. Raúl Gallegos y Alejandro Rodríguez entran a Credit Suisse México para crear una nueva plataforma
Credit Suisse anunció el jueves que Raúl Gallegos, antes presidente y director general de GE México; y Alejandro Rodríguez, exejecutivo de GE Capital Real Estate México; se incorporan al negocio de Gestión de Activos de Credit Suisse para desarrollar una nueva plataforma de Bienes Raíces.
En conjunto Gallegos y Rodríguez aportan más de 40 años de experiencia en el sector local de bienes raíces; fortaleciendo así la oferta de productos de Credit Suisse, que consiste en Banca de Inversión donde es líder en el mercado mexicano, Banca Privada y Gestión de Activos (Asset Management).
Su tarea inicial será dirigir al nuevo equipo dentro de CSAM, encargados del lanzamiento de un Fibra Hipotecaria dedicada a otorgar Financiamiento Hipotecario para Bienes Raíces Comerciales en el mercado mexicano. Este grupo de trabajo también buscará desarrollar nuevos productos de gestión de activos enfocados a los bienes raíces, conforme el mercado vaya evolucionando y se presenten oportunidades a través del tiempo.
Según un comunicado de la firma, «la iniciativa reitera el creciente compromiso de Credit Suisse con México, país que representa la segunda economía más grande de América Latina y que es estratégicamente importante para el banco. La nueva oferta de productos de CSAM expandirá el negocio de Administración de Activos y complementará el crecimiento de la Banca Privada en México».
Ambos negocios están respaldados por la Banca de Inversión que ha destacado por sus capacidades para diseñar y ejecutar operaciones en el mercado de deuda y de capitales para importantes compañías mexicanas.
“El lanzamiento de esta nueva Fibra Hipotecaria Comercial, se apalancara en la experiencia local e internacional en el sector inmobiliario de nuestra Banca de Inversión”, comentó Pedro Jorge Villarreal, director general de Credit Suisse en México. “Nuestros clientes institucionales nacionales y de la Banca Privada podrán beneficiarse de un producto de inversión diferenciado como este”.
El nuevo equipo será parte del grupo de Gestión de Activos encabezado por Andrés Borrego, director de CSAM para México. “En un entorno inmobiliario como el de México, con perspectivas de crecimiento importantes, queríamos agregar un equipo especializado a la plataforma de Gestión de Activos que esté dedicado a los Bienes Raíces” dijo Andrés Borrego. “Raúl y Alejandro aportarán su vasta experiencia y conocimiento acerca del mercado inmobiliario mexicano. La intención es complementar el equipo con algunas contrataciones adicionales permitiéndonos así expandir nuestra oferta de productos de inversión a nuestros clientes”.
“Credit Suisse es una franquicia fuerte en México, con un sólido gobierno corporativo y capacidades a la altura de sus relaciones con los diferentes sectores corporativos y con los inversionistas” expuso Raúl Gallegos. “Esta iniciativa toma ventaja de la plataforma existente que da soporte al exitoso negocio de fondos enfocados al mercado crediticio en México, desarrollando la oferta de un producto complementario; y en el futuro, vemos la posibilidad de desarrollar nuevos productos relacionados al tema inmobiliario”
Rodríguez agregó “Credit Suisse está aportando su fortaleza como banco global y administrador de activos a un mercado que veremos crecer en los próximos años. Estoy muy emocionado por trabajar con Raúl para desarrollar un nuevo producto dentro de la franquicia en México de CSAM, el cual creo que podrá agregar gran valor a los inversionistas”
Foto: MarkusWeimar, Flickr, Creative Commons.. Bankinter lanza el primer servicio de banca por Twitter en España
Bankinter, precursor desde hace más de 20 años en el lanzamiento de servicios bancarios basados en las nuevas tecnologías, pone en marcha un servicio de banca por Twitter pionero en España. Mediante este sistema, el banco ofrecerá un servicio de alertas y consultas a través de dicha plataforma disponible tanto para clientes como para no clientes.
