomienda a los inversores prestar mucha más atención en 2016 al ciclo empresarial, crediticio y de valoraciones, en un momento en el que el impacto del ciclo de política monetaria se está disipando.
Dado que las valoraciones ya no están baratas y los márgenes de beneficios empresariales se ven presionados en muchos mercados, el crecimiento económico es necesario para que los ingresos aumenten. “Esperamos una subida de precios escasa o nula en la renta fija y leves ganancias en la mayoría de los mercados de renta variable en 2016”, apunta el BII.
La cautela será determinante en 2016, ya que los principales ciclos parecen estar desincronizados actualmente, según el BII. En concreto, las valoraciones parecen haberse despegado del ciclo empresarial en muchos mercados, especialmente en EE.UU. “En esencia, hemos estado tomando prestadas rentabilidades del futuro”, señala el BII.
“Las perspectivas se complican aún más si tenemos en cuenta que las tendencias a largo plazo, como el envejecimiento de la población, los elevados niveles de deuda y los cambios tecnológicos, se están solapando con los ciclos a corto plazo; eso significa que las elevadas tasas de crecimiento del pasado podrían no volver”, explicó Ewen Cameron Watt, director global de estrategia de inversión de BlackRock. “La buena noticia es que vemos un modesto repunte en el crecimiento mundial y un interés renovado entre los inversores por los fundamentales”.
Mercados bursátiles sin fuelle
La mayor parte de las bolsas se han quedado sin fuelle en 2015, señala el BII, ya que la expansión de los múltiplos (aumentos del PER) y los dividendos han ocultado “pecados” como el estancamiento o el descenso de los beneficios. “La pregunta de cara a 2016 es si los mercados pueden sostenerse por sí mismos, ahora que las condiciones financieras internacionales son ligeramente más restrictivas”, afirmó Russ Koesterich, director global de estrategia de inversión del BlackRock Investment Institute. “Si las empresas quieren aumentar sus beneficios, es vital que los ingresos vuelvan a crecer, especialmente en los mercados donde las valoraciones son elevadas”.
Los efectos de las fluctuaciones del dólar estadounidense y los precios del petróleo serán determinantes el próximo año, considera el BII. Los avances del dólar intensificarían las presiones sobre los precios de las materias primas, las divisas emergentes y los beneficios de las empresas estadounidenses, a las que restarían competitividad en sus exportaciones. La caída del crudo ha presionado a la baja las expectativas de inflación a largo plazo y podría animar a algunos bancos centrales a pisar más a fondo el acelerador monetario.
Atentos a la volatilidad, cambios en las dinámicas
La volatilidad ha amainado desde los máximos que se registraron durante la oleada de ventas masivas en las bolsas mundiales y buena parte de las clases de activos se mueven actualmente en torno a las medianas de volatilidad de los últimos veinte años. Sin embargo, la volatilidad podría aumentar de nuevo, alerta el BII. “En el lado positivo, vemos pocas áreas donde se esté dando una efervescencia real —señaló Koesterich—. Sin embargo, incluso aunque no se produzcan convulsiones, es probable que la volatilidad aumente”.
Koesterich considera que los inversores también deben estar muy atentos a las variaciones en las dinámicas del mercado, es decir, los periodos en los que el liderazgo del mercado cambia de forma brusca. “La exposición a empresas de calidad, como empresas consolidadas de tecnología y salud, ha demostrado ser un contrapeso eficaz en periodos de mayor vulnerabilidad”, explicó.
El agravamiento de los conflictos regionales y las tensiones geopolíticas también podrían terminar afectando a los mercados, apunta el BII, que destaca las presiones que podría sufrir la UE a consecuencia de la crisis de los refugiados y el referéndum en el Reino Unido sobre una posible salida de la UE (Brexit).
Estados Unidos: el ciclo de crecimiento tiene recorrido
De la economía estadounidense dependen muchas cosas en 2016, ya que en muchas otras partes del mundo el crecimiento se está ralentizando o estancando, sugiere el BII. “Aunque las estimaciones de consenso sobre el crecimiento estadounidense en 2016 se han revisado gradualmente a la baja, creemos que al ciclo de crecimiento todavía le queda recorrido”, afirmó Koesterich. Ahora que la economía estadounidense goza de una buena salud en términos relativos, la Fed parece por fin dispuesta a acabar con la era de los tipos cercanos al cero. La autoridad monetaria parece estar mirando más allá del lastre a corto plazo que supone para la inflación la caída de los precios de la energía. La subida de los alquileres en el mercado de la vivienda también contribuirá a impulsar la inflación en 2016, apunta el BII.
