Foto: Brizhnichenko. El peso mexicano sigue estando barato pero va a bajar aún más
El peso mexicano es una de las monedas más operadas en el mundo y de las de peor comportamiento este año. A pesar de que, considerando los fundamentales financieros y económicos, así como los indicadores de crédito, la paridad peso dólar debería estar cercana al 17,50 y no a 19, de acuerdo con Marco Oviedo, economista en jefe para Barclays México, al ser utilizada como proxy del riesgo global, este año, la moneda Mexicana cerrará en torno a los 19,70 pesos por dólar y en marzo siguiente deberá estar en torno a los 20 pesos.
Luego del Brexit, la incertidumbre política en Europa causará una caída en inversiones que, en opinión del especialista, podría contagiar a Asia, la Europa Emergente y los EE.UU. cuyas perspectivas de crecimiento fueron ajustadas a la baja en 50pb por el equipo de Barclays, quedando en un 2% para 2016, con una sóla subida de tasas por parte de la Fed, el próximo septiembre.
Un menor crecimiento en EE.UU. y un dólar fuerte -que hace menos atractivos los productos estadounidenses, cuya cadena de producción incluye bienes y servicios de México-, afecta las perspectivas de la segunda mayor economía de América Latina, por lo que Oviedo y su equipo decidieron reducir sus expectativas de crecimiento para el país azteca desde un 2,5% al 1,9% para 2016 y desde un 2,7% al 2,1% en 2017.
Considerando esto, así como: un déficit de cuenta corriente esperado del 3,6%, nivel no visto desde la crisis del tequila; una inflación en niveles esperados; y la necesidad de evitar una salida de capitales, el economista anticipa que Banxico subirá la tasa de referencia al 4,25% en su junta del jueves, seguido de otras dos alzas este año para cerrar 2016 con una tasa del 4,75% y 2017 en un 5,75% «siempre y cuando la parte fiscal no se desvíe si no Banxico debe subir más” las tasas.
En cuanto a una intervención cambiaria, el directivo descarta la posibilidad, mientras «el spread sea menor a 7-10 centavos, dado que el peso tiene tanta liquidez que una interferencia es difícil de mantener”.
Oviedo menciona que en este entorno, los clientes internacionales de su firma están ejerciendo cautela para con México, ya que aunque no se retiran, tampoco están aumentando sus exposiciones.
CC-BY-SA-2.0, FlickrPhoto: Barbara Willi
. Hong Kong and Switzerland Ahead of the United States in the Competitiveness Ranking
Estados Unidos ha perdido su estatus de economía más competitiva del mundo ante el empuje de Hong Kong y Suiza -que se colocan como primera y segunda respectivamente– según el índice de competitividad elaborado por IMD World Competitiviness Center, que había situado el país norteamericano en el primer puesto durante los tres últimos años.
El IMD World competitiveness Center, un grupo de análisis que pertenece al IMD Business School, ha publicado este ranking de forma ininterrumpida desde 1989 y está considerara como una de las evaluaciones mas serias de la competitividad anual de los países. La edición de este año sitúa a Hong Kong en primera posición y a Suiza en la segunda, y Estados Unidos la tercera, seguidas por Singapur, Suecia, Dinamarca, Irlanda, Holanda, Noruega y Canadá hasta completar el top 10.
Arturo Bris, director del IMD World Competitiveness Center, explica que un compromiso estable con un entorno de negocios favorable es la clave para el auge de Hong Kong y que en el caso de Suiza han sido su pequeño tamaño y su apuesta por la calidad los elementos que le han permitido reaccionar rápidamente para mantener sus economía en la cima.
“Estados Unidos todavía tiene los mejores resultados económicos del mundo, pero hay muchos otros factores que se tienen en cuenta cuando se valora la competitividad”, dice. “El elemento en común en los 20 países más competitivos es su apuesta por la regulación amable para los negocios, y la infraestructura física e intangible, junto con instituciones inclusivas”.
En el caso del chino Hong Kong y su centro financiero, la clave está el apoyo a la innovación a través de impuestos bajos y simples y la falta de restricciones a la entrada o salida de capital. Además es la puerta de entrada para las inversiones extranjeras directas en la China continental y permite el acceso a mercados globales de capital.
En Europa occidental el estudio contempla ciertas mejoras, teniendo en cuenta que se encuentra todavía en el periodo de recuperación tras la crisis empujado por por el sector público.
