Foto: Sabre, Flick, Creative Commons. El negocio institucional se vuelca en los fondos de renta fija
Las carteras de fondos y sicavs españolas siguen optando por productos de renta fija a la hora de invertir en otros fondos y sicavs comercializados en España, tanto nacionales como internacionales. Pero con mayor intensidad que en el pasado. Así, los fondos de deuda han aumentado su peso en las carteras de las IICs españolas desde el 38,7% a casi el 43% en seis meses, desde finales de 2015 hasta cierre del primer semestre de 2016. Así lo muestran los datos de VDOS sobre el negocio institucional en España correspondientes a la primera mitad de este año.
Esa tendencia demuestra el sentimiento de aversión al riesgo entre los inversores, también los institucionales. Aunque también tienen fuertes pesos en productos de renta variable y retorno absoluto, con comercializadores como BlackRock, Henderson, Old Mutual, Julius Baer, Invesco o Fidelity con una amplia presencia en las carteras, el aumento de las asignaciones en renta fija se han hecho a costa del resto de categorías en los últimos seis meses, con excepción de los monetarios (ver cuadro): la renta variable ha pasado de un peso del 31% al 28%, la rentabilidad absoluta del 12% al 11% y los mixtos también han perdido peso.
De hecho, las IICs españolas han relegado ligeramente a los productos mixtos que, si bien tenían una cuota del 4,14% a finales del año pasado, la han reducido al 3,54%.
Solo los fondos monetarios han aumentado su peso también, pasando del 6,7% al 6,8% de enero a junio de 2016, según los datos de VDOS. De nuevo, mostrando el carácter conservador también de los inversores institucionales.
A pesar del Brexit, y de que el balance anual sigue siendo negativo, la evolución del negocio institucional para la industria de la inversión colectiva comercializada en España mejoró ligeramente en el segundo trimestre del año, pasando de los 56.693 millones con que cerró marzo a los 57.305 con que ha cerrado el mes de junio. Es decir, la caída anual se ha reducido a niveles del 3%.
Según datos de VDOS correspondientes al primer semestre del año, el negocio se ha estabilizado en el segundo trimestre, con los mismos patrones de comportamiento que los vistos entre enero y marzo: los fondos y sicavs nacionales siguen invirtiendo sobre todo en productos de entidades externas (que suponen una cuota del 88,57% del negocio, frente al 11,43% invertido en vehículos de la propia entidad), y principalmente de gestoras internacionales (con casi el 83% del negocio).
Otra tendencia clara es la preferencia de fondos frente a las sicavs en las carteras de las IICs, máxime en un entorno de incertidumbre y dudas con respecto a la futura fiscalidad de las sociedades de inversión que está provocando integraciones de sicavs en fondos: el 82% del negocio institucional está invertido en fondos de inversión.
Por distribuidores, Santander, CaixaBank y BBVA lideran la tabla, si bien han sido Unicaja, Bankia y GVC Gaesco los que más han aumentado su negocio institucional de enero a junio y Santander y CaixaBank los que más lo han reducido.
Puede consultar todos estos datos en el tercer número de la revista española de Funds Society.
Foto: Doug88888, Flickr, Creative Commons.. Deutsche AM: “Esperamos una recuperación acelerada en 2017, pero los riesgos políticos aumentarán e impactarán en los mercados”
A finales de junio el Reino Unido votó dejar la Unión Europea. Según Stefan Kreuzkamp, Chief Investment Officer de Deutsche Asset Management (Deutsche AM), la reacción del mercado a ese evento puede ser indicativa de patrones de reacción que podrían manifestarse con más frecuencia en el futuro: un evento político es infravalorado por el mercado, causando graves trastornos.
Aunque los índices se recuperan rápido, las reacciones de los precios a nivel sectorial son más divergentes y persistentes. Los mercados de renta fija reaccionan como habitualmente: la inseguridad lleva a anticipar políticas monetarias aún más acomodaticias.
Por lo tanto, Deutsche AM incorporó estas observaciones en sus perspectivas de mercado. Stefan Kreuzkamp señala: «A pesar de que esperamos una recuperación económica acelerada en 2017, también prevemos que los riesgos políticos aumentarán y potencialmente tendrán un impacto en los mercados de capitales. Sin embargo, los bancos centrales deberían mantenerse al margen con el fin de evitar distorsiones importantes«, añade en el documento con la visión de la gestora para este mes.
Entre los puntos que destaca el documento, señala que el aumento de los saldos TARGET2 puede estar indicando nuevas tensiones en la zona euro. El Banco Central Europeo (BCE) sólo puede ayudar a desactivar estas tensiones, dice, pero son los líderes políticos los que deben actuar para abordar las reformas estructurales.
