CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Charles Clegg. Groupama Avenir Euro: una propuesta en renta variable europea small & mid cap para las AFPs chilenas
Con las aprobaciones del pasado mes de abril de la Comisión Clasificadora de Riesgo (CCR) chilena, la gestora de origen francés Groupama AM consiguió el visto bueno para uno de los fondos insignia de la firma: el Groupama Avenir Euro. Una estrategia de convicción que invierte en acciones de empresas europeas de pequeña y mediana capitalización. El fondo será distribuido en el mercado institucional latinoamericano por Capital Strategies Partners.
A pesar de que el fondo fue lanzado en abril de 1994, no fue hasta marzo 2012 que la estrategia comenzó a ser gestionado por Cyrille Carrière y su equipo. Carrière trabajó con anterioridad para Barclays Wealth Management como gestor de fondos de renta variable europea y como analista financiero de Rothschild & Cie Gestion. El fondo se caracteriza por implementar una gestión activa de fuerte convicción e independiente a la composición de los índices de referencia del mercado, todo ello con el objetivo de maximizar el rendimiento del portafolio.
El fondo fue galardonado en febrero de este año la calificación de cinco estrellas en la categoría “Mid Cap Euro Zone Equities” de Morningstar Rating, premio que se suma a las ocho distinciones obtenidas en los Thomson ReutersLipper Fund Awards, seis de ellas en 2015 y las otras dos conseguidas en el transcurso de este año.
Un buen momento para la renta variable europea small & mid cap
Respecto a por qué es un buen momento para invertir en renta variable europea de pequeña y mediana capitalización, Nicolás Lasarte, responsable del negocio de Latinoamérica para Capital Strategies Partners, comenta: “Creemos que la eficiencia de esta clase de activo es indudable en un entorno de incertidumbre como el actual en el que los mercados no acaban de tener clara la solidez del crecimiento económico en Europa. El motivo principal es que las small y mid caps son claramente menos sensibles al ciclo que las compañías de gran capitalización. La explicación es muy sencilla, estas empresas al estar en un periodo de maduración inicial, tener un grado de especialización importante y estar en pleno proceso de expansión, tienen mucha menos dependencia a crecimientos económicos altos como tienen las large caps”.
Lasarte también alude al comportamiento histórico de esta clase de activo para argumentar por qué debe estar presente en las carteras de los inversores: “Todo esto se traduce en que históricamente small y mid caps han tenido retornos y volatilidad mejores a las large caps como se puede observar en el gráfico. Por este motivo, en nuestra opinión, una correcta asignación a este a small y mid caps no solo nos ofrece una eficiencia enorme en términos de rentabilidad ajustada al riesgo, sino que nos proporciona una diversificación estructural muy interesante en esta coyuntura de mercados tan compleja en lo que a visibilidad se refiere”.
En cuanto a las diferencias del fondo con el resto de competidores, Shannon Bolton, country head de Perú y Chile para Capital Strategies Partners, comenta: “Groupama Avenir Euro es un fondo con una tesis de inversión esencialmente fundamental. El equipo gestor busca identificar negocios con gran capacidad de generación de flujos caja que permita ir desarrollando el crecimiento de los mismos de forma sólida y predecible. Para lograr esto, los gestores buscan tener una gran cercanía con las compañías que seleccionan y así tener un alto conocimiento, no solo de su actividad y cifras de negocio, si no, sobre todo, de la estrategia futura de la compañía por parte sus directivos. Este enfoque genera una cartera coherentemente concentrada (50 títulos) y de bajo turnover, obteniendo para el inversor mucha visibilidad y una sobresaliente generación de alfa”.
Foto: Álvaro Alemán, ministro de la Presidencia de Panamá / Fotos cedidas, Ministerio de la Presidencia, Panamá. Alvaro Alemán, ministro de la Presidencia: “El Gobierno de Panamá está comprometido con la transparencia y la rendición de cuentas”
El ministro de la Presidencia, Álvaro Alemán inauguró el pasado jueves 19 de mayo el XIV seminario de la Federación Internacional de Administradores de Fondos de Pensiones (FIAP), en el cual participaron organizaciones de Latinoamérica y se discutió sobre las oportunidades y desafíos de las inversiones de estos fondos.
En su discurso, Alemán abogó por que los resultados de las jornadas de dos días sean provechosos para los participantes, principalmente para los ahorradores y trabajadores que capitalizan en los fondos de pensiones y cesantías.
“Es un mercado seguro que crece a la par de la confianza de sus cuentahabientes, por ello el intercambio de sus experiencias y propuestas permitirán evitar que los ahorros de muchos años se vean esfumados”, expresó Alemán.
Agregó que el gobierno del presidente, Juan Carlos Varela está comprometido con la transparencia y la rendición de cuentas, enfocado en la seguridad jurídica y la gobernabilidad democrática, elementos que son vitales en un Estado de Derecho, y que a su vez propicia las condiciones que necesita el sector privado para seguir generando crecimiento económico.
Guillermo Artur, presidente de FIAP detalló que durante el seminario se continuó dando un impulso que junto a los asociados se ha venido dando en el último tiempo, a fin de retomar con fuerza el objetivo central que tienen las AFP para trabajar en pos de un mejoramiento de las pensiones de los trabajadores, que constituyen sin lugar a dudas la esencia de nuestra misión.
