Jacobo Blanquer, consejero delegado de Tressis Gestión.. Tressis Gestión comercializará sus fondos de autor a través de Allfunds Bank
Los fondos de autor de Tressis Gestión Adriza Global, Adriza Neutral, Adriza International Opportunities y Adriza Activos se distribuirán y comercializarán a través de Allfunds Bank, plataforma líder en distribución de fondos a nivel europeo, gracias a un acuerdo que se acaba de suscribir entre ambas entidades.
“Este acuerdo con Allfunds Bank reafirma nuestra apuesta estratégica de fomentar los fondos de autor en la industria española y la distribución sin fronteras de los mismos. Además, facilitamos que los inversores, independientemente de su patrimonio, puedan ampliar su universo de fondos con una gama de productos que ofrecen una interesante rentabilidad acumulada”, comenta Jacobo Blanquer, consejero delegado de Tressis Gestión. Además, añade Blanquer, “este tipo de alianzas nos ayudan a promover, entre todo tipo de clientes, alternativas de inversión eficaces e interesantes en un mercado tan volátil como el actual”.
Con este acuerdo, Tressis Gestión, que ha duplicado su patrimonio en los últimos tres años, da un paso más y refuerza su comercialización y distribución en el mercado español, buscando posicionarse, entre clientes institucionales e inversores, como un referente en los fondos de autor. El acuerdo con Allfunds multiplica el número de distribuidores e inversores a los que Tressis Gestión puede dirigirse.
Los fondos de Tressis Gestión incluidos en este acuerdo son: Adriza Global (fondo de selección de activos con sesgo a renta variable, gestionado por Jacobo Blanquer, que invierte en activos líquidos cotizados en países OCDE, diversificando entre 30 y 60 posiciones; tiene un track record de cinco años); Adriza Neutral (cogestionado por Rafael Peña y Hernán Cortés, es un fondo mixto flexible con sesgo macro, que invierte principalmente en mercados bursátiles y de renta fija (gobiernos y crédito) de Europa y EE.UU. y cuenta con un track record de 12 años); Adriza International Opportunities (fondogestionado por Daniel Lacalle, que invierte al menos el 75% de la exposición total en renta variable internacional de mediana y alta capitalización, especialmente en valores con alta rentabilidad por dividendo, con programas de recompra de acciones en marcha o en fase de reestructuración de su negocio) y Adriza Activos (el objetivo de gestión de este fondo es conseguir una rentabilidad similar a la de sus índices de referencia, EFFAS (40%), EuroStoxx (40%) y S&P (20%), pero con una volatilidad inferior al 15% anual, invirtiendo en países y mercados pertenecientes a la zona euro, sin descartar otros mercados de la OCDE y emergentes, con hasta un 10% máximo).
Junto con Allfunds, los fondos de Tressis Gestión también están disponibles en las plataformas de Tressis SV e Inversis.
Foto: Victor Camilo, Flickr, Creative Commons. Imantia Capital lanza un fondo que invierte en REITs
Imantia Capital continúa apostando por productos que ofrezcan valor añadido a sus partícipes y lanza Imantia REITs Global, un fondo UCITS de renta variable que invierte en vehículos de inversión inmobiliarios a nivel global.
El fondo invertirá entre un 75% y un 100% de su cartera en renta variable emitida por REITs cotizadas en Europa, Norteamérica y Asia-Pacífico (incluyendo emergentes) de alta capitalización bursátil y con una política de reparto de dividendos consolidada. La cartera modelo estará compuesta principalmente por 25-30 emisores, diversificando el riesgo entre diferentes regiones y tipologías inmobiliarias, con una exposición por REIT no superior al 5%. “En este entorno de baja rentabilidad en renta fija, debemos proponer alternativas a los partícipes y en la actualidad creemos que existe una excelente oportunidad de inversión en el mercado inmobiliario”, explica Gonzalo Rodríguez, CEO de Imantia Capital.
Para llevar a cabo la mejor selección de las REITs objeto de inversión, Imantia Capital cuenta con los servicios de Viewise, SL, empresa independiente dedicada a actividades inmobiliarias, con más de 30 años de experiencia en real estate.