¿Qué pasará cuando suban los rendimientos de los bonos? “Los bancos y las aseguradoras muestran correlaciones positivas con las subidas de los rendimientos de los bonos, y también nos gustan las empresas tecnológicas, las constructoras y los inmuebles terciarios prime de Estados Unidos”, explicó Koesterich. En la renta fija con calificación de grado de inversión, las preferencias se centran en sectores como el de los servicios financieros y el del cable, en detrimento del de materiales, manufacturas y productos de consumo.
Europa: la austeridad remite
El ciclo empresarial de la zona del euro se encuentra en las primeras etapas de una recuperación a cámara lenta, pero la inflación subyacente permanece en unos niveles persistentemente bajos (aunque ha repuntado ligeramente) y el repunte de las exportaciones europeas se ve amenazado por la ralentización de los mercados emergentes, señala el BII. “Esperamos que el impulso reformista pase a un segundo plano y deje su sitio a los controles fronterizos y las cuestiones relacionadas con la seguridad en 2016, declaró Cameron Watt. Consideramos que se dará un impulso modesto al crecimiento en 2016 a medida que los gobiernos reducen sus políticas de austeridad y aumentan su gasto público, no solo en seguridad”.
En opinión del BII, las valoraciones de las bolsas europeas son atractivas. La debilidad del euro, el tenue crecimiento de los salarios y la expansión del crédito en los diferentes países deberían impulsar los beneficios empresariales en Europa en 2016, mientras que la fortaleza del dólar ejerce presión sobre los beneficios en Estados Unidos. Al mismo tiempo, el BII alerta sobre el hecho de que la sobreponderación de acciones europeas se ha convertido en un posicionamiento de consenso, y avisa de que “a los mercados se les da bien ir contracorriente”.
Japón: los derechos de los accionistas en el punto de mira
El BII cree que el Banco de Japón podría aplicar nuevas medidas de expansión cuantitativa y que el Gobierno podría elevar el gasto, ahora que la economía japonesa vuelve a coquetear con la deflación; en ambos casos, el efecto para los beneficios empresariales sería positivo. “Un aspecto importante es que el sector empresarial japonés está comenzando a prestar atención a los derechos de los accionistas, lo que se traduce en más pagos de dividendos y recompras de acciones —señaló Cameron Watt—. Desde 2008, las rentabilidades sobre los recursos propios han aumentado de forma constante. También nos gustan las acciones japonesas porque están baratas y la apuesta por Japón ya no suscita tanto entusiasmo en el mercado”.
El riesgo a corto plazo es la desaceleración de China, ya que representa el segundo mayor socio comercial de Japón (después de EE. UU.). Al mismo tiempo, la economía de Japón se caracteriza por el gran peso del mercado interno; así, menos del 5% de los ingresos totales de las empresas japonesas proceden de China.
Aterrizaje suave en China, posibles fluctuaciones en el ciclo de los mercados emergentes
La hipótesis de trabajo del BII para China es un aterrizaje suave. China probablemente no alcance el objetivo de crecimiento anual real del 6,5% fijado por su plan quinquenal actual, pero eso no es ninguna tragedia. Incluso un crecimiento del PIB real del 5% sería saludable para una economía de aproximadamente 20 billones de dólares. El BII aprecia que se están produciendo muchas reformas en China que están estimulando el PIB del país a corto plazo, como el paso a un sistema de precios de mercado y la reducción del exceso de capacidad en el sector manufacturero.
“Donde más se dejan sentir los efectos de los cambios económicos de China es en el mundo emergente, ya que el auge de los emergentes y el comercio han dependido enormemente de la demanda china —afirmó Cameron Watt—. Los países emergentes que dependen de la demanda china y los exportadores de materias primas como Australiase enfrentan a un doble peligro, ya que el crecimiento chino ha seguido contrayéndose más y más rápido de lo previsto y la composición del crecimiento ha cambiado rápidamente, desde la demanda de recursos naturales hasta la demanda de bienes de consumo, servicios y productos lácteos”.
