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AIMA anuncia su nuevo presidente y junta directiva

La Asociación de Gestión de Inversiones Alternativas (AIMA), la asociación que representa a los gestores de activos alternativos, anunció un nuevo presidente y la formación de un nuevo consejo, la junta directiva global de la organización.

Simon Lorne, vicepresidente y director de asuntos legales de Millennium Management LLC, pasará a ocupar el cargo de presidente, remplazando a la antigua comisaria de la SEC Kathleen Casey, que fue presidenta de AIMA de septiembre 2012 a septiembre 2016.

«Me siento honrado de ser nombrado presidente de la AIMA en este momento importante en la evolución de nuestra industria. Espero con interés trabajar con las empresas y personas para servir mejor a los intereses de los inversores individuales e institucionales de todo el mundo», dijo.

Hay cuatro nuevas incorporaciones al consejo de AIMA: Robyn Grew, responsable de Administración y GC de Man Group Plc; Han Ming Ho, socio de Sidley Austin; Ryan Taylor, socio y responsable de Global de Compliancede Brevan Howard Asset Management LLP; y Michael Weinberg, director administrativo senior y jefe de estrategias de inversión de Protégé Partners.

La subida de las acciones puede continuar hasta el otoño

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Las condiciones económicas mejoran en muchas partes del mundo, con los bancos centrales dispuestos a todo para contener los riesgos, según el director de estrategia de Pictet AM, Luca Paolini, que explica que en la zona euro el exceso de liquidez en el sistema financiero ya suma un billón de euros, según estimaciones del propio BCE. Paolini opina que la liquidez es positiva y el rally en las clases de activos de más riesgo puede continuar al menos un par de meses. Además, la relación de aumento de previsiones de beneficios frente a disminuciones va en dirección positiva, con movimiento más pronunciado en emergentes. “Nos preocupa la recuperación de China y salida del Reino Unido de la UE, pero no a corto plazo y mantenemos sobreponderación en acciones e infraponderación en bonos”.

En este entorno, el estratega favorece sectores cíclicos y mantiene preferencia por renta variable de Japón; espera que la tendencia a la baja de las rentabilidades de la deuda soberana se invierta con la mejora del crecimiento económico mundial, pero sobrepondera la deuda de alta rentabilidad europea, que se beneficia del programa de compra de activos del BCE, baja inflación y signos de crecimiento; además sigue sobreponderando el oro dados los riesgos de turbulencias políticas, particularmente ante las elecciones en EEUU este otoño.

Sectores cíclicos

Según el experto que favorece los sectores cíclicos, cuyo potencial es 5 a 10% mayor que los más defensivos hasta fin de año, hay amplia dispersión de valoraciones entre industrias. Las acciones de tecnología continúan razonablemente valoradas; las industriales tienen soporte en la recuperación de la inversión y las de consumo discrecional han estado rezagadas este año y pueden recuperarse respecto a otros cíclicos. El sector financiero cotiza con muy bajas valoraciones pero cualquier rally puede ser corto, dado los problemas estructurales, regulaciones y tipos de interés negativos, explica.

Preferencia por renta variable de Japón

El PIB nominal puede debilitarse más, provocando más medidas extremas monetarias y corrección del yen, que está su nivel más caro en 15 años. El aumento de estímulo monetario debe promover el crecimiento y aumentar los beneficios empresariales, dice Paolini. El consumo privado está en recuperación y se ve aumento de salarios ajustados a inflación. Es el mercado desarrollado que más se puede beneficiar del crecimiento global, superando la fortaleza del yen que ha afectado sus exportaciones y desaceleración del crecimiento de China. Además, añade, las acciones japonesas pueden verse apoyadas por el aumento de las rentabilidades a vencimiento de bonos soberanos globales –lo que ve muy probable-.

Por otro lado, en Estados Unidos la inversión empresarial ha mejorado y su economía puede crecer al 3,5% la segunda mitad del año con apoyo del consumo privado, impulsado por aumento de salarios, lo que debe permitir a la Reserva Federal elevar tipos de interés 0,25% en diciembre. Pero, señala que las valoraciones de las acciones son altas –precio/valor contable en máximos desde 2007. Por su parte, analizando la zona euro opina que esta experimenta una mejora similar, en aparente desafío del voto Brexit, con impulso de los servicios y evidencia de que el estímulo monetario del BCE tiene efecto. De todas formas, cree que poco se ha hecho para abordar la vulnerabilidad de los bancos más débiles de Italia, que pueden necesitar ser recapitalizados y, aunque relativamente barata respecto a perspectivas de crecimiento y otros mercados, es reacio a aumentar exposición en la región.