Con respecto al crecimiento, defiende que el voto a favor del Brexit puede disminuir el crecimiento no sólo en el Reino Unido sino en toda Europa. Después de un débil comienzo de año, la economía de EE.UU. está ganando impulso. China sigue reduciendo su velocidad.
Con respecto a las materias primas, el precio comenzó el año de capa caída; las fuentes de energía y los metales preciosos han resucitado desde entonces, con el petróleo recuperándose especialmente bien. El oro debería beneficiarse de los crecientes riesgos políticos, defiende.
En renta fija, con el Brexit que se avecina, las políticas monetarias deberían relajarse aún más en Europa y otros lugares. “El BCE está bajo una creciente presión para hacer aún más. Esto debería crear oportunidades para los inversores”.
En divisas, cree que el mercado ha digerido rápidamente el resultado del Brexit. “El dólar estadounidense parece que va a fortalecerse a finales de año. Vemos el yen japonés como un posible diversificador de riesgo en todas las clases de activos”, añade.
En bolsa, los inversores están nerviosos pero, gracias a los bancos centrales, los mercados pueden sobrepasar en ambas direcciones, una situación que tienen la intención de aprovechar al máximo.
En real estate, las señales de riesgo macro sugieren que la inversión ofrece un rendimiento por encima de la media en la mayoría de mercados. Los rendimientos iniciales relativos a los bonos están muy por encima de los niveles históricos y podrían contribuir a la estabilidad de los ingresos, dice la gestora.
En multiactivos, en el entorno actual de inversión -donde los bajos rendimientos están acompañados por una alta volatilidad- “creemos que la atención debe centrarse en la asignación efectiva táctica de activos, la selección de valores individuales y la gestión de riesgos”.
Por último, con respecto a estrategias sistemáticas y cuantitativas, destacan que “rara vez han experimentado tantas empresas un período tan prolongado de estancamiento en los ingresos. Hasta el momento, los mercados de valores han sido sorprendentemente resistentes, con variaciones regionales limitadas”.
Sophie del Campo, directora general de la gestora Natixis Global AM para Iberia, Latinoamérica y US offshore.. A la vuelta del verano, no dejes que la volatilidad del mercado te aleje de tus objetivos de inversión
En el entorno volátil que vivimos, los mayores desafíos para los inversores españoles a la vuelta del verano son controlar las emociones y buscar asesoramiento para construir carteras sólidas, con una gestión adecuada del riesgo. Sophie del Campo, directora general de la gestora Natixis Global AM para Iberia, Latinoamérica y US offshore, explica que la volatilidad seguirá sobre la mesa y ofrece algunos consejos para poder navegar este entorno con éxito.
“Las incertidumbres, sobre todo en el ámbito político, seguirán causando volatilidad en los mercados en las próximas semanas y meses. Aunque es imposible predecir qué nos depara el futuro, debemos recordar que con cada desafío viene una oportunidad. La clave para los inversores es que busquen el apoyo de gestores activos y con probada experiencia en entornos difíciles, que les ayuden a controlar sus emociones y a construir carteras duraderas sólidas, que optimicen la gestión del riesgo”.
“Desde nuestra firma llevamos mucho tiempo explicando que para superar las turbulencias del mercado lo más importante a la hora de invertir es eliminar emociones a la hora de invertir, definir objetivos de inversión personalizados y a largo plazo y permanecer invertido. Ésta sigue siendo nuestra principal recomendación para navegar en los complejos mercados de la actualidad: confiar en un plan financiero basado en unos objetivos de inversión bien definidos a largo plazo y mantenerlos, independientemente de lo que ocurra en los mercados. Es más, incluso en los momentos más difíciles de volatilidad, los inversores deberían seguir el camino que han definido”, explica.
Por tanto, en el entorno actual, ¿cómo puede el inversor español añadir valor a sus carteras de inversión? Sin duda, las estrategias de inversión que ayuden a controlar el riesgo asumido a la hora de invertir podrían ser las que más valor aporten a los inversores, dice. A continuación, ofrece algunas ideas basadas en cuatro estrategias diferentes:
1. Estrategias de renta variable que controlen la volatilidad, como el Seeyond Europe MinVariance o Seeyond Global MinVariance. Estas estrategias, a través de un enfoque de control de la volatilidad buscan reducir de un tercio la volatilidad de una cartera de renta variable (global o europea) invirtiendo en las acciones menos volátiles y escasamente correlacionados entre sí. El objetivo es ofrecer un rendimiento estable con carteras que tienden a ser más resistentes frente a las caídas del mercado a la vez que con potencial de revalorización en momentos de subidas.