Sin embargo, el BII cree que los inversores deberían ser prudentes a la hora de identificar fluctuaciones del ciclo que podrían contribuir a impulsar los mercados bursátiles, al menos temporalmente. Algunas de estas fuerzas son el aumento del crecimiento mundial, una depreciación importante de muchas monedas emergentes, la caída de la inflación en algunos países el próximo año y el hundimiento del precio del petróleo, un regalo para los países que importan crudo.
Ideas de inversión para 2016
A continuación, figura un resumen de las recomendaciones del BlackRock Investment Institute de cara a 2016:
Prefiere la renta variable a la renta fija, especialmente los valores europeos y japoneses. Muchas acciones estadounidenses cotizan a sus precios objetivo. En general, espera unas rentabilidades más bajas que en los años posteriores a la crisis
Ve un potencial de revalorización escaso o nulo en la renta fija. Determinados bonos de alto rendimiento, bonos con calificación de grado de inversión y deuda emergente en divisa fuerte son atractivos frente a la deuda pública.
Dentro de las inversiones alternativas, prefiere activos tangibles y estrategias neutrales al mercado. Algunos ejemplos son los inmuebles terciarios estadounidenses en ciudades prime, los proyectos de infraestructuras en electricidad y transporte, y estrategias long/short en renta variable y deuda corporativa.
. 1 de enero de 2016: ¿el día del juicio final para Puerto Rico?
El próximo deadline de Puerto Rico en lo que respecta a sus obligaciones de pago de deuda es el próximo 1 de enero, fecha en la que tendrá que desembolsar 902 millones de dólares (deuda que vence a través de 14 diferentes emisores). “Pensamos que podría producirse un default selectivo”, explica William Delahunty, director de Análisis de deuda municipal en Eaton Vance.
“La Commonwealth ya prevé que habrá 111 millones de dólares negativos en liquidez en enero de 2016 y que sus cuentas pendientes han aumentado desde los 260 millones de dólares de principios de julio a 330 millones”, explica en un reciente análisis. En general, considera que la situación financiera del país sigue deteriorándose y que el próximo 1 de enero podría ser el día del juicio final para la isla.
¿Dónde habrá suspensión de pagos y dónde no?
Hace semanas, el gobernador Padilla firmó una orden que permite a Puerto Rico la capacidad de recuperar y utilizar los ingresos disponibles que dan soporte a 7.000 millones de dólares en bonos pendientes de pago. El estado puede usar estos recursos –destinados al pago de otro tipo de deuda- para pagar sus bonos y obligaciones generales y para cubrir servicios esenciales para la isla. En vista de esta orden, “creemos que es probable que Puerto Rico suspenda algunos pagos de deuda de algunas emisiones el próximo 1 de enero”; en concreto, deuda de entidades que tienen ingresos sujetos a dicha orden.
El experto de Eaton Vance menciona el posible impago de la deuda de las siguientes entidades emisoras: la autoridad financiera de infraestructuras de Puerto Rico (the Puerto Rico Infrastructure Finance Authority -o PRIFA- Rum Tax); la Autoridad de Autopistas y Transportes (the Highway and Transportation Authority –HTA-); y la Autoridad del centro de convenciones (the Convention Center Authority –CCA-).
“Aunque creemos que los bonos de la HTA y la CCA podrían ser pagados en último término el 1 de enero, solo se debería al hecho de que esos emisores tienen fondos de reserva que pueden utilizar para el pago de la deuda. Sin embargo, los bonos de PRIFA Rum Tax no se pagarán”, dice el experto de Eaton Vance. Recuerda que el presidente del Banco Público de Desarrollo (Government Development Bank), Melba Acosta, recientemente afirmó que Puerto Rico “no hará el pago de la PRIFA”, razón por la que se instituyeron los clawbacks.
Para el experto, la cuestión ahora es qué pasará con los bonos y obligaciones generales de la isla así como con otra deuda garantizada. “Recientes titulares dicen que Puerto Rico está pagando unos 120 millones de dólares en bonos de vacaciones anuales para los empleados públicos. Si el gobernador Padilla está dispuesto a pagar esos bonos y no los intereses sobre las obligaciones generales, Puerto Rico afrontará costosas demandas judiciales de los acreedores y por eso es probable que sí pague la deuda respaldada por obligaciones generales el próximo 1 de enero”.
