Foto: Naroh, Flickr, Creative Commons. Magallanes se coloca a tiro del inversor internacional con el lanzamiento de su sicav luxemburguesa
Llevaban meses trabajando en dar el salto a Luxemburgo y por fin lo han conseguido: Magallanes Value Investors ha constituido en el ducado la sociedad Magallanes Value Investors UCITS Sicav, una fórmula que le permitirá ofrecer dos fondos con ISIN luxemburgués a los inversores españoles que así lo deseen pero que también abre las puertas a los clientes internacionales interesados en sus estrategias. “La nueva sicav permitirá el acceso a inversores internacionales que han manifestado su interés en Magallanes”, dicen desde la entidad.
En concreto, la sicav cuenta con dos subfondos, Magallanes Value Investors UCITS Iberian Equity y Magallanes Value Investors UCITS European Equity, que siguen las mismas directrices de inversión que los fondos de renta variable ibérica y europea que la gestora tiene en España. El período inicial de suscripción comprenderá los días del 7 al 28 de diciembre.
Según explican fuentes de la gestora, los nuevos fondos tienen también dos clases de acciones, para inversores minoristas e inversores profesionales, con las mismas comisiones de gestión y mínimos de inversión que los fondos españoles. El nuevo fondo europeo tiene además una clase para grandes inversores institucionales, la clase P, con comisión de gestión del 0,90% y un mínimo de inversión de 50 millones de euros. En el fondo ibérico no existe la clase P, ya que la capacidad de la estrategia es mucho más limitada que la del fondo europeo.
Eso sí, durante el período inicial de suscripción que comienza el próximo lunes 7 de diciembre se aceptarán órdenes en la clase P (0,90%) del fondo europeo para cualquier importe. “De esta forma queremos premiar el apoyo de aquellos inversores que se unen a nuestro nuevo proyecto desde el principio”, explican.
Magallanes asumirá los gastos de constitución de la sicav y no los repercutirá en los fondos como es habitual en Luxemburgo, evitando así esa carga a los partícipes, explica.
Los fondos se inscribirán en la CNMV y se registrarán en España, Alemania y Suiza en un primer momento. Estarán en Allfundsbank, Tressis e Inversis. El objetivo es que alcancen los 500 partícipes y que sean traspasables en un breve plazo de tiempo.
Foto cedida. Casilda López, nueva responsable de Client Service, Legal & Compliance de AXA IM para España y Portugal
AXA Investment Managers ha incorporado a Casilda López como nueva responsable de Client Service, Legal & Compliance del equipo liderado por Beatriz Barros de Lis, directora general y Country Manager de AXA IM para España y Portugal.
Casilda cuenta con una experiencia profesional de más de 13 años en el sector financiero. Proviene del área de banca privada de Credit Suisse, donde durante más de 8 años ha sido la responsable de Desarrollo de Negocio y Marketing de la gestora local. Antes de incorporarse a Credit Suisse Gestión, trabajó en Société Générale Asset Management y Allfunds Bank, ligada a áreas legales y de producto, dedicadas a prestar servicio al cliente. Es licenciada en Derecho por la Universidad Complutense de Madrid y en Empresariales por la Universidad de Gales.
AXA IM, gestora de activos perteneciente al Grupo AXA, y una de las mayores firmas financieras a nivel global, abrió su oficina de Madrid hace 15 años. Beatriz Barros de Lis, ha asegurado que el nombramiento de Casilda López “responde a la continua apuesta de AXA IM por mejorar cada día el servicio al cliente”. Barros de Lis ha señalado que “esta incorporación viene a reforzar nuestro compromiso por hacer de AXA IM una gestora de referencia en el sector”.
AXA Investment Managers (AXA IM) es una sociedad experta en gestión internacional de activos que combina un seguimiento del riesgo adaptado a las expectativas de nuestros clientes y la especialización en múltiples clases de activos con la finalidad de ayudar a nuestros clientes en el cumplimiento de sus objetivos financieros. Gestionando activos por un valor próximo a los 669.000 millones de euros a finales de septiembre de 2015, la plantilla de AXA IM está formada por 2.300 personas distribuidas por todo el mundo y posee 28 oficinas situadas en 21 países. AXA IM está integrada en el Grupo AXA, una sociedad incluida entre los líderes mundiales de la protección financiera y de la gestión patrimonial.
