CC-BY-SA-2.0, FlickrPhoto: Thomson Reuters. Seilern Investment Management Won Four New Awards
Seilern Investment Management ha sido recientemente galardonada en los premios Lipper por la rentabilidad a largo plazo de sus fondos. La ceremonia celebrada el pasado 19 de abril en Londres, otorgó a la firma cuatro premios.
Por su rango de estrategias de renta variable, Seilern se llevó a casa los galardones de Mejor Firma de Renta Variable, en la categoría de pequeñas gestoras, tanto para Europa como para Reino Unido. A esto sumó otros dos premios con su fondo insignia, el Stryx World Growyh GBP. Uno por su Rentabilidad a Cinco Años en Reino Unidos y el otro paneuropeo.
Con estos cuatro nuevos trofeos, Seilern acumula 14 menciones en lo que va de año.
Durante las últimas semanas Seilern Investment Management ha ganado premios como la Mejor Firma de Renta Variable, en la categoría de pequeñas gestoras, en Suiza, Alemania, Austria, Reino Unido y Europa y el fondo Stryx World Growyhha ganado por su Rentabilidad a Cinco Años premios en Suiza, Alemania, Austria, Francia, Reino Unido y Europa.
“Estos premios son un testimonio del compromiso que el equipo tiene en la búsqueda de empresas que demuestran las mayores perspectivas de crecimiento a largo plazo. Además son reflejo de nuestra consistencia en la generación de rendimiento para nuestros accionistas. Si bien nos complace ser reconocidos, por encima de todo, nos complace la calidad que continuamos ofreciendo a nuestros clientes”, afirmó Raphael Pitoun, CIO de la firma.
Capital Strategies Partners comercializa los fondos de Seilern Investment Management en España, Italia, Suiza y Latinoamérica.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: David Fernández. EFG Internacional adquiere el negocio de banca privada luxemburguesa de UBI Banca Internacional
EFG Internacional, la firma de banca privada con sede en Zúrich, ha acordado adquirir las actividades de banca privada basadas en Luxemburgo de UBI Banca Internacional a Unione di Banche Italiane.
UBI Banca Internacional (Luxemburgo) tiene cerca de 3.600 millones de euros en activos bajo gestión.
EFG Internacional especificó que la transacción fue estructurada como una adquisición en efectivo y que no tendrá un efecto significativo en la posición de capital regulatorio de EFG Internacional (Luxemburgo) S.A.
Las oficinas de UBI en Madrid y Múnich no son parte de la transacción, así como tampoco lo son sus actividades fiduciarias y de banca corporativa.
Este es el segundo movimiento de EFG Internacional en actividades de fusiones y adquisiciones desde el principio de 2016. La firma está a punto de adquirir el banco privado BSI con base en Lugano, después de llegar a un acuerdo en febrero con el único accionista de la firma, el banco de inversión brasileño BTG Pactual.
La junta anual de accionistas está prevista para el próximo 29 de abril de 2016, donde los accionistas podrán aprobar la transacción. El acuerdo se cerraría en el cuarto trimestre de 2016 y se espera que el negocio de BSI esté completamente fusionado en EFG Internacional para finales de 2017.
Foto: Koshirokun, Flickr, Creative Commons. Alexei Jourovski, Christopher Hart y Michael Krautzberger: los mejores gestores europeos del año según Morningstar
Morningstar, firma de análisis independiente sobre inversiones, ha anunciado los ganadores de los séptimos premios a los Mejores Gestores Europeos del Año. La entidad, que se basa en el análisis cualitativo del equipo europeo de analistas de fondos para identificar a los mejores gestores, ha elegido a Alexei Jourovski (Unigestion), Christopher Hart (Robeco) y Michael Krautzberger (BlackRock) como mejores profesionales del año a la hora de gestionar, respectivamente, renta variable europea, renta variable global y renta fija europea.
