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. Saleha Bilal sustituye a Lindsay Nicholls como responsable de compliance de Wealth Management de Deutsche Bank en Reino Unido y el sur de Europa
El miércoles varios medios publicaban el nombramiento de Saleha Bilal, hasta ahora responsable de compliance del negocio de Wealth Management en el Reino Unido, como sustituta de Lindsay Nicholls-Smith, que era la responsable de la supervisión de esta unidad en Reino Unido y sur de Europa. El relevo está previsto para el 25 de julio.
Nicholls-Smith no deja la compañía, sino que se mueve a un puesto global relacionado con las iniciativas “know your client” que buscan reducir el riesgo de blanqueo de capitales, según un decía un comunicado interno visto por algún medios y sin que Funds Society pudiera obtener comentarios de la entidad. La directiva ha sido COO de wealth management en Reino Unido y sur de Europa desde junio de 2015.
Saleha Bilal lleva cinco años en el departamento de compliance del negocio de gestión de patrimonios en Inglaterra, y antes de su incorporación al banco alemán trabajó casi cinco años en Compliance Advisory para Barclays Wealth, tras nueve años en Financial Services Authority, según su perfil de LinkedIn.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Andrés Nieto Porras
. Ventajas de alargar el horizonte temporal de las inversiones
Uno se pregunta qué haría Keynes del ambiente de inversión hoy en día, dada la visión a corto plazo que caracteriza a gran parte de los comportamientos individuales e institucionales de los inversores. Ahora vivimos en un mundo en el que las personas viven más tiempo y necesitan fondos para encarar la jubilación con una vida en buena forma más larga, y sin embargo, paradójicamente, los inversores tienen ahora un enfoque más corto plazo que nunca. Este es el punto de partida del último análisis en profundidad sobre el comportamiento del mercado llevado a cabo por MFS.
La revisión de los datos llevada a cabo por la firma revela claramente esta naturaleza cortoplacista del comportamiento de muchos inversores hoy en día. “Las acciones se mantienen en cartera durante períodos extremadamente cortos de tiempo, y los managersprofesionales registran también, de forma general, una visión a corto plazo en la gestión de activos. El mismo Wall Street está centrado en los beneficios empresariales a corto plazo en lugar de en el crecimiento sostenible de los beneficios a medio plazo. Por otra parte, los mercados tienen una tendencia a reaccionar de forma exagerada a los acontecimientos a corto plazo, sobre todo en lo que se refiere a las estimaciones de ganancias trimestrales”, explica el análisis realizado por un grupo de expertos de MFS, que encabeza Michael W. Roberge, Co-CEO, presidente y CEO de la gestora.
Para este equipo, los medios de comunicación financieros se hacen eco del ruido del mercado y se han convertido en un motor excesivamente acelerado en constante necesidad de combustible. Además, la estructura de incentivos de la industria de gestión de activos fomenta el enfoque a corto plazo; un sorprendente gran número de profesionales de la inversión tiene menos de la mitad de su compensación basada en medidas de rendimiento a largo plazo.
“Desde MFS, creemos que hay una oportunidad de arbitraje del horizonte de tiempo en el mercado, que los managers con un proceso de inversión disciplinado pueden capitalizar. Los fundamentales de las empresas no cambian tanto como sus cotizaciones en las bolsas, y en esto reside la oportunidad para los inversores con una visión a largo plazo”, dicen.
Numerosos agentes del mercado están de acuerdo con este punto de vista. Como ejemplo, el fondo de pensiones del Sistema de Jubilación de los Empleados Públicos de California publicó sus 10 creencias de inversión y entre ellas estaba la afirmación de que «un horizonte de inversión a largo plazo es una responsabilidad y una ventaja» que les lleva a «favorecer las estrategias de inversión que crean valor sostenible y a largo plazo».
“Cuando examinamos el horizonte temporal de inversión de los clientes, que van desde clientes privados de alto poder adquisitivo a los fondos de pensiones, compañías de seguros y los fondos soberanos, MFS explica que se han encontrado con clientes que suelen tener horizontes de tiempo de una década o más, y, en muchos de los casos, tienen un objetivo explícito de varias generaciones. Por ejemplo, las donaciones, las fundaciones, los fondos soberanos y de los grandes patrimonios (high net worth)entran en un grupo que invierte tanto para las generaciones actuales como para las futuras. Esto sugiere que sería lógico para estos inversores en particular adoptar una perspectiva a más largo plazo en sus inversiones. La mayor atención hacia las inversiones a corto plazo de los inversores indica una falta de alineación con los propietarios de activos que tienen un horizonte temporal a largo plazo”, escriben los portfolio managers de la firma.
