Foto: Alberto Bernal / Foto cedida. Alberto Bernal, XP Securities: “El voto del plebiscito podría llegar a afectar la gobernabilidad del presidente Santos y la suerte de la agenda legislativa”
El acuerdo de paz alcanzado la semana pasada entre el Gobierno de Colombia y las Fuerzas Armadas Revolucionarias de Colombia o FARC garantiza a miembros de la guerrilla unos 10 escaños en el Congreso después de que cincuenta años de conflicto hayan dejado atrás miles de muertos. También permitirá que algunos de los líderes de las FARC puedan evitar la cárcel por crímenes cometidos durante el periodo de lucha, si éstos proporcionan un testimonio honesto a los tribunales y se costeará la reintegración de los combatientes a la vida civil, a pesar de que muchos colombianos sospechen que tienen una fortuna escondida fuera del país.
Ninguna de estas medidas cuenta con el respaldo de la población y el electorado de debe aprobarlas en un referéndum que tendrá lugar a principios de octubre. El presidente Santos defiende que un “no” significaría el final del proceso de paz y una vuelta a la guerra, pero el voto por el “sí” no está asegurado. Con este telón de fondo, Alberto Bernal, estratega jefe de inversión para XP Securities, en una entrevista en exclusiva con Funds Society, habla de las posibles consecuencias que este referéndum puede tener en la economía colombiana.
Después de cuatro años de negociaciones, finalmente el gobierno llegó a un acuerdo de paz con las FARC la semana pasada, pero este acuerdo todavía deberá ser sometido a votación en un próximo referéndum que tendrá lugar el 2 de octubre ¿Qué respaldo se espera entre los votantes colombianos?
La población colombiana está muy polarizada, y muy seguramente seguirá estando muy polarizada después del voto del plebiscito. Yo votaré “no” en el plebiscito porque me parece que en la vida toda acción debe tener una reacción, y considero un despropósito de la humanidad que los verdugos de Colombia, personajes que han matado cientos de miles de personas, vayan a recibir virtual impunidad por sus crímenes y que además de eso vayan a recibir poder político sin necesidad de ir a las urnas (10 curules automáticas en el legislativo más otras 16 curules atadas a las circunscripciones especiales que se crearán en las zonas de influencia de las FARC). Igual pienso que la mayoría de la gente votará por el “sí”, pues el deseo siempre es más poderoso que la razón.
¿Qué ocurriría si el acuerdo no consiguiera el respaldo de los votantes?
Muy seguramente se vería muy afectada la gobernabilidad del presidente Santos, y la suerte de la agenda legislativa se vería afectada.
¿Cómo han respondido la bolsa, el mercado de deuda y la moneda colombiana al anuncio?
El proceso de paz en sí es un evento casi que irrelevante para los mercados financieros. La única parte que sí importa a los mercados es la posibilidad de que el gobierno pierda el plebiscito. La preocupación es que, si el gobierno pierde el voto, el poder político de la administración se vería afectado, y por lo tanto se complicaría la aprobación de la reforma tributaria estructural. Si el gobierno no logra aprobar la reforma tributaria estructural este mismo año, Colombia podría perder el grado de inversión en el año 2017.
Si el “sí” saliera ganador, y el acuerdo se materializa, ¿cuáles serían los principales sectores que se beneficiarían en mayor medida de esta nueva paz?
Depende de si Colombia utiliza la victoria del “sí” para girar más hacia la derecha (pro-mercado) o si el país decide que el péndulo político ex-post FARC se debe mover a la izquierda. Si Colombia no baja los impuestos a los empresarios, incrementa más la edad de jubilación, y aprueba más reformas pro-mercado, el crecimiento potencial no se incrementará. Algunos analistas piensan que el sector agrario se verá muy beneficiado por este acuerdo. Veo eso probable pero solo bajo un escenario en el cual se logra disminuir la incertidumbre sobre la tenencia futura de la tierra en el muy corto plazo. Veremos.
Un bajo crecimiento y una alta inflación han dominado la escena económica colombiana de los últimos seis meses, ¿qué cabe esperar hacia el cierre del año?