2. Estrategias de renta fija a corto plazo como el Natixis Euro Short Term Credit. En un entorno de tipos de interés tan bajos, esta estrategia busca ofrecer a los inversores un perfil de riesgo-rentabilidad atractivo invirtiendo fundamentalmente en bonos corporativos de alta calidad crediticia, denominados en euros y de plazos cortos (menos afectados cuando se produzcan los citados movimientos de tipos de interés). Además, con el fin de optimizar la rentabilidad, podrá tomar posiciones ajenas a las del índice, invirtiendo en bonos de alto rendimiento y activos titulizados, hasta un máximo de un 15% de la cartera siempre y cuando pasen por el rating interno de Natixis AM (gracias al apoyo de un departamento independiente de análisis de crédito). Dentro de sus criterios de diversificación, el fondo siempre tendrá al menos 70-120 emisores en al menos 10 sectores.
3. Estrategias de renta fija emergente, como el Loomis Emerging Short Term Bond. Como activo, la renta fija emergente ha tenido históricamente correlaciones bajas con la renta fija tradicional y la renta variable. Además, con la baja rentabilidad de la renta fija de países OCDE, lleva a plantearse otras alternativas. La renta fija emergente corporativa en dólares, de calidad crediticia media de grado de inversión y de plazos cortos (menores a tres años) permiten acceder a unas yield atractivas superiores al 3% con volatilidades contraladas. El fondo se beneficia de unos gestores con entre 20 y 30 años de experiencia, y al no tener índice de referencia puede diferenciarse de los sectores y países representados habitualmente en el índice tradicional de esta clase de activo, para evitar concentración en determinados sectores (energético y o financiero), o determinados países con peor situación financiera (Rusia o Brasil). El objetivo de este enfoque es construir una cartera sólida (de media de grado de inversión) y diversificada (alrededor de 200 emisiones. El fondo invierte esencialmente en divisa de referencia (dólares) y plazos cortos, permitiendo así al fondo tener una volatilidad baja (2,7% a un año).
4. Estrategias de retorno absoluto, como el DNCA Invest Velador. Se trata de una estrategia de renta variable europea, que cubre parte o la totalidad de su exposición (un mínimo del 50% de su exposición neta y hasta el 100%). Así, el punto diferenciador de esta estrategia se halla en la búsqueda de creación de alfa con una gestión de convicción, limitando el riesgo de mercado, situando la valoración y el conocimiento de las empresas como base de su proceso de inversión. Es una estrategia que calificamos de “long covered”, invirtiendo en la parte larga a través de acciones y cubriendo parte, o la totalidad, de su exposición a renta variable a través de índices para minimizar la volatilidad de la cartera. Con este enfoque, trata de generar resultados recurrentes con una volatilidad moderada, siendo su objetivo no superar el 8% de volatilidad.
Claves para construir carteras duraderas
“Tras esta panorámica a ideas y estrategias para gestionar mejor el riesgo de la cartera, creo que puede resultar útil recordar nuestros cinco principios básicos de Construcción de Carteras Duraderas, para ayudar al inversor a construir carteras duraderas capaces de navegar en todos los entornos”, explica Del Campo. Son las siguientes:
1. Poner el riesgo como primer factor a la hora de construir la cartera: Los inversores deben intentar gestionar la volatilidad convirtiendo el riesgo, y no la rentabilidad, en el principal factor a la hora de realizar la asignación de activos. Para ello, el objetivo de las carteras debe ser en rango de riesgo consistente, y no un rango de rentabilidad potencial, incorporando las inversiones en función de su perfil de riesgo.
2. Aumentar la diversificación: Otro de los retos debe ser reducir el impacto de las fluctuaciones extremas del mercado haciendo uso de la gama de clases de activos y estrategias de inversión más amplia posible para mejorar la diversificación. Para ello es necesario combinar clases de activos tradicionales y alternativos con correlaciones bajas y con un nivel de riesgo definido.
3. Hacer un uso de los activos tradicionales más inteligente: Es necesario que los inversores hagan un mejor uso de las clases de activos tradicionales más inteligente (smart beta), aprovechando el potencial a largo plazo de acciones y bonos. Incluso en el entorno de inversión actual, estas clases de activos aún tienen su sitio en la cartera. Sin embargo, los asesores e inversores deben comprender las fortalezas y debilidades de cada clase de activo en el contexto del control del riesgo general de la cartera y la generación de retornos potenciales.
4. Incluir inversiones alternativas: Los inversores deberían considerar el empleo de clases de activos y estrategias de inversión alternativas para reducir la correlación, moderar la volatilidad y perseguir nuevas fuentes de alfa. Esto incluye estrategias como coberturas, ventas en corto y exposiciones largas o cortas a materias primas, divisas o activos inmobiliarios.
