Foto: PressCambrabcn, Flickr, Creative Commons. Edmond de Rothschild AM avanza en su proyecto de financiación de infraestructuras destinado a inversores europeos
Edmond de Rothschild Asset Management ha lanzado su segundo fondo de deuda en infraestructuras como parte del desarrollo de su plataforma BRIDGE. El nuevo fondo, de derecho luxemburgués, tendrá la misma filosofía de inversión que la generación anterior y tiene como objetivo captar entre 400 y 800 millones de euros.
La gestora ha puesto en marcha ese segundo fondo de la plataforma BRIDGE (Benjamin de Rothschild Infrastructure Debt Generation). Estará gestionado por el mismo equipo de once expertos ubicado en Londres.
El fondo busca ampliar la gama, capturar nuevas oportunidades, ya sea en la fase de proyecto u operativa, que han sido identificadas por el equipo de inversión y están disponibles en el mercado. El fondo está diseñado para inversores institucionales franceses y europeos. Ambos fondos de la plataforma BRIDGE podrán unir sus fuerzas para inversiones conjuntas que cumplan con los mandatos de inversión.
El primer fondo BRIDGE fue creado en agosto de 2014 y estaba destinado a instituciones francesas como compañías de seguros, instituciones de previsión o mutuas. Ya ha realizado una serie de inversiones y se prevé que se realicen más en el futuro. Su patrimonio asciende a 595 millones de euros y ha invertido el 71% de sus activos. En 18 meses, ha invertido 420 millones de euros, yendo mucho más allá de su objetivo inicial, y ahora cuenta con una cartera de activos diversificada incluyendo energías convencionales y renovables; transporte por carretera, ferrocarril y aéreo, e infraestructuras sociales (sanidad e iniciativas de financiación privada o acuerdos con éstas) en Francia, Alemania, Austria, Bélgica y Reino Unido.
La deuda de infraestructuras está despertando el apetito de los inversores
Con los tipos bajos, que parece que se mantendrán durante algún tiempo, y ante la actual desintermediación bancaria que ha propiciado la llegada de nuevos jugadores que ofrecen soluciones alternativas de financiación, invertir en deuda de infraestructuras crea oportunidades para los inversores a largo plazo que buscan rentabilidad. Estas inversiones proporcionan a las instituciones una herramienta de diversificación.
La deuda en infraestructuras cuenta con sólidos fundamentales ya que los activos tienen buenas calificaciones crediticias, baja volatilidad, un flujo de caja estable y vencimientos a largo plazo. También se beneficia de unos rendimientos muy visibles que reflejan una cierta prima de liquidez. La mayoría de activos de infraestructuras son monopolios y proporcionan servicios esenciales a sus mercados. También se benefician del respaldo político y los incentivos regulatorios.
La financiación de infraestructuras forma parte de la historia de la familia Rothschild. La familia realizó una contribución significativa a la financiación de grandes proyectos como el Canal de Suez o la red europea de ferrocarriles durante la revolución industrial del siglo XIX. En base a esta tradición, el Grupo Edmond de Rothschild ha continuado avanzando en el asesoramiento en la financiación de infraestructuras. El equipo de inversión de la plataforma BRIDGE es el resultado de esta evolución.
Los detalles del nuevo fondo
El nuevo fondo tendrá el primer cierre el 31 de julio de 2016. Sin embargo, dependiendo de las suscripciones recibidas, el primer cierre podría ser adelantado o retrasado. Los cierres posteriores se producirán en los seis meses siguientes al primero.
El período de inversión es de cuatro años tras el primer cierre. Este periodo podría extenderse (dos veces) en un año a discreción del comité ejecutivo de socios comanditarios y con el consentimiento de una mayoría de los miembros del Comité de Representantes de los Inversores. Los cargos máximos de gestión: : 700.000 euros o el 0,5% de los compromisos totales.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Luis Hernández. Tres razones por las que las estrategias pasivas no funcionan en renta fija tan bien como con la renta variable
Desde hace algunos años, los inversores han estado buscando estrategias pasivas e índices que repliquen estrategias de inversión en renta fija -incluidos los ETFs-, en un esfuerzo por emular el éxito de la inversión pasiva en renta variable. Sin embargo, los índices de acciones y los de bonos están construidos de manera muy diferente, lo que tiene importantes implicaciones para los inversores, apuntan los expertos de MFS. La inversión en índices de renta fija plantea una serie de retos, entre ellos la naturaleza del mercado de bonos over-the-counter (OTC) y la ineficiencia de las referencias de renta fija.