A diferencia de los fondos inmobiliarios tradicionales, que compran o alquilan los edificios en los que invierten, con los consiguientes problemas de liquidez que esto puede conllevar, Imantia REITs Global cuenta con valoración y liquidez diarias, posibilitando a los partícipes su salida de forma inmediata.
Imantia REITs Global se compone de tres clases (A, B y C –general, para banca privada e institucional, respectivamente, con inversiones mínimas iniciales de 10, 10.000 y 500.000 euros y comisiones de gestión del 1,5%, 1,25% y 1%). Las clases A y B repartirán dividendos anualmente mediante traspaso de participaciones a la clase minorista del fondo Imantia Fondepósito por un porcentaje variable que dependerá de los importes obtenidos por el fondo en concepto de dividendos.
Los REITs son un vehículo líquido, diversificado y que permite beneficiarse de una elevada rentabilidad por dividendo, ya que de acuerdo a la legislación vigente en cada país, tienen la obligación de distribuir al menos el 80% de los beneficios obtenidos por rentas a través de dividendos. En la mayoría de estos países deben, además, repartir una parte de las plusvalías obtenidas por desinversiones.
El fondo de Imantia ya está disponible para su contratación en las oficinas de Imantia Capital y próximamente será distribuido a través de las principales plataformas y comercializadores de Imantia.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Susanne Nilsson. BNP Paribas nombrado ‘Mejor Banco del Mundo’ en los Premios Euromoney a la excelencia
BNP Paribas ha sido nombrado el mejor banco del mundo 2016 por la destacada publicación financiera global Euromoney, en sus prestigiosos premios a la excelencia.
El premio como ‘Mejor banco del mundo’ fue uno de los ocho galardones que obtuvo BNP Paribas, entre los que se incluyen los premios al ‘Mejor banco en Europa Occidental’ y ‘Mejor banco de servicios transaccionales en Europa Occidental’.
Según señala Euromoney: “BNP Paribas es un banco global que realmente está cumpliendo su promesas. El Grupo está generando mejores resultados que muchos de los grandes bancos americanos, a pesar de encontrarse en una región de bajo crecimiento, dando muestra del beneficio que aporta su diversificado modelo de negocio. Únicamente con un excelente equipo de dirección, como el que tiene BNP Paribas, se puede satisfacer al mismo tiempo a accionistas, reguladores y clientes. Su equipo de dirección, uno de las mejores del sector, leal, técnicamente cualificado y con una visión realista, ha consolidado sus fondos propios, reducido el riesgo y aumentado su cuota de mercado. Además, cuenta con grandes líneas de negocio globales, que incluyen un negocio sólido de banca corporativa e institucional que destaca también por los servicios transaccionales”.
“Nos sentimos muy honrados de recibir este prestigioso premio. Me gustaría expresar mi gratitud a nuestros clientes por su lealtad y a nuestros profesionales por su compromiso. En BNP Paribas, aspiramos a ser la referencia entre los bancos europeos con un alcance mundial, el socio a largo plazo preferido de nuestros clientes y un colaborador para el desarrollo global sostenible y responsable. Estos premios reflejan la capacidad de nuestro diversificado modelo de negocio para la consecución de estos objetivos”, resaltó Jean-Laurent Bonnafé, Chief Executive Officer de BNP Paribas.
Además del reconocimiento como “Mejor banco del mundo”, BNP Paribas ha recibido los siguientes galardones:
Mejor banco en Europa Occidental
Mejor banco de servicios transaccionales en Europa Occidental
Mejor banca privada en Europa Occidental
Mejor banco en Francia
Mejor banco en Luxemburgo
TEB (Turkish Economy Bank) – Mejor banco en Responsabilidad Social Corporativa en Europa Central y Oriental
TEB – Mejor banco para pequeñas y medianas empresas en Europa Central y Oriental
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Franzpc. Energías renovables y deuda subordinada del sector bancario: dos ideas de Fidelity para los inversores orientados a las rentas
Tras el contexto de volatilidad originado en el mercado a raíz del Brexit, no es sorprendente el movimiento de búsqueda de seguridad y un nuevo descenso (otro más) de los tipos en unos bonos que están en mínimos históricos. El bono británico a 10 años cerró por debajo del 1% por primera vez tras el resultado del referéndum, mientras que el Bund alemán se adentró aún más en territorio negativo.
