CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Vladimir Kud
. La 'Manhattanización' de Miami
El mercado inmobiliario del Sur de la Florida ha incrementado de forma importante su valoración y experimentado una enorme afluencia de capital, proveniente de inversores de más de 30 países, siendo ahora considerado una de las zonas más estables para desarrollos inmobiliarios.
Daniel Kodsi, CEO de Royal Palm Companies, ha promovido una amplia cartera de inmuebles, cuya última incorporación ha sido el segundo mayor proyecto urbano de Estados Unidos. Valorado en más de 500 millones de dólares, Paramount Miami Worldcenter contará con 30 acres de terreno rodeado por proyectos públicos y privados, por valor de más de 3.000 millones.
La construcción de rascacielos en Miami está viviendo una explosión que la Miami Downtown Development Authority concreta en 22 edificios en construcción en downtown. Entre ellos, Paramount Miami Worldcenter está atrayendo a inversores de más de 30 países, incluidos Estados unidos y Canadá. Para Kodsi, “durante décadas la economía de la ciudad ha estado ligada a la de los países de América Latina pero, ahora, aparecen nuevos flujos de capital provenientes de Asia y Europa, en particular de Austria, China, India, Israel, Rusia y Turquía.
El número de compradores asiáticos y europeos preocupados por la inestabilidad global, a raíz de los ataques terroristas de París, se ha incrementado en los últimos meses. “El mundo considera los Estados Unidos un lugar seguro para el capital y Miami está en el centro de la diana, haciendo que sus precios se hayan incrementado a un ritmo de entre un 4% y un 10%, o superior en los últimos años”, dice el empresario.
“De toda la inversión nueva de Miami, la asiática es la más fascinante, especialmente la china”, dice. “ El tamaño, velocidad de crecimiento y potencial impacto a largo plazo de los últimos cambios regulatorios permiten a los fondos de pensiones y compañías de seguros chinas invertir en Estados Unidos por primera vez”.
Miami es el séptimo mayor destino de inversión, por delante de Tokyo y por detrás de Washington, según la CBRE, en un listado que encabezan Londres y Nueva York. Según sus datos, durante la primera mitad de 2015, las inversiones extranjeras en Miami totalizaron 7.700 millones de dólares. “El real estate de Miami se apreciará más rápido que otros mercados urbanos. Es un valor mejor y más barato que Londres, Nueva York, París u otras ciudades”.
Además, recuerda Kodsi, Miami cuenta con la sexta mayor población de grandes patrimonios del mundo, según el Knight Frank 2015 World Wealth Report. “Este grupo está ayudando a que se produzca el rápido desarrollo de lo que muchos describen como “la Manhattanización de Miami”. Un nuevo perfil y un creciente y vibrante corazón, en palabras de Fucci, un conocido broker de Miami”.
Fabio Concesi - Foto: LinkedIn. Fabio Concesi deja Citi para incorporarse al equipo de Wealth Advisory de Merrill
Después de 10 años en Citi, Fabio Concesi ha dejado la casa para incorporarse al equipo de Strategic Wealth Advisory de Merrill Lynch en Miami, con rango de director. Su incorporación se produjo el pasado 7 de enero y su misión será la de asesorar a clientes globales en Latinoamérica, como publicaron varios medios.
Los últimos cuatro años de su trayectoria en Citi, Concesi ha ejercido de wealth planner- wealth structuring en la oficina de CitiTrust de Miami, a donde llegó desde la sede de Zurich del mismo negocio, en que ocupó el puesto de trust officer durante algo menos de cuatro años. Previamente, fue compliance officer en la sede de Citi en Barcelona y trabajó para PwC y la firma de abogados Bottari & Oliveira, en Brasil.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: OpenDeomcracy. Morgan Stanley prevé un modesto crecimiento para México, Perú y Chile
Según Gaite Ali, principal gestora de la estrategia Morgan Stanley Latin American Equity, en 2016 debería haber una modesta aceleración del crecimiento de Latinoamérica con la recuperación del crecimiento del producto interior bruto de México, Perú, y Chile. Mientras que Brasil debería todavía sufrir una contracción, pero con una menor intensidad y Colombia debería continuar experimentando una desaceleración en su economía.