Sin embargo los indicadores de la gestora para emergentes indican la más rápida expansión en tres años. El cambio es especialmente significativo en América Latina, donde puede aumentar previsiones de crecimiento. En Asia las previsiones son menos alentadoras, principalmente por la incertidumbres sobre China, donde los indicadores han mejorado tras la devaluación sorpresa de su moneda a principios del año, pero cuyo crecimiento puede hacer máximo con la disminución de la inversión y actividad inmobiliaria a medida que el impacto de los estímulos monetarios y fiscales empieza a desvanecerse. Las acciones de emergentes ganan 15% en el año y en algunas áreas los flujos han sido demasiado rápidos, teniendo en cuenta que la flexibilización monetaria global va siendo menos efectiva. Así, sobrepondera acciones emergentes a corto plazo, si bien las valoraciones se están acercando a valor razonable y el rally puede disminuir los próximos meses.

Corrección en deuda soberana los próximos meses

Con las rentabilidades a vencimiento de los bonos en mínimos sigue cauteloso en renta fija. Tras el voto Brexit se ha relajado más la política monetaria en todo el mundo y el rally en deuda soberana ha dejado un tercio de bonos gubernamentales de mercados desarrollados con rentabilidad a vencimiento negativa, alrededor de 13 billones de dólares hasta mediados de agosto, la mitad del volumen de la zona euro y tres cuartas partes de la deuda de Japón. Esto ocurre mientras el PIB nominal crece –una tendencia contraria a la norma histórica–. “Esperamos que la tendencia a la baja de las rentabilidades se invierta con la mejora del crecimiento económico mundial y corrección de deuda soberana los próximos meses. Infraponderamos deuda soberana zona euro, japonesa, Suiza y de Reino Unido y nuestra preferencia sigue siendo la deuda del Tesoro de EEUU, donde las rentabilidades son mayores”, señala.

Sí a la deuda de alta rentabilidad europea

“Hay razones para sobreponderar deuda de alta rentabilidad europea, que se beneficia del programa de compra de activos del BCE, baja inflación y signos de crecimiento”, dice. Además la deuda de alta rentabilidad de Estados Unidos ofrece protección contra la subida de tipos de interés de la Reserva Federal, aunque sus tasas de impago implícita están ajustadas y las condiciones de crédito cada vez más difíciles. Sin embargo el riesgo de presiones inflacionistas hace de los bonos ligados a la inflación de Estados Unidos una cobertura atractiva en una cartera global –incluso se especula con que la Reserva Federal aumente su meta de inflación actual de 2% o fijar objetivos de PIB nominal-.

Así, el director de estrategia concluye añadiendo que sigue neutral en deuda emergente, en moneda local y en dólares, pues se han comportado especialmente bien este año, con flujos de entrada de inversiones muy altas y rentabilidades a vencimiento en moneda local ya en la parte inferior del rango histórico entre 6 y 7%. Dada la probabilidad de aumento de tipos de interés en diciembre en Estados Unidos la deuda emergente es vulnerable.

Lyxor AM refuerza su gama de fondos de renta fija con el lanzamiento de un fondo multigestión

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CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: JL Díez Rodríguez. Cambios en la Era de la Información: Oportunidades de inversión

Lyxor Asset Management anuncia el lanzamiento del Lyxor Evolution Fixed Income Fund, el primer fondo alternativo multigestión de renta fija con liquidez diaria en formato UCITS. Evolution brinda a los inversores la oportunidad de beneficiarse de nuevas fuentes de rentabilidad en un mundo de tipos de interés cero.

En este entorno donde los bajos tipos de interés han alcanzado niveles históricos, los inversores deben afrontar un riesgo «asimétrico» entre las irrisorias rentabilidades generadas por las inversiones en renta fija y la amenaza de una subida de los tipos de interés. Por tanto, han de contemplar nuevas fuentes de rentabilidad en el mercado de renta fija de hoy en día.