La inflación bajará, lo cual es una gran noticia, pero el crecimiento continuará muy letárgico, porque el choque de la caída de los precios del petróleo ha sido muy relevante desde el punto de vista del ingreso nacional en Colombia. Colombia necesita ajustar su economía a la nueva realidad de precios del petróleo más bajos. Vuelvo a lo mismo. El proceso de paz con las FARC ayudará a mejorar el ambiente social del país, pero no incrementará el crecimiento. Solo la implementación de políticas pro-mercado y pro-capital pueden ayudar a que Colombia crezca más rápido en el futuro.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Anngelfra. La divergencia en las políticas monetarias continuará mientras hay un giro gradual hacia políticas fiscales
El debate sobre la política fiscal continúa en medio de crecientes dudas sobre el impacto de las políticas monetarias. A pesar de que se ha visto una mayor actuación por parte de los bancos centrales, en su último informe económico –elaborado por Keith Wade, economista jefe, Azad Zangana, economista europeo y estratega, y Craig Botham, economista de mercados emergentes-, Schroders cree que cabe esperar un menor impacto de las políticas monetarias.
El programa de expansión cuantitativa llevado a cabo por el Banco de Inglaterra está llegando a sus límites en las compras de bonos con vencimientos a largo plazo, pero principalmente, el mecanismo de transmisión se rompe a unos niveles tan bajos de tipos de interés… o, lo que es lo mismo: un incremento del QE tiene muy poco efecto en la economía real.
“Hay límites a lo que la política monetaria puede y de hecho debe hacer. La carga también debe repartirse en la política fiscal y en otras políticas para contribuir y ayudar a crear las condiciones que conduzcan a la estabilidad económica”, comentó el presidente de la Fed en San Francisco, John Williams, argumentando que el marco para la política monetaria necesita cambiar y que deberían ser exploradas otras nuevas fuentes de estímulo, materias que seguramente hayan sido discutidas en la reciente conferencia de Jackson Hole.
A pesar de ello, desde Schroders reconocen que no han construido mucho por el camino del relajamiento fiscal más allá del proyectado paquete de medidas implantado por el primer ministro japonés Abe y hasta cierto punto para Reino Unido, donde la política fiscal será reiniciada en otoño.
Para Estados Unidos, el ciclo político va en contra de cualquier tipo de medida de relajamiento fiscal, sobre todo en el primer año de la nueva administración. Hillary Clinton ha indicado que incrementaría el gasto, pero también los impuestos, y aun así cabría esperar un relajamiento gradual de la política fiscal durante su presidencia. Esto podría ser diferente si hubiera una sorpresa en las elecciones y Donald Trump llega a la presidencia, con un estímulo fiscal masivo en perspectiva y un corte en los tipos impositivos.
En la Eurozona, la política fiscal ha pasado de ser restrictiva a ser más neutra. La austeridad ha terminado, pero no está claro si hay una voluntad para ir más allá de este punto y llegar a una situación expansiva. Recientemente, las normas del déficit presupuestario de España y Portugal fueron relajadas, pero no hay ningún signo de que Alemania y otros países centrales reconozcan que se necesite un impulso fiscal.
Políticas monetarias: sigue la divergencia
En cuanto a las políticas monetarias de los principales bancos centrales, seguirá habiendo divergencias. Tras el referéndum del Brexit en junio, Schroders pospuso la siguiente subida de tipos de interés por parte de la Reserva Federal a diciembre. La proximidad de la siguiente reunión de la Fed en septiembre a las elecciones de noviembre también contribuyó a este cambio. Schroders espera que la tasa de referencia estadounidense suba a un 0,75% en diciembre y a un 1,25% a finales de 2017. En diciembre la Reserva Federal (Fed) tendrá evidencias de un crecimiento mayor del PIB durante el tercer trimestre, que se espera que alcance un 3% (medido trimestre a trimestre anualizado), continuando con un estrechamiento del mercado laboral y unas fuertes ganancias en inflación.
Entrando en 2017, se espera que el crecimiento se modere pero que la inflación continúe creciendo, y se espera que la Fed mueva ficha en junio y diciembre.
Del Banco de Japón se espera que recorte tasas al -0,3% a finales de 2016 y a un -0,4% a finales de 2017. Schroders también espera que el Banco de Japón incremente la compra de activos del segundo trimestre del año que viene a unos 100 billones de yenes. Esto es mucho más de lo esperado en pasadas proyecciones.
