Varios de los premiados, entre ellos, Adolfo Monclús, director de Negocio Institucional y Miembro del Comité de Inversiones de EDM (segundo, por la derecha).. EDM triunfa por segundo año consecutivo en los European Funds Trophy
EDM Gestión recibió recientemente la distinción a la mejor gestora de fondos española en la edición de 2016 de los European Funds Trophy.
El galardón reconoce la excelente gestión, la calidad de los valores y la transparencia e independencia que caracterizan a al grupo, según anunció el grupo en un comunicado.
El premio lo recogió Adolfo Monclús, director de Negocio Institucional y Miembro del Comité de Inversiones de EDM, durante la ceremonia celebrada recientemente en París, a la que asistieron los principales representantes del sector y que contó con la presencia del ministro de Finanzas luxemburgués, Pierre Gramegna.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Eric Torrontera
. Cambia la manera en que los UHNWI estructuran sus acciones filantrópicas
A pesar de que la conservación de su riqueza es una preocupación para muchos de los UHNWI o mayores patrimonios, donar una parte es cada vez más importante para ellos. Así se desprende del último Wealth Report publicado por Knight Frank en colaboración con Wealth X. No sólo eso, sino que el trabajo identifica una amplia tendencia a querer asegurarse de que el capital donado cumple la función para la que ha sido cedido.
El fundador de Facebook, Mark Zuckerberg, y Priscilla Chan, su esposa, ocuparon titulares de medios de todo el mundo cuando se comprometieron a donar el 99% de sus acciones en el gigante de las redes sociales, valoradas en aproximadamente 45.000 millones de dólares.
Según el informe, el 67% de los entrevistados en la encuesta de actitudes de las firmas dijo que la participación de sus clientes en actividades filantrópicas había aumentado en los 10 últimos años y casi el 80% de ellos que preveía que se incrementara en los próximos 10.
La mayor motivación, según declararon los encuestados, fue el sentimiento de realización personal, aunque las creencias religiosas fueron consideradas casi igual de importantes en Oriente Próximo.
Sin embargo, la forma en que las grandes fortunas donan está cambiando. Los Zuckerberg, por ejemplo, han creado una sociedad de responsabilidad limitada más flexible y no una fundación tradicional, para supervisar su actividad.
«Es una muestra de una amplia tendencia amplia que hemos visto en nuestros clientes», declara Tom Hall, responsable de Filantropía de UBS en Reino Unido. «No sólo está creciendo la filantropía, sino también el deseo de los filántropos de asegurarse de que su aportación es realmente eficaz y está, de verdad, solucionando problemas sociales y ambientales de nuestro tiempo”.
«Los filántropos se están haciendo cada vez más sofisticados en su manera de estructurar sus donaciones e inversiones, con un emergente impacto social como tercera dimensión clave junto al riesgo y rendimiento de cada decisión de inversión”.
Foto: Juan Espel, director general comercial de la firma. A&G Banca Privada: “El cliente demanda que se gestione su patrimonio, no que se le venda un producto”
En 2016, A&G Banca Privada quiere seguir con sus planes de crecimiento. En el último año, la firma -con activos de 7.000 millones de euros- ha centrado sus esfuerzos en hacer crecer su equipo formado ya por 60 profesionales. Juan Espel, director general comercial de la firma, cree que el modelo de negocio donde no se fijan objetivos comerciales o de captación a sus banqueros es un modelo destinado a ganar.
¿Qué impacto tendrá la regulación sobre la remuneración de los banqueros?
Siempre será positivo el adaptarnos a las exigencias del regulador en esta materia puesto que buscan proteger al inversor. La clave es encontrar la forma de proteger al cliente evitando conflictos de intereses y a la vez vinculando al banquero a crecer con criterios cuantitativos y cualitativos.
¿Pueden sustituir las plataformas de Internet a una parte del negocio de la banca privada?
