CC-BY-SA-2.0, FlickrPhoto: Jason Kotik, senior investment manager, North American Equities at Aberdeen Asset Management . Jason Kotik will talk US Small Caps at the Fund Selector Summit in Miami
Jason Kotik, senior investment manager de renta variable norteamericana en Aberdeen Asset Management, participará el próximo 28 y 29 de abril en la segunda edición del Fund Selector Summit de Miami con una charla sobre la inversión en empresas de pequeña capitalización.
Elencuentro, dirigido a los principales selectores e inversores en fondos del negocio US-Offshore, se celebrará en el Ritz-Carlton de Key Biscayne. El evento –una joint venture entre Open Door Media, propietario de InvestmentEurope, y Funds Society– ofrecerá la oportunidad de escuchar la visión de varias gestoras sobre la actualidad de la industria.
Durante años, Aberdeen ha sabido aprovechar las grandes oportunidades surgidas en el universo de las pequeñas compañías de América del Norte. Este tipo de empresas pueden tener un tamaño reducido, pero la firma cree que tienen potencial sobre todo para las carteras que invierten a largo plazo, especialmente para aquellos con capacidad para realizar un análisis en profundidad de las opciones.
Kotik explicará la estrategia que utiliza para encontrar esas empresas y hará un breve repaso por las razones por las que el período actual ofrece oportunidades de invertir en acciones de compañías de pequeña capitalización.
Las responsabilidades de Kotic incluyen la co-gestión de carteras de clientes en Aberdeen, a donde se incorporó en 2007 tras la adquisición de Nationwide Financial Services. Anteriormente, trabajó en Allied Investment Advisorsy T. Rowe Price. Es licenciado por la Universidad de Delaware y tiene un MBA por la Universidad Johns Hopkins.
Encontrará toda la información sobre el Fund Selector Summit Miami 2015, que está dirigido a los principales selectores e inversores en fondos del negocio US-Offshore en este link.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: André-Pierre du Plessis
. ¿Cómo amenazan el terrorismo y las tensiones geopolíticas a los mercados?
A lo largo de una serie de artículos en el blog de Pioneer, Robert Wescott, presidente de Keybridge Research y asesor de la gestora desde hace años -tras haber asesorado al ex presidente estadounidense Bill Clinton-, analiza los riesgos geopolíticos y su influencia en los mercados. Además, Wescott asistió recientemente al Foro Consultivo Macro de Pioneer, presidido por Giordano Lombardo, CEO y CIO de grupo, para hablar sobre cómo los riesgos geopolíticos están dando forma al panorama de la inversión.
La primera de sus ideas se dirigió al mercado de petróleo. Recordó que tras importar casi 3 millones de barriles al día desde Oriente Medio en un año tan reciente como 2000, EE.UU. pasó a importar cerca de dos millones de barriles al día en 2014, y sólo 1,3 millones de barriles de petróleo al día en 2015. Estas cifras son para Wescott muy relevantes en el plano de la inversión y en el panorama geopolítico.
Para entender los riesgos geopolíticos de Oriente Medio hoy en día, hay que tener una visión histórica que tenga en cuenta los cambios globales experimentados en los últimos 60 años, explicó el asesor de Pioneer. La Guerra Fría y el mundo bipolar dominado por EE.UU. y la Unión Soviética fueron factores decisivos en la geopolítica de la región hace unos 40 años. Esta era trajo «reglas» claras sobre el poder y proporcionó una estructura que todo el mundo entiende y respeta.
“Irán y Siria, por ejemplo, eran estados clientes de la Unión Soviética, mientras que Jordania, Arabia Saudí y Kuwait estaban en la esfera estadounidense. Las facciones religiosas potencialmente rebeldes o los grupos minoritarios nunca consideraron desafiar a los países porque poseían armas, aviones y tanques suministrados por una de las dos potencias y las fuerzas militares estaban entrenadas por ellos. Esto ayudó a mantener la paz en muchos países”, explica Wescott .
Los tres principales factores que han cambiado la situación son:
En primer lugar, la desintegración de la Unión Soviética en 1990 provocó un movimiento de placas tectónicas, que dio lugar a un mundo unipolar en el las fuerzas armadas de Estados Unidos dominaban totalmente.