Keynes era conocido por su utilización de la analogía de un concurso de belleza para explicar por qué los precios de las acciones puede diferir de su valor fundamental. El economista describía el comportamiento de los agentes racionales en un mercado utilizando una analogía basada en un concurso ficticio de un periódico en el que se le pedía a los participantes elegir las seis mujeres más bonitas entre un centenar de fotografías. Los que escogían las caras más populares podían ganar un premio. Una estrategia ingenua sería elegir la cara que, en la opinión del participante, es la más bella. Pero un participante más sofisticado y con deseos de maximizar las posibilidades de ganar un premio, pensaría en las características físicas que la mayoría piensa que son bellas, para luego hacer una elección basada en un cierto conocimiento lo que le gusta al público.
Keynes creía que en las bolsas imperaba un comportamiento similar, es decir, que los inversores a menudo ignoran las condiciones subyacentes, y en su lugar tratan de extrapolar la psicología cortoplacista del mercado como una forma de obtener rentabilidad. Es probable que Keynes viera esta forma de pensar reflejada en el comportamiento actual de inversión, donde la atención se centra a menudo en el trading a corto plazo como respuesta al ruido del mercado, es decir, la atención se centra en lo que otros participantes del mercado están pensando.
“Con unas tendencias demográficas que apuntan a un mayor enfoque en el riesgo de longevidad y más atención centrada en el lado negativo del comportamiento inversor cortoplacista de los gobiernos, los reguladores e incluso de los medios de comunicación financieros, la tendencia podría revertirse en los próximos años. En cualquier caso, creemos que existe una oportunidad de arbitraje para los administradores con un horizonte de inversión más largo: hay más oportunidades de obtener un rendimiento diferenciado al mantener los valores por períodos de tiempo más largos”, concluye el informe.
Foto: Oficinas de XP Securities en Miami / Foto cedida. XP Investimentos busca replicar con éxito su modelo de negocio en Estados Unidos a través de XP Securities
Como en los últimos seis años, XP Investimentos volverá a celebrar su evento anual para profesionales en América Latina dedicados a la industria de la inversión, gestión patrimonial y seguros. Este año, el evento Expert contará de nuevo con la presencia de Bernardo Amaral, CEO de XP Securities, la filial estadounidense de la firma, que con más de 600 empleados y más 40.000 millones de reales en activos bajo gestión, es el mayor broker-dealer independiente de Brasil.
Amaral se incorporó en 2007 al equipo de XP Investimentos en Brasil como director del área legal y de cumplimiento. Tras siete años en la firma, cambió su residencia a Estados Unidos, donde tomó las riendas del negocio, convirtiéndose en el gerente general de XP Securities. En una entrevista con Funds Society, Bernado Amaral habla de las aportaciones de una firma brasileña al mercado estadounidense, de sus estrategias de crecimiento en el negocio institucional y en la gestión patrimonial de altos patrimonios y de los planes de expansión de la firma en Latinoamérica. A continuación, sus respuestas:
XP Investimentos desarrolló un nuevo concepto de firma de inversión en Brasil, ¿qué puede XP Securities proporcionar al mercado de inversión de Estados Unidos?