5. Ser consistentes en el tiempo: El proceso de construcción de carteras y ejecución por parte de los inversores debe ser consistente y centrarse en objetivos a largo plazo, con independencia de las fluctuaciones diarias del mercado.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Dafne Cholet. Qué esperar del último trimestre del año en los mercados
La temporada de resultados, las convenciones republicana y demócrata, los Juegos Olímpicos… el verano ha estado trufado de eventos a los que los inversores han prestado atención de una u otra manera. Agosto ha sido relativamente tranquilo, sobre todo si tenemos en cuenta que el año pasado, en este mismo mes China sorprendió a los mercados devaluando el yuan y provocando una venta generalizada en los mercados mundiales.
Pero de cara al segundo semestre, ¿qué podemos esperar? ¿cuáles son los eventos marcados en rojo en la agenda? “En los últimos años, el tercer mes del trimestre ha sido por lo general un mes difícil para la renta variable”, recuerda Edward J. Perkin, director de inversión de capital de Eaton Vance Management.
Estas son para el gestor las fechas a tener en cuenta:
Septiembre
Se espera que septiembre sea un mes agitado. Después del Día del Trabajo, los votantes empezarán a prestarle más atención a la elección presidencial. Tras las reuniones en julio, la Reserva Federal volverá a reunirse el 21 de septiembre para tomar decisiones sobre los tipos de interés y habrá un gran número de conferencias industriales donde los equipos de gerencia de las empresas presentarán las actualizaciones de sus negocios. Una de estas conferencias, la conferencia “Comienzo de clases”, que se lleva a cabo todos los años en Boston, reúne a las empresas más grandes dirigidas al consumidor final.
Septiembre también es importante porque es el tercermes del trimestre. Muchas empresas tienen períodos “de restricciones” las últimas semanas de cada trimestre y a comienzos del próximo trimestre, donde informan de las ganancias. Durante estos períodos de restricciones, las empresas suspenden sus programas de rescate de acciones para evitar ser acusados de comerciar información no pública relevante. Debido a la gran importancia de los rescates para los mercados, este período donde no hay demanda de valores ha coincidido con los retrocesos en los mercados de los últimos dos años.
Al igual que julio, en octubre las empresas presentarán sus informes de resultados de ganancias. Tras completar tres trimestres del año, las empresas y los inversionistas comenzarán a pensar en el 2017 y en la trayectoria de las ganancias en el próximo año. Posiblemente haya un debate presidencial en octubre, que quizás sea el único debate de este ciclo. El índice de audiencia televisivo bien puede marcar récords, dice el experto.
8 de noviembre: día de elecciones
En la reunión de la Reserva Federal del 2 de noviembre, es probable que Janet Yellen y sus colegas no tomen medidas para evitar la caída de los mercados en los seis días previos a las elecciones. El gestor de Eaton Vance espera que el mercado esté concentrado en las elecciones durante el verano y el otoño. Si los resultados son claros como se espera, las elecciones no provocarían mucha reacción en los mercados, defiende. Independientemente de quién gane la presidencia, la renta variable prefiere que el mismo partido tenga mayoría tanto en la Cámara de Representantes como en el Senado. El razonamiento detrás de esta preferencia es que el nuevo presidente será más eficiente si cuenta con el apoyo del Congreso.
Ambos partidos quieren impulsar el estímulo fiscal para 2017. Esto podría incluir una reforma impositiva corporativa (que implicaría bajar las tasas, reducir las deducciones y alentar a las empresas para que repatríen el dinero) y un proyecto de ley de gastos para infraestructura. «Si el modesto subsidio estatal es también parte de la agenda, el panorama económico para 2017 puede ser más fuerte de lo que creemos actualmente».
30 de noviembre: reunión de la OPEP en Viena
La OPEP se reúne dos veces al año. Su próxima reunión será seis días después del Día de Acción de Gracias. En su reunión de noviembre de 2014, la OPEP sorprendió a los mercados petroleros mundiales manteniendo un nivel elevado de producción, lo que agravó la caída del precio del petróleo. «Esperamos que la oferta y la demanda continúen ajustándose en el período que va desde ahora hasta finales de 2016. Un recorte en la producción en la reunión de noviembre respaldaría los precios del petróleo, pero creemos que eso es poco probable».
14 de diciembre: última reunión de la Reserva Federal de 2016
En diciembre de 2015, la Reserva Federal aumentó la tasa de los fondos federales un 0,25%, lo que generó, en parte, la volatilidad en el mercado a principios de 2016.
«La expectativa a comienzos de 2016 era que la Reserva Federal se había embarcado en un camino para normalizar el nivel de las tasas de interés. Sin embargo, la Fed no pudo continuar con los aumentos de las tasas en el primer semestre del año. El mercado ha comenzado a dudar de la voluntad del organismo: a mediados de año, la probabilidad implícita de que se aumente la tasa en la reunión del 14 de diciembre o antes es inferior al 11%», afirma Perkin.
