Foto: Gero Jung, economista jefe de Mirabaud Asset Management.. Mirabaud AM: “La situación macro sigue siendo preocupante en países como Brasil, Turquía y Sudáfrica”
Hace unos meses Gero Jung, economista jefe de Mirabaud Asset Management, recomendaba en una presentación en Madrid cautela con los mercados emergentes. Era la nota discordante dentro de unas perspectivas para 2016 con un tono claramente optimista.
El que fuera economista senior en el poderoso Banco Nacional de Suiza y asesor en el FMI cree que el riesgo en los emergentes ha ido en aumento desde el año pasado, pero como la mayoría de analistas coindice en que ahora mismo hay diferencias salvajes entre unos y otros.
“Es difícil generalizar sobre los activos de los mercados emergentes, no podemos entender los ‘mercados emergentes’ como un todo; hay grandes diferencias entre ellos. A grandes rasgos, desde nuestro punto de vista la situación es bastante favorable en ciertas economías asiáticas, como China, Corea del Sur e India. Sin embargo, también creemos que la situación macro sigue siendo preocupante en países como Brasil, Turquía y Sudáfrica”.
El problema para estos países, más allá de las altas tasas de inflación y los elevados déficits por cuenta corriente es China, y en gran medida también, los precios de las materias primas, pilar central en, por ejemplo, las economías de Latinoamérica. Para los países y regiones importadores de petróleo los precios bajos no son un problema, al contrario, “puede traducirse en una bajada de los impuestos y un incremento del consumo”, pero para los países exportadores como Brasil o Venezuela, la situación es completamente diferente, y exigiría realizar importantes ajustes fiscales.
El otro factor con enorme poder de impacto en los emergentes es China. Para Jung, el gigante asiático se encuentra en un escenario que podríamos definir como de «aterrizaje suave” y cita como ejemplo los signos de mejora en el mercado de la vivienda, el acelerón de las ventas de automóviles y la recuperación del crecimiento del dinero en circulación. Entre sus cálculos añade uno más: en China han comenzado a aumentar también el número de nuevos proyectos de inversión. Estos marcadores, dice, junto a una política monetaria y fiscal más expansiva, hacen muy probable que se estabilice el crecimiento.
Con estos datos en la mano, el economista jefe de Mirabaud Asset Management estima que estamos lejos del escenario de recesión global que tanto temen los mercados. “Nuestras proyecciones apuntan a un crecimiento global del PIB por encima del 3%, probablemente de entre el 3% y el 3,5%. La recesión global se daría con cifras por debajo del 2%”.
Y por si fuera poco, los emergentes aún tienen que afrontar este año con un riesgo más: la Reserva Federal estadounidense podría seguir aumentando los tipos de interés, lo que habitualmente se traduce en salidas de capital de estos países. Una tendencia que ya se vio en el último trimestre de 2015 y que tiene visos de repetirse ahora.
“La Fed tiene dos objetivos clave, controlar el desempleo y la inflación. Por lo que respecta a los niveles de empleo se está acercando a su objetivo, cosa que no ocurre con la inflación, que sigue siendo débil. De hecho, la inflación subyacente PCE, la preferida por la Fed, se situó en el 1,4% en diciembre, muy por debajo del objetivo del 2%. Y también van a la baja las previsiones de inflación. Esta es la razón principal por la que la Fed puede mantener en espera ciertas políticas durante sus próximas reuniones”, dice Jung.
Si la Fed fracasa en su intento de normalizar la política monetaria de la primera potencia mundial, “se originarían importantes turbulencias y una gran volatilidad en los mercados financieros. Sin lugar a dudas”, apunta el experto de Mirabaud.
“Las políticas monetarias de intereses ultra-bajos fueron de gran ayuda especialmente al inicio de la crisis y también han sido una herramienta importante para incrementar la confianza del mercado. A largo plazo, hay que tener en cuenta que las tasas de interés equilibran la oferta y la demanda. Si se mantienen bajas artificialmente mediante, por ejemplo, la intervención de los bancos centrales, la oferta se ve afectada. En otras palabras: se castiga a los ahorradores, algo que no es en absoluto aconsejable desde un punto de vista de política macroeconómica”, concluye.
. Fonditel ficha a José Antonio Cerón como gestor de fondos multiactivo
La gestora de activos de Telefónica, Fonditel, ha incorporado a su equipo gestor a José Antonio Cerón, según informa Bloomberg y han confirmado a Funds Society fuentes de la entidad.