Detalló que existen factores externos que conspiran en contra de la obtención de una buena pensión hace necesario explicitar ese objetivo de una manera mucho más clara, entre los que esbozó los cambios demográficos que se han venido experimentando en el mundo durante los últimos años, ya que según la OCDE los hombres y las mujeres han aumentado sus expectativas de vida.
Durante esos dos días en Panamá se dieron cita más de 20 países que forman parte de la FIAP, y cuyos administradores de estos fondos tienen registrado más de 650.000 millones de balboas.
Este seminario abordó temas como las inversiones, de tal manera que se puedan mejorar los rendimientos y así se puedan pagar mejores jubilaciones a los trabajadores de Latinoamérica.
Juan Pastor, gerente general de Progreso y presidente del comité organizador del XIV seminario de la federación Internacional de Administradores de Fondos de Pensiones (FIAP), precisó que este evento fue de suma importancia, pues Panamá es la capital de los administradores de los fondos de pensiones y fue un honor que el país tuviera 140 visitantes extranjeros y 275 personas asistiendo a este seminario.
El mercado de fondos de pensión en Panamá comenzó a funcionar en el año de 1993, cuando se aprobó la Ley 10 de ese año, para la cual se establecieron los incentivos para la formación de fondos para jubilados, pensionado, pensiones y otros beneficios.
En los últimos 20 años estos fondos y su administración se han fortalecido y hoy cuentan con más de 1.100 millones de balboas en fondos previsionales, pensiones y cesantías y los del Sistema de Ahorro y Capitalización de Pensiones de los Servidores Públicos (SIACAP), administrados por dos empresas supervisadas por la Superintendencia de Valores.
CC-BY-SA-2.0, FlickrPhoto: Bernd Zube
. Global Investor Services and Dynasty Financial Partners Create a Strategic Alliance to Expand Their Global Wealth Platform
La red de asesores financieros independientes Dynasty Financial Partners ha anunciado una alianza estratégica con Global Investor Services (GIS), un broker dealer estadounidense con más 25 años de historia y 100 representantes registrados y profesionales asociados en sus oficinas de Miami, Houston, Chile, Perú y Uruguay.
Dynasty facilitará a los asesores de GIS –que gestiona más de 2.500 millones de activos de clientes y ofrece trading y custodia- sus capacidades de inversión, incluidas la “Turn Key Asset Management Platform” y “Dinasty Select”, la lista aprobada y recomendada de gestores de activos long only, de profesionales que gestionan de forma separada y de aquellos que lideran hedge funds de activos alternativos y private equity. Además, SIG tendrá acceso a la plataforma OCIO (Outsourced Chief Investment Officer), de Dynasty, recientemente premiada por la revista Private Asset Management.
«Nuestro compromiso es el de ofrecer a nuestros clientes las soluciones adecuadas para satisfacer sus cada vez más complejas necesidades», dice Daniel Schwartz, CEO de GIS. «Estamos deseando trabajar con Dynasty en soluciones internacionales para todos nuestros clientes, así como en oportunidades transfronterizas para las redes financieras de ambas firmas. Además, las soluciones de inversión de Dynasty permitirán a los representantes de GIS acceder a precios más competitivos y a eficiencias operativas, que juntos conforman una sólida plataforma de wealth management”.
Según Javier Rivero, SVP del negocio internacional de Dynasty, «Ambos contemplamos un bonito futuro por delante: GIS y Dynasty quieren estar en el top-of-mind de los equipos de advisory internacionales con intención de establecerse de forma independiente en su mercado”.
CC-BY-SA-2.0, FlickrPhoto: Chris Saulit. Euroclear And Lyxor Asset Management Collaborate To Bring Greater Transparency To Fixed Income Liquidity
Euroclear y Lyxor AM se ha unido para colaborar en el lanzamiento de ‘e-Data Liquidity’, una herramienta innovadora que permitirá a los inversores evaluar la liquidez de sus activos, consiguiendo así una mayor transparencia en la renta fija.
En un contexto de aumento de los requisitos regulatorios, el seguimiento con precisión de la liquidez de un activo juega un papel clave para ayudar a los inversores a valorar adecuadamente el precio de sus activos y asignar sus fondos. La medición de la liquidez puede resultar especialmente difícil para los títulos de renta fija, que operan principalmente en el mercado over-the-counter y, por su naturaleza, ofrecen menor transparencia que otros mercados.
«Lyxor siempre ha ayudado a sus clientes a entender y adaptarse a un entorno que cambia rápidamente. Al asociarnos con Euroclear estamos participando en hacer que el mercado sea más transparente y poniendo a disposición de nuestros clientes de renta fija una herramienta innovadora que ayude a gestionar mejor sus carteras”, afirmó Jean Sayegh, co-responsable de Inversiones en Deuda Soberana de Lyxor Asset Management.
Stephan Pouyat, responsable global de fondos y de los mercados de capitales en Euroclear explicó que el clima actual del mercado está impulsando al buy-side de la industria a mejorar la gestión de sus portafolios y a reforzar sus balances, incluyendo las reservas de liquidez. “Esta herramienta, e-Data, diseñada en estrecha colaboración con Lyxor, se centra en el apoyo a la gestión de activos de renta fija y, más concretamente, en activos líquidos de alta calidad».
La sección de Miami de CAIA celebra su lanzamiento con gran éxito - fotos: cedidas. La sección de Miami de CAIA celebra su lanzamiento con gran éxito
La sección de Miami de Chartered Alternative Investment Analyst Association(CAIA) celebró su evento de lanzamiento el pasado jueves 12 de mayo, en el restaurante Rusty Pelican de Key Biscayne. A la cita acudieron aproximadamente 105 invitados en representación de firmas latinoamericanas y del Sur de la Florida, principalmente.
