CC-BY-SA-2.0, FlickrPhoto: Minwoo, Flickr, Creative Commons. Santander Will Also Pass Negative Interest Rates to its Institutional Clients
Banco Santander se ha unido a otros bancos europeos a la hora de pasar los tipos negativos en los depósitos a algunos de sus clientes institucionales financieros, según publica Bloomberg.
Según la agencia, el banco ha notificado en una carta a los clientes de su unidad de Securities Services que introducirá una comisión en sus depósitos, según afirmaron dos personas cercanas a la entidad a Bloomberg.
El Banco Central Europeo está cobrando a los bancos por sus depósitos para impulsar el gasto y la inversión en la economía de la región. Los tipos de interés de los depósitos, que han bajado tres veces desde junio de 2014, están en el -0,4%.
Otros bancos europeos, como Deutsche Bank AG, ya han pasado este cargo, o una parte del mismo, a sus clientes corporativos con grandes depósitos. BBVA está cobrando entre el 0,156 y el 0,25%, según explicó su CEO Carlos Torres en julio.
Santander Securities Services SA, que actúa como custodio de liquidez para sus clientes, cuenta con unos 700.000 millones de euros en activos, según indica en su página web y con datos recogidos por Bloomberg.
Ludovic Colin . Ludovic Colin New Head of Global Flexible Investment at Vontobel AM's Fixed Income Boutique
Ludovic Colin ha sido nombrado director del equipo de Inversión Flexible Global de la boutique de renta fija de Vontobel Asset Management. El nuevo equipo será responsable de gestionar los fondos Vontobel Fund – Absolute Return Bond y Vontobel Fund- Bond Global Aggregate, que continuará estando gestionado por Hervé Hanoune.
En los últimos años, Vontobel ha incrementado los activos bajo gestión en renta fija hasta los 25.000 millones de francos suizos. Además de gracias a adquisición de TwentyFour Asset Management, otra de las claves del crecimiento ha procedido de las entradas de dinero en los fondos de bonos flexibles de la boutique de Renta Fija de Vontobel Asset Management con sede en Zúrich.
Ludovic Colin será el gestor principal de las estrategias de bonos de retorno absoluto y Jack Loudoun desempeñará la función de co-gestor. Ludovic Colin se incorporó a Vontobel Asset Management en 2015 como gestor de carteras senior. Anteriormente trabajó como especialista macro en diferentes activos en Goldman Sachs y como gestor de carteras en Amundi en Londres.
Jack Loudoun, que se incorporó a Vontobel Asset Management en 2015 como gestor de carteras de estrategias de bonos de retorno absoluto, cuenta con una dilatada experiencia en la gestión de estrategias de retorno absoluto, principalmente en Invesco y Deutsche Asset & Wealth Management. Durante su carrera, ha sido responsable de tipos de interés globales, crédito y estrategias macro.
“El nuevo equipo fortalecerá aún más nuestras reconocidas capacidades en renta fija flexible, ofreciendo a nuestros clientes estrategias tanto de retorno tanto total como absoluto”, ha comentado Hervé Hanoune, director de Renta Fija en Vontobel Asset Management.
La boutique de renta fija de Vontobel con sede en Zúrich se fundó en 1988 y se centra en cuatro líneas de productos de gestión activa: bonos globales y suizos, bonos corporativos, bonos de mercados emergentes y bonos flexibles. La boutique está compuesta por 24 profesionales de inversión con una media de 15 años de experiencia en la industria. Los expertos en bonos de Vontobel comparten la convicción de que el análisis fundamental, el pensamiento independiente y la gestión activa de carteras constituyen las claves para un rendimiento consistente.
Foto: DigitalCanvas72, Flickr, Creative Commons. Nordea cierra a nuevas suscripciones el fondo multiactivo Stable Return
Con efecto a partir del 7 de septiembre de 2016, Nordea ha decidido cerrar a nuevas suscripciones el Nordea 1 – Stable Return Fund. Así, el fondo se ha cerrado parcialmente a nuevos inversores (soft closure). El periodo de tiempo durante el que mantendrá ese cierre parcial es indefinido.
“Desde su lanzamiento el 2 de noviembre de 2005, el fondo ha atraído importantes flujos de capitales con el paso de los años y, en este momento, ya alcanza su nivel de capacidad”, dice la firma en un comunicado, que ha tomado la decisión “con el fin de permitir que el gestor del fondo siga gestionando el producto de forma eficaz y que los actuales accionistas sigan beneficiándose de las rentabilidades”.