En diciembre muchos inversores también sacan ventajas impositivas de las pérdidas. Venden los valores de sus carteras que registraron bajas y aprovechan el beneficio impositivo que obtienen si registran las pérdidas antes de fin de año. Esta actividad pone aún más presión sobre aquellas acciones que no tuvieron un buen rendimiento a comienzos de año”, explica el director de inversión de capital de Eaton Vance Management.
Permanecer enfocado y oportunista
Por ello, de cara a un segundo semestre de 2016 que estará repleto de catalizadores potenciales -desde el fantasma de más agitación por el Brexit, a las reuniones de la Reserva Federal, las elecciones en Estados Unidos, los beneficios corporativos y nuevos datos sobre la economía- es probable que haya varias sorpresas en el camino. “En nuestras carteras de valores en Eaton Vance, seguimos enfocados en perspectivas a largo plazo para nuestras tenencias y aprovecharemos cualquier oportunidad que la incertidumbre de estos eventos nos presente en el camino”, concluye Perkin.
CC-BY-SA-2.0, Flickr. Investec cumple 25 años y su CEO, Hendrik du Toit, repasa las tendencias que dieron forma a la industria
Investec Asset Management cumple 25 y años y su CEO, Hendrik du Toit, habla sobre el viaje único realizado por la firma, así como las tendencias de inversión y de la industria que han dado forma al negocio en el último cuarto de siglo. El ejecutivo de la gestora también analiza los temas más importantes a largo plazo en un panorama que es cada vez más desafiante.
Investec Asset Management fue una de las primeras gestoras en desarrollar un negocio global de asset management con raíces en los mercados emergentes. “Creemos que nuestro viaje hasta este momento nos ha enseñado que hay que adaptarse al contexto como lo encontramos, no como nos gustaría que fuera. De vez en cuando, el panorama de la inversión cambia por completo. Eso es un hecho», dice Du Toit.
Para el CEO de Investec, las disrupciones en los últimos 25 años han enseñado que a medida que los mercados financieros globales se integran aún más, es necesario construir carteras diversificadas y flexibles para preservar y hacer crecer el capital de los clientes. “Pero eso no significa no asumir riesgos de forma adecuada. En un entorno de inversión complejo e incierto tenemos que buscar oportunidades en un sentido más amplio, adaptar nuestras estrategias y procesos cuando sea necesario. Tenemos que seguir evolucionando. Esto no significa tirar abajo todos los antiguos modelos, sino trabajar a partir de un núcleo estable de creencias de inversión”, explica Du Toit.
Entonces, ¿qué podemos esperar de los próximos 25 años? “Nadie tiene una bola de cristal, pero creemos que pase lo que pase es importante que nos centramos en hacer lo correcto para nuestros clientes, actuar de una manera que refleje sus valores y aspiraciones, así como los nuestros. Tenemos que asegurarnos de que administramos el dinero de nuestros clientes de forma segura y que eso significa adaptarse a los cambios del mercado y las interrupciones. También tenemos la responsabilidad de pensar a largo plazo. Invertir trata sobre el futuro, no del ahora», afirma convencido el CEO.
«Así que yo diría que la inversión debe tener como objetivo un mañana mejor y un futuro mejor«, añade.
Foto: Alex Proimos . La industria de fondos de inversión argentina recupera la confianza y apuesta por mayores vencimientos
Desde que Mauricio Macri ganara las elecciones presidenciales el pasado diciembre, ha conseguido a golpe de reformas el favor de los inversores extranjeros. Ahora, además, está comenzando a obtener un voto de confianza de una parte de los inversores argentinos, en concreto por parte de la industria de fondos de inversión local, que suma unos 17.000 millones de dólares en activos bajo gestión.
La inversión en fondos que compran activos con vencimiento superior a 18 meses han aumentado en un 66% en lo que va de año, por encima del crecimiento de los fondos dedicados a la inversión a corto plazo, según Moody’s Investors Service. De hecho, para Carlos de Nevares, analista de Moody’s, es probable que la tendencia se intensifique en los próximos meses debido al aumento del optimismo generado sobre las perspectivas económicas de Argentina. Los inversores están mostrando una mayor confianza en la industria, mayor confianza en la recuperación a medio y largo plazo.
La administración de Macri se ha ganado la confianza de los inversores al ampliar los esfuerzos para domar la alta inflación que por un largo tiempo ha asolado la segunda mayor economía de América del Sur. Después de aumentar las tasas de interés hasta un 38% en marzo, el banco central ha recortado las tasas por debajo del 30% en medio de una desaceleración de las señales de aumento en los precios del consumidor. La inflación intermensual ha disminuido por segundo mes consecutivo en julio, disminuyendo al 2% en julio desde el 3,1% en junio. El gobierno está buscando reducir esa cifra hasta el 1,5% en diciembre.