“Estos premios se basan en el análisis de nuestro equipo de análisis, que evalúa más de 1.400 fondos de inversión disponibles para la venta en Europa utilizando los cinco pilares de nuestra metodología de Analyst Rating,» comenta Javier Sáenz de Cenzano, director de Morningstar’s Manager Research Practice para EMEA. «Todos nuestros ganadores han demostrado ser gestores con talento y éxito que han demostrado un fuerte compromiso con el patrimonio de los inversores a largo plazo”.
Así, Alexei Jourovski (al frente del fondo Uni-Global-Equities Europe) es un gestor de fondos de gran experiencia que ha estado en Unigestion desde 2001. Fue nombrado jefe del equipo de renta variable de Unigestion en 2010. La gestión del fondo es realmente un esfuerzo de equipo y Jourovski está rodeado de un grupo sólido que consta de seis gestores de fondos y siete analistas. El fortalecimiento gradual de este equipo a medida que se incrementaban los activos bajo gestión es una ilustración del fuerte compromiso de Unigestion. “Como líder del equipo, Jourovski juega un papel clave en la difusión de los fuertes valores de la compañía, que se ejemplifican por las políticas que incluyen la inversión de una parte del bonus en participaciones que deben ser mantenidas durante más de tres años. La política se puso en marcha en Unigestion mucho antes de que se hizo obligatorio por reglamento”, explican desde Morningstar.
Según la firma, el equipo de Jourovski es responsable de la implementación de un proceso de inversión riguroso basado en técnicas de optimización cuantitativas diseñadas para generar una cartera diversificada con la volatilidad más baja posible. Además, las aportaciones cualitativas del equipo son críticas para el éxito de este fondo. Buscan constantemente pequeñas mejoras en la estrategia, las cuales están guiadas por el deseo de mejorar el control de riesgo. La estrategia no está diseñada para batir a los índices en todas las condiciones de mercado y el fondo se queda por lo general rezagado en mercados fuertes e indiscriminadamente alcistas. Sin embargo, la combinación de sólidas directrices de inversión y valores centrados en el accionista ha dado lugar a una destacada trayectoria en el largo plazo. Uni-Global–Equities Europe se sitúa en el primer cuartil de su categoría en los periodos de tres, cinco, y 10 años a finales de marzo de 2016 con una menor volatilidad y una excelente capacidad de resistencia en mercados bajistas, destacan desde Morningstar.
Por su parte, Christopher Hart ganó el premio como mejor gestor de bolsa global, por su labor al frente del Robeco BP Global Premium Equities. “Hart tiene una amplia experiencia como gestor y analista de cartera. Después de 10 años como analista en Fidelity cubriendo una amplia variedad de sectores, se trasladó a Robeco Boston Partners en 2002, donde comenzó como analista antes de ser nombrado gestor de un fondo de pequeña capitalización value en 2004. Desde julio de 2008, Hart gestiona acciones globales y ha sido fundamental en la ejecución exitosa del proceso de inversión bien diseñado que caracteriza a Robeco Boston Partners, que se basa en las valoraciones, los fundamentos del negocio, y el momentum. Hart también ha demostrado ser un talentoso selector de valores. Su sólida trayectoria está impulsada principalmente por la selección de valores coherentes, agregando valor en casi todos los sectores, regiones y capitalizaciones de mercado”, dicen en Morningstar. Con el fondo de Robeco BP Global Premium Equities, Hart ha batido a la media de su categoría en el 89%de los períodos de 12 meses desde su nombramiento en 2008, situándose en el primer decil durante los períodos de tres y cinco años. Las rentabilidades ajustadas al riesgo también son positivas y la inversión personal de Hart en la estrategia que gestiona alinea sus intereses con los de los inversores, destaca la firma.