Foto cedida. El capital riesgo: una alternativa interesante para la financiación de la industria española
El Ministerio de Industria, Energía y Turismo ha acogido un encuentro sobre las posibilidades que ofrece el capital riesgo en la financiación del sector industrial en España. La jornada ha sido inaugurada por el vicepresidente de la Asociación Española de Entidades de Capital Riesgo (Ascri), Juan Luis Ramírez, y clausurada por el director general de Industria y PYME, Víctor Audera.
La crisis financiera ha revelado la excesiva dependencia de la empresa española de la financiación bancaria, que supone en torno al 80% del total, muy por encima de lo habitual en los países de nuestro entorno. Por ello, uno de los objetivos prioritarios de las administraciones públicas ha sido la búsqueda de nuevas formas de financiación. Una de estas alternativas, aún poco utilizada por el sector industrial español y que, sin embargo, presenta numerosas ventajas es el capital riesgo.
Durante el año 2014 el volumen de inversión llevado a cabo por fondos de capital riesgo se situó en 3.465 millones de euros repartidos en 580 operaciones, es decir un crecimiento del 45% en el volumen para un mismo número de operaciones, si se compara con la actividad del año 2013.
Las inversiones en productos y servicios industriales supusieron el 13,8% del total con el 11,2% en el número de operaciones. Aunque son porcentajes relevantes, es evidente que queda mucho camino por recorrer. Durante la jornada también se puso de manifiesto que el capital riesgo gestiona dinero inteligente para acelerar el crecimiento de las empresas para poder competir en los mercados globales. Contar con capital riesgo supone la entrada de socios profesionales lo que provoca una mejoría inmediata en todo lo referente a prácticas de buen gobierno que, a su vez, implican una gran generación de valor.
La jornada “El capital riesgo y la industria”, organizada por la Secretaría General de Industria y de la PYME y Ascri, Asociación Española de Entidades de Capital Riesgo, tiene como objetivo acercar ambos mundos, desmitificar algunas ideas erróneas y presentar las oportunidades que presenta este instrumento para la industria española.
Foto: AnnaChristina, Flickr, Creative Commons. Ezentis renueva y amplía contratos en Brasil hasta finales de 2018 por 116 millones de euros
Ezentis, empresa global de servicios de operación y mantenimiento en los sectores de telecomunicaciones, electricidad y agua, a través de su filial Ezentis Serviços, Engenharia e Instalação de Comunicações, S.A. en Brasil, acaba de renovar y ampliar con Telefónica Brasil los contratos de operación y mantenimiento de su red de telefonía móvil Vivo hasta septiembre de 2018.
Los nuevos contratos, que tienen un volumen de contratación de 498 millones de reales de Brasil, aproximadamente 116 millones de euros, serán ejecutados con recursos propios, que incluyen a más de 1.000 empleados y una flota de 630 vehículos.
El acuerdo abarca cuatro contratos que cubren los trabajos de operación y mantenimiento de la planta de red móvil en 10 estados del sureste, noreste y sur de Brasil, así como el mantenimiento de la red de planta interna (telefonía fija y móvil) en el estado de São Paulo.
Con esta contratación Ezentis en el marco de su plan estratégico 2014-2017, que combina crecimiento orgánico con la apuesta por adquisiciones en mercados de gran potencial, alcanza una contratación de 375 millones a 400 millones de euros en este año 2015 lo que representa un crecimiento superior al 26% con respecto al año 2014.
En la actualidad, el volumen de negocio de Ezentis en Brasil supera los 400 millones de reales brasileños (alrededor de 96 millones de euros) por año. Tiene presencia en 14 estados. Provee servicios en las áreas de telecomunicaciones (mantenimientos de sites móviles y planta interna) y de electricidad (despliegue y mantenimiento de redes de distribución y servicios comerciales). Sus principales clientes son multinacionales líderes como Telefónica, América Móvil, Telecom Italia, American Tower y Neoenergía y grandes compañías como Light, distribuidora eléctrica del estado de Río de Janeiro.
