Foto: Enricarchivell, Flickr, Creative Commons. El Frob estudia fusionar Bankia y BMN
Las fusiones vuelven a la palestra en el sector bancario español. En este caso, con dos entidades nacionalizadas como protagonistas, Bankia y BMN.
Según ha anunciado Bankia en un comunicado, el Frob ha puesto en marcha «las medidas necesarias para analizar la reordenación de sus entidades de crédito participadas, mediante la fusión de Bankia y Banco Mare Nostrum, explorando, al mismo tiempo, otras posibles alternativas». En el comunicado de BFA, la matriz de Bankia, a la CNMV, señala que éste es el acuerdo adoptado por la Comisión Rectora del Frob el 28 de septiembre.
“A fecha de hoy, se trata exclusivamente de una actuación de estudio sin que, hasta el momento, se haya tomado decisión alguna para que la mencionada transacción se lleve a cabo. De tomarse alguna decisión, se realizaría el correspondiente anuncio”, explica el comunicado.
El objetivo de esta integración sería «maximizar el valor» para los accionistas del grupo BFA-Bankia «y, por tanto, optimizar la capacidad de recuperación de las ayudas públicas», añade.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: alobos Life . La propuesta de Robeco en deuda high yield global, entre los cinco primeros fondos con mayor volumen de las AFPs chilenas
En el informe del mes de agosto de Compass Group, que la firma elabora a partir de la información que publica la Superintendencia de Pensiones de Chile sobre el volumen de inversión internacional en las Administradoras de Fondos de Pensiones (AFP), se confirma la tendencia del mes anterior, las AFPs están aumentando su exposición a la deuda high yield denominada en dólares. Esto ha provocado, que por primera vez en lo que va de año, un fondo de esta clase de activo se sitúe dentro del top cinco de la clasificación por volumen de activos.
El fondo Robeco High Yield se situó este mes en cuarto lugar, con 1.781 millones de dólares en activos bajo gestión, superando al fondo Vanguard Total Stock Index Fund, fondo indexado de renta variable estadounidense, que en meses pasados se encontraba entre la segunda y tercera posición, cierra el mes de agosto con 1.752 millones de dólares.
Por tercer mes consecutivo desde el mes de junio, el JP Morgan US Dollar Liquidity lidera la clasificación de los 25 primeros fondos de gestión activa internacional con mayor volumen, cerrando el mes con 2.547 millones de dólares, un considerable aumento frente a los 2.220 millones del mes anterior. En segunda y tercera posición, el fondo Henderson Gartmore Fund Continental European y el DWS Deustchland, con 1.838 y 1.803 millones de dólares respectivamente, dos fondos que se han mantenido en la parte alta de la clasificación durante el año.
En renta variable, las gestoras internacionales que destacaron por su volumen fueron Deustche, Matthews y Schroders, con 2.477, 2.382 y 1.989 millones de dólares. En términos de entradas y salidas de flujos en los fondos de renta variable, las salidas continúan siendo superiores a las entradas. Este mes, la mayor salida se produce en la renta variable japonesa, con unos 370 millones de dólares. Tras esta clase de activo, la renta variable de gran capitalización estadounidense experimentó salidas por 335 millones de dólares y la renta variable europea excluyendo Reino Unido pierde unos 237 millones de dólares.
En el lado de las entradas, 98 millones de dólares engrosaron el volumen de los fondos de renta variable asiática, seguidos de 74 millones de dólares que entraron en fondos de renta variable latinoamericana y 57 millones en renta variable de la India.
En renta fija, Pioneer, Robeco y Julius Baer, siguen a la cabeza de la clasificación, con 2.566, 2.362 y 1.597 millones de dólares respectivamente. En relación a las entradas y salidas de flujo, confirmando la tendencia del mes anterior, 240 millones de dólares entraron en fondos de deuda high yield. La renta fija emergente también se vio beneficiada el mes de agosto con entradas de 161 millones de dólares para la deuda de mercados emergentes denominada en moneda local y 84 millones de dólares para la denominada en moneda fuerte. En el lado de las salidas, la renta fijaconvertible cerró el mes con unos 222 millones de dólares menos, la deuda high yield denominada en euros perdió unos 171 millones de dólares y los fondos de bonos globales disminuyeron en 97 millones.
