CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Mark Moz. La crisis debilita a los bancos europeos mientras estadounidenses y australianos toman la delantera en el ranking por capitalización
A cierre de 2007, 14 bancos europeos estaban presentes en la lista de los 30 con mayor capitalización bursátil del mundo, pero a finales de noviembre de 2015, sólo siete entran dentro de la misma lista. Del ranking han salido entidades como Deutsche Bank, ING, Credit Suisse y UniCredit, y también el banco español BBVA, según datos del diario español Expansión. Santander por su parte, que en 2007 ocupaba el octavo lugar, cayó en 8 años al puesto 16, pero aún se mantiene en el ranking.
Entre los bancos estadounidenses, uno dejó el ranking pero los siete restantes se encuentran en mejores posiciones que hace ocho años. Es decir, los años de crisis han debilitado a Europa pero han fortalecido el sector financiero de Estados Unidos, o al menos, su posición en el ranking mundial por capitalización bursátil. Y también han ayudado a que las entidades australianas escalen posiciones. El primer y segundo lugar del ranking lo ocupan Wells Fargo y JP Morgan Chase, cuando en 2007 la lista la lideraba el Industrial & Commerce Bank of China, ahora en tercera posición, lo que muestra que los años de crisis también han pasado factura al gigante asiático, si bien sus entidades siguen bien presentes entre los gigantes mundiales.
A quienes también les ha ido muy bien en este periodo de tiempo son a los bancos australianos que tienen a cuatro representantes en el top 30, liderados por el Commonwealth Bank of Australia, que ocupa el lugar 10 en el mundo (ver tabla).
Mientras tanto, y beneficiados por un tipo de cambio oficial no conforme con la realidad, los venezolanos Mercantil Servicios Financieros y Banco de Venezuela se ubican como los únicos latinoamericanos en el top 30, ocupando los sitios 14 y 26 respectivamente. Hace ocho años, en el ranking no había ningún banco de Latinoamérica.
Foto: Jorge Rossell, nuevo CEO y presidente de TotalBank. Dimite el CEO de TotalBank y la entidad nombra a Jorge Rossell como su sucesor
La dimisión ayer de Luis de la Aguilera de sus cargos en TotalBank, filial del Banco Popular español, pilló a muchos por sorpresa en Miami, donde se encuentran las oficinas centrales de la entidad. Tanto es así que a última hora del día, la web del banco seguía atribuyendo al cubano el cargo de presidente y CEO. Sin embargo, un anuncio a media tarde confirmaba el abandono de la entidad bancaria en la que trabajó 15 años.
El diario South Florida Business Journal sitúa ahora al ejecutivo en la órbita de los candidatos a CEO de uno de los rivales de TotalBank en el sur del Estado, el US Century Bank. El puesto quedará vacante el 31 de diciembre, cuando su actual jefe ejecutivo, CarlosDávila, cese en el cargo.
Jorge Rossell, presidente de la junta directiva desde 2007 sustituirá a De la Aguilera como presidente y consejero delegado. Según el comunicado oficial, Rosell asumirá el cargo de manera inmediata con el objetivo de continuar con «la estrategia del Banco Popular a largo plazo en Estados Unidos”.
El banco anunció, además, otros cambios en su equipo ejecutivo, entre los que destaca el nombramiento de Maritza Jaime como vicepresidenta ejecutiva.
TotalBank es una entidad minorista y comercial integral del Sur de la Florida con más de 2.700 millones de dólares en activos y 19 sucursales ubicadas en todo el Condado de Miami-Dade. En 2007, Banco Popular adquirió TotalBank por unos 300 millones de dólares.
Foto: Santander Asset Management / Foto cedida . Santander AM lanza en Chile el nuevo fondo mutuo Acciones Europa
Pensando en aquellos inversionistas que buscan participar del potencial crecimiento del mercado europeo, el equipo de Santander Asset Management en Chile lanzó el nuevo Fondo Mutuo Acciones Europa. Se trata de un instrumento que es único en la industria chilena de los fondos mutuos y el primer fondo master feeder de la gestora a nivel global.
“Es un fondo regulado por la directiva europea UCITS IV, que tiene por objetivo incrementar la eficiencia en la gestión de este tipo de fondos, los que están compuestos por un fondo principal o master y otros subordinados o feeders, que invierten el total de su cartera en el fondo principal. Asimismo, dicha directiva también eleva la protección al inversor, simplificando la información sobre el fondo que se entrega a los inversores”, explica la gestora del fondo, Dolores Solana, a cargo de los fondos small cap de España y Europa.