En nuestra opinión es fundamental la inversión constante en nuevos sistemas tecnológicos que faciliten el servicio al cliente pero en ningún caso se puede sustituir el factor humano. El banquero es el que mejor puede traducir las necesidades de un cliente.
¿Qué planes tiene la firma para este año?
Los clientes cada vez demandan más entidades que les ofrezcan un servicio independiente y seguimos trabajando en esa directriz. Para ello queremos seguir creciendo atrayendo banqueros que se quieran asociar a un grupo que cuenta con todas las herramientas necesarias para seguir ganando cuota de mercado.
¿Cómo afronta la banca sus próximos retos?
Todo parece indicar que seguirá habiendo movimientos bancarios y cada vez menos entidades en un mercado con mayores exigencias a las que adaptarse. En Banca Privada establecer una relación de independencia y transparencia con el cliente cada vez es más imprescindible y todos debemos adaptarnos.
¿Cuáles son las estrategias más demandadas ahora mismo en el mercado español?
En un mercado de Banca Privada en el que el cliente paga por un servicio, cada vez hay más exigencias y toda estrategia debe de estar basada en ofrecer un valor añadido visto desde la independencia y evitando conflictos de intereses. El cliente demanda que se gestione su patrimonio, no que se le venda un producto.
¿Habéis notado cautela entre vuestros clientes a raíz de la incertidumbre política en España?
Sí, hay cierta preocupación y esperamos que en unas semanas se termine de definir el rumbo del país.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Andreas Krispler
. Jonathan Fleischer, de Credit Suisse a UBS
Jonathan Fleischer ha dejado Credit Suisse para incorporarse a UBS. En su nueva casa, trabajará en el equipo de Antonio Giorgetti, quien precedió sus pasos hace apenas dos meses saltando de una entidad suiza a la otra.
Fleischer trabajaba en el equipo de Credit Suisse en Miami desde 2011. Cuenta con un MBA por el Sloan School of Management y anteriormente había trabajado para diferentes firmas en Caracas.
Thant Han, gestor de fondos de Standish, sociedad de BNY Mellon. Foto cedida. “Los efectos secundarios del descalabro del sector energético estadounidense serán limitados en el crédito europeo”
No es fácil invertir ahora en deuda europea pero hay oportunidades sobre la mesa. Así lo cree Thant Han, gestor de fondos de Standish, sociedad de BNY Mellon, que apunta a la deuda pública en Europa del Este, frente a la de otros países occidentales, si bien también apuesta por la deuda periférica de Italia e Irlanda, y es cauto en España por el tema político. Pero sobre todo, donde ve valor es en el crédito europeo, tanto de grado de inversión como high yield: no habrá contagio de los problemas en EE.UU. y además el BCE seguirá siendo acomodaticio, pase lo que pase con la Fed. Dentro de este sector, apuesta por las financieras.
Con los tipos de interés tan bajos en Europa, ¿aún hay valor en renta fija? ¿Ha de tener un hueco en las carteras?
La rentabilidad de la mayoría de los bonos gubernamentales europeos está en mínimos históricos o cerca de ellos y, en nuestra opinión, ofrecen poco valor, especialmente si los comparamos con otros mercados de deuda pública de países desarrollados, como Australia o Canadá, que ofrecen un carry optimizado y perfiles de calidad crediticia más sólidos. Con todo, todavía existen a nivel nacional las condiciones macroeconómicas y de política monetaria que permiten mantener los mercados europeos de renta fija en estos niveles de riqueza por el momento.
¿En qué valores encuentra más valor actualmente, tras la reciente volatilidad?
Las divergencias de retórica de los bancos centrales de todo el mundo y la creciente volatilidad de las materias primas han provocado un incremento en la inestabilidad de numerosos activos financieros. Se ha generado valor y oportunidades de inversión en áreas determinadas del mercado europeo de renta fija, como puede ser el caso de los bonos corporativos con grado de inversión y de alta rentabilidad. Dentro del espacio público, creemos que hay margen para que los resultados de la deuda soberana de los países de Europa del Este sean mejores que los de sus vecinos occidentales.
