CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Christophe BENOIT
. Singapur, el mejor país para hacer negocios
Singapur mantiene el primer puesto en la clasificación global del informe del Grupo del Banco Mundial sobre la facilidad de hacer negocios, seguido por Nueva Zelanda, Dinamarca, República de Corea, Hong Kong RAE, China, Reino Unido, Estados Unidos, Suecia, Noruega, y Finlandia, para completa el listado de las 10 economías con los entornos regulatorios más favorables a la actividad empresarial. Por lo que respecta a las que más han mejorado su actuación están Costa Rica, Uganda, Kenia, Chipre, Mauritania, Uzbekistán, Kazajstán, Jamaica, Senegal y Benín.
América Latina y el Caribe es la región con menor proporción de reformas. Costa Rica y Jamaica se encuentran entre las 10 economías que han mejorado más en su desempeño a nivel global. México es la economía mejor posicionada en la región, en el puesto 38 de la clasificación global.
En la región de Europa y Asia Central también fue importante el número de reformas, con Chipre, Uzbekistán y Kazajstán entre las 10 economías que más mejoraron en su desempeño a nivel mundial. La región tuvo la mayor proporción de economías que implementaron al menos una reforma así como el mayor número de reformas regulatorias por economía.
Asia Oriental y el Pacífico acoge a cuatro de las cinco economías mejor clasificadas en el mundo, incluyendo Singapur, quien ocupa el primer puesto en la clasificación, mientras que en Asia Meridional, India, Bután y Sri Lanka se encuentran entre las economías que implementaron varias reformas. La economía con la clasificación más alta es Bután, que obtiene el puesto 71 a nivel global.
En Oriente Medio y Norte de África, Emiratos Árabes Unidos (EAU), Marruecos, Túnez y Argelia se encuentran entre las economías que llevaron a cabo varias reformas. EAU es la economía mejor clasificada de la región, y se encuentra en el puesto 31 en la clasificación global.
Por último, en África Subsahariana destaca Mauricio, que se sitúa en la posición 32 del ranking global, y la región se encuentran la mitad de las 10 economías que más mejoraron a nivel mundial. Costa de Marfil, Madagascar, Níger, Togo y Rwanda implementaron también múltiples reformas.
Las economías en desarrollo aceleraron el ritmo de sus reformas regulatorias durante los últimos meses para facilitar a los empresarios locales el abrir y operar un negocio, dice el informe, que revela que la mayoría de las nuevas reformas puestas en marcha se encaminaron a mejorar la eficiencia de las regulaciones, al reducir su costo y complejidad. El mayor número de ellas fueron realizadas en el área de Apertura de una Empresa, que mide cuánto tiempo se tarda en obtener un permiso para abrir un nuevo negocio y los costos relacionados.
Los datos de Doing Business de los últimos 12 años muestran que en 2003, abrir una nueva empresa costaba 51 días en promedio a nivel global. Este tiempo se ha reducido más de la mitad, a 20 días. El informe también nota el uso creciente de internet por parte de los emprendedores para interactuar con el gobierno y el esfuerzo realizado para añadir más mediciones de calidad de las instituciones que apoyan el entorno de negocios, con el fin de capturar mejor las realidades en el terreno.
CC-BY-SA-2.0, FlickrPhoto: Wajahat Mahmood. Frontier Markets: Kenya and Their Overcoming of the Infrastructure Deficit
Antes de reunirse con los responsables políticos de Kenia en las reuniones anuales del Banco Africano de Desarrollo, Global Evolution estaba posicionada en larga duración en la curva de bonos locales, y sobreponderada en eurobonos. Sin embargo, la reunión del equipo de la firma, liderado por el estratega Stephen Bailey-Smith, reforzó la confianza hacia las perspectivas a largo plazo del país y con nuestras posiciones de inversión.
El mensaje clave de los responsables políticos de Kenia es que los elevados déficits gemelos son un mal necesario a corto plazo con el fin de superar el déficit de infraestructura del país. Esta estrategia está siendo ampliamente implantada en todo el continente africano, pero Kenia es uno de los pocos países en los que la firma cree que va a llevarse a cabo sin poner en peligro la estabilidad macroeconómica.