El fondo ha duplicado prácticamente su tamaño al captar más de 9.000 millones de euros en nuevas entradas netas este año. “Nordea está profundamente agradecida por la confianza que los inversores de todo el mundo han depositado tanto en Nordea como en su equipo multiactivo. Por ello, para continuar cuidando los intereses de los inversores actuales han optado por cerrar el fondo a nuevas suscripciones”, asegura.
Pese al cierre a nuevos inversores, se prevé un interés continuado y significativo en el SRF. Por tanto, con el fin de proteger aún más sus intereses como accionista existente del fondo, a partir del 1 de octubre de 2016 el importe diario de suscripción y conversión en el fondo se limitará a un millón de euros o su contravalor, por inversor, explica Nordea.
“La decisión del cierre a nuevos inversores volverá a examinarse cuando se considere que las suscripciones en el fondo por parte de nuevos inversores pueden gestionarse sin que ello perjudique los intereses de los actuales accionistas”, añade la gestora.
No obstante, Nordea seguirá ofreciendo una amplia gama de soluciones de inversión destinadas a brindar rentabilidad con control de riesgos. El equipo Multiactivo de Nordea, al cargo del Stable Return Fund, gestiona otras muchas soluciones con la misma filosofía subyacente.
Foto: PepeNomo, Flickr, Creative Commons. Los costes de los fondos se reducen en Europa en los últimos tres años
Morningstar ha realizado un estudio a nivel europeo sobre la evolución de los costes de los fondos. El estudio muestra que el coste total medio ponderado por patrimonio ha disminuidodesde el 1,09% (del último análisis realizado en el año 2013) hasta el 1% (con datos de mayo de 2016). La reducción de las comisiones se debe en parte a la mayor penetración de las clases de fondos llamadas “limpias” (es decir sin comisión de distribución), pero también a la mayor preferencia por fondos con menores comisiones, dice el estudio.
A nivel europeo, las clases “limpias” son 46 puntos básicos más baratas que las clases que incluyen comisión de distribución; ese coste podría interpretarse como el “coste de asesoramiento” que pagarían los inversores.
El estudio confirma también el aumento en la cuota de mercado de los fondos pasivos, cuya participación en los activos gestionados ha aumentado del 8% en 2013 hasta el 10,3% este año. En promedio, los gastos corrientes de los fondos pasivos se sitúan en el 0,31% en Europa, frente a 1,38% para los fondos activos.
Las comisiones medias ponderadas por patrimonio, además, se han reducido a nivel europeo en las tres grandes clases de activos analizadas: renta variable, renta fija y mixtos (comparadas con el último estudio realizado).
Sin embargo, aunque las comisiones se han reducido en porcentaje, los inversores europeos pagan hoy en día más gastos en términos nominales que en 2013. Morningstar estima que el pago anual de comisiones alcanza los 61.000 millones de euros frente a los 53.000 millones en 2013.
Tendencia desigual por países
El estudio muestra en todo caso que los países donde los costes son más bajos de Europa son Irlanda y Suiza (0,62%). Esto se explica no sólo por el importante peso de los fondos pasivos o la gran proporción de clases institucionales -sobre todo en Irlanda- sino también por la presencia significativa de fondos monetarios.
Ahora bien, no todos los países han experimentado una tendencia en los gastos totales ponderados por patrimonio. En países como Dinamarca, Alemania, Italia y España, los gastos corrientes en porcentaje tendieron a aumentar entre 2013 y 2016.
Por último, el estudio confirma que los fondos que son relativamente más caros tienden a seguir siéndolo, y lo mismo se aplica a los fondos más baratos. Esto sugiere que no sólo los costes pueden ser un indicador de rentabilidades futuras, sino también el nivel de los costes, explica Morningstar.
CC-BY-SA-2.0, FlickrPhoto: Roberto Trombetta. Multi-Asset Funds Fail to Keep Volatility-Busting Promise: Should They Consider Cutting Fees?
Los fondos multiactivo europeos no han estado a la altura de los discursos de ventas que prometían un amortiguador contra los mercados inestables, según el último reporte de Cerulli Edge – Global Edition, que anima a los gestores de los fondos con peores rendimientos dentro de esta categoría de activo a considerar un recorte en sus comisiones.