¿Está expuesto a deuda periférica, y en especial a la española?
Los riesgos son ahora más idiosincráticos que sistemáticos dentro del espacio de la deuda periférica europea, lo que nos ha permitido proceder de un modo más activo en la selección de los países. Por el momento, el aumento de la incertidumbre política hace que mantengamos la cautela a la hora de favorecer la deuda española en relación a otra deuda periférica. Contamos con una modesta exposición de duración sobreponderada a la deuda pública de Italia e Irlanda, y permanecemos neutrales con respecto a España.
¿Cómo está posicionado en fondo en términos de la relación deuda pública-crédito?
Las valoraciones se han hecho más urgentes en el crédito europeo, habida cuenta de que la rentabilidad de los bonos gubernamentales es negativa o muy cercana a cero. El fondo tiene una reducida sobreponderación al crédito y, por tanto, cuenta con la capacidad necesaria para sumar de manera significativa si la volatilidad del mercado disminuyese.
¿En qué compañías ve más valor?
En general, favorecemos entidades financieras, tanto bancarias como de seguros, donde el diferencial actual sobre la rentabilidad de la deuda pública subyacente no refleja las bases de un balance pesado, el incremento de la regulación y las reservas de capital que se han ido gestando en los últimos años.
¿Cómo pueden afectar las medidas del BCE en el activo?
El Banco Central Europeo ya ha aplicado recortes en el tipo de interés sobre los depósitos y puesto en práctica acciones como la extensión o ampliación del programa actual de flexibilización cuantitativa (valorado en los mercados). Por el momento no existe ningún indicio de que se vaya a hacer uso de «armamento pesado», por lo que sería una sorpresa para los mercados que se adoptasen medidas más radicales.
¿Afectarán al mercado las subidas de tipos en EE.UU.?
Resulta improbable que las subidas de tipos de la Reserva Federal estadounidense hagan descarrilar al Banco Central Europeo de su posición flexible en política monetaria. Pensamos que estas divergencias de políticas continuarán, al ser sintomáticas de la expansión del crecimiento y de los diferenciales de inflación entre EE.UU. y la Eurozona.
¿Qué riesgos ve en el activo? ¿Le preocupa la liquidez?
Desde la primera fila, pensamos que mantener la flexibilidad en las políticas del banco central o una austeridad comedida de las políticas, en el caso de la Reserva Federal estadounidense, es clave para conservar unos cimientos estables para la economía global; eliminando la noción de una tendencia bajista secular en la renta fija.
En los últimos años, las turbulencias de los mercados y la regulación más rigurosa de la industria financiera han hecho menos habitual la liquidez diaria y la baja volatilidad de los diferenciales. Lamentablemente no prevemos que a corto plazo se vaya a invertir la reciente afluencia de liquidez. Observamos que existe valor en sectores específicos de los diferenciales, pero somos prudentes a la hora de evaluar la prima de liquidez para realizar operaciones y compensar a los inversores durante plazos de inversión más largos. Crecerá la dificultad de las operaciones tácticas, pero con el tiempo deberían aparecer grandes oportunidades de compra.
Los problemas en las energéticas de EE.UU., ¿se contagiarán al crédito europeo?
Creemos que los efectos secundarios del descalabro del sector energético estadounidense serán limitados en el crédito europeo. Los diferenciales de crédito europeos ya se han ampliado hasta cierto punto para reflejar la debilidad predominante en los precios de la energía y la moderación en las perspectivas de crecimiento internacional. Somos prudentes a la hora de predecir una recesión a corto plazo, por lo que vemos oportunidades dentro del espacio corporativo.
¿Cómo valora las oportunidades en banca europea, teniendo en cuenta esta exposición a energéticas?
