Foto: JPcolasso, Flickr, Creative Commons.. Los expertos advierten: si cambia el régimen de las sicavs y pierden eficiencia, se irán a Luxemburgo
El pasado viernes 15 de abril tuvo lugar un debate-coloquio organizado por El Confidencial y Banco Sabadell sobre las sicavs y el riesgo de cambios regulatorios que podrían ponerlas en peligro como vehículos de inversión. El acto contó con la participación del diputado de Ciudadanos Francisco de la Torre, del presidente de Inverco, Ángel Martínez Aldama, del subdirector general y CIO de Banco Sabadell, Cirus Andreu, y del socio de iCapital Guillermo Santos Aramburo.
Nadie puso en duda la bondad de las sicavs como vehículo de inversión colectiva ni tampoco su encaje dentro de las IICs españolas. Eso sí, se puso de manifiesto la competencia existente por parte de Luxemburgo y el riesgo de cambio de jurisdicción por parte de numerosas sociedades de inversión españolas en caso de que un cambio de su actual régimen legal las haga poco eficientes para cumplir el objetivo principal de su existencia: la canalización del ahorro para dotarlo de una gestión profesional.
Uno de los principales mensajes del debate fue la equiparación de sicavs y fondos de inversión, recordatorio necesario dirigido a todos aquellos que dudan de su consideración como IIC. “La Directiva europea que regula ambas IICs es la misma e igualmente su ley de desarrollo en España. Las especificidades de las sicavs respecto a los fondos radican básicamente en el hecho de que se trata de sociedades anónimas cotizadas y por ello deben cumplir una serie de requisitos formales como el de los 100 accionistas y contables como los eventuales aumentos/reducciones automáticos de capital cuando se producen compras/ventas de acciones”, explica Santos Aramburo.
De ahí que también se insistiera en el dato de que ambas IICs, sicavs y fondos, son siempre abiertas y pueden ser adquiridas por cualquier inversor. Es más, como recordó Santos, las sicavs “son todavía más accesibles para los inversores desde el momento en que pueden ser adquiridas desde cualquier entidad, al contrario de los fondos que pueden tener un único comercializador o no encontrarse en plataforma alguna”.
El punto en que el diputado de Ciudadanos insistió fue en que la competencia de controlar el cumplimiento de requisitos legales de una sicav debía recaer en Tributos en lugar de en la CNMV, cuestión que los otros participantes en el debate no consideraron nuclear siempre que la regulación de las sicavs sea clara y su existencia no se vea constantemente puesta en duda por calificarlas de manera incorrecta como “vehículos para ricos”.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: e_mole
. Jemstep, SigFig and Vanare Added to Pershing's Platform
Pershing ha firmado tres nuevos acuerdos con roboadvisors para ofrecer opciones de asesoramiento digital a sus asesores. Se trata de las firmas Jemstep, SigFig y Vanare. Con ellas, la firma pretende crear un ecosistema para que los asesores puedan decidir qué opción funciona mejor para su negocio, explica Jim Crowley, director de relaciones de Pershing.
«No se trata sólo de tener elección, sino el sistema más adecuado en base a los requerimientos de las empresas, los perfiles de los asesores, y su estrategia. Tenemos que ser capaces de proporcionarles el menú de opciones que mejor les ayude a ejecutar su propia estrategia», dijo Crowley.
Pershing está incrementado su presencia en asesoramiento digital para asesores financieros – incluyendo su acuerdo con Marstone- y también sirve como custodio a varios roboadvisors, como NextCapital y Motif.
Esta es el primer acuerdo de Jemstep desde que Invesco adquirió el roboadvisor enfocado al business-to-business en enero. A partir del tercer trimestre de este año, los advisors y broker dealers accederán a Jemstep Advisor Pro a través del panel del custodio -NetX360- además de a una selección de opciones de inversión, incluidos fondos y ETFs.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Luis Quintana Barney . La demanda por los bonos internacionales del Grupo SURA supera en 5,3 veces la oferta
A finales de abril, Grupo SURA emitió bonos internacionales por un valor de 550 millones de dólares, recibiendo una demanda unas 5,3 veces superior al monto ofrecido y colocado. La emisión se realizó a través de la filial Grupo Sura Finance, tiene un vencimiento a 10 años y con una tasa de rendimiento del 5,65%.