XP Investimentos tiene un fuerte modelo de negocio en aplicado en toda la empresa que ha demostrado ser extremadamente exitoso en Brasil. Estamos buscando duplicar ese modelo de negocio con XP Securities en Estados Unidos. XP Investimentos trajo a Brasil el concepto de una institución financiera ‘one-stop-shop’, donde los productos se ofrecen a través de una red independiente de asesores financieros. Hasta hace 5 años, este concepto era prácticamente desconocido en Brasil. A través de la combinación de productos de calidad y una distribución sin sesgo, hemos sido capaces de alcanzar unas cifras impresionantes. Podemos decir con confianza que sabemos lo que los asesores necesitan para conseguir el éxito. El hecho de que XP Investimentos trabaja con el 70% de la totalidad de los asesores independientes de Brasil es una prueba de que XP ofrece las herramientas y la estructura necesarias para que los asesores financieros independientes sean exitosos. Estamos buscando llevar estos mismos conceptos a Estados Unidos. A pesar de que los mercados financieros estadounidenses son maduros con respecto a este aspecto, sentimos que hay espacio para nuevos enfoques y desarrollos. En Estados Unidos sigue habiendo extensas oportunidades en términos de nuestro uso de la tecnología disponible, de manera que los asesores pueden escalar su servicio. En Brasil, por ejemplo, XP creó un sistema inteligente de CRM (Client Relationship Management) que combina la eficiencia y la inteligencia lo que permite a los asesores dar servicio a un gran número de clientes. En el lado operacional, otra innovación significativa fue la creación de una herramienta en Brasil que permite a XP enviar mensajes directamente al celular de los clientes, que es utilizada para proporcionar a los clientes oportunidades de inversión y, con una simple respuesta vía mensaje de texto, los clientes pueden tomar ventaja de la oportunidad que se les ha ofrecido. Estamos evaluando la posibilidad de replicar estas prácticas en Estados Unidos. Este es el reto.
La primera oficina de XP Securities fue abierta en Nueva York en el año 2012, la oficina de Miami fue abierta dos años después, ¿hay alguna diferencia en términos de enfoque de negocio entre las dos oficinas? ¿cómo de grandes son los equipos en cada oficina?
Tenemos aproximadamente 25 personas en cada oficina para un total de 50. Acabamos de trasladar nuestra oficina en Nueva York a una mayor y vamos a hacer lo mismo en Miami. El principal foco de la oficina de Miami es ofrecer servicios al cliente retail (principalmente a clientes de altos patrimonios). Por otro lado, el enfoque de negocio de la oficina de Nueva York es ofrecer servicios al cliente institucional, que incluye tanto cliente estadounidense operando en Brasil o en otra parte de América Latina, como clientes Latinoamericanos operando en Estados Unidos o cualquier otra parte del mundo.
¿Qué tipo de capacidades y competencias ofrece XP Securities al inversor institucional de Estados Unidos que tiene intención de entrar en el mercado Latinoamericano?
En relación a Brasil, somos capaces de ofrecer al inversor estadounidense una idea de lo que está sucediendo en los mercados locales a través de XP Investimentos y su equipo de economistas, analistas políticos, además de a través de su acceso corporativo (lo que nos permite conectar con empresas no cotizadas y expertos en inversores internacionales). Además, tenemos una excelente capacidad para ejecutar operaciones, ya que XP Investimentos es la mayor firma corretaje de bolsa en Brasil en términos de acciones y opciones operadas en el Bovespa.
En términos de América Latina, tenemos un equipo liderado por Alberto Bernal, uno de los estrategas más respetados de la región. Cubre los distintos mercados de Latinoamérica permitiéndonos tener una visión interna de lo que realmente está pasando en estos países. Para 2017, estamos evaluando abrir oficinas en diferentes países de Latinoamérica, lo que aumentará de forma efectiva nuestra capacidad de absorber información local que es de sumo interés para los inversores de Estados Unidos.
¿Qué servicios son los más demandados por los clientes institucionales estadounidenses?
Desde nuestro punto de vista, los clientes buscan información objetiva, actual y fresca, el tipo de información que no puede encontrarse en los reportes tradicionales de análisis. Hemos sido capaces de proporcionar esto a través de reuniones corporativas de acceso. XP Investimentos ha organizado más de 1.000 reuniones en Brasil y otras 400 reuniones en Estados Unidos en 2016; y recientemente, a través de información específicamente centrada en el aspecto político. XP Investimentos ha abierto recientemente una oficina en Brasilia, la capital de Brasil, y ha contratado un equipo de analistas políticos que ofrecen cobertura de lo ocurrido minuto a minuto, dando a los clientes actualizaciones en tiempo real y sus puntos de vista sobre lo que sucede en el brazo ejecutivo y legislativo del gobierno. En tiempos como estos, en los que la política es el principal factor de movimiento en los mercados financieros en Brasil, proporcionar un análisis político actualizado añade un valor significativo a nuestros clientes cuando realizan sus decisiones de inversión.