“Nuestra opinión no está respaldado de manera uniforme por el mercado o las agencias de calificación, preocupadas por la tasa de acumulación de deuda, especialmente antes de las elecciones el 17 de agosto. Ciertamente, el plan para gastar unos 450 millones de dólares en las elecciones del que hablamos durante nuestras reuniones parece un poco excesivo y reitera para nosotros uno de los aspectos negativos para el crédito: la división étnicas profundamente arraigadas en el sistema político, que elevan los costes de la administración y podría decirse que se han exagerado en el marco del cambio hacia un gobierno más local”, explica Bailey-Smith.
Para el gestor de Global Evolution, es importante destacar que el secretario del gabinete Henry Rotich entregará el presupuesto final al Parlamento en junio y cree que será más limitado que el proyecto de abril, que propuso un déficit presupuestario del 9,3% del PIB. Por otra parte, el resultado del año fiscal 2015-2016 se parece más a un déficit del 6,9% del PIB en lugar del 7,9% previsto, lo que refleja las actuales dificultades para cumplir con las promesas de gasto.
“Seguimos estando razonablemente seguros de que el gobierno no permitirá que la posición financiera de su deuda se vuelva desordenada. Fundamentalmente, parece que hay un par de directrices prudentes, incluyendo que los gastos corrientes correrán a cargo de los ingresos y la deuda en términos de valor neto inferior o igual al 50% del PIB”, dice Bailey-Smith.
También es importante tener en cuenta el enorme gasto de inversión ya en marcha dedicado al ferrocarril de vía individual – Single Gauge Railway- que tiene un presupuesto de alrededor del 2,6% del PIB.
“Seguimos siendo razonablemente constructivos sobre la modernización tanto de las instalaciones ferroviarias como de las portuarias, junto con el marcado avance en la generación y distribución de energía para generar un crecimiento significativo de la productividad de la economía. Todos estos parámetros nos sugieren estabilidad de la moneda, lo que debería permitir que la inflación caiga más y permitir que el partido político en el poder continúe relajando la política monetaria en los próximos meses”, concluye Bailey-Smith.
Global Evolution es una firma de gestión de activos especializada en deuda de mercados emergentes y mercados frontera. Está representado por Capital Stragtegies en la región de las Américas.
Javier atesora una amplia experiencia en banca privada, desde su paso por AB Asesores en 1998 hasta el desempeño de distintas responsabilidades en Deutsche Bank en los últimos quince años, donde ha sido Director de DB Wealth Management Andalucía y, más recientemente, director y jefe de equipo de DB Wealth Management Madrid.
“Con los últimos cambios regulatorios y con la transformación que está sufriendo el modelo de asesoramiento, los clientes demandan cada vez más un asesoramiento independiente, que ocupará un sitio en la industria mucho mayor al actual. Se valora que el asesor se centre en el cliente y no en el producto. Incorporarme a un proyecto como este me permite ese enfoque, sin matices. No es tan fácil encontrarlo en el mercado”, afirma Javier. “Además, un modelo de partnership alinea muy bien los intereses de cliente, banquero e institución a la que perteneces”.
Alfonso Gil, consejero delegado, afirma: “Es muy importante para nosotros la incorporación de Javier. La forma en la que él ha ido construyendo la relación con sus clientes se alinea perfectamente con nuestra forma de entender el asesoramiento. Buscamos profesionales que valoren la independencia y la transparencia. Las relaciones que construimos con los clientes tienen mucho rigor detrás, no hay oportunismo. Hay muchos momentos donde se puede aportar valor a lo largo de la vida del cliente, en su faceta patrimonial o empresarial, para eso es necesario un enfoque de largo plazo al que contribuye el ser socio”.
Javier se incorpora como socio a la oficina de N+1SYZ en Madrid con un equipo de siete banqueros senior, todos con una dilatada experiencia en asesoramiento patrimonial. Asesorará, entre otros, a clientes de Andalucía, donde ha desempeñado gran parte de su carrera.
La entidad de banca privada gestiona 1.200 millones, posee oficinas en Madrid, Barcelona, Bilbao y Zaragoza y se dirige a clientes con un patrimonio superior al millón de euros.
Foto: Sikorskimarliusz, Flickr, Creative Commons.. Deutsche Bank busca un nuevo responsable para el negocio de Gestión de Activos
El consejero delegado de Deutsche Bank, John Cryan, ha escrito un mensaje abierto en el que anuncia la salida de Quintin Price, responsable de Deutsche Asset Management, por razones médicas, y explica que ha empezado a buscar un reemplazo para liderar ese negocio de gestión de activos.