Ezentis Serviços, Engenharia e Instalação de Comunicações, S.A. mantiene y opera 25.600 sites móviles para todos sus clientes de telefonía móvil en Brasil, explica la entidad en un comunicado.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Dany1818. La regulación y la subida de tipos: los retos de los fondos monetarios estadounidenses en 2016
Los fondos monetarios se enfrentan a una serie de vientos en contra, incluyendo un entorno de tasas bajas o incluso negativas que tenderán a subir en 2016, una inversión limitada y el impacto de la regulación a nivel mundial. Por estos motivos, para 2016 Fitch espera una mayor consolidación en los fondos monetarios y de los gestores de activos de este tipo de vehículos, impulsada por el mayor coste de la implementación de las reformas y los bajos rendimientos obtenidos en estos años con los tipos en niveles cercanos a cero.
Según la agencia de calificación, los gestores de los fondos de Estados Unidos están reponiendo su oferta en la gestión de efectivo antes de que entre en vigor la reforma que afecta a los fondos monetarios. En Fitch Ratings esperan que los productos de gestión alternativa crezcan y, a la vez, que se produzca un giro hacia los activos emitidos por el Gobierno, debido a que los inversores en Estados Unidos están reevaluando los fondos monetarios con NAV flotante que invierten en tasa prime.
Los participantes del mercado están pendientes de la divergencia de políticas monetarias entre Estados Unidos y Reino Unido, con respecto a la Eurozona. Y, en este sentido, los fondos monetarios han acortado su duración a la espera de que la Reserva Federal lleve a cabo más subidas de tipos y el Banco de Inglaterracomiencen a subir las tasas en 2016. El Banco Central Europeo apuesta por flexibilizar su política monetaria, lo que obliga a los fondos en euros a lidiar con rendimientos negativos.
Las inversiones de los fondos monetarios
La calidad del crédito para el sector bancario se ha estabilizado, dice la agencia. Fitch Ratings ha completado su revisión de las calificaciones de los bancos de Estados Unidos, Europa, Suiza y Canadá para reflejar los nuevos regímenes de resoluciones bancarias. Y concluye: los bancos seguirán siendo una parte importante del universo de emisores de fondos monetarios, aunque la disminución en la asignación de cartera como parte de Basilea IIIdesalienta a los bancos a la obtención de financiación en el corto plazo.
Fitch considera que los fondos monetarios van a proseguir reasignando sus activos hacia emisiones de organismos soberanos, supranacionales, agencias gubernamentales, y empresas no financieras. Incluso en el caso de los grandes fondos monetarios de Estados Unidos, puede que los gestores participen en los programas de recompra inversa de la Fed. Los flujos esperados en los fondos monetarios gubernamentales de Estados Unidos se enfrentan a un desafío, mientras la oferta disponible y los rendimientos siguen siendo muy bajos.
De los 4,6 billones de dólares en activos mundiales en fondos monetarios, la gran mayoría está registrada en Estados Unidos y Europa. Sin embargo, los productos monetarios están creciendo en otros mercados, sobre todo en China, que ahora comprende un 8,5% de los activos mundiales, dice el informe.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Baker County Tourism. En 2016, la Fed materializará el ciclo más lento de subidas de tipos de la historia de EE.UU.
En el informe de perspectivas de Morgan Stanley para 2016, los economistas y estrategas de Estados Unidos ven unos hogares con sólidos balances contables y crecimiento en los salarios, impulsando la demanda de consumo y a su vez los sectores de consumo discrecional y financiero.
El Comité de Operaciones de Mercado Abierto de la Reserva Federal (o FOMC) elevó en diciembre su principal tasa de referencia un 0,25%, en un intento de dejar atrás las tasas de interés cercanas a cero. Esta subida, que fue altamente anticipada por el mercado, marca la primera subida de tasas por parte de Estados Unidos desde junio 2006. “Ahora esperamos una subida menos en 2016 -tres en total-, mientras la Fed comienza el proceso de normalización a paso de tortuga”, comenta Ellen Zentner, economista jefe de Morgan Stanley. “Si el crecimiento no parece estar excediendo el potencial y la inflación no se mueve por encima del 2%, entonces no habrá nuevas subidas”, aparte de las ya esperadas.
La política monetaria es uno de los temas claves dentro de las perspectivas económicas de Morgan Stanley para Estados Unidos en 2016. Zentner predice unos sólidos balances contables y una tasa constante de desempleo que mantendrán el ciclo de recuperación en lento movimiento, por algunos años.