Foto: GRI Colombia, Chile y Perú / Foto cedida. GRI Colombia, Chile & Perú: dos días para debatir sobre inversión inmobiliaria con expertos
En Bogotá, los pasados días 6 y 7 de septiembre tuvo lugar la segunda edición anual del GRI Colombia, Chile & Perú en el JW Marriot Hotel, un evento diseñado para conectar a altos directivos del sector inmobiliario a nivel global al que acudieron líderes inversionistas, desarrolladores y prestamistas para intercambiar ideas y profundizar en sus relaciones de negocio.
Leonardo Di Mauro, Senior Director de la división de Latinoamérica de GRI, junto con Loredana Carollo, directora de la región andina y cono sur para GRI, dieron la bienvenida a los participantes, comentando que, a pesar de la desaceleración económica que experimenta América Latina, debida a principalmente a la bajada en los precios de las materias primas, Colombia, Chile y Perú siguen ofreciendo oportunidades atractivas en escenarios distintos que a su vez presentan una creciente demanda en el sector inmobiliario.
El evento arrancó la tarde del martes con cuatro debates en los que los participantes intercambiaron ideas con expertos de cada una de las disciplinas, para luego poder continuar con sus discusiones en varios momentos de networking, un formato diseñado para permitir a los líderes de la industria compartir, aprender y hacer relaciones de negocio en un ambiente informal y lo más relajado posible. Los debates se centraron en dónde y cómo encontrar inversores institucionales, en los proyectos de usos mixtos, en la vivienda residencial y en el uso de financiación alternativa.
El miércoles, la primera ponencia llegó de la mano de Juan Pablo Espinosa Arango, economista jefe del GrupoBancolombia, que comentó que esperaban una recuperación suave pero sostenida del sector de la construcción en Colombia, con un crecimiento esperado del 3,2% para 2016 y del 3,6% para 2017. Además, dado que en Colombia ha habido una relación significativa entre el crecimiento económico medido en términos de PIB y la intensidad del conflicto armado, siendo en promedio un 0,6% más bajo por cuenta del fenómeno de la violencia, se espera que con el fin del conflicto armado y los proyectos de infraestructura se pueda elevar el crecimiento potencial del PIB.
A continuación, Nicolás Palau Van Hissenhoven, director de inversión extranjera en el Ministerio de Comercio, Industria y Turismo de Colombia, recordó a los presentes los motivos por los que Colombia ofrece un buen ambiente de inversión y oportunidades de negocios. Según Van Hissenhoven,el país dispone de un sistema económico dinámico y estable, cuenta con un grupo cada vez mayor de empresas colombianas cualificadas y capaces de asociarse con organizaciones e inversionistas internacionales para llegar a los mercados regionales. En los últimos 5 años, Colombia, con un crecimiento promedio del 4,5% en términos de producto interior bruto, ha sido el segundo país con mayor crecimiento de América Latina por encima de Chile con un 4,3% y Argentina con un 3,7%, respectivamente. Sólo siendo superado en crecimiento por Perú, con un 5,2%.
En los debates del segundo día, se discutió sobre cómo elegir los mejores vehículos de inversión para invertir en bienes inmobiliarios, sobre la inversión en oficinas, en centros comerciales y negocios minoristas, tanto en Colombia como en Chile y Perú, sobre la inversión en hoteles y en Medellín, Cali y la región delCaribe colombiano.