De hecho, recuerda Fidelity, el volumen de deuda con rendimientos negativos es ya superior al conjunto del mercado de bonos corporativos, donde incluso algunos títulos cotizan ya en niveles negativos. “Aunque este fenómeno seguramente no sea motivo de preocupación para muchos en los mercados, sí que plantea un importante desafío a largo plazo a los inversores que demandan rentas, ya que reduce el nivel de rentas que pueden generarse y les obliga a entrar en activos de mayor riesgo en busca de rendimientos”, explica la firma en uno de sus últimos informes de mercado.
Para los inversores que buscan rentas, es evidente que esta situación plantea un importante desafío, ya que las clases de activos tradicionales rentan muy poco o bien presentan unos niveles de riesgo desproporcionadamente altos. Para los expertos de Fidelity es claro que los inversores orientados a las rentas tendrán que replantearse su respuesta ante los rendimientos en mínimos históricos y evolucionar hacia nueva estrategias para poder conseguir rentas sostenibles. «Creemos que existen enfoques multiactivos eficaces que pueden brindar tres importantes formas de lidiar con esta situación:
Identificar oportunidades menos masificadas a través de clases de activos alternativas.
Analizar áreas muy concretas de las clases de activos tradicionales, como los bonos.
Explotar la gestión activa para reducir el riesgo».
En su informe, los portfolio managers de Fidelity Kevin O’Nolan y Eugene Philalithis, junto con el asistente de análisis Ian Samson, abordan cómo estas estrategias pueden aplicarse actualmente a las carteras orientadas a rentas, centrándose especialmente en el papel que desempeñan activos como los vehículos cotizados de energías renovables y la deuda subordinada del sector bancario y, desde un punto de vista más general, en cómo la gestión activa puede reducir los riesgos en el segmento de inferior calidad crediticia de una cartera de rentas.
1.- Energías renovables: ¿Una apuesta menos masificada?
A medida que los inversores siguen buscando exposición a clases de activos no tradicionales, áreas como las infraestructuras han acrecentado su atractivo para muchas carteras de inversión. Las infraestructuras ofrecen ingresos indexados a la inflación y, en el caso de las infraestructuras sociales, rentabilidades que no guardan correlación con el ciclo económico.
Sin embargo, a veces ha resultado difícil justificar el refuerzo de esta clase de activos, ya que la fuerte demanda de rentas ha dado lugar a precios que están por encima del valor contable de muchos de los vehículos cotizados disponibles.
Una forma de sortear este problema ha sido buscar opciones “parecidas a las infraestructuras” y, en este sentido, los vehículos cotizados de parques eólicos y solares en explotación son una posibilidad.
En cierto modo, los vehículos cotizados de parques eólicos y solares en explotación ofrecen un grado razonable de previsibilidad. Los marcos de subvenciones públicas en toda Europa proporcionan un grado razonable de previsibilidad en los ingresos que nos ayuda a proyectar los flujos de efectivo (aunque seguirán desviándose considerablemente y dependen de la dirección que tomen los precios de la electricidad). Después, podemos tener en cuenta la depreciación de los activos subyacentes para tener una idea de su valor razonable y determinar si el vehículo cotizado es atractivo.
Indudablemente, las inversiones alternativas presentan sus propios riesgos. En las energías renovables, está el riesgo de que el viento no sople o el sol no brille. Sin embargo, ahora los paneles solares generan electricidad en los días nublados, incluso en el Reino Unido.
2.- La deuda subordinada del sector bancario
Mientras muchos inversores ponen la vista en las alternativas a las clases de activos tradicionales, otros han descubierto nuevos nichos dentro de las inversiones tradicionales, como la deuda subordinada del sector bancario o AT1 (Additional Tier 1). Los rendimientos de este tipo de bonos son más altos, por el mayor riesgo que asumen los inversores: otros bonistas tienen prioridad en la estructura de capital del banco y la deuda AT1 puede convertirse en capital en caso de que un banco sufra dificultades financieras. Pero dado que esta clase de activos es relativamente nueva y los bonos conllevan riesgos específicos, se pueden conseguir recompensas realizando el análisis fundamental y la selección de títulos como gestores activos.