En tercer lugar, el mejor gestor de renta fija europea es Michael Krautzberger (al frente del BGF Euro Bond). Gestiona el fondo BGF Euro Bond desde octubre de 2005, después de haberse incorporado a la gestora a principios de año. Dirige el equipo de 13 miembros de renta fija euro de BlackRock, incluyendo nueve gestores de cartera que toman un enfoque muy colegiado, basado en el trabajo de equipo. “Krautzberger jugó un papel decisivo en el desarrollo de la filosofía de inversión del equipo centrado en la construcción de una cartera de riesgos diversificados y agregando valor de manera consistente y gradual a través de una amplia gama de estrategias principalmente de valor relativo. El enfoque ha dado lugar a un notable historial en el que los contribuyentes han sido bastante diversos, desde la deuda pública, titulizaciones y bonos ligados a la inflación hasta divisas, duración y curva de tipos. Por otra parte, el fondo ha superado constantemente a sus competidores y a su índice de referencia durante el mandato de Krautzberger. La amplitud de valor añadido a través de prácticamente toda la gama de estrategias subyacentes es impresionante y pone de relieve tanto la calidad de las ideas del equipo como la capacidad de Krautzberger para mezclar éstos adecuadamente en una cartera coherente, de riesgo controlado”.
Para más detalle sobre los nominados a los Premios a Mejores Gestores Europeos del Año, pinche aquí.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: XP Investimentos. General Atlantic aumentará su participación en XP Investimentos hasta el 49%
General Atlantic, firma estadounidense especializada en private equity, planea incrementar su participación en la mayor firma independiente de corretaje de valores en Brasil, XP Investimentos, a través de un par de transacciones que esperan ser concluidas en los próximos días.
Guilherme Benchimol, CEO de XP Investimentos, comunicó que General Atlantic, que ya posee el 33% de la firma, tiene intención de comprar el 10% de la participación que en la actualidad pertenece a Actis, fondo de private equity de origen inglés especializado en mercados en crecimiento. General Atlantic es socio de XP Investimentos desde 2012, cuando adquirió el 31% de la empresa por unos 430 millones de reales. Por su parte, Actis, que es socio desde XP Investimentos desde 2010 tras la adquisición del 20,5% de la compañía por 100 millones de reales, manifestó su intención de retirar su inversión en el negocio.
Además, General Atlantic estaría comprando participaciones en una oferta primaria de acciones hasta llegar a una participación del 49% en XP Investimentos, una vez que las dos operaciones sean completadas. General Atlantic pagará un total de 450 millones de reales brasileños (unos 130 millones de dólares) por su nueva participación. De los cuales, 300 millones de reales pagarían por la compra del 10% de Actis y los otros 150 millones de reales serían para XP Investimentos, según ha informado Benchimol. Estas transacciones aumentan el valor contable en libros a más de 800 millones reales.
Planes de expansión en XP Investimentos
A pesar de la fuerte recesión que sufre Brasil, XP Investimentos continua con sus planes de expansión, en parte debido a su enfoque en inversores de alto patrimonio. También están creciendo en Estados Unidos, donde probablemente dupliquen su plantilla hasta alcanzar cerca de 90 empleados. De los cuales la mitad estaría basada en Miami, y la otra mitad en Nueva York, donde la compañía está planeando moverse a una nueva oficina en Manhattan con espacio para 80 empleados.
Según Benchimol, el modelo de negocio de la firma ha sido resiliente a la crisis del país, porque Brasil ya dispone de un gran número de inversores que pasaran a ser clientes. “No tenemos que crear el mercado, tenemos que transformar el mercado”. Los planes revelados en los últimos años de listar la compañía en bolsa después de una oferta inicial de acciones (IPO, por sus siglas en inglés), sigue en proceso de estudio, pero no existe un horizonte temporal para su realización en este momento.
CC-BY-SA-2.0, FlickrPhoto: Balint Földesi. Serial Inverters, the US Treasury 's New Target
El Departamento del Tesoro de Estados Unidos ha tomado nuevas medidas para restringir aún más un tipo popular de operación corporativa, según el cual una compañía estadounidense se fusiona con su contraparte extranjera para, a continuación, mudarse al extranjero con el objetivo de reducir los impuestos.
La estrategia conocida como inversiones corporativas implica que, técnicamente, es la filial extranjera, con sede en un país con impuestos más bajos, la que compra los activos de la compañía estadounidense. Irlanda, con un impuesto de sociedades situado en el 12,5%, es un país altamente competitivo y ha sido un lugar popular para realizar este tipo de operaciones.