Los clientes que cubren Brasil y América Latina están también solicitando muchos viajes a su medida de dos o tres días, en los que pueden asistir a reuniones con expertos en diferentes sectores de la economía, proporcionándoles una oportunidad para obtener un sabor local real de lo que está sucediendo en el país. Tenemos viajes a Brasil, Argentina etc.
También estáis desarrollando la división de wealth management para clientes latinoamericanos en Estados Unidos, ¿a qué países de Latinoamérica estáis ofreciendo vuestros servicios?
XP Securities está ofreciendo sus servicios prácticamente a todos los países de América Latina. Además de recibir clientes referidos desde XP Investimentos (que tiene aproximadamente unos 150.000 clientes activos), estamos tomando ventaja de un hueco que hemos identificado en un sector de la banca privada en Estados Unidos. De hecho, en los últimos años, los bancos estadounidenses han aumentado sus mínimos de entrada a la inversión para protegerse del riesgo que acarrean los clientes de América Latina como consecuencia de los problemas que se viven en los países de la región. Como resultado, hay un número significativo de clientes que no tiene una opción para depositar sus inversiones en Estados Unidos. De forma adicional, hay muchos asesores/banqueros que fueron despedidos como resultado de que una parte de sus clientes tenían activos entre los 250.000 y 1 millón de dólares, a pesar de que también tenían una base significativa de clientes con activos entre 1 y 5 millones de dólares. Nos estamos posicionando para traer a esos banqueros y asesores financieros a XP y dar servicio a sus clientes. Tenemos exactamente lo que se necesita ofrecerles: precio, producto y servicio.
¿Qué servicios están ofreciendo a sus clientes de wealth management?
En términos de producto, ofrecemos los productos estándares de la industria, tales como acciones, opciones, bonos, fondos mutuos, ETFs, notas estructuradas y futuros. Además, ofrecemos mucho producto tradicional como los fondos con cobertura y fondos de private equity. Por ejemplo, estamos autorizados para referir clientes a 3G Capital, que ofrecen codiciados y exclusivos fondos de inversión.
Otro factor diferenciador es el que llamamos “equipo de producto”. Hoy tenemos dos equipos principales: uno centrado en renta variable y otro en renta fija. Cada equipo es responsable de generar eficiencia en sus respectivos productos para maximizar la rentabilidad de los clientes. Esta estructura es diferente a los estándares de la industria, donde las mesas de ejecución asisten a los asesores cuando aparecen cuestiones complicadas. Estos equipos trabajan junto con nuestros asesores, proporcionándoles información sobre flujos, emisiones, emisores, etc., lo que facilita la asesoría con clientes.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Christian Cordova . Perú permitirá a los afiliados de las AFP retirar hasta el 25% de sus fondos para pagar hipotecas
La legislación peruana permitirá utilizar hasta el 25% de sus fondos de pensiones para el pago de la cuota inicial de la hipoteca de su primera vivienda o para amortizar un crédito hipotecario existente. Teniendo en cuenta que cerca del 65% de los activos de los fondos de pensiones están denominados en dólares, esta posible retirada de fondos podría provocar una venta de los activos en dólares en los principales fondos de pensiones para hacer frente a incremento de lademanda de soles peruanos.
Esta medida podría fortalecer el valor del sol y dañar el crecimiento del crédito a medida que el número de créditos hipotecarios pendientes disminuya, según declaraciones realizadas por Julio Velarde, presidente del Banco Central de Reserva del Perú.
Según las primeras estimaciones realizadas por el Banco Central, unos 15.000 millones de soles o 4.500 millones de dólares podrían ser retirados de los fondos de pensiones en los próximos 12 meses. La cifra final podría ser mucho menor dependiendo de cómo se implemente la nueva normativa. “Estamos conscientes de que habrá una cierta presión en el mercado de divisas”, comentó Julio Velarde, “Contamos con diversos mecanismos para actuar”, sin especificar qué medidas podría tomar el banco central.
El total de hipotecas pendientes del país sumó unos 38.400 millones de soles a finales de abril. La mayoría de los hipotecados son trabajadores con fondos de pensiones. Según las estimaciones de la banca peruana, unos 120.000 afiliados al Sistema de Privado de Pensiones se beneficiarán de esta nueva normativa.