Las tendencias para 2016 son en líneas generales muy similares a las del 2015: bajos precios en las materias primas y cambios en los gobiernos de la región.
Incertidumbre política en Latinoamérica
Las últimas elecciones presidenciales de Argentina, en las que el país ha decido tomar rumbo hacía la ortodoxia económica es un punto positivo a medio plazo para la región.
En abril, tendrán lugar las elecciones presidenciales de Perú. Hasta la fecha, los candidatos líderes en las encuestas tienen una inclinación mayoritariamente positiva hacia el desarrollo de negocio y mercados, e implicarían una continuidad en las políticas.
En Brasil, continuaran las discusiones sobre la falta de consenso político hasta que no se llegue al final del escándalo de corrupción “Lava Jato”, que sigue bajo investigación judicial. También está la cuestión de la moción de censura o “impeachment” a la presidenta Dilma Rousseff, que sigue pendiente de ser resuelto y que cabría esperar hasta que el congreso decida los siguientes pasos a seguir.
En Colombia, el largo esperado acuerdo entre los rebeldes de las FARC y el Gobierno, debería ser anunciado, proporcionando beneficios a largo plazo al país.
Precios de materias primas y comportamiento de las divisas de la región
Es muy poco probable que los precios de las materias primas se recuperen significativamente, pero el tipo de cambio de las divisas de la región debería ser algo más estable, conforme los bancos centrales de la región han subido sus tasas de referencia y la mayoría de las divisas han realizado ya la mayor parte del ajuste. El real brasileño será probablemente la divisa más volátil, mientras la confusión política continúe y las preocupaciones sobre la trayectoria fiscal continúen presionando la moneda. El peso argentino, que fue devaluado en diciembre 2015, debería todavía experimentar nuevas depreciaciones como parte del proceso de normalización. Desde Morgan Stanley esperan que peso mexicano tenga todavía recorrido para recuperarse en el medio plazo.
Foto: RufusGefangenen, Flickr, Creative Commons. Las IICs internacionales desaceleran su crecimiento en el cuarto trimestre pero crecen más de un 30% en 2015
Según estimaciones de Inverco, y de acuerdo con los datos recibidos de las IICs extranjeras comercializadas en España, la cifra estimada de patrimonio del total de las mismas a finales de 2015 se situaría en torno a los 118.000 millones de euros (108.181 millones para las 28 gestoras que facilitan dato), cifra que incluye el total de las ventas a clientes nacionales en España (tanto minoristas como institucionales) de IICs no domiciliadas en España.
El dato supone 7.000 millones más que a finales de septiembre, es decir, un crecimiento del 6,3% en volumen en un trimestre, y una ralentización del crecimiento con respecto a anteriores momentos de 2015 y 2014, cuando se registraron cifras de doble dígito.
Eso sí, considerando el volumen estimado de activos con respecto a diciembre de 2014 (90.000 millones), en un año el negocio ha tenido muy buen comportamiento: habría aumentado en 28.000 millones de euros, lo que supone un crecimiento del 31,1% en el conjunto de 2015.
En términos de captaciones netas, la cifra de las 28 gestoras que facilitan dato a Inverco se sitúa en cerca de 4.000 millones de euros, con importantes entradas en gestoras como BlackRock, Amundi Iberia, Deutsche AWM, Morgan Stanley o Columbia Threadneedle, por encima de los 300 millones de euros; y otras como Pioneer Investments, Fidelity, Henderson Global Investors, o Allianz Global Investors también con buenas cifras de suscripciones. Los fondos domiciliados fuera de España de CaixaBank AM también tuvieron éxito y atraparon más de 200 millones de euros en el último trimestre de 2015 (ver tabla).
Fondos índice y gestión activa
Las entradas se centraron esta vez sobre todo en productos de gestión más activa, con los fondos índice y ETFs captando solo 105 millones de euros y el capital acudiendo a fondos de renta variable, renta fija y monetarios y fondos mixtos, al contrario de lo que sucedió en otros trimestres, en los que las entradas netas estaban muy igualadas entre fondos pasivos y activos. En concreto, según Inverco, el 21,8% de las entradas netas correspondería a renta fija, el 53,4% a renta variable, el 21,4% a fondos y sicavs mixtas y el 3,4% a ETF y productos indexados.