Los instrumentos a corto plazo están perdiendo atractivo, por lo que es lógico que haya una migración hacia vencimientos mayores. Existe un mayor optimismo entre los inversores, que consideran que el banco central conseguirá su misión de disminuir la inflación, conforme la tendencia continúa a la baja, parece puede ser un buen momento para apostar por duraciones más largas y capturar mejores retornos, según declaró a Bloomberg Jacqueline Maubré, directora general de Cohen Sociedad de Bolsa.
Mientras los inversores están mostrando una mayor voluntad por expandir sus horizontes, el 52% de los fondos mutuos argentinos siguen invirtiendo en vencimientos iguales o menores a un año, según Moody’s. Tan sólo el 10% de los fondos están dedicados a la inversión a largo plazo.
Los fondos a corto plazo tienden a enfocarse en las notas emitidas por el banco central conocidas como Lebacs. Sin embargo, los fondos mutuos a un mayor plazo de inversión tienden a invertir en bonos denominados en dólares o ligados a la inflación.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Mark Helper. Diego Parrilla se une a Old Mutual Global Investors como director general de commodities
Old Mutual Global Investors (OMGI), que pertenece a Old Mutual Wealth, ha anunciado que Diego Parrilla se incorporó a la firma el pasado 8 de agosto, en un nuevo puesto credo en la organización, como director general de commodities.
Con base en Singapur, Diego reportará a Paul Simpson, director de inversiones en Old Mutual Global Investors. Incialmente, será responsable de la promoción y construcción del fondo Old Mutual Gold & Silver para los clientes institucionales de Singapur y otros mercados en los que OMGI opera, con 60 millones de libras esterlinas. También estará trabajando con el equipo gestor de OMGI para identificar estrategias de retorno absoluto con metales preciosos y commodities que están alineadas con la dirección estratégica de la compañía y con la demanda de los clientes y la idoneidad de los mercados.
Diego se une al negocio desde Dymon Asia Capital, donde trabajó desde agosto 2015, habiendo tenido previamente un número de posiciones con alto perfil en la industria de la inversión y de la distribución durante su carrera profesional: gestor de carteras en BlueCrest Capital Management de junio 2014 a julio 2015, director general y responsable de commodities para la división Asia-Pacífico de Merrill Lynch de 2009 a 2011 y director general y responsable global de ventas de commodities en Merrill Lynch desde 2005 a 2009. Con anterioridad, Diego trabajó como director ejecutivo en la división de commodities de Goldman Sachs desde 2001 a 2005. Comenzó su carrera como trader de metales preciosos en JP Morgan, con base en Londres en el año 1998.
Además, es autor de un superventas, habiendo colaborado en el libro “The energy world is flat” en 2015, y su versión en español, “La madre de todas las batallas” en 2014. Además, es un colaborador habitual de los diarios El Mundo y Financial Times.
“Diego es un inversor y economista de commodities altamente respetado y estamos entusiasmados de incorporarle en el equipo. En OMGI reconocemos que los metales preciosos se han convertido en una clase de activo cada vez más importante, ya que los inversores buscan cubrirse contra el impacto de las políticas monetarias modernas. Contaremos con la experiencia significativa de Diego y su conocimiento del mercado de las materias primas para valorar la demanda del cliente por productos alternativos relacionados con commodities en el futuro”, comentó Richard Buxton, CEO de OMGI.
“Estamos viendo una tormenta perfecta en el mercado del oro, donde los bancos centrales y los mercados globales están poniendo a prueba los límites de las políticas monetarias, los mercados de crédito y de las monedas fiduciarias, lo que en mi punto de vista traerá un mercado al alza de varios años para los metales preciosos. El fondo Old Mutual Gold & Silver ofrece una proposición diferenciada. Estoy deseando trabajar con el equipo completo de OMGI para continuar entregando las mejores soluciones para metales preciosos y commodities, componentes clave de los mercados globales macroeconómicos, para nuestros clientes”, añadió Diego Parrilla.
El fondo Old Mutual Gold & Silver se lanzó en marzo de 2016 y está gestionado por Ned Naylor-Leyland. Tiene el objetivo de proporcionar un retorno total y utiliza un enfoque de inversión distintivo, combinando la exposición indirecta a lingotes de oro y plata con acciones seleccionadas de mineras de metales preciosos.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Susanne Nilsson
. Un verano soleado para los hedge funds
El índice Lyxor Hedge Fund ha subido un 0,7% desde el comienzo del mes de agosto, con avances en la mayoría de las estrategias y respaldado por el buen comportamiento de los activos de riesgo.