Chile –en el puesto 36- es la única economía de América Latina que no se encuentra en los últimos 20 puestos, donde se sitúa Argentina, por ejemplo, que ha mejorado hasta la posición 55 este año.
El ranking tiene en cuenta 340 criterios derivados de resultados económicos, eficacia del gobierno, eficacia de los negocios e infraestructura.
Bris añade que: “Un factor importante que queda claro cada año en este ranking es que el crecimiento económico actual no garantiza de modo alguno la competitividad futura”.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Andina Bitterlich . Investec: “El crédito latinoamericano aguanta relativamente bien las consecuencias del Brexit”
Matthew Clason, gestor del fondo Investec Latin American Corporate Debt, comparte unas sencillas ideas sobre el impacto de un tema tan complejo como el Brexit en la deuda corporativa latinoamericana. Si bien es imposible conocer la totalidad de las implicaciones políticas y económicas que la votación de la salida del Reino Unido de la Unión Europea tendrá sobre los mercados globales y para América Latina, si se puede afirmar que algunas de las consecuencias llevarán meses o incluso años en materializarse.
Dicho esto, parece difícil evitar la conclusión de que el Brexit provocará unas condiciones financieras más ajustadas y un crecimiento global más lento del previsto para los próximos meses. Las subidas de las tasas de la Fed se retrasarán en un entorno en el que se han incrementado los vientos en contra de las perspectivas de crecimiento de la economía de Estados Unidos, tal y como ya está descontado en los mercados.
Teniendo en cuenta este telón de fondo, América Latina tiene la ventaja de tener menos vínculos con Reino Unido y la Unión Europea que la mayor parte de las otras regiones. Esto no significa que sea inmune al impacto en el crecimiento global y al sentimiento global de riesgo, en algunos países y empresas se verán directamente afectadas por la exposición a vínculos comerciales y financieros.
El punto de partida de Investec reside en que el debilitamiento de la demanda global y la abundante liquidez global consecuencia de unas menores tasas de interés proporciona algo de soporte al apetito por las empresas de América Latina, ya que sus valuaciones son las más baratas dentro de los mercados emergentes.
De hecho, hasta ahora se ha podido observar que el mercado de deuda de compañías latinoamericanas denominada en dólares se ha mantenido bien en términos relativos desde los resultados de la votación del jueves. “En las dos últimas sesiones, hemos tendido a ver compradores que entran en la debilidad del mercado”, comenta Matthew Clason. “En su conjunto, los diferenciales continúan viéndose baratos, si se consideran en un período de varios años -unos 550 puntos básicos por encima de las notas del tesoro estadounidense, un nivel que se ha podido observar menos del 20% del tiempo desde 2002- y las tendencias macroeconómicas parecen estar en vías de recuperación después de tocar fondo los ciclos económicos y cambiar hacia un liderazgo y una gestión política más efectivos en Argentina, Brasil y Perú”.
Según el gestor de Investec, sigue habiendo espacio para seguir constructivo en la región, debido principalmente a la reacción acomodaticia de los cuatro principales bancos centrales y los niveles de liquidez global, mientras que una demanda global más débil no socave la reciente recuperación en los precios de las materias primas, ya que América Latina sigue siendo más vulnerable que otras regiones con respecto a un retroceso en las commodities. La mayoría de las empresas de América Latina tienen unos balances financieros manejables y han adoptado una estrategia más conservadora. Además, Clason comenta que sigue viendo un cierto apoyo en el lado técnico de la oferta, el pago los cupones y del vencimiento de la deuda podría sobrepasar las emisiones por unos 8.000 millones de dólares en 2016.
“Llegamos a la votación del Brexit con algo más de efectivo de lo normal, con la cartera con una cierta inclinación hacia una posición más cautelosa con respecto al crédito de empresas relacionadas con materias primas. Nuestro sesgo es ver dónde se puede tomar ventaja de una volatilidad esperada en el mercado para comprar en las caídas, mientras que mantenemos un ojo en la forma que reaccionan los mercados según evoluciona el voto del Brexit”, concluye Matthew Clason.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Nitin Badhwar
. Un directivo de Oaktree Capital Group podría enfrentarse a una extradición a Emiratos Árabes Unidos, donde es acusado de robo
Martin Graham, un directivo de Oaktree Capital Group -firma de inversiones alternativas en estrategias de crédito– basado en Londres se enfrenta a una posible extradición a Emiratos Árabes Unidos, tras ser objeto de una detención preventiva en la ciudad británica.