Mientras que los productos de inversión tradicionales de renta fija, basados principalmente en planteamientos long-only, están perdiendo fuelle, Evolution se perfila como una solución innovadora tanto por su diseño como por su estructura. La estretagia brinda a los inversores acceso a un amplio abanico de estrategias alternativas «a medida», que abarcan, todas ellas y en exclusiva, subyacentes de renta fija, crédito y divisas.

El fondo, que en la actualidad cuenta con pasaporte para 10 países, se encuentra disponible en la plataforma de UCITS alternativos de Lyxor en dólar, euro, libra, yen, franco suizo, dólar hongkonés y dólar singapurense.

Evolution es uno de los diez fondos de la cada vez más extensa plataforma de UCITS alternativos de Lyxor* (cuyo valor asciende a 2.400 millones de dólares), lo que ilustra el creciente apetito inversor por los vehículos de inversión líquidos y transparentes en unos mercados financieros tan volátiles y complejos como los actuales.

Las AFPs chilenas califican de “sesgado” un seminario sobre el sistema previsional organizado por el gobierno

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El pasado martes 27, el gobierno chileno, a través del ministerio de Trabajo y Hacienda, organizó el seminario “Sistemas de pensiones: experiencias y desafíos en Iberoamérica”.

A pesar de que se envió invitación a los gerentes generales de todas las administradoras de fondos de pensiones y a las principales autoridades de la Asociación de AFP, asociación gremial que las agrupa, tan sólo el jefe de estudios de la asociación, Roberto Fuentes, acudió a la cita a partir del segundo bloque.

El motivo principal detrás de esta falta de seguimiento por parte de la industria, es que esta última estaría molesta porque el debate se considera “sesgado”, ya que sólo se estaría teniendo en cuenta las voces a favor de los sistemas de reparto.

En un primer panel, se discutieron los casos de Costa Rica y Uruguay, ambos países con un modelo mixto de sistema previsional. En el modelo de Costa Rica, según reza la convocatoria del evento, conviven la capitalización colectiva y la capitalización individual, más un pilar no contributivo con financiamiento público, y un pilar voluntario. Mientras que, en el modelo de Uruguay conviven, en la parte contributiva y de manera integrada, la capitalización individual y un sistema de beneficios definidos, existiendo instituciones de administración de fondos privadas y una estatal. Junto a ello, coexiste un pilar no contributivo con financiamiento público. Representando a Costa Rica acudió Alfredo Hasbum Camacho, viceministro de Trabajo y Seguridad Social de Costa Rica; y en representación de Uruguay, asistió Ernesto Murro, ministro de Trabajo de Uruguay, que señaló no ser partidario del modelo de capitalización. Además, el panel contó con la presencia de Rafael Rofman, líder de programas para sectores sociales del Banco Mundial para Argentina, Paraguay y Uruguay, que en su intervención puso énfasis en la sostenibilidad de los sistemas de pensiones de la región.

En un segundo panel, se discutieron los sistemas de pensiones de Colombia, Argentina y Chile. En Colombia, los ciudadanos pueden elegir entre un pilar de capitalización individual administrado por las equivalentes a AFP chilenas y un pilar de beneficio definido. Además, cuentan a su vez, con un pilar no contributivo. En representación de este país participó Juan Carlos Cortés, ex viceministro de Empleo y Pensiones de Colombia y director regional de la Organización Iberoamericana de Seguridad Social (OISS) para Colombia y el Área Andina. Por su parte, Argentina es un país con un sistema de beneficios definidos, que transitó de un régimen mixto con capitalización individual al régimen actual. El sistema argentino estuvo representado por la participación de Oscar Cetrángolo, docente del Instituto Interdisciplinario de Economía Política de la Universidad de Buenos Aires (UBA), y de la Universidad Nacional de Tres de Febrero, (Untref). Por último, Osvaldo Macías, superintendente de Pensiones de Chile, habló sobre el caso chileno.

La elaboración de los paneles provocó la inasistencia de los representantes de las AFP, que habrían advertido al gobierno chileno que las condiciones en que se desarrollaba el seminario no apuntaban en la línea de alcanzar un gran acuerdo nacional, tal y cómo había mencionado la presidenta Michele Bachelet tras el anuncio de las reformas.