Los recursos obtenidos con la emisión se utilizarán para refinanciar la deuda de corto plazo recientemente tomada por la compañía con entidades financieras, permitiendo con ello respaldar los proyectos de expansión y fortalecimiento de los negocios en los cuales ha venido avanzando Grupo SURA, de la mano de sus filiales. Como se recordará, en los últimos meses se han anunciado operaciones relacionadas con las dos filiales del Grupo, como la adquisición de los activos de RSA en América Latina, por parte de Suramericana S.A., y el incremento en la participación que tiene la compañía matriz sobre SURA Asset Management.
Tras la colocación, el presidente de Grupo SURA, David Bojanini, expresó: “Estamos muy complacidos con la respuesta que ha dado el mercado a la oferta que hizo Grupo SURA. Esto es un nuevo voto de confianza para nuestra compañía y un respaldo muy importante a nuestra estrategia de negocios. Seguiremos trabajando día a día para responder plenamente a las expectativas de nuestros inversionistas”.
Para esta emisión, Grupo SURA obtuvo el aval de las calificadoras internacionales, que en el caso de Fitch Ratings elevó su nota de BBB- a BBB. Así mismo, Standard & Poor’s, ratificó el grado de inversión internacional BBB.
La siguiente es el resumen de la ficha técnica con los términos de la emisión:
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Dan DeLuca
. ¿De verdad suben los precios de las viviendas en Florida?
El mercado de viviendas de Florida reportó incremento de oferta, medianas de precios más altas y un menor plazo de venta durante el primer trimestre de 2016, según los últimos datos sobre vivienda publicados por Florida Realtors. El número de operaciones cerradas para viviendas unifamiliares en el estado fue de 57.913 en los tres meses, un 0,3% superior a la cifra del mismo periodo del año anterior.
«En los tres primeros meses del año, la venta de viviendas tradicionales aumentó en Florida, mientras que la de propiedades con situaciones de impago mantuvo su caída, lo que subraya la estabilidad del sector en el estado», declara Mathew H. Veissi, presidente de Florida Realtors en 2016. «Otro dato positivo: el número de viviendas unifamiliares puestas a la venta en estos tres meses creció un 4,5% con respecto al primer trimestre del año pasado, mientras que los anuncios nuevos de condos-adosados creció un 6,6%».
La mediana del precio de venta para viviendas unifamiliares de segunda mano fue de 203.500 dólares, un 11,8% superior al año anterior, según cifras facilitadas por el departamento de datos y análisis de Florida Realtors, en colaboración con juntas o asociaciones locales de realtors. En cuanto a la mediana del precio en el estado para los condos-adosados, éste fue de 153.000 dólares, un 5,5% por encima de la cifra del año pasado.
«Este trimestre supone el cuarto periodo consecutivo en el que la mediana del precio de venta de viviendas unifamiliares experimenta un crecimiento anual de doble dígito en Florida», explica el economista jefe de Florida Realtors, Brad O’Connor.
«Pero que crezca la mediana del precio de venta general no quiere decir que se haya producido un incremento de valor en todas las propiedades. En realidad, gran parte del aumento de este dato estadístico se debe a la creciente escasez de viviendas impagadas y de otras propiedades de los rangos de precios más asequibles”. «Por ejemplo, en los dos últimos años, la mediana del precio de venta de viviendas sin problemas financieros ha crecido a un ritmo constante pero mucho más modesto: en el primer trimestre de este año lo hizo en algo menos del 3%, lo que se ajusta mucho más a las tasas de crecimiento que estábamos acostumbrados a ver hace 10 años”.