En cuanto al Banco Central Europeo, se espera que corte la tasa de depósitos de nuevo en septiembre hacia un -0,5%, donde pudiera permanecer hasta finales de 2017. El Banco de Inglaterra puede que corte sus tipos de interés en un 0,1% en noviembre, donde permanecerán hasta finales de 2017. Desde Schroders asumen que el Banco de Inglaterra espera un aumento de la inflación en el Reino Unido, donde ha sido percibida como una consecuencia temporal de la caída de la libra. Cabe esperar que tanto el Banco Central Europeo como el Banco de Inglaterra mantengan sus políticas de relajamiento cuantitativo hacia finales de 2017.
Mientras tanto, el Banco de la República Popular de China puede que extienda su política expansiva con nuevos recortes de tasas de interés, alcanzando el 3% a finales de 2017.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Mario Antonio Pena Zapate. Los riesgos políticos de Europa desalientan a los inversores
En un escenario de resultados empresariales discretos, un crecimiento económico tibio y un sistema bancario frágil, el mercado europeo es vulnerable a una serie de riesgos políticos que en los próximos meses podrían hacer descarrilar la débil recuperación de la región, dicen los inversores en un artículo elaborado por TheWall Street Journal y recogido por el diario Expansión en su edición digital.
Los efectos de las negociaciones entre Reino Unido y la Unión Europea para reformular su relación probablemente pesarán durante cierto tiempo sobre los mercados. Italia, que está tratando de poner en orden en sus endeudados bancos, celebrará en el otoño boreal un referendo constitucional, y en 2017 Alemania y Francia celebrarán unas elecciones que podrían cambiar radicalmente la dirección de las dos mayores potencias del bloque.
“A la vista de la rapidez con la que los mercados se recuperaron después de la ola de ventas que siguió al referéndum de junio en el Reino Unido en el que los votantes decidieron salir de la UE, los inversores podrían pasar fácilmente por alto estas fuentes de incertidumbre”, dice el diario recordando que la disposición del Banco Central Europeo a comprar bonos públicos en los países más atribulados de Europa ha ayudado a contener lo que de otra manera podría haberse convertido en un período de volatilidad más pronunciada.
«El mercado es demasiado optimista respecto de los riesgos políticos en Europa, ya que los inversores están a la caza de ingresos», declaró Stefan Scheurer, vicepresidente de Allianz Global Investors a The Wall Street Journal. Pero si la incertidumbre política se mantiene elevada, los precios de las acciones europeas podrían caer hasta un 15%, explica el experto de Allianz.
Pérdida de interés
Algunos inversores ya han perdido interés, explica el artículo recogido por Expansión. Los mercados bursátiles de la región han sufrido salidas de capital durante 28 semanas consecutivas, con reembolsos netos superiores a 90.000 millones de dólares durante ese período, según la firma de seguimiento de fondos EPFR Global.
No obstante, recuerda el diario financiero, el Stoxx Europe 600 ha subido más de 10% desde sus puntos más bajos post-brexit, ayudado por las medidas tomadas por el Banco de Inglaterra para reducir los tipos de interés y comprar bonos. La brecha de rendimiento entre los bonos públicos alemanes y el de los países económicamente más débiles de Europa (una medida tradicional de las tensiones dentro de la eurozona) se han reducido significativamente.
Después del referéndum sobre el Brexit en el Reino Unido, «todo el mundo piensa: ‘Uf, estoy contento de que acabara’. Pero los vientos de frente del Brexit seguirán soplando más despacio y por un período más largo de tiempo mientras las economías de la Unión Europea se adaptan a un nuevo marco estructural», dijo Marie Schofield, economista jefe de Columbia Threadneedle Investments.
Salud del sistema bancario
«Una de las incógnitas clave es la salud del sistema bancario europeo», afirma Mattias Sundling, estratega de acciones de Danske Bank. «Los más vulnerables son Italia y los bancos italianos».
Las acciones de los bancos italianos han caído casi un 50% este año, mientras que el índice Euro Stoxx de bancos ha caído aproximadamente un 30%. Las bolsas europeas tienden a estar muy ponderadas hacia el sector financiero, lo cual implica que es poco probable que pueda producirse una recuperación sostenida si los bancos de la región no se estabilizan.