En general creemos que se han ampliado recientemente los diferenciales bancarios a causa de la baja confianza de los mercados. Aunque la calidad permanente de los préstamos a empresas sensibles al mercado energético es una preocupación moderada y probablemente lleve al endurecimiento de las condiciones de préstamo, todavía estamos lejos de las condiciones de préstamo tan restrictivas que tuvimos antes de las recesiones en el pasado. Pensamos que la reciente liquidación de activos en el mercado ha tenido su causa principal en la corrección del hacinamiento de posiciones por parte de los gestores de carteras. El sector bancario ha tenido también un comportamiento muy sólido en los últimos tiempos, habida cuenta de la mejora de los indicadores por la mayor regulación y su aislamiento de los niveles históricamente bajos de actividad en fusiones y adquisiciones.
Foto: Klaus Balzano. AZ Quest: “Creemos que es el mejor momento para invertir en Brasil”
En Santiago de Chile reciben esta semana la visita de Walter Maciel, CEO de AZ Quest, gestora boutique independiente de origen brasileño que desde abril de 2015 pertenece al grupo Azimut. El motivo de esta visita no es otro que explicar al inversor chileno por qué puede ser un buen momento para volver a invertir en Brasil. En un road show organizado por AZ Andes, filial chilena de Azimut que se instaló en Santiago en agosto de 2015, Walter Maciel hablará de las oportunidades que en largo plazo se presentan en Brasil. En su entrevista con Funds Society, desvela algunas de las claves para comprender por qué es un buen momento para invertir en la mayor economía de Latinoamérica, a pesar de la crisis económica que atraviesa el país.
Hace más de un año que Azimut adquirió una posición de control en Quest Investimentos, ¿cómo ha cambiado la firma?, ¿qué productos ofrece ahora que no ofrecía antes?
En AZ Quest Investimento seguimos siendo completamente independientes, Azimut quiso adquirir nuestro conocimiento y experiencia en Brasil, pero a la vez, que nos mantuviéramos como una gestora independiente. Azimut comprende la importancia de que nosotros continuemos con el negocio tal y como se había hecho hasta ahora, preservando la independencia, y así se refleja en el contrato que firmamos.
El acuerdo incrementó nuestras municiones para poder atraer a una mayor capacidad gestora, pudiendo ofrecer a otros profesionales las mismas condiciones relativas a nuestro negocio. El pasado noviembre, pudimos traer al anterior director y gestor de crédito de Credit Suisse en Brasil y a su con su equipo. En tres meses hemos añadido una nueva familia de fondos de crédito de grado de inversión muy conservadora, que ha captado cerca de 500 millones de reales.
Vuestros mayores fondos por activos bajo gestión (según los datos disponibles en vuestra página web), son el AZ Quest Acoes FIC FIA, El AZ Quest Total Return y el AZ Quest Yield, ¿podrías explicar por qué han sido estos fondos más exitosos que los otros fondos? ¿Hay algún otro fondo que haya incrementado significativamente sus activos bajo gestión?
El fondo de crédito mencionado en la respuesta anterior es uno de los que más ha crecido. El fondo AZ Quest Acoes es el fondo insignia dentro de la categoría “long only” de la familia de fondos de todo tipo de capitalización, incluye mandatos exclusivos para inversores institucionales locales que tiene cerca de 1.000 millones de reales en activos bajo gestión. AZ Quest Acoes ha superado al índice Ibovespa en todos los años desde su lanzamiento en junio de 2005. En sus diez años de historia, el fondo acumula un 467% de revalorización frente al 67% del Ibovespa.
¿Tenéis algún tipo de interacción con las otras firmas de Azimut en Brasil, AZ Legan y AZ Futurainvest?