Los datos de las ventas cerradas reflejan menos ventas a la baja – viviendas con problemas financieros- y un incremento de las ventas tradiciones. Así, el número de condo-adosados con situaciones de impago vendidos bajó un 36,9% mientras que las de las viviendas unifamiliares lo hizo en un 33,2%. Mientras tanto, las ventas tradicionales de condo-adosados crecieron en un 3,6% y las de las viviendas unifamiliares en 15,9 puntos porcentuales en un año. Las transacciones normalmente tienen lugar entre 30 y 90 días después de que el contrato de compraventa sea firmado.
En el trimestre reportado, la mediana del tiempo que tardaron en llegar los contratos (el punto medio en el número de días) fue de 53 días para viviendas unifamiliares y de 54 para propiedades de condominios-adosados.
Eduardo Antón - Portfolio manager de Andbanc Advisory, en Miami - Foto cedida. Desde la filial en Miami, Andbanc Advisory se muestra cauteloso con respecto al high yield y empieza a incorporar posiciones en mercados emergentes
En el mes de mayo tendremos que estar pendientes de la reacción del mercado ante los acontecimientos políticos en Brasil, la presentación de resultados a nivel global y la sostenibilidad del rally en los mercados tanto de crédito como de high yield, dice Eduardo Antón, después de explicar que el modo “Risk On” en el que se encuentran los mercados, benefició en general a todos los activos de riesgo en el mes de abril. Los mercados emergentes; tanto de deuda como de acciones y con Brasil a la cabeza, lideraron los retornos durante el periodo. Estados Unidos que, en opinión del portfolio manager de Andbanc Advisory basado en Miami, se encuentra con valoraciones ajustadas, se mantiene ligeramente positivo en el año y Europa, a pesar de los intensos esfuerzos del banco central, continua sin arrancar.
La búsqueda de yield y el exceso de liquidez
Marzo y abril han sido meses extraordinarios para el high yield, principalmente en Estados Unidos. Ahora nos encontramos en un entorno en el que 7 billones de dólares de bonos en el mercado ofrecen yields negativas; principalmente ocasionado por el exceso de liquidez inyectada por los bancos centrales, razón por la cual los inversores han vuelto al mercado de crédito buscando obtener retornos superiores a la liquidez, explica Antón. “Esta situación no debe hacernos olvidar los riesgos que los activos de crédito representan, si bien las tasas de impago se sitúan en niveles mínimos, las estimaciones de las agencias de calificación , y las nuestras, indican que se incrementarán hasta el 6% durante el 2016, concentrados principalmente en los sectores de energía y materiales”.
A pesar de la buena rentabilidad de estos meses, avisa el portfolio manager, es importante recordar algunos aspectos que aún dejan ver un mercado de crédito que puede tener volatilidad: primero, el mercado primario se encuentra aún muy rezagado respecto a niveles vistos en el 2015; los inventarios de bonos en los bancos de inversión, se encuentra en mínimos históricos, reduciendo la liquidez del mercado secundario; el mercado de bank loans se ha ralentizado, llevando a empresas de elevado apalancamiento a buscar financiación en los mercados de crédito; y las yields reflejadas en el mercado, presentan un riesgo asociado “no hay free-lunch”, apunta.
Según Andbanc Advisory, estas razones invitan a tomar un posicionamiento conservador en los activos de crédito, aunque la entidad mantiene exposición en el High Yield, en que la selección fundamental de empresas de calidad que aumenten las probabilidades de recuperar el dinero a vencimiento es primordial. El banco espera un resto de año con retornos más bien dirigidos por los cupones, que por un mayor estrechamiento de diferenciales, donde aún espera volatilidad.
La vuelta de los emergentes. ¿Sostenible?