Además, esta nueva regulación permitirá a los afiliados que se jubilen anticipadamente por estar desempleados durante más de 12 meses (mujeres desde los 50 años y hombres a partir de los 55 años), podrán rescatar el 95,5% de los fondos acumulados en las AFPs. El 4,5% restante de los fondos será derivado a Essalud, para que los jubilados puedan recibir asistencia médica.
Cabe la posibilidad de que la Superintendencia de Banca, Seguros y AFP establezca un reglamento operativo para aplicar este nuevo sistema.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Chaval Brasil . La compañía brasileña de telecomunicaciones Oi protagoniza la mayor bancarrota de Latinoamérica
El pasado lunes, la compañía brasileña de telecomunicaciones Oi SA y seis de sus filiales se acogieron a las leyes de protección por bancarrota, abriendo un largo camino para reorganizarse dentro de la compleja ley de quiebra de Brasil.
Oi solicitó protección contra sus acreedores por 65.400 millones de reales, unos 19.300 millones de dólares, después de que fracasaran las conversaciones para reestructurar su deuda, después de una larga trayectoria de fusiones y cambios en la cúpula directiva. La compañía buscará mantener su nivel de calidad de servicio durante el proceso y preservar el efectivo, según declaró en su comunicado. El martes 21 presentó su solicitud para acogerse a la protección del Capítulo 15 en Estados Unidos.
Esta bancarrota representa la mayor quiebra de la historia de Brasil y está afectando al sistema financiero del país. Los principales bancos del país, Banco Do Brasil e Itaú Unibanco Holding SA, han experimentado ya fuertes pérdidas en sus posiciones como tenedores de deuda de Oi. Los bancos estatales Banco Nacional de Desenvolvimiento Económico y Caixa Económica Federal también se encuentran entre los mayores acreedores de Oi.
Oi tenía una cierta presión por acogerse a la quiebra ya que uno de sus bonos denominado euros vencía dentro de un mes, teniendo que cumplir con el pago de 231 millones de euros en capital o 261 millones de dólares. Asimismo, la solicitud ha sido realizada a penas diez días después de que Bayard Gontijo renunciara como CEO de la firma, tras desacuerdos con los miembros del consejo de la compañía sobre las negociaciones con los acreedores de la deuda.
Las conversaciones con los acreedores se estancaron la semana pasada después de que algunos de los miembros del consejo rechazaran un plan de permuta de deuda por acciones, otorgándoles el 95% de la empresa. El consejo de Oi decidió continuar adelante con la solicitud después de determinar que la compañía no podría obtener aprobación de los accionistas y de los tenedores de bonos a tiempo para realizar el siguiente pago de la deuda.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Luis Irisarri
. ¿Conoces los nuevos destinos de estos 32 profesionales que trabajaron para Merrill Lynch?
A lo largo de los últimos meses, se han sucedido salidas de equipos completos y de individuos de Merrill Lynch que han unido sus trayectorias a otras firmas de la industria del wealth management en nuestro entorno más cercano, desde que la firma anunciara en julio del año pasado que elevaría el capital mínimo exigido a sus clientes y reconfiguraría su negocio internacional de gestión de patrimonios para gestionar clientes en 29 países, incluyendo los de América Latina.
Según ha ido anunciando Funds Society, Morgan acoge ahora el negocio deSam Moshe y su equipo: Paul Saldana, Jessica Llorens y Gilda Gallardo; a Alvaro Uribe y Andres Echeverri, y a Rosa Leace. Además, también hemos sabido que Luis E. Guerra, Jose Miguel Pena y Eugenio Arango se han unido a la firma.
Foto: Alberto Carrasco Casado, Flickr, Creative Commons. La bolsa española: contra las cuerdas ante el Brexit, las elecciones generales y Cataluña
España se enfrenta a una de las épocas más volátiles que se recuerda, y no es para menos, comenta Mads Koefoed, jefe de estrategia macro de Saxo Bank. “Con la falta de acuerdo entre los principales partidos políticos, forzando a repetir las elecciones el próximo 26 de junio, unido al referéndum sobre el posible Brexit, la economía española está viendo demasiados frentes abiertos que hacen que el mercado esté navegando por mares muy agitados”, explica.