La velada arrancó a las 5 de la tarde con el registro y coctel de bienvenida, seguido de un programa que incluyó como tema principal “El actual estado de los alternativos líquidos: productos y regulación”, presentado por Karim Simplis, VP director senior de productos alternativos de Franklin Templeton Investments. Con posterioridad, se celebró una mesa redonda sobre clases de activos alternativos moderada por Chris Battifarano, director de análisis de GenSpring Family Offices y los contertulios David Coggins, principal de Coral Gables Asset Management, Helen Doody, MG de Abbey Capital, y Shawn Lese, MD de Activos Globales en TIAA Global Asset Management.
A partir de las 7:30, se celebró una sesión de networking de una hora en que los muchos asistentes que permanecieron tuvieron ocasión de interactuar y conocer caras nuevas hasta bien entrada la tarde.
Steve Johnston, director de la sección de Miami, dio la bienvenida a todos los invitados e introdujo brevemente el objetivo de esta sección antes de presentar a los demás miembros de la ejecutiva de la sección de Miami de CAIA: Karim Aryeh, Eddy Augsten, Gabe Freund, Tisha Turner y Daisy Weiss.
Bill Kelly, CEO de CAIA, celebró el lanzamiento de la sección de Miami para los miembros CAIA en Florida, así como la discusión sobre la importancia de la inclusión por parte de la sección de participantes CAIA latinoamericanos interesados, que es una región objetivo para el crecimiento de CAIA. El evento de lanzamiento de CAIA Miami fue patrocinado por GenSpring Family Offices.
Antonio Muñoz-Suñe es el nuevo director general de TREA Asset Management. Foto cedida. "El negocio de la gestión de activos irá más por fuera que por dentro en las entidades financieras"
El tsunami vivido en la industria financiera española a raíz de la crisis, y el que está por venir al calor de la segunda gran ola de consolidación bancaria que previsiblemente empezará a forjarse con la formación de un Gobierno en España tras las elecciones de junio, traerá consigo importantes cambios en el sistema financiero, y por extensión, en la industria de gestión de activos nacional. Lo sabe muy bien el nuevo director general de TREA Asset Management, Antonio Muñoz-Suñe, y lo tiene muy presente a la hora de diseñar la estrategia de crecimiento de la gestora en España y planificar el lugar en el que desea posicionar a la entidad en los próximos años.
El experto, que tomó las riendas de la entidad a principios de año, tiene muy claro que TREA será únicamente una gestora de activos y en, ese contexto de consolidación bancaria, podrá beneficiarse de las decisiones de externalización de la gestión que podrían tomar algunas entidades cuando definan los negocios en los que centrarse en un entorno más competitivo y con mayores exigencias regulatorias. La entidad, que gestiona ya los fondos de Banco Mediolanum y Cajamar, será también la gestora de activos de los clientes de Banco Mare Nostrum y Liberbank, tras adjudicarse recientemente la gestora de Banco Madrid -que a su vez había comprado las gestoras de BNM y Liberbank en 2013-. Una operación justificada precisamente en esa red de negocio.
Y, a partir de ahora, Muñoz-Suñe asume el proyecto de crecimiento de TREA AM, a la que pretende convertir “en la gestora independiente más fuerte de España”, con la convicción de que la entidad tiene potencial de seguir creciendo en contratos al mismo tiempo que la industria financiera sigue “descabalgándose”: “Los cambios en el sistema financiero suponen una oportunidad para nosotros por el lado de la gestión de fondos”, explica, en una entrevista con Funds Society, y habla de un entorno en el que, aunque de forma lenta, ya hay cosas que están cambiando.
“Históricamente en Europa del Sur el eje central para las inversiones era el banco pero eso está llegando a su fin, con la aparición de gestoras independientes. El modelo está roto, aunque se necesita tiempo y políticas liberales y de innovación”, dice. En este contexto de cambios, el experto ve un gran espacio para las gestoras independientes en España, al igual que ya tienen en otros mercados, y cree que se están creando oportunidades para ellas con la reestructuración financiera. En su opinión, los contratos que tiene con Cajamar y Mediolanum, y los que se abren ahora con Mare Nostrum y Liberbank a raíz de la adquisición de la gestora de Banco Madrid, reflejan que el negocio de la gestión de activos irá “más por fuera que por dentro” en las entidades financieras; algo de lo que se beneficiarán los especialistas en gestión de activos como TREA. En su caso, el foco para obtener nuevos contratos de gestión está en las entidades financieras medianas, explica Muñoz. “Muchas instituciones verán sentido a subcontratar la gestión a largo plazo, en lugar de tener que hacerla de forma interna”, añade.
Pero también hay otros factores que apoyan ese proyecto de crecimiento, como la infrainversión en fondos en España: “Habrá un crecimiento de la inversión en fondos sí o sí, no queda otra; no habrá vuelta a los depósitos porque invertir en ellos o en renta fija a corto plazo significa no ahorrar”, dice, en un entorno en el que los impuestos y la inflación obligan a obtener al menos un 1% de rentabilidad para mantener el poder adquisitivo. Y recuerda que en los últimos 15 años los españoles han perdido un 60% de su poder de compra. Y también será un impulso la llegada de MiFID II: “Cuanto más transparente e independiente sea la industria, mejor; nosotros no jugamos al juego de las retrocesiones. Cuanta más MiFID II y transparencia, mejor para nosotros”, afirma.