Según esta información, Cerón será gestor de fondos multiactivo en la entidad. Se incorpora a Fonditel desde su puesto como gestor en JB Capital Markets, sociedad de valores española que proporciona servicios de análisis e intermediación de renta variable y renta fija, banca de inversión, deuda distressed y financiación a una clientela institucional global, y con oficinas en Madrid y Londres. Un puesto que ocupaba desde mayo de 2012, durante casi cuatro años.
Cerón es experto en asignación de activos, gestión de carteras y análisis de inversiones.
Licenciado en Económicas y B.S. en Business Administration por la Universitat Pompeu Fabra, máster en Economía y Finanzas por el CEMFI y CFA, es profesor en el Instituto BME desde 2010 y también en el CIFF Business School, desde hace más de tres años. También lo fue en el IEB.
Antes de trabajar en JB Capital Markets, fue trader de renta variable en BBVA (durante dos años) y gestor en el family office Omega Capital durante cinco años, donde realizó labores de asignación de activos, análisis de inversión y generación de ideas, gestión de riesgos y ejecución, con responsabilidad en la sicav Morinvest, de Alicia Koplowitz.
Fonditel es la gestora de activos que gestiona los fondos de inversión y planes de pensiones de los empleados de Telefónica. Su volumen asciende a unos 4.000 millones de euros, según datos de Inverco.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Yo &. MUFG Investor Services nombra a Mark Catalano director ejecutivo del equipo de desarrollo de negocio
MUFG Investor Services, la división de servicios de administración de activos del Mitsubishi UFJ Financial Group, ha nombrado a Mark Catalano como director ejecutivo del equipo de desarrollo de negocio.
Mark será responsable de establecer y reconducir relaciones de compromiso entre los nuevos clientes en la región de Américas y las soluciones de administración de activos de MUFG Investor Services. Estas soluciones incluyen la administración de fondos, externalización de los puestos de middle-office, custodia, depositario, fiduciario, financiación para hedge funds, servicios de divisa, y un rango mayor de servicios bancarios.
Mark Catalano reportará a John Sergides, director general y jefe de la división global de desarrollo de negocio y marketing.
Con anterioridad, Mark trabajó para Atlas Fund Services como jefe de desarrollo de negocio de la unidad de Estados Unidos, por lo que posee una amplia experiencia en la comprensión de las necesidades de los gestores de inversiones alternativas, y las soluciones requeridas para hacer frente a sus deseos de crecimiento. También trabajó en Deutsche Bank como director de producto y de desarrollo de negocio y dando servicio a los fondos alternativos. Previamente, ocupó diversas posiciones en Fidelity Investments y Arthur Andersen LLP.
John Sergides, director general y jefe de la división global de desarrollo de negocio y marketing, comentó: “El nombramiento de Mark es una contratación clave en nuestra estrategia de crecimiento orgánico y de continuar proporcionando las mejores soluciones a nuestros clientes. Su experiencia y comprensión de los mercados de la región Américas apuntala nuestros planes de crecimiento en los próximos años. Mark tiene un historial de crecimiento y conocimiento profundo de la inversión en alternativos”.
CC-BY-SA-2.0, FlickrPhoto: Udo von Werne, new CEO EMEA de Nikko AM. Nikko Asset Management Bolsters its Leadership Across EMEA With The Appointement of Udo von Werne as CEO
Nikko Asset Management ha nombrado a Udo von Werne como CEO de Nikko Asset Management Europa, y será responsable de los negocios y de la estrategia de crecimiento en la región de Europa, Oriente Medio y África (EMEA), anunció ayer la compañía. Von Werne reportará directamente al presidente y CEO global de la firma, Takumi Shibata.
Udo acumula más de 25 años de experiencia en la industria financiera. Hasta ahora trabajaba como responsable de Clientes Institucionales para Europa continental en Pictet Asset Management, y antes de eso desarrolló parte de su carrera en Zurich Financial Services y UBS.
«En nuestro esfuerzo por fortalecer nuestra presencia global, Udo será fundamental para ayudarnos a expandirnos aún más. Su nombramiento demuestra la importancia que le damos al crecimiento de nuestro negocio EMEA. Queremos darle una calurosa bienvenida a nuestro equipo «, dijo Shibata.
Nikko ha estado ampliando su presencia en la región de EMEA mediante el aumento de su plataforma UCITS y de su equipo de profesionales. Es una región estratégica para la empresa, ya que representa un potencial de AUM institucional de en torno a los 3,9 billones de dólares, es decir, aproximadamente un tercio del AUM mundial total.