Esto ocurre en un contexto débil para las ganancias europeas en general. El pronóstico a doce meses de ganancias por acción del Stoxx Europe 600 es de 19,20 dólares, según FactSet, comparado con los 20,71 dólares de hace un año. El viernes, la relación precio-ganancias a futuro del Stoxx Europe 600 y del S&P 500 eran respectivamente de 15,2 y 17,1, indicó FactSet.
Las empresas europeas han visto sus rendimientos de capital caer de nuevo a sus mínimos de 2009 y 2011, de acuerdo con Ankit Gheedia, estratega de BNP Paribas.
«El cambio de divisas ha sido el único motor significativo de las mejoras de ganancias en renta variable de la zona euro durante el pasado año (mientras el euro se debilitaba, pero ahora) este viento de cola se terminó», dijo.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Elliot Brown. Deutsche Bank vende su filial argentina a Banco Comafi
Deustche Bank AG acordó la venta de su subsidiaria en Argentina a Banco Comafi, que con sede en Buenos Aires tiene cerca de 1.100 millones de dólares en activos y unos 103 millones de dólares en capital propio, según las cifras publicadas por el Banco Central de la República Argentina.
La operación está sujeta a la aprobación de las autoridades locales y está previsto que se cierre en el primer semestre de 2017.
Banco Comafi es principalmente un banco comercial, pero tiene banca minorista, corporativa y de inversión, así como negocio de trading y banca privada.
Esta venta forma parte de la estrategia de racionalización de la presencia de Deutsche Bank, que a pesar de dejar de tener presencia en Argentina espera seguir dando servicio a sus clientes institucionales, corporativos y gubernamentales desde sedes regionales y globales. En su unidad de negocio de argentina trabajaban unos 86 empleados.
Deutsche Bank continúa con su plan de reducir sus operaciones en la región, tal y como anunció en octubre de 2015, incluyendo en este plan, países con gran peso en la región como Argentina y México. Además, recortó la mitad de sus empleados en Brasil, al mover su operación de trading a otros centros globales.
Hace casi un año, el banco alemán hizo pública su intención de eliminar unos 26.000 puestos de trabajo a nivel global en el año 2018, como parte de un proceso de reforma destinado a mejorar los retornos de la entidad al que denominó “Estrategia 2020”. Junto con Argentina y México, el banco con sede en Fráncfort también planea recortar sus operaciones en Chile, Perú y Uruguay. Estos cinco países tenían un total de 269 empleados, según el balance de 2014 de la firma.
Foto: Janus Capital. Bill Gross: "Yellen ha optado por el dolor a largo plazo en beneficio de la ganancia a corto"
Convencido de que la práctica de un deporte, en este caso del golf, puede llevar a cualquier jugador con mediocres habilidades a resultados extraordinarios, el que fuera fundador de PIMCO, Bill Gross, sigue arremetiendo contra las políticas monetarias llevadas a cabo por la Fed, no sólo por la actual presidenta, Janet Yellen, sino por sus dos anteriores predecesores en el cargo, Alan Greespan y Ben Bernanke.
“Todos han dominado el arte de la manipulación del mercado y no, no es una acusación poco amable; es un hecho que la Señora Yellen y otros banqueros centrales deberían declararse culpables de haber perdido el camino. Con Yellen, sólo hay décadas de ortodoxia que siguen la manida regla de oro de la reducción de los tipos de interés para elevar los precios de los activos, que a su vez podría (debería) filtrase a la economía real”, afirma el gestor del Janus Global Unconstrained Bond.
“Fue fascinante encontrarme en las páginas editoriales de The Wall Street Journal a un lobo solitario con piel de lobo. El ex miembro de la junta directiva de la Fed, Kevin Warsh, escribió un artículo de opinión titulado ‘La Reserva Federal necesita nuevas formas de pensar’. Pese a las recientes ideas presentadas por el presidente de la Reserva Federal de San Francisco John Williams sugiriendo un objetivo de inflación del 3% y un enfoque nominal, en lugar de considerar el crecimiento del PIB real, Warsh puso a la Fed y, por ende, a otros bancos centrales a la tarea, sugiriendo que un «cambio numérico en el objetivo de inflación no es una reforma real«. «Sirve», escribió, «como subterfugio para distraer la atención de errores monetarios, regulatorios y fiscales». Warsh cuestionaba la sinceridad de la Fed al hablar de la desigualdad de las rentas, mientras se negaba a reconocer que sus políticas han aumentado de manera injusta la desigualdad en los activos, cuenta Gross en su columna mensual en el blog de Janus Capital.