Mientras tanto, Jon Eilbeck, COO global y responsable regional para Asia Pacífico en Deutsche AM, se encargará del negocio. Y Cryan seguirá representando la parte de Asset Management del grupo en el Consejo de Gestión, acorde al plan de asignación de negocio del banco.
“Quintin sigue enfocado en su plan de tratamiento médico y sé que os uniréis a mí para desearle lo mejor y para agradecerle su contribución desde que se unió a nosotros en octubre de 2015. El Consejo de Supervisión ha empezado a buscar un sucesor para liderar Deutsche Asset Management”, explica Cryan en la web de la entidad.
“Os agradezco vuestro continuo compromiso durante este periodo de transición”, apostilla en el comunicado.
CC-BY-SA-2.0, FlickrPhoto: Rakib Hasan Sumon. Meeting the Challenge of Feeding the Planet
La expansión de la producción agrícola desde la Segunda Guerra Mundial ha sido milagrosa. Sin embargo, esta expansión es muy vulnerable a los factores a los que nos enfrentamos ahora, que incluyen la dependencia de que las condiciones climáticas sean relativamente estables, las consecuencias de las prácticas de monocultivo, el uso excesivo de antibióticos, fertilizantes y pesticidas, y el transporte rápido y eficiente.
La Organización para la Agricultura y la Alimentación (FAO) estima que, actualmente, para alimentar a la humanidad en el año 2050 la producción agrícola tendrá que aumentar en un 70%. Como este objetivo tendrá lograrse sin imponer cargas adicionales sobre el medio ambiente global, indudablemente hará falta muchas iniciativas simultáneas, explica Alexandre Jeanblanc, especialista en inversiones socialmente responsables de BNP Paribas Investment Partners. Estas iniciativas pueden ser:
Apoyar los esfuerzos para limitar el cambio climático, incluyendo un mejor uso de la energía
Restringir la expansión de las tierras agrícolas y reducir la contaminación agrícola para preservar los ecosistemas
Reducir el uso de agua para aliviar la presión sobre las capas freáticas
Preservar la calidad y la salubridad de la tierra, en parte, mediante la mejora de la eficiencia de los fertilizantes
Moderar el uso de antibióticos para el ganado
Detener el empobrecimiento ecológico de los océanos y regular la piscicultura
“Para hacer frente a estos enormes retos, los sistemas de producción agrícola tendrán que evolucionar y adaptarse, sobre todo dada aumentando los recursos a investigación de cultivos «sostenibles». Algunas de las soluciones ya existen, tal y como algunos exitosos proyectos han demostrado ya”, escribe Jeanblancen el blog de la firma. Éstas incluyen:
La canalización del agua en Israel
El riego por goteo, que es cada vez más común en California
Los contenedores de reciclaje en los países nórdicos
La sustitución de fertilizantes químicos por los orgánicos
La permacultura (preservación del hábitat)
El desarrollo de sistemas más eficientes para la conservación de alimentos
De esta forma, el experto de BNP Paribas IP estima que estas soluciones tendrán que ser puestas en marcha a gran escala para proteger el medio ambiente contra los efectos de una mayor producción agrícola. “Las nuevas formas de agricultura descentralizada y a menor escala pueden ser igualmente opciones que valga la pena explorar. No hay una solución única, sino múltiples estrategias –desde la forma en que usamos la tierra, a nuevas formas de pensar y el acceso a nuevas tecnologías-. La educación pública es vital, por ejemplo tanto para reducir el desperdicio de alimentos (un tercio de los alimentos producidos actualmente se desecha) como para cambiar los hábitos alimenticios (comer menos carne ayudaría a optimizar el consumo de granos). Pero ninguna de estas funciones es la clave para cumplir con los retos del futuro”, apunta Jeanblanc.
“Probablemente estamos justo en el inicio de una gran transformación en los métodos de cultivo. La agricultura de mañana tendrá que ser eficiente, económica y ecológica. Las tecnologías continúan mejorando y ofrecen perspectivas de progreso que habría sido inimaginables hace tan sólo 10 años. Pero requerirán desembolsos de capital. ¿Estarán los gobiernos a la altura de estos desafíos? ¿Apoyarán a sus agricultores? ¿Serán capaces de elegir soluciones ambientales no convencionales (como la permacultura, por ejemplo)? ¿Estarán los consumidores de acuerdo en pagar más por los alimentos? El peso de la agricultura en el PIB ha disminuido constantemente en los últimos 50 años a menos del 2% en 2014 en muchos países desarrollados. ¿Ha llegado el momento de cambiar nuestra forma de pensar y nuestros modelos de desarrollo?”, se pregunta el gestor.