Una oferta completa para lograr sus objetivos
Para lograr sus objetivos de crecimiento -que Muñoz sitúa en 5.000 millones de euros en un primer hito, desde los 1.900 actuales (más los cerca de 1.000 de Mare Nostrum) y cuya velocidad de logro dependerá del crecimiento no orgánico si bien Muñoz cree que será fácil conseguirlos “en cualquier momento desde 18 meses en adelante” aun sin nuevas adquisiciones, teniendo en cuenta el potencial de sus contratos-, la entidad cuenta con una completa oferta tanto de gestión tradicional como alternativa; algunos de los fondos son de Trea y otros son fondos con marca blanca que gestiona para Cajamar o Mediolanum, que le sirven de tarjeta de presentación para obtener nuevos contratos.
Históricamente sus resultados han destacado en fondos de renta fija (sobre todo en crédito y también deuda emergente) y mixtos (aquí destacan los que gestiona para Cajamar y Mediolanum), y quizá no han sido tan fuertes en renta variable, razón que explica la última incorporación a su equipo (la de Xavier Carulla desde Caja Ingenieros Gestión). También son buenos en retorno absoluto (con productos insignia y propios como Trea Absolute 6, gestionado por Ricardo Gil, antes gestor del Bankinter Kilimanjaro) y, ya en la parte alternativa, destacan con su oferta de private equity (Black Toro) y con un fondo de direct lending que acaban de lanzar . “Con la deuda en territorio negativo en algunos casos, a las aseguradoras y a los fondos de pensiones no les queda otra que buscar alternativas, aunque sean menos líquidas. Los préstamos directos pueden ofrecer hasta un 8% de rentabilidad, y están teniendo un gran éxito entre los inversores a largo plazo en Reino Unido”, explica. Además de ese fondo de préstamos directos, cree que el de retorno absoluto y deuda emergente están entre su oferta más diferenciada: por eso, cuando tengan un volumen suficiente en la entidad diseñarán un plan comercial para estos dos fondos propios. Además, y, aunque de momento Muñoz no piensa en la internacionalización, tiene algunos de estos fondos registrados en Luxemburgo.
Para el actual entorno, cree que los fondos mixtos, los de renta variable, los de renta fija (como sustitutos de unos monetarios que, cree, “van a desaparecer”, y que son capaces de multiplicar su rentabilidad por 10) o los de retorno absoluto pueden ser del interés de los inversores.
En cuanto a si seguirá la ampliación de su equipo de gestión –ubicado principalmente en Barcelona aunque también tienen a gente en Madrid y con capacidades en renta fija, variable, mixtos, fondos de fondos, sicavs –estos dos últimos desde una perspectiva de gestión y no de banca privada- y activos alternativos-, explica que momento no harán más fichajes, si bien Muñoz reconoce que las incorporaciones vendrán en la medida que crezca la entidad y planea reforzar la gestión en renta fija. Pero en ningún caso la compra de gestoras –como la de Banco Madrid- tendrá como objetivo integrar a un equipo de profesionales: “No necesitamos ni gestora ni gestores”, apostilla.
Foto: IngBerrio, Flickr, Creative Commons. Renta 2015: diez aspectos clave a tener en cuenta para declarar los fondos de inversión
Los fondos de inversión siguen siendo una de las opciones más demandadas por los inversores españoles. No obstante, a la hora de declarar este vehículo financiero es importante tener en cuenta ciertos aspectos de relevancia para optimizar su resultado financiero-fiscal. Con este objetivo, Lina Guerra, directora de Planificación Patrimonial y Fiscal de Tressis, enumera diez aspectos clave para tener muy en cuenta a la hora de declarar este producto financiero.
1.- Reembolso de participaciones de fondos de inversión
La normativa del IRPF establece una regla de identificación de las acciones o participaciones de una institución de inversión colectiva que son objeto de transmisión o reembolso, cuando existen valores homogéneos (mismo emisor y mismo ISIN), considerando que a efectos tributarios son transmitidas o rembolsadas aquellas acciones o participaciones que el contribuyente adquirió en primer lugar, tanto para determinar su valor de adquisición como su antigüedad (regla FIFO).
Por tanto, para determinar la ganancia o pérdida patrimonial obtenida, es preciso, aplicar el criterio legal de que las participaciones vendidas son aquéllas que se adquirieron en primer lugar y así sucesivamente.
Cuando se hubieran adquirido o suscrito acciones o participaciones de una institución de inversión colectiva en aplicación del régimen de diferimiento fiscal previsto en la normativa del IRPF (traspaso), dichas acciones o participaciones tienen a efectos tributarios el mismo valor de adquisición y la misma fecha de adquisición que las acciones o participaciones de las que originalmente procedan.