Además, desde el gobierno chileno afirman que en las próximas semanas la propia subsecretaría organizará un seminario en que se debatirá exclusivamente sobre el sistema de pensiones chileno, donde participarán representantes con diversos enfoques.

¿Están aumentando los gestores sus posiciones de efectivo?

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El Brexit ha creado un alto grado de incertidumbre económica que aún está por verse de manera completa, las elecciones en Estados Unidos están en plena campaña presidencial, hay un referéndum en el horizonte de la política italiana y el petróleo sigue siendo muy volátil. A todo esto, explica el equipo de renta fija de Mirabaud Asset Management, hay que sumarle que las valoraciones en todo el espectro de clases de activos parecen estar bajo presión. Para la firma, el rally técnico que estamos viviendo se debe únicamente a la liquidez más que a los fundamentales, que siguen siendo débiles.

Los beneficios empresariales todavía no están creciendo de forma importante, mientras que el apalancamiento sigue subiendo así como los defaults. La relajación monetaria y un exceso de la demanda está permitiendo a las compañías seguir adelante durante más tiempo, pero esto tiene y tendrá como resultado valores de recuperación más bajos y una serie de empresas zombi sobreviviendo del aire.

“El efecto más evidente de la intervención del banco central es el cada vez mayor porcentaje de bonos con rendimientos negativos. Hasta 11,7 billones de dólares en deuda pública tienen ahora rentabilidades negativas según JP Morgan: la mayoría son suizos, y dos tercios de los alemanes y un tercio de los franceses ya caen dentro de esta categoría. Estamos viendo más y más ofertas de bonos corporativos con rendimientos cada vez menores. Las valoraciones han sido completamente distorsionadas por las acciones del BCE”, dice el equipo de Mirabaud que encabezan Andrew Lake y Fátima Luis.

En Europa, los bonos con calificación BB rentan de media un 2%. Esa cifra no refleja el riesgo inherente de parte del mercado. El efecto más inmediato, subraya Mirabaud AM, ha sido un impulso para la inversión de bonos corporativos de mercados emergentes y de los Estados Unidos dado que la búsqueda de cualquier tipo de rendimientos positivos independientemente de los riesgos ha ido a más y se ha vuelto más desesperada.

Riesgos en Europa

Y es que las miradas han vuelto de nuevo a los países de la periferia de Europa donde España sigue sin formar gobierno, Italia se enfrenta este otoño a un referéndum y donde Portugal ha dado por acabada la época de austeridad al cambiar varias de las políticas del anterior gobierno. Esto último supone para los expertos de la gestora, un riesgo claro de rebaja del rating.

Además, existe la especulación de que el programa de compra de bonos del BCE se ampliará para incluir deuda de los países de la periferia europea, pero es probable que surjan reticencias en el seno del comité. Independientemente de esto, existen algunos riesgos crecientes que deben tenerse en cuenta.

El problema real para millones de ahorradores o gente en edad de jubilación es que el valor de sus ahorros y capacidad de generar ingresos para la jubilación se han visto restringidos. Esto es particularmente cierto en el mundo desarrollado, donde la demografía se está traduciendo en una población cada vez mayor de gente mayor. Esto tendrá consecuencias a largo plazo sobre el poder adquisitivo de los consumidores.

“Con bonos y acciones contando con valoraciones extremadamente altas, es evidente que la única razón por la que los mercados siguen subiendo es la teoría del ‘Gran tonto’. Una vez que uno mira a los niveles de rendimiento absolutos, está claro que el riesgo no está siendo valorado adecuadamente en los activos de mayor riesgo y con menos liquidez, en los que una oleada de ventas podrían magnificar estos efectos”, dice el equipo de Lake y Luis.

¿Cuándo podría ocurrir esto?, se preguntan. “Nadie lo sabe, pero a medida que las valoraciones sigan subiendo, ese momento se acerca. La otra gran incógnita es cómo los bancos centrales se van a salvar a sí mismos. Probablemente no es coincidencia que los gestores de fondos tanto de renta tanto fija como variable estén aumentando sus posiciones de efectivo”, concluye el equipo de Mirabaud AM.