Con esta novedosa iniciativa, los clientes de Bankinter -previo registro de alta- podrán recibir a través de Twitter un completo paquete de alertas y avisos sobre su actividad bancaria, como notificaciones en tiempo real del uso de tarjetas en comercios y cajeros, movimientos de cuenta y depósitos, avisos del abono de la nómina o de cargo de recibos, ejecución de órdenes de bolsa o de inversiones delegadas, así como un servicio de localización de las oficinas y cajeros del banco más cercanos a la ubicación del cliente, según explica la entidad en un comunicado.
Para preservar la seguridad y confidencialidad de la información, en todos los casos en los que haya un envío de datos bancarios privados, las comunicaciones se harán mediante mensaje privado (DM, direct message), que solo el destinatario podrá visualizar, previa alta en el sistema. En este lanzamiento, se pondrá a disposición de los clientes un abanico inicial y personalizable de servicios, que podrá configurar el propio cliente y que está previsto que aumente a medio plazo.
Adicionalmente, tanto clientes como no clientes de Bankinter podrán usar este servicio para estar al día de los diferentes mercados financieros. Así, el servicio de Bankinter por Twitter les permitirá solicitar y recibir cotizaciones bursátiles, de divisas o precios de referencia del Euríbor, prima de riesgo, así como precios del oro, plata o petróleo. En todos estos casos, el envío de información se hará previa petición del usuario.
El servicio ya está actualmente disponible y sus condiciones de acceso y operativa se pueden consultar a través de @bankinter o desde la web del banco. El alta, por motivos de seguridad, se debe realizar a través de la página web del banco.
El proyecto de banca por Twitter de Bankinter se engloba en la estrategia del banco de ser una entidad multicanal completa y ofrecer al cliente la información y servicios necesarios para gestionar sus finanzas y relacionarse con la entidad a través del mayor número de canales. En este sentido, Twitter se adapta perfectamente a este concepto ya que, por su naturaleza pública y en tiempo real, es la plataforma adecuada para que los clientes conecten con las empresas y sus servicios. De hecho, el 80% de las interacciones con las empresas en redes sociales ocurren a través de Twitter, que además crea una enorme satisfacción al cliente, según datos internos de la empresa estadounidense.
Una entidad pionera en banca móvil
Bankinter viene ofreciendo, con carácter pionero en Europa, un servicio de consultas y de operativa financiera y bursátil a través de móvil desde hace más de 15 años.
En el año 2000, Bankinter lanzó los servicios a través de SMS, enviando alertas y avisos configurados por los clientes, como las alertas sobre el uso de la tarjeta. En 2003, incorporó la transaccionalidad en los SMS, permitiendo a los clientes realizar operaciones, simplemente respondiendo a los mensajes enviados por el banco.
Un año después, en 2004, el banco lanzó uno de los servicios que, todavía hoy, sigue siendo de los mejor valorados: el Broker Móvil, que ya entonces permitía la operativa en tiempo real en más de 20 mercados de todo el mundo.
En marzo de 2005, Bankinter lanzó el ‘Banco en el móvil’. Con este servicio, el cliente puede consultar sus cuentas y realizar operaciones financieras con las máximas garantías de seguridad y confidencialidad. Posteriormente, Bankinter ha puesto en marcha servicios de comparación y agregación financiera que han situado a la entidad a la cabeza de la innovación bancaria en nuestro país.
En lo que se refiere a servicios de pago por móvil, cabe destacar que desde 2011 Bankinter ha venido desarrollando diferentes soluciones para realizar pagos directos con el móvil en comercios y restaurantes, una tecnología en la que se centran, actualmente, algunos de los principales proyectos de innovación del banco.
Twitter, potencial por su instantaneidad y canal móvil
Twitter proporciona a las empresas un enorme potencial y la posibilidad de llegar en tiempo real a más de 800 millones de personas en el mundo. Es una fuente de información con alto valor para que las compañías puedan conocer realmente a sus clientes o potenciales clientes, sus necesidades y estar más cerca de ellos. Además, una de sus características principales, junto con su esencia instantánea y móvil, es que también actúa como un canal de atención al cliente para las empresas, permitiéndoles ahorrar costes, fidelizar y humanizar el negocio, y crear knowledge base para solucionar problemas. Así, según Twitter, el número de tweets (mensajes introducidos en esta red social) dirigidos a marcas líderes para atención al cliente se ha triplicado en los últimos tiempos.