En segundo lugar, la decisión de EE.UU. de invadir Irak en 2003. Esto fue catastrófico y trajo como consecuencia la reapertura de la histórica escisión entre musulmanes chiítas y sunitas, dando lugar a nuevos conflictos armados.
Un tercer cambio fundamental ha sido el rápido desarrollo de la tecnológica de fractura hidráulica en EE.UU., que ha reducido en gran medida la dependencia estadounidense del petróleo del Oriente Medio.
En combinación con sus reservas estratégicas de petróleo –con una capacidad aproximada de 750 millones de barriles de petróleo-, Westcott cree que esta menor dependencia del petróleo de Oriente Medio ha comenzado a reducir el interés estratégico de Estados Unidos en la región y ha rebajado el interés de los ciudadanos por llevar a cabo otra acción militar allí. Como consecuencia, las tensiones entre Irán y Arabia Saudí se han enconado y han surgido las «guerras de poder» en Siria y Yemen.
Según el Dr. Westcott, este nuevo entorno en el Medio Oriente es el que ha provocado el nacimiento de ISIS y ha provocado el aumento de la amenaza terrorista que está causando una creciente preocupación internacional. De hecho, la decisión de casi cinco millones de sirios a huir de su país y buscar refugio en Turquía, Europa Occidental y otros países sólo sirve para poner de relieve estos cambios y el mayor nerviosismo global.
Foto: Ramiro Martínez-Pardo, presidente de Solventis SGIIC. Foto cedida. Un nuevo fondo de bolsa ibérica y un FIL destacan entre los proyectos con los que la gestora de Solventis busca triplicar sus activos
El pasado mes de febrero, el grupo Solventis –fundado en 2002 y con una actividad centrada en las finanzas corporativas, la consultoría financiera, la gestión de patrimonios y la intermediación de activos financieros- decidía lanzar una nueva gestora, presidida por Ramiro Martínez-Pardo.
El lanzamiento, explica el experto en una entrevista con Funds Society, ha venido motivado por la nueva normativa incluida hace un año en la Ley de Inversión Colectiva en España, que obliga a las sicavs a operar con una sociedad gestora, y al hecho de que en Solventis no querían delegar la gestión de sus sociedades de inversión en ninguna gestora externa. Pero, además de eso, la firma se ha puesto en marcha con muchos proyectos, entre los que destacan –además del obligado traspaso de sus sicavs a la gestora-, el lanzamiento de dos fondos que replican sus sicavs más emblemáticas, la creación de un nuevo fondo de renta variable ibérica y el lanzamiento de un producto de inversión libre que dará financiación directa a las empresas mediante leasing, a corto plazo; sin olvidar un proyecto para amparar a gestores especializados y crear fondos de autor. Más a medio plazo, también destaca un nuevo proyecto en el ámbito del capital riesgo, en una gestora que quiere gestionar tanto vehículos de inversión tradicional como alternativos.
Martínez-Pardo, que se ocupa de coordinar el equipo y también velar por que haya unas buenas prácticas de gobierno corporativo en la gestión, espera aumentar sus activos (desde los aproximadamente 100 millones actuales) hasta los 350-400 millones de euros en un año (contando con los 200 millones que espera captar en su fondo de leasing). Con un foco centrado en el negocio institucional y una comercialización de sus productos a través de la agencia de valores.
“Lo más urgente es traspasar las sicavs a la nueva gestora, por imperativo legal. La agencia de valores de Solventis cuenta con dos sicavs emblemáticas (EOS Sicav y Anatea Sicav, de renta variable europea y renta fija a corto plazo) y otros tres vehículos de banca privada tradicional que estarán ahora en la gestora. También crearemos dos fondos que repliquen esas dos sicavs antes mencionadas, ampliando nuestra oferta, y lanzaremos un nuevo fondo de renta variable ibérica”, explica Martínez-Pardo, como planes inmediatos en su negocio de gestión tradicional. Christian Torres, responsable de Inversiones de la gestora, y Xavier Brun, especialista en renta variable europea y española, procedentes de la agencia de valores, gestionarán el fondo. Con esas IICs (fondos y sicavs), ya cuenta con más de 100 millones de euros de patrimonio de salida.