Las nuevas normas, anunciadas en conjunto con el Servicio de Impuestos Internos, tienen como objetivo las empresas extranjeras que han completado varios acuerdos con compañías estadounidenses en un corto período de tiempo, lo que el regulador considera «convertidores de serie».
Las dos cuestiones principales aquí, explica Eric McLaughlin, especialista de inversiones de BNP Paribas IP, son la aplicación de un período de revisión retrospectivo de tres años para las fusiones y adquisiciones en Estados Unidos y el desglose de las ganancias:
1 – Período de revisión retrospectiva de tres años. Este punto se refiere a cómo el Tesoro va a hacer cumplir las fracciones de propiedad de las inversiones. Actualmente, si los accionistas de una empresa extranjera que adquiere a otra son dueños de más del 20%, pero menos del 40% de la entidad combinada, y este comprador extranjero lleva a cabo actividades comerciales sustanciales en la jurisdicción extranjera, la inversión funciona técnicamente. Pero si los accionistas del comprador extranjero poseen más del 40% de la entidad combinada, se evita la mayor parte de las consecuencias negativas. Las nuevas normas van más allá: cuentan de forma efectiva las adquisiciones nacionales por un adquirente extranjero en los últimos tres años como inaceptables. Si el valor de esas adquisiciones anteriores es ignorado, el adquirente extranjero se hace más pequeño y pasa a estar sujeto a las normas más estrictas de inversión.
2 – La táctica conocida como desglose de las ganancias implica que la filial estadounidense tiene préstamos con la matriz y está usando el pago de los intereses de los préstamos para compensar los beneficios, un coste que no se refleja en los estados financieros, pero que baja el recibo de los impuestos. Las nuevas reglas clasifican esta transacción dentro de la compañía como si estuviera basada en acciones en lugar de deuda, eliminando la deducción de los intereses para la filial de Estados Unidos. Este cambio se aplica no sólo a las inversiones, sino a cualquier empresa extranjera que ha adquirido una entidad estadounidense y que utiliza esta técnica para reducir los impuestos.
“Creíamos que el Tesoro había desplegado todo su poder reglamentario en dos actualizaciones anteriores de la ley, pero las reglas anunciadas recientemente han sido vistas como mucho más agresivas y expansivas y envían una señal en todas las direcciones para Wall Street”, explica McLaughlin.
La reacción más inmediata, cuenta el gestor, fue la noticia de que Pfizer planea abandonar su fusión con Allergan, valorada en 152.000 millones de dólares, el mayor acuerdo hasta ahora para ayudar a una empresa estadounidense ha cambiar su residencia corporativa en Estados Unidos y rebajar sus impuestos. Los ejecutivos de Pfizer no han mantenido en secreto que hacían ambas cosas –renunciar a la ciudadanía corporativa en Estados Unidos y bajar los impuestos– porque era su deber con los accionistas.
El experto de BNP Paribas estima que según admite incluso el propio Tesoro, las últimas reglas no serán suficientes para detener por completo el flujo de las empresas que desean renunciar a su ciudadanía estadounidense. Incluso, dice, flota en el aire la pregunta de si el departamento no habrá excedido su autoridad, porque la puesta en marcha efectiva de una ley como esta necesita pasar por el Congreso, algo que nadie cree que vaya a suceder pronto. El clima político actual también complica el asunto. Las políticas tributarias corporativas pueden ser un tema clave en las elecciones presidenciales de otoño, dado que los demócratas están a favor de endurecer la legislación, mientras que los republicanos buscan rebajar el impuesto de sociedades.
Queda por ver qué efecto tendrán las nuevas reglas en la renta variable en general. Aunque este tipo de operación no ha jugado un papel dominante en las fusiones y adquisiciones (solo 40 empresas han firmado acuerdos de inversión en los últimos cinco años, según datos de Dealogic), esto pone presión adicional sobre los bancos de inversión, cree McLaughlin.