Foto: Icesabre, Flickr, Creative Commons. Las carteras conservadoras suponen más de dos tercios de los activos en carteras perfiladas en España
Las carteras conservadoras constituyen más de dos tercios de los activos mantenidos en carteras perfiladas en España, según desvela el Barómetro de Carteras trimestral de Natixis Global Asset Management. También son las que más entradas de flujos recibieron en el cuarto trimestre de 2015, lo que pone de manifiesto que continúa la cautela y el poco apetito por el riesgo entre los inversores españoles.
“En los últimos tres años, en el estudio, las carteras conservadoras españolas medias están siendo menos arriesgadas que el grupo de comparables del perfil de riesgo conservador, casi el mismo riesgo en las moderadas, y más arriesgadas en las agresivas. El motivo, probablemente, es que los gestores prefieren gestionar carteras conservadoras de forma más prudente debido al perfil de riesgo de los clientes finales. Muchos de estos clientes conservadores invertían en depósitos cuando los rendimientos eran más altos, pero tuvieron que acudir a fondos de asignación de activos al bajar los tipos de los depósitos”.
Según el estudio, las carteras están bien diversificadas en cuanto a gestores y activos, aunque la asignación a inversiones alternativas sigue siendo menor que en los estudios de otros países como Reino Unido o Italia. No obstante, las asignaciones a inversiones alternativas están aumentando, dicen desde la gestora. “Lo interpretamos como una percepción por los inversores sobre que en ellas está la solución de inversión que puede ayudar a navegar por el agitado entorno de mercado actual”.
En las carteras, destacan los vehículos de inversión activa sobre los de inversión pasiva, sobre todo en renta fija e inversiones alternativas. “En renta variable, los inversores parecen demandar gestión activa que genere alfa mediante la selección de valores. En renta fija, la gestión activa parece buscarse como medio de añadir valor mediante la asignación a activos”, dicen desde Natixis Global AM.
Entre los fondos de renta fija elegidos, triunfan en las carteras los de vencimientos más cortos (en todo el espectro de riesgo, desde la deuda pública hasta el high yield), así como un mayor riesgo de crédito y mandatos flexibles que permitan ajustar la duración. “A los inversores parece preocuparles los tipos de interés crecientes”, dice el estudio. Sin embargo, en la entidad ven evidencias de que esa situación y preferencia por el crédito frente a la deuda pública está haciendo aumentar el riesgo en las carteras debido a la mayor correlación entre el crédito y las acciones.
Y esto es importante porque, según Natixis Global AM, cada vez es mayor la necesidad de obtener diversificación: “El cambio de las correlaciones entre activos de riesgo y activos defensivos, como ha ocurrido con las correlaciones entre el dólar y la deuda pública en los últimos años, hace que muchos inversores se pregunten qué activos pueden utilizar como cobertura de los activos de riesgo. Debido a esas correlaciones cambiantes, la necesidad real de diversificar se vuelve aún más importante, ya que los activos defensivos podrían no comportarse del modo esperado”.
Además de vencimientos cortos y preferencia por el crédito, también gustan las estrategias flexibles: “Los inversores cada vez utilizan más fondos flexibles capaces de gestionar sus exposiciones a los distintos tipos de renta fija por categoría, región y vencimiento. En el actual entorno incierto de los tipos de interés obliga a los inversores a ser más tácticos. Por lo tanto, muchos de ellos prefieren delegar su estrategia táctica de renta fija a un gestor flexible”.
Además, en renta fija, los gestores han aumentado la asignación a alta rentabilidad (high yield) en el cuarto trimestre para aprovechar las ventajas de los diferenciales (spreads) crecientes.
En renta variable, los inversores prefieren Europa, cuyos resultados han ido a la zaga de EE.UU. y Global en el último mercado alcista, esperando que se recupere a medida que se fortalece la economía mundial. En renta variable europea, los inversores están combinando exposiciones cíclicas y defensivas que equilibran adecuadamente su sesgo doméstico, que es naturalmente cíclico, dice el estudio.