La estructura del mercado de renta fija y los índices creados para representar el conjunto de oportunidades en esta clase de activos tienen características particulares que abogan por un enfoque activo. Para la firma, estas son las principales razones por las que la gestión pasiva no funciona con los activos de renta fija:
Referencias ineficientes: Hay numerosas complejidades y referencias ineficientesasociadas a las tenencias pasivas en renta fija que inciden sobre el perfil de riesgo y la rentabilidad de estas inversiones.
La composición del índice y la liquidez: Los factores a considerar incluyen la naturaleza del mercado de deuda over-the-counter (OTC) y los índices ponderados por emisor, que a menudo se traducen en que los inversores que quieren replicar el índice van a acabar invirtiendo fuertemente en bonos emitidos por las empresas y países más endeudados.
Sensibilidad a los tipos de interés: Los inversores pasivos han estado adoptando más riesgos de tipo de interés de lo que lo hacían durante la crisis financiera global, como resultado del aumento de la sensibilidad a los tipos de interés (duración) que ha seguido a la caída de la rentabilidad en los índices de referencia.
Como consecuencia de estas complejidades e ineficiencias MFS propone un enfoque de inversión que vigile de cerca los ‘benchmark’. Este enfoque activo permite al manager incorporar el estilo de disciplina de las referencias al tiempo que mantiene la flexibilidad para adoptar decisiones de inversión que puedan ayudar a evitar las trampas de un seguimiento pasivo de los índices.
“Aunque el interés en los ETF de bonos sigue aumentando, los inversores deberían ser conscientes de que los índices de renta fija tienen ciertas características que pueden hacer que sean inversiones menos eficientes -y potencialmente más arriesgadas-. En el actual entorno económico de crecimiento bajo, la asignación de capital a los índices que invierten fuertemente en bonos emitidos por las empresas y los países más endeudados debería hacernos reflexionar de manera adecuada”, explica la gestora.
MFS destacar también que los inversores pasivos están adoptando ahora más riesgos de tipo de interés que durante crisis financiera mundial en 2008, como resultado del aumento en la duración que ha acompañado a la caída de los rendimientos.
“Somos partidarios de un enfoque de referencia consciente en la inversión de renta fija que proporcione información importante sobre la disciplina en la gestión de riesgos al abordar algunos de los problemas asociados con el seguimiento de un índice de forma pasiva”, concluye.
Foto: Jbachman, Flickr, Creative Commons. El uso de asesores financieros crece en España: "Los robo advisors nunca podrán sustituir al factor humano"
Los inversores españoles (tanto Millennials como mayores de 40 años) se han vuelto más conservadores en el último año debido a la volatilidad. Es una de las conclusiones del estudio de Legg Mason, que acaba de publicar la segunda parte del informe Global Investment Survey, la encuesta anual en la que participaron grandes patrimonios de 19 países diferentes (con activos invertibles superiores a 200.000 dólares). Tras la publicación de las principales conclusiones sobre los Millennials, presenta los resultados de los inversores de más edad (aquellos con edades entre los 40 y los 75 años) y los compara con los primeros.
Los resultados de la encuesta de Legg Mason desvelan el perfil del inversor español mayor de 40 años: al preguntarles sobre su tolerancia al riesgo, un 73% respondió que se consideraba “algo” o “muy” conservador, mientras que tan sólo el 27% se consideraba “algo” o “muy” agresivo. Además, siete de cada diez inversores encuestados creen que son ahora más conservadores que hace un año y más de un tercio (36%) afirmó que la volatilidad del mercado español es el motivo por el que se han vuelto más conservadores en sus inversiones financieras. “La volatilidad es el elemento que ha puesto a cada uno en su perfil. El perfil no puede estar en función de los mercados sino que debe ir en línea con las necesidades de los inversores”, explicaba Javier Mallo, responsable de ventas de Legg Mason para España y Portugal, en el marco de la presentación del estudio en Madrid. En comparación con el perfil de los más mayores, el 70% de los Millennials españoles se considera conservador y también dos de cada tres son ahora más cautos que hace un año, frente a un 7% que se considera muy agresivo.
No obstante, a pesar de expresar su aversión al riesgo abiertamente al definirse como inversores, en el caso de los mayores “la evolución de sus carteras muestra una tendencia hacia la búsqueda del equilibrio a la hora de asignar activos”, afirma Mallo. En este sentido, “de acuerdo con los resultados de la encuesta, el porcentaje asignado a activos líquidos, renta fija y activos inmobiliarios se ha reducido en comparación con el año pasado, mientras que las inversiones en renta variable e inversiones no tradicionales se han incrementado”. De hecho, estos inversores asignan un 27% de sus inversiones a renta variable, nueve puntos por encima de los Millennials, algo que en principio contrasta con el principio de que los más jóvenes deberían asignar más riesgo en sus carteras e ir ajustándolo según avanza la edad.