Pero hay que dejar claro que no todo son malos datos, dice: la economía española ha hecho muchos esfuerzos desde que comenzó la crisis, consiguiendo crecer por encima de la media de la zona euro. “No obstante, aún queda camino que recorrer, mientas el Producto Interior Bruto (PIB) ha subido un 6,1% desde mínimos, la producción económica aún se sitúa un 3,8% por debajo del máximo anterior a la crisis”.
Aunque sigue siendo difícil para los ciudadanos ver las mejoras en la economía dada la alta tasa de paro que sigue presente, las señales positivas están ahí, explica: un euro más bajo, unos bajos precios del crudo y el menor poder adquisitivo de las economías domésticas han ayudado a las compañías españolas a vender más productos a los extranjeros. “De hecho, las exportaciones han crecido un 21,1% desde los máximos pre-crisis, ajustados por la inflación, mientras que las importaciones han caído un 12,1%. Como resultados, el déficit comercial se ha estrechado a menos de un cuarto de su nivel de 2007-2008. El sector externo es sólo una de las razones para las mejoras que estamos viendo en la economía española, no obstante, los factores domésticos también han impulsado los cambios en la economía”, dice el experto.
En su opinión, España seguirá liderando el crecimiento en Europa, “pero para que pueda seguir mirando por el retrovisor a otras economías de la zona euro por cierto margen, debemos esperar a ver qué pasa en las próximas elecciones del 26 de junio. Esperamos que la economía de España aumente su crecimiento del 3,2% en 2015 a un crecimiento récord del 2,8% en 2016 y 2,5% en 2017. La tasa de paro continuará cayendo y estamos seguros que romperá a la baja la barrera del 20%. Probablemente veamos a la tasa de desempleo por debajo del 19% el próximo año”, dicen.
¿Cuánto pesa la incertidumbre política en las acciones españolas?
La incertidumbre política ha pesado en el mercado de acciones español a pesar de ciertas métricas de valoración que sugieren que están bastante baratas. El Ibex35 ha caído un 5,8% desde principios de año, siguiendo al índice francés CAC40 y al alemán DAX en 1-2 puntos porcentuales. Aunque la renta variable española ha cotizado peor que la alemana, sí que lo ha hecho mucho mejor que la italiana, que ha protagonizado un descenso del 15%, penalizada especialmente por su sector bancario.
“Consideramos que las acciones españolas superarán el rendimiento de otros mercados europeos durante el resto del año, especialmente gracias a que el euro seguirá en niveles bajos. No obstante, no pensamos que la renta variable española esté barata, pero sí se encuentra a precios mucho más atractivos que los mercados de Reino Unido, Francia y Alemania”.
¿Cómo le afecta al Ibex-35 el referéndum del Brexit?
Un voto a favor de “permanecer” en la Unión inyectaría energía al sector bancario, ya que ha sido el sector más vulnerable al Brexit. “En la periferia europea, incluyendo a los activos españoles, tanto bonos como acciones se beneficiarían tanto en términos absolutos como relativos. Por tanto, espero que valores como Banco Santander y BBVA así como el resto de grandes instituciones financieras españolas negocien al alza. Pero habrá que andarse con mucho cuidado si los británicos deciden decir adiós. La banca española tiene una alta exposición a Reino Unido: Santander obtiene del país el 23% de los beneficios generados; en 2015, 1 de cada 4 euros procedía de allí. BBVA, por su parte, tiene exposición tras adquirir el 30% del banco Atom y Banco Sabadell tras comprar el banco inglés TSB”.
“Con Brexit o sin Brexit, somos prudentes en el sector financiero general en Europa, que se enfrenta a la creciente regulación, una incapacidad para generar suficientes rendimientos de capital así como un entorno de bajo margen. Por otro lado, la tecnología y las empresas ligadas al sector consumo discrecionales son atractivas, tanto desde una perspectiva de valoración y de una perspectiva de crecimiento”, dicen en Saxo Bank.