Somos parte de un único proyecto, aunque somos firmas independientes. AZ Futurainvest es ahora Azimut Brasil Wealth Management, una firma de gestión de patrimonios. Es nuestro brazo distribuidor, ofreciendo a los clientes individuales una plataforma abierta con un profundo conocimiento de los fondos de Azimut (incluyendo los fondos de AZ Quest). Nuestra principal función es proveerles de un abanico diversificado de productos y su principal contribución es concentrarse en nuestros fondos y proporcionar estabilidad en los activos bajo gestión.
¿Cuál es el propósito de esta visita a Chile y a AZ Andes?, ¿tienen los inversores chilenos un interés particular por invertir en Brasil o en alguno de vuestros fondos?
El inversor chileno siempre ha tenido inversiones en Brasil. Por desgracia, en los últimos años tanto las malas políticas económicas, como una mayor intervención del estado en los niveles macro y sectoriales, han llevado a Brasil a una gran recesión y a una falta de credibilidad, que provocó que los inversores extranjeros, incluyendo los chilenos, desinvirtieran sus posiciones y se mantuvieran alejados. Pero ahora creemos que es el mejor momento para invertir en Brasil.
Este pasado mes el real ha mostrado una ligera mejora contra el dólar, mientras la incertidumbre política sigue afectando a la economía brasileña, ¿hay algún signo de mejora?
En las últimas cuatro recesiones de Brasil, desde los años 80, el inversor podía entrar en el mercado al menos tres meses antes del punto de inflexión en la economía, medido en trimestres sobre trimestres; y hacer dinero cada vez, con una media de un 60% de revalorización en 12 meses. Creemos que el punto de inflexión ocurrirá a final de año.
Asimismo, también creemos que estamos frente al final de un ciclo económico y un ciclo político. La sociedad brasileña ha cambiado profundamente. Hace 25 años, el 65% de la población pertenecía a la economía informal y recibía transferencia del gobierno. Hoy en día, el 68% de la población pertenece a la economía formal, mantiene cuentas bancarias y tiene acceso al crédito. Pagan impuestos y demandan algo a cambio de sus impuestos, como infraestructuras decentes y buenos servicios públicos.
El nuevo ciclo estará basado en la inversión y en la disminución del tamaño el gobierno. Habrá una ola de concesiones del gobierno, privatizaciones, revisiones de los beneficios estatales como seguridad social y no habrá tolerancia con la corrupción en el sector privado o público. Creemos que invertir en Brasil es un tema de inversión a largo plazo.
Foto: John Hardy, jefe de estrategia de divisas de Saxo Bank. ¿Puede salir la Fed del QE sin desencadenar una nueva crisis?
Tras los desastrosos intentos en su orientación y el progreso vacilante hacia la primera subida de tipos en diciembre pasado, los participantes del mercado deben tener muy claro que la Fed no tiene ninguna bola de cristal. Pero, ¿qué razones le han llevado a lanzar su mensaje tan pesimista?, ¿por qué la Reserva Federal lanzó un tono tan dovish?, ¿por qué desplegó una declaración tan terriblemente pesimista y sorprendió a todos los que buscaban un tono más hawkish? A éstas y otras cuestiones responde John Hardy, jefe de estrategia de divisas de Saxo Bank.
Las razones creíbles del mensaje de la Fed
Una razón plausible que ha podido conducir a la Reserva Federal a ser más cautelosa es su falta de voluntad para conseguir responder con rapidez a la última serie de datos y la fuerte mejora de las condiciones financieras, con temor a que alguno de ellos se deteriore de nuevo y dejando el Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) mirando hacia el aún menos creíble nuevo régimen de subida de tipos en diciembre pasado.
Aunque hay suficiente debilidad en las encuestas de actividad clave para justificar esta precaución, sin embargo ¿se trata también de un reconocimiento de la «trampa del QE» de Richard Koo? Es decir, una vez que se ha lanzado el QE ¿ya no se puede volver a salir sin destruir activos y desencadenar una nueva crisis?