Foto: Aranjuez1404, FLickr, Creative Commons. Julius Baer Gestión lanza su primer fondo de inversión en España dirigido únicamente a sus clientes
Julius Baer Gestión, la gestora española del grupo de banca privada suizo Julius Baer, ha lanzado su primer fondo de inversión en el mercado español, JB Inversiones, según figura en la CNMV.
Se trata de un fondo de renta variable mixta internacional que puede invertir entre un 30% y un 75% en renta variable, sin predeterminación en cuanto al tipo de emisor, sectores o capitalización bursátil, según dice el folleto. El resto se invertirá en renta fija pública o privada, sin límite de rating.
Con todo, desde la entidad advierten de que no se trata de un fondo al uso. Se trata de una solución de inversión para cubrir la demanda de clientes existentes que no se va a comercializar a terceros.
Su enfoque estará centrado en países de la zona euro, Estados Unidos, Reino Unido y Suizay su exposición máxima a emergentes es del 20%.
Para su gestión, tomará como referencia la rentabilidad en un 50% del índice MSCI World en euros y en otro 50% la del EFFAS Euro Govt 1-3.
Hasta ahora, el negocio de Julius Baer Gestión se centraba en sicavs, pues la firma tiene cerca de 20 a su cargo.
Foto: Ben, FLickr, Creative Commons. CaixaBank vende a Criteria sus participaciones en Grupo Financiero Inbursa y The Bank of East Asia
El Patronato de la Fundación Bancaria “la Caixa” y los consejos de administración de CaixaBank y de Criteria Caixa han aprobado el acuerdo para la venta del 17,24% de The Bank of East Asia (BEA) y del 9,01% de Grupo Financiero Inbursa (GFI) de CaixaBank a Criteria Caixa por 2.651 millones de euros, su actual valor de mercado.
A cambio del traspaso de estas participadas, CaixaBank recibe de Criteria Caixa 642 millones en efectivo y el 9,9% de acciones propias de CaixaBank valoradas en 2.009 millones de euros. El consejo de administración de CaixaBank tiene previsto proponer a la próxima Junta General de Accionistas de CaixaBank la amortización de, como mínimo, las acciones propias que adquiera de Criteria en esta transmisión (9,9%).
La transacción, cuyo cierre se espera para el primer trimestre de 2016, está sujeta a la obtención de las autorizaciones regulatorias aplicables en Hong Kong y en México; a la autorización del consejo de administración de GFI; de la adquisición de las acciones de GFI por parte de Criteria, y a la autorización del Banco Central Europeo para la adquisición por parte de CaixaBank de las acciones propias de CaixaBank y a la propuesta para su posterior amortización que formulará su consejo de administración a la próxima junta general.
Citi y UBS han emitido cada uno una fairness opinion concluyendo que la contraprestación que CaixBank recibirá de Criteria es razonable desde un punto de vista financiero para CaixaBank.
Isidro Fainé, presidente del Grupo “la Caixa”, considera que la operación “es muy positiva para CaixaBank, Criteria y el resto de accionistas de la entidad financiera”. “A CaixaBank”, señala Fainé, “le permite optimizar el consumo de capital de las participaciones minoritarias, en línea con el objetivo del Plan Estratégico 2015-2018, al tiempo que se incrementa el free float de la entidad”. Además, Isidro Fainé subraya que “esta operación permite mantener las alianzas estratégicas con dos socios clave, tanto a través de Criteria como accionistas de referencia, como a través de CaixaBank como socios bancarios, por lo que seguiremos acompañando a nuestros clientes en su expansión internacional”.