«Europa, Oriente Medio y África representan no sólo una base sustancial de activos, sino también un área de talento que Nikko Asset Management tiene como objetivo aprovechar a nivel mundial, junto con suexperiencia de inversión, que es clave para continuar el crecimiento global», agregó el presidente ejecutivo, David Semaya.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: BTG Pactual. BTG Pactual planea nuevos recortes de empleos en Londres y LatAm
El Grupo BTG Pactual planea anunciar nuevos recortes de empleos, en esta ocasión en Londres y en algunos países de América Latina (excluyendo a Brasil), según la información publicada por Bloomberg.
El banco brasileño con sede en Sao Paulo reducirá también las bonificaciones de los directores ejecutivos y las dividirá en dos tramos: un 30% en febrero y un 70% en noviembre. Estos bonus corresponden a los resultados de 2015 y suelen ser pagados en su totalidad en el mes de febrero.
Desde el arresto de André Esteves, CEO y fundador de la firma, en noviembre del año pasado, la entidad ha despedido a 305 empleados de un total de 1.653 en Brasil. Además, el banco realizó recortes en las oficinas de Nueva York y Miami. A nivel global, el grupo contaba con 5.378 empleados, según datos de los estados financieros de diciembre pendientes de auditar. Se espera que el anuncio de nuevos despidos pueda ocurrir el próximo 22 de febrero.
Adicionalmente, la firma ha reducido los bonus de los traders de su unidad de negocio de hedge funds hasta un 80% para paliar la enorme caída en el volumen de activos bajo gestión que ha sufrido la entidad. De los más de 4.000 millones de dólares que gestionaba el fondo BTG Pactual GEMM en noviembre de 2015, ahora gestiona cerca de 250 millones de dólares.
El hedge fund, que con anterioridad estaba gestionado por Antoine Estier (gestor de renta fija de UBS AG), cuenta con unos 70 traders en plantilla.
BTG Pactual también ha tratado de vender parte de sus activos y asegurado una línea de crédito para conseguir liquidez. El banco pretende mantener sus negocios principales: materias primas, gestión de activos y de patrimonios, banca de inversión, ventas y trading, y operaciones de corretaje.
Foto: DigitalCanvas72, Flickr, Creative Commons. BEKA Finance inaugura su nueva plataforma de contratación de fondos de inversión
BEKA Finance, sociedad de valores especializada en banca de inversión, ha lanzado una nueva plataforma de contratación de fondos de inversión con el objetivo de ampliar su gama de productos, gracias a su integración en la plataforma de Allfunds Bank, la más grande de Europa. Este nuevo servicio de arquitectura abierta permitirá a los clientes acceder a fondos de las principales gestoras, nacionales e internacionales, sin comisiones de custodia ni corretaje.
La nueva plataforma de BEKA Finance pone a disposición de los clientes un universo de 41.000 fondos de inversión seleccionados entre más de 440 gestoras de todo el mundo, para que los inversores puedan elegir entre los mejores productos del mercado. La entidad, además, ofrece un servicio de asesoramiento personalizado, de la mano de gestores personales, que analizarán el perfil inversor de los clientes y diseñaran soluciones ajustadas a sus necesidades de rentabilidad.
Para Sofía Vega de Seoane, directora del Área de Particulares de BEKA Finance, “la creación de esta plataforma responde a nuestra misión de ofrecer a nuestros clientes soluciones de inversión prácticas, eficaces y globales. Además, gracias a la amplia gama de fondos que ofrecemos, nos aseguramos de que nuestros clientes puedan acceder a los mejores vehículos de inversión para optimizar la gestión de su patrimonio”.
Carteras de fondos para cada perfil
BEKA Finance ofrece a los clientes cinco modelos de carteras recomendadas: conservadora, prudente, equilibrada, rendimiento y agresiva, diseñadas en función del perfil del inversor y de su tolerancia al riesgo. De esta manera, los clientes pueden acceder a las diferentes clases de activos del mercado de una forma diversificada y fiscalmente eficiente.
Asimismo, la entidad bonificará en comisiones de operativa el 0,10% de los importes suscritos o traspasados por parte de los clientes, durante los primeros seis meses desde el lanzamiento, según ha anunciado en un comunicado.
Foto: Atli Hardason. El sector financiero se tambalea y arrecia la incertidumbre en los mercados
Por si las turbulencias en China y el temor a una recesión en Estados Unidos no fueran suficientes, el sector financiero mundial ha hecho saltar todas las alarmas esta misma semana.