Mapfre nombra CFO a Fernando Mata y elige nuevos responsables para EE.UU. y diversos países de LatAm

| Por Alicia Miguel | 0 Comentarios

El Consejo de Administración de Mapfre ha aprobado el nombramiento de Antonio Núñez como vicepresidente primero del Consejo y de la Comisión Delegada, en sustitución de Esteban Tejera, que cesará por su jubilación como ejecutivo del grupo el 31 de diciembre de 2016.

Catalina Miñarro ha sido nombrada vicepresidenta segunda externa del Consejo y de la Comisión Delegada, en sustitución de Antonio Núñez, y consejera independiente coordinadora, sustituyendo en este último cargo a Rafael Beca, que cesa por motivos personales. Con ello coinciden en su persona dos funciones de relevancia y se refuerza aún más el avance de la compañía en materia de igualdad de sexos, según ha anunciado la aseguradora española en un reciente comunicado.

Asimismo, el Consejo ha nombrado consejero ejecutivo a Fernando Mata, uno de los directivos más experimentados del Grupo, que asume la responsabilidad de la Dirección Financiera (CFO), así como la coordinación de las funciones de cumplimiento, actuarial y riesgos. De su área cuelga la parte de Inversiones, liderada por José Luis Jiménez (ver organigrama).

A los ceses de Esteban Tejera y Rafael Beca, se une el de Rafael Casas, actual CEO de LatAm, que cesa como consejero y miembro de la Comisión Delegada, por su jubilación como ejecutivo el 31 de diciembre de 2016.

Esteban Tejera, Rafael Beca y Rafael Casas mantendrán su vinculación con el Grupo como vocales del Consejo de Administración de sociedades filiales del mismo y, en particular, Esteban Tejera mantiene su condición de presidente no ejecutivo de Mapfre Re.

Con la única incorporación de un consejero ejecutivo, se adelantan dos años los planes de la compañía de reducción del número de consejeros a 15, número máximo recomendado por la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV). Además, como consecuencia, la representación de mujeres en el Consejo de Administración de Mapfre se sitúa en el 27%, casi alcanzando ya el objetivo del 30% fijado para 2020.

Por otro lado, Ana Isabel Fernández, que se incorporó al Consejo de Administración de Mapfre el pasado mes de julio, ha sido nombrada vocal del Comité de Riesgos y Cumplimiento.

Cambios en el Comité Ejecutivo

Se incorporan al Comité Ejecutivo de Mapfre, máximo órgano de dirección de la compañía en el mundo, Aristóbulo Bausela, CEO territorial LatAm, Fernando Mata, nuevo director general corporativo financiero y CFO, Elena Sanz, directora general corporativa de RRHH, Jaime Tamayo, CEO territorial Internacional, Wilson Toneto, CEO de Mapfre Brasil, y Alberto Berges, CEO de la Unidad de Asistencia.

En el nuevo Comité Ejecutivo están representados todos los CEOs territoriales de la compañía, los de unidades de negocio y áreas corporativas. Además, con esta renovación se incrementa la diversidad geográfica, al entrar a formar parte del mismo los CEO de Brasil y Norteamérica, las dos regiones, junto con Iberia, más relevantes por volumen de ingresos. Y por primera vez se incorpora una mujer directiva a este comité.

Nuevos puestos directivos

Ignacio Baeza, vicepresidente tercero de Mapfre, es nombrado CEO de la Unidad de Global Risks, en sustitución de Alfredo Castelo, que se incorpora a sus nuevas funciones como CEO de Mapfre USA.

Por su parte, Alberto Berges pasa a ocupar la posición de CEO de la Unidad de Asistencia, en la que ya ha ejercido durante un año la función de COO.

José Manuel Corral, actual director general adjunto de Negocio de Mapfre en España, es nombrado máximo responsable ejecutivo del Área Corporativa de Negocio, Clientes e Innovación.

Jose Luis Gurtubay asume la dirección del Área Corporativa de Estrategia, en sustitución de Fernando Mata. Esta área integra la gestión de M&A y pasa a denominarse Área Corporativa de Estrategia y M&A, función esta última que ya estaba bajo la competencia de José Luis Gurtubay.

Por su parte, Ramón Carrasco, director de Riesgos de la compañía en la actualidad, es nombrado chief risk officer del Grupo (CRO).