2.- Diferimiento fiscal de participaciones de instituciones de inversión colectiva extranjeras depositadas en el extranjero
Participaciones de fondos de inversión extranjeros adquiridas a través de comercializadores inscritos en CNMV y depositadas en el extranjero. Según criterio de la Dirección General de Tributos (Consulta Vinculante V1186-14), solo es aplicable el régimen de diferimiento fiscal (traspasibilidad) cuando
a) el contribuyente sea quien dirija la orden al comercializador registrado en CNMV.
b) la intervención de la entidad comercializadora tenga lugar de una forma directa, como intermediario principal, necesario y exclusivo.
c) la entidad comercializadora sea parte en el contrato de cuenta de depósito del que derive la acreditación de la titularidad del cliente sobre los valores, suscrito por este con la entidad depositaria extranjera, de forma que la cuenta de depósito recoja el carácter de dicha entidad comercializadora como intermediario principal, necesario y exclusivo, sin que, en consecuencia, quepa efectuar ninguna entrada o salida de acciones o participaciones de IIC en dicha cuenta de depósito de valores sin su expresa mediación.
En el caso en que usted no cumpla los requisitos antes indicados, cualquier movimiento de fondos en el extranjero tributará como reembolso, no siendo de aplicación el régimen fiscal del diferimiento fiscal.
Participaciones de fondos de inversión extranjeros adquiridas a través de comercializadoras extranjeras no inscritas en CNMV y depósito de las mismas en el extranjero. En este caso solo será aplicable dicho régimen de diferimiento fiscal si
a) trasladada su inversión a un comercializador inscrito en CNMV.
b) prueba que las participaciones o acciones trasladadas se adquirieron con anterioridad al inicio de la comercialización del fondo en España por entidades situadas en territorio español inscritas a tal efecto en la CNMV.
c) aporta a la entidad comercializadora toda la información necesaria que acredite suficientemente tanto la titularidad como los datos relativos a la adquisición de las participaciones (Consulta Vinculante V2377-13).
En el caso en que usted no cumpla los requisitos antes indicados, cualquier movimiento de fondos en el extranjero tributará como reembolso no siendo de aplicación el régimen fiscal del diferimiento fiscal.
3.- Régimen de diferimiento por reinversión (traspasos) previsto en la normativa del IRPF para las sicavs
En el caso de poseer acciones de una sicav, solo será aplicable dicho régimen fiscal en el caso de que
a) el número de socios de la sicav cuyas acciones se traspasan sea superior a 500.
b) usted no haya participado, en algún momento dentro de los 12 meses anteriores a la fecha de la transmisión, en más del 5% del capital de la sicav.
Si la sociedad o usted no cumplan los requisitos antes indicados, la IIC no será objeto de traspaso, debiendo tributar por la ganancia patrimonial que se genere en la transmisión.
A diferencia de lo anterior, en el caso de que usted posea participaciones de un fondo de inversión, el régimen de diferimiento fiscal le será aplicable en el caso de que éste ostente 100 participes y, en el caso de que sea extranjero, esté se hubiera constituido en algún Estado miembro de la Unión Europea y estuviera inscrito en el registro especial de la Comisión Nacional del Mercado de Valores, a efectos de su comercialización por entidades residentes en España.
4.- Liquidación del impuesto sobre sucesiones de fondos de inversión
El fallecimiento del titular de las participaciones origina una transmisión susceptible de generar una alteración patrimonial en sede del causante (persona fallecida). Sin embargo, dicha transmisión no tendrá consecuencias en la declaración del IRPF del fallecido, dado que la normativa actual prescribe que se entenderá que no existe ganancia o pérdida patrimonial “con ocasión de transmisiones lucrativas por causa de muerte del contribuyente” (Coloquialmente llamada plusvalía del Muerto).
Adicionalmente, sabía usted que los reembolsos de las participaciones heredadas en los fondos de inversión realizados con posterioridad a la fecha del fallecimiento del causante han de considerarse efectuados por los herederos —en la proporción que corresponda al porcentaje que cada uno de ellos ostente sobre dichas participaciones en la herencia— a pesar de que dicha venta se produzca con la finalidad del pago del Impuesto de Sucesiones.
5.- Tratamiento tributario de los partícipes de fondos de inversión cuando existe una desmembración del dominio sobre las participaciones (nudo propietario-usufructuario).
En relación al impuesto sobre el Patrimonio, sabía usted que tanto el nudo propietario como el usufructuario deberán incluir el citado derecho en su declaración del impuesto sobre el Patrimonio, y ello con independencia de la persona a quien se remita la información financiera sobre tales participaciones.
En este sentido, usted deberá tener en cuenta que los valores a declarar por el usufructuario y por el nudo propietario en su correspondiente autoliquidación del Impuesto, serán los que respectivamente resulten de aplicar las reglas establecidas en el Texto Refundido de la Ley del Impuesto sobre Transmisiones Patrimoniales y Actos Jurídicos Documentados.
En relación al Impuesto sobre el IRPF, debe usted saber que:
El usufructuario tendrá derecho a la totalidad del rendimiento que se produzca desde el momento de la constitución del usufructo hasta su extinción.
Dicho rendimiento tendrá la consideración, para el usufructuario, de rendimiento del capital mobiliario y por tanto, con carácter general, estará sujeto a retención a cuenta del IRPF. Paralelamente, el nudo propietario deberá computar en su declaración-liquidación de IRPF una pérdida patrimonial. Dicha pérdida se corresponderá con el resultado positivo derivado del reembolso de las participaciones del fondo de inversión por el periodo transcurrido desde la constitución del usufructo hasta que se produce el reembolso (Consultas Vinculantes de Dirección General de Tributos V1372-07, 1626-98, de 8 de octubre de 1998, 1924-00, de 30 de octubre de 2000 y 0990-01, de 24 de mayo de 2001, V1636-14).