Los fondos de BNP Paribas Investment Partners invierten en las empresas que están firmemente comprometidas con el cumplimiento de estos desafíos ambientales.
Foto: James Swanson, MFS Investment Management. ¿Por qué están perdiendo poder de fijación de precios las empresas de Estados Unidos?
En su último video blog, James Swanson, estratega jefe de MFS Investment Management, afirma que, tras la temporada de resultados en Estados Unidos, hemos podido ver cómo los beneficios empresariales se han visto erosionados en un número cada vez mayor de sectores del S&P 500 y no sólo en el de energía y minería como era de prever.
“Mi preocupación es la siguiente”, dice el gestor, “las empresas de Estados Unidos están perdiendo poder de fijación de precios. ¿Por qué?”, se pregunta.
Para Swanson China sigue, en esencia creando un exceso de capacidad que se ha propagado a nivel global. “Este exceso de capacidad dificulta a las empresas de todo el mundo, pero especialmente a las multinacionales, fijar el precio de sus productos a un nivel competitivo”. Esto conlleva, irremediablemente, a una depresión en los precios que es la que esta limando los beneficios de las empresas.
El estratega jefe de MFS enumera los factores a los que habrá que estar muy atentos este verano para ver si esto cambia.
En primer lugar, explica, hay que ver si las empresas recuperan este poder de fijación de precios. En segundo, si la tendencia de desinflación se vuelve más moderada. «Algo de inflación sería bueno para estos mercados», dice. Y tercero, señala, los consumidores estadounidenses han ahorrado el dinero derivado de la caída de los precios del petróleo y necesitaríamos ver como ese gasto vuelve a la economía para impulsar realmente los beneficios de estas compañías.
Por último, MFS va a estar muy atento en los próximos meses a las cifras de gastos de capital porque este es un indicador a futuro muy fiable de lo que va a pasar en el mercado labora y en los beneficios corporativos.
“Si estos cuatro factores mejoran, tendré más confianza cuando lleguemos al momento de las elecciones presidenciales en otoño y quizás esté más positivo, pero mientras tanto, recomendaría precaución en dónde colocamos el dinero y estaría muy atento a los datos económicos”, concluye Swanson.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Kauknauf. ¿Cómo eliminar las exposiciones no deseadas a tipos de interés?
Hace poco, la empresa holandesa de productos de consumo Unilever se convirtió en el último emisor corporativo en emitir deuda a cuatro años a un tipo de interés inferior al 0,1% anual. Esta situación, en un mundo en el que más de 16 billones de dólares en bonos soberanos de todo el mundo ofrecen rentabilidades inferiores al 1%, pone de manifiesto las dificultades a las que se enfrentan quienes desean invertir en renta fija y obtener rentas atractivas, explica Adam Mossakowski, gestor de Insight Investment, boutique de BNY Mellon IM.
Source: Bloomberg Global Developed Sovereign Bond Index, 27 April 2016
En este entorno, Insight Investment estima que una inversión pasiva en activos de renta fija que ofrecen bajas rentabilidades presenta dos riesgos. El primero es obvio: las bajas rentabilidades resultan poco atractivas, mientras que las rentabilidades negativas garantizan pérdidas de capital si la inversión se mantiene hasta el vencimiento.
El segundo riesgo tiene que ver con la relación inversa entre la rentabilidad de un bono y su precio. Teniendo en cuenta ambos factores, los inversores no solo tienen que lidiar con los escasos rendimientos que generan los ‘activos seguros’ sino que, además, los riesgos para el capital son asimétricos, es decir, las potenciales pérdidas de capital superan a las posibles ganancias.
“Los tipos de interés llevan en mínimos históricos desde la crisis financiera mundial de 2009 y, aún así, las rentabilidades de los bonos han ido reduciéndose de forma generalizada desde entonces. Sin embargo, creemos que podría haber llegado el momento de cambiar de estrategia y empezar a cubrir o a eliminar las exposiciones no deseadas a tipos de interés”, explica Mossakowski.