Además, el 64% de los inversores tiene posiciones fuera de España en sus carteras (aunque, de media, la ponderación de las inversiones extranjeras en su cartera tan solo asciende al 16%, cuatro puntos más que hace un año, pero todavía entre los menores en Europa)y un 55% dice que se centrará más en inversiones internacionales este año frente al 82% de los Millennials con posiciones del 15%, aunque el 73% dice que apostará más por este tipo de inversiones en 2016. EE.UU. (52%), Europa, excluyendo Reino Unido, (44%) y China (31%) son las regiones que presentan las mejores oportunidades de inversión para los inversores españoles mayores de 40 años en 2016, mientras que tres de los cuatro países BRIC están entre los que presentan un mayor riesgo para ellos: Rusia (49%), Brasil (47%) y China (38%). Para los Millennials, las oportunidades están en EE.UU., Europa y Japón, y los riesgos, en China, Rusia y Brasil. Y todos señalan la incertidumbre a escala mundial, el riesgo divisa, la falta de transparencia y el desconocimiento de las oportunidades como principales barreras para invertir fuera.
Además, los españoles mayores se encuentran además entre los inversores europeos con las expectativas más altas en cuanto a la rentabilidad de sus carteras, situada en un 7,4% de media y sólo superada por los suecos. Sin embargo, la rentabilidad obtenida durante 2015 fue del5,3%, lo que representa una brecha entre rentabilidades esperadas y obtenidas del 2,1%, la más amplia entre los inversores europeos. Los Millennials esperaban algo más (8,3%) y obtuvieron un 6,6%, con un gap también similar.
A pesar de ese gap, tanto entre los inversores españoles de más edad como entre los Millennials reina el optimismo sobre las rentas que recibirán en 2016 de sus inversiones: para los primeros, la renta variable nacional, internacional y las inversiones alternativas son los activos que ofrecen mayor potencial mientras los más jóvenes señalan a los activos líquidos, renta variable nacional y renta variable internacional. Para Mallo, de sus respuestas se deriva el tirón que pueden tener en los próximos años los activos alternativos: “En España hay cada vez un mayor interés”, dice, y señala tanto los hedge funds como activos como el real estate o las infraestructuras. “El tiempo no va a cambiar la asignación de los activos pero sí lo que compramos y cómo lo compramos, además de mejorar el acceso a ciertos activos, como los alternativos. Cada vez su papel será más relevante en las carteras, habrá demanda por nuevas ideas”, señala, y recuerda la compra por Legg Mason de la firma de infraestructuras Rare y la operación en marcha para adquirir la firma de hedge funds Entrust o la de real estate estadounidense Clarion.
Además de ese cambio, Mallo habla de otros dos cambios graduales: el envejecimiento de la población cambiará las necesidades y perfiles de los inversores y la tecnología permitirá un acceso más rápido a productos financieros, a la información y a activos antes difíciles, como los alternativos.
Servicios de asesoramiento financiero y nuevas tecnologías
De hecho, la tecnología es clave ya en la industria. Aunque el uso de herramientas online para la adquisición de productos de inversión todavía no es la norma entre los inversores españoles, se trata de los europeos que más dispuestos se muestran a utilizarlas. El 21% de los inversores españoles está dispuesto a realizar inversiones a través de una plataforma automatizada de asesoramiento online, lo que representa el mayor porcentaje en Europa. Por otro lado, un 14% se muestra dispuesto a realizar inversiones a través de plataformas de redes sociales y un 18% a través de dispositivos móviles, por encima de la media europea en ambos casos. Las cifras en los Millennials son algo mayores pero están por debajo de la media europea.
Además, el informe desvela que a nueve de cada diez inversores españoles con más de 40 años le preocupa no entender los productos en los que invierten, lo que representa el mayor porcentaje en Europa. Esto explica que los inversores españoles recurran cada vez más a los servicios de un asesor financiero. Si en la pasada edición del GIS, tan sólo un 29% de los mayores afirmaba trabajar con uno, actualmente esta cifra ha aumentado 14 puntos hasta situarse en el 43%, tres puntos por encima de la media europea. En el caso de los Millennials esta cifra sube al 62%: “Los inversores se preocupan por entender en lo que invierten y reconocen la complejidad del mercado y la necesidad de ayuda, para lo que recurren a la tecnología acompañada del componente humano”. De hecho, el 20% de los Millennials reconoce que ha recurrido en 2015 a los servicios de un asesor financiero para mitigar la volatilidad. En este punto, Mallo explica que MiFID II no impulsará el uso de los asesores financieros pero sí destaca que cada vez se muestra más confianza en los mismos.