“Durante el cuarto trimestre, según nuestro estudio, los inversores aumentaron sus niveles de renta variable. Esta situación se produjo después de una reducción en el tercer trimestre con la corrección del crédito y la renta variable en agosto de 2015. La táctica fue un aumento de las acciones estadounidenses, menos volátiles, y una reducción de las acciones europeas de beta más alta. Esto es justo lo contrario a lo que ocurrió en el segundo trimestre, cuando se redujo la renta variable en general pero aumentó la europea. Creemos que la situación apunta a que los gestores están teniendo en cuenta no solo las regiones geográficas, sino también la beta del mercado al ajustar sus exposiciones a renta variable. En las carteras agresivas, el aumento de renta variable europea se produjo con independencia de cómo fuera la exposición a renta variable”
Dudas en el aire
Según el estudio, la asignación de activos de las carteras, en general, está alineadas con el consenso del mercado. Sin embargo, en Natixis creen que los inversores están empezando a dudar de tendencias establecidas, como posiciones largas europeas frente a renta fija estadounidense, renta variable de mercados desarrollados frente a emergentes, y dólar frente a euro.
Más alternativos
La exposición a inversiones alternativas también aumentó en todos los casos excepto en el de las carteras prudentes. Se financió con una reducción de asignación y fondos del mercado monetario en las carteras moderadas, y con una reducción de asignación y renta fija en las carteras agresivas. Dentro del segmento de asignación, hubo una reducción de exposición a productos de asignación prudente más centrados en crédito y un aumento de exposición a productos de asignación flexible, lo que demuestra la delegación de asignaciones a gestores externos. “Podemos afirmar que los inversores necesitan incluir estrategias de baja correlación con la cartera, que también sean una fuente de rentabilidad, para poder cumplir los objetivos a largo plazo. Ese es el motivo por el que las estrategias alternativas parecen ser más importantes desde un punto de vista estratégico, aunque la asignación actual no es muy significativa si se compara, sobre todo, con la de otros países”.
Foto: Minwoo, Flickr, Creative Commons. Next Estate Income Fund II obtiene el respaldo de nuevos inversores de España, Bélgica y Francia
BNP Paribas Real Estate Investment Management Luxemburg ha anunciado una nueva fecha de cierre para su fondo NEIF II (Next Estate Income Fund II) del 11 de abril, respaldado por aseguradoras y fondos de pensión belgas, franceses y españoles con nuevos compromisos de inversión de alrededor de 80 millones de euros.
El cierre definitivo se espera antes del verano de 2016. Se anticipa que NEIF II alcance nuevos compromidos superiores a 500 millones de euros, para invertir en inmuebles de categoría A en las principales ciudades europeas de oficinas. Recientemente el fondo ha revelado varias operaciones, incluyendo compras en Dublín y Milán, y se espera que comunique en breve un conjunto de nuevas adquisiciones.
Para Henri Romnicianu, el director de Ampliaciones de Capital para los fondos paneuropeos: “Este nuevo cierre fortalece el perfil internacional del fondo, con inversores procedentes de Bélgica, Francia, Italia, Luxemburgo, Irlanda y España, y confirma que la estrategia del fondo responde a las necesidades de los fondos de pensiones y las aseguradoras que busquen estrategias de rentabilidad e inversión en las principales ciudades europeas”.
NEIF II es una sociedad paneuropea de inversión de capital variable – fondo de inversión especializado (SICAV-SIF), con sede en Luxemburgo. Ofrece diversificación en el sector de oficinas de la zona euro a inversores institucionales e internacionales.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: opendemocracy. El negocio de seguros crecerá en la mayoría de países de LatAm
La brecha de protección del seguro (BPS), la diferencia entre la cobertura aseguradora que se considera óptima para cada economía y la que tienen en realidad, se ha reducido en la gran mayoría de los países latinoamericanos en la última década con relación al tamaño de sus mercados aseguradores, según se recoge en el informe “Tendencias de crecimiento de los mercados de América Latina para 2016”, cuyas conclusiones ha presentado recientemente Manuel Aguilera, director del servicio de Estudios de Mapfre.