Nombramientos en países latinoamericanos

Miguel Barcia, actual CEO de Mapfre Uruguay, será CEO de Mapfre Chile, en sustitución de Rodrigo Campero.Por su parte, Marianne Delgado sustituye a Miguel Barcia como CEO de Mapfre Uruguay. Actualmente es directora de Operaciones de Mapfre Venezuela.

Zaida Gabas de Requena, actual CEO de Mapfre en Paraguay, es nombrada CEO de Mapfre BHD en República Dominicana, en sustitución de Luis Gutiérrez, que se incorpora a sus nuevas funciones como CEO de BB Mapfre (Brasil).

Por su parte, Pierina Pumarol, actual directora general adjunta del Área Técnica de MAPFRE en República Dominicana, es nombrada CEO de Mapfre Paraguay, en sustitución de Zaida Gabas. Todos estos nombramientos entran en vigor el 1 de enero de 2017.

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Baja volatilidad, el factor oculto

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Robert Haugen, que descubrió la anomalía de baja volatilidad en 1972, escribió numerosos artículos y libros para tratar de popularizar lo que llamó el «factor oculto». En cierta medida, fue sólo el advenimiento de las estrategias de inversión de smart beta que convirtieron su sueño en realidad, dado que la baja volatilidad es esencial en dicho enfoque.

El término «factor oculto» destaca dos características perturbadoras de la anomalía de baja volatilidad. La primera es que la anomalía va en contra del sentido común, por lo que es contraria a la intuición, e incluso realmente inaceptable. La segunda es que la anomalía puede desaparecer fácilmente de los datos si los datos no se analizan correctamente. En su última entrada en el blog de la firma, Etienne Vincent, responsable de gestión cuantitativa global de BNP Paribas IP, trata estas cuestiones para ayudar deshacer alguno de los malentendidos más comunes.

Al igual que en el momentumy a diferencia de otros factores de inversión fundamental, la baja volatilidad se basa puramente en el historia de precios de una acción. La anomalía de baja volatilidad de Haugen afirma que las acciones que han demostrado un bajo riesgo en el pasado –medido por la volatilidad histórica– no sólo continuará haciéndolo, sino que también alcanzarán aproximadamente los mismos rendimientos que el resto de las acciones.

El ratio riesgo-retorno (ratio Sharpe) de las acciones de baja volatilidad es, por tanto, no sólo mayor que el de otras acciones, sino que es incluso mucho mayor que la de las acciones de mayor volatilidad. Esto parece ir contra la corriente: esperamos que el riesgo sea recompensado con una mayor rentabilidad. Pero no es así, explica Vincent, cuando se trata de invertir en renta variable, la inversión en acciones de mayor riesgo no parece ser recompensado con una mayor rentabilidad.

Por supuesto, se pueden utilizar algunas medidas distintas de la volatilidad para evaluar el riesgo de una acción. Por ejemplo, dice el gestor de BNP Paribas IP, la beta de las acciones medidas como su sensibilidad a un índice de referencia del mercado de valores es también una medida de riesgo relevante. Sin embargo, la beta no es una medida única de riesgo, ya que la beta de una acción cambia con el índice de referencia. De hecho, la beta de una acción de Estados Unidos no es la misma si se compara con el índice S&P 500 o en contra del índice MSCI World. Es por esto que no usamos la beta.

“A nivel de cartera, de varianza mínima (o volatilidad mínima), la máxima diversificación y las estrategias de contribución equitativa de riesgo dependen siempre de la anomalía de baja volatilidad como fuente de alfa, aunque sólo sea como un efecto secundario de un su metodología de construcción”, subraya.

Las razones para la existencia de la anomalía de baja volatilidad se han investigado a fondo, y también contribuye a su aspecto potencialmente perturbador, ya que se basan principalmente en los sesgos cognitivos de los inversores de carne y hueso. Para Vincent, las acciones de baja volatilidad son impopulares y por lo tanto pasan desapercibidas. “Además, de media, uno tiende a recibir sorpresas más positivas de las acciones sobre las que tiene bajas expectativas que de las más glamourosas. En términos de comportamiento, la preferencia por estas últimas puede explicarse por el exceso de confianza de los inversores, el sesgo de la estimación y el sesgo de representatividad”, cuenta.