A nivel global, calculan los expertos de Fidelity, las entidades bancarias han perdido más de un 20% en bolsa durante los últimos seis meses, más incluso que el sector energético, que sigue lastrado por el hundimiento de los precios del petróleo. En esta debacle, los bancos europeos se han llevado la peor parte —han caído hasta su nivel más bajo desde la crisis de deuda pública—, con Deutsche Bank marcando su nivel más bajo de los últimos 20 años tras anunciar unos beneficios decepcionantes.
Estos son para la firma los cuatro problemas de la banca de la zona euro:
Descensos de los márgenes de intermediación: los tipos de interés a corto plazo están en territorio negativo, por lo que la diferencia entre los intereses que los bancos cobran al prestar dinero y los intereses que pagan a los depositantes está descendiendo.
Mayores coeficientes de liquidez: los bancos deben tener más capital para cubrir actividades que antes eran muy rentables y muchos podrían no haber recortado costes todo lo rápido que debían.
Asunción de pérdidas: los bonistas ahora pueden verse obligados a asumir pérdidas para rescatar a bancos en problemas, pero existe una confusión legal sobre la forma de aplicar las normas y en torno a cómo se han vendido estos bonos a los clientes particulares.
La amenaza de litigios: los reguladores podrían demandar a los bancos en los tribunales, lo que conllevaría más costes judiciales (y menores beneficios) para algunas entidades.
Lo de Estados Unidos, sin embargo, es una situación diferente. El fuerte descenso de las expectativas de subida de los tipos de interés tras unos malos datos económicos han minado la visión sobre el sector financiero, pues era previsible que muchos de sus valores se beneficiaran de las subidas de tipos de la Fed.
Pero ante este escenario Fidelity lanza un mensaje claro: “Que no cunda el pánico”. En general, sus gestores estiman que la situación no es tan grave y mucho menos parecida a la de 2008. “El PER previsto a 12 meses más bajo en el sector financiero que en otros. El mercado ya está descontando un escenario razonablemente bajista. El BPA relativo también está aguantando bastante bien en el sector financiero, aunque las previsiones de dividendo de los bancos parecen seguras, dado que la mayor parte de los bancos están comenzando a pagar grandes (+6%) dividendos”, explica Fidelity en su análisis.
“No creo que estemos ante una reedición de lo ocurrido en 2011, ya que el BCE tiene más herramientas a su disposición para lidiar con una posible crisis, como por ejemplo la capacidad para comprar deuda pública a través de su programa de relajación cuantitativa. Los balances de los bancos también están mucho mejor capitalizados en estos momentos. Sin embargo, a corto plazo el aumento del coste de financiación de los bancos de la periferia afectará a la recuperación y probablemente se traduzca en un crecimiento del PIB más bajo del previsto hace unos meses”, dice Alberto Chiandetti, gestor de fondos de renta variable italiana.
Por su parte, Sotiris Boutsis, gestor de fondos de renta variable del sector financiero mundial, recuerda que en su mayor parte los bancos se han adaptado a las demandas de los reguladores después de la crisis, han reforzado su capital Tier 1, se han adaptado a normas más estrictas sobre financiación/liquidez, han desarrollado planes de recuperación y resolución más exigentes y han mejorado su conducta en los mercados. “Este entorno normativo más estable debería traducirse en buenas rentabilidades para el accionista”, cree Boutsis.
Títulos Tier 1 Adicional
Pero, la revisión a la baja de los beneficios no explica totalmente el acusado movimiento que visto en las valoraciones de los bonos y las acciones. Fidelity cree que el mercado está descontando la posibilidad de una recesión importante, lo que por el momento no se corresponde con los datos económicos.
“En el caso concreto de la renta fija, se han registrado grandes caídas de los precios de los títulos Tier 1 Adicional (AT1, por sus siglas en inglés), un mercado naciente que todavía se está desarrollando. Recientemente, el mercado ha pasado a valorar estos títulos como si fueran perpetuos, en lugar de valorarlos a su primera fecha de amortización anticipada. Eso se ha visto acentuado por un posicionamiento de consenso largo en estos valores que se ha deshecho en un contexto de mercado difícil y con falta de liquidez. Al mercado también le preocupa que los bancos más débiles podrían verse obligados a dejar de pagar temporalmente los cupones discrecionales de los instrumentos AT1, aunque consideramos que el riesgo de que esto ocurra a corto plazo es reducido”, afirma.