En función de la información recibida, el patrimonio de las IICs extranjeras por tipo de activo está dominado por la renta fija, con el 36,5% del total, seguido por los fondos de renta variable –con el 32,3% de cuota-, mixtos –con el 15,4%- y ETF/indexados –con el 15,8%-.
Foto: De izq. a dch. Credicorp Capital y SURA Asset Management se unen para financiar proyectos de infraestructura en América Latina
Christian Laub, CEO de Credicorp Capital, y Andrés Castro, presidente ejecutivo de SURA Asset Management para América Latina, anunciaron el 26 de enero en Bogotá una alianza estratégica dirigida a desarrollar grandes proyectos de infraestructura, que permitirá movilizar recursos privados hacia el desarrollo de iniciativas de alto impacto para la economía y el crecimiento de países de la región.
La asociación de estas dos grandes multi-latinas contribuye al desarrollo económico a través de un proyecto estratégico, que materializa su primera etapa con el Fondo de Capital Privado 4G Credicorp Capital / SURA Asset Management en Colombia. Este fondo cuenta con recursos por 1,3 billones de pesos colombianos (aproximadamente unos 400 millones de dólares), el cual está orientado a la financiación directa de obras de infraestructura vial en Colombia, mediante su participación en los créditos sindicados de los proyectos de carreteras de cuarta generación (4G).
“Colombia ha iniciado un ambicioso plan de desarrollo de infraestructura vial que requiere de altos montos de inversión. Estamos firmemente comprometidos en contribuir a acelerar el financiamiento de estos grandes proyectos de infraestructura que sin duda contribuyen al desarrollo del país, mejorando su competitividad a nivel regional”, afirmó Andrés Castro, presidente ejecutivo de SURA Asset Management para Latinoamérica.
Por su parte, Christian Laub, CEO de Credicorp Capital, explicó que “canalizar recursos del sector privado a proyectos de infraestructura no solo conduce a un retorno adecuado para los inversionistas, sino a una alta rentabilidad social. Por ello, es clave contar con equipos muy sólidos para las decisiones de inversión, sumando los talentos y experiencia de Credicorp Capital y SURA Asset Management, cuyos especialistas se encuentran en los principales países de la región”.
Este fondo tiene como gestor profesional a una sociedad constituida con igual participación por ambas entidades, quienes adicionalmente han hecho un aporte con capital propio en calidad de inversionistas del fondo por un valor de 150.000 millones de pesos colombianos (aproximadamente 48 millones de dólares), como prueba de confianza en la estructura creada y como mecanismo de alineación de intereses con los demás inversionistas vinculados. La gerencia del fondo y la representación legal para la asesoría de inversiones estará a cargo de Sumatoria Gestión de Activos SAS por intermedio de uno de sus socios, Mario Dib, experto en el sector de infraestructura vial, quien liderará la estructuración y gestión de los proyectos en los que el fondo participe.
El lanzamiento, que se realizó el día de hoy en la ciudad de Bogotá, contó con la presencia de del ministro de Hacienda, Mauricio Cárdenas, quien declaró: «lanzamos en alianza con Sura (Colombia) Credicorp (Perú) IFC y FDN un fondo por 1,3 billones de pesos colombianos para financiar el programa de infraestructura de cuarta generación (4G), que aportará 0,4 puntos porcentuales al crecimiento de la economía y, lo más importante, generará empleo formal y de calidad para los colombianos”.
Entre los inversionistas del fondo se encuentran fondos de pensiones, compañías de seguros y la Corporación Financiera Internacional (IFC), parte del Grupo Banco Mundial, cuya experiencia global en materia de finanzas para infraestructura supone un fuerte respaldo para el fondo. «Esta inversión será decisiva para movilizar financiamiento para infraestructura y desarrollar mercados de capital en Colombia», dijo Carlos Pinto, responsable de IFC para la región andina. «Este nuevo fondo ayudará a superar uno de los desafíos más cruciales que Colombia enfrenta hoy en día y demuestra el papel de IFC en encontrar soluciones para financiar proyectos de infraestructura que son vitales para las economías emergentes», agregó.