El informe, que ha analizado la evolución del sector asegurador desde el año 2005 en los 18 países latinoamericanos, determina que esta brecha de cobertura aseguradora está altamente correlacionada con el crecimiento de los mercados. Cuantitativamente, la BPS se reduce a medida que el índice de penetración (primas respecto al producto interior bruto) aumenta. Y segundo, desde una perspectiva cualitativa, tiende también a disminuir a medida que los mercados se sofistican y se vuelven más maduros. El índice de penetración de seguro en la región (primas / producto interior bruto) se eleva en 2015al 2,86%, lo que representauna subida de 1,02 puntos porcentuales en los últimos diez años.
En términos generales, el crecimiento económico sostenido por la mayoría de los mercados durante la década en un contexto de baja inflación, el aumento de la renta personal disponible, el desarrollo de los sistemas financieros, las mejoras en el marco regulatorio, y las políticas activas destinadas a incrementar la cultura financiera, son elementos que han contribuido al desarrollo del sector de los seguros y a aumentar el grado de cobertura aseguradora en la región en la última década (2005-2015).
El informe elaborado por el Servicio de Estudios de Mapfre, también calcula el Índice de Evolución del Mercado (IEM) para cada uno de los países de la región. Este indicador considera la interacción de un conjunto de factores que inciden en el desarrollo de la actividad aseguradora: el índice de penetración, el índice de profundización (primas de los seguros de vida respecto a las primas totales del mercado), así como la magnitud de la BPS tanto a nivel del mercado en general como del segmento de los seguros de vida. En la medición realizada desde el año 2005, el IEM ha crecido un 51,3% para el conjunto de los países de la región, lo cual certifica el avance y la consolidación de la industria aseguradora en América Latina.
El seguro crecerá en la inmensa mayoría de los países
A pesar de la desaceleración de algunas economías, en 2015 el sector asegurador latinoamericano registró unos ingresos por Primas de 138.700 millones de dólares. A partir de las previsiones del Fondo Monetario Internacional (FMI) para los próximos tres años y otras variables económicas, el Servicio de Estudios ha elaborado modelos de pronóstico de crecimiento para el mercado asegurador, en moneda local, en cada uno de los países de la región para el ejercicio 2016. En el cuadro inferior se observa que la previsión es de crecimiento en todos los países, excepto en Ecuador, cuya economía, según las estimaciones del FMI, estará en recesión en los próximos tres años.
BBVA Compass trasladará sus oficinas corporativas al Weston Centre - Foto cedida BBVA Compass. BBVA Compass trasladará sus oficinas corporativas al edificio más alto de San Antonio
BBVA Compass pasará a ser parte del paisaje del centro de San Antonio, pues acaba de anunciar su intención de trasladarse al Weston Centre, el edificio de oficinas más alto de la ciudad, e instalar en la parte superior del inmueble su logotipo iluminado, que será visible tanto desde la parte norte de la ciudad como desde la sur.
El banco firmó el contrato de alquiler este mismo mes y tiene previsto mudarse al centro del distrito financiero de la ciudad a lo largo del primer semestre del año próximo. El banco ocupará 9.600 pies cuadrados en la planta baja, donde abrirá una oficina de atención a particulares, y otros 19.0000 en la segunda planta, que acogerá sus oficinas corporativas.
«BBVA Compass cuenta con una fuerte trayectoria de inversión en el área de San Antonio y está muy enraizada en la comunidad», dice la directora general del banco para el mercado de San Antonio, Andrea Smith. «Este traslado refuerza nuestra presencia y nos permite mejorar nuestro servicio a la comunidad al participar en la actual revitalización del centro de la ciudad. Nuestro logo iluminado es un elemento visual que refuerza nuestro compromiso dar servicios bancarios para un futuro más brillantes a nuestros clientes y a todo San Antonio.» Recientemente, la firma donó 1 millón de dólares a LiftFund , que -con sede en San Antonio- es la mayor entidad sin ánimo de lucro dedicada a los micro créditos del país.
El Weston Centre llevará a cabo importantes reformas para acoger el nuevo espacio, pues las oficinas del segundo piso contarán con espacios abiertos para maximizar la colaboración e innovación, dispondrán de Wi-Fi y Bluetooth, espacios públicos compartidos, áreas de colaboración y salas de reuniones privadas, siguiendo los modelos de las oficinas de Houston y Dallas.