Pero quiere ampliar ese volumen con sus proyectos de gestión alternativa. La gestora lanzará un fondo de inversión libre, con un objetivo de colocación de 200 millones, para ofrecer financiación directa a empresas mediante leasing. “Ahora los FIL pueden dar préstamos y en este caso será mediante arrendamiento financiero, no operativo, de forma que el riesgo será inferior, porque la maquinaria a arrendar funciona como colateral. La idea es que el fondo dé liquidez a partir del cuarto año, con una rentabilidad neta anual del 5% y un riesgo medio-bajo”, explica Martínez-Pardo. “No es capital riesgo, no financiará equity y el riesgo será inferior”, añade. Para su gestión ha contratado recientemente a Juan Carlos Canudo, especialista en capital riesgo con experiencia en entidades como Sabadell y Ahorro Corporación.
También, sobre todo en el ámbito de la gestión alternativa, su idea es dar amparo a gestores originales y especializados, para que gestionen, bajo el paraguas de Solventis, sus productos. “Buscamos especializarrnos, oportunidades en temas novedosos”, dice Martínez-Pardo, que tiene idea de poder lanzar, con este proyecto, varios fondos de autor próximamente, en cuanto encuentre a los gestores adecuados.
Capital riesgo
Más allá de estos proyectos de corto plazo, para los que da un marco de dos meses, el presidente de la gestora de Solventis tiene un proyecto de capital riesgo, fuera de España, para canalizar la inversión española en equity hacia proyectos locales de otros países. El equipo que se ocupará está aún por definir.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Guillén Pérez. Global X lanza un ETF S&P 500 de valores católicos
Global X Funds ha lanzado hoy el Global X S&P 500 Catholic Values Index ETF, en respuesta a las necesidades de aquellos inversores profesionales que pedían la creación de soluciones de inversión personalizadas.
El nuevo ETF incluye a compañías que cumplen los patrones marcados por la Conferencia de obispos católicos de los Estados Unidos (US CCB, por sus siglas en inglés) en su “Socially Responsible Investment Guidelines”, excluye a las que no, y está previsto sea utilizada por inversores en su exposición a US Large Cap.
«Como proveedor independiente de ETFs, Global X tiene la capacidad de ayudar a advisors y otros profesionales de la inversión a satisfacer las necesidades de sus clientes”, declaró Jim Glownia, director regional de Global X. «Este es sólo un ejemplo de cómo podemos ejecutar las tesis de inversión de un advisor de manera eficiente en cuanto a costes y fiscalidad”.
«El interés en los índices que tienen en cuenta factores éticos o de sostenibilidad ha dejado de ser de nicho para incluirse en las estrategias de inversión convencionales”, dice Alka Banerjee, MD de gestión de productos de S&P Dow Jones Indices.
“La gente está cada vez más interesada en invertir su capital de forma consistente con sus creencias y, por lo tanto, contribuyendo al bienestar de la familia humana”, añade el reverendo Seamus P. Finn, “este fondo puede ser una opción muy a considerar por los miembros de la fe católica”.
Foto: Doug8888, Flickr, Creative Commons. “Los problemas a los que se enfrenta la economía global no se solucionarán sólo a través de la política monetaria, por muy heterodoxa que sea”
El Fondo Monetario Internacional redujo recientemente sus previsiones de crecimiento mundial y desde Carmignac ven razonables los nuevos pronósticos. «No resulta nada sorprendente que el FMI haya reducido drásticamente sus previsiones de crecimiento mundial, lo que refuerza la hipótesis que venimos defendiendo desde el pasado agosto. Los problemas a los que se enfrenta la economía global —sobreendeudamiento y escasez de demanda— no se solucionarán sólo a través de la política monetaria, por muy heterodoxa que sea”, comenta Didier Saint-Georges, miembro del comité de inversiones de Carmignac.
En su carta mensual defiende que la rebaja de los tipos de interés por parte de los bancos centrales agrava aún más la situación que se debía solucionar, puesto que “fomenta la continuidad del endeudamiento de los estados, comprime aún más el margen de beneficios de los bancos y refuerza la necesidad de ahorro de los consumidores en vez de incitarlos a gastar”.
La gestora defiende que, “desafortunadamente, los mercados se equivocarían al interpretar que el ajuste monetario de la Fed apunta a una recuperación de la demanda de los consumidores”. Y creen que la presidenta de la Fed, Janet Yellen, podría verse obligada a admitir pronto que el precio de los alquileres y los productos básicos en EE.UU. ha empezado a subir, “algo todavía más incómodo si se tiene en cuenta que no sólo favorecerá el repunte de la inflación, sino que también lastrará el poder adquisitivo y, por tanto, las perspectivas sobre el consumo”.