En los días posteriores al referéndum, la deuda subordinada del sector bancario cayó con estrépito, sobre todo la emitida por los bancos europeos. Pero debido a sus rendimientos superiores al 6% y las mejores oportunidades disponibles a resultas de la volatilidad del mercado, podríamos estar ante una opción atractiva para los inversores que buscan rentas, siempre que el tamaño de las posiciones sea el adecuado.
Ahora que los bancos europeos han recorrido ya más del 50% de la distancia que les separa de los requisitos de capital que deben cumplir en 2019 según Basilea III, la deuda subordinada del sector bancario debería beneficiarse de un menor volumen de emisiones, lo que supone un importante impulso técnico.
“A corto plazo, los mercados probablemente sigan sufriendo volatilidad mientras dure la resaca del referéndum británico. Falta por ver qué consecuencias tendrá el resultado en Europa, no solo en los datos económicos y el sentimiento, sino también en el proyecto político europeo en su conjunto. Sin embargo, creemos que los inversores orientados a las rentas pueden seguir generando rentas sostenibles y protegiendo el capital a largo plazo centrándose en inversiones diferenciadas dentro del universo de los activos alternativos, en áreas concretas de los activos tradicionales y, sobre todo, en la gestión activa”, concluye Fidelity.
. Pedro Dañobeitia deja Deutsche AM para emprender nuevos proyectos
Pedro Dañobeitia hace las maletas y vuelve a casa después del verano, tras tres años haciendo las Américas. Según fuentes consultadas por Funds Society, Dañobeitia deja Deutsche Asset Management con el objetivo de emprender nuevos retos.
Dañobeitia, uno de los clásicos de la industria de asset management, trabaja desde 1996 en Deutsche Bank, donde comenzó como director de inversiones para renta fija y divisas. En 1999 fue nombrado CEO de DWS (el nombre que antes se daba a la gestora de activos) para España y Portugal, negocio incipiente para ambos países y que el ejecutivo consiguió colocar en los primeros puestos del ranking de gestoras internacionales. Posteriormente fue nombrado director general y consejero delegado para Iberia y Latinoamérica de la gestora de fondos, convirtiéndole en un profundo conocedor del negocio a ambos lados del Atlántico.
Hace tres años, Dañobeitia se trasladaba a la oficina de Nueva York de la entidad alemana para centrarse en el desarrollo de los negocios de Estados Unidos offshore y Latinoamérica, actividad que ha estado manejando hasta ahora, el último año desde Miami.
Antes de unirse a Deutsche, trabajó en la tesorería de Banesto, como responsable del departamento de ventas institucionales, fue director de banca privada de B.E.F. y Chase Manhattan Bank en Mónaco.
Funds Society ha se ha puesto en contacto con Dañobeitia, que ha declinado hacer declaraciones al respecto de su salida.
El banco se encuentra en un proceso de reestructuración global desde finales del año pasado, cuando anunció su salida de 10 países entre los que se encontraban Argentina, Chile, México, Perú y Uruguay. De hecho, el pasado mes de mayo, Bernardo Parnes, presidente de las operaciones en Latinoamérica de Deutsche Bank, anunciaba su intención de abandonar la firma. También Jacques Brand, CEO para Américas, dejaba el banco para unirse a otro proyecto profesional.
Florentia Village Shanghái - Foto cedida. TH Real Estate y Gaw Capital se asocian para invertir 2.000 millones en centros comerciales outlet en China
TH Real Estate tiene planes de lanzar un fondo especializado en centros comerciales outlet en China y para ello se ha asociado con la firma Gaw Capital, que actuará como copatrocinador de capital del producto. Los socios aspiran a incrementar la cartera inicial, que parte con dos activos –Florentia Village (Jing Jin) y Florentia Village (Shanghái)-, hasta aproximadamente los 2.000 millones de dólares en los próximos cinco años.
El propósito de estas firmas es ofrecer a inversores institucionales oportunidades que les permitan formalizar y ampliar la exposición a largo plazo a una cartera flexible compuesta por destacados centros comerciales outlet en China.