El gestor califica a Warsh de tipo legal. “Ha hablado claro arriesgándose a la calumnia de sus contemporáneos, incluso aquellos del Instituto Hoover de la Universidad de Stanford, donde es profesor invitado. Sin embargo sus ideas no están bien delineadas”, añade.
Para el gurú de la renta fija, el problema principal son los tipos de interés a cero o incluso negativos, que no solo no logran ser «un colchón de alivio» si se produce otra recesión, sino que destruyen el modelo de negocio del capitalismo y mantienen a las empresas zombis con vida, al tiempo que inhiben la «destrucción creativa» del economista Joseph Alois Schumpeter, que según muchos es el sello distintivo del capitalismo.
«El capitalismo no funciona correctamente con tipos cero o negativos. Los 11 billones de dólares en deuda con rentabilidad negativa dólares no son activos, son pasivos», recuerda.
“Usted y sus contemporáneos”, dice en referencia a Janet Yellen, “han cambiado esos 11 billones de dólares del lado izquierdo al lado derecho del balance global. En el proceso, ha optado por el dolor a largo plazo en beneficio de la ganancia a corto y las esperanzas de que su antiguo modelo renormalice la economía durante los próximos años. Pero es probable que no lo haga. Japón es el ejemplo y hay otras economías desarrolladas están experimentando algo similar desde el 2009”.
Los inversores deben saber «que caminan sobre una fina capa de hielo», ya que «la alta deuda global y las políticas monetarias y fiscales pasadas de moda perjudican en lugar de sanar las economías reales. Más pronto que tarde, la política de Yellen encallará”, sentencia el gestor.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Dawn Ellner
. Los mercados podrían recibir el apoyo adicional de los datos fundamentales
Los datos económicos y de beneficios empresariales han sido este verano un factor de apoyo para los mercados globales. Las cifras macroeconómicas se han movido al alza, habiéndose registrado datos positivos sorpresa en unos mercados desarrollados que, en el presente mes, han alcanzado su nivel más alto en dos años y medio. En el segundo trimestre, los beneficios empresariales en EE.UU. y Europa también fueron mejores de lo esperado.
Para los expertos de NN Investment Partners, las dinámicas políticas y de las políticas instrumentadas también están mejorando, pero es que los engranajes fiscales también están comenzando a girar.
“En el frente político, hay rayos de esperanza para la formación de un Gobierno español, algunos signos de estabilidad política en Reino Unido con el nuevo Gobierno y un descenso en las cifras de las encuestas a favor del candidato a la presidencia de EE.UU., Donald Trump. Todos estos factores pueden haber ayudado a reducir las primas de riesgo político”, explica la firma en su último análisis semanal.
Respaldo a los activos de riesgo
Al parecer, dice NN IP, el soleado clima veraniego ha comenzado a atraer de nuevo al mercado a los inversores cautos con abundante efectivo. Se trata de inversores que tienen que sacudirse de encima no sólo sus miedos relacionados con el Brexit, sino también sus recuerdos de las perturbaciones causadas por la volatilidad registradas casi todos los veranos del pasado decenio.
“En vista de que la confianza de los inversores se ha situado en terreno positivo por primera vez este año y de que los niveles de efectivo de los inversores han marcado en junio su nivel más alto en 15 años, según la encuesta de Bank of America/Merrill Lynch a gestores de fondos, están empezando a darse las condiciones adecuadas para volver a poner parte de ese dinero a trabajar en el mercado”, estima NN IP.
La gestora cree que, en vista de este contexto, parece probable que los flujos de inversión impulsados por las anteriores consideraciones vayan a seguir siendo un factor de apoyo para las clases de activos de riesgo, como la renta variable, el sector inmobiliario y la renta fija privada, “al menos hasta que se alcancen técnicamente niveles de sobrevaloración por exceso de compras o bien se produzcan nuevas conmociones macroeconómicas o políticas”, afirma.