La primera subida de tasas por parte de la Fed acompañado ahora de un mensaje más “dovish” para los próximos meses, el precio de las materias primas y lo que en opinión del banco puede haber sido el nivel mínimo en el precio del petróleo, así como unos mejores datos desde China con cierta credibilidad en su divisa, son las razones por las que la entidad opina que los mercados emergentes han vuelto a atraer la atención de los inversores, sobre todo aquellos que se encontraban más rezagados. “Volviendo a los fundamentales comenzamos a incorporar posiciones, tanto de deuda como de acciones de mercados emergentes. Nos gustan aquellos países que se beneficien de un bajo precio del petróleo, países que estén realizando reformas estructurales que les permita tener un crecimiento sostenible y países ligados al crecimiento de los Estados Unidos y se beneficien de un fortalecimiento del dólar”, señala Antón.
La entidad centra su atención en el sudeste asiático, principalmente India -con fundamentales mejorando y un gobierno y banco central apoyando al crecimiento-. De Latinoamérica se quedan con México, beneficiado de una mejora de la economía americana y con unas reformas estructurales que –opinan- acabarán elevando el crecimiento económico. Se mantienen con cautela en Brasil, donde a pesar de que los acontecimientos políticos indican una mejora en la percepción del mercado, la economía se encuentra aún deteriorada y en recesión, por lo que en el país hacen una aproximación selectiva y táctica en empresas que tengan una menor dependencia a la economía doméstica y hayan sido castigadas por el riesgo país.
En renta fija, prefieren emisiones emitidas en USD. Si bien ven potencial de revalorización en el MXN y el BRL, “la liquidez de las emisiones en deuda local es menor y no debemos olvidar que en los mercados emergentes la liquidez es primordial, es fácil entrar pero complicado salir todos a la vez” concluye el portfolio manager de Andbanc Advisory.
Jaime Piñeyro, gestor del fondo Credit Suisse Equity Spain. Foto cedida. "En bolsa española, es buen momento para incrementar el peso de forma estratégica en el sector hotelero y turístico"
Los mercados están inmersos en una fuerte volatilidad pero eso no impide que haya gestores capaces de obtener retornos positivos y batir a los mercados de forma consistente, a pesar de la incertidumbre. Incluso en España, donde los mercados no solo están acusando las dudas sobre el crecimiento global y otros datos macro, sino también las derivadas de la incertidumbre política.
Uno de esos gestores es Jaime Piñeyro, gestor del fondo Credit Suisse Equity Spain, en manos de la gestora de activos de Credit Suisse en España. El fondo, que invierte en renta variable española, está celebrando su tercer aniversario con buenos resultados desde su lanzamiento con respecto al Ibex 35, su índice de referencia. Y podría seguir celebrando a tenor de la situación actual, que, según explica Piñeyro en una entrevista con Funds Society, ofrece interesantes oportunidades sobre todo en sectores como el hotelero, el financiero o el industrial.
«En estos momentos en la bolsa española, pensamos que es buen momento para incrementar el peso de forma estratégica en el sector hotelero y turístico”, dice: el peso en este sector es superior al 10%. “La compañías de estos sectores están en general en una situación muy diferente a la del pasado, con balances mucho más saneados, con estrategias claras y métricas e indicadores positivos para los próximos meses. La valoración es muy atractiva si tenemos en cuenta que los próximos años las necesidades de inversión serán mucho más bajas y aflorará la generación de caja por lo que previsiblemente podrán seguir reduciendo su deuda e incluso pagar dividendo. En definitiva, vemos un potencial superior al 20% para los próximos 12 meses en todas nuestras posiciones en estos sectores”, añade Piñeyro.
Otro sector en el que han ido incrementando peso los primeros meses del año ha sido el financiero. “Las valoraciones ya parecían atractivas a finales de 2015 pero siendo el sector con peor comportamiento en lo que va de año, se han quedado a unos múltiplos que pocas veces se han visto. Es cierto que la situación actual, con tipos bajos, requisitos de capital cada vez más exigentes y nuevas amenazas tecnológicas (fintech) no ayudan, pero todo tiene un precio y pensamos que lo peor está descontado”, asegura.