Otra de las razones, y relacionado con esto, es la posibilidad de que la Fed se esté centrando en las elecciones presidenciales de Estados Unidos en noviembre y en el aumento del temor de que los riesgos de la estabilidad política entren en juego en las elecciones ante una política monetaria demasiado ajustada. Es decir, sería mejor no hacer nada, que arriesgarse demasiado. En la opinión de John Hardy, una posible victoria de Donald Trump podría estar alterando también el comportamiento de la Reserva Federal: “El FOMC, por supuesto, nunca declaró esto explícitamente, pero la Fed tiene que estar absolutamente aterrada ante Donald Trump, puesto que si llega a ser presidente podría sustituir a Janet Yellen al frente de la Fed en 2018”.
Otro de los argumentos podría centrarse en la idea de fondo surgida en la reunión del G20 de febrero en Shanghái, donde se vio un compromiso mucho más profundo sobre la política de las grandes potencias que se hizo evidente en la declaración o de los medios de comunicación. Esto animó a los países a no participar en las devaluaciones competitivas, y la evidencia la tenemos en la última reunión del Banco de Japón -así como en la retórica del gobernador Kuroda sobre las tasas negativas y, en especial, en la indicación de Mario Draghi de que el BCE se encuentra al final de su camino en lo que respecta a los tipos negativos. (Por otro lado, el mercado se posicionó en contra de los tipos negativos desde un principio…)
Por último, y de alguna manera relacionado con el punto anterior, tal vez la Fed ha sentido un cambio de verdad en las implicaciones globales de su formulación de políticas en lugar de responder a algo explícito que fue acordado en el G-20. Es posible que Janet Yellen esté considerando si su política es apropiada para los grandes mercados emergentes y en particular para China (dado que todos dependen altamente de la financiación en dólares en los últimos años). Una política demasiado restrictiva que dañe a estas economías, haría que surgieran nuevos riesgos en las perspectivas de crecimiento de Estados Unidos. Por supuesto, eso también significa que la Fed corre el riesgo de permitir que las cosas se calienten demasiado en casa. El ex presidente de la Fed de Minneapolis consideró que, en realidad, la verdadera razón por la que hay que preocuparse de China es que Estados Unidos y China son en una unión monetaria de facto y que hay que andar con mucho cuidado sobre la ruptura de dicha unión monetaria entre las dos economías más grandes del mundo.
En otras palabras, esta medida de Yellen podría deberse, sobre todo, a las consideraciones bilaterales de Estados Unido y China y la magnitud de la crisis si la Reserva Federal empuja al gigante asiático al borde y fuerza demasiado rápido una devaluación. Mantener el dólar débil permite que el yuan se ajuste de forma más lenta y, en general, con más estabilidad para todas las divisas involucradas.
En cualquier caso, las previsiones de la Fed y las del mercado ahora vuelven a estar en línea. La debilidad del dólar probablemente se extenderá a corto plazo.
Foto: Pichamus, Flickr, Creative Commons. Union Bancaire Privée establece un acuerdo con la gestora AJO, especialista en renta variable en Estados Unidos
Union Bancaire Privée, UBP SA (UBP), ha hecho pública la firma de un acuerdo de colaboración con la sociedad AJO, una de las gestoras de renta variable líderes en Estados Unidos. Esta sociedad se responsabilizará de la gestión del fondo UBAM – Neuberger Berman US Equity Value, cuya nueva denominación será UBAM – AJO US Equity Value. Se trata de un acuerdo en exclusiva y el fondo se beneficiará del veterano proceso de inversión de la gestora y del buen track-record de ésta.
El nuevo gestor es una sociedad independiente especializada en asesoría de inversión. Ted Aronson la fundó en 1984 y cuenta con oficinas en Filadelfia y Boston. La sociedad administra de forma cuantitativa carteras de gran capitalización con enfoque value otorgadas por más de 100 clientes internacionales del ámbito institucional y cuyo valor superaba los 26.000 millones de dólares a 31 de diciembre de 2015.