El arresto se deriva de una disputa comercial entre la firma y un antiguo director de la compañía Gulmar Group, Jean-Michel Tissier, según ha reportado Financial Times. Grahan ha sido acusado, en su calidad de empleado de Oaktree, de robar -entre junio de 2014 y abril de 2015- 264 millones de dólares de los 644 pagados como resultado de un arbitraje a una división de Gulmar, por unas embarcaciones que habían sido incautadas ilegalmente en Venezuela.
Tras ser denunciado criminalmente en un tribunal de Sharjah, Grahan –que nunca recibió notificación de los cargos- fue declarado culpable in absentia por el tribunal el pasado 13 de agosto y condenado a tres años de prisión, de lo que tuvo conocimiento en el mes de noviembre, alertado por un tercero. Esta semana, Graham acudió a los tribunales de Westminster, de donde salió en libertad condicional hasta que en el mes de octubre se celebre la próxima sesión de su caso.
La firma, uno de los mayor inversores en deuda distressed del mundo con sede en Los Ángeles y oficinas en 17 ciudades de todo el mundo, ha declarado que las acusaciones son infundadas y ha hecho público su apoyo a Martin Graham, de 37 años, quien todavía trabaja para la casa.
Foto: Youtube. Amancio Ortega incrementa su apuesta por Nueva York y compra el hotel Murray Hill por 67,5 millones
El pasado 16 de junio el hotel Murray Hill de Nueva York pasó a manos de “una sociedad inversora en real estate española”, por 67,5 millones de dólares, según informó RobertDouglas, que asesoró a KHP Capital Partners -los vendedores- en la operación de este hotel sito en el número 70 de Park Avenue. Según la firma, fueron varios los inversores locales e internacionales que expresaron su interés por el hotel.
Ese inversor español no es otro que Amancio Ortega, a través de su sociedad Pontegadea, según reveló ayer el medio especializado The Real Deal, basándose en la información contenida en los registros públicos de la ciudad.
Se trata de un hotel construido en 1928 en estilo neoclásico por el que, según el diario, KHP había pagado 88,5 millones en 2006. El establecimiento cuenta con 205 habitaciones, situado en la confluencia de Park Avenue y la calle 38, será el primero gestionado por Iberostar Hotels & Resorts en Estados Unidos y será rebautizado como “Iberostar 70 Park Avenue”, explicaba el intermediario en su nota.
Amancio Ortega ha ido construyendo una abultada cartera de propiedades en Estados Unidos, pues en diciembre de 2015 adquirió un inmueble de oficinas por 145 millones en el Soho y en septiembre había comprado un bloque de locales comerciales en la concurrida Lincoln road, de Miami Beach por otros 370. Anteriormente había realizado adquisiciones en Rodeo Drive, en 2014, y en Nueva York, en 2013.
Foto: Christos_Tsoumplekas, Flickr, Creative Commons. Los fondos internacionales de gestión alternativa más presentes en las carteras de fondos españoles pertenecen a gestoras como BlackRock, Old Mutual o Julius Baer
Los inversores institucionales de todo el mundo, y también los españoles, invierten cada vez con más fuerza en activos alternativos, en un contexto de tipos de interés bajo mínimos en el que han de ir más allá de los mercados tradicionales para buscar rentabilidad. Morningstar ha realizado un análisis de los fondos de gestión alternativa internacionales más presentes en las carteras de los fondos españoles, entre los que destacan productos de gestoras como Old Mutual, Julius Baer, BlackRock, Henderson Global Investors, BNY Mellon, Standard Life, Candriam, Amundi, Alken o DNCA (de Natixis).
Se trata principalmente de fondos long-short de renta variable (europea, global, británica…) y algunos de ellos de mercado neutral, junto a productos long-short de deuda, multiestrategia o de volatilidad (segmento este último donde despunta Amundi).
En la tabla 1 se pueden ver cómo el BlackRock Strategic Funds-European Absolute Return, fondo de renta variable europea con estrategia long-short, es el que más presencia tiene en las carteras: en concreto, está presente en 60 fondos españoles. El fondo de bolsa de mercado neutral Old Mutual Global Equity Absolute Return está en 48 carteras, al igual que el Fixed Income Strategies, fondo de arbitraje de deuda de BlackRock.
En la tabla 2 se recogen los fondos alternativos más contratados por los fondos, en términos de volumen: aquí gana el fondo de mercado neutral en renta variable de Old Mutual, con más de 570 millones invertidos, seguido por el también fondo de mercado neutral en bolsa Julius Baer Multistock-Absolute Return Europe Equity, con 555 millones.