Según el experto, el debate sobre la resistencia de la economía estadounidense continúa. “Los márgenes de beneficio de las empresas estadounidenses cayeron del 10,6 % a finales de 2011 hasta situarse en el 7,6 % actual, lo que indica un claro cambio en el ciclo de inversión, principalmente impulsado por los márgenes de beneficio. Además, el consumo estadounidense está empezando a ralentizarse y la tasa de ahorro está aumentando. Consideramos que el riesgo de que el crecimiento estadounidense se ralentice drásticamente por debajo del umbral del 2% en 2016 es elevado, y todavía más sin que la Reserva Federal, ahora en fase de normalización monetaria, pueda intervenir flexibilizando su política; una evolución para la que los mercados no están preparados”.
La deuda se agrava en China
En China, sus perspectivas no son más positivas: “La política del Gobierno de reducir paulatinamente la inversión para apuntalar el crecimiento podría terminar por agravar el abultado nivel de endeudamiento del sector privado del país, que se ha disparado del 140% del PIB en 2008 al 240% actual. El ritmo de expansión del crédito, entre el 16% y el 20% anual, sobrepasa con creces el del crecimiento del PIB, que, en el mejor de los casos, se sitúa en el 4%-5%. A esto hay que sumarle el agravante de que los préstamos de dudoso cobro del sector bancario ya alcanzan, según nuestras estimaciones, cerca de un tercio del PIB chino. Por tanto, esta tendencia no es sostenible y los inversores deberían estar atentos”
En la gestora son pesimistas: “Llevamos mucho tiempo aconsejando a los inversores que abran los ojos ante las desagradables realidades que presenta 2016.»
Xavier Carulla Tigerin. Foto cedida. Xavier Carulla sale de Caja Ingenieros y se incorpora como gestor a TREA AM
TREA Asset Management ha fichado a Xavier Carulla Tigerin, que se ha incorporado al equipo de gestión que la entidad tiene en Barcelona.
Carulla procede de Caja Ingenieros, entidad en la que ha sido responsable de dos fondos de inversión -Caja Ingenieros Iberian Equity y Caja Ingenieros Global- y también ha sido máximo responsable de los planes de pensiones Caja Ingenieros Multigestión y Caja Ingenieron COIIM, del Colegio de Ingenieros Industriales de Madrid.
Desde Caja Ingenieros, explican que próximamente tendrán sustituto de Carulla y que, transitoriamente, Dídac Perez asume la gestión del CI Iberian Equity y Javier Castro la del fondo de renta variable global CI Global. “La filosofía de inversión blend permanece inalterable, con sesgo a compañías de calidad a precios razonables y compromiso con criterios ASG”, explica Xavier Fábregas, director general de la gestora en declaraciones a Funds Society.
Al margen de la salida de Carulla, Caja Ingenieros se ha fortalecido en los últimos meses con incorporaciones como las de Arnau Guardia y Daniel Carrillo como analistas junior y Celia Benedé como responsable de selección de fondos de terceros.
Una exitosa trayectoria
La trayectoria de Xavier Carulla comenzó en Caixa Manresa, donde trabajaba como gestor de fondos y de sicavs. Con la integración de esta entidad en Catalunya Caixa, Carulla pasó a formar parte del equipo de Catalunya Caixa Inversión. Más tarde se incoporó a Caja Ingenieros.
Carulla cursó estudios de Administración y Dirección de Empresas en la Universidad de Lleida, así como en la Universitat Oberta de Catalunya. Es Máster en Finanzas por el Instituto de Estudios Financieros.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Dimitry B. Argentina recibe una avalancha de ofertas en su vuelta a los mercados internacionales
Argentina consiguió colocar la totalidad de su primera emisión de deuda soberana en los mercados internacionales de capitales tras 15 años de ausencia. Un regreso a lo grande, con una de las mayores emisiones de deuda realizada por un gobierno de mercados emergentes, unos 16.500 millones de dólares en cuatro bonos a 3, 5, 10 y 30 años.