El producto será gestionado por TH Real Estate, firma propiedad de TIAA, aprovechando así la experiencia obtenida de la serie de estrategias ya en marcha centradas en este tipo de centros comerciales en el mundo, valorada en 4.000 millones de dólares.
El Grupo RDM actuará como gestor de activos. Se trata de un grupo con experiencia en la gestión de centros comerciales de liquidación, que conoce el mercado local y cuenta con una sólida relación con marcas internacionales de lujo que desempeñará un importante papel para garantizar el crecimiento de los activos actuales y el satisfactorio lanzamiento de cualquier activo futuro.
«China es uno de los países que más rápido crece y alberga los mercados retail más rentables del mundo. La urbanización y la creación de riqueza han hecho que los consumidores chinos dejen de centrarse en las necesidades básicas para mejorar su calidad de vida, haciendo especial hincapié en la conciencia de marca. Los centros comerciales outlet de marcas de lujo gozan de una posición privilegiada para sacar partido de estas tendencias estructurales, si bien la oferta sigue presentando unos niveles extremadamente reducidos en comparación con los mercados desarrollados”, dice Harry Tan, responsable de estudios para Asia-Pacífico en la firma.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Dennis Jarvis. Susurros chinos
Para Alex Wolff, economista de mercados emergentes en la gestora Standard Life Investments, los activos de mercados emergentes se han beneficiado del debilitamiento de las nóminas no agrícolas en Estados Unidos a principios de junio. Gracias a un empeoramiento en el dato de empleo, las expectativas de que una subida de tasas pueda tener lugar durante el verano han disminuido considerablemente.
Las tres condiciones negativas que causaron un debilitamiento en los activos de mercados emergentes:una contracción de las condiciones financieras, un menor apetito por el riesgo y un incremento de los riesgos de crédito;se han relajado en gran medida con el cambio de expectativas en las políticas de la Fed.
La probabilidad de una subida de los tipos de interés este verano ha disminuido significativamente y las expectativas a largo plazo han bajado, la tasa potencial es ahora menor y el riesgo de que la Reserva Federal incremente sus tasas de forma prematura, también es menor. Además de unas condiciones financieras más fáciles, los precios de las materias primas han repuntado, mejorando significativamente las perspectivas entre las economías de mercados emergentes más vulnerables a este tipo de activos.
A pesar de que el reciente anuncio de la dimisión del gobernador del Banco de la Reserva de India, Raghuram Rajan; y la continuidad de la volatilidad en torno al voto del Brexit, podrían tener un efecto negativo para los mercados emergentes, unas menores tasas en el largo plazo y el repunte de los precios de las materias primas, proporcionarán un empuje a la visión de los mercados Emergentes. Esto no significa que una Fed acomodaticia superará los factores estructurales adversos, como un débil crecimiento del comercio, unos mayores niveles de deuda y una baja productividad. Deficiencias estructurales siguen motivando que el diferencial de crecimiento de los mercados emergentes sea menor a su media en el largo plazo, pero el telón de fondo global es ahora más benigno que lo que era un año atrás. La política acomodaticia de la Fed ha soportado a los activos de los mercados emergentes, las divisas de mercados emergentes han subido frente al dólar, los diferenciales de los bonos de grado de inversión en mercados emergentes se han estrechado; y el índice MSCI EM ha subido.
Después de un semestre con altibajos, pero positivo, una contracción en las políticas de la Fed es una menor amenaza para los activos de mercados emergentes
Las proyecciones de los miembros del Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) han disminuido hasta el 1,6% y las expectativas del mercado para el bono del tesoro americano se han anclado en torno al 2% a finales de 2016.
Además, la inflación de los mercados emergentes está cayendo en términos generales y las expectativas de las políticas de los bancos centrales se encuentran en un terreno neutro o acomodaticio. Los recortes realizados en los dos últimos años comienzan a estabilizar el crecimiento actual y el cambio en la política de la Fed permitirá a los mercados emergentes una política más relajada por más tiempo.