Entre las numerosas entidades que participaron, destacó la presencia de SURA Asset Management, Procolombia, Equity International, JP Morgan, Aktivos Inmobiliarios, Orange Investments, Pontificia Universidad Javeriana, Antártica Private Equity, Ospinas & Cia, Terranum Group, Compass Group, CA Ventures, GIG México, Grupo LAR, Greystar Real Estate Partners, TC Latin America Partners, Jamestown Latinoamérica, Southern Bridge Capital, Inverlink Estructuras Inmobiliarias, Antártica Private Equity, Blackstone, Grupo Pegasus, Banc Sabadell, Titularizadora Colombiana, BTG Pactual, Péntaco, VipKpital, Terranum Inversión, Grupo Patio, Inversiones GP, Sonae Sierra, Wyndham Hotel Group, Accor Hoteles, Legalinvest, Contempo y Grupo Éxito.
Marco Oviedo / Foto cedida. El peso mexicano podría llegar a 18,30 si gana Hillary Clinton
Luego de que la Fed mantuviera sin cambio la tasa de interés de referencia en su junta de septiembre, este jueves la Junta de Gobierno del Banco de México se reunirá para definir si harán cambios a la suya, que se ubica en un 4,25%. A pesar de la reciente volatilidad del tipo de cambio, para Marco Oviedo, economista en jefe de Barclays, Banxico, no modificará la tasa, “dado que ya ha subido 100 pb en el año y creemos que el ajuste ha sido suficiente y lo que ha movido al peso es la incertidumbre de las elecciones en Estados Unidos”, lo que considera un factor a corto plazo.
Además, el directivo no espera que la Comisión de Cambios realice intervenciones discrecionales en el mercado cambiario, ya que la diferencia en los spreads se ha mantenido acotada con una diferencia de 1 a 2 centavos, por lo que, mientras no aumenten considerablemente, no anticipa una intervención. De hecho, más que vender dólares cuando se perciba un avance de Donald Trump y recomprarlos cuando se vea un avance de Hillary Clinton, y considerando que las posiciones cortas del peso en los futuros a noviembre se encuentran en máximos de los últimos cinco años, Oviedo considera que existe una oportunidad táctica/estratégica para, en el caso que se presente otra alza del peso como sucedió derivado del debate presidencial, que “Banxico intervenga y empuje el dólar más abajo para obligar a quien tenga posiciones cortas a reducir su exposición”.
Sin embargo considera que desde un punto de vista de política monetaria, “Banxico debe “guardar sus balas” hasta que sepamos bien quien va a ser el presidente de los Estados Unidos”. En el caso de que la ganadora sea Hillary Clinton, el economista anticipa una fuerte mejora del peso. Si bien su pronóstico para cierre de año es de 19,50 pesos por dólar, durante noviembre y “en caso de que Hillary ganará, el peso se regresaría a 18,50 o inclusive 18,30”.
Eso sí, Oviedo señala que existen otros factores importantes a tener en cuenta además de las elecciones presidenciales y las decisiones de política monetaria en EEUU, como son la evolución de la actividad económica estadounidense – en particular la manufacturera- así como las negociaciones del paquete económico en el congreso mexicano.
En el caso de que ganara Donald Trump, Oviedo no espera un cambio inmediato de política monetaria en México ya que Banxico “ya tomo este año una decisión fuera de calendario y fue bastante costosa en términos de credibilidad”, por lo que a menos de que el mercado reaccione de manera violenta y por ejemplo el peso llegue abruptamente a niveles de 21-22 (situación que no espera ya que considera que conforme se fuera notando una preferencia por el candidato republicano el mercado haría los ajustes necesarios), el Banco de México debería esperar al 17 de noviembre para realizar cambios.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Diego Torres . El gobierno argentino finaliza el mandato de uno de los directores del Banco Central, Juan Manuel Cuattromo
El gobierno de Argentina finalizó el mandato del director del Banco Central de la República Argentina (BCRA), Juan Manuel Cuattromo, que fue designado por decreto en octubre de 2015, bajo la presidencia de Cristina Fernández de Kirchner, con la intención de reemplazar a Waldo José María Farias, designado en septiembre de 2010.