La tesis de inversión del Fondo de Capital Privado 4G Credicorp Capital / SURA Asset Management se fundamenta en el ambicioso plan de desarrollo de infraestructura vial en Colombia que requiere altos montos de inversión, los cuales, a valor presente, superan los 50 billones de pesos colombianos (aproximadamente 16.000 millones de dólares), recursos que se destinarán a 40 proyectos e implicarán la intervención de más de 7.000 km en vías.
Ambos líderes regionales adelantaron que la asociación ya está trabajando el lanzamiento de un fondo en Perú, ya que coinciden en que esta alianza servirá también para contribuir con el desarrollo de la infraestructura de este país, la cual brindará, a su vez, atractivos retornos para los inversionistas locales y extranjeros.
El equipo de Metagestión.. Inversis inicia la comercialización de Metavalor Pensiones PP en su plataforma
En busca de ofrecer nuevas soluciones de ahorro a largo plazo a los inversores, en noviembre de 2015 la gestora española independiente Metagestión lanzó el plan Metavalor Pensiones PP, que replica la cartera de su fondo Metavalor Internacional FI con las ventajas propias de un fondo de pensiones. Ahora ya se puede suscribir el plan de pensiones a través de la plataforma de Inversis, dentro de la categoría de renta variable, según ha informado la firma en un comunicado. La ficha está disponible en este link.
La entidad también comunicaba el fichaje de Carlos Bellas como nuevo responsable de Desarrollo de Negocio.
Metavalor Pensiones FP es un plan de pensiones con el que ofrece una nueva solución de ahorro a largo plazo a sus partícipes, y constituye una réplica del Metavalor Internacional FI, que invierte en renta variable global siguiendo la filosofía del value investing. De la misma forma, su objetivo es obtener una rentabilidad satisfactoria en el largo plazo, incurriendo en el menor riesgo posible. Para ello, los gestores invierten en compañías que cumplan sus criterios de inversión, con perspectiva de largo plazo y enfocado a la preservación del capital, aprovechando las posibles ineficiencias temporales del mercado para acometer estas inversiones.
Metavalor Internacional FI cerró el ejercicio 2015 con una rentabilidad del 14,9% y acumula a 22 de enero de 2016 una rentabilidad del 63,8% desde su inicio (en mayo de 2012). La rentabilidad anualizada del fondo desde su creación es del 14,5%.
Foto cedida. Satrústegui (Abante): “La volatilidad es el precio de la rentabilidad”
El año ha comenzado con volatilidad en los mercados e incertidumbre entre los inversores, que tienen el foco de atención puesto en China y el petróleo, por el lado global, y en las dudas sobre el futuro gobierno de España, en el plano local. En este contexto cobra aún más importancia el modelo de asesoramiento financiero centrado en el cliente como persona, tal y como explicó Santiago Satrústegui, presidente de Abante Asesores, durante un desayuno con periodistas.
“Si el inversor asume correctamente el riesgo del mercado, podrá conseguir la rentabilidad que necesita; pero para eso, para aprovechar la volatilidad, los inversores necesitan tener un objetivo claro y este se consigue con una correcta planificación financiera”, comentó Satrústegui, que destacó que “el precio de la rentabilidad es la volatilidad”. En este sentido, “lo importante es no solo que las carteras lo hagan bien cuando la situación es buena, sino que, cuando las cosas vienen mal dadas, las carteras se comporten tan mal como estaba previsto y no peor”, dijo.
Satrústegui destacó que, a pesar de que el entorno de mercado es complicado, Abante ha conseguido crecer en volumen, en clientes y en plantilla en los últimos años. “En 2009 teníamos 500 millones bajo gestión y ahora estamos muy cerca de los 2.000 millones”, dijo. “Nuestro modelo de negocio, con el enfoque en el cliente como persona, tal y como se ha visto, da resultado”, subrayó.
Petróleo y China, en el foco
Por su parte, Joaquín Casasús, director general de Abante Asesores Gestión, repasó la visión de mercados de la firma y explicó que, ahora mismo, los inversores tienen la atención en China y en el petróleo. Casasús comentó que el caso de China es una historia de éxito que, en estos momentos, se encuentra en transición hacia el modelo de las economías maduras, más centradas en los servicios que en la industria. Casasús señaló que no prevé una devaluación brusca del tipo de cambio del yuan, “porque tampoco les interesa a los chinos” y que el mercado ha sobrerreaccionado.