El nuevo fondo mutuo Acciones Europa invierte principalmente en cuotas del fondo mutuo Santander SICAV Santander AM European Equity Opportunities (fondo master), que ha mostrado un buen track record. Este fondo es gestionado por Dolores Solana, gestora de fondos small cap de España y Europa, y el equipo global de inversiones, el cual tiene un amplio expertise en el manejo de acciones Europa.
Además de querer participar de los rendimientos de acciones europeas, los inversionistas interesados en este nuevo fondo comparten una visión positiva en general del mercado europeo y de las compañías que la componen; y tienen un horizonte de inversión mayor a un año y una alta tolerancia a posibles pérdidas de capital en algunos periodos.
¿Por qué invertir en un instrumento de este tipo?
Existen buenas razones por las cuales invertir en un instrumento como este, explican en Santander Asset Management. La actividad económica en los últimos trimestres ha dado positivas señales de una aceleración económica, luego de un lento crecimiento. Creemos que se puede esperar un mayor crecimiento para los próximos trimestres, que se sustentan, por ejemplo, en la evolución del monto del dinero fluyendo en la economía, como también en los mejores resultados de algunos índices.
Por otra parte, hay muestras de una mayor confianza por parte del consumidor europeo, producto del bajo nivel de tasas, lo que se ve reflejado en una fuerte aceleración de las ventas del retail. Las personas están mejor y las empresas están solicitando cada vez mayor acceso al crédito, lo que quiere decir que hay más y mejores proyectos de inversión en carpeta. Asimismo, los bancos, que en su momento restringieron el acceso al financiamiento, hoy se encuentran con una política bastante más abierta para la entrega de préstamos.
En cuanto a las empresas, éstas no solo están financiando más proyectos y los bancos aumentando sus colocaciones, sino que además el costo financiero para las empresas se ha reducido, dado que las tasas a las que se realizan los préstamos han caído de manera relevante.
El Banco Central Europeo ha aumentado su balance, con el objetivo de seguir estimulando a la economía, y en lo reciente, ha indicado que se encuentra dispuesto a acelerar la inyección de estímulo. Es un mercado desarrollado que no está afectado en demasía por la desaceleración del mundo emergente; todo lo contrario, al ser importador de commodities, se beneficia de los menores precios actuales.
Entre 2011 y 2012 las tasas aumentaron debido a la crisis fiscal por la que atravesaron los países europeos. Hoy, esos riesgos han quedado atrás, y los bancos se financian a un menor precio, que traspasan como beneficio a las empresas.
Respecto de la moneda, su depreciación mejora la competitividad del sector exportador, además del beneficio positivo que reporta la caída del precio de los commodities.
Las distintas medidas de valorización de la bolsa europea indican que se encuentra en o bajo los niveles promedio de los últimos diez años. Esto quiere decir que, pese a las alzas recientes en la bolsa, no se está comprando caro.
Jesús Martínez Castellano, foto cedida. Jesús Martínez Castellano, nuevo CEO de Mapfre Latam
El Comité Ejecutivo de MAPFRE ha nombrado a Jesús Martínez Castellanos nuevo CEO Regional del Área Latam Norte, en sustitución de José Ramón Tomás Forés, que se jubila a finales de este año.
Jesús Martínez Castellanos compatibilizará sus nuevos cargos como CEO Regional de Latam Norte y como presidente del Comité de Dirección Regional Latam Norte con el de CEO de MAPFRE México, responsabilidad que desempeña desde este año 2015.
Es licenciado en Ciencias Económicas y Empresariales y Actuario de Seguros. Se incorporó a MAPFRE en 1989 y desde entonces ha ocupado diferentes cargos, entre los que destacan las de director de la División de Empresas de MAPFRE Vida y director general Comercial y de Marketing de esta misma entidad.
Jesús Martínez Castellanos ha sido también director general de Negocio de MAPFRE Vida, consejero delegado de MAPFRE Empresas y vicepresidente tercero de la división de Seguros España y Portugal. En 2014 fue nombrado director general de Negocio y Clientes de MAPFRE España y desde 2015 es el CEO de MAPFRE México.