Las medidas del Banco de Inglaterra y la evolución del Brexit contribuyeron a aliviar los temores de los inversores. Mientras tanto, una Fed colmada de paciencia mantuvo el dólar y las rentabilidades bajo presión. Los datos económicos han sido en este tiempo variados, pero evidenciaron la capacidad de resistencia de los consumidores de los mercados desarrollados. Por último, la recuperación de los precios del petróleo ha apoyado a los activos de crédito y a los de los mercados emergentes. Aunque la cautela sigue siendo elevada y los volúmenes de operaciones siguen siendo bajos, Lyxor AM explica en su último informe de mercado que las mejores rentabilidades de los activos han rebajado algo la presión de los inversores.
Las carteras de hedge funds, que han sido reorganizadas sustancialmente desde el referéndum del Reino Unido, también reflejan que el riesgo añadido ha sido analizado cuidadosamente. Estos son los cambios más significativos en las carteras de Lyxor AM:
En el transcurso del verano, las estrategias CTA duplicaron su exposición neta a la renta variable. Neutralizaron sus posiciones en materias primas con posiciones largas en metales compensadas con otras cortas en los sectores de la energía y agricultura. Mantuvieron sus posiciones cortas en dólares y largas en eurobonos, pero redujeron las posiciones a largo plazo en la deuda de Estados Unidos.
Los fondos Macro siguen ligeramente largos en renta variable (pero cortos en los índices de Estados Unidos). Los gestores reconstruyeron las operaciones en metales preciosos y energía. Permanecieron por unanimidad cortos en bonos estadounidenses y largos en el dólar, especialmente contra el euro y la libra esterlina. Las diferencias más significativas se encuentran en posiciones europeas y japonesas.
Los Event Driven aumentaron gradualmente su riesgo, mientras que las estrategias Merger incrementaron su exposición a operaciones europeas, así como a los sectores de la tecnología y de la comunicación. Los fondos de Special Situation elevaron sus participaciones en recursos, empresas de consumo no cíclico y tecnología.
Los fondos de renta variable Long/Short subieron ligeramente sus exposiciones. Los gestores estadounidenses reforzaron sus participaciones en recursos y en los sectores financieros. Sus pares europeos prefirieron las acciones de alta rentabilidad. Por su parte, las estrategias japonesas volvieron a los valores financieros en medio de retrocesos como resultado de las perspectivas que arroja la política monetaria de tipos de interés negativo.
“Estos cambios en la cartera enfatizan tanto la menor aversión al riesgo como una persistente visión en los mercados de esperar a ver cómo evolucionan los datos. La menor posición en la deuda estadounidense es consistente con la creciente preocupación sobre los pasos que va a adoptar la Fed”, explica el equipo de expertos de Lyxor AM que lideran Jean-Baptiste Berthon, estratega senior de la firma, y Jeanne Asseraf-Bitton, responsable global de Cross Asset Research.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Thomas Depenbusch. China, una economía de altos vuelos
China consume una parte importante de los recursos naturales a escala mundial dedicados a la industria, cuenta con unas reservas de divisas considerables y está transformando su economía rápidamente de un centro de producción mundial a una potencia impulsada por el consumo.
Como resultado, a los inversores de todo el mundo les interesa mucho que el país implante dicha transformación con éxito a la vez que mantiene su elevado crecimiento general.
Desde mediados de 2014, las noticias han sido ampliamente positivas. Las condiciones empresariales generales de China siguen mostrando una tendencia al alza y sólo se ha registrado un mes de contracción (julio de 2015) en los dos últimos años. Más allá de la expansión: una política económica específicamente dirigida al crecimiento, junto con un elevado gasto público en infraestructuras a todos los niveles gubernamentales, así como incentivos ajustados para que los particulares sigan invirtiendo en viviendas.
Ese programa de política presupuestaria orientado al crecimiento hace que China sea una de las dos grandes economías que está abordando el problema del crecimiento mediante el incremento del gasto público. La otra es Japón, que tiene motivos diferentes para aplicar medidas de estímulo, como una población envejecida y una escasez general de mano de obra.
En China, la postura partidaria de aplicar medidas orientadas al crecimiento también se ha materializado abordando los problemas de su propio sistema financiero, como la adopción de una infraestructura financiera basada en el mercado para asegurar la solidez de las instituciones financieras, así como la adecuada regulación del universo de la inversión particular, en constante evolución.
Todo ello pone de relieve el motivo por el que los inversores deberían enfocar el crecimiento mundial, y la inversión internacional, no sólo desde el punto de vista de los riesgos, sino también desde las oportunidades.
El gráfico muestra el índice, el Overall Business Conditions Index, de condiciones empresariales generales de China, elaborado mensualmente, del 30 de junio de 2014 al 31 de julio de 2016. El índice se compone de tal modo que los valores por encima de 50 indican expansión y mejora en las condiciones empresariales generales, mientras que aquellos por debajo de 50 sugieren una contracción o deterioro.