Sobre el petróleo, en su opinión la caída de los precios es positiva para los consumidores, aunque este efecto es más lento en dejarse notar. Sin embargo, “si cae mucho, por debajo de los 30 dólares, tampoco es bueno para el consumidor, porque se desincentiva la inversión nueva y eso a medio plazo vuelve a repercutir sobre el precio como sucedió en el ciclo anterior”.
Casasús dijo que no ve un escenario de recesión global por estos dos factores y destacó que “Europa está en el mejor momento dentro de la situación de bajo crecimiento”. Y añadió: “Estamos en el momento en el que los buenos gestores están fabricándose las rentabilidades de los próximos meses porque hay mucho estrés en algunos activos”.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Hans Johnson. China: la volatilidad de las bolsas no frena el apetito de sus consumidores
Las bolsas chinas están arrancando 2016 con mucha inestabilidad y reeditando la corrección que vivieron las acciones A durante el pasado verano, cuando los sesgos conductuales de los inversores particulares provocaron enormes oscilaciones. Sin ir más lejos la renta variable del gigante asiático se dejaba ayer un 6,4% Shanghái y un 7,1% en Shenzhen. En este punto, los expertos de Fidelity recuerdan que las medidas de protección introducidas en diciembre para estabilizar los mercados tuvieron el efecto contrario cuando se estrenaron en enero, ya que los inversores vendieron aún más rápido para asegurarse de que sus operaciones entraban en el mercado. Hubo un día, recuerda la firma, en el que el mercado estuvo abierto tan solo 15 minutos.
“Estos picos se deben a que la burbuja de 2014 y 2015 se está deshinchando de forma intermitente, y todavía tiene que reducirse un 65% para volver a los niveles en los que arrancó. Aunque los movimientos impredecibles del mercado asustan a los inversores, las implicaciones en la práctica son menos inquietantes”, explica la gestora.
La Securities Depository and Clearing Company de China anunció a mediados de 2015 que el número de cuentas de inversión en los mercados chinos había alcanzado los 175 millones, con 90 millones de inversores particulare, y a medida que esta cifra ha ido aumentando de forma constante, la burbuja bursátil que se ha ido desinflando de forma errática se ha presentado como una mala noticia para el consumo. Pero esta visión no resiste un examen más detallado de estos «inversores».
Fidelity sostiene que a pesar de que su volumen ha aumentado hasta acercarse a los 100 millones, la pequeña proporción de cuentas que tienen fondos no ha crecido y el número cada vez menor de personas que efectivamente operan ha experimentado una ligera tendencia a la baja durante 2015. Teniendo en cuenta que la población activa china es de 900 millones, eso significa que únicamente un 3% de los consumidores chinos opera en realidad en el mercado.
Este hecho es aún más relevante si se considera que los escasos hogares chinos que invierten solo mantienen una media del 6,7% de sus activos en acciones o fondos de inversión, un porcentaje muy bajo frente al 55% de los hogares de EE.UU. Por tanto, el consumidor medio se ve escasamente afectado por los movimientos del mercado y a lo largo de esta fase de volatilidad, las ventas minoristas han aumentado de forma constante, ya que los consumidores chinos siguen comprando más que nunca.
“La volatilidad de las bolsas apenas ha repercutido en las ganas de consumir de los chinos, ya que el porcentaje de la población que invierte es muy pequeño y las cantidades en riesgo son poco importantes. La transición hacia una economía más basada en el consumo, impulsada por el programa de reformas, está intacta y sigue su curso”, apunta Matthew Sutherland, responsable de gestión de productos para Asia de Fidelity.
Con estos datos en la mano, argumenta la firma, los consumidores chinos parecen estar viviendo de espaldas al mercado de acciones A, y lo mismo podría decirse de la devaluación del yuan. Aunque la evolución de la moneda podría hacer que los consumidores pagaran más por las marcas extranjeras, lo que afecta a empresas como Netflix, que tiene su mira puesta en el mercado chino, un dólar o una libra esterlina fuertes hacen que se opte más fácilmente por alternativas como Alibaba o Tencent. Los consumidores chinos compran productos chinos y los efectos beneficiosos se sienten en China. Los estrategas de HSBC han llegado incluso a quitarle cualquier transcendencia a las devaluaciones y han afirmado que «no afectan actualmente al consumo en China».