Segundo artículo en el que aclararemos y repasaremos otros aspectos de la fiscalidad de los fondos de utilidad práctica para nuestros asesores y clientes.
Si bien en la primera parte del artículo de la semana pasada repasábamos aspectos fiscales de gran importancia, tales como la tributación del nudo propietario y usufructuario de fondos de inversión, aplicabilidad del diferimiento fiscal en caso de depósito de las participaciones en el extranjero, etc., en esta ocasión pretendemos aclarar y repasar otros aspectos de la fiscalidad de los fondos de inversión que tienen gran utilidad práctica para nuestros asesores y clientes.
6.- Aplicabilidad de los coeficientes de abatimiento en los fondos de inversión
Los contribuyentes siguen gozando de la posibilidad de abatir una parte del importe de las ganancias patrimoniales correspondientes al reembolso de fondos de inversión, no afectos a actividades económicas, siempre que los hubiera adquirido con anterioridad a 31 de diciembre de 1994.
Si este es su caso, debe tener en cuenta que para aplicar dichos coeficientes de abatimiento deberá en primer lugar calcular su ganancia patrimonial total. De la ganancia patrimonial así calculada se distinguirá la parte que se haya generado con anterioridad a 20 de enero de 2006, respecto del número total de días que hubiera permanecido en el patrimonio del contribuyente. Estará no sujeta a tributación en el IRPF la parte de la ganancia patrimonial generada con anterioridad a 20 de enero de 2006 derivada de fondos de inversión que a 31 de diciembre de 1996 tuviesen un periodo de generación superior a 8 años.
7.- Impuesto sobre sucesiones y donaciones “la plusvalía del muerto”
¿Sabía que el fallecimiento del titular de las participaciones origina una transmisión susceptible de generar una alteración patrimonial en sede del causante (persona fallecida)?
Sin embargo, dicha transmisión no tendrá consecuencias en la declaración del IRPF que deban presentar sus herederos, dado que el artículo 33.3.b) de la Ley 35/2006 prescribe que se entenderá que no existe ganancia o pérdida patrimonial “con ocasión de transmisiones lucrativas por causa de muerte del contribuyente”.
Asimismo, sabía Usted que los reembolsos de las participaciones heredadas en los fondos de inversión realizados con posterioridad al fallecimiento del causante han de considerarse efectuados por los herederos en la proporción que corresponda al porcentaje que cada uno de ellos ostente en la titularidad adquirida por vía sucesoria sobre dichas participaciones.
8.- Modelo 720
Las acciones o participaciones en IIC extranjeras adquiridas mediante comercializadora en España no quedarán incluidas en la obligación de informar regulada en el artículo 42 ter.2 del Reglamento General aprobado por el RD 1065/2007, de 27 de julio, en tanto los referidos valores se mantengan registrados por sus titulares en dichos comercializadores o representantes.
Por el contrario, en el caso de que usted haya adquirido las participaciones de su fondo a través de entidades extranjeras no autorizadas ante CNMV para la comercialización de participaciones de fondos de inversión en el territorio nacional, deberá informar de las mismas en el señalado modelo.
9.- Fondos de inversión inmobiliaria
La adquisición de participaciones de este tipo de fondos de inversión estará sujeta al concepto de TPO del Impuesto sobre Transmisiones Patrimoniales y Actos Jurídicos Documentados pero exenta del mismo en función del artículo 45.I.B.9) del TRLITPAJD que establece la exención en dicho impuesto respecto a las transmisiones de valores, admitidos o no a negociación en un mercado secundario oficial.
10.- Inversión de divisas extranjeras en una institución de inversión colectiva denominada en la misma divisa
Para determinar los efectos tributarios de su inversión, deberá:
En primer lugar calcular el resultado derivado del reembolso de las participaciones en la institución de inversión colectiva (la ganancia o pérdida patrimonial), por la diferencia entre:
– Su valor de adquisición en euros, que será el que resulte de aplicar el tipo de cambio del día en que se efectuó la suscripción, a la cuantía invertida.
– Y su valor de transmisión en euros, que será el que resulte de aplicar el tipo de cambio existente en la fecha del reembolso a la cuantía reembolsada.
En segundo lugar, dado que la inversión inicial se realizó en divisas, el contribuyente deberá imputar en su declaración correspondiente al período impositivo en que efectúa un reembolso definitivo el resultado derivado de las diferencias de cambio que pudieran existir entre el cambio que corresponda a la fecha de adquisición de la divisa inicial y el aplicado para la determinación del importe en euros de la inversión inicial que se reembolsa.
Foto: Hellojenuine, Flickr, Creative Commons. EFPA alcanza los 13.000 certificados y se consolida como la mayor asociación de asesores financieros de España
EFPA España ha alcanzado los 13.000 asociados que cuentan con las certificaciones EFA (European Financial Advisor) o EFP (European Financial Planner), a los que hay sumar los casi 7.000 asesores financieros que disponen del Nivel 1 (DAF), lo que la convierte en la asociación de profesionales del ámbito de las finanzas más grande de toda España y en la delegación de EFPA más numerosa del continente.
Del total de asociados de EFPA, unos 12.500 asesores cuentan con la certificación EFA, mientras que un total de 414 tienen EFP, que certifica al asesor financiero para ejercer tareas de planificación financiera personal integral de alto nivel en banca privada. Además, 6.630 profesionales del sector poseen el DAF (Diploma de Agente Financiero), que incluye el 60% de los contenidos de la certificación europea EFA y sirve para eliminar materia de cara a esa certificación.