El factor de baja volatilidad también está velado por la forma en que funciona la industria de gestión de activos, que da predominio a la referencia de capitalización de mercado. El mandato de la mayoría de los inversores y gestores de activos consiste en superar el rendimiento de un índice de referencia, por lo general el índice ponderado de capitalización de mercado de un determinado país o región. Por lo tanto, ellos están posiblemente más preocupados por el exceso de sus rentabilidades sobre el índice de referencia y su ratio de información que por sus rendimientos absolutos y su ratio de Sharpe.

“Esto contribuye a la anomalía de baja volatilidad, porque si se comparan con los índices de capitalización de mercado, los inversores y los gestores de activos en realidad se ven incentivados a invertir en acciones de mayor riesgo y evitar las de menor. ¿Por qué comprar títulos con baja volatilidad en vez de intentar tener una mayor exposición a la prima de riesgo que ofrecen las acciones de mayor riesgo? El desequilibrio entre la oferta y la demanda originados de esta manera es una de las explicaciones de la anomalía de baja volatilidad presentada por los académicos”, concluye.

Gráfico: Simulaciones históricas de un portfolio a largo plazo basado en el universo MSCI World Universo con las acciones clasificadas por una medida de históricamente baja volatilidad

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HSBC expande su red global para inversores institucionales de inversión en comercio exterior

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HSBC ha anunciado esta semana, durante la conferencia de servicios financieros de ‘Sibos’ en Ginebra, Suiza, que ha construido una capacidad global para permitir a inversores institucionales, como fondos de pensiones, administradores de activos y aseguradoras, participar en la financiación del comercio exterior.

Como parte de una inversión de 10 millones de dólares en equipo y sistemas, HSBC ha abierto sus oficinas en Nueva York para, en conjunto con Londres y Singapur, facilitar el acceso a inversores que buscan activos de bajo riesgo, como los de comercio exterior, los mismos que tradicionalmente se negocian entre bancos, y pueden estructurarse por cliente o por grupo de clientes.

Los especialistas de HSBC en Comercio Exterior y Factoring (GTRF, por sus siglas en inglés), en las tres sedes, serán los encargados de ofrecer estos activos, que son préstamos dirigidos a la exportación e importación en cualquier parte del mundo en dónde opera el grupo financiero.Durante 2015, GTRF originó más de 550.000 millones de dólares de financiación al comercio exterior para clientes, lo que posicionó a HSBC como el banco líder en este área.

«La capacidad que ahora tenemos para originar y distribuir créditos de comercio exterior simultáneamente en Asia, Europa, Oriente Próximo, África y América es beneficioso para nuestros clientes, para los inversores y para HSBC,» afirmó Surath Sengupta, director global de Distribución de Activos de Comercio Exterior.

“Para ciertos inversores no bancarios significa el acceso a una nueva clase de activos que ofrece mejores rendimientos de bajo riesgo, en comparación a otros valores tradicionales. Guiados por la demanda de nuestros clientes, podemos otorgar créditos más grandes, lo que significa que los interesados pueden acudir a un solo banco para cubrir todas sus necesidades de financiación de comercio exterior», añadió el directivo.

La Organización Mundial de Comercio estima que más del 90% del comercio exterior está respaldado por alguna forma de financiación. Aunque se espera que el volumen del comercio global continúe lento en el corto plazo, el año pasado, la demanda de financiación al comercio exterior superó la disponibilidad en 1,6 billones de dólares, de acuerdo con el Banco Asiático de Desarrollo.

Normalmente los activos de comercio exterior son de corto plazo (menos de un año) y se pagan con el mismo flujo de la operación comercial entre exportadores e importadores. El análisis realizado por la Cámara Internacional de Comercio muestra que la tasa promedio de incumplimiento en este tipo de préstamos es del 0.02%.

JP Morgan crea una nueva unidad de Wealth Management & Investment Solutions, con dos responsables

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JP Morgan Chase ha anunciado algunos cambios en la organización de sus negocios, que incluyen la creación de una nueva unidad de Wealth Management & Investment Solutions a modo de puente entre los negocios de Banca de Consumo y Gestión de Activos la compañía.