Sobre Cataluña, “la incertidumbre que sobrevuela el panorama político español ayuda al movimiento de independencia catalán, pero creemos que los movimientos que hemos visto en el mercado español durante este año no se deben en concreto a la cuestión de la independencia de Cataluña. Pero solo el tiempo lo dirá: si España es capaz de formar un nuevo gobierno tras las elecciones de junio y los mercados siguen mostrando debilidad, será entonces cuando el pesimismo del mercado se relacione de forma directa con Cataluña. Sin embargo, sí creemos que de producirse una ruptura, veremos graves consecuencias tanto para España como para Cataluña a corto plazo, evento que preocuparía más que la formación de un gobierno de extrema izquierda para los mercados, ya que las encuestas no dan la victoria a Unidos Podemos”.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: sboneham
. UBS niega que su grupo de wealth management de Estados Unidos esté a la venta
Una vez más, UBS ha salido al paso de los rumores que apuntan a una posible venta de su grupo de wealth management en Estados Unidos para negar tal operación, después de que The New York Post publicara el sábado pasado la noticia de que el grupo suizo podría vender en el corto plazo su negocio de gestión de patrimonios en el país, noticia de la que se hicieron eco un buen número de medios del sector.
Un portavoz de la firma en Nueva York, Gregg Rosenberg, declaró esta semana que UBS Wealth Managemente Americas no está en venta, según recoge Investment News. “Nuestra franquicia de wealth management está en el centro de nuestra estrategia y nos encontramos en una posición única para triunfar en Estados Unidos”, declaró, añadiendo que esta unidad agrupa más de la mitad de los activos invertidos en el negocio global de wealth management y que continúa teniendo “la fuerza de asesores más productiva del mercado en el mayor mercado del mundo”.
Foto: Vicki&Chuckrogers, Flickr, Creative Commons. Los años de estabilidad política en España se han acabado y los activos españoles tendrán que recoger una mayor prima de riesgo
Hoy todas las miradas están puestas en el resultado que arrojen las urnas británicas sobre el referéndum que decidirá su permanencia o salida de la Unión Europea. Pero en solo tres días, los españoles también tienen una cita con las urnas… y los mercados estarán atentos al resultado.
Desde Pioneer Investments, Tanguy Le Saout y Cosimo Marasciulo, del equipo de renta fija europea, consideran que las elecciones no tendrán capacidad de mover tanto los mercados en los próximos meses como el referéndum británico, el italiano de octubre o las elecciones de Estados Unidos en noviembre.
Sin embargo, sí creen que serán importantes en un aspecto: darán una visión sobre la fortaleza de los partidos no tradicionales en Europa, después de que en Italia ganara movimiento 5 Estrellas el pasado fin de semana.
“Sería un evento inesperado que hubiera una coalición de una mayoría de izquierdas entre el PSOE y Unidos Podemos. El PSOE se resistirá pero si Unidos Podemos es capaz de alcanzar un apoyo cercano al 30%, entonces el equilibrio de poder cambiaría a favor de dicha coalición”, afirman los expertos. En su opinión, esto sería percibido como un evento negativo para el país y llevaría a un ampliamiento de la prima de riesgo frente a Italia y Alemania.
Por otro lado, dicen que una minoría en el Gobierno formada por la coalición entre el PP y Ciudadanos sería más “amable” para los mercados.
Pero lo que está claro es que los años de estabilidad política en España se han acabado, dicen. Y una mayor prima de riesgo relacionada con la política se emplazará en los activos españoles.
Con respecto al panorama electoral actual, comentan que, “frente a diciembre, ha habido un cambio significativo: la formación de una coalición entre los dos partidos de izquierda Podemos e Izquierda Unida. Las encuestas recientes sitúan dicha coalición, Unidos Podemos, con el 25%-26% de los votos. El apoyo al partido tradicional de centro-izquierda PSOE ha caído desde diciembre desde el 25% hasta en torno al 20%. Ciudadanos tiene el 15% de los apoyos y el PP es aún el partido más apoyado con una cuota del 28%”, analizan.