Sin embargo, a pesar de las expectativas de que las políticas monetarias sean acomodaticias, tanto por parte de la Fed como por parte de los bancos centrales de los países emergentes, las condiciones del crédito han continuado deteriorándose. Según una reciente encuesta del Instituto Internacional de Finanzas (IIF), las condiciones de los préstamos bancarios han continuado apretándose en el primer trimestre, descendiendo a los niveles más bajos desde 2012. Las condiciones de financiación continuaron empeorando a pesar de un entorno global de bajas tasas de interés, y una volatilidad de mercado moderado. Todavía no está claro cuánto más impacto pueda tener la Reserva Federal sobre las condiciones de préstamo en los mercados emergentes, de ahora en adelante. Una mayor liquidez global y menores tasas de interés deberían tener un efecto de soporte, pero después de años de un rápido crecimiento del crédito, especialmente en las empresas no financieras, la morosidad está aumentando. El indicador de morosidad elaborado por el IIF se encuentra en sus niveles más bajos desde que la encuesta comenzó en 2009, y los bancos han indicado que esperan que el nivel de morosidad suba en el segundo trimestre de 2016. Un estrechamiento de los estándares de crédito, debido a un menor crecimiento nominal y el desapalancamiento, podrían contrarrestar el efecto positivo de una Fed acomodaticia. Además, una mejora en los datos de Estados Unidos mayor a lo esperado, o un debilitamiento de los datos de China pueden poner la recuperación de los mercados emergentes en riesgo.
Unos 5.370 inversores con activos invertibles superiores a los 200.000 dólares fueron entrevistados por Legg Mason a nivel global para realizar su encuesta anual, conocida por el nombre de Global Investment Survey. En esta ocasión, participaron clientes de unos 19 países, de las regiones Estados Unidos, Australia, Europa, Asia y Latinoamérica. En esta última región participaron los países con mayor masa de inversores en el segmento ‘mass affluent’: Brasil, Chile, México y Colombia.
El estudio, que tiene por objetivo identificar tendencias de inversión entre distintos grupos de inversores, divide la población en dos tramos diferenciados: los inversores que pertenecen a la generación Millenials (con edades comprendidas entre los 18 y los 39 años) y los inversores de más edad (entre los 40 y los 75 años).
¿Qué tres activos ofrecerán los mejores rendimientos?
En cuanto a las tres mejores oportunidades de inversión en los próximos 12 meses, los millenials latinos concentran sus expectativas en las acciones internacionales, con un 58% de los encuestados apostando por este activo. Como segunda opción, un 49% de los encuestados cree que las inversiones no tradicionales tendrán un mejor desempeño. Y, en tercer lugar, confían en los activos domésticos, apoyando este activo un 41% de los encuestados, por encima de la inversión en bienes raíces, bonos internacionales y bonos domésticos.
Cuando se plantea la misma pregunta al segundo grupo de inversores, los de mayor edad, éstos colocan en primer lugar a los activos inmobiliarios, con un 55% de los encuestados respaldando esta opción. A continuación, los inversores latinos de mayor edad sitúan a los activos no tradicionales, con un 44%, porcentaje menor al que los Millenials situan también en segundo lugar, pero con un porcentaje mayor. El tercer activo son las acciones internacionales con un 42%, seguido muy de cerca por el oro y otros metales preciosos, a los que los inversores de mayor edad dan un 41%.
Optimismo en la inversión
En relación al optimismo a la hora de invertir, los millenials latinos, se encuentran entre los más entusiastas de las cinco regiones, un 89% de los encuestados respondió que se siente algo o muy optimista con respecto a sus inversiones, siendo solamente superados por los Millenials de Estados Unidos, que con un 99% lideran al resto de regiones.
Una lectura muy diferente a la de los inversores de mayor edad, que con un 69%, quedan en penúltimo lugar entre las cinco regiones, superando únicamente a los inversores de mayor edad europeos, que contabilizan un 61%.
¿Qué cuestiones podrían desviar el progreso de la inversión?