Foto: Fusky, FLickr, Creative Commons. Legg Mason y Brightgate distribuirán en España el nuevo fondo de Permal "Alternative Income Strategies"
Dos gestoras, Legg Mason (dueña de Permal) y Brightgate (que tradicionalmente viene comercializando los fondos de Permal en España), serán las encargadas de distribuir en España el nuevo fondo de la gestora especialista en inversiones alternativas Permal, LM Permal Alternative Income Strategies. Se trata de un fondo UCITS con liquidez diaria y domiciliado en Irlanda que, a través de una selección de gestores especialistas, busca proporcionar una apreciación del capital a largo plazo con un enfoque de generación de rentas, a la vez que busca reducir el riesgo y la volatilidad.
Para logarlo, el fondo invertirá a través de un rango de estrategias alternativas, con un particular enfoque en el crédito, que incluyen estrategias de valor relativo en renta fija y long-short en crédito, pero también estrategias de event driven y global macro.
Se trata de una cartera gestionada de forma activa que actualmente incluye tres estrategias: crédito corporativo, crédito estructurado y global macro. Los subasesores, seleccionados de forma cuidadosa para cada estrategia, son ahora Eiffel Investment Group y Gracie Asset Management para crédito corporativo; Axonic Capital LLC para crédito estructurado; y BH DG Systematic Trading LLP para global macro. Se busca una baja correlación entre ellos.
Las asignaciones a cada estrategia oscilará entre el cero y el 50% de los activos del fondo, con asignaciones a gestores individuales que estarán entre el 5% y el 25% de los activos, pero que pueden llegar al 50%, según el folleto.
El fondo, gestionado por Christopher Zuehlsdorff, CIO adjunto de Permal Group, y Fadi Fattouh, director general de Permal Group SAS –y que presentó el fondo recientemente en Madrid-, ofrece un importante componente de rentas, con opciones de distribución de rentas mensual, trimestral o anual y busca producir retornos positivos ajustados al riesgo en todos los ciclos de mercado en relación con los mercados tradicionales de renta fija.
“Este producto UCITS está gestionado a través de PMAP (Permal Managed Account Platform), la mayor plataforma “buyside” en la industria de gestión alternativa con 9.000 millones bajo gestión. Además, el producto se beneficia de los procesos que Permal emplea para la gestión de carteras de hedge funds a nivel institucional”, comenta Javier Mallo, responsable de Legg Mason para España y Portugal.
Oportunidades en renta fija alternativa
Para la gestora Permal, de Legg Mason, el fondo aprovecha las oportunidades de inversión que ofrecen actualmente los mercados: los mercdos de crédito no están actuando en todo el mundo; los mercados de crédito estadounidenses están en una posición diferente a los europeos; la divergencia en política monetaria podría crear oportunidades direccionales en diversas clases de activos; hay oportunidades idiosincráticas en sectores como energía, real estate…; habrá más movimientos corporativos a ambos lados del Atlántico; y las menores correlaciones están creando nuevas oportunidades, defienden.
Y, en especial, ven oportunidades en la renta fija alternativa, que incluye inversiones tanto líquidas como ilíquidas. El fondo quiere centrarse en los mercados líquidos, pero buscando canales alternativos dentro de la renta fija: así, frente a los tradicionales mercados expuestos a la volatilidad, a la subida de tipos y a los periodos inflacionistas, además de tener altas correlaciones con los índices de deuda, los alternativos ofrecen un mayor set de estrategias con menor correlación con respecto a las subidas de tipos de interés y la inflación y también con los índices tradicionales, lo que crea oportunidades para generar alfa.
Legg Masson Investments (Europa) es la entidad gestora del fondo, con Permal Investment Management Services como entidad subgestora, y encargada de seleccionar a los otros subasesores, que deben cumplir con las restricciones que marca la normativa UCITS.
En cuanto a las comisiones, la de gestión es del 1,65% anual, mientras se cobra un 0,2% por administración y custodia y un 0,15% por servicios. También hay comisión de rentabilidad del 15% de la apreciación neta sobre el 4%, sujeta a marca de agua.
El fondo cuenta con clases en dólares, euros y yenes y también tiene clases disponibles con cobertura de divisa. Ésta es su actual exposición a mercados:
CC-BY-SA-2.0, Flickr. El mito de los robo-advisors: lo digital y lo humano sí convergen
Según un nuevo informe de la firma de análisis mundial Cerulli Associates, el concepto de que el asesoramiento financiero digital está desprovisto de mediación humana es mito.