Además, el gestor cree que pronto deberíamos ver una mayor consolidación en el sector, “ya que es un momento idóneo para crear valor de forma inmediata; la duda es la forma de pago y en este caso el pago en acciones es el que vemos más probable ya que ningún banco se encuentra en una situación privilegiada en términos de capital tier 1”. Por este motivo en la actualidad el sector financiero representa más de un 20% en la cartera.
En industriales también cree que sigue habiendo compañías interesantes con valoraciones aún atractivas, sobre todo desde un punto de vista de flujo de caja, y por ello es el sector que más pesa en el fondo (más de un 30%).
La filosofía
El secreto del éxito es una estrategia de inversión que se centra en buscar y escoger compañías que ofrecen una clara oportunidad de valor, ya sean empresas de calidad a una valoración razonable o compañías con potencial de restructuración no reflejado en el precio de mercado. “Nos gusta hacer un seguimiento cercano de las ideas de inversión, realizando nuestros propios modelos de valoración e intentando profundizar en el análisis de la información de las compañías en las que invertimos lo más concreta y detalladamente posible”, explica Piñeyro.
Siempre, con una visión a largo plazo: “La visibilidad y los catalizadores son importantes, pero tenemos paciencia porque invertimos con una visión de largo plazo. Como consecuencia de esta filosofía, la rotación es baja, ya que buscamos invertir en historias de mucha convicción, concentrando en estos nombres y gestionando las posiciones en el tiempo”, añade.
. Leonardo López sale de Source y tomará las riendas del negocio de Oddo AM en España
Hace cerca de dos años, Leonardo López abandonaba Threadneedle para incorporarse a la firma de ETFs Source como director ejecutivo con responsabilidad para los inversores en España, Portugal y Andorra. Esa etapa está a punto de terminar y, previsiblemente en el mes de junio, López se incorporará a la gestora francesa Oddo Asset Management, para encargarse del negocio de la firma en España, desde una nueva oficina que la firma tendrá en Madrid.
López se incorporará a Oddo desde su actual puesto en Source. Antes de incorporarse a Source, era director de ventas en Threadneedle Investments donde era responsable de la distribución de fondos a clientes en Iberia y Latinoamérica. Anteriormente, trabajó en CM Capital Markets y Banco Inversis, ambas firmas plataformas de distribución de fondos en España.
Leonardo tiene un Master en Finanzas por CUNEF de Madrid y una Licenciatura en Derecho y Economía por la Universidad de Deusto de Bilbao. Es también miembro de la Asociación CAIA.
Pedro Luis Uriarte junto a Unai Ansejo –a la izquierda- en una reunión de Comité Asesor de Indexa Capital.. Pedro Luis Uriarte se incorpora al comité asesor de Indexa Capital
Indexa Capital, primer gestor automatizado de inversiones en España, incorpora a su comité asesor a Pedro Luis Uriarte, considerado como una de las personas más relevantes del sector bancario en España, donde aportará su experiencia y sus conocimientos técnicos a la gestión de carteras realizada por Indexa Capital.
Pedro Luis Uriarte considera que “Indexa Capital es una excelente y necesaria iniciativa que permite una aproximación al mundo de la gestión de valores y de carteras desde una perspectiva digital y gestión automatizada. Esto nos acerca a un mundo de comisiones bajas y mayor rentabilidad. Por todo ello creo que es una iniciativa muy inteligente, conveniente y transparente».
Pedro Luis Uriarte es licenciado en Ciencias Económicas y en Derecho, por la Universidad de Deusto y acumula cuarenta y nueve años de carrera profesional en los sectores industrial, financiero (donde llegó a ser consejero delegado y vicepresidente primero del BBV y posteriormente del BBVA), consultoría, I+D+i y Administración Pública (entre 1980 y 1984 fue consejero de Economía y Hacienda en el primer Gobierno Vasco). En 2007 impulsó la creación de Innobasque- Agencia Vasca de la Innovación – de la que fue su primer presidente. Actualmente, fundador y presidente de una empresa de consultoría estratégica y consejero y asesor de varias empresas, entre ellas algunas de “fintech”, y coopera con distintas actividades universitarias y sociales. Colaborador en diferentes iniciativas en el campo de la I+D+i y participa en numerosos foros económicos, empresariales y sociales. Ha recibido numerosos reconocimientos oficiales como Ilustre de Bilbao (2010), Medalla de Oro de Gipuzkoa (2005), Gran Cruz de la Orden del Mérito Civil (2002).