El fondo UBAM – AJO US Equity Value invierte en empresas de gran capitalización, tiene un enfoque de valor y se adapta a cualquier situación de mercado. El equipo de gestión se centra en empresas bien dirigidas por sus equipos directivos, cuyos cash-flows y beneficios son de calidad, con valoraciones relativamente bajas, una dinámica de cotización y de resultados positiva y que el inversor percibe favorablemente.
El equipo, formado por 24 profesionales en este ámbito, está liderado por el fundador de la gestora, Ted Aronson, que lleva más de veinte años al frente de la estrategia. Junto a su track-record, que demuestra su capacidad de gestionar con éxito carteras de gran capitalización con enfoque value, la sociedad AJO genera alfa de forma estable en relación al índice Russell 1000 Value.
Nicolas Faller, uno de los dos CEO de UBP Asset Management, declaró: «La economía estadounidense está dando continuas muestras de fortaleza y todo indica que disfrutará de un periodo de crecimiento relativamente largo. La renta variable de este país, ha sido, desde un principio, una de las apuestas a largo plazo de UBP. Así pues, estamos muy satisfechos con la firma de este acuerdo de colaboración con AJO, que cuenta con una larga experiencia en la gestión exitosa de carteras de renta variable estadounidense de gran capitalización con enfoque valor. La trayectoria de esta sociedad y su estrategia de negocio casan a la perfección con las de UBP, poniendo así a disposición del inversor una excepcional filosofía de inversión».
Photo: Dennisikeller. Fidentiis Gestión Launched the Fidentiis Tordesillas Iberia Long‐Short
El pasado 9 de marzo se cumplió el noveno aniversario de Siitnedif Tordesillas FIL, uno de los primeros hedge funds bajo el formato de fondo de inversión libre creados en España por Fidentiis Gestión. En vista del éxito y teniendo en cuenta que la estructura del vehículo no permitía el acceso a todo tipo de inversores, Fidentiis Gestión ha lanzadon la versión UCITS del FIL, denominada Siitnedif Tordesillas Iberia Long‐Short. Este nuevo vehículo iniciará su andadura el 17 de marzo y formará parte de su vehículo UCITS IV domiciliado en Luxemburgo, Siitnedif Tordesillas Sicav.
“Con liquidez diaria y sus diferentes clases de acciones, la estrategia será extremadamente similar a la de su fondo origen, manteniendo sus características y restricciones, y estará disponible para todo tipo de inversores a través de las diferentes plataformas de distribución de fondos”, explican desde la entidad.
El FIL cumple nueve años
Gestionado por Fidentiis Gestión, el FIL es uno de los fondos de inversión libre más antiguos, y se encuentra actualmente entre los tres primeros fondos por volumen de activos. Con una estrategia long-short de renta variable ibérica (de España y Portugal) y con sesgo hacia posiciones largas, tiene como principal característica la común etiqueta ofrecida por Fidentiis Gestión en sus estrategias de gestión: el control de riesgos.
Desde su lanzamiento hasta el pasado 29 de febrero, su rentabilidad absoluta es del 31,06%, lo que supone un retorno anualizado desde el inicio del 3,06%, según explica la compañía, con una volatilidad del 5,55% y nunca superior al 8% (históricamente ha estado entre el 5% y el 6%).
“Estas cifras, comparadas con las abultadas pérdidas que desde el 2007 han imperado en los mercados financieros (-22% del índice HFRX EH, -40% del Ibex 35 o -28% del EuroStoxx50, con rentabilidades absolutas desde marzo 2007 hasta febrero 2016), hacen del fondo una atractiva alternativa, con uno de los mejores ratios rentabilidad-riesgo de la categoría”, destacan en la gestora.