Jaime Puig, director general de GVC Gaesco Gestión.. Si hay Brexit, habrá dos tipos de problemas: económicos, que afectarían a Gran Bretaña, y políticos, que se centrarían en la UE
A falta de unas horas para conocer el resultado del referéndum sobre el Brexit, en GVC Gaesco Gestión creen que las probabilidades del remain (quedarse en la Unión Europea) son superiores a las del leave (salir de la Unión Europea). La conclusión varía en función de si se utilizan encuestas convencionales, telefónicas, de Internet, si se mira los mercados de apuestas, o si se pregunta a los gestores de fondos, por ejemplo. En conjunto, teniendo en cuenta además las diferencias entre encuestas y voto real de casos precedentes, parece que las probabilidades (que no porcentaje de votos) del remain están situadas alrededor de los dos tercios y las del leave alrededor de un tercio, dice Jaime Puig, su director general.
“Sabemos que se va a tratar de un referéndum muy visceral, en el cual, pese a lo que está en juego, va a haber votos movidos por temas parciales como puedan ser el control de la inmigración, el nivel de burocratización de la Unión Europea, un cierto voto anti-Cameron o la asistencia sanitaria que reciban los británicos con residencia en países mediterráneos, por ejemplo”, explica.
También incide en que el referéndum surge como una herramienta de negociación que el primer ministro inglés Cameron ha utilizado en su proceso negociador con la UE, con un notable éxito por su parte. “En este contexto, si en la votación se impone el remain, el impacto en los medios del Brexit se reducirá notablemente hasta su práctico olvido a los pocos días. ¿Recuerdan el Grexit?”, dice Puig.
Pero, ¿qué ocurrirá si gana el leave? “En ese caso, saldrán a la palestra dos tipos de problemáticas: en primer lugar, las de tipo más económico que afectarían prioritariamente a Gran Bretaña; en segundo lugar, las de tipo más político, que se centrarían más en la UE”.
En Gran Bretaña, dice, entrarían numerosas cuestiones en consideración, desde un probable descenso de su PIB ante la incertidumbre que existiría en cualquier trato a futuro sobre las exportaciones desde Gran Bretaña a la UE (45% del total) a la espera de una hipotética negociación de un Estatus de Libre Comercio, o incluso a las exportaciones desde Gran Bretaña al resto del mundo al pasar a tener unas condiciones distintas a las que actualmente tiene desde la UE. “La City de Londres podría perder peso y fuerza claramente en detrimento de otras plazas financieras como Fráncfort y París. Se le abrirían frentes en Escocia, Gibraltar e Irlanda del Norte, etc”, explica.
Respecto a la UE, tendría dos pérdidas importantes a nivel político: “por una parte, perdería a un socio muy importante, lo cual le restaría poder de negociación; por otra parte, y de una forma preocupante, la UE perdería un punto de vista más pragmático y liberal, el cual actúa de contrapeso, u otro tipo de visiones del mundo que se tienen desde el continente. La UE sería mejor con Gran Bretaña dentro”.
Estas consideraciones parten, sin embargo, de una premisa: considerar que Brexit significará Brexit, lo cual no es tan evidente. El referéndum es consultivo y requeriría de una posterior votación del Parlamento, que sería realmente vinculante. “Entre el referéndum y la votación del Parlamento transcurrirían unos meses, durante los cuales la cintura política podría hacer muchas cosas, como la de evaluar convenientemente todos los pros y contras y hasta la de revertir la situación, incluyendo numerosas posibilidades entre las que se encuentra también la celebración de un nuevo referéndum”.
Puig explica que, aun suponiendo que la votación del Parlamento fuera finalmente pro-Brexit, transcurriría mucho tiempo, entre dos años por la parte baja y unos 10 por la parte alta, hasta que se renegociaran todos los términos necesarios y se ejecutara efectivamente el Brexit.
“En definitiva, si las probabilidades del no-Brexit son superiores a las del Brexit, si aún éste último presenta muchos matices que darían pie a varias interpretaciones en los próximos meses, y si además el referéndum se produce en el mes de junio, que no en el de diciembre, nuestra posición inversora es clara: mantenemos todas las inversiones en renta variable intactas, habiendo incrementado únicamente nuestra exposición a activos financieros en libras. Sea cual sea el resultado del referéndum, pensamos que las bolsas estarán a finales de diciembre por encima de los niveles actuales. La estrategia de vender una parte de renta variable de cara al referéndum o de comprar protección (¿no ha salido un poco cara esta protección dado que todo el mundo estaba en el mismo lado de la horquilla?) es más comercial que financiera”, apostillan.