Pero con ninguna de estas dos posibilidades actualmente a la vista, “mantenemos nuestra postura de propensión al riesgo con una inclinación hacia las citadas clases de activos”, apunta.
El comportamiento de los inversores, principal impulsor de los mercados de renta variable
Aun así, NN IP se plantea si el excelente comportamiento del mercado bursátil este verano podría estar haciendo que los inversores sean demasiado complacientes con los riesgos planteados por factores tales como las incertidumbres geopolíticas y la volatilidad del mercado del petróleo. “También ilustra que no sólo los fundamentales están impulsando los mercados. Las dinámicas de conducta también son importantes. En las semanas previas al referéndum del Reino Unido, los inversores eran demasiado pesimistas acerca de las posibles consecuencias de un voto a favor de «salir»; semanas más tarde, parece que se han puesto sus gafas de color de rosa y creen que no hay mucho de qué preocuparse”, explica.
Recelosos sobre las posibles consecuencias negativas de un voto a favor del Brexit, muchos inversores se adentraron en el período de referéndum con bajos niveles de riesgo en sus carteras, como ponían de manifiesto los altos niveles de efectivo en la encuesta de Bank of America/Merrill Lynch a gestores de fondos. Además, la renta variable registró una infraponderación neta por primera vez en cuatro años. La confianza también se mostraba agitada, como se refleja en el indicador Bull/Bear (alcista/bajista). Por tanto, dice NN IP, podemos calificar la reacción del mercado a la votación a favor del Brexit como un evento de «venta ante rumores, compra a la vista de los hechos».
Ahora que esta precaución extrema se ha corregido hasta cierto punto, lo siguiente que hay que evaluar es la sostenibilidad del alza de las cotizaciones bursátiles. Los mercados podrían recibir el apoyo adicional de los datos fundamentales. “La dinámica de crecimiento económico en los mercados tanto desarrollados como emergentes se encuentra instalada, tal como ya se ha señalado, en una tendencia de mejora y hasta ahora no se ve afectada por el Brexit. Además, la temporada de presentación de resultados empresariales ha sido alentadora. A pesar de que los beneficios siguieron cayendo, el segundo trimestre fue mejor que el primero en EE.UU. y Europa. Se espera que esta tendencia continúe en el tercer trimestre”, concluye.
CC-BY-SA-2.0, FlickrCourtesy photo. Paul de Leusse Appointed as CEO of Indosuez Wealth Management
Paul de Leusse ha sido nombrado director general del grupo Indosuez Wealth Management. Asimismo, se ha incorporado al Comité Eecutivo ampliado de Crédit Agricole S.A.
Paul de Leusse, de 44 años de edad, inició su carrera en asesoramiento empresarial, primero como consultor (1997-2004) y luego como director asociado en el despacho Oliver Wyman (2004-2006). A continuación se incorporó al despacho Bain & Company como Partner asociado (2006-2009).
En 2009, se unió al grupo Crédit Agricole como director de Estrategia de Grupo. En 2011 fue nombrado director financiero de Crédit Agricole CIB, del que pasó a ser director general delegado en agosto de 2013. Sus conocimientos en los ámbitos de banca de financiación e inversión, junto con su visión estratégica, principalmente en el segmento de Grandes Clientes, constituirán una baza importante para la actividad de gestión patrimonial del grupo Crédit Agricole, según anuncia la entidad en un comunicado.
Paul de Leusse estudió en la École Polytechnique y es ingeniero de Puentes y Caminos.
Foto: Juanantonio Capoalonso, Flickr, Creative Commons. Las gestoras españolas fuera del top 10 ganan cada vez más protagonismo en el crecimiento de la industria
Al ser el mes con menor volatilidad de los últimos 20 años, agosto propició la entrada de dinero, de casi 1.300 millones. Pero no todas entidades aprovechan por igual este crecimiento de volumen ni de suscripciones en los fondos de inversión. De momento, las que más se están beneficiando son aquellas con fondos conservadores, aquellos que han logrado captar la mayor parte del crecimiento en lo que va de año y también este verano.