Mientras Cerulli Associates, firma dedicada al análisis a nivel global, reconoce que hasta cierto punto algunos fondos dentro de la categoría multiactivo están obteniendo mejores resultados que otros, la evaluación del conjunto del rendimiento de la clase de activo en los últimos 12 meses previos a julio 2016 muestra que, de media, los retornos han sido negativos.
En términos de rendimientos medios ponderados, ninguno de los sectores de los fondos multiactivo, según están definidos en las categorías de Morningstar, tuvieron rendimientos positivos durante el periodo que fue revisado. Cerulli señala que un número cada vez mayor de fondos están cada vez más correlacionados con el mercado de renta variable, algunos hasta un 90%, lo que, dadas las condiciones actuales del mercado, anula el objetivo principal del fondo, que es proporcionar estabilidad.
“Los últimos 12 meses han sido duros para los gestores de los fondos multiactivo. En conjunto, la clase de activo ha fracasado su primer test en la vida real, y los inversores están comenzando a tomar nota de ello. Mientras que un solo año no es suficiente para juzgar realmente los retornos, sí puede servir como un indicador”, comenta Barbara Wall, directora general en Europa para Cerulli.
La media de comisiones cobrada por un fondo multiactivo en Reino Unido ha caído unos 16 puntos básicos en los dos últimos años. Cerulli cree que las comisiones continuarán bajando tanto en Reino Unido como en Europa. “Cada vez más gestores se verán obligados a sacrificar una parte de sus comisiones”, comenta Angelos Gousios, director asociado para Cerulli Associates.
Gousios cree que el caso de los fondos multiactivo alternativos líquidos que se resisten a reducir sus comisiones de gestión bajo el supuesto de que se necesitan mayores cualidades para gestionar este tipo de activo ya no se sostiene. “Los compradores de fondos no dudarán en cambiar hacia alternativas menos costosas si los objetivos de riesgo y rendimiento no son alcanzados”.
Nada tan barato, más innovador como estrategia que los fondos smart beta multiactivos que están en aumento. Gousios alerta a los gestores que “al cargar comisiones injustificables sobre el rendimiento, tanto en mercados al alza como bajistas, corren riesgo de marginación”.
A pesar de la valoración de Cerulli, la entidad es optimista con respecto a las perspectivas a largo plazo para los fondos multiactivo. “Los vientos a favor que aumentarán la exposición de las carteras a este tipo de activos incluyen a los esquemas de contribución definida en Reino Unido. Sin embargo, los flujos de entrada puede que se concentren más, de ahora en adelante, dejando en la cuneta a aquellos gestores que no puedan cumplir con las expectativas”, concluye Gousios.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Esparta Palma
. Consumo en los emergentes: una tendencia de inversión sostenible
El mundo en desarrollo alberga más de un 80% de la población mundial, y se espera que el consumo anual en mercados emergentes aumente desde los 12 billones de dólares de 2010 hasta los 30 billones en 2025, lo que equivale en torno al 50% del consumo global. Es previsible que los consumidores de esos países dominen diversas categorías de productos. Por ejemplo, China ya ha adelantado a EE.UU. como mayor mercado mundial de ventas de automóviles.
En su último informe de mercado, Fidelity explica cómo el crecimiento del consumo en los mercados emergentes se verá impulsado por múltiples factores. Uno de los más importantes será el “dividendo demográfico”, que surge cuando la población en edad laboral de un país aumenta inducida por el descenso de la mortalidad y las tasas de fertilidad.
“Una cifra mayor de personas en edad de trabajar y un ratio de dependencia menor, unidos a políticas de respaldo de los gobiernos, incrementan la productividad, el ahorro y la inversión, lo que genera unos ingresos disponibles per cápita más altos y un aumento de la propensión al consumo. La población en edad laboral de Asia aumentó más del 20% entre 1965 y 2010. En el mismo periodo, el PIB per cápita de Asia se multiplicó por 7 en lo que se denominó el “milagro asiático”, cuyos principales beneficiarios fueron Corea del Sur y Singapur. La India e Indonesia se encuentran actualmente en esa fase. En el Gráfico 2 se muestra el impacto en el PIB per cápita de la India en los últimos 10 años”, afirman los expertos de Fidelity.