Foto: Doug88888, Flickr, Creative Commons. Los profesionales de la inversión piensan que los impactos del Brexit serán continuos, empezando por la fragmentación de Reino Unido
La «fragmentación del Reino Unido» es uno de los escenarios que los miembros mundiales de CFA Institute ven como más probable tras el sí al Brexit en el referéndum del pasado 23 de junio, considerándolo así un 59% de los profesionales.
Así lo indican los datos de una reciente encuesta elaborada por la organización en la que, además, un 48% dice que podría haber «más salidas de la Unión Europea». Solo el 26% ve poco probable este escenario de que otros países puedan llegar a decir adiós a la UE, al igual que acaba de hacer Reino Unido. La «desintegración de la OTAN», sin embargo, no es un escenario que los profesionales de la inversión crean probable.
La mayoría de encuestados espera que la incertidumbre tras el voto del referéndum dure hasta seis meses (33%), o entre seis y 12 meses (25%), mientras un 26% cree que la incertidumbre podría persistir durante un máximo de dos años.
La mitad de los encuestados también esperan que las empresas de sus mercados locales reduzcan su presencia en el Reino Unido. Como contraste, sólo un 5% indicó que las empresas de su mercado local podrían incrementar su presencia en el Reino Unido.
En cuanto a la atracción relativa de los centros financieros internacionales, se cree con más probabilidades de emerger como «ganadores» tras el Brexit a Fráncfort y Dublín, con el 69% y el 62% de los encuestados respectivamente escogiéndolos como opción posible. La mayoría espera pocos cambios en la situación de los centros financieros fuera de la UE. El 82% de los encuestados piensa que Londres será un perdedor como consecuencia del Brexit.
«En el período inmediatamente posterior al referéndum del Brexit, podemos observar una considerable variación sobre el tiempo que los profesionales de la inversión esperan que pueda durar la incertidumbre en los mercados. Respecto a los cambios en la atracción relativa de un centro financiero sobre otro, algunos ganan y otros pierden terreno, son cambios disruptivos que podrían afectar a los clientes y negocios de gestión de inversiones. A medida que las consecuencias del Brexit continúan desarrollándose y evolucionando, el papel de nuestra organización es ayudar a que nuestros miembros y candidatos CFA entiendan lo que significan estos cambios a nivel de mercado global, regional y local, prepararse para ellos, y contribuir a una industria de la gestión de inversiones que proteja los intereses de los clientes y sitúe en primer lugar a los inversores», comenta Paul Smith, CFA, presidente y director ejecutivo del Instituto CFA.
«Los profesionales de la inversión de todo el mundo hacen una lectura desafiante para el sector de los servicios financieros en el Reino Unido y para los responsables políticos que trabajarán en las negociaciones del Brexit. El 60% de los encuestados dentro la UE esperan que las organizaciones locales de servicios financieros con presencia en Reino Unido la reduzcan. Los números son mejores si provienen de los encuestados fuera de la UE, donde el 44% esperan que sus empresas locales de servicios financieros recorten presencia en el Reino Unido, de cualquier forma son datos preocupantes. Como hemos visto en los últimos tiempos, las cosas pueden cambiar rápidamente, pero, tal y como están ahora, se tendrá que hacer un duro trabajo para mantener la competitividad de la City como centro financiero global y asegurar los amplios beneficios económicos que se derivan de ello», añade Will Goodhart, director ejecutivo de CFA Reino Unido.
CFA Institute, la asociación global de profesionales de la inversión, ha pedido a su base de miembros mundial opinar sobre la probabilidad de los posibles impactos de la salida británica (Brexit) de la UE. El propósito de la encuesta es comprender los puntos de vista de los inversores a nivel mundial sobre el impacto probable de la votación del Reino Unido para abandonar la Unión Europea, tras el pasado referéndum del 23 de junio. Más de 2.000 profesionales de la inversión participaron en la encuesta, con un 50% de los encuestados provenientes de la región EMEA. Entre otras cuestiones, se les pidió que indicaran la posibilidad de las siguientes consecuencias del Brexit en función de su probabilidad de ocurrencia para el año 2026: fragmentación del Reino Unido (es decir, la independencia escocesa); desintegración generalizada de la UE; fortalecimiento de la UE (estado federal); desintegración de la OTAN; más «salidas» de la UE; si no hay cambios significativos; o si el Brexit no se llevará a cabo.
La encuesta se realizó entre el 13 y el 21 julio de 2016. 2.043 profesionales de la inversión completaron la misma, 1.029 de EMEA, 385 de Reino Unido, 550 de las Américas y 464 de Asia y Pacífico.