Cumplimiento del Plan Estratégico 2015-2018 de CaixaBank
El Plan Estratégico 2015-2018 de la entidad, presentado a principios de marzo, incluía el objetivo de reducir un tercio el peso del consumo de capital de la cartera de participadas al pasar del 16% de cierre de 2014 a un porcentaje inferior al 10% antes de finalizar el año 2016. Con esta operación, el peso del consumo de capital de las participadas no controladas se reduce hasta el 8,1%.
Gonzalo Gortázar, consejero delegado de CaixaBank, remarca que con esta transacción “CaixaBank cumple, con una antelación de un año, con un importante compromiso del Plan Estratégico”. Gortázar señala que de este modo “también reforzamos nuestra trayectoria como entidad líder del negocio de banca y seguros en España, focalizando el capital invertido en nuestro mercado de referencia”.
La ratio de capital de máxima calidad una vez aplicada plenamente la normativa de Basilea 3 (ratio CET1 fully loaded) alcanzará el 11,7%. De este modo, tras la operación CaixaBank reforzaría el cumplimiento del objetivo fijado en el Plan Estratégico de mantener una solvencia CET1 fully loaded entre el 11% y el 12%. Asimismo, se estima que la operación no tendrá un impacto significativo en la cuenta de resultados. La amortización de acciones, una vez aprobada por la Junta General de Accionistas a propuesta del Consejo de Administración de CaixaBank, resultará en un incremento del valor tangible por acción de aproximadamente un 3%.
Mantenimiento de las alianzas estratégicas con BEA y GFI
Con esta operación, CaixaBank optimiza el consumo de capital de las participaciones minoritarias, en línea con el objetivo del Plan Estratégico 2015-2018, al tiempo que se incrementa el free float de la entidad en alrededor del 5% y refuerza su equity story como entidad líder del negocio de banca y seguros en España al reducir las participaciones minoritarias y centrarse en las inversiones bancarias en la zona Euro. Además, le permitirá mantener las alianzas estratégicas con The Bank of East Asia y Grupo Financiero Inbursa.
Descenso de la participación de Criteria Caixa en CaixaBank
Tras la operación, la participación de Criteria Caixa en CaixaBank descendería del 56,8% actual al 52%. Si se considera la participación fully diluted –teniendo en cuenta el bono de Criteria de 750 millones canjeable en acciones de CaixaBank con vencimiento en noviembre de 2017– ésta bajaría del 54% al 48,9%.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Senado de la República. Dilma Rousseff coloca a Brasil en la cuerda floja
El presidente de la Cámara Baja, Eduardo Cunha, anunció que ha decidido abrir el procedimiento para un juicio político contra la presidente de Brasil, Dilma Rousseff, según informa Reuters.
Rousseff, que fue reelegida en octubre de 2014, ha estado inmersa en una profunda crisis política y económica en lo que lleva de su segundo mandato. Aunque la presidenta no está bajo investigación por el enorme escándalo de sobornos y precios fijados en la petrolera Petrobras, la mayor parte del caso de corrupción ocurrió cuando ella era presidenta del directorio y sus opositores dicen que debería ser la responsable. Las continuas revelaciones de diputados, banqueros, y empresarios implicados en la trama, no han hecho sino agravar la crisis política del país. Finalmente, las supuestas irregularidades fiscales cometidas para ajustar las cuentas de su gobierno en 2015, han sido utilizadas para iniciar la destitución de la mandataria.
El propio Eduardo Cunha, diputado del Partido del Movimiento Democrático Brasileño (PMDB) aliado al Partido de los Trabajadores (PT) de Rousseff, está bajo investigación por corrupción y por tener cuentas en el exterior. A su vez, Cunha tiene pendiente un proceso parlamentario iniciado por el Comité de Ética del gobierno para decidir si se le destituye del cargo, lo que podría conducir a su expulsión antes de que pueda concluir el proceso del juicio político.
No está claro cuál puede ser el resultado de la votación. Se trata de un proceso largo que sería iniciado en el 2016, pero podría generar más incertidumbre política, complicando los esfuerzos por conseguir una consolidación fiscal y medidas de austeridad.