“Desde BNP Paribas esperamos que suban los impuestos para las empresas estadounidenses con sede en el extranjero. Estas empresas han perdido su ventaja con los impuestos. También nos preguntarnos si éste es el primer paso hacia un marco regulatorio más riguroso en el tema de los impuestos a nivel mundial”, concluye el experto de la firma.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Douglas Fernandes. La actividad económica de LatAm se contraerá en un 0,5% para 2016
En el último informe de perspectivas económicas regionales del Fondo Monetario Internacional, se prevé que la economía de Latinoamérica se contraiga un 0,5% en 2016, señalando dos años consecutivos de crecimiento negativo por primera vez desde la crisis de la deuda latinoamericana de 1982 a 1983.
Esta tasa, sin embargo, enmascara el hecho de que muchos países continúan creciendo, de una forma modesta pero firme, mientras un número pequeño de economías, que representan alrededor de la mitad de la economía de la región, se enfrentan a una recesión principalmente por motivos domésticos.
La desaceleración en la actividad refleja la débil demanda externa, mayores caídas en los precios de las materias primas, condiciones financieras volátiles y para algunos países importantes desajustes internos y rigideces.
Al mismo tiempo, algunos de los países han continuado experimentando una gran depreciación en sus monedas, principalmente como resultado del deterioro de los términos de comercio y balanza exterior. Para 2017, el FMI espera que la región repunte a un 1,5% de crecimiento.
Disparidad Regional
Brasil está sumido en una gran recesión y la actividad económica se ha contraído en un 3,8%, al mismo ritmo que en 2015, debido a problemas económicos y políticos. El crecimiento en Chile se espera que se desacelere a un 1,5% en 2016, reflejando una menor confianza y un bajo nivel de inversión en el sector minero. Por su parte, Argentina y Venezuela se enfrentan a una contracción del 1% y el 8% en 2016, respectivamente. En cualquier caso, las perspectivas de crecimiento de Argentina en el medio plazo mejoraron notablemente gracias a las reformas efectuadas para eliminar distorsiones y desequilibrios internos, así como para corregir los precios relativos.
En Perú, se prevé que el crecimiento siga en aumento en 2016, al 3,75% impulsado principalmente por la inversión en el sector minero.
Las perspectivas de crecimiento para México y América Central se mantienen relativamente solidas en tanto en cuanto Estados Unidos continúa creciendo. Para México, se espera un crecimiento moderado del 2,4% para 2016 y para los países de América Central, se espera que un crecimiento del 4,25%. En el Caribe, las perspectivas de crecimiento siguen siendo favorables para los países que dependen del turismo. En cambio, las perspectivas de crecimiento se están deteriorando para las economías dependientes de las materias primas.
El informe de FMI señala cuatro factores de riesgo para la región. El primero, sería una desaceleración mayor de lo esperada en China, que sigue siendo una de las mayores vulnerabilidades de la región, ya que entre el 15% y el 25% de las exportaciones de Brasil, Chile, Perú, Uruguay y Venezuela tienen como destino al gigante asiático.
En segundo lugar, de nuevo la prolongada caída de los precios de las materias primas. En tercer lugar, estaría la preocupación porque empeore la situación de Brasil y disminuya la demanda de exportaciones entre los socios comerciales de la región. Y, por último, en cuarto lugar, existe la posibilidad de que la recuperación de la inversión sea más lenta de lo proyectado si las condiciones financieras más restrictivas de las empresas derivan en ajustes en los balances de las empresas.
Foto: Horiavarian, Flickr, Creative Commons.. Renta variable de EE.UU y la Eurozona y crédito IG de EE.UU. y high yield europeo: la apuesta de UBS AM en sus fondos de asset allocation
Los mercados están inmersos en un constante cambio y, en un entorno más volátil que en los últimos años, los inversores europeos muestran un gran apetito por fondos mixtos y de asignación de activos que van ajustando su exposición a diferentes mercados en función del entorno. Los expertos creen que la demanda de este tipo de fondos continuará, sobre todo por parte de los inversores con un horizonte de inversión de tres a cinco años, ya que este tipo de estrategias aportan ventajas de diversificación y no están expuestas al riesgo de un único activo.