Otro factor importante para el avance del consumo, recuerda la gestora, es la urbanización de la población trabajadora en los mercados emergentes. En 2030, un 46% de la población mundial vivirá en ciudades de un país emergente. “La urbanización impulsa el consumo, por lo que prevemos que favorecerá a las empresas en las que invertimos. Por ejemplo, el desplazamiento desde mercados abiertos tradicionales y negocios familiares hacia supermercados y cadenas de establecimientos minoristas ofrece enormes oportunidades a empresas como FEMSA”.
Esta empresa líder de consumo mexicana cuenta con una gran cadena de tiendas de comestibles y artículos varios y de gasolineras, y tiene un claro recorrido de crecimiento mediante el despliegue de establecimientos comerciales.
“FEMSA tiene oportunidades de crecimiento en distintos mercados que, en mi opinión, el mercado no está percibiendo. Además, tiene la capacidad de financiar su propio crecimiento con una rentabilidad similar o más alta que la de las operaciones en funcionamiento”, explica Ángel Ortiz, gestor de fondos de Latinoamérica de Fidelity.
Otro factor a tener en cuenta es que los puestos de trabajo en la industria son mucho más productivos para la economía que los de la agricultura, y tienden a atraer un nivel educativo más alto. El aumento de la demanda de educación terciaria se está estimulando en los países que acometen reformas. Es probable que la creación de empleo en ciudades de los emergentes se acelere cuando las compañías internacionales busquen los beneficios del arbitraje laboral. Por ejemplo, el salario de un ingeniero de software en Indonesia es un 8% del de un puesto comparable en EE.UU., y un 11% en la India, lo que está favoreciendo a empresas como Cognizant Technology Solutions.
“La llave del crecimiento para los emergentes es la educación, unida a la creación de empleo. Se espera una aceleración del arbitraje laboral y la creación de empleo de bajo consumo per cápita que ampliará los diferenciales de crecimiento entre estos países y los desarrollados”, afirma Greg Konstantinidis, gestor de fondos de consumo de los países emergentes.
El análisis de Fidelity también señalar el impacto de una creciente penetración del crédito en los emergentes. Muchos mercados en fase temprana tienen unos niveles muy bajos de crédito a los hogares, como se muestra en el Gráfico 3. Por consiguiente, apunta la gestora, los niveles de deuda de particulares en los emergentes aún son muy reducidos si se comparan con los desarrollados, y están muy lejos del punto de saturación. Cuanta más población va accediendo al empleo en puestos de trabajo legales, más puede desarrollarse el sistema bancario, abriendo la posibilidad del crédito. Tener la posibilidad de acceder a un préstamo para comprar un coche o una vivienda es otra fuerte determinante del consumo.
“China es un mercado en el que proliferan la competencia y el exceso de oferta, así que no confío demasiado en las estructuras industriales actuales. Aunque la competencia puede ser algo excelente para los consumidores y magnífico para el progreso del país, y puede crear más estabilidad y reducir el riesgo macro, eso no significa que vaya a procurar dinero a los propietarios de las empresas”, cuenta Nick Price, responsable del equipo de renta variable de los mercados emergentes.
Teniendo en cuenta este contexto, nuestra definición de empresas que saldrán favorecidas por esos determinantes no se limita a las acciones clasificadas dentro de los sectores de consumo básico o consumo discrecional. Aprovecharemos las ventajas de cualquier empresa que esté registrando un aumento gradual de su penetración en los mercados de consumo del mundo en desarrollo, desde el turismo, el juego y los automóviles hasta la banca minorista”, concluye.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Ben Taverner. Brasil investiga un nuevo caso de corrupción que involucra a los mayores fondos de pensiones del país
La policía federal de Brasil está llevando a cabo arrestos temporales como parte de la investigación que se está realizando sobre los mayores fondos de pensiones del país, el último de una serie de casos de corrupción que han sacudido la mayor economía de América Latina.
La policía ha comunicado que hay evidencias de una presunta trama de crimen organizado entre los líderes empresariales, gestores de fondos de pensiones, compañías que califican activos y gestores de fondos de private equity. La operación, denominada Greenfield, busca investigar un supuesto fraude por desvío de activos en los cuatro mayores fondos de pensiones del país, vinculados a empresas estatales: Funcef (Caixa), Petros (Petrobras), Previ (Banco do Brasil) y Postalis (Correio).