Poco después de conocerse que se iniciaba el “impeachment”, el Banco Central de Brasil señalaba que está listo para aumentar los costes de endeudamiento a principios del año próximo, ya que las incertidumbres políticas y económicas amenazan con mantener la inflación por encima de su objetivo durante más tiempo de lo previsto inicialmente. Según el acta de su última reunión, el comité monetario adoptará las medidas necesarias para asegurar que la inflación “va a ser lo más próxima posible al 4,5% en 2016” y “converge hacia la meta de inflación de 4,5% en 2017”.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Armando Maynez. Generar alpha en los mercados emergentes ya no es lo que era
Los cambios en los fundamentales de las economías de los mercados emergentes en los últimos 15 años han sido significativos. ¿Cuáles son las implicaciones en el ámbito de la inversión para la deuda de esta región? “En primer lugar, la beta más baja resultante hace que sea más difícil para los inversores generar alfa utilizando los enfoques tradicionales de asignación táctica tanto dentro como fuera de los mercados emergentes, en base a sus puntos de vista del contexto macro global”, explica Ward Brown, portfolio manager de renta fija en MFS.
En segundo lugar, cita el gestor, hay más oportunidades de obtener alfa dentro de esta clase de activos aprovechando la amplia dispersión de rentabilidades que han aparecido como consecuencia de los distintos fundamentales de cada emergente, deuda corporativa y divisas. “Como resultado, creemos que los inversores encontrarán más rentabilidad mediante una asignación permanente a la clase de activos con un gestor de mercados emergentes que generar alfa desde dentro, en lugar de un enfoque de asignación táctica”, dice.
El gestor de MFS estima que las economías emergentes son mucho más capaces de soportar los imprevistos de hoy, de lo que eran en la década de los 90. Esto se debe, en parte, a la adopción de tipos de cambio flexibles, una de las reformas estructurales más importantes llevadas a cabo en los últimos 15 años. Los tipos flexibles han dado a las economías emergentes un cojín para soportar shocks como caídas de los precios de las materias primas.
Además, destaca Brown, la solvencia ha mejorado drásticamente y los diferenciales han estrechado. Mientras que el aumento de los precios de las materias primas ha pasado de tener vientos cíclicos a favor a vientos en contra en muchos de los emergentes, los cambios estructurales emprendidas anteriormente por algunas de las economías más fuertes permanecen intactos.
Teniendo en cuenta el panorama cambiante en la deuda de los mercados emergentes, MFS nombra tres fuentes principales de rentabilidad para los portfolios orientados a emergentes. Lo mejor es la elección de país, debido a la gran variedad de rentabilidades entre los emisores soberanos. Lo siguiente en su lista es la elección de deuda pública o privada en cada país. El aumento de nuevos emisores corporativos en los mercados emergentes abre un abanico de oportunidades para encontrar activos que no están bien evaluados por el mercado. Pero es importante recordar que el rendimiento de la deuda soberana subyacente es clave para el rendimiento del crédito corporativo.
Por último, estála decisión de si se debe invertir en deuda local o en bonos denominados en dólares. Esas tres variables, en conjunto, dan a los managers una amplia oportunidad para captar mayores rentabilidades en los mercados emergentes. Es una forma diferente de ver la clase de activos emergentes en su conjunto. Pero esto significa que tiene un aspecto totalmente diferente al que tenía en el cambio de milenio.
Foto: Adrian Lim, senior investment manager del equipo de renta variable Asia Pacífico (ex Japan) de Aberdeen AM. ¿Cómo afectará a la India la subida de tipos de interés en los Estados Unidos?
Adrian Lim es senior investment manager del equipo de renta variable Asia Pacífico (ex Japan) de Aberdeen AM, gestora en la que trabaja desde el año 2000. En esta entrevista repasa los puntos más importantes de las reformas de Narendra Modi en la India y, aunque sabe que el proceso está siendo más lento de lo que a los inversores les gustaría, a largo plazo el país está sentando las bases para convertirse en un imprescindible en la cartera.