Además de las dispersiones que esto ha creado en el top 10 de gestoras españolas, agosto ha dejado de manifiesto otra tendencia: la cada vez mayor contribución al crecimiento de las gestoras medianas y de fuera de ese círculo. En julio, las gestoras de fuera del top 10 supusieron un 27% del crecimiento total de los fondos españoles, pero en agosto esa contribución al crecimiento fue del 33%, es decir, un tercio del total. En mayo, la cifra era solo del 17%, lo que quiere decir que en tres meses han doblado su protagonismo en lo que a captación de crecimiento positivo de la industria se refiere, según los datos de Imantia Capital.
Y también hay que destacar que en el mes bajista que fue junio, captaron un cuarto de las caídas, un 25%.
Con los datos adelantados de Inverco, fuera del top ten, y considerando las 30 mayores gestoras españolas, las entidades que más crecieron en agosto fueron azValor AM (casi 90 millones), Renta 4 Gestora (cerca de 74 millones), Credit Suisse Gestión (unos 60 millones), Gescooperativo, Mutuactivos y Mapfre (con un crecimiento patrimonial cercano a los 30 millones de euros en el último mes).
Disparidad en el top 10
Los mayores crecimientos en el año se han producido en fondos de renta fija corto plazo (4.160 millones de euros) y fondos de rentabilidad objetivo (2.850 millones) en 2016, mientras las familias con algún componente de bolsa acumulan en el año retrocesos patrimoniales en torno a los 2.000 millones. En agosto, las suscripciones también se enfocaron en fondos de rentabilidad objetiva y renta fija, sobre todo en el fondo Caixabank Rentas Euribor que, después de sumar 1.600 millones de euros en julio, volvió a recibir flujos de en torno a 860 millones, según los datos de Imantia Capital.
Esto ha propiciado grandes disparidades entre las entidades del top 10: mientras CaixaBank AM sumaba 800 millones en agosto (783, con los datos de Inverco) y casi 1.000 millones en el año, el resto de entidades le seguía distancia: las gestoras de Banco Sabadell e Ibercaja, ambas sumando 150 millones de euros en agosto gracias, principalmente, al crecimiento en sus gamas de renta fija (con los datos de Inverco, Bansabadell Inversión incrementa sus activos en 138 millones e Ibercaja Gestión en 235 millones en agosto). En el lado negativo, Santander AM España y Unigest presentaron leves caídas patrimoniales en el mes de 10 millones y 50 millones, respectivamente, según Imantia. Con los datos de Inverco, también Bankinter Gestión de Activos y Kutabank Gestión terminaron agosto en negativo.
En lo que va de año, la gestora de Ibercaja suma 740 millones de euros, más que Santander AM España (680 millones), seguida de Bankia Fondos (590 millones). Al otro lado, las gestoras de BBVA, Allianz Popular y Bankinter pierden volumen (600, 570 y 220 millones, respectivamente), según los datos de Imantia Capital.
Foto: JoseJavierMartin, Flickr, Creative Commons. La inversión hotelera en España sobrepasa los 1.000 millones hasta julio
El volumen de inversión hotelera en los siete primeros meses del año ha alcanzado los 1.030 millones de euros, lo cual supone una caída del 41% respecto al mismo periodo del año anterior, según el último informe realizado por la JLL Hotels & Hospitality Group. Sin embargo, a pesar de la fuerte caída, esta cifra supera con creces la media de los últimos diez años.
Dentro de este volumen, hay que destacar el fuerte protagonismo de dos operaciones: la compra del Hotel Villa Magna de Madrid por el grupo turco Dogus, cerrada en 180 millones de euros, y la del Hotel Pullman Barcelona Skipper por la Familia Real Saudí, que ascendió a 90 millones. Estas dos transacciones representan alrededor del 26% del volumen total de inversión de este periodo.
Por nacionalidades, los inversores españoles siguen copando la mayor parte de la inversión realizada, un 59% sobre el total, seguidos por aquellos procedentes de Turquía (20%) y de Arabia Saudí (9%). Sin embargo, hay que precisar que el peso de estos dos últimos países se debe a las operaciones antes mencionadas del Villa Magna y el Pullmantur Barcelona Skipper, y que si se elimina el efecto causado por estas transacciones, los inversores españoles representarían el 80% sobre el volumen total.