Para realizar este análisis Morningstar ha tomado en cuenta las últimas carteras disponibles en su base de datos de todos los fondos españoles (no sólo los fondos de fondos), independientemente de su categoría. Es decir, para ver cuáles son los fondos de gestión alternativa con más presencia en las carteras de los fondos españoles, no sólo han analizado las carteras de fondos españoles de gestión alternativa, sino de todos los fondos, tanto de renta variable como de renta fija o mixtos.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: _TC Photography_. Mirabaud AM: “A pesar del Brexit seguimos siendo optimistas sobre las perspectivas a medio plazo para la Unión Europea”
Tras la sangría del viernes y las perdidas del lunes, los mercados empezaron a ver la luz el martes. Gero Jung, economista jefe y miembro del Comité de Inversiones de Mirabaud Asset Management, sigue siendo optimista sobre las perspectivas a medio plazo para la Unión Europea a pesar de contratiempos como el Brexit. En particular, gracias a que el BCE lleva a cabo una política monetaria expansiva para mantener los tipos de interés bajas y para estimular la inversión privada en la zona euro.
“Esta política también incluirá estrechos márgenes para las tasas de interés para los países periféricos. Con respecto a las perspectivas económicas, el crecimiento del crédito seguirá siendo un apoyo y un euro a la baja beneficiará a los exportadores”, explica en su último análisis.
El economista jefe de Mirabaud AM recuerda también que, cuando aumentan las tensiones financieras, la función de las instituciones europeas es trabajar para mantener la estabilidad. “En el contexto actual, a pesar de que nos encontramos en mercados difíciles de navegar, confiamos en que las oportunidades surgirán precisamente debido a la reacción exagerada de los mercados ante la noticia”, afirma.
Sin embargo, para Jung hay tres factores que van a amenazar la paz de los mercados en los próximos meses:
1. El canal comercial: se reducirán de forma gradual las relaciones comerciales entre el Reino Unido y cada estado miembro de la UE, al margen de cualquier acuerdo comercial que se alcance. En la actualidad, alrededor del 50% de las exportaciones del Reino Unido se envían a Europa. El impacto inmediato a corto plazo será una reducción de la demanda externa y un menor gasto de inversión. A más largo plazo, el impacto económico es más incierto y, posiblemente, podría ser positivo, dada la libertad para negociar de forma proactiva los acuerdos de libre comercio.
2. El impacto de la incertidumbre: la incertidumbre aumentará a medida que nos adentremos en escenarios sin precedentes. Negociar un nuevo acuerdo con la UE podría necesitar varios años y cada estado miembro tendrá que ratificar el acuerdo final a nivel nacional. Los nuevos acuerdos comerciales también tendrán que ser negociados con los estados que no pertenecen a la UE. Como consecuencia, los hogares y las empresas podrían retrasar el gasto y las inversiones.
3. El impacto financiero: es probable que la volatilidad del mercado aumente, al igual que lo es que se endurezcan las condiciones financieras. La depreciación de la libra generará inflación importada, con importantes consecuencias en materia de política monetaria. En la actualidad, el déficit por cuenta corriente del Reino Unido sigue siendo enorme, ya que la economía se basa en la «buena voluntad de los extraños” ‘para financiar ese déficit. Los principales bancos centrales tienden a proporcionar una amplia liquidez a los bancos para asegurar un funcionamiento adecuado de los mercados financieros.
Mary Jo White - Foto: Youtube. La SEC propone una norma que obligará a los RIAs a contar con planes de continuidad y transición de negocio
La SEC ha propuesto esta semana una norma y enmiendas a otra -bajo el Investment Advisers Act de 1940- que obligarán a los asesores a contar con “planes escritos de continuidad y transición de negocio, diseñados para, de forma razonable, gestionar los riesgos de operaciones y otros posibles riesgos que tuvieran relación con una interrupción significativa en la operación del advisor”, según lee la nota de la Comisión.
“Aunque un advisor no pueda siempre prever una interrupción significativa de su operación, la planificación anticipada y la preparación pueden ayudar a mitigar los efectos de tal disrupción y, en algunos caso, minimizar la posibilidad de que llegue a producirse”, declaró Mary Jo White, presidenta de la SEC, en un comunicado.