Obviamente, algunos consumidores sí salen fuera de China para satisfacer la demanda en áreas que todavía se están desarrollando. Esta tendencia se observa claramente en la educación y la sanidad, donde se registran consumidores que buscan estudios o turismo sanitario en el extranjero. Estas áreas de servicios de consumo con bajas tasas de penetración resisten bastante bien y siguen registrando tasas de crecimiento de dos dígitos.
“Aunque la volatilidad del mercado y la debilidad del yuan pueden haber influido ligeramente en el crecimiento de las ventas de productos de lujo (p. ej. oro y joyería), el conjunto del consumo chino ha aguantado bastante bien. En concreto, las ventas de automóviles han aumentado y el crecimiento de los pasajeros en las aerolíneas sigue siendo fuerte”, dice Raymond Ma, gestor del FF China Consumer Fund.
“En el entorno de mercado actual, mantengo mi preferencia por empresas con una elevada capacidad para generar flujos de caja. También me gustan las empresas con balances sólidos y con posiciones de caja netas, ya que mejoran las cualidades defensivas de la cartera”, añade Ma.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Tony Webster. Deutsche Bank apuesta por las estrategias multi-activo con peso en la renta variable desarrollada y la renta fija corporativa
Deutsche Bank presentó sus perspectivas macroeconómicas y la estrategia de inversión para 2016. Rosa Duce, economista jefe del centro de inversiones de Deutsche Bank, cree que “durante el año 2016 conseguiremos una estabilización del crecimiento a nivel mundial, con cifras incluso más altas que en 2015, pese al nuevo escenario monetario en EEUU y las incertidumbres políticas en Europa”.
Perspectiva de la economía a nivel global: principales claves
Deutsche Bank espera un crecimiento mundial del 3,3% para 2016 y del 3,6% en 2017.
La caída del precio del crudo seguirá condicionando las cifras de crecimiento.
La FED seguirá subiendo tipos en 2016, hasta tres veces en el año, pero lo hará de forma moderada, y dependiente de los datos económicos.
En Europa se abre un periodo de incertidumbre política, por la continuación de la crisis de los refugiados, la celebración de elecciones en algunos países y el referéndum en el Reino Unido sobre la pertenencia a la UE.
En Europa, el BCE seguirá con su política de expansión monetaria por la caída en las expectativas de inflación.
La paridad euro-dólar podría producirse a finales de 2016.
EEUU: nuevo ciclo alcista de la FED
Los analistas de Deutsche Bank prevén que la economía de Estados Unidos crecerá un 2,1% este año, apoyada en los buenos datos de consumo interno. Según Rosa Duce, “EEUU mantendrá un buen nivel de crecimiento, pero la economía americana va a sufrir los efectos de la subida del dólar, la menor demanda externa y la reducción de inversión del sector energético”.
De acuerdo con las previsiones de la entidad, la FED va a tener un papel importante durante 2016. “Esperamos una subida gradual de tipos de interés por parte de la Reserva Federal durante este año”, detalla Duce. “No obstante, debemos tener en cuenta que existen factores como los bajos niveles de inflación o las elecciones presidenciales del mes de noviembre que pueden limitar las subidas en la segunda parte del ejercicio”.
Europa: crecimiento estable y debilidad del Euro
Los analistas de Deutsche Bank prevén que la economía europea crezca el 1,6% en 2016. “La debilidad del Euro, el impulso del crédito, la menor presión fiscal (plan Juncker) y la bajada del precio del petróleo apoyarán el crecimiento doméstico”, explica Rosa Duce.
No obstante, “la crisis migratoria que está experimentado el viejo continente está presionando los niveles de déficit a corto plazo de los países, lo que puede influir en los datos de crecimiento”, apunta Duce. “Cabe destacar también que la migración puede ser positiva en el medio plazo para Europa, ya que conlleva un mayor crecimiento poblacional”.