En concreto, aportan ventajas frente a lo que supone exponerse solo a la renta variable, ahora muy volátil, o a la renta fija en un entorno de tipos tan bajos. En UBS AM cuentan con los llamados “Strategy Funds” que puede ser una oferta atractiva como forma de dar respuesta a unos inversores que buscan una buena relación entre retornos y riesgo. Se trata de estrategias fuera del enfoque de retorno absoluto pero que pretenden añadir alfa, buscando las mejores clases de activos en cada momento, sin hacer timing de mercado. La oferta de la gestora en su sicav luxemburguesa se estructura a través de seis vehículos UCITS, con diferentes políticas de inversión y exposiciones en función del perfil de riesgo.
Actualmente, la apuesta de los fondos se centra en la renta variable estadounidense, de la Eurozona y también en crédito con grado de inversión en EE.UU. y high yield europeo. Y se materializa en las carteras a través tanto de inversión directa y derivados (estos últimos sobre todo para la parte más táctica) como a través de fondos de la casa.
Ahora están ligeramente sobreponderados en renta variable, con foco en EE.UU. y en la Eurozona. A pesar de que el crecimiento será moderado en EE.UU. en los próximos doce meses, ya existen tendencias positivas en el consumo y en el sector de servicios pero también, y cerrando el gap que había recientemente entre los PMIs de servicios y sector manufacturero, hay crecimiento en este último sector, algo clave porque empieza a apoyar también a la economía. También, como factores positivos, las compañías tienen mucha liquidez y son capaces de recomprar acciones y repartir ese cash entre sus accionistas, y además la Fed podría subir los tipos con moderación y será más acomodaticia de lo que se pensaba. Factores que pueden propiciar retornos atractivos en bolsa estadounidense y que explican que desde marzo la gestora haya aumentado su exposición a acciones vía Estados Unidos, aunque las valoraciones sean menos atractivas que en otras partes del mundo.
En la Eurozona, la apuesta en renta variable se basa en valoraciones atractivas y en factores positivos como el beneficio que puede crear en los consumidores un petróleo barato (a diferencia de lo que ocurre en los mercados emergentes), una política monetaria acomodaticia –aunque cada vez con menos efecto-, un mayor gasto fiscal, positivos datos en países como Alemania, Francia o incluso una Italia con reformas, y unos beneficios empresariales que se estabilizan -frente a los signos negativos en el mundo emergente-. En España, el principal escollo es el riesgo político, que aún no ha afectado a los negocios pero si la incertidumbre persiste podría llegar a hacerlo.
La lectura contrapuesta de positivos datos macro en Europa, como los PMIs, frente a los del mundo emergente, explica además la visión negativa en general en los países en desarrollo, que afrontan importantes problemas (de sobrecapacidad, endeudamiento, caída de las materias primas o una transición en China que viene acompañada de volatilidad aunque no habrá hard landing y que será clave para el devenir emergente).
Infraponderación en renta fija
En renta fija, aunque el activo está infraponderado y la gestora evita nombres de alta calidad y que ofrecen bajos retornos, hay oportunidades en crédito estadounidense con grado de inversión y high yield europeo. El primer activo ofrece una rentabilidad atractiva frente a nombres de calidad similar en Europa, que compensa por el riesgo asumido. En cuanto al high yield europeo, factores a favor son sus atractivas rentabilidades, su menor exposición al sector de la energía y su mayor calidad frente al sector en EE.UU, y una ratio de defaults muy baja (de solo el 2% a doce meses).
En divisas, las tres principales apuestas son el dólar estadounidense frente al yen japonés, la corona noruega frente al euro y el dólar canadiense frente al australiano.
Foto: Skye D.
. WE Family Offices: guía de inversión en tiempos de cambio
En una entrevista con CNN, Santiago Ulloa, managing partner de WE Family Offices, explicaba qué hay que hacer en un momento en el que los mercados financieros se disponen a afrontar una fase de alta volatilidad en los próximos meses. Para el experto la regla de oro de las finanzas sigue estando hoy más vigente que nunca: mantener la cabeza fría.
“Quien vendió en febrero ha tenido que asumir la pérdida, con el agravante de que en las últimas semanas hemos asistido a una recuperación importantísima. Este inicio de año ha sido muy turbulento y por eso nuestra recomendación ha sido la de mantener la calma, no vender activos y en definitiva, no hacer tanto caso de las noticias negativas”.