La propuesta, explica el regulador en su comunicado, también enmendaría la norma 204-2 del Advisers Act para requerir de los investment advisors registrados ante la SEC (RIAs) el diseño y mantenimiento de los planes de continuidad y transición del negocio que estén actualmente vigentes o que lo hayan estado en algún momento de los pasados cinco años.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: PoM. BNP Paribas Investment Partners amplía su gama de fondos ISR con una estrategia de renta variable ‘dividendo responsable’
BNP Paribas Investment Partners sigue ampliando su gama de fondos de Inversión Socialmente Responsable con la presentación de un concepto innovador llamado ‘Dividendo Responsable’. Esta nueva estrategia apuesta por la temática en expansión de la renta variable de altos dividendos, con criterios de selección financiera y extra-financiera.
Con la aplicación de criterios y filtros medioambientales, sociales y de buen gobierno (ASG) en la estrategia de altos dividendos para la renta variable europea, la selección de valores se enfocará en las oportunidades que generen una rentabilidad tanto alta como sostenible. Con más de 3.000 millones de euros bajo gestión y asesoramiento en renta variable de alta rentabilidad, BNPP IP es una firma reconocida dentro de esta clase de activos, que está consiguiendo un crecimiento constante generado por un entorno de bajos tipos de interés.
Los valores seleccionados deben cumplir una serie de criterios:
Control de la exposición a factores controvertidos dentro de la ASG: Cumplimiento con las políticas sectoriales en actividades controvertidas (armamento, aceite de palma, energía nuclear, etc.) y con el acuerdo Global de las Naciones Unidas.
Cumplimiento de los criterios ASG a través de la exclusión de las empresas del último decil en cuanto a prácticas ASG dentro de cada sector.
Una política de pago de dividendos que no perjudique la capacidad de las empresas para invertir, mediante la exclusión de empresas que financian sus dividendos con deuda o reservas.
Un reparto equilibrado de los beneficios de las empresas, integrando gradualmente factores de la asignación de beneficios entre los accionistas, los empleados y las reservas.
Parvest Sustainable Equity High Dividend Europe, con cerca de 800 millones de euros bajo gestión, ya incluye este nuevo enfoque en su estrategia de inversión. Este fondo está destinado a todos los inversores internacionales que tengan acceso a la gama de fondos Parvest, se comercializada en más de 30 países.
“A través de la renta variable de alto dividendo, BNPP IP sigue ampliando su oferta y larga experiencia en la gestión de temas ISR. Este enfoque de “Dividendo Responsable” marca una nueva etapa en nuestra estrategia de ofrecer una gestión de fondos ISR de primera calidad”, explica Gaëtan Obert, responsable de Renta Variable Sostenible en BNP Paribas Investment Partners.
CC-BY-SA-2.0, FlickrPhoto: Giuseppe Milo. Eaton Vance Launches a Multi-Asset Credit Fund
Eaton Vance Management Limited, filial de Eaton Vance Management, ha lanzado el fondo Eaton Vance Multi-Asset Credit, un subfondo del Eaton Vance Institutional Funds Plc, que está disponible para inversores en Reino Unido e Irlanda y que la firma espera registrar próximamente en otras jurisdicciones.
En un mercado incierto para los activos core de renta fija tradicionales, esta estrategia tiene por objeto proporcionar a los inversores una amplia exposición a los mercados de crédito con calificación por debajo de investment grade globales, principalmente a través de los activos de crédito de mayor rendimiento que incluyen deuda high yield global y préstamos a tipo variable. Hasta el 40% de los activos del fondo podrá asignarse a las clases de activos de renta fija oportunistas y de reducción de riesgos. La estrategia también estará disponible para los inversores como un mandato segregado personalizable.
Los co-gestores del fondo son Jeffrey Mueller, Justin Bourgette y John Redding. La estrategia estará gestionada basándose en la amplitud de los conocimientos y las capacidades de inversión de Eaton Vance, conforme a su estilo de integración inteligente ‘de top-down y bottom-up para optimizar la construcción de la cartera.
Payson Swaffield, CIO de renta fija de Eaton Vance Management, comentó: «Eaton Vance es un gestor experimentado en inversiones que abarcan todo el espectro global de crédito. Estoy seguro de que la combinación de la experiencia de Jeff, Justin y John nos permitirá ofrecer una estrategia atractiva para los inversores que buscan mayores rendimientos y retornos sostenibles».
El Fondo es una estrategia domiciliada en Irlanda y clasificada como un fondo de inversión alternativa regulada («QIAIF») que cumple con la Directiva de Inversiones de gestores de fondos alternativos («AIFMD”).