«Existe una idea errónea de que el asesoramiento digital significa que no hay interacción humana entre el cliente y la empresa que asesora», explica Tom O’Shea, director asociado de Cerulli. «La realidad que Cerulli ha encontrado es que incluso las plataformas de asesoramiento más automatizadas permiten a cualquier cliente hablar con una persona a través de un número de teléfono gratuito o por un chat por internet».
«Prácticamente todos los asesores digitales permiten que un consumidor conecte con una persona de la firma», afirma O’Shea. Cerulli concluye en su último informe que el término robot financiero (robo-advisors) es engañoso porque hace creer que no hay intervención humana en el proceso y no es así.
«Cerulli cree que los asesores digitales deben incorporar algún elemento de interacción humana en su plataforma para aumentar la satisfacción del cliente», explica O’Shea.
Estos resultados y algunas otras conclusiones están recogidas en la edición de diciembre de 2015 del Cerulli Edge – U.S. Edition, que explora el asesoramiento y la planificación, así como los ingresos en la jubilación, y los estrategas de los ETFs.
Wikimedia CommonsFoto de Francis C. Franklin. Nace Scotia Wealth Management
Scotiabank lanzó a nivel global su nueva marca Scotia Wealth Management, la cual se lanzó en México el pasado mes de abril. Este lanzamiento global se centra en ofrecer un enfoque integral para atender las necesidades de gestión patrimonial de sus clientes.
Debido a que las necesidades de los clientes están evolucionando, existe un aumento de la demanda de asesoría y soluciones más completas. El núcleo de esta nueva marca es un enfoque innovador y colaborador hacia los servicios de gestión patrimonial que se centra en una nueva forma de pensar: la Perspectiva Integral.
“Scotiabank ha estado inmerso en un proceso de varios años para poner al cliente en el centro de todo lo que hacemos,” afirmó Enrique Zorrilla, presidente y director general de Scotiabank Inverlat S.A., Institución de Banca Múltiple, Grupo Financiero Inverlat, añadiendo que “Scotia Wealth Management es un ejemplo tangible de esta estrategia global. Estamos rompiendo los moldes tradicionales y tomamos un enfoque grupal para brindar una gama integrada de servicios de gestión patrimonial a nuestros clientes».
Las extensas investigaciones globales que se realizaron durante los últimos dos años, por medio de conversaciones con los clientes, inversionistas y gerentes de relaciones en los mercados clave sirvieron para desarrollar la nueva marca Scotia Wealth Management. La investigación mostró que el modelo tradicional del sector, en lo que a gestión patrimonial se refiere, ya no es lo que los clientes buscan. Ahora desean tener conversaciones bidireccionales y trabajar con sus asesores de forma en que se puedan tomar decisiones de forma conjunta.
“La forma en la que históricamente los clientes han gestionado su patrimonio será diferente desde el punto de vista de lo que deben hacer para gestionarlo y resguardarlo para el mañana. Nuestros especialistas en gestión patrimonial son capaces de ofrecer claridad en situaciones complejas y apoyarse en su experiencia colectiva para ayudar a nuestros clientes a que tengan éxito en todos los aspectos de su vida financiera,” afirmó José Jaime Montemayor Muñoz, VP Wealth Management y director general de Scotia Inverlat Casa de Bolsa, S.A. de C.V., Grupo Financiero Scotiabank Inverlat. “No se trata solamente de la gestión patrimonial en sí, se trata de enriquecer vidas,» concluyó el directivo.
Foto: Picharmus, Flickr, Creative Commons. Los inversores buscan la bolsa europea y española, según la última encuesta Unience-Funds Society
Los inversores española siguen positivos con la bolsa, a tenor de los últimos resultados de la encuesta elaborada por Unience en colaboración con Funds Society. En concreto, todos los profesionales se muestran optimistas, mientras entre los particulares un 85% es optimista o neutral (un 35% lo primero y un 50% lo segundo) y solo un 15% es pesimista.
De hecho, las acciones cotizadas son de los productos que más pesan en sus carteras, presentes en un 65% de las de los profesionales y un 45% de las carteras de los particulares. Con todo, el vehículo más presente sigue siendo el fondo de inversión, que reconocen tener casi 8 de cada 10 particulares y casi 7 de cada 10 profesionales.
El apetito por la bolsa también se advierte al hablar del futuro: entre los activos que más piensan comprar los inversores a doce meses figura la bolsa europea seguida de la española. La gestión alternativa y la renta fija no euro son los otros activos que están en mente de los inversores.