Peter Stockall se incorpora a Capital Group - Foto LinkedIn. Peter Stockall se incorpora a Capital Group
Peter Stockall se ha incorporado recientemente al equipo de Capital Group en Miami, como wholesaler para el mercado no residente de la firma.
Hasta ahora, y durante casi cuatro años, ha trabajado en el equipo de Pioneer Investments -también en Miami- cubriendo el mercado offshore de Florida, Panamá y Caribe. Previamente trabajó en la oficina de Nueva York de Oppenheimer Funds, durante más de seis años, y en varios puestos dentro de Merrill Lynch, a lo largo de otros tres años.
Stockall cuenta con un BA en Business Administration, Management por la University of North Florida.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Chris Yarzab
. Estados Unidos gana posiciones en el ranking de centros financieros offshore
El efecto de la creciente presión estadounidense sobre Suiza y otras jurisdicciones está provocando un enorme flujo de dinero en efectivo desde el mundo offshore hacia los Estados Unidos, dice Chris Hambling, redactor del IFC World 2016 -la primera edición de un anuario sobre el mundo offshore publicado por ClearView Financial Media-, haciéndose eco de una información publicada por Bloomberg, que añade que firmas legales inglesas y fiduciarias suizas están moviendo grandes sumas de dinero desde Bahamas, Islas Vírgenes Británicas, Caimán y Suiza, hacia los Estados Unidos.
Pero, ¿por qué hacia Estados Unidos y no hacia otros países? Por un lado, los inversores saben hace mucho tiempo que Nevada, Wyoming y Delaware ofrecen estructuras corporativas o fideicomisos opacos cuyos beneficiarios no son declarados y, por otro, más de 100 países están sumándose al CRS -que eleva las normas de transparencia e intercambio de información para fines fiscales entre países-, mientras Estados Unidos no da muestras de querer sumarse, lo que hace que sus requerimientos de información al fisco sean probablemente menores que los de las jurisdicciones firmantes. Sin duda, estamos hablando de una oferta interesante.
Curiosamente, el número de ciudadanos estadounidenses que renuncia a su nacionalidad por temas fiscales -para evitar seguir reportando y pagando impuestos en Estados Unidos aunque vivan en el extranjero permanentemente- también está batiendo récords.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Mike Steele
. El atractivo de los cíclicos: son capaces de aprovechar las sorpresas positivas en un mercado lateral
Muchos inversores parecen no tener bien claro la dirección que puedan estar tomando los mercados. Así sucede especialmente en el caso de los mercados bursátiles, cuya evolución lleva semanas contenida en un rango de cotizaciones limitado. Ahora bien, en este mercado lateral destaca el superior rendimiento registrado por su segmento cíclico, que está sacando partido del repunte tanto de las sorpresas positivas en los datos económicos como en los precios de las materias primas, opinan en NN Investment Partners. Esta tendencia se aprecia igualmente en los mercados de renta fija, cuyas categorías cíclicas (y sensibles a todo lo relacionado con la energía) –dicen-, como la deuda de mercados emergentes y high yield, son las que exhiben el mejor comportamiento.
Mantenerse al margen
Pese a la clara mejoría desde febrero en la disposición de los inversores a asumir riesgo, muchos parecen preferir permanecer al margen y, en el entorno de mercado más volátil de los últimos 12 meses, es patente que la convicción de los inversores sobre la dirección que tomará el mercado ha disminuido, defienden en la entidad.
¿Y en qué se nota este cambio de actitud? Los niveles de tesorería que mantienen las gestoras de fondos de inversión rondan niveles máximos históricos; la confianza de los inversores sigue siendo débil; los indicadores de asunción de riesgo en hedge funds, fondos multiactivos y de futuros sobre materias primas apuntan a niveles de exposición bajos tanto a bonos como a acciones; y el posicionamiento “neutral” entre los gestores con posiciones activas está cerca de sus máximos. “La conocida encuesta de posiciones alcistas frente a bajistas entre inversores estadounidenses ilustra la forma en que la percepción de incertidumbre ha ido elevando entre ellos el número de recomendaciones neutrales a lo largo de los últimos 12 meses. La cifra no había sido tan alta desde julio de 2000”, dicen en NN IP.