La crisis migratoria, sin embargo, no es el único riesgo para la economía europea. “El año 2016 va a llevar aparejado mucha incertidumbre política”, explica Duce. “Países importantes como España o Irlanda han celebrado o van a celebrar comicios, lo que se traducirá en mayor inestabilidad política y económica. Portugal, por su parte, acaba de formar Gobierno y habrá que ver cuál es la evolución en los próximos meses”.
El foco político para 2016 también se centrará en Reino Unido. “En septiembre se prevé que se produzca el referéndum sobre la pertenencia a la Unión Europea y el resultado que salga de las urnas puede generar volatilidad en el seno del continente europeo”, declara Rosa Duce.
En este escenario de crecimiento, la inflación también va a cobrar un papel protagonista en los próximos meses. Para Rosa Duce, “la caída en las expectativas de crecimiento del precio de los bienes y servicios puede llevar al BCE a ampliar las actuales medidas de expansión monetaria durante 2016. El objetivo del 2% de inflación sigue intacto y Draghi seguirá poniendo en marcha los estímulos necesarios para alcanzarlo”.
España: todavía a la cabeza de Europa
La expansión de la economía española que se inició hace dos años se mantendrá en 2016 previsiblemente, si bien con cifras algo más bajas que en 2015 ante la pérdida de fuelle de alguno de los factores que más ha impulsado al consumo en los últimos meses (debilidad del euro, inicio del programa de compra de deuda del BCE, el anticipo a julio de las rebajas fiscales, etc). Con unas cifras previstas de crecimiento del 2,8% en 2016, seguiremos viendo, explica Rosa Duce, “cifras de crecimiento sensiblemente más altas que las de nuestros homólogos europeos”. En cuanto a la incertidumbre política tras las elecciones del pasado 20 de diciembre, Duce se muestra optimista al considerar que “incluso en un escenario de nuevas elecciones, no esperamos subidas de la prima de riesgo significativas, y en todo caso, serán temporales, con lo que no se pondrá en peligro la actual recuperación”.
Emergentes: debilidad en el crecimiento
En el caso de los emergentes, el bajo ritmo de las exportaciones de estos países repercutirá en unas tasas de crecimiento más débiles. “Históricamente, un crecimiento del PIB en EE.UU. y Europa por encima del 2% venía acompañado de un incremento de la actividad exportadora de la zona asiática superior al 9% anual”, explica Rosa Duce. “Este año, sin embargo, existen varios factores que van a limitar esas exportaciones. Factores como la mayor calidad de los productos chinos, que les permite convertirse en claros competidores a nivel mundial, y la madurez alcanzada en el ciclo de los productos electrónicos, de los que muchos de estos países son productores, limitan esta capacidad exportadora, sobre todo en Asia. Por otra parte, los bajos precios de las materias primas seguirán impactando sobre los países exportadores de estos bienes”.
China, por su parte, afronta un año 2016 con el reto de consolidar un nuevo modelo de crecimiento basado en el consumo doméstico y en el sector servicios. El gigante asiático está inmerso en un profundo proceso de cambio. “Los dirigentes chinos han iniciado reformas estructurales importantes como la de las empresas públicas o la liberalización paulatina de los mercados financieros. Todo ello permitirá generar un crecimiento más estable y sostenible en el medio plazo para el país asiático”, sentencia Duce.
Estrategia de Inversión
Tomando como referencia este escenario, Diego Jiménez-Albarracín, Responsable de Renta Variable del Centro de Inversiones de Deutsche Bank, ha presentado la estrategia de inversión prevista para los próximos meses.
Según Jiménez-Albarracín, “este año mantenemos nuestra apuesta por la renta variable como activo principal de las carteras, principalmente por la falta de alternativas. Los datos de crecimiento positivos previstos para este ejercicio deberían elevar el potencial de subida en los beneficios de las empresas”. Sin embargo, “la subida de tipos de la FED y los acontecimientos políticos en Europa provocarán importantes focos de volatilidad en los mercados”.