En esta encuesta, también se preguntó a los participantes cuándo habrá subida de tipos en EE.UU. y la mayoría habla de diciembre (pleno entre los profesionales y así lo cree también más de la mitad de los particulares). Entre estos últimos, un 25% habla de los primeros meses de 2016 y un 15% dice que de momento Yellen no moverá ficha.
En la encuesta también se les preguntó por su disponibilidad a hacer aportaciones a planes de pensiones: más de un 40% asegura que ya tiene plan y que no hará más suscripciones y apenas un 15% respondió afirmativamente.
CC-BY-SA-2.0, FlickrPhoto: Chan Chen. Abenomics in Crisis
Amundi amplía su oferta en fondos de renta variable japonesa con 4 compartimentos del fondo Amundi ETF Japan Topix Ucits ETF. Estas nuevas exposiciones permiten replicar lo más exactamente posible, tanto al alza como a la baja, el índice Topix en yenes, en euros sin cobertura del riego de tipo de cambio, en dólares con cobertura diaria del riesgo divisa dólar/yen; o en libras esterlina con cobertura diaria de la divisa libra/yen. Estos lanzamientos completan la exposición ya existente en euros con cobertura diaria de la divisa: Amundi ETF Japan Topix UCITS ETF – Daily Hedged EUR.
El índice Topix incluye las compañías cotizadas en la primera sección de la bolsa de Tokio (Tokyo Stock Exchange) ponderadas por su capitalización bursátil. En un entorno de mercado caracterizado por una política monetaria acomodaticia de apoyo a la economía japonesa, estos ETFs permiten a los inversores acceder en una sola transacción a una amplia exposiciones a las compañías japonesas cotizadas más líquidas de ese mercado.
Estos nuevos lanzamientos vienen a completar la gama de renta variable japonesa de Amundi, que incluye también el fondo Amundi ETF JPX-Nikkei 400 Ucits ETF con o sin cobertura de divisa, así como una exposición al índice MSCI Japan. Amundi ofrece asimismo diversas exposiciones a otros índices de acciones japonesas.
Amundi ha sido el primer proveedor de ETF en Europa en introducir en el mercado productos que ofrecen una cobertura diaria del riesgo de tipo de cambio en el año 2011. Su exposición al índice Topix con cobertura diaria de la divisa Euro/Yen fue también en 2012 la primera disponible en el mercado.
La cobertura diaria del riesgo divisa permite mejorar la protección contra la volatilidad de los tipos de cambio, en comparación con una cobertura mensual: la cobertura de este riesgo se reevalúa diariamente en función de las fluctuaciones del índice Topix en yenes, ofreciendo a los inversores un ratio de cobertura próximo a la “cobertura perfecta”.
Según Valérie Baudson, CEO de Amundi ETF, Indexing & Smart Beta, «nuestra gama de renta variable japonesa supone hoy más de 1.800 millones de euros y el lanzamiento de estos nuevos compartimentos viene a confirmar nuestra determinación por ofrecer a los inversores una amplia gama de soluciones para ayudarles a implementar sus estrategias de inversión».
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Wagner T. Cassimiro. Las estrategias indexadas, sobre todo en los emergentes, amenazan la diversificación del portfolio
Durante las últimas dos décadas, ha habido un gran esfuerzo hacia la integración financiera global en la que el tamaño y la rapidez de los flujos de inversiones transfronterizas han aumentado drásticamente. Esta tendencia incluye un aumento de cinco veces las tenencias institucionales de la deuda de los mercados emergentes en los últimos seis años, gran parte de la cual se ha invertido en estrategias basadas en índices.
Michael A. Cirami, Eric Stein, John R. Baur y Matthew F. Murphy, del equipo de Global Income Group de Eaton Vance han analizado este fenómeno en un extenso informe. Para ellos está claro que el aumento de la deuda de los mercados emergentes ha sido beneficioso para los inversores, ya que ofrece una fuente única de ingresos y exposición a algunas de las regiones del mundo con más rápido crecimiento. Además, explican, la deuda de los emergentes añade al portfolio el beneficio de la diversificación.
Sin embergo, desde la crisis financiera mundial de 2007, la integración financiera ha tenido un efecto colateral poco deseado: frecuentes períodos de aversión al riesgo, en la que todos los activos de riesgo, ya sean de capital o deuda, han sido rechazados de manera uniforme.