Asimismo, el 49% de los mayores declaró que confiaba en los robo advisors como fuente de asesoramiento, el mayor porcentaje entre los europeos (frente a la media europea del 36%). Pero, según tienen más volumen los inversores, menos utilizan los roboadvisors: “Los robo advisors generarán valor añadido para ciertos patrimonios y activos pero, según crece el patrimonio, las necesidades del inversor cambian y se necesita un asesor. Nunca podrán sustituir al factor humano”, dice, y explica algunas desventajas como su incapacidad para adaptar el perfil del inversor en momentos de alta volatilidad como el año pasado. “Aportará valor en ciertos sectores pero no es una solución válida para todos los perfiles”, asegura.
En cuanto a las prioridades a la hora de recurrir a un asesor financiero profesional, casi la mitad de los inversores españoles (47%) indicó que su principal objetivo es obtener una mayor rentabilidad en sus inversiones, seguido de la transparencia de las comisiones (39%). Del mismo modo, estos profesionales constituyen la fuente de asesoramiento más fiable para los inversores españoles, tal y como indicaron casi tres cuartos de los encuestados (74%). La segunda fuente de asesoramiento que les inspira más confianza es la prensa financiera y los medios de comunicación (63%), seguidos de los familiares, amigos y compañeros de trabajo (59%).
¿Qué buscan al invertir?
Entre los principales objetivos de inversión, los mayores señalan en primer lugar poder disfrutar de un estilo de vida confortable (68%) y, en segundo, poder preparar un colchón para la jubilación (63%). En lo que concierne a la preparación para el retiro, la mayoría de inversores españoles encuestados (61%) se muestra preocupado por los ahorros que necesitarán cuando abandonen el mercado laboral. De aquellos que se muestran preocupados, la gran mayoría (86%) afirma que ya ha empezado a ahorrar. Del mismo modo, a un poco más de un cuarto de los inversores españoles (27%) les preocupa poder mantener su estilo de vida actual cuando se jubile. Esta preocupación es más marcada entre las mujeres (42%) que entre los hombres (18%).
Proceso de toma de decisiones de inversión: incertidumbre nacional y mundial
La encuesta también proporciona conclusiones relevantes sobre las principales preocupaciones de los inversores españoles a la hora de tomar decisiones de inversión. Entender estas preocupaciones permite identificar los factores con mayor repercusión en la toma de decisiones de inversión. En este sentido, la inestabilidad económica mundial es la principal preocupación entre los inversores españoles mayores de 40 años en lo que respecta a sus inversiones (representa una preocupación para el 37%). No sorprende, por lo tanto, que tres de cada cuatro inversores encuestados declarara estar preocupado por la inminencia de otra importante crisis financiera mundial. La segunda causa de preocupación es la inestabilidad económica en España, lo que constituye una preocupación para uno de cada cuatro inversores, el mayor porcentaje entre los países europeos.
Tan importante como la situación económica a la hora de valorar sus inversiones resulta el contexto político. De este modo, siete de cada diez inversores (69%) cree que los acontecimientos políticos en España afectarán de forma directa al valor de su cartera y tres cuartas partes de los encuestados reconocen que los acontecimientos políticos de otros países de la UE también tienen una repercusión notable. La encuesta también muestra la forma en que estos acontecimientos ha influido en la estructuración de las carteras, de tal forma que el 51% de los inversores españoles declaró haber modificado su cartera como consecuencia de los acontecimientos políticos, tanto a escala nacional como internacional.
Preguntados por los factores con mayor impacto en sus decisiones de inversión, los españoles apuntaron mayoritariamente a la variación de los tipos de interés por parte de los bancos centrales (57%) y la actividad en los mercados de valores de España (55%) como los más destacados. En ambos casos, los porcentajes registrados son los más altos de Europa.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Mike Behnken
. JPMorgan despide al 5% de su equipo de Wealth Management en Asia
JPMorgan Chase ha recortado el 5% de la plantilla de su operación de Wealth Management en Asia, hasta un total de 30 posiciones, como resultado de la decisión del banco estadounidense -que hoy presentó unos resultados mejor de lo esperado- de enfocarse en clientes con mayores patrimonios. Ya en marzo del año pasado, la firma anunció que posicionaría su unidad de wealth management asiática como banca privada para ricos y súper ricos, alineando su perfil al del negocio en otras regiones del mundo.