El motivo es que la Reserva Federal estadounidense ha iniciado un ciclo de subidas de tipos y que en Europa, aunque es probable que el Banco Central Europeo (BCE) mantenga sus tipos de interés oficiales en niveles bajos durante varios años más, el enfoque ha pasado claramente de los recortes de tipos a la flexibilización de las condiciones de crédito. En cuanto al Reino Unido –y siempre que el país vote a favor de permanecer en la UE en el referéndum de junio– las condiciones económicas relativamente robustas podrían justificar una subida de tipos en los próximos doce meses.
Por todo ello, la filial de BNY Mellon IM estima que los mercados mundiales de bonos gubernamentales empiezan a estar sobrevalorados. Obviamente, dice, aún podrían volver a caer ante una nueva ralentización del crecimiento, pero los inversores prácticamente no están siendo recompensados por el riesgo, ni por la volatilidad, como se pudo observar durante la brusca corrección que sufrieron los bunds alemanes el verano pasado o durante el taper tantrum de 2013. Pese a que las rentabilidades de los bonos gubernamentales se han reducido, Mossakowski no cree que la volatilidad se haya moderado de forma proporcional.
“Ante este panorama, creemos que los inversores podrían beneficiarse de una estrategia de renta fija que pueda usar instrumentos derivados para proteger la cartera de las subidas de tipos y, además, ganar dinero con las variaciones de tipos. Nuestro enfoque nos permite invertir en todo el mundo y en toda la curva de tipos y ofrece numerosas oportunidades relacionadas con la duración y la inflación, como las apuestas a favor del aplanamiento o de la mayor inclinación de las curvas de tipos. También podemos adoptar posiciones cortas en una región (en la que veamos probable una subida de tipos) y compensarlas con posiciones largas en otros mercados (con posibilidades de registrar caídas de tipos)”, añade.
Por otra parte, una estrategia que pueda generar valor en distintos mercados de tipos de interés puede contribuir a mitigar el riesgo de que un aumento de los tipos de interés se lleve por delante el valor del capital en renta fija. “El problema que plantean unas rentabilidades persistentemente bajas puede resolverse mediante una cartera que no solo tenga acceso a distintas estrategias en deuda gubernamental de todo el mundo, sino que además pueda invertir en todos los segmentos del crédito: desde el grado de inversión al high yield, pasando por los préstamos apalancados y las titulizaciones de activos (ABS) que, en nuestra opinión, representan los activos de crédito líquidos más atractivos en estos momentos”, concluye Mossakowski.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Herman Pineira. La plataforma inmobiliaria argentina Properati consigue captar 2 millones de dólares
La firma argentina Properati, la plataforma disponible en línea y dispositivos móviles para el mercado inmobiliario de América Latina, anunció que recibió 2 millones en inversión de Neveq II, NTXP Labs y Telor International Limited. Con esta nueva ronda de financiación la compañía consiguió una inversión total de 4,2 millones desde que fue fundada en febrero de 2013. La firma planea consolidar su presencia regional en México y Brasil.
La compañía usará estos fondos para expandirse y consolidar su presencia regional en importantes mercados como México y Brasil, y continuará desarrollando soluciones innovadoras para ayudar a la industria inmobiliaria a convertirse en ser más eficiente en su proceso de ventas.
Properati cuenta con más de 1 millón de propiedades publicadas en Brasil y casi 2 millones en América Latina, cubriendo un área significativa del mercado inmobiliario en esos países y en la región, con un innovador modelo de negocio, donde los clientes solo pagan por los clientes potenciales que reciben.
En relación a la inversion realizada en Properati, Ariel Arrieta, co-fundador y gerente general de NTXP Labs comentó: “El producto que ofrece Properati es la forma más eficiente para los gestores y desarrolladores de negocio de generar clientes potenciales y convertirlos en inventario vendido. En los últimos 12 meses la compañía ha realizado un progreso significativo en mercados como Brasil y Argentina, con una clara proposición de valor para sus clientes, y estamos encantados de ayudar en su expansión en México y otros mercados latinoaméricanos”.
Además, Properati ha anunciado que Ariel Muslera se unirá al consejo de la compañía. Muslera es un especialista en la captación de fondos y la estrategia de negocio, y tiene una larga experiencia como asesor en diferentes startups.
Omar Saavedra, foto cedida. Saavedra de Scotiabank: “Los inversores inteligentes administran el riesgo no lo evitan”
De acuerdo con Omar Saavedra, director adjunto de Estrategia de Mercados en Scotiabank México, el mercado seguirá siendo guiado por expectativas de corto plazo, y la volatilidad llegó para quedarse. Sin embargo, cree firmemente en que esta volatilidad “ofrece oportunidades de inversión, los inversionistas inteligentes administran el riesgo no lo evitan” comenta. En su opinión, y considerando el entorno actual la renta variable es lo más atractivo, pero se debe ser selectivo.