Pero, ¿por qué?
Aunque numerosos expertos afirman que la distorsión causada por la mayor incertidumbre asociada a demografía, baja productividad, inestabilidad geopolítica o políticas de bancos centrales es la razón para este compás de espera, “es difícil aportar pruebas convincentes de que estos factores hayan creado un mundo más incierto que el que conocimos en la última década o en cualquiera de las anteriores”.
Una explicación más plausible para el equipo de NN Investment Partners es que el flujo de noticias ha sido mucho más discordante en estos últimos meses: “Sólo si se comparan estas últimas cifras con unas expectativas cada vez más deprimidas cabe decir que muchas de ellas han sorprendido al alza”. Aun así, eso ha afectado sobre todo a reajustes técnicos a corto plazo, sin brindar orientación certera sobre la evolución de los mercados a medio plazo.
Además, añaden, las métricas de valoración de muchos segmentos del mercado sonconfusas, ya que las medidas de los niveles de valoración en términos absolutos indican que dichos niveles son excesivos (bonos, acciones de EE.UU.) o bien neutrales (renta variable no estadounidense, renta fija privada), mientras que las valoraciones relativas (comparadas con la rentabilidad de los mercados monetarios) indican que distintos activos están infravalorados (acciones, deuda de mercados emergentes, high yield), cotizan a su valor razonable (deuda de empresas, activos inmobiliarios) o bien están sobrevalorados (deuda pública).
Y otras medidas de conducta como posicionamiento, flujos de fondos, liquidez, dinámica y confianza inversora han retornado también a niveles neutrales en muchas áreas, añaden.
Movimientos tácticos hacia un punto medio
En este entorno, la gestora alberga una razonable convicción sobre la dirección del mercado a corto plazo y por eso ha acercado su postura táctica de asignación de activos hacia un punto medio, llevando el posicionamiento en materias primas (al alza) como en activos inmobiliarios (a la baja) a recomendación neutral. Su única posición sobreponderada está ahora en renta fija privada. Es la que más se beneficia de la generalización de sorpresas en los datos económicos, en especial en el caso de los mercados emergentes, y de la recuperación en curso de los precios del petróleo. Esto último respalda sobre todo a los segmentos de renta fija privada sensibles a cuanto afecta al sector de la energía, como sucede con high yield y deuda de mercados emergentes, explican desde la entidad.
Sin embargo, la gestora quiere dejar claro que sus últimos movimientos hacia un punto medio tan sólo responden a una perspectiva táctica. “Mientras persista la incertidumbre global, las oscilaciones en los datos económicos o en la conducta de los inversores fácilmente podrían hacernos volver a cambiar de opinión, lo que no es ninguna novedad. Lo único sobre lo que siempre habrá certeza en los mercados es que no faltará incertidumbre”.
En renta variable, los cíclicos baten a los defensivos
Dentro de las acciones, sin embargo, los sectores cíclicos han comenzado a batir a sus homólogos defensivos y la gestora cree que está relacionado con algunos factores concretos.
Por un lado –indican-, hay algunas señales más alentadoras de que el panorama macroeconómico está mejorando. Las condiciones financieras se están relajando, el crecimiento del crédito bancario ha repuntado y los temores de índole económica sobre China han disminuido. De hecho, aun cuando existe un claro efecto base, el estímulo monetario está transmitiéndose en forma de un mayor crecimiento del crédito, y aparecen los primeros efectos en la economía china. El mercado de la vivienda está mejorando y las cifras de producción industrial (PMI) siguen una tendencia al alza.
Para la gestora de origen holandés, un segundo factor que sin duda contribuyó al mejor comportamiento de los valores cíclicos es el giro en las cotizaciones de las materias primas industriales. La energía ha subido un 50% desde sus mínimos y los precios del acero y del mineral de hierro también han aumentado con fuerza. Aun así, no está claro que el alza en el precio del petróleo sea sostenible. La OPEP todavía no ha alcanzado un acuerdo sobre la congelación de la producción y las posiciones especulativas netas largas en petróleo están en niveles muy elevados. Al respecto, la recuperación de China podría prolongarse, al contar con mejores bases.