El incremento del patrimonio disponible para la inversión –desde los 5 millones de dólares anteriores, a los 10 de ahora- que se exige por cuenta, habría provocado estas salidas, según indican fuentes no identificadas a las agencias.
Aunque la firma anunció en una nota que Edwin Lim, director para clientes high-networth de la zona norte de Asia, había dejado la compañía, no se pudo confirmar con ella el número exacto de despidos ni qué oficinas se han visto afectadas -parece que las de Singapur y Hong Kong-, aunque sí se confirmó que se habían producido reducciones.
Pero no sólo en Asia se habrían producido salidas, sino también en el negocio relacionado con Latinoamérica. Funds Society pudo saber de fuentes de la industria que una veintena de profesionales del equipo de Wealth Management especializado en América Latina fueron despedidos este año, debido a un programa de recorte de costes asociado, en parte, al incremento de costes regulatorios.
Foto: EoleWind, Flickr, Creative Commons. Dunas Capital acuerda la adquisición del 100% de la gestora inmobiliaria portuguesa Selecta
Dunas Capital, la gestora ibérica de patrimonios, ha acordado la adquisición del 100% del capital de Selecta, el segundo mayor grupo independiente de gestión de activos inmobiliarios de Portugal. Un importante paso que se enmarca dentro de la estrategia de expansión que pretende conducir a Dunas Capital a convertirse en la gestora de patrimonios de referencia en el mercado ibérico, según indica la firma en un comunicado. Está previsto que la operación – aún pendiente del visto bueno del Banco de Portugal y la CMVM- se complete durante el segundo trimestre de 2016.
En esta ocasión, la compra se ha producido en el mercado luso: Selecta es un grupo de gestión de activos inmobiliarios con 15 años de experiencia en el mercado portugués. Cuenta con una amplia cartera de activos de diferentes sectores y su equipo ha demostrado a lo largo de todo este tiempo una gran capacidad para obtener retornos positivos a través de la gestión de todo su ciclo de vida: desde la prospección inicial hasta la desinversión.
Ésta ha sido una de las características del grupo más atractivas para Dunas Capital, junto al contexto de oportunidad que ofrece en la actualidad el mercado inmobiliario portugués. La recuperación económica del país está atrayendo la atención de inversores internacionales, que encuentran en el inmobiliario luso una clara alternativa para diversificar carteras.
David Angulo, presidente de Dunas Capital en España, considera que “para aprovechar las oportunidades que ofrece en este momento el mercado portugués es fundamental contar con una completa perspectiva a través de un experimentado equipo local. Hay oportunidades muy atractivas y Selecta cuenta con la experiencia, los profesionales y los recursos para encontrar las mejores inversiones. Además, Selecta ha demostrado a través de los años una gran habilidad para maximizar los retornos. Por todo ello, estamos convencidos de que la combinación de ambos grupos será muy fructífera en el futuro”.
Selecta cuenta actualmente con 10 fondos de inversión y la unión de ambas compañías dará como resultado un grupo de gestión de activos con un patrimonio cercano a los 1.659 millones de euros (de los que casi 1.100 son activos inmobiliarios). Con esta operación, Dunas Capital completa su oferta de servicios que se compone de fondos tanto mobiliarios como inmobiliarios y se centra en el inversor institucional y asegurador.
Claudia Calich. M&G: "Más que México, Honduras, El Salvador y Guatemala serán los países más afectados si Trump llega a presidente"
Gran parte de la campaña del candidato Donald Trump ha incluido retórica en contra de los inmigrantes latinoamericanos en su país. Además de deportar a los once millones de inmigrantes ilegales que viven actualmente en Estados Unidos, Trump también ha dicho que, de ser elegido presidente, incautará todos los pagos de remesas derivados de los salarios ilegales.
Utilizando datos sobre la población total de inmigrantes del Migration Policy Institute y estimaciones del número de inmigrados ilegales realizadas por el Center for Migration Studies para calcular el porcentaje de inmigrantes ilegales por país de origen, Claudia Calich, gestora del fondo M&G Emerging Markets Bond y especialista en mercados emergentes, preparó un análisis sobre el impacto que las medidas contra la inmigración ilegal propuestas por el candidato republicano puede tener en los envíos de remesas a México y Centroamérica.