¿Cómo afectará a la India la subida de tipos de interés en los Estados Unidos?
Los mercados globales experimentarán volatilidad. Prevemos que la India sufrirá salidas de capital junto con el resto de los mercados emergentes. Dicho esto, el país se encuentra en una situación mucho mejor que durante el episodio del «taper tantrum» de 2013, gracias a una mayor credibilidad de las políticas, la mejora de las cuentas corrientes y fiscales, y el incremento de las reservas en divisas.
¿Por qué este año se ha observado un menor interés por las acciones indias?
El mercado se ha mostrado bastante plano este año, en parte como consecuencia de que había descontado la aprobación de reformas por la vía rápida tras la victoria electoral de Modi el pasado año, cuando el mercado subió más de un 30% en dólares estadounidenses. Este talante refleja una valoración más racional de los problemas que entrañan prioridades fundamentales como la adquisición de tierras y el proyecto de ley del impuesto sobre los bienes y servicios (denominado GST). Modi no se ha ayudado a sí mismo con un plan tosco para gravar a los gestores de fondos extranjeros. Por otra parte, el crecimiento se ha ralentizado y las previsiones de nuevos recortes de tipos de interés, además de los tres que se han producido este año, no se llegaron a materializar.
¿Está satisfecho con el ritmo de reformas?
Nos gustaría que las reformas se acelerasen, aunque estamos satisfechos con un progreso que se podría definir como «lento pero seguro». Desde que Modi se convirtió en Primer Ministro el pasado año, se han aprobado unos 500 proyectos de ley a pesar de la oposición de la cámara alta del Parlamento. Más allá de los titulares, se ha realizado cierto progreso por lo que respecta a la descentralización del poder económico en favor de los gobiernos estatales y también por lo que respecta a la coordinación de las políticas entre la capital y las regiones. Esto se ha sumado a otras medidas para impulsar la eficacia del gobierno y racionalizar el proceso de aprobación de proyectos de infraestructura.
¿Se aprecian los beneficios de la reforma en la economía?
Sí. La economía está en mucha mejor forma que hace un par de años: la inflación ha caído, al igual que los tipos de interés, y la consolidación fiscal continúa adelante. Las reservas en divisas, de más de 350.000 millones de dólares, alcanzan niveles sin precedentes y la rupia ha tenido un mejor comportamiento que la mayoría de las monedas del G10 y de los mercados emergentes.
¿Ha ayudado el desplome de los precios del crudo?
A pesar de que el país ha sido un beneficiario clave de las ventajas asociadas al abaratamiento del petróleo, los políticos también han tomado la iniciativa de recortar los subsidios para los combustibles (los subsidios para el gasóleo y el petróleo se eliminaron, aunque se mantienen los del gas licuado del petróleo y el queroseno). El número de proyectos de inversión estancados se ha reducido, gracias a que el gobierno sigue intentando poner al día el trabajo atrasado, mientras que ha aumentado el valor de los proyectos nuevos. Por otra parte, la inversión directa extranjera también se ha incrementado.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: aotaro
. Raymond James se hace con el negocio de Private Clients de Deutsche AWM en Estados Unidos
Raymond James Financial ha anunciado esta misma mañana que ha alcanzado un acuerdo definitivo para la adquisición de la Unidad Clientes Privados (PCS) en Estados Unidos de Deutsche Asset & Wealth Management, confirmando así una operación rumoreada en la industria, que avanzamos en octubre.
“De acuerdo con nuestra estrategia de crecimiento, esta respetada unidad cumple con nuestros selectivos parametros de encaje cultural, capacidad de integración y valor” decía el CEO de Raymond James, Paul C. Reilly, en nota de prensa. “Estamos seguros de que nuestros valores de situar los interes de los clientes en primera posición, conservadurismo, independencia e integridad son compartidos por los aproximadamente 200 expertos advisors implicados”.
Por su parte, Jerry W. Miller, director de Deutsche AWM en las Americas declaraba que “Estamos muy satisfechos de que Raymond James haya acordado la compra de nuestra PCS. Creemos que la firma es fuerte y está orientada al crecimiento y podrá acoger el crecimiento futuro de la unidad y sus clientes”.