«Para asegurarnos de que capturamos la oportunidad en todo el espectro de manera continuada, Gordon Smith y yo vamos a unir el Wealth Management de los negocios de Asset Management y de Consumer & Community Banking para formar una nueva unidad llamada Wealth Management & Investment Solutions», decía en un mail interno -al que tuvo acceso Funds Society- la CEO del negocio de Asset Management, Mary Callahan Erdoes.

Dentro de esta se han nombrado dos responsables: Barry Sommers es el nuevo CEO de Wealth Management, dejando sus responsabilidades y puesto de CEO de Banca de Consumo en manos Thasunda Duckett, quien a su vez deja el puesto de CEO de Financiación de Automóviles que ocupadaba desde 2013; y Brian Carlin, que será CEO de Soluciones de Banca e Inversión, dejando el puesto de director financiero de la unidad de Gestión de Activos.

Sommers supervisará, además, la Banca Privada y JP Morgan Securities en todo el mundo, mientras Carlin -dentro de sus responsabilidades de Soluciones Bancarias y de Inversión- liderará los productos de Wealth Management, incluyendo inversiones, préstamos, banca, y la ecnología y operaciones.

Crece un 50% el número de asesores financieros que se examinan para obtener las certificaciones EFPA en 2016

| Por Alicia Miguel | 0 Comentarios

Más de 1.100 asesores financieros de toda España se presentan a los exámenes de las certificaciones DAF, EFA y Nivel II, de EFPA España, correspondientes a la tercera convocatoria de 2016, que se celebrarán el jueves 29 y el viernes 30 de septiembre.

Del total de profesionales del sector financiero que participarán en las pruebas, cerca de 700 optarán al diploma DAF, más de 150 se examinarán de la certificación EFA y unos 300 en las pruebas para la obtención del Nivel II. De este modo, la cifra de asesores financieros inscritos en las tres primeras convocatorias de los exámenes EFPA en 2016 supera los 4.300, lo que supone un incremento del 50% con respecto a los profesionales registrados en las mismas pruebas del año pasado. Los asesores financieros inscritos pertenecen a la gran mayoría de los bancos, sociedades de valores, EAFIs y gestoras de fondos.

Alfonso Roa, presidente del Comité de Acreditación y Certificación de EFPA España, señala que “desde que ESMA apoyó implícitamente la estructura de certificación, registro, formación continua y requerimientos éticos de EFPA para cumplir sus exigencias, una vez entre en vigor MiFID II, se ha notado un destacado incremento del número de profesionales que se interesan por validar sus certificaciones a través de EFPA y adaptarse así al nuevo escenario”.

Cabe recordar que la nueva regulación comunitaria establecerá una cualificación mínima y una experiencia acreditada, tanto para ofrecer consejos de inversión, como para proporcionar información de productos.

Los exámenes para la obtención del DAF se celebrarán el jueves 29 de septiembre en A Coruña, Alicante, Barcelona, Granada, Las Palmas, Madrid, Murcia, Palma de Mallorca, Pamplona, Sevilla, Tenerife, Valencia y Valladolid, mientras que los de la certificación EFA y las pruebas del Nivel II se realizarán el viernes 30 de septiembre en Barcelona, Las Palmas, Madrid, Sevilla, Tenerife y Valencia.

El DAF es un diploma de carácter nacional que acapara el 60% de los contenidos EFA, lo que permite liberar materia para la obtención de este certificado europeo en un plazo máximo de tres años. Se considera el Nivel I de la certificación de asesor financiero, que próximamente se convertirá en la certificación EIP (European Investment Practitioner).

Las pruebas de Nivel II suponen el segundo y último nivel de la certificación EFA, que acredita la idoneidad profesional para ejercer tareas de consejo, gestión y asesoría financiera a particulares en banca personal o privada, servicios financieros orientados al cliente individual y cualquier función profesional bancaria, de seguros o independiente, que implique la oferta de un servicio integrado de asesoría patrimonial y financiera.

Desde su implantación en España, la delegación de EFPA ha realizado cerca de 50.000 exámenes, en más de 50 ciudades de toda España, para la obtención de las diferentes certificaciones profesionales de la asociación, las únicas que exigen su renovación cada dos años para asegurar la formación continua y la actualización de los conocimientos de los profesionales del sector.