El consejo del Banco Central de Argentina cuenta con ocho directores, un presidente y un vicepresidente. La decisión se toma después de que se determinara que la designación de Cuattromo debió terminar al completarse el período de ley del director saliente, y no durante un periodo separado de seis años. Todavía no ha sido designado un sustituto. Su ausencia no afectará las operaciones del consejo del Banco Central, porque éste puede funcionar con un mínimo de cinco directores.
Pocos días después de que Macri fuera nombrado presidente de Argentina, el recién elegido mandatario revisó el consejo de directores del Banco Central, nombrando a Federico Sturzenegger, presidente del Banco Central de Argentina, sustituyendo a Alejandro Vanoli. Además, Macri nombró un vicepresidente y cinco directores, dejando solamente tres directores de la administración anterior: Juan Manuel Cuattromo, Pedro Biscay y German Feldman. Entre las primeras tareas ejecutadas por Sturzenegger estuvo la retirada de las restricciones del peso argentino y permitir una fluctuación estrechamente controlada de la moneda.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Chris Dlugosz. ¿Por qué es tan difícil manejar una estrategia global de crédito?
La respuesta global de los bancos centrales a la crisis financiera de 2008 ha sido un obstáculo para las rentabilidades de la renta fija. Sin embargo, las extraordinarias medidas de estímulo están empezando a distorsionar los mercados de crédito, lo que desafía la información de la que dispone un gestor o la habilidad para anticiparse a los cambios en las valoraciones.
“Abundan las preguntas acerca de la eficacia de los tipos de interés negativos y los efectos degenerativos que tienen sobre el crecimiento y la productividad, pero la fuerza de gravedad que las tasas negativas han ejercido en los mercados de renta fija de todo el mundo se han estabilizado”, explica el equipo de renta fija investment grade de los mercados desarrollados de PineBridge.
Para la firma, los datos técnicos de oferta y demanda de los mercados de crédito globales no sólo no se han visto afectados por la búsqueda de rentabilidad; los propios bancos centrales se han convertido en un comprador activo de crédito corporativo. El Banco de Japón comenzó a comprar bonos corporativos a finales de 2010 y desde entonces se le han unido el Banco Central Europeo (junio de 2016) y el Banco de Inglaterra (septiembre de 2016).
Mientras tanto, la Reserva Federal terminó su programa de expansión cuantitativa en diciembre de 2014, elevando los tipos de interés y sigue en la senda de una normalización gradual de la política monetaria. Las divergencias de política monetaria entre Estados Unidos y el resto del mundo siguen dando lugar a volatilidad, sobre todo en el tipo de cambio y las tasas de los mercados, lo que ha hecho la gestión de una cartera global de crédito aún más difícil en los últimos años.
Dada la similar amplitud de oportunidades de crédito líquido entre los dos universos, PineBridge observa por qué el universo global en realidad no logra incrementar el ratio de informaciones de la hipótesis. Sin embargo, dice, esto no explica por qué la proporción de información para managers globales es en realidad menor.
“Esto se debe, probablemente a que los conjuntos de oportunidades adicionales más importantes disponibles para los gerentes globales son la divisa y la duración. Las posiciones en divisas y duración son más difíciles de conseguir que evolucionen consistentemente bien y en última instancia, van en detrimento de las decisiones de crédito de los gestores. Dado que la mayoría de los managers de crédito en dólares estadounidenses tienen muy poco de estos riesgos, se encuentran en una mejor posición para verse recompensados por sus decisiones puramente de crédito”, afirma el equipo de renta fija que encabeza Robert Vanden Assem.