Calich comenta que «las remesas benefician a los países receptores, ya que reducen sus déficits por cuenta corriente y tienen un impacto positivo en el consumo interno y el crecimiento, aunque algunos estudios señalan también cierto impacto negativo debido al aumento de la desigualdad en las rentas o a la posibilidad de apreciación de la divisa, lo cual reduce la competitividad de las exportaciones.» Además, considera que aunque el foco esté puesto en México por el mayor porcentaje de inmigración ilegal proveniente de este país, los más afectados por un posible recorte de remesas serían Honduras y El Salvador, ya que el porcentaje que representa este dinero sobre su PIB es mayor:
Puedes leer el análisis completo en el siguiente link.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Vicente Villamón. La mezcla de reformas estructurales convierte a Rusia en uno de los emergentes con mayor potencial para los inversores en renta fija
El mes pasado, Global Evolution visitó Rusia para realizar una evaluación actualizada de los riesgos. Rusia ha sufrido mucho por la caída de los precios de la energía, pero el país ha lidiado relativamente bien con los duros desafíos que, al final, se han traducido en una fuerte evolución de los activos financieros rusos. La gestora fue a Rusia para evaluar si este buen comportamiento podría continuar. Para ello, durante el viaje, Lars Peter Nielsen, senior portfolio manager de la gestora se reunió con distintos funcionarios del Ministerio de Finanzas, del de Economía, del banco central, del FMI y de bancos locales, además de periodistas y analistas políticos.
Prudencia fiscal
El Ministerio de Finanzas modificará este año el presupuesto para ajustarlo a un nuevo precio del petróleo en 40 dólares por barril, recortando la anterior estimación que preveía un barril a 50 dólares. El objetivo es alcanzar un déficit del 3% del PIB en 2016. Para conseguirlo es necesario adoptar medidas más duras (por ejemplo, recortes de gastos generales del 10% y el aumento de los impuestos en energía en un 5%). Además, la privatización parcial de Rosneft, contemplada en el plan, debería generar por sí sola unos ingresos de 600.000 millones de rublos (aproximadamente el 0,8% del PIB).
El Ministerio de Finanzas dejó claro que será difícil hacer una mayor consolidación este año y que el déficit aumentará si los precios del petróleo son, de media, inferiores a 40 dólares. Por cada 5 dólares que cae el barril por debajo de ese nivel, el déficit crece lo equivalente al 0,6% del PIB. La mayor parte de la financiación se hará a través del Fondo de Reserva que estará prácticamente agotado a finales de año (haciendo más difícil la financiación del próximo año si no vemos precios del petróleo más alto).
También a finales de este año, el ministerio anunciará un nuevo marco presupuestario a medio plazo destinado a conseguir, en 2020, un presupuesto equilibrado y contemplará un precio del petróleo de 50 dólares por barril. Para lograr un objetivo tan ambicioso serán necesarias medidas dolorosas e impopulares. Está planeado que la consolidación se corresponda con el 1% del PIB cada año a partir de 2017 y hasta 2019. “Creemos que el ministerio va a ser muy serio acerca de los objetivos, pero a menos que los precios del petróleo superen el nivel de 50 dólares, será difícil equilibrar el presupuesto ya en 2020. Sin embargo, menos sería suficiente, siempre y cuando se muevan en la dirección correcta”, explica Nielsen.
Endurecimiento de la política monetaria
El Banco Central parece estar muy decidido a cumplir con el objetivo de inflación de 4% el próximo año y hará lo que sea necesario para que esto ocurra. Eso sí, dice Nielsen, el organismo necesita más certeza sobre las perspectivas de inflación antes de recortar los tipos de interés aún más, pero esto debería ser posible como muy tarde durante la segunda mitad de 2016. Sería un gran logro conseguir el objetivo de inflación y aumentaría significativamente la credibilidad del Banco Central.
Débil crecimiento
El PIB se contrajo un 3,7% en 2015 y lo más probable es permanezca en territorio negativo en 2016. En primer lugar, tal y como describe el gestor de Global Evolution, la política fiscal se ha endurecido. En segundo, el apetito doméstico por el riesgo es muy bajo y en los últimos tiempos hemos asistido a un gran proceso de desapalancamiento de los hogares. Por último, con la excepción del sector de la alimentación, en realidad la economía no se ha beneficiado de un rublo más barato, pero incluso en ese sector es difícil cuantificar la cantidad que proviene de una depreciación del tipo de cambio y la que queda debido a la prohibición para las importaciones. El sector de la economía y el de la fabricación no están adaptados para beneficiarse de la depreciación del tipo de cambio sin ningún tipo de reformas estructurales.
Una vez dicho esto, hay que tener en cuenta, explica Nielsen, que el crecimiento ha tocado fondo y vamos a ver un ligero repunte en 2016, aunque lo más probable es que la economía todavía registre un crecimiento negativo para todo el año. Sin reformas estructurales, el crecimiento potencial a largo plazo es a lo sumo del 2%.