En este contexto, Ulloa recomienda no perder de vista el plan estratégico y mantenerse pegado a él. “Este no es un momento para las ventas, es un momento para diversificar y buscar activamente qué tipo de activos pueden proporcionar a los inversores mayores retornos ahora”, declaró a la cadena de televisión.
Dado que la economía estadounidense está estable, la economía europea en fase de recuperación y Japón envuelto en una importante inyección de capital, el gestor de WE Family Offices descarta por completo que la economía mundial vuelva a entrar en recesión. “No hay que dejarse llevar por el miedo. Al contrario, hay que aprovechar estos momentos de bajadas para reestructurar un poco las carteras”.
Preguntado por Europa y los desafíos a los que se enfrenta en los próximos meses, Ulloa apuntó directamente al Brexit como el factor que inquietará a los mercados a muy corto plazo. “Es un tema que podría poner en juego toda la estabilidad europea”.
“A pesar de que somos muy positivos con la bolsa europea porque creemos que está más barata que la bolsa americana, hasta que no pase el referéndum el 23 de junio, preferimos mantener la cautela”, afirmó.
Puede acceder al resto de cuestiones tratadas en la entrevista a través de este link.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Andrea Fernández
. Sin sorpresas de la Fed. ¿Ahora qué?
Tras la reunión del Comité de mercados abiertos de esos dos últimos días, la Reserva Federal, anunció -sin rueda de prensa- que mantenía los tipos de interés en su nivel actual. Los analistas analizan en detalle los mensajes que pueden esconderse tras la nota difundida y piensan que la próxima subida se producirá al inicio del verano, o a final de año.
Ricardo Gil, portfolio manager de TREA, reflexiona sobre la forma y el fondo: «Hoy no hay conferencia de prensa, con lo que todo el mundo se está fijando en qué párrafo ha quitado –la Fed- y dónde ha puesto la coma. Lo más importante es que parece que no están tan preocupados por las acontecimientos globales (ha sido el argumento en las últimas reuniones para ser cautos con las subidas) pero siguen creyendo que la economía, aunque creciendo, ha dado algunos síntomas de debilidad”.
Kenneth J. Taubes, CIO de Pioneer Investments, coincide al decir: “Aparentemente, la Fed no termina de comprar la tendencia alcista. Creemos que su comunicado confirma su valoración de los mercados futuros todavía reflejan una trayectoria demasiado superficial como para subir tipos”.
También Ignacio Díez, gestor de renta fija de Credit Suisse Gestión destaca que: “La mención a los potenciales riesgos globales ha dejado de ser un argumento recurrente”, aunque señale que a pesar de ello, “el discurso de Yellen nos ha parecido ligeramente más “dovish” de lo esperado”.
“No ha habido sorpresas en el anuncio de la Reserva Federal de ayer: el banco central permanecerá a la espera los próximos meses y el ritmo de la normalización será muy lento”, resume Rick Rieder, director de inversiones de renta fija global de BlackRock .
¿Qué cabe esperar ahora?
Fijándose en las señales, Philippe Waechter, economista jefe de Natixis Asset Management, comenta: “La Fed no ha dado señales de una posible subida en su próxima reunión de junio. No hay un mensaje específico sobre la reunión de junio, al contrario de lo que vimos en la nota de prensa del mes de octubre pasado con respecto a la reunión de diciembre, en que la Fed subió los tipos. Sin embargo las puertas siguen abiertas si es necesario”.
Por su parte, Rick Rieder, de BlackRock , señala:“creemos que es probable que el mercado laboral se ralentice durante la segunda mitad del año debido a un contexto de deterioro de los resultados empresariales. Si este es el caso, no esperamos más de una subida de tipos este año, dado que la solidez del mercado laboral ha sido el aspecto más destacado del reciente panorama económico.