De los ingresos obtenidos con esta nueva emisión, cerca de 10.000 millones de dólares serán utilizados para pagar a los acreedores de los “holdouts”, hedge funds tenedores de bonos soberanos argentinos que demandaron al país después del impago de la deuda en 2001 y con los que recientemente el gobierno de Macri llegó a un acuerdo. El resto de la emisión, 6.500 millones de dólares, financiará obras de infraestructura.
A pesar de la magnitud de la emisión, la demanda superó con creces la oferta. Según el ministerio de Hacienda, la demanda ascendió a 68.600 millones de dólares, siendo dos terceras partes de los inversores estadounidenses. Argentina se ha visto beneficiada por la mejora del sentimiento hacia los mercados emergentes y por el entorno de tasas bajas propiciado por los bancos centrales, que ha despertado el apetito por los activos de riesgo.
Se espera que la emisión reciba una calificación “B3” por parte de Moody’s y una calificación de “B-”, por parte de Standard & Poor’s. Se trata de una emisión no exenta de riesgo, Argentina ha incurrido en impago en siete ocasiones desde que el país obtuvo su independencia, dos de ellas en los últimos quince años.
En cuanto a los rendimientos de los bonos, éstos estuvieron en la parte baja de las guías, según reporta Reuters. El bono a 3 años por 2.750 millones de dólares se colocó al 6,25% de rendimiento, el bono de 5 años por 4.500 millones de dólares al 6,87%, la deuda a 10 años por 6.500 millones al 7,5% y la emisión a 30 años por 2.750 millones de dólares se colocó al 7,62% (al 8%, emitidos con un descuento de 95,76 céntimos por dólar).
Los coordinadores globales de la operación fueron Deutsche Bank AG, HSBC Holdings Plc, JPMorgan Chase & Co., y Banco Santander. Mientras que los principales suscriptores y coordinadores de los libros fueron Banco Bilbao Vizcaya Argentaria, Citigroup Inc. y UBS Group AG.
Photo: DanNguyen, Flickr, Creative Commons. Nordea Asset Management Expands its Active U.S. Fixed Income Offering with U.S Core Plus Bond Fund
Nordea Asset Management anuncia que el 4 de abril de 2016 lanzó el fondo Nordea 1 – US Core Plus Bond Fund, que brinda a los inversores un vehículo diversificado y de gestión activa para acceder a los distintos segmentos del mercado de bonos estadounidense. El objetivo de inversión del fondo es maximizar la rentabilidad total durante un ciclo de mercado completo mediante la generación de rentas periódicas y la revalorización del capital.
DoubleLine Capital es la subgestora del fondo. Con este nuevo producto, NAM amplía su colaboración con DoubleLine, que ha brindado servicios de inversión como subgestora al Nordea 1 – US Total Return Fund desde su lanzamiento en 2012.
Aunque el núcleo de la cartera está compuesto por instrumentos de deuda estadounidenses de grado de inversión (IG) incluidos en el índice Barclays Capital U.S. Aggregate, la mención “Plus” en la denominación del fondo indica que el universo de inversión va más allá de los sectores tradicionales incluidos en los índices. De hecho, se incluyen segmentos como el alto rendimiento (high yield), la deuda emergente en dólares y las titulizaciones hipotecarias no garantizadas por el estado.
“La estructura y flexibilidad del fondo le permite sacar partido de determinados segmentos del mercado que, según DoubleLine, ofrecen interesantes oportunidades ajustadas al riesgo —afirma Christophe Girondel, responsable global de clientes institucionales y mayoristas —. Creemos que el fondo supone una importante incorporación a nuestra actual gama de soluciones de renta fija estadounidense, una de las principales clases de activos incluida en cualquier cartera bien diversificada”, añadió.
El lanzamiento aprovecha al máximo el enfoque multi-boutique y las capacidades de Nordea. Este nuevo fondo viene a completar la actual gama de renta fija estadounidense de la SICAV Nordea 1, domiciliada en Luxemburgo, que actualmente consta de un fondo de bonos high yield estadounidenses de corta duración, un fondo de deuda corporativa estadounidense, un fondo de high yield estadounidense, un fondo de high yield norteamericano y un fondo de deuda estadounidense de rentabilidad total.