Fuerte equilibrio de la balanza de pagos
La balanza de pagos es muy fuerte y parece haberse adaptado completamente a los menores precios del petróleo, obviamente ayudada con una política fiscal restrictiva y un débil crecimiento. Desde un punto de vista político parece ser muy importante reducir la dependencia exterior de Rusia.
“El mix económico es muy favorable para los inversores en renta fija. Estamos cada vez más convencidos de que la inflación bajará fuertemente este año y estará cerca del objetivo del 4% el próximo año, lo que debería proporcionar más apoyo a la deuda denominada en moneda local. El rublo ruso también debería estar bien respaldado siempre y cuando el precio del petróleo se mantenga estable alrededor de los 40 dólares por barril. Si el rublo se aprecia con fuerza , podríamos ver al Banco Central empezar a reconstruir sus reservas, aunque de momento que prefiere un rublo más fuerte para ayudar a combatir la inflación”, concluye el portfolio manager de Global Evolution en su informe.
Global Evolution es una firma de gestión de activos especializada en deuda de mercados emergentes y mercados frontera. Está representado por Capital Stragtegies en la región de las Américas.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Ishan Manjrekar. BlackRock Investment Institute: “Las rentas periódicas siguen siendo el bien más codiciado en un contexto de escasa rentabilidad”
En su informe “Perspectivas globales de inversión T2 2016”, BlackRock Investment Institute (BII) analiza las perspectivas económicas, riesgos y oportunidades existentes para el segundo trimestre del año. El informe está redactado por Jean Boivin, responsable de análisis económico y de mercados, Jeff Rosenberg, director de estrategia de inversión en renta fija de BlackRock y Richard Turnill, director mundial de estrategia de inversión en BlackRock.
Los temores a una recesión mundial sacudieron con fuerza los mercados a principios de año. Sin embargo, la ansiedad ha disminuido. En la opinión de BlackRock Investment Institute, la estabilización del crecimiento, unas subidas de tipos más lentas por parte de la Reserva Federal estadounidense (Fed) y la pausa en la apreciación del dólar estadounidense son un buen augurio para los mercados a corto plazo. A continuación, se exponen las visiones fundamentales de la firma:
Un panorama de rendimientos reducidos: la relajación cuantitativa (QE) y las políticas de tipos de interés negativos han impulsado a los mercados financieros. Muchos activos han mostrado una excelente evolución desde la crisis financiera. Esto implica que, probablemente, los rendimientos futuros serán más moderados. En la actualidad existe la sensación de que se está viviendo a costa del mañana.
La divergencia en cuanto a políticas monetarias (un catalizador clave de los beneficios en dólares estadounidenses) parece estar disminuyendo. La zona del euro y Japón están alcanzando sus límites en lo referente a sus tipos de interés negativos y se prevén nuevas medidas acomodaticias en el horizonte a modo de relajación cuantitativa. La Fed ha apuntado a un ritmo más lento en sus subidas de tipos. Ésta es una buena noticia para los mercados.
Una mayor volatilidad a medida que la Fed normalice su política: a medida que los ciclos económicos y de crédito maduren y los riesgos pasen a un primer plano aumentará la volatilidad en los mercados. Se prevén drásticas reversiones en términos de dinamismo ya que muchos inversores se han agolpado en segmentos similares y correlacionados. Esto hace que la diversificación y la selección de valores sean clave.
Riesgos
Principales riesgos de caídas: devaluación del yuan y posible salida del Reino Unido de la UE. Los riesgos de subidas se centran en un repunte de los mercados emergentes y en una subida de las previsiones de inflación ante la mejora de las perspectivas de crecimiento
Activos
Las rentas periódicas son el bien más codiciado en un contexto de escasa rentabilidad. Desde BlackRock se priorizan las acciones de valor y los títulos que incrementan los dividendos. Mantienen una postura neutra en deuda corporativa, si bien la priorizan frente a la deuda pública. Por último, BlackRock se está preparando para seleccionar determinados activos emergentes.
CC-BY-SA-2.0, FlickrPhoto: Walter-Wilhelm
. Momentum Building in U.S. Impact Investing Market
Durante los próximos dos o tres años, más de la mitad de los asset managers que ofrecen productos de inversión sostenible esperan una gran demanda por parte de fundaciones (56%) y de grandes patrimonios (52%). Es más, el número de marzo de Cerulli Edge – US Monthly Product Trends Edition muestra que más de la mitad (52%) de los advisors encuestados está evaluando y, en algunos casos, recomendando inversiones de impacto a sus clientes de private wealth e institucionales.
Esa es una de las conclusiones del trabajo que explora el creciente interés de los inversores por la inversión de impactoen Estados Unidos y su mayor presencia en estructuras de inversión privada.