Junto a estas dos operaciones, el top 5 de las mayores transacciones hasta julio lo completan las del Hotel Innside Madrid Suecia por 45 millones de euros, del Hotel Terramar de Sitges por 35 millones, y el portfolio del Club San Miguel en Baleares, por 32 millones de euros.
Según explica el director de JLL Hostels & Hospitality para España y Portugal, “el capital desembolsado en las cinco principales operaciones supone casi un 38% de la inversión total en hoteles de España en lo que llevamos de año”.
Asimismo, respecto a los inversores más activos en este periodo, destaca el papel ejercido por HI Partners, con una inversión de 110 millones de euros, Hispania (71 millones), Mazabi Gestión (29,5 millones), Hotusa (27 millones) y Activum SG (7 millones).
Destino de las inversiones
La inversión en estos siete meses ha estado repartida casi por igual entre hoteles urbanos (51%) y resorts (49%), si bien, si de nuevo eliminásemos el peso de las dos principales operaciones, el 66% de la inversión correspondería a la adquisición de resorts. “De hecho –explica Arsuaga– nuestras expectativas de cara a lo que resta de año pasan por esperar que esa inversión en destinos vacacionales continúe, especialmente en Baleares, Canarias, Costa del Sol y Costa Brava”.
Respecto a las zonas a las que se destina la inversión, Madrid y Barcelona siguen siendo los principales focos de inversión, con más del 28% y el 16% de la inversión total en España, respectivamente. Entre los destinos de sol y playa destaca un año más el archipiélago balear, que representa el 14% de la inversión, así como la provincia de Málaga, que ostenta un porcentaje superior al del año pasado, representando un 6,2% de la inverBasión total frente al 5,7% registrado en 2015.
Además, en 2016 entran en el top 10 de destinos que mayor inversión en hoteles registran la isla de Fuerteventura, que supone un 6,5% de la inversión, y la provincia de Cádiz, con un 5%.
Foto: BBVA. BBVA desembarca en Silicon Valley con una nueva sede en San Francisco
BBVA ha inaugurado una nueva sede en San Francisco en la que trabajarán las áreas de su división de Nuevos Negocios Digitales. La apertura de la nueva oficina, situada en el complejo empresarial Embarcadero del distrito financiero de la ciudad californiana, va a permitir concentrar a los equipos de Ventas Digitales y Marketing con los de Spring Studio, la compañía especializada en experiencia de usuario que fue adquirida por BBVA el año pasado.
La unidad de Nuevos Negocios Digitales, liderada por Teppo Paavola, integra toda la actividad de incubación de nuevos proyectos, compras y fusiones digitales y las inversiones en las startups más disruptivas en servicios financieros a través de Propel Venture Partners. Igualmente, esta unidad está desarrollando el negocio de Banca como Servicio (BaaS) bajo la iniciativa de BBVA Open API, en la que los emprendedores combinan sus ideas y tecnología con las de BBVA para buscar nuevos modelos de hacer banca.
De acuerdo con un comunicado, «las actividades que se desarrollan en la nueva oficina de San Francisco son cruciales dentro de la estrategia de transformación de los servicios financieros de BBVA, que ha elegido expandirse dentro de Silicon Valley para formar parte del principal foco de innovación tecnológica del mundo».
Teppo Paavola, jefe de Desarrollo y director de Nuevos Negocios Digitales de BBVA, comentó que van “a seguir construyendo nuestro futuro aquí. Este lugar nos sitúa en el centro de muchos círculos superpuestos –fintech, inversores, talento tecnológico– que queremos aprovechar para lograr ejecutar con éxito nuestra visión de cómo es la nueva industria financiera”.
Shamir Karkal, el cofundador de Simple, es el máximo responsable de BBVA Open API; mientras que José Fernández Da Ponte, que trabajó con anterioridad en Paypal, dirige la unidad de Desarrollo de Negocio y Nuevos Proyectos de BBVA. Junto a ellos trabaja el equipo de Jay Reinemann que, como cabeza de Propel, gestiona el fondo de 250 millones de dólares destinados a fintech de BBVA, quien actúa como Limited Partner.
Todas estas actividades van a tener una representación en la nueva sede de BBVA en Silicon Valley, que está preparada para recibir más de 200 empleados.