Si en algo están de acuerdo, en mayor o menor medida los millenials y los inversores de mayor edad latinos, es que la inestabilidad económica de su propio país es el factor con más posibilidades de desviar el progreso de la inversión. Con un 31% y un 37%, este factor lidera en los dos grupos de edades. Mientras que la segunda preocupación de los millenials es la inflación, con un 24%, los inversores de mayor edad otorgan el mismo porcentaje a la inestabilidad económica global.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Dave Humphreys. ¿Cómo va la recuperación en Europa?
Tras las turbulencias vividas en el mercado como consecuencia del Brexit, Investec recuerda que el entorno actual difiere mucho de la reacción a las preocupaciones de una desaceleración registradas en 2011/12. Eso sí, dice Ken Hsia, portfolio manager de renta variable europea de la firma, el sorprendente resultado del Brexit ha dejado al electorado británico pensando sobre el sentido de la votación.
“En el European Equity Fund de Investec hemos reducido la exposición a las empresas que se verán afectadas por el debilitamiento del consumo interno, pero estamos contentos con nuestras posiciones en los exportadores, ya que deberían beneficiarse de la debilidad de la libra”, explica Hsia.
Pero, al margen del Brexit, ¿hay señales de recuperación en Europa?
“Para responder a esta pregunta, tenemos que echar un vistazo más de cerca el estado actual de la recuperación económica en Europa. Especialmente, desde Investec estamos prestando mucha atención a dos sectores cíclicos (y sensibles a los datos económicos), que han liderado los indicadores y que reflejan las tendencias actuales de demanda y las razones de la lenta recuperación que vive la eurozona: la industria del automóvil y la del cemento”, cuenta Hsia.
1. La industria del automóvil
A menudo, las ventas de automóviles se consideran un indicador de la actividad económica. Los coches son vistos como la mayor o la segunda mayor compra realizada por los hogares, y por lo tanto es un gasto de naturaleza discrecional. Cuando los consumidores se sienten confiados por lo general están más dispuestos a cambiar lo viejo por lo nuevo, y para asumir un gasto mayor. Serán, por supuesto, los problemas estructurales los que crearán obstáculos al crecimiento de la industria, tales como puede ser la tendencia emergente de compartir coche.
Sin embargo, como muestra el siguiente gráfico, las ventas de turismos en Europa Occidental, tras los mínimos de 2013, han crecido un 8% interanual en el primer trimestre de 2016, por encima de las expectativas. Sin embargo, las ventas están todavía un 10% por debajo de los picos máximos vistos en 2007. Si nos fijamos en las ventas de turismos por país, vemos que en Italia han crecido hasta en un 21%, en España un 7%, en Francia un 8%, en Alemania el 5% y en Reino Unido también en un 5%, en término interanuales durante el primer trimestre de este año.
Aunque estamos viendo una fuerte demanda de automóviles, esto no significa necesariamente que las empresas expuestas a este tema son, por defecto, buenas ideas de inversión, simplemente porque la dinámica de la demanda sea positivos. Por ejemplo, si analizamos los modelos de negocio de varios fabricantes de automóviles europeos, vemos que la mayor parte del capital invertido (la cantidad total de capital necesario para que una empresa de función) se encuentra en la división de servicios financieros. Para decirlo de otro modo, los fabricantes de automóviles europeos son esencialmente bancos con un pequeño negocio lateral de ensamblaje.
Por esta razón, el Investec European Equity Fund, tiene posiciones en Michelin, el fabricante de neumáticos, y en NXP Semiconductors, que provee de componentes electrónicos a los fabricantes de automóviles.
2. El sector del cemento
Investec también ve signos de recuperación en la industria del cemento, donde en la actualidad tiene posiciones en HeidelbergCement. En algunos mercados de Europa, la disminución del consumo de cemento desde máximos ha sido de hasta un 80%. “Si bien podemos apreciar lo devastador que fue la crisis para muchas empresas que operan en este sector, creemos que hay también un margen significativo para la recuperación”, subraya Hsia.
La evidencia empírica sugiere que la demanda se está recuperando lentamente, y con un análisis más profundo, empezamos a entender por qué el crecimiento pasado ha sido tan frustrantemente lento”, dice el experto de Investec. El equipo de la firma ha identificado dos factores que han contribuido a esto. En primer lugar citan la estructura de propiedad del mercado inmobiliario, y en segundo lugar, la necesidad de cambiar las leyes que dan más derechos a los propietarios.