La confluencia de estas tres tendencias –el aumento de tenencias de deuda de los mercados emergentes en el portfolio, la indexación y los periodos de aversión al riesgo– están cambiando la naturaleza del riesgo de indexación en estos mercados y ahora se parece más al riesgo sistémico que padecen los mercados desarrollados. Esto tiene importantes implicaciones para las asignaciones basadas en índices.
“Creemos que un enfoque mejor para los inversores que buscan una exposición tradicional a los mercados emergentes es a través de estrategias de gestión activa que se centran en la investigación macroeconómica y política a nivel nacional y en el análisis independiente de los factores específicos de riesgo, como la divisa, los diferenciales de crédito y los tipos de interés. La deuda no indexada juega un papel importante en este tipo de estrategias”, explican los expertos de Eaton Vance.
La amenaza de la diversificación
Un documento de trabajo publicado por el FMI en enero de 2013 señaló que «la expansión de los balances externos en las últimas dos décadas no tiene parangón en la historia económica. El crecimiento de los flujos financieros transfronterizos no sólo refleja la reasignación de activos de los inversores occidentales, sino también la acumulación de reservas, la creación de riqueza y de la evolución demográfica en las economías emergentes». La deuda de estos países sigue siendo un componente relativamente pequeño de los billones de dólares que mueve cada año la industria de asset management.
El documento del FMI viene a validar algo que la mayoría de los inversores saben: desde el comienzo de la crisis financiera, los episodios de aversión al riesgo se han convertido en «más frecuentes y graves, socavando los beneficios de la diversificación en todas las clases de activos». Con el crecimiento de los flujos internacionales, dice el informe del FMI, se ha producido un fuerte aumento en la exposición a moneda local por parte de los inversores extranjeros, lo que presionala divisa en episodios de aversión al riesgo . Por el contrario, las entradas rápidas de capital pueden inflar las monedas, haciendo que los inversores estén menos dispuestos a «mantener el rumbo» basándose en el valor fundamental a largo plazo.
El gráfico B, tomado del documento del FMI, muestra el resultado final: la correlación de los retornos de las divisas extranjeras con el S&P 500 han aumentado de forma habitual desde 2001, especialmente desde 2011, después de lo cual las tendencia de las divisas de los mercados tanto desarrollados como en desarrollo están casi una encima de la otra. Teniendo en cuenta que la divisa es un factor importante en los rendimientos de la deuda de los mercados emergentes, esto podría tener consecuencias potencialmente negativas para la diversificación del sector.
“El gráfico C muestra como las divisas de los mercados emergentes en general presentan una mayor correlación media con la deuda high yield a nivel mundial desde principios de siglo. Sin embargo, la correlación media para monedas emergentes de referencia, que comienzan desde una base más alta, aumenta más que la correlación media para divisas emergentes no referenciadas a un índice. La correlación media pasó de 0,32 antes de la crisis a 0,52 durante, y se han vuelto aún más elevada en el período posterior a la crisis, llegando a 0,63. La comparación con las divisas no referenciadas a un índice también es cruda. Las correlaciones de divisas emergentes no referenciadas a un índice también aumentaron, pero aún se encuentran en niveles mucho más bajos que el benchmark. Con tan sólo 0,06 antes de la crisis, las correlaciones aumentaron a 0,24 durante y disminuyeron a 0,18 en el período posterior”, escribe el equipo de Global Income Group de Eaton Vance.
Para la firma, estos resultados sugieren que el valor de la deuda de los mercados emergentes como un factor diversificador para los portfolios mejora cuando se incluyen en la estrategia países no referenciados a un índice.
El impacto del efecto benchmark
El aumento significativo de las correlaciones medias de las divisas indexadas ha coincidido con el auge de los ETFs y otras estrategias basadas en índices.
“Estas conclusiones no debería sorprender. Dado que hay un número creciente de inversores y activos de mercados emergentes representados en índices, es inevitable, en nuestra opinión, que la evolución refleje cada vez más la dinámica de estos flujos de capital a expensas de otros factores, como el país o los fundamentos subyacentes”, dicen.
Desde la perspectiva de la diversificación del portfolio, las estrategias basadas en índices están fallando en dos aspectos relacionados. El primero es que es probable que la asignación a los mercados emergentes tenga un menor valor como diversificador. En segundo lugar, no hay una diversificación real dentro de la asignación a los mercados emergentes debido a que los países referenciados a un índice están siendo comprados y vendidos como un bloque. “Esto supone una forma de riesgo sistémico”, concluyen el informe de Eaton Vance.