En dólar estadounidenses
Por último, una razón más para considerar una estrategia de crédito investment grade en dólar estadounidense, según el equipo de PineBridge es que las perspectivas para este sector parecen atractivas en el actual entorno de mercado. Hay que tener en cuenta que los diferenciales ajustados a opciones (OEA) del índice Barclays Capital US Credit cotizaba más de 135 puntos básicos a finales de julio de 2016. A pesar de que es el más estrecho que se ha registrado en el último año, es aproximadamente 35 puntos básicos más barato que la media anterior a 2008.
El aumento de la deuda pública en todo el mundo después de la crisis de 2008 ha creado un mundo en el que los bancos centrales han proporcionado más y más estímulos en un intento de reactivar el crecimiento y la inflación necesarios para reducir las cargas de deuda pública. Entre las economías avanzadas destaca Estados Unidos por tener las mejores perspectivas para el crecimiento y la inflación, aunque a niveles históricamente bajos para una recuperación económica, lo que ha permitido a la Reserva Federal seguir con una gradual normalización de la política monetaria.
Para la firma, con sede en Nueva York, la mera expectativa de divergencia política monetaria ha generado un mercado alcista histórico para el dólar y puso a prueba la capacidad de la Fed para seguir adelante con un aumento adicional de los tipos de interés. Independientemente de si la Fed es capaz de continuar su normalización de la política monetaria, se espera que los tipos de interés se mantengan relativamente bajos, con el apoyo de las políticas acomodaticias de los bancos centrales a escala global.
“Aunque el ciclo de crédito actual está alargando su forma de dientes, al tiempo que los ratios de apalancamiento siguen aumentando, los ciclos de crédito por lo general no mueren de viejos. En su lugar, los excesos económicos alimentados durante las últimas etapas de una expansión del crédito son los que traen típicamente en las recesiones”, recuerdan.
En Estados Unidos, donde el crecimiento del PIB ha promediado más o menos un 2,1% al año desde 2008, PineBridge no ve muchas señales de que una extensión excesiva del crédito pueda estar conduciendo a una recesión inminente. “Y dado el históricamente bajo coste de financiación de la deuda, no anticipamos que eso ocurra”, añaden.
“En lugar de ello, creemos que el mayor riesgo es que la Reserva Federal intente aumentar los tipos en un entorno de incertidumbre económica tanto a nivel nacional como a nivel mundial. Es probable que la postura en constante cambio de la Fed en su reciente «dependencia de los datos» continúe provocando ataques de volatilidad en sectores específicos. Sin embargo, los balances corporativos siguen siendo relativamente saludables en general, y parece probable que continuarán teniendo un crecimiento para salir del paso en un futuro previsible. Ambos factores deben beneficiar a los inversores de crédito en dólares. A largo plazo, esperamos que los diferenciales de crédito se vean respaldados por la fuerte demanda global de crédito corporativo denominado en dólar”, concluyen.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Scott
. Replantearse la función de los bonos del Tesoro americano
Richard Turnill, director global de Estrategia de Inversión de BlackRock, decía en su último comentario semanal que su firma mantiene una postura prudente sobre los bonos del Tesoro estadounidense a largo plazo ante el riesgo de un aumento de la pendiente de la curva de tipos.
Los otros puntos clave de su comentario hacen referencia al hecho de que la Reserva Federal apuntara a una probable subida de tipos en diciembre, mientras que el Banco de Japón (BoJ) cambió el rumbo de su política para aumentar la pendiente de la curva de tipos en Japón; y a que los datos de inflación de Estados Unidos de esta semana podrían arrojar luz sobre si la economía estadounidense está más cerca de alcanzar el objetivo de inflación de la Reserva Federal, del 2%
Con respecto a los bonos del Tesoro, Turnill opina que es hora de replantearse el papel que desempeñan los bonos del Tesoro estadounidense en las carteras y sobre todo de ser prudente respecto de los bonos del Tesoro con vencimientos largos. El perfil riesgo/remuneración de los bonos del Tesoro con duraciones largas está cambiando.