Más concreta es la apuesta de Ignacio Díez, de Credit Suisse Gestión, que dice:“Después de la reunión de ayer, el mercado descuenta con una probabilidad del 20% un subida de tipos de interés de 25 puntos básicos para el mes de Junio. Nosotros no descartamos una subida de tan sólo un cuarto de punto a lo largo de todo el año 2016. No olvidemos queestamos en plena campaña electoral en Estados Unidos”.
“Lo más importante -dice Kenneth J. Taubes, de Pioneer Investments, al respecto- es que el organismo citó varias aspectos de la economía estadounidense y global que dejan la puerta abierta a otra subida en junio o Julio” y aclara: “no creemos que ninguna subida ocurra, sin embargo, sin unos datos de empleo fuertes y continuados, junto con una mejora en los datos del gasto por parte de los hogares y la estabilización del sector manufacturero”.
Por último, Ricardo Gil, de TREA, ve más lejana ve la posibilidad de incremento: “En general parece un mensaje que da un paso más hacia una subida de tipos que el mercado empieza a valorar para Diciembre del 2016”.
Que la banca está experimentando un cambio de modelo de negocio sin precedentes y que se está adaptando a las nuevas exigencias y tendencias del sector, ya es conocido por todos los profesionales del sector, explica Antonio Castilla, fundador de Conecta Capital.
Explica que ahora los profesionales del sector (agentes financieros, EAFIs, etc..) también tendrán que realizar un cambio en su negocio, adaptando sus negocios a las nuevas exigencias regulatorias y administrativas que se impondrán con MiFID II, así como a una reducción en los márgenes de intermediación considerable, lo que les conllevara más carga de trabajo y menos retribuciones económicas.
Castilla añade que una solución para estos profesionales pasa por la asociación, de tal manera que se constituyan unidades de negocio más fuertes, capaces de afrontar las nuevas exigencias regulatorias y económicas actuales y futuras. “Esta situación de asociación no debe considerarse como una pérdida de independencia con respecto a la cartera de clientes de cada profesional, ya que cada uno puede ser dueño de su cartera, pero con la tranquilidad profesional de estar bajo una estructura de negocio que le dé mayor protección profesional y laboral para continuar con su negocio”, dice en un reciente comunicado.
En 2005 Antonio Castilla, socio director de Conecta Capital, se constituyó como profesional independiente para prestar servicios de planificación financiera, creando para tal fin la empresa CGA Patrimonios. Años después en 2014, viendo que el mercado financiero estaba experimentando una total trasformación y considerando que las medidas regulatorias y administrativas con MiFID II iban a ser mucho mas exigentes, decidió poner en marcha Conecta Capital como empresa que acogiera bajo una misma identidad corporativa y modelo de negocio a diferentes profesionales del sector financiero.
En estos momentos Conecta Capital cuenta con asociados en Madrid, Sevilla y Albacete, y siguiendo con su plan de expansión próximamente contará con asociados en Granada y Zaragoza, según explica.
“Todos los asociados de Conecta Capital son profesionales que vienen del sector financiero con experiencia en banca privada y gestión patrimonial, cada uno cuenta con su cartera de clientes propia manteniendo su independencia profesional. Aun así el trabajo en equipo les facilita su actividad y desarrollo profesional, ya que no sentirse solo y contar con una estructura interna desde Conecta Capital para la toma de decisiones y gestiones administrativas les da tranquilidad”, dice Castilla.
“Cada uno de los profesionales que se incorporan en Conecta Capital son socios de la entidad, los cuales sin perder su independencia con respecto a su cartera de clientes, hacen del know how de Conecta Capital el suyo propio, amparándose en un modelo de negocio consolidado y una imagen corporativa propia. Asimismo, el pertenecer a una empresa que ya cuenta con siete asociados y que irá creciendo con nuevas incorporaciones, les facilita su crecimiento y mejora de condiciones laborales y económicas, dándoles seguridad para su continuidad, ya que con una estructura empresarial más fuerte se podrá afrontar con mayor garantía las nuevas exigencias regulatorias MiFID II y se podrán negociar mejores condiciones para el conjunto de asociados de Conecta Capital con las entidades con las que se trabajen, incluso en un futuro próximo convertirse en agencia de valores”, explica.