Sin embargo, los inversores deben mantener sus expectativas a raya. La fortaleza del dólar y la resaca de los débiles precios de la energía probablemente mermen las ganancias por acción. “Ninguno de nuestros principales estrategas tiene mayores expectativas alcistas ahora que las que tenían en el verano”, comenta el estratega jefe de renta variable de Estados Unidos,Adam Parker.
Morgan Stanley predice un crecimiento del PIB del 1,8% en 2016 (T4/T4), frente al actual consenso del 2,5%. El escenario base para la renta variable en Estados Unidos es de un crecimiento anualizado del beneficio por acción del 1% para el índice de Standard & Poor’s 500.
¿Por qué esta vez es diferente?
La decisión de la Fed ha sido cuidadosamente anunciada y meticulosamente orquestada, ya que lo último que querían las autoridades monetarias era generar sorpresa entre los inversores. Según Zentner, los inversores pueden esperar la misma actitud en 2016. Si todo continúa según lo planeado -los mercados digieren el incremento en tasas, las compañías y consumidores siguen manteniendo su confianza y los mercados globales se mantienen estables-, la Fed podría seguir subiendo las tasas en incrementos de 25 puntos básicos en junio, septiembre y diciembre de 2016, con una tasa objetivo del 1,125% a final de año, siendo históricamente el ciclo más lento de subidas de tasas de Estados Unidos.
Incluso si la Fed puede mantener su política de reinversión sin cambios hasta finales de 2016, menos probable será que se repita el “Taper Tantrum” de 2013. “Habiendo aprendido la lección, la Fed está tratando de convencer a los mercados de que dejar atrás la tasa cero no significa necesariamente el comienzo de un ciclo tradicional restrictivo de la política monetaria”, comenta Zentner.vAdemás, Morgan Stanley predice un dólar más fuerte frente al resto de divisas hasta el año 2017.
En el caso de que la Fed continúe sobre-anunciando sus intenciones, los mercados deberían incorporar las subidas de tasas sin sobresaltos. Por el contrario, si los mercados y los inversores sobreactúan, las condiciones financieras se podrían restringir demasiado y ahogar el crecimiento económico. En la otra cara de la moneda, un crecimiento global más fuerte podría hacer crecer las exportaciones y estimular una repercusión en la inversión, incrementando aún más el crecimiento económico y el gasto de los hogares, en otras palabras, un proverbial ciclo económico benevolente.
Los consumidores no deberían sentir el cambio
El consumidor estadounidense es la guía del crecimiento económico en 2016. “Los niveles récord de liquidez de los consumidores, financiados con ingresos en lugar de deuda, junto con el ahorro en energía y el mayor poder adquisitivo del dólar, han apoyado los fundamentales del consumidor”, comenta Zentner.
A diferencia del periodo anterior de subida de tasas, los presupuestos de los hogares estadounidenses están en buena forma. Más del 80% de su deuda es a tipo fijo, por lo que la subida en los tipos de interés no debería representar un problema. El crecimiento del empleo será lento, pero un mercado laboral más restrictivo con salarios mínimos al alza debería estimular los niveles de crecimiento de los ingresos. Como resultado, se esperan “un crecimiento menor pero más equilibrado del gasto del consumidor”, finaliza Zentner.
Foto: Sarah Van Quickelberge
. Millennials y Baby Boomers tendrán ETFs a su medida
Global X es conocida por llegar a los rincones inexplorados del espacio ETF con sus fondos, y ahora se prepara para darle a los millennials una de las cosas que más les gustan: ellos mismos. De acuerdo con ETF.com, la firma tiene previsto lanzar 12 ETFs especializados que se pueden dividir en dos grupos: aquellos que apuestan por la tecnología y la innovación, y otros más enfocados en los de las personas y la demografía.
El primer grupo se explica por sí mismo, y en sus fondos destacan algunas de las zonas más populares e innovadoras del espacio de la tecnología:
3D Printing ETF
Cybersecurity ETF
Digital Media ETF
Disruptive Technology ETF
Education Technology & Innovation ETF
Emerging Biotechnology & Health Care Innovation ETF
Energy Efficiency & Innovation ETF
Nanotechnology ETF
Robotics & Artificial Intelligence ETF
En el segundo grupo y de acuerdo al prospecto se encuentran tres ETFs: Aging Population, Millennial Generation y Urbanization & Smart Cities.