En los últimos cinco años, más de 4.000 asesores financieros han obtenido las certificaciones en los exámenes celebrados por EFPA España y casi 1.000 han obtenidoel diploma DAF. Desde su constitución en el año 2000, EFPA España ha realizado casi 47.000 exámenes en nuestro país, de los que 3.798 se realizaron en 2015. Desde el año 2008, el porcentaje de asociados de EFPA se ha incrementado a un ritmo anual del 10%.
Para Carlos Tusquets, presidente de EFPA España, “la asociación ha experimentado un gran crecimiento en los últimos años, tanto en número de asociados como de exámenes celebrados, lo que refleja la concienciación que hay en el sector sobre la necesidad de formación y actualización continua. Con la implementación de MiFID II en enero de 2018, y las nuevas exigencias que conllevará, esperamos que este crecimiento no sólo se mantenga sino que se incremente, ya que contar con una certificación será obligatorio para cualquier profesional que informe y/o asesore a los clientes. En EFPA hemos hecho los deberes, y la ESMA, en su última comunicación, ya confirmaba la idoneidad de nuestras certificaciones con respecto al cumplimiento de esas exigencias”.
Estos dos nombramientos suponen un espaldarazo a la labor que viene realizando EFPA que, en el caso de la delegación española, lleva más de 15 años realizando un ejercicio de autorregulación para la formación de estos profesionales.
Gonzalo Gortázar, consejero delegado de CaixaBank, e Isidro Fainé, presidente de la entidad. Foto cedida. CaixaBank recibe el premio "Retail Banker of the Year" al mejor banco del mundo en innovación en 2016
CaixaBank ha recibido el premio ‘Retail Banker of the Year’ en la entrega de los Retail Banker International Awards, celebrada en Londres, como reconocimiento a la entidad financiera con mejor estrategia de innovación del mundo en 2016. Igualmente, en la misma gala, la entidad presidida por Isidro Fainé y cuyo consejero delegado es Gonzalo Gortázar ha sido distinguida con el premio ‘Best Mobile Banking’ a la entidad con mejor servicio de banca móvil del año.
Los Retail Banker International Awards galardonan anualmente a las entidades financieras que destacan por la apuesta por la innovación, tanto en lo que respecta al grado de creatividad aplicado como a los resultados de negocio obtenidos con ello. La iniciativa está promovida por la publicación especializada Retail Banker International (RBI), dedicada al análisis de la evolución de la banca retail en todo el mundo.
El jurado de los Retail Banker International Awards ha distinguido a CaixaBank “por su amplia oferta de productos y servicios, por el éxito de la integración de Barclays España, por ser un referente internacional en los análisis globales de banca móvil realizados por Forrester Research y por el lanzamiento de imaginBank, el primer banco mobile only de España y uno de los primeros del mundo que se gestiona exclusivamente mediante apps móviles y de redes sociales”.
Crecimiento de doble dígito en banca móvil
CaixaBank está considerada como una entidad financiera líder en innovación a nivel mundial, con 5 millones de clientes en banca online y 2,9 millones de clientes en banca móvil.
Durante el primer trimestre de 2016, la entidad ha alcanzado los 377 millones de operaciones por el canal móvil, lo que supone un crecimiento del 23% respecto al primer trimestre de 2015. Actualmente, el móvil es el segundo canal de relación con los clientes, con un 20% del total de operaciones que se realizan a través de CaixaBank. Asimismo, el 39% de los clientes de Línea Abierta Móvil de CaixaBank hacen movimientos de fondos desde el móvil. Según datos de enero a marzo de 2016, cada mes se realizan más de 130 millones de transacciones a través del móvil.
CaixaBank, líder en el desarrollo de la banca móvil
Dentro de su estrategia de liderar la digitalización de la banca y el desarrollo de la banca móvil, CaixaBank pone a disposición de sus clientes una oferta de 70 aplicaciones de servicios financieros, que registran más de 3 millones de descargas al año. Además, CaixaBank ha lanzado en enero de 2016 imaginBank, el primer banco mobile only que se pone en marcha en España y el primero del mundo en el que la operativa se realiza exclusivamente a través de apps para móviles y para redes sociales.
El galardón de RBI se suma a otros premios internacionales sobre innovación. Entre otras distinciones, la entidad ha sido elegida ‘Best Bank in Spain’ 2015 por Euromoney y ha sido reconocida como mejor banco del mundo en servicios de banca móvil por Forrester Research.
Michael McEachern y Tatjana Greil Castro, gestores de Muzinich. Fotos cedidas. Crédito con grado de inversión estadounidense y high yield europeo: dos espacios donde Muzinich ve valor en renta fija
Gestionar renta fija corporativa en el actual entorno supone numerosos retos pero también hay oportunidades. Los expertos de Muzinich, reunidos recientemente en Madrid, dejaron claro dos espacios donde las vislumbran: el crédito con grado de inversión estadounidense y el high yield europeo. Así lo pusieron de manifiesto Tatjana Greil Castro, gestora del fondo Muzinich Enhanced yield Short-Term (un fondo de crédito con baja duración), y Michael McEachern, gestor de estrategias de retorno absoluto en la gestora (con fondos como Muzinich Global Tactital Credit), dos profesionales que gestionan sus carteras de crédito desde un punto de vista global -con un universo de inversión global e invirtiendo tanto en el segmento de grado de inversión como en el de high yield- con el objetivo de ofrecer positivas rentabilidades, pero con diferentes perfiles de riesgo.