“La caída de las rentabilidades nos indica que el colchón de seguridad que brinda la deuda pública estadounidense se está reduciendo. Un aumento de tan sólo el 0,2% en el rendimiento de los bonos del Tesoro estadounidense podría neutralizar los ingresos de todo un año”, dice el estratega, mientras hace referencia a que otros segmentos de la renta fija, como los bonos corporativos estadounidenses con calificación de grado de inversión y la deuda emergente en dólares, ofrecen una mayor seguridad con una volatilidad de rendimiento similar en el último año.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Chris Parker
. El número de asesores que cree que la nueva regla del DOL es beneficiosa más que se duplica, mientras que el 28% se replantea su profesión
El 29% de los asesores financieros cree que la nueva regla de asesoramiento de inversión del DOL (Departamento de Trabajo, por sus siglas en inglés) tiene un impacto positivo en su negocios, lo que supone un aumento del 17% desde enero. En el extremo contrario y como resultado de la entrada en vigor de la nueva regla, el 10% se plantea retirarse del terreno de juego antes de lo esperado, y el 18% está reconsiderando su carrera como advisor. Así se deduce de una encuesta -realizada por Fidelity Institutional dada a conocer esta semana- que compara las actitudes de los asesores antes y después de la publicación de la regla final para determinar el nivel de preparación entre los brokers nacionales, broker-dealers y asesores de inversión registrados (RIAs, por sus siglas en inglés).
El trabajo muestra que el 54% de los asesores ha tomado alguna medidas para prepararse, frente al 20% que lo dijo en enero. Los asesores de corretaje nacionales son los que muestran una mayor preparación mientras que otras sociedades y RIAs están significativamente menos preparados. Según el estudio, muchos RIAs creen que no necesitan planificación alguna pues ya cumplen norma fiduciarisa.
Sólo la mitad de los RIAs informó que volverá a evaluar cómo y cuando recomiendan un traspaso de planes 401(k) a cuentas de jubilación individuales (IRAs), un componente clave de la regla que puede dar lugar a que un asesor a cumplir normas fiduciarias bajo Employee Retirement Income Security Act de1974 o el Internal Revenue Code.
«Estamos viendo cambios en las perspectivas y en los planes a medida que las empresas empiezan a trazar sus estrategias de crecimiento a largo plazo en el entorno posterior a la regla del DOL» declara Tom Corra, director de operaciones de Fidelity Clearing & Custody Solutions. «Las empresas que no han comenzado su planificación pueden tomar ciertas medidas hoy para iniciar el camino de preparación para estar listos el mes de abril, incluyendo el desarrollo de una base real de su negocio de jubilación existente y la exploración de nuevos modelos de negocio y estrategias de segmentación».
Los asistentes a la VI Jornada Institucional de Previsión BBVA. . Jubilarse más tarde y cobrar una pensión equivalente a lo cotizado: dos propuestas para hacer más sostenible el sistema español
La hucha de las pensiones se agota y hay que redoblar los esfuerzos para buscar soluciones «verdaderas y radicales» al fenómeno de la creciente longevidad y el envejecimiento de la población. En este punto coincidieron los miembros del Foro de Expertos del Instituto BBVA de Pensiones, reunidos esta mañana en el marco de la VI Jornada Institucional de Previsión BBVA, en la que se habló de algunas posibles soluciones, como el aumento de la edad de jubilación más allá de donde nos imaginamos y también la transformación del sistema para equilibrar las contribuciones en forma de cotizaciones al sistema y las prestaciones futuras en forma de pensiones.
“Vamos a vivir cada vez más, es una buena noticia pero ese hecho requiere una adaptación mucho más intensa en el sistema de la que hemos realizado hasta ahora. La necesidad de captar recursos adicionales conlleva redoblar los esfuerzos para buscar soluciones verdaderas y radicales al fenómeno de la longevidad”, comentó José Antonio Herce, presidente del Foro de Expertos y profesor de Economía de la UCM.