DoubleLine es una firma independiente de gestión con sede en Los Ángeles que se encuentra totalmente en manos de sus trabajadores. Encabezada por Jeffrey Gundlach, su consejero delegado y director de inversiones, la compañía cuenta con un amplio reconocimiento por su experiencia, saber hacer y excelente trayectoria en la gestión activa de productos de renta fija. DoubleLine gestiona una estrategia similar para el Fondo Nordea 1-US Core Plus Bond desde el año 2010.
La filosofía de inversión de DoubleLine consiste en estructurar carteras diseñadas para obtener una rentabilidad superior en diversas hipótesis de mercado, evitando apuestas unidireccionales. El fondo lo consigue a través de una gestión activa y descendente (top-down) de la exposición a determinados segmentos de mercado, junto con una selección ascendente (bottom-up).
Steen Jakobsen, economista jefe de Saxo Bank . Saxo Bank: “El mayor desafío para los mercados financieros es el aumento del riesgo político y social”
La incertidumbre política y el creciente sentimiento anti-sistema que se observa en torno a las elecciones de Estados Unidos y en el período previo a la votación sobre el Brexit, en junio, son dos de los principales riesgos a los que se enfrentan los mercados financieros en el segundo trimestre del año. Su importancia se agrava aún más por la convergencia de fuerzas similares en todo el mundo, que señala un rechazo fundamental de la élite y el status quo, dice el informe de perspectiva para el segundo semestre del año de Saxo Bank.
Steen Jakobsen, economista jefe del banco, asegura que “ocho años después la crisis financiera, los empleados se llevan a casa sus nóminas más bajas en la historia, mientras que las empresas disfrutan de los beneficios (antes de impuestos) más altos nunca vistos, en comparación con el PIB. También el gasto de capital es el más bajo en la historia, igual que el nivel de productividad. Todo ello explica el ascenso de la extrema izquierda y la extrema derecha, pues representan las distancias más largas a las que se puede viajar desde las élites políticas”.
Divisas: oportunidades ante alta volatilidad
El economista espera que la ruptura del contrato social se haga notar con mayor intensidad en la libra esterlina, mientras el Reino Unido acelera el paso hacia un posible Brexit y contempla que el mercado pudiera comenzar a reflexionar sobre una potencial presidencia de Trump -y lo que ello significaría para la economía de Estados Unidos, los mercados de activos y el dólar-. “Lo único que está garantizado es la volatilidad”, dice.
La divisa china aún sigue sobrevalorada y China se muestra reticente a hacerla bajar con rapidez ya que desea evitar inestabilidades, salidas de capital y, quizás por encima de todo, recompensar con miles de millones a los especuladores domésticos y a los fondos de capital riesgo internacionales que han apostado fuerte por un yuan más débil para este año. El 2T podría ser el trimestre en el que la remontada del JPY se dé la vuelta, tras un prolongado brote de regresión a la media y una excesiva debilidad en 2015, señala el experto.
Bonos: potencial alcista en España, Italia y Portugal
La presión que se está gestando en Europa para que resuelva algunos de sus problemas más inminentes podría fácilmente desbordarse una vez más hacia los mercados de bonos, tal y como se vio en 2010, 2011, 2012 y 2015 con la crisis griega. El resultado podría ser mayor rentabilidad en los mercados de bonos periféricos pese a la muy visible mano del BCE en el mercado, ya que los inversores se desharían de la deuda de países con una desafortunada combinación de un elevado ratio deuda/PIB y oposición a la austeridad. “Teniendo en mente un posible escenario de futuro incremento en los diferenciales, pensamos que está cerca de alcanzarse un potencial alcista en Portugal, España e Italia”, añade.
Materias primas: vuelven a dar signos de vida
La firma no cree que durante el segundo trimestre el oro vaya a repetir su buen rendimiento reciente. El fuerte impulso y la capacidad de hacer caso omiso a noticias poco favorables para el precio deberían hacerlo llegar a los 1.310 dólares/onza, pero sin rebasarlos. Jakobsen espera ver un prolongado período de negociación en rango lateral con soporte clave en los 1.190 dólares por onza, un nivel por encima del cual se abrieron muchos de los nuevos largos en el último trimestre.
Por lo que respecta al petróleo, el mercado finalmente comenzará a centrarse en la cuestión de cuándo se cruzarán las líneas de la oferta y la demanda. Los fundamentales no están preparados para apoyar un precio indicador del crudo Brent muy por encima de los 45 dólares/barril, máxime teniendo en cuenta la pendiente de la curva forward, que está comenzando a proporcionar a los productores de petróleo de esquistos oportunidades de cobertura a 12-15 meses.