Los nuevos ETFs básicamente se enfocan en los servicios de cada generación: así, el Aging Population ETF se dirigirá a las empresas que suministran bienes y servicios destinados al cuartil más antiguo de la población (los Baby Boomers), invirtiendo en una combinación intersectorial de empresas de consumo de productos, proveedores de seguros, desarrolladores y fabricantes de dispositivos médicos, compañías farmacéuticas y empresas que participan en el espacio de vida asistida.
El Urbanization & Smart Cities ETF – que podría servir como proxy para la generación X, que no tiene un ETF sectorial per se-, buscará capitalizar el desempeño de las empresas que participan en el aprovechamiento de los beneficios de la vida urbana y la mejora. Mientras que el Millennial Generation ETF apuntará a empresas asociadas con las personas nacidas entre principios de los años 1980 y la década de 2000. Las empresas incluidas en el fondo estarán involucrados en industrias como las redes sociales, comercio electrónico, la tecnología móvil, los productos y servicios de estilo de vida saludables, y la «economía del compartir», entre otros, según el folleto.
Foto: Realduluoz, Flickr, Creative Commons. Andbank lanza dos planes de pensiones réplica de sus productos estrella y un fondo de impacto social que invierte en microcréditos
Andbank, entidad especializada en banca privada, ha lanzado dos planes de pensiones -Andbank Renta Fija Mixto PP y Andbank Renta Variable Global PP- que replican el modelo de gestión de los mejores fondos de inversión y sicavs de la entidad. Además, ha lanzado un fondo de renta fija que invierte en microcréditos de países en desarrollo: Andbank Microfinance Fund se ha desarrollado en colaboración con BlueOrchard, y tiene un doble objetivo filantrópico, ya que el inversor, una vez recuperado el capital invertido y la inflación, destina parte de los beneficios a una ONG.
En lo relativo a las pensiones, CNP Partners, filial española del Grupo CNP Assurances -uno de los principales grupos europeos en seguros de vida y líder en seguros personales en Francia-, será la gestora de dichos planes de pensiones, aportando su experiencia y apoyo técnico para implementar el proyecto. La gestión de las inversiones ha sido delegada en la gestora del banco, Andbank Wealth Management. El modelo que replican tanto Andbank Renta Fija Mixto PP como Andbank Renta Variable Global PP es un modelo de gestión activa con más de tres años de historia y rentabilidades consistentes, gestionado por un equipo de expertos con más de 12 años de experiencia en renta variable y renta fija.
Andbank Renta Variable Global PP está basado en el modelo de gestión del fondo de inversión Halley European Equities Sicav, que recientemente ha renovado las 5 estrellas Morningstar por quinto mes consecutivo. Este fondo, que identifica las mejores oportunidades en renta variable europea, ha batido sistemáticamente su índice de referencia, con una rentabilidad máxima acumulada del 55,86% desde su lanzamiento hace tres años. La cartera está compuesta principalmente por activos de renta variable mundial, sobre todo grandes compañías, que representan entre un 75% y 100% del total de la inversión y la selección de las acciones está basada en una metodología cuantitativa de valoración, tendencia y ciclos económicos sectoriales y en criterios de value, calidad y momentum.
Andbank Renta Fija Mixto PP replica la política de inversión de Medigestión Sicav 02, una de las sicav estrella de Andbank. Este plan de pensiones invierte principalmente en activos de renta fija, depósitos, activos del mercado monetario y renta variable. El objetivo de este producto es obtener a largo plazo una rentabilidad neta superior a la inflación española (IPC), más 200-300 puntos básicos.Con una volatilidad anualizada inferior al 5%, es un plan de pensiones con un nivel de riesgo moderado y que nunca tiene exposición permanente a renta variable superior al 30%. Además, la cartera está muy diversificada, en torno a 150 posiciones diferentes, y una parte importante se invierte en renta fija de alta calidad crediticia y corto plazo, que pretende dar estabilidad y garantizar un mínimo de rentabilidad.Este plan de pensiones también gestiona el riesgo de divisa, buscando oportunidades en zonas geográficas distintas al área euro.
El fondo de impacto social
Además de invertir en una actividad con impacto social, como los microcréditos para emprendedores de países en vías de desarrollo, el 80% de los beneficios del Andbank Microfinance Fund se donan al desarrollo de proyectos de ONGs seleccionados por los inversores, mientras el 20% restante se reparte entre los partícipes. El producto se sitúa bajo el paraguas del vehículo BlueOrchard Microfinace Fund (BOMF), un fondo de renta fija que cuenta con 15 años de trayectoria y una rentabilidad media anual del 4%, en el que se puede invertir tanto en dólares como en euros.