Los expertos destacaron la falta de valor en mercados como el de IG europeo, por sus bajas rentabilidades y también por los riesgos de liquidez. “El mercado de crédito europeo con grado de inversión es poco líquido porque es utilizado sobre todo por estrategias buy&hold”, explica Greil, y porque en un entorno de rentabilidades tan bajas, se intentan minimizar los costes de transacción y se reduce el movimiento. Y además, teniendo en cuenta que las políticas del Banco Central Europeo impulsarán los yields aún más a la baja, “en el futuro será aún más difícil la negociación” y quedará aún menos potencial de revalorización que ahora. “Crear valor en el activo es muy difícil”, dice la gestora. En el espacio de crédito con grado de inversión, “el mejor valor relativo está en EE.UU. Los diferenciales del crédito europeo son muy bajos pero al otro lado del Atlántico hay nuevas ideas» que la experta considera interesantes.
Sin embargo, en Europa, el segmento de crédito high yield ofrece oportunidades: “En high yield europeo esperamos buenas rentabilidades, con el apoyo de factores técnicos y también porque, ante los buenos fundamentales, esperamos más estrechamiento de diferenciales. Por eso mantenemos la exposición”, dice Greil. “El espacio está dominado por ángeles caídos, de mayor calidad” y, según la gestora, con posibilidad de que el BCE acabe dándoles su apoyo a través de compras: “Daghi podría comprar deuda de los que una vez fueron nombres con grado de inversión”.
La gestora, que habla de distintas fases crediticias EE.UU. (con el ciclo avanzado) frente a Europa (en fase de recuperación, lo que explica las distintas políticas monetarias de la Fed y el BCE), sigue viendo oportunidades en crédito gracias al apoyo de los bancos centrales y también gracias a factores técnicos: “Muchos acuden al activo cuando se acaban las oportunidades en deuda pública”, máxime cuando “ya no se puede invertir en mercados que dan una rentabilidad del 0% sin volatilidad”, y añade que los fundamentales del crédito “no son tan malos como los diferenciales sugieren” en algunos casos. Su máxima preocupación, a pesar de ver esos buenos fundamentales y factores técnicos, es que se genere una gran volatilidad por el tema de la iliquidez, y que sea este tema el que dirija los mercados.
Su fondo de crédito de corto plazo, con una duración de dos años de media, tiene en cartera nombres con una calidad media de grado de inversión (BBB-) y en tres años ha ofrecido una volatilidad muy baja, del 1,4%.
Más volatilidad: oportunidades en EE.UU.
McEachern, que puede permitirse asumir algo más de volatilidad en su estrategia de retorno absoluto, prefiere Estados Unidos. “Los retornos esperados en Europa son menores a los de EE.UU., un mercado con más volatilidad pero también más retornos. Es cierto que en Europa se pueden jugar historias como el posible Brexit –con apuestas de valor relativo de la periferia frente al resto de la Eurozona o de Reino Unido frente a la Eurozona-. Pero, en general, si piensas que el precio del petróleo subirá, es mejor estar en EE.UU. No creo que los diferenciales vuelvan a subir como en febrero porque todo el mundo infrapondera el riesgo en sus carteras, y el sector de la energía, y si hay corrección no será tan fuerte”, dice el gestor, que rechaza un contagio amplio si hay quiebras en el sector energético.
Y apuesta por nombres de calidad. “Hay una gran demanda por crédito con grado de inversión y de calidad con altas duraciones por parte de los fondos de pensiones y también por parte de los inversores asiáticos”: en su fondo, apuesta por estos activos IG de altas duraciones, que “aún ofrecen valor”. Para el experto, los nombres de calidad serán una muy buena opción en un entorno de bajas rentabilidades… incluso dentro del segmento de high yield. Un 25% de su fondo está en activos high yield.
Su fondo busca ofrecer un retorno del 5% anual en un ciclo de mercado con baja volatilidad (de en torno al 2% de media). Pero reconoce que la segunda mitad del año no será tan buena como la primera: vendrán meses de volatilidad (aunque la situación es mejor que la de hace un año) y, invirtiendo en crédito de alta calidad, augura retornos del 2%-3%, frente al 5%-6% del año pasado.
En su opinión, y aunque reconoce que es muy cuidadoso con la liquidez en un entorno en el que el mercado de renta fija es menos líquido que en el pasado –un entorno que le obliga a buscar oportunidades solo entre los nombres más líquidos-, la economía estadounidense no está sobre-recalentada ni en un nivel capaz de crear inflación (a diferencia de lo ocurrido con anteriores expansiones monetarias). “La Fed ha cambiado su discurso y ahora solo habla de normalización, rechazando subir varias veces las tasas y enfriar la economía. El país está en una senda de lento crecimiento”, dice. Comenta que la Reserva Federal sabe que los eventos globales le afectan: “Se ha dado cuenta de la importancia de los altos niveles del dólar, de que la salida de capitales de los emergentes no es buena, de que la dispersión de los tipos de interés con respecto a otros países desarrollados crea dislocaciones en los flujos globales…» y por eso ha suavizado su plan. Calcula que la Fed subirá los tipos solo una vez más a lo largo de este año.
Con respecto a las elecciones en EE.UU., cree que podría haber más incertidumbre si gana Trump, mientras Clinton ofrecería una alternativa bastante conocida para los mercados.