La operación investiga posibles fraudes que han causado déficits millonarios a los fondos de pensiones. La investigación se basa en 10 casos: se han descubierto irregularidades e ilegalidades en por lo menos ocho de ellos, incluyendo Fondos de Inversión en Participaciones (FIP), instrumentos utilizados por los fondos de pensiones para adquirir participaciones accionariales en empresas, que son considerados las divisiones de private equity de los fondos.
Según los investigadores del caso, las adquisiciones de cuotas de FIP eran precedidas por valoraciones económicas y financieras irreales, así como técnicamente irregulares, con el objetivo de sobreestimar el valor de los activos de la empresa aumentando de forma artificial la cuantía total que el fondo de pensión debía pagar por la participación accionarial indirecta en la empresa. Los fondos de pensiones pagaban por las cuotas una cuantía mayor a la real, sufriendo una pérdida de partida, independientemente del éxito que la empresa fuese a tener en el futuro.
El alcance del nuevo caso de corrupción
La tesis policial estima que la pérdida podría elevarse a los 8.000 millones de reales (unos 2.400 millones de dólares). Unos 600 efectivos de la policía están ejecutando unas 127 órdenes judiciales, incluyendo unos siete arrestos temporales. Las autoridades judiciales han ordenado la incautación y congelación de activos de 103 personas físicas y jurídicas.
La investigación involucra a una serie de bancos e instituciones financieras, entre ellas Banco Santander Brasil, Bradesco Asset Management y Caixa Económica Federal, así como la constructora WTorre, la auditora Deloitte Touche Tohmatsu y las empresas de ingeniería OAS y Engevix.
Entre las órdenes de detención más prominentes, se encuentran la de los empresarios y hermanos Wesley y Joesley Batista, ambos son responsables del grupo J&F Investimentos, controlador de empresas como JBS, una de las mayores empresas en la industria cárnica a nivel mundial y de la empresa productora de celulosa Eldorado Brasil Celulose.
Los fondos Petros y Funcef habrían invertido unos 550 millones de reales en Eldorado en 2009 y a cierre de diciembre de 2015 la participación estaba valorada en unos 3.000 millones de dólares, unos 920 millones de dólares, según J&F informaba en un comunicado, añadiendo que los ejecutivos de la empresa estaban cooperando con las investigaciones y están a disposición de las autoridades.
La Comisión de Valores Mobiliarios, el organismo regulador de valores en Brasil, comentó en un comunicado que la investigación que llevo a este operativo comenzó hace un año y medio.
Foto: AlBustos. La Bolsa de Comercio de Santiago y S&P Dow Jones Indices firman un acuerdo para crear índices en Chile
La Bolsa de Comercio de Santiago y S&P Dow Jones Indices, uno de los proveedores mundiales de índices del mercado financiero, suscribieron un acuerdo estratégico para el desarrollo de una nueva generación de índices para los mercados de renta fija y renta variable de Chile. La alianza combina la experiencia y solidez de la Bolsa más importante del país con las fortalezas de un proveedor de índices independiente, con presencia, distribución y liderazgo global.
El acuerdo fue formalizado por el gerente general de la Bolsa de Santiago, José Antonio Martínez, y el CEO de S&P DJI, Alex Maturri, en una ceremonia donde se presentaron las oportunidades del mercado de capitales chilenos para inversionistas locales e internacionales. La ceremonia contó con la participación de cerca de 100 actores del mercado bursátil chileno, incluyendo corredores, gestores de recursos y emisores locales.
En la ocasión, Aye M. Soe, CFA -directora senior de Investigación y Diseño para las Américas en S&P Dow Jones Indices-, habló sobre el papel de los inversionistas institucionales en Chile y la demanda por la próxima generación de índices chilenos enfocados en soluciones de inversión de multi-activos orientados en resultados.
El acuerdo firmado entre la Bolsa de Santiago y S&P DJI incluye la integración de los procesos operativos y estrategias de negocios que permitan el desarrollo, licencia, distribución y administración de nuevos índices para el mercado de renta fija y renta variable en Chile. Asimismo, considera el desarrollo de nuevas categorías de índices, de acuerdo a la necesidad del mercado y las tendencias internacionales y la participación de la Bolsa en los comités de negocios y de metodología para tomar decisiones en conjunto.