Nuria Rocamora, directora de Marketing de Andbank, asegura que “hemos creado un producto innovador de la mano del líder mundial BlueOrchard, que además contribuye a mejorar las condiciones de vida de los más desfavorecidos. En Andbank estamos convencidos de que las inversiones socialmente responsables tendrán cada vez mayor relevancia en el sector». Por su parte, Peter Fanconi, CEO y miembro de la junta directiva de BlueOrchard, subraya que «Andbank Microfinance Fund combina, por un lado, la fuerza de la inversión de impacto social y, por otro, la filantropía. Creemos que Andbank es el socio perfecto para crear este tipo de producto».
BlueOrchard es una de las mayores firmas de inversión socialmente responsable a nivel mundial, que promueve la inclusión financiera y el crecimiento sostenible a través de soluciones de inversión y financiación a instituciones financieras de países emergentes.
Sergio Miguez, director de Relaciones Institucionales de EFPA España. Bankia apuesta por la formación y confía a EFPA la certificación de su colectivo de asesores financieros
Bankia apuesta por la formación continua de su colectivo de asesores financieros y para ello ha llegado a un acuerdo con EFPA (European Financial Planning Association) para potenciar la obtención de la certificación EFA, una de las más prestigiosas del mundo financiero europeo para el asesoramiento a clientes y gestión de patrimonios. El acuerdo ha sido firmado por el director de Formación de Bankia, José Ignacio Mora, y por el director de Relaciones Institucionales de EFPA España, Sergio Miguez.
En el acto, el director de Formación de Bankia destacó que “la elección de EFPA está motivada por el alto nivel reconocido de sus certificaciones por los estándares de calidad europeos”. Mora añadió que “este acuerdo es una apuesta de Bankia por la excelencia en el asesoramiento financiero, para cumplir con los máximos niveles de transparencia, eficiencia y protección del cliente”. De esta forma la entidad “responde al interés de sus clientes, que demandan a sus asesores una formación más global y continuada que les permita mejorar los servicios financieros que prestan”.
Por su parte, Sergio Miguez agradeció a Bankia “su apuesta por la formación continua de sus profesionales y concretamente la elección de EFPA como la mejor entidad para certificar la excelente formación de su red de asesores”. “Este acuerdo demuestra el compromiso de Bankia por la mejor formación para sus asesores que permita proporcionar a sus clientes un asesoramiento de gran calidad para la gestión de sus finanzas”, añadió.
EFPA cuenta ya en España con 12.500 asesores certificados que han superado el examen de formación financiera, y que además están obligados a recertificarse cada dos años, justificando la asistencia a jornadas y cursos para garantizar que sus conocimientos y competencias estén completamente actualizados.
En este sentido, los miembros de EFPA han dedicado, desde 2003, más de 170.000 horas de estudio a actualizar y renovar su certificación. EFPA por su parte ha organizado en este periodo un total de 1.360 actividades informativas y formativas para facilitar esa continua actualización de conocimientos.
El certificado EFA (European Financial Advisor) respalda la idoneidad profesional para ejercer tareas de consejo, gestión y asesoría financiera a particulares en banca personal o privada. La certificación EFA se situaría en un nivel EQF (European Qualifications Framework) 5 ó 6, mientras la certificación EFP (European Financial Planner) alcanzaría el nivel EQF 7. La mayoría de las otras certificaciones financieras ad hoc que existen en el mercado no pasan del nivel 3 (británico) y 4 (EQF, Europeo).
Código de conducta
Las certificaciones de EFPA, en línea con las más prestigiosas acreditaciones profesionales a nivel internacional, exigen un compromiso con el código de donducta de la asociación y la firma de una declaración de honorabilidad. Por ello, todos los asociados de EFPA deben firmar un código ético que establece unos estrictos estándares de conducta personal y profesional. Actualmente, solo en España, 21 universidades y centros de formación especializados en finanzas están acreditados por EFPA como centros reconocidos para la preparación de los candidatos al examen. De este modo, EFPA se limita a examinar a los alumnos, manteniendo de este modo total independencia respecto a los centros encargados de la formación.