“En nuestra opinión, estamos en un punto en el que algunos títulos de deuda del sector financiero presentan oportunidades de inversión muy atractivas para los inversores a largo plazo”, concluye la gestora.
En el entorno de bajos tipos de interés que, todo indica, continuará durante un tiempo al menos en Europa y Japón, muchos inversores se ven forzados a asumir más riesgo para obtener rentabilidades más elevadas. Una estrategia que permite invertir en renta variable, pero de una manera más conservadora es la de dividendos. Una estrategia que tiene todo el sentido en un entorno volátil como el actual.
Ignace de Coene, gestor del fondo Petercam Equities World Dividend, explicó durante un reciente desayuno de trabajo en Madrid que, aunque las estrategias de dividendos son “simples, no son fáciles”, sobre todo si se quiere obtener rendimientos consistentes en el tiempo, con inferior volatilidad respecto al mercado. Algo que ha logrado este fondo cinco estrellas Morningstar, que durante los últimos 18 meses ha logrado batir a sus comparables y a su índice de referencia, el MSCI World Net Return, y obtener gran parte de su rentabilidad en los periodos de caída de los mercados.
El gestor explica que una de las principales claves de su gestión es la anticipación. “Tratamos de adelantarnos a los posibles recortes de dividendos que puedan producirse en las compañías, e igualmente intentamos pronosticar cuándo los van a incrementar y aprovechar la subida”, señala. Para ello, uno de los factores a los que prestan especial interés es a la sostenibilidad de los dividendos a 12 y 24 meses vista. Además, es especialmente interesante y útil el riguroso criterio de venta que tiene el fondo, ya que todas las posiciones deben ofrecer un dividendo superior a la media del mercado. Y si no lo hacen, salen del universo.
La calidad de las compañías, medido por los sólidos balances y un flujo libre de caja capaz de abonar holgadamente los dividendos, es clave. De Coene y su equipo de analistas buscan una combinación de “la rentabilidad por dividendo y crecimiento de los dividendos”. Todo ello para construir una cartera de entre 70 y 100 posiciones, 100% bottom-up, bien diversificada sectorialmente y con una baja volatilidad, para lo que realiza una gestión muy activa del 85,83% y sin embargo con un tracking error del 2,34%.
Para De Coene, los mercados que actualmente ofrecen las mejores oportunidades son Europa, donde las estimaciones pronostican, por primera vez en cuatro años, un crecimiento de los beneficios corporativos y de las ventas, lo que debería apoyar el pago de dividendos; y Japón, ya que la mejora de la economía y los cambios en materia de gobierno corporativo que están llevando a cabo las compañías favorecen también la retribución al accionista. “En Estados Unidos actualmente están más centrados en la recompra de acciones”, apunta. Además, prefiere no invertir en China, Rusia o Brasil.
Respecto a los sectores, señala que hay que ser muy cautos con las compañías energéticas, en las que deshicieron posiciones en 2014, y en las mineras debido a los problemas que le están ocasionando los bajos precios del petróleo. Por el contrario, ve oportunidades en las aerolíneas japonesas, como Japan Airlines, para aprovechar el auge del número de turistas que visitan Japón, en Singapur a través del proveedor de servicios aeroportuarios SATS, o en compañías como la americana BB Biotech, que ofrece una atractiva rentabilidad por dividendo.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Gyver Chang
. La city de Londres respira tranquila: HSBC no trasladará su sede a Asia
HSBC Holdings PLC decidió el pasado fin de semana que no trasladará su sede a Hong Kong ni a ningún otro lugar de Asia. Tras una votación unánime del consejo de administración, el mayor banco de Europa optó por mantener sus headquarters en la city londinense.
Varios analistas cifraban el coste de cambiar la sede en entre 1.500 y 2.500 millones de dólares.
“Londres es uno de los principales centros financieros a nivel mundial y hogar de una gran reserva de talento altamente calificado. Por lo tanto, sigue estando posicionada de una manera ideal para ser la sede de una institución financiera global como es HSBC”, explicó el banco en un comunicado.
El holding empezó a estudiar en abril del año pasado una posible mudanza hacia Asia, incómodo por la nueva regulación y los impuestos a la banca. Tras la crisis financiera mundial, el gobierno conservador de David Cameron estableció un nuevo gravamen a las entidades financieras en función de los activos que tienen en el país.