“El agotamiento del fondo de reserva de la Seguridad Social se producirá a finales de 2018 y esa coyuntura obligará a pensar qué cambiamos del sistema de pensiones para mantenerlo, solidario e intergeneracionalmente, y para hacerlo también más flexible y transparente: la gente necesita saber cuánto percibirá cuando se jubile y cuándo jubilarse en base a esos cálculos”, explica Elisa Chuliá, profesora de Ciencias Políticas y Sociología de la UNED.
“Algo estacionario es algo que se mantiene en el tiempo, y esto no ocurre en demografía: tenemos que pensar en sistemas de pensiones que tengan en cuenta incorporar esta dinamicidad en el comportamiento poblacional, en el marco de pensiones contributivas como la de jubilación u otras como la de viudedad”, afirma Mercedes Ayuso, catedrática de Economía de la Universidad de Barcelona.
“El envejecimiento es un fenómeno muy reciente para la humanidad. En el año 1800 la esperanza de vida media era de 30 años en Suecia y ahora no se ve final: nos enfrentemos al mayor cambio socio-económico al que se ha enfrentado la humanidad nunca”, añade Robert Holzman, consejero del Banco Mundial. En función de este desafío, dice, hay que repensar las instituciones, desde el matrimonio (la más antigua) a la más reciente: la Seguridad Social y el Estado del Bienestar.
¿Jubilarse a los 80?
Entre las propuestas para lograrlo, alargar la edad de jubilación. En Alemania hay una propuesta sobre la mesa para llevarla a 69 años y en Suecia se evalúa una franja entre 75 y 80 años, dicen los expertos, así que, a la pregunta sobre si nos jubilaremos a los 80, su respuesta es afirmativa. “Es un hecho que, si la tendencia de la longevidad es la que pensamos, tendremos que trabajar hasta los 80 años o más. Deberíamos reformular por completo la forma de pensar cuando hablamos de edad de jubilación”, dice Herce. El experto defiende que, ante el hecho de que cada año vivimos dos meses y medio más que el precedente, hay que empezar a calcular la edad de jubilación como los años de esperanza de vida menos un periodo fijo que puede ser de 15 años, un periodo en el que el sistema pueda mantener las pensiones. “Los 22-23 años de gap que hay hoy entre la edad de jubilación y la esperanza de vida no se pueden pagar con lo que hemos cotizado”, advierte.
Para Jorge Bravo, profesor de Finanzas y Economía de la Universidad Nova de Lisboa,“alargar la edad jubilación es la mejor solución desde el punto de vista macro y microeconómico”. Pero, para ello, es necesario mantener a los trabajadores con salud (mediante políticas de salud, prevención y mejoría de las condiciones laborales), mantenerlos cualificados (algo que concierne a los sistemas públicos y privados) y también, motivados (algo que solo se consigue con sistemas de incentivos que generen un beneficio a las personas que se mantengan trabajando frente a los que quieren salir del mercado laboral). “Una forma de lograr esto último es caminar hacia sistemas de contribución definida que lleven implícito en su forma de funcionamiento un incentivo a la prolongación de la vida laboral versus sistemas de beneficio definido, pero también caben otras formas de incentivos”, comenta.
Para Holzman, alargar la edad laboral es inevitable.“Cuando se definió el sistema de pensiones, el envejecimiento no se notaba, de forma que se diseñó con una edad jubilación fija, que ahora ofrece problemas: el envejecimiento de la población no es una ola que puedas atravesar sino algo que enfrentar y, por eso, la edad de jubilación tendrá que retrasarse desde los 60 a los 70 u 80 años, según aumente la esperanza de vida”.