Al especialista le gusta Europa, “es donde hay más valor y riesgo” menciona, señalando que la eficacia de los estímulos monetarios, así como la posibilidad de que Brexit ocurra –lo que no forma parte de su escenario base, son riesgos en el mediano plazo, pero que, el escoger empresas europeas con operaciones globales como aquellas de artículos deportivos o dirigidas al segmento de lujo, puede ser una opción interesante.
En EEUU y Canadá, al directivo le gustan las empresas financieras, de salud, tecnología y consumo, aunque considera que, en general, los múltiplos en EEUU están algo caros.
México por su parte, “cotiza a múltiplos elevados pero existen algunos elementos, como la inversión de las afores [fondos de pensiones] que han mantenido las valuaciones”. De cara a la política monetaria, espera un aumento de 50 puntos básicos en la tasa de referencia este verano y subsecuentes subidas en tándem con la Reserva Federal la cual consideran subirá 25 pb dos veces en lo que queda de 2016, lo que idealmente deberá de ir acompañado de una sólida política fiscal. El tipo de empresas que favorece en México incluyen aquellas de operación de aeropuertos, aerolíneas, petroquímicas y financieras.
Respecto a activos alternativos, Saavedra comenta que están trabajando para incluir una mayor proporción en las carteras que lo ameriten, pero que se debe hacer con mucho cuidado: “Estamos trabajando para usar más alternativos. Se necesita más especialización, ahí lo más importante es identificar al fund manager y si son buenos o malos, hay que tener cuidado con ellos”.
En cuanto a Fintech se refiere, confiesa que en el mercado global se está invirtiendo en roboadvisors, pero que considera que “la parte de servicio se debe dar cara a cara” por lo que más que competencia los roboadvisors serán una herramienta más en el tool kit del gestor.
Después de la publicación del dato del crecimiento del producto interior bruto del primer trimestre del año en Brasil, con una devastadora caída del 5,4% medido año a año, Craig Botham, economista jefe de mercados emergentes en Schroders, analiza la situación económica de la mayor economía de América Latina. La situación es tan crítica que esta última cifra representa una mejora frente a las cifras esperadas y con respecto al desempeño del pasado trimestre. “Aun así, un -5,4% no es apenas un motivo de celebración y 2016 no será un año excepcional para la economía”, comenta Botham.
Un desglose de los datos revela que la mejora fue provocada por un mayor gasto del gobierno, exportaciones netas e inversión. El gasto del gobierno es poco probable que siga siendo un factor de crecimiento en el futuro debido a los futuros planes de austeridad y este aumento refleja, al menos de forma parcial, los intentos de la presidenta saliente, Dilma Rousseff, para reforzar su apoyo con ‘generosidad’ hacia sus bases políticas. La contribución de las exportaciones netas, impulsada casi en su totalidad por un mejor rendimiento de las exportaciones, que puede ser atribuible a la debilidad de la divisa y a unos menores costes laborales. “Un mayor impulso de las exportaciones debería persistir durante la mayor parte del tercer trimestre, después del cual el impacto de la divisa se debilitará”, comenta el economista jefe.
Para Botham, el factor más interesante es el desempeño de la inversión. A pesar de que se sigue contrayendo, lo hizo de manera mucho menor que en cuarto trimestre. “Cuando tenemos en cuenta el repunte en la confianza empresarial que hemos podido ver en los datos de la encuesta, podríamos concluir que la formación de un nuevo gobierno ha regresado la confianza de inversión a la economía. Si esta lectura es correcta, la recuperación es rehén en alguna medida de los nuevos acontecimientos políticos. Desafortunadamente, el gobierno del presidente Temer se ha tropezado ya con algún escollo, aumentando el riesgo de que se revierta esta recuperación tentativa”.
Por ahora, Botham cree que hay suficiente incentivo político para que se consiga el paso de ciertas reformas, y que por lo tanto la recuperación se extienda, pero piensa que muy probablemente se estanque en bajos niveles el próximo año. Sin embargo, reconoce que, si las luchas dentro del gobierno de Temer se vuelven más graves, tendrán que revaluar su opinión.