Unai Ansejo Barra, fundador y CEO de Indexa Capital, afirma: “Es un honor poder contar la experiencia de Pedro Luis Uriarte en el Comité Asesor de Indexa Capital. Con sus aportaciones y junto con Manuel Conthe y Luis Martín Cabiedes, vamos a trabajar para ofrecer a nuestros clientes carteras de inversión completamente diversificadas, adecuadas a su perfil de inversión y con costes radicalmente bajos».
El comité asesor, formado en febrero de este mismo año, ayuda a la dirección de Indexa Capital a validar su modelo de gestión y las expectativas de rentabilidad a largo plazo de las diferentes clases de activos, así como a ratificar la selección de los fondos de inversión indexados y el proceso de perfilado de los clientes.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Laszlo Ilyes. BNDESPar aportará unos 600 millones de reales brasileños en fondos de inversión
El BNDESPar, brazo de participaciones del Banco Nacional de Desarrollo Económico y Social (BNDES) de Brasil, está ampliando su cartera en el área de fondos de inversión. Hasta el final del año, el banco pretende suscribir de 500 a 600 millones de reales en cinco nuevos fondos que serán creados para invertir en empresas de las áreas de infraestructura (logística y energía), sostenibilidad (incluyendo energía renovable) e innovación, según informó recientemente la publicación Valor Económico.
El objetivo del BNDES es actuar como capital semilla, venture capital y private equity, así como desarrollar el mercado de capitales, fomentar la innovación, sobre todo en la pequeña y mediana empresa; y estimular proyectos en el sector de infraestructura.
El BNDESPar tiene en la actualidad, una cartera formada por 39 fondos gestionados por 25 empresas gestoras diferentes, en los tres segmentos mencionados con anterioridad, que acumulan unos 3.000 millones de reales en inversiones. Con los nuevos lanzamientos, la cartera del banco en fondos de inversión debe aumentar hasta los 3.500 a finales de 2016.
En los últimos 30 meses, BNDESPar lanzó nueve fondos de inversión, de los cuales comprometió cerca de 1.000 millones de reales. La suscripción es un compromiso de inversión, pero la integración del capital se realiza por etapas. Del total de 3.000 millones de reales comprometidos por BNDESPar en fondos, un 40% todavía está pendiente de ser invertido. Entre los nueve fondos lanzados por BNDESPar, hay dos fondos que se encuentran en la fase final de suscripción de capital. Uno será gestionado por Leblon Equities y otro por Brasil Plural.
Antonio Banda es fundador de Feelcapital EAFI.. El primer robo advisor español ya permite ejecutar las órdenes de fondos por correo electrónico
Feelcapital, primer robo advisor español de asesoramiento automático en fondos de inversión, ha firmado un acuerdo con la agencia de valores Esfera Capital, compañía líder en tecnología relacionada con los mercados financieros, que permite a sus usuarios la ejecución de las órdenes de sus carteras de fondos por correo electrónico. La compra, venta y traspaso de los fondos recomendados por Feelcapital se podrá realizar de forma sencilla y segura utilizando la plataforma de Esfera Capital.
La eliminación del papel en las órdenes refrenda el modelo fintech que desarrollan estas plataformas, potenciando la colaboración y la desintermediación en el mundo de las finanzas.
Antonio Banda, fundador y CEO de Feelcapital ha valorado este acuerdo como “muy positivo. Gracias a Esfera Capital conseguimos adelantarnos a MIFID II separando asesoramiento y ejecución en los fondos de inversión casi un año y medio antes de su entrada en vigor”, asegura.