El segundo factor es especialmente relevante en el sur de Europa, donde los propietarios de inmuebles comerciales no han tenido los recursos necesarios para modernizar el stock actual de propiedades. Como ejemplo Investec cita las deficiencias energéticas de bloques de edificios en el sur de Europa. Los equipamientos son aquí la mitad de los que hay en el norte de Europa.
Además, las leyes inmobiliarias en Europa, por lo general han favorecido más a los inquilinos que a los propietarios, lo que desincentiva a los propietarios a invertir en actualizar sus propiedades. Sin embargo, el cambio está en marcha, ya que incluso las autoridades comienzan a entender la necesidad de mantener altos los niveles de inversión en este sector.
“La decisión del Reino Unido de salir de la UE ha dado lugar a una mayor incertidumbre a corto plazo, ya que no podemos descartar que se produzca ahora una refundición de la política que refresquen en toda Europa las relaciones sobre una base más acorde con el pensamiento actual sobre el papel y propósito de la UE. La evolución de estas discusiones son interesantes a nivel global, ya que algunos de los temas que se traten tendrán resonancia mundial. Dado que la deuda pública está en gran medida respaldada, en Investec creemos que el atractivo relativo de la renta variable se mantiene intacto, sobre todo gracias a que los balances corporativos son los más sanos que hemos visto en muchos años. Naturalmente, el ritmo de la recuperación de los beneficios empresariales, están otra vez en duda. Sin embargo, seguimos viendo buenas oportunidades de inversión bottom-up dentro de la región tal y como ha identificado nuestro proceso de inversión 4Factor”, concluye el portfolio manager de renta variable europea de la firma.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Sandy Marie. El millonario brasileño Abilio Diniz entra en la mayor empresa de e-commerce de vino de América Latina
El millonario brasileño de 79 años de edad, Abilio Diniz, uno de los más reconocidos empresarios del país, cree que Brasil está atravesando un periodo óptimo para realizar compras, de hecho, espera que los inversores regresen en cuanto la economía comience a mostrar los primeros signos de recuperación. Según el magnate de la distribución de alimentos, las mayores oportunidades residen la agroindustria, en los servicios y en la tecnología de la información.
Diniz, con una fortuna estimada en los 3.000 millones de dólares, construyó su fortuna convirtiendo la panadería fundada por su padre en el mayor distribuidor comercial de Brasil. En la actualidad, es presidente de BRF SA, el mayor procesador de comida en Brasil y este año la participación de Península Participacoes en Carrefour superó a Colony Capital, posicionándose como el tercer mayor accionista.
El pasado mes, a través de su family office, Peninsula Participacoes, Diniz compró una participación minoritaria en la compañía de venta de vino por internet Wine.com.br . El control de la plataforma será compartido junto con e.Brics Digital, del Grupo RBS, con el actual presidente de la empresa, Rogério Salume, al frente de la gestión; y Fernando Optiz, primer inversor del proyecto, al frente de la sociedad. En cualquier caso, Abilio Diniz participará de la gestión del negocio.
Desde que la empresa fue lanzada en internet en 2008, Wine.com.br ha doblado su facturación anual y en la actualidad es la mayor empresa e-commerce de vino en América Latina.
Esta compra forma parte de la estrategia de diversificación dentro del comercio minorista que persigue Península Participacoes, que a principios del año adquirió también la cadena de panaderías Benjamin Abrahao, junto con Jorge Paulo Lemann, el empresario más rico de Brasil con una fortuna estimada en 31.000 millones de dólares. Los términos de las dos operaciones no han sido revelados.
Según los datos recogidos por Bloomberg, existen cerca de 37.800 millones de dólares vinculados a transacciones en Brasil en este año, entre operaciones de inversión, fusiones y adquisiciones. Mientras que el número de operaciones completadas ha descendido con respecto al año pasado, es un 59% más alto si se le añaden los acuerdos pendientes de ser ejecutados y los que se acaban de proponer. Un ejemplo sería el acuerdo preliminar que Estacio Participacoes SA ha realizado con su rival Kronton Educacional SA por cerca de 1.660 millones de dólares.