Un tercer factor se podría encontrar en una mudanza de los argumentos de inversión subyacentes. La búsqueda de rendimiento sigue siendo importante en este entorno de tipos reducidos, pero los rendimientos parecen buscarse principalmente en el mercado de deuda y menos en el de acciones. Esto se refleja en el hecho de que los valores de los sectores inmobiliario y de suministros colectivos han comenzado a rezagarse. “Si los rendimientos de la deuda pública siguieran aumentando y la curva de tipos comenzase a inclinarse sería señal de que los inversores confían en que la política de los bancos centrales cobrará dinamismo”.
¿Es diferente esta vez?
Pero los expertos de NN IP dicen haber “visto frustrarse varias alboradas en los últimos dos años, en las que el optimismo sobre los sectores cíclicos del mercado sucumbió ante las decepciones macroeconómicas” y se preguntan si podría ser diferente esta vez. Según ellos, hay algunas señales alentadoras en EE.UU., donde repunta ligeramente la inflación subyacente y también lo ha hecho la tasa de inflación implícita.
“Si en verdad esta vez es diferente, los niveles de valoración empezarán a desempeñar una función más relevante”, aseguran. Los sectores cíclicos cotizan con un considerable descuento, tanto en términos de precio/valor contable como de precio/beneficios (PER). El estilo de inversión basado en el valor, en el que dominan los sectores cíclicos y el financiero, también comienza a batir al estilo basado en el crecimiento, sobre todo en EE.UU. Un último factor es la tendencia en la dinámica de los beneficios empresariales. Con la excepción del sector energético, esta dinámica, aun cuando siga siendo negativa, ha mejorado para los sectores cíclicos.
En este entorno la gestora confiesa haber elevado gradualmente la exposición a empresas cíclicas. “En concreto –señalan-, recientemente revisamos al alza el sector industrial a ligera sobreponderación y a la baja el de telecomunicaciones a pequeña infraponderación”.
Foto: FJMC65, Flickr, Creative Commons. UBP firma un acuerdo con SEB para distribuir entre sus clientes los fondos de la firma nórdica en Europa
Union Bancaire Privée, UBP SA (UBP), ha anunciado la firma de un acuerdo de colaboración con SEB, grupo de servicios financieros líder en los países nórdicos, por el que se autoriza a UBP a distribuir a sus clientes institucionales y a distribuidores independientes, la gama de fondos luxemburgueses de esta sociedad.
El acuerdo recoge una selección de fondos que UBP ofrecerá inicialmente en ocho países: Austria, Bélgica, Francia, España, Luxemburgo, los Países Bajos, el Reino Unido y Suiza.
«Este acuerdo de cooperación es mutuamente beneficioso, y a largo plazo, abre para UBP la posibilidad de distribuir sus fondos en los países nórdicos. Gracias a él, ampliamos nuestras capacidades actuales y fortalecemos nuestra oferta de inversión con estrategias de alta calidad, con lo que podremos responder mejor a las necesidades de nuestros clientes. Vamos a ofrecer los fondos de inversión de SEB junto a los nuestros y nos alegramos de trabajar codo con codo con SEB para que este acuerdo fructifique», afirmó Nicolas Faller, uno de los dos CEO de UBP Asset Management.
SEB ofrece servicios financieros a instituciones, empresas y particulares. SEB Asset Management se encuentra entre los 50 mejores proveedores europeos de fondos y administra activos por un valor cercano a los 95.000 millones de euros. De los 150 fondos que SEB administra, en el acuerdo con UBP están recogidos, por citar algunos, los bonos verdes, las obligaciones hipotecarias danesas y los fondos sostenibles, que por naturaleza son productos complementarios de la oferta propia de UBP.
Peter Branner, responsable de SEB Investment Management, declaró: «Gracias a la dilatada experiencia de UBP en el ámbito de la gestión de activos y la distribución de fondos, tenemos el convencimiento de que este acuerdo hará que mejore la atención que ofrecemos a aquellos clientes y distribuidores independientes que se encuentran fuera de nuestros principales mercados».