Además, el trabajo destaca que las inversiones privadas representan cada vez una mayor oportunidad para los gestores que buscan entrar en la inversión de impacto y señala que, hasta el momento, sólo una pequeña parte de los gestores se han adentrado en este mercado. En la encuesta sobre inversiones alternativas que hizo la misma firma en 2016, sólo el 14% de los gestores de activos institucionales encuestados indican que gestionan fondos alternativos de impacto (o fondos de inversión temática).
La publicación también señala que los activos de los fondos cayeron por cuarto mes consecutivo, perdiendo un 0,7% en febrero para terminar el mes en 11,3 billones de dólares y dice que el continuo descenso se puede atribuir ahora enteramente al rendimiento. A pesar de las fluctuaciones subyacentes del mercado, febrero trajo pocos cambios en los activos asignados a ETFs, que se mantuvieron estables en casi 2 billones de dólares.
Enrique García Rodríguez - presidente del CAF. CAF: “La calidad de las instituciones, regulación y proyectos son clave para que los fondos inviertan en infraestructura en América Latina”
La economía mundial está pasando por un período de incertidumbre al que América Latina no es inmune. Después de haberse recuperado con fuerza de la crisis financiera global de 2009, la economía de la región se ha ralentizado -desde 2012-, creciendo apenas un 1% en 2014 y con unas expectativas para este año inferiores al 2%. El actual y desfavorable contexto externo ha puesto en evidencia, una vez más, las deficiencias macroeconómicas históricas de Latinoamérica y como en los períodos de bonanza se ha prestado poca atención a la baja productividad y las lagunas en la inversión en infraestructura.
El World Strategic Forum, que se celebra ayer y hoy en Miami, debate–entre otros temas- los desafíos a los que se enfrenta América Latina: “Ahora más que nunca es necesario promover la transformación productiva destinada a la inserción de nuestras economías en las cadenas globales de producción para lograr un crecimiento sostenible con inclusión social», declaró Enrique García, presidente ejecutivo de CAF, Banco de Desarrollo de América Latina.
Esta transformación implica adoptar dos estrategias importantes: la captación de más capital, innovación y tecnología, junto con la asignación más eficiente de los recursos productivos, con el fin de pasar de economías basadas en ventajas competitivas tradicionales a modelos diversificados con valor añadido.
Uno de los principales caminos hacia esta transformación es comenzar por el cierre de la brecha, crónica en la región, de inversión en infraestructura, uno de los temas de discusión en el foro de estos días. América Latina ha logrado grandes avances en el desarrollo de infraestructura, aunque el progreso no ha sido uniforme entre los diferentes países y sectores, dice García. Las cifras más recientes revelan que estos avances han tenido lugar a un ritmo considerablemente inferior al requerido: el crecimiento del 3% del PIB es inferior al 5% necesario para cerrar la brecha y al porcentaje del 6% alcanzado en Asia, por ejemplo.
El desafío es cómo financiar estas obras: un reto que implica dar con métodos de financiación innovadores para reducir la dependencia de los fondos públicos, especialmente en un momento en el que las arcas de los gobiernos regionales no cuentan con recursos adicionales disponibles.
«Los bancos comerciales, después de la Convención de Basilea, están limitados y la atención se dirige ahora a la obtención de apoyo financiero de otros fondos institucionales, como los fondos de pensiones«, declaró Jorge Kogan, asesor del vicepresidente de Infraestructura del CAF. «El papel de estos inversores es crucial. Sin fondos no será posible cerrar la brecha de inversión en infraestructura de la región».
Los bancos multilaterales de desarrollo desempeñan un papel importante en la atracción de capital pues, gracias a los acuerdos que tienen con los gobiernos, gozan de protecciones y garantías que proporcionan confianza a los fondos, que tienden a ser conservadores.
En el caso de la CAF, el banco también trabaja en la promoción de soluciones innovadoras que multipliquen los fondos disponibles para proyectos de infraestructura en América Latina. La creación de CAF Asset Management para promover fideicomisos de deuda preferente que generen mayor demanda en el sector privado, en especial por parte de inversores institucionales como pudieran ser los administradores de fondos de pensiones, es un ejemplo de esto.
«Se trata de mecanismos para atraer el capital que está disponible en el mundo, con el fin de redirigir el capital que actualmente está en otras inversiones hacia la infraestructura», explica Kogan. «Los fondos están en el mercado y están buscando proyectos. Los países tienen que trabajar para mejorar la calidad de sus instituciones y de su regulación y necesitan tener buenos proyectos para atraer estos fondos «, dice Kogan.