Foto: Western Area Power
. Cinco elementos que apuntan a que las políticas monetarias están perdiendo eficacia
El mercado empieza a temerse que, tras años de mantener los tipos de interés en mínimos históricos – negativos, incluso, en algunos países – y acometer innumerables iniciativas de flexibilización cuantitativa a través de compras de deuda, se esté acercando el momento de dar dinero directamente al público.
Este rompedor enunciado parte de Lukas Daalder, CIO de Robeco Investment Solutions, que afirma, en su último análisis de mercado que en este drástico supuesto, metafóricamente estaríamos hablando de ‘lanzar dinero por las calles desde un helicóptero’ (el conocido como ‘helicopter money’), que en realidad sería más bien ingresarlo en millones de cuentas bancarias privadas. Además de estimular directamente el gasto por habitante, esta medida ofrece la ventaja de generar la tan necesitada inflación, o al menos evitar la deflación.
Para el gestor de Robeco, la política monetaria se está quedando sin combustible, y estima quizás esté llegando el momento de adoptar soluciones más radicales para el estancamiento económico. “Tratar de estimular las economías por la vía de los mercados financieros resulta un camino bastante indirecto. La reducción de los tipos de interés y de los rendimientos de los bonos son medidas que parecen haber perdido su capacidad de estimular la economía y, de hecho, podrían haberse convertido en parte del problema”.
Las compras de deuda están perdiendo eficacia
“Comprar más bonos y empujar la curva de rentabilidad hacia terreno cada vez más negativo parece estar perdiendo su eficacia, pero esto no significa que los bancos centrales se estén quedando sin opciones. Si uno tiene la máquina de imprimir dinero a su disposición, hay muchas cosas que se pueden hacer, siempre que se esté dispuesto a dar el salto”, cuenta el CIO de Robeco.
En este sentido, Daalder cita cinco motivos por los que los métodos utilizados hasta ahora, sobre todo el QE y los tipos negativos, no van a continuar funcionando a largo plazo:
Su efecto sobre los beneficios de los bancos. Cobrar a las entidades bancarias por sus depósitos en el banco central va a ejercer un efecto negativo sobre sus beneficios, mermando su capacidad para dar crédito a la economía real.
La transición a la liquidez. Los tipos de interés negativos no se han trasladado aún a los depósitos de los consumidores pero, una vez lleguemos a ese punto, es posible que asistamos a una búsqueda (indeseada) de la liquidez, ya que los depositantes intentarán escapar del ‘lastre’ de tener el dinero en el banco.
La pérdida del efecto positivo del factor sorpresa. Las medidas de estímulo adoptadas hasta ahora han contado con el apoyo mayoritario de los mercados financieros, puesto que las divisas caen, las acciones suben y las previsiones de inflación repuntan, pero estos efectos son de una envergadura cada vez menor, y los últimos cambios realizados han causado reacciones negativas.
Ausencia de impulso para la economía. Los tipos bajos suelen incentivar el consumo y la inversión, pero resulta cuestionable si unos tipos de -0,5% serían positivos o no para el crecimiento y el empleo. Si un interés del 0% no motiva a las empresas ni a los consumidores para que gasten más, es muy dudoso que el -0,5% pueda lograrlo.
Proliferación de la deuda (y los deudores). Es cierto que la bajada de los tipos conlleva efectos positivos para los consumidores (reducción de las cuotas de las hipotecas), los productores (márgenes) y los gobiernos (déficits), pero supone además un incentivo para incrementar el endeudamiento, lo que puede acarrear problemas en el futuro.
«Todos estos argumentos parecen apuntar a que la política monetaria está, de hecho, obteniendo un efecto cada vez menor”, afirma Daalder. “La reciente experiencia de Japón con la introducción de tipos negativos, aunque se vio claramente frustrada por la inestabilidad causada en los mercados financieros internacionales, no es sino un claro ejemplo de que un pequeño recorte de los tipos de interés puede generar consecuencias negativas», concluye.