Acciones: rebote en sectores sobrevendidos
Sectores cíclicos como el consumo discrecional, materias primas y financieras se han abaratado en relación con sus lecturas estandarizadas de valoración para los últimos cinco años. Al inicio del 2T el banco señala que está sobreponderado en esos tres sectores.
El entorno regulatorio, además de las tasas negativas, ha creado un escenario tóxico para los bancos europeos y japoneses, pero no tanto para las empresas de seguros y de gestión de activos de ambas regiones, dice el economista, añadiendo que “mantenemos una visión negativa e infraponderamos los bancos europeos y japoneses, pero en un nivel global los valores financieros están atractivos y al encarar el 2T recomendamos a los inversores que sobreponderen este sector”.
El segundo sector más barato es el de materias primas, y se ha abaratado aún más debido a la persistente debilidad del sector industrial en China. Los mayores valores en el sector de materiales son BASF, Dow Chemical, BHP Billiton, Monsanto, Air Liquide y Rio Tinto.
Macro: los PIIGS ofrecen mejores oportunidades
“Si está buscando valor en bolsa durante el segundo trimestre, puede que descubra que los tan denostados PIGS -Italia y Grecia por mencionar sólo dos- son los que ofrecen las mejores perspectivas”, dice el economista de Saxo Bank. La renta variable de los mercados desarrollados puede que esté inflada, pero hay algunos nichos de valor que incluyen -sorprendentemente, quizás- a la mayor parte de los miembros del ahora infame acrónimo «PIIGS».
Se espera que Italia muestre un fuerte repunte en los beneficios al recuperarse su sector financiero, que entrega un dividendo de en torno al 3,5%. Tanto Irlanda, que está creciendo a un ritmo impresionante en este momento, como el Ibex35 parecen asimismo interesantes, pero en el caso de esta última las incertidumbres electorales pueden mantener a raya la renta variable durante el segundo trimestre del año.
Foto: Anthony Cramp. Deutsche AM celebra 25 años gestionando fondos de bonos convertibles
El próximo 23 de abril el fondo DWS Convertibles de Deutsche Asset Management celebra su 25º aniversario. También los inversores tienen motivos de celebración. Una inversión de 10.000 euros cuando el bono de fondos convertibles se lanzó en abril de 1991 representa 54.199 euros en la actualidad. Este éxito es en gran parte resultado de la amplia experiencia en gestión de fondos, con Marc-Alexander Kniess al frente del DWS Convertibles desde hace más de 16 años.
Un equipo con amplia experiencia
Bajo el liderazgo de Christian Hille, responsable de multiactivos para la región de EMEA de Deutsche AM, el sólido equipo especializado de cinco gestores de bonos convertibles globales en el grupo de multiactivos, es responsable de la gestión de unos 4.500 millones de euros en activos de inversores en fondos de inversión y mandatos institucionales.
Estas cifras convierte a Deutsche AM en uno de los mayores proveedores de esta clase de activos. El mismo equipo gestiona el fondo Deutsche Invest I Convertibles –que ha recibido 5 estrellas de Morningstar– y ha desarrollado la estrategia conocida como Blend Strategy desde su lanzamiento en 2004. Invierte en bonos convertibles globales de calidad Investment Grade (IG) y sub-IG, mientras que DWS Convertibles invierte exclusivamente en títulos de calidad IG.
Elementos atractivos en cada cartera
Los bonos convertibles combinan de forma única la estabilidad de los bonos con las oportunidades del mercado de valores. Al igual que los bonos corporativos, los bonos convertibles ofrecen también una tasa de interés nominal y un vencimiento fijo. Además, ofrecen al inversor la opción de convertir el papel en acciones a una tasa prederterminada. Si está conversión no se realiza, el bono simplemente se reembolsa en el vencimiento.
La condición básica de los bonos convertibles es que tienen dos tercios de exposición al aumento de precios en los activos subyacentes y sólo un tercio de exposición a las caídas de precios. En las condiciones de mercado actuales con tasas de interés muy bajas y mercados volátiles, los bonos convertibles pueden demostrar su valía y ofrecer a los inversores una alternativa atractiva a un bono puro o a la inversión en valores.