“Tal y como se comunicó en las prioridades del banco para 2020, los Estados Unidos son una región prioritaria para el negocio de Wealth Management de Deutsche Bank” dice Fabrizio Campelli, director global del negocio de WM de Deutsche Bank, quien añade: “Este acuerdo nos permitirá centrarnos en nuestras estrategias prioritarias, incluyendo la inversión en nuestro banco privado en el país, que ha experimentado un crecimiento considerable enlos últimos diez años, atendiendo a clientes UHNW”.
Como reconocimiento al nombre original de la unidad fundada en 1.800 como Alex. Brown & Sons, el primer banco de inversión del país, los advisors de PCS que se incorporen al negocio operarán bajo la denominación Alex. Brown, una vez se formalice la operación. En ese momento, el co responsable de Deutsche AWM del negocio de WM Americas,Haig Ariyan, ocupará el puesto de presidente de división Alex.Brown. Otros directivos de la unidad se unirán a la nueva enseña en puestos todavía por determinar ya que está previsto que el equipo de dirección clave de PCS se mantenga -en una unidad que reportará al COO, Dennis Zank- y los cerca de 400 profesionales de apoyo reciban ofertas profesionales.
Hasta 35 brokers de Credit Suisse, con clientes en varios países latinoaméricanos y basados en Nueva York y Miami, se integrarán en la estructura de Morgan Stanley. El banco estadounidense ha firmado un acuerdo que le otorga acceso exclusivo a realizar estos fichajes, según publica The Wall Street Journal citando fuentes cercanas a la operación.
Según el diario financiero, Morgan Stanley se ha comprometido a ofrecer un bonus a cada broker, al tiempo que pagará a la firma suiza una comisión en función del número de banqueros que se decanten finalmente por este traspaso. Se espera que la operación quede totalmente cerrada durante el primer semestre del año que viene.
Altamente rentables
Este grupo de profesionales proporcionaba a las cuentas de Credit Suisse la nada despreciable suma de 135 millones de dólares de ingresos al año, manejando 16.000 millones de dólares en activos de sus clientes. “Varias personas cercanas al banco suizo describieron la unidad como altamente rentable. Los 35 brokers manejan de media 457 millones de dólares y generan cada uno hasta 3,9 millones en ingresos. En comparación, la división de Morgan Stanley para clientes latinoamericanos en Estados Unidos, que suma en total 275 personas, genera 275 millones de ingresos anuales y tienen 45.000 millones de dólares de AUM”, revela la información publicada por The Wall Street Journal.
Los brokers conocieron los detalles de la operación este mismo jueves por la mañana, informa WSJ, lo que pone fin a un mes de incertidumbre en la plantilla.
A mediados de octubre se publicó que el grupo Credit Suisseplaneaba vender su negocio de banca privada y de prime brokerage en Estados Unidos para implantar la nueva estrategia corporativa. Un mes más tarde se fueron conociendo los detalles de la amplia reestructuración con la que pretende crecer en el mercado doméstico e impulsar su negocio de banca privada internacional, pero que le llevará a reducir costes en otros negocios, especialmente el de banca de inversión.
Entonces, Credit Suisse confirmaba que abandonaba su negocio de broker dealer en Estados Unidos, que daba servicio a individuos de alto patrimonio, por no haber conseguido alcanzar la masa crítica deseada. En este caso, el acuerdo alcanzado fue con Wells Fargo, que ganaba la opción de fichar a los 275 advisors domésticos de la firma en EE.UU. Este grupo de 35 brokers, trabaja en Estados Unidos, pero a diferencia de sus compañeros, están completamente centrados en el negocio off-shore.
Los que ya han fichado
Además, Morgan Stanley confirmó el martes, que había contratado a un importante equipo en Dallas, dirigido por Charlie McKinney y David Kelton, para su oficina en Crescent Circle. Los dos brokers seniors, junto con otros dos bróker junior, Barry Pechenick y Hayden Godat, algunos analistas, y personal administrativo, registraron una producción de 17 millones de dólares a lo largo del año pasado, y gestionaban más de 2.000 millones de dólares en activos de clientes.