Dentro de la renta variable, Deutsche Bank apuesta por los países desarrollados. “Los índices europeos no están caros y ofrecen margen de mejora para los próximos meses, a pesar de la volatilidad esperada, y en EEUU, quizás el potencial es más bajo, pero tenemos a favor la posible subida del dólar, que beneficia al inversor europeo”, explica Jiménez-Albarracín. En este contexto, “la entidad ve recorrido principalmente en los valores cíclicos tanto en Europa como en EEUU”.
En el caso de la renta fija, “vemos oportunidades en el universo de bonos Investment Grade, por la volatilidad reciente, y mayores riesgos en High Yield. La rentabilidad de los bonos refugio, por su parte, se mantendrán en niveles muy bajos, especialmente en Europa, por la posible ampliación del programa de compra de deuda del BCE en 2016”, apunta Diego Jiménez-Albarracín.
Además, Jiménez-Albarracín asegura que es buen momento para llevar a cabo estrategias multiactivo. “La baja rentabilidad de los bonos y la volatilidad de las bolsas están favoreciendo las entradas de dinero en fondos multiactivo, ya que permiten una mayor diversificación de activos y generan rentabilidades atractivas con un menor riesgo para el inversor particular”.
Por último, para los inversores más arriesgados, el experto cree que hay oportunidades mediante la inversión directa en acciones.
Países y sectores
En EE.UU. la entidad apuesta por el sector financiero, tanto por el repunte del crédito hipotecario y personal como por la fuerte actividad corporativa. Deutsche Bank también considera que hay oportunidades en el sector tecnológico, especialmente en empresas relacionadas con el internet de las cosas. Los sectores farmacéuticos y medios también son atractivos, el primero por los movimientos de concentración y el posible aumento de dividendo y el segundo por el incremento del gasto publicitario para captar el dinero ahorrado en combustible que podría desviarse al consumo.
En Europa, Deutsche Bank espera que las medidas del BCE impulsen el crédito y los bancos se beneficien de ello. La debilidad del euro tendrá impacto en las empresas con exposición a EEUU como las firmas alemanas de coches. Asimismo, Deutsche Bank prevé una nueva oleada de proyectos de infraestructuras con fondos de la Unión Europea que beneficiará a las compañías constructoras con mayor exposición a Europa del Este.
En Japón, la entidad considera que el Banco Central seguirá debilitando el yen y fomentando el carácter exportador de las empresas japonesas. De este modo, esperan un paulatino rebote del consumo interno, plano durante años.
En cuanto a España, dado que Deutsche Bank espera un comienzo de año volátil, la entidad apuesta por los valores con mayor visibilidad y recurrencia en resultados y con alta rentabilidad por dividendo probada históricamente. Entre estos, destacan a Iberdrola, Red Eléctrica, Abertis o Enagás.
Photo: UnknownNet Photography. Colin Finlayson es nombrado cogestor del Kames Strategic Global Bond Fund
Kames Capital refuerza el equipo del Kames Strategic Global Bond Fund con el nombramiento de Colin Finlayson como cogestor del fondo. A partir de ahora, Finlayson colaborará en la gestión del fondo con David Roberts y Phil Milburn. Además, Juan Valenzuela prestará soporte como gestor adjunto del fondo domiciliado en Dublín.
Finlayson, que también cogestiona el Kames Absolute Return Bond Fund (fondo con un patrimonio cercano a los 2.400 millones de euros) ha sido el gestor adjunto de la versión británica del fondo desde noviembre de 2011 y lleva trabajando en Kames Capital desde el 2000.
Juan Valenzuela se unió a Kames el pasado mes de octubre desde Alliance Trust, donde era uno de los gestores de inversiones del Dynamic Bond Fund. Previamente, trabajó como director de inversiones del SWIP Absolute Return Bond Fund.
En su capacidad como responsable de renta fija en Kames Capital, David Roberts señala que “Colin lleva varios años formando parte del equipo de gestión de la estrategia y su nombramiento como cogestor representa un paso más en el proceso de evolución del fondo. Con respecto a Juan, lo contratamos porque sabíamos que contaba con un excelente track record y, ahora que hemos podido comprobar sus capacidades en la práctica, nos satisface formalizar su papel en nuestros fondos estratégicos y estamos seguros de que nos ayudará, a Colin, a Phil y a mí, a trabajar con el equipo para generar más alfa y más beta para nuestros clientes”.