“La determinación de expandir el negocio en Asia sigue siendo una pieza clave de la estrategia global de HSBC, con independencia de donde se encuentre su sede central. Ocurre lo mismo con las líneas de actuación establecidas por el banco en junio con respecto a acelerar la reducción paulatina de los activos problemáticos, centrarse en encontrar nuevas sinergias y reducir los costes”, explicó Fitch Ratings en un análisis tras conocer la decisión.
Un portavoz del Tesoro, en declaraciones recogidas por The Telegraph, aseguró que la decisión “era un voto de confianza en el plan económico del Gobierno”.
Sin embargo, el largo debate sobre este tema podría no estar zanjado. El consejero delegado del banco, Stuart Gulliver, declaró ayer en una entrevista que podría trasladar sus operaciones de mercados fuera de Reino Unido si este país decide abandonar la Unión Europea. Esto supondría el traslado de unos 1.000 puestos de trabajo de banca de inversión a París. El banco tiene en Reino Unido una plantilla de 5.000 personas en sus operaciones de banca y mercados internacionales.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Blondinrikard Froberg. Pese a la volatilidad, el valor a largo plazo de las empresas de alta calidad sigue intacto, estima Natixis GAM
Cuando los precios del petróleo cayeron por debajo de 30 dólares por barril en enero, por el temor de la sobreoferta y la menor demanda de China provocaron que los mercados financieros del mundo se retiraran hacia terrenos bajistas.
Dos expertos de Natixis Global Asset Management comparten su visión sobre lo que significa para los inversores en renta variable y fija los bajos precios del petróleo y las oportunidades generadas por el mercado.
David Herro, director de Inversiones en Renta Variable Internacional de Harris Associates, gestora especializada en bolsa de Natixis GAM, explica que además del lento crecimiento de China, el siguiente tema que preocupa a los mercados de renta variable global es el precio del petróleo.
¿Se ha transformado en una enorme carga negativa para los mercados el colapso de los petroprecios?, se pregunta. “La razón por la que no escuchamos a los expertos en macroeconomía en las noticias es que ellos eran los que nos advertían, hace unos cuantos años, que el petróleo iba a llegar a los 200 dólares por barril y la demanda iba a superar a la oferta. Hoy en día, el petróleo sigue por debajo de los 30 dólares por barril y debo decir que quizá el péndulo ya se ha inclinado hacia el otro extremo”, explica.
Para el gestor, la actual volatilidad está generando oportunidades de valor porque los precios de la renta variable en los mercados globales han caído considerablemente en enero. Y pese a estos descensos, cree Herro que el valor a largo plazo de las empresas de alta calidad sigue intacto. Esto ha generado un entorno atractivo para comprar aprovechando la volatilidad del mercado está provocada por varios factores no fundamentales.
“Es importante considerar también que los bajos precios de la energía pueden representar una ganancia inesperada para los consumidores que ahora pagan menos por llenar el tanque de gasolina y tener calefacción doméstica. Actualmente, los consumidores tienen más poder adquisitivo y contribuyen a incentivar la economía”, afirma.
Herro coincide en este punto con Matthew Eagan, director de Renta Fija Global en Loomis, Sayles & Company, filial de Natixis. El gestor argumenta que el mercado de bonos es muy ineficiente en su apreciación de riesgos específicos, como la caída de los precios del petróleo, y cuando los valores cotizan por debajo de su valor intrínseco “con frecuencia encontramos un contexto favorable para comprar valores seleccionados y conservarlos durante un periodo. Creo que es un momento muy adecuado para invertir en el crédito”, aconseja.
El sector de deuda high yield de Estados Unidos acaba de terminar uno de sus años más difíciles, al registrar su tercera mayor pérdida en un año fiscal, después del 2008 y 2000. Eagan destaca que esto sucede sin que se produzca una recesión en EE.UU. “Hemos comprobado que cuando los inversores abandonaron el sector de high yield, no solamente vendieron la deuda del sector energético, sino también la que no era de commodities. Por lo tanto, calcula el gestor de Loomis, Sayles & Company, “a principios de 2016, tenemos un descuento de cerca de 88 centavos de dólar, lo que lo convierte en un interesante nivel de entrada al mercado high yield”.
“En general, creo que podemos esperar un aumento en los precios del petróleo para finales del año. La oferta del petróleo continuará reduciéndose en 2017, y opino que los mercados financieros y los de divisas empezarán a beneficiarse de ello -particularmente las divisas sensibles a las materias primas– a medida que avanza el año”, dice.