Por el momento no se han tenido anuncios formales por parte de Wells Fargo, comunicando contrataciones de Credit Suisse. Los ejecutivos del banco comentaron que estaban satisfechos con su esfuerzo, que han calificado como selectivo, y finalizaran a comienzos del año próximo.
Philippe Lecoq, co-director de renta variable europea y co-gestor del fondo Edmond de Rothschild Europe Value & Yield y Edmond de Rothschild Europe Synergy. Foto cedida. Beneficios, dividendos, M&A y BCE: cuatro motivos para ser optimista en bolsa europea
Mario Draghi ha dejado claro que hará todo lo que sea necesario para garantizar la estabilidad del euro, algo que reafirma la opinión de muchos gestores que consideran que en la renta variable del Viejo Continente se puede encontrar valor actualmente. Philippe Lecoq, co-director de renta variable europea y co-gestor del fondo Edmond de Rothschild Europe Value & Yield y Edmond de Rothschild Europe Synergy, es uno de los expertos que se muestran positivos con las bolsas europeas.
En su opinión, aunque evidentemente hay algunos vientos en contra, como pueden ser Grecia, China e incluso la incertidumbre generada por la Reserva Federal, la recuperación de la economía europea sigue su curso, como estaba previsto. Y menciona varias razones para el optimismo, como las políticas del BCE, el buen momentum de beneficios empresariales, los pagos en dividendos y los movimientos corporativos entre compañías.
Lecoq espera que se produzcan “una serie de desarrollos en la renta variable”, impulsados entre otros aspectos, por la mejora de las perspectivas de beneficios de las compañías europeas, que están desconectadas del entorno macroeconómico. “El momentum es positivo. Mientras que en los últimos cuatro años las expectativas se revisaban a la baja, ahora se están revisando masivamente al alza”, apunta.
También el mercado de M&A atraviesa una tendencia positiva, que Lecoq espera aprovechar en el fondo EdR Europe Synergy. El gestor explica que muchas compañías norteamericanas podrían adquirir empresas europeas como fórmula para mantener sus perfiles de crecimiento, mientras que otras están incentivando las compras para no destruir valor. “Aunque la recuperación del mercado de M&A comenzó el año pasado, estamos asistiendo a una aceleración de esta tendencia”, subraya.
Entre los sectores donde podrían producirse estas operaciones, Lecoq destaca los relacionados con el consumo, por el propio modelo del sector, y en especial el de las bebidas o el lujo. Aunque tampoco descarta que veamos movimientos en el sector de las telecomunicaciones debido a que la Comisión Europea ha facilitado que se pueda producir una consolidación paneuropea del sector. O el sector del automóvil, donde destaca su fuerte convicción sobre Fiat, ya que “sucesos con el de Volkswagen podrían acelerar la consolidación”.
Por el contrario, no espera que se registren operaciones en el sector bancario como consecuencia de la regulación y los elevados requerimientos de capital que impone Basilea III. También se muestra cauto con el sector sanitario, que ha sido muy activo en cuanto a M&A en el pasado.
Por otro lado, en el mercado europeo también se está registrando una tendencia inusual, como es el hecho de que las compañías estén pagando más a través de sus dividendos que en sus cupones. Una situación que favorece a EdR Europe Value & Yield, que invierte en compañías que cotizan con descuento y en empresas que ofrecen una atractiva rentabilidad por dividendo. Las compañías que cotizan con descuento tienen un fuerte potencial de revalorización que ayuda a capturar el rendimiento del mercado de renta variable, mientras que las empresas elegidas por la cuantía y la sostenibilidad de sus dividendos pueden ayudar a amortiguar las caídas del mercado. Actualmente, la exposición de la cartera es del 53% a compañías con alta rentabilidad por dividendo y del 47% a empresas que cotizan con descuento.