Actualmente, la Bolsa de Santiago calcula y distribuye 14 índices de renta variable y ocho índices de renta fija, que son usados de referencia para el mercado.
Martínez, detalló que “este acuerdo le proporciona a la Bolsa de Santiago acceso a estándares internacionales de desarrollo de índices y conocimiento del mercado internacional, ampliando su oferta de productos y dándole una amplia visibilidad al mercado de valores chileno, a través del desarrollo de nuevos productos que cuenten con el respaldo de metodologías innovadoras y de alcance global”. El directivo enfatizó que “con esta alianza los índices actuales de la Bolsa de Santiago adquieren un carácter global, ya que se construirán, difundirán y comercializarán junto a todos los indicadores que desarrolla S&P Dow Jones Indices”.
Añadió que “el convenio posibilita también tener acceso a información de otros mercados, generando benchmarks que significan poner a disposición del mercado y de nuestros clientes más y mejor información para sus decisiones de inversión”.
Por su parte, Maturri, destacó que “hoy es un día muy importante para S&P Dow Jones Indices, ya que oficialmente unimos fuerzas para fortalecer el desarrollo de índices disponibles para el mercado financiero chileno. Estos se regirán por un comité integrado por miembros de ambas instituciones, lo que facilitará la adopción de normas internacionales y prácticas de buen gobierno corporativo que S&P DJI ha entregado a todos sus índices internacionales por más de 120 años”.
CC-BY-SA-2.0, FlickrSonia García-Romero . Sonia García-Romero Joins Citi to Focus on LatAm's UHNWI
Citi Private Bank ha contratado a Sonia García-Romero como su nueva directora y líder del equipo de inversiones para Latinoamérica, con excepción de México y Brasil.
García-Romero trabajará desde la oficina de Miami y reportará a Lisandro Chanlatte. Entre sus funciones se encuentra el liderar los esfuerzos de la división de servicios de inversión para los altos patrimonios latinoamericanos, así como estar al frente del negocio de multi-family office de la empresa.
De acuerdo con Chanlatte, “Sonia cuenta con más de 20 años de experiencia en la industria financiera y un excelente historial creando soluciones de inversión accionables e innovadoras”.
Por su parte, García-Romero comentó que se encuentra muy emocionada de unirse a Citi Private Bank así como de “contribuir al éxito del equipo latinoamericano y continuar ofreciendo soluciones financieras sofisticadas para sus clientes”.
Previo a Citi, García-Romero se encargaba del negocio de la región andina, América Central y Caribe de JP Morgan.
Haig Ariyan. Raymond James cierra la compra de la unidad de Banca Privada en EE.UU. de Deutsche Bank
Raymond James Financial ha completado la adquisición de la unidad de Servicios de Banca Privada estadounidense de Deutsche Bank Wealth Management, la cual operará bajo la marca Alex.Brown, una división de Raymond James.
De acuerdo con Paul Reilly, CEO de Raymond James, «esta combinación es una extensión de nuestro enfoque en hacer adquisiciones estratégicas para aumentar el crecimiento orgánico al tiempo que complementa nuestro negocio principal de banca privada. El que un gran porcentaje de asesores hayan estado de acuerdo en unirse Raymond James como parte de este acuerdo habla muy bien de nuestra cultura orientada en valores y la sofisticación de nuestras ofertas».
Como resultado de la compra, anunciada el 3 de diciembre de 2015, Alex. Brown recibe a 193 asesores, o más del 90% de los asesores de Deutsche Bank Wealth Management previo a la operación, en 16 sucursales concentradas en el noreste y la costa oeste de los Estados Unidos. Mientras que Haig Ariyan, antiguo co-líder de Deutsche Bank Wealth Management Americas, queda como presidente de Alex.Brown, reportando a Dennis Zank, COO de Raymond James.
«Estamos particularmente orgullosos de formar parte de la marca Alex.Brown, fundada originalmente como el primer banco de inversión de la nación hace más de 200 años», dijo Ariyan. «Existe una profunda afinidad entre nuestros asesores, que entienden el importante papel de Alex. Brown en el crecimiento y la prosperidad de las empresas estadounidenses y los municipios, así como su reputación por servir las necesidades de los altos patrimonios e inversores institucionales».
El acuerdo incluye el apoyo por parte de Deutsche Bank los próximos siete años, para utilizar su negocio de distribución.