El experto defiende otra idea clara, además de alargar la edad de jubilación, para hacer sostenible el sistema y es garantizar que haya suficientes trabajadores en activo para que sea sostenible, dejando en un segundo plano la obligatoriedad o no de crear sistemas complementarios de ahorro a la pensión pública. Y otra idea: no tiene sentido que la prestación sea definida en un sistema con cambios tan importantes… en este sentido, los expertos avanzaron en dos propuestas: la primera, el cambio de un sistema de prestación definida –con pensiones fijas- a otro de contribución definida –con un ahorro definido-, y la equiparación de las cotizaciones a la Seguridad Social y lo que se aporta al sistema con las pensiones públicas que se reciban en el futuro.
Ajuste entre cotizaciones y pensiones
En este sentido, Herce defendió esa equiparación. “Si la mayoría de españoles piensa que estaría bien recuperar en la jubilación lo cotizado en la vida laboral no habría problema de sostenibilidad, porque el sistema de pensiones de hoy paga mucho más, sobre todo en las pensiones mínimas. El problema viene de que la Seguridad Social promete varias veces lo cotizado”, asegura.
Pero parece que los ciudadanos estarían de acuerdo, lo ven justo, aunque quizá solo por puro desconocimiento de que ello implicaría una rebaja en las pensiones. “Se tiene la idea de el que sistema de reparto funciona como un sistema de cuentas nocionales; los ciudadanos creen que van a cobrar lo que han aportado o menos y por eso recuperar lo aportado les parece justo”, dice Chuliá, que habla de diversos estudios y encuestas. Además, casi un 90% de ciudadanos creen necesario complementar la pensión pública: “A veces hay inconsistencia en las respuestas, y se defienden ideas contradictorias, pero más allá de eso se va pensando en una situación en la que será necesario más ahorro y se piensa más en la propuesta de que las pensiones se vinculen a las contribuciones”, explica.
“El sistema puede ser puramente solidario (donde no hay relación entre contribuciones y prestaciones) o tener una relación estricta entre esos términos y la mayoría prefiere lo segundo, por una cuestión de incentivos y propiedad. Pero la mayoría de sistemas de reparto en Europa no tiene esa relación estricta”; una relación que no excluiría, al margen, dar cobertura a las prestaciones sociales necesarias, explica Bravo.
Para Chuliá, un sistema de cuentas nocionales basado en el reparto sería lo ideal. La experta también dejó constancia de las dificultades de ahorro de algunos colectivos en España.
Financiar las pensiones de viudedad por impuestos, ¿otra posibilidad?
Otra propuesta de la que se habló en el evento (que había defendido previamente la presidenta de Unespa, Pilar González de Frutos) fue la de traspasar la financiación de la pensión de viudedad desde la Seguridad Social hacia la vía de los impuestos, algo en lo que los expertos del Foro de BBVA no están de acuerdo porque supone trasladar el problema de un sitio a otro y sería una especie de «truco contable».
El presidente de Bestinver, Beltrán de la Lastra, y el director general del grupo Caser, Ignacio Eyriès, durante la firma.. Caser desarrolla una línea de seguros de vida-ahorro con Bestinver
El presidente de Bestinver, Beltrán de la Lastra, y el director general de Caser, Ignacio Eyriès, han firmado un acuerdo institucional mediante el cual Caser invertirá en fondos de Bestinver, la gestora de activos independiente líder en España, para construir productos de seguros de vida-ahorro.
De esta forma, la propuesta de valor y la filosofía de inversión de Bestinver, que se distinguen por su apuesta de inversión a largo plazo, se alinearán con los nuevos productos de seguro de Caser (Unit Links, PIAS-UL y SIALPs) que ya se están desarrollando y que está previsto comenzar a comercializar durante el último trimestre de 2016.
Ignacio Eyriès destacó que “gracias a este acuerdo, nuestra cartera de productos sigue ampliándose con una propuesta de valor diferenciada, ofreciendo la posibilidad que este acuerdo brinda a los clientes y en especial a aquellos interesados en la filosofía de gestión a largo plazo que ofrece Bestinver, líder en la industria de la gestión de activos”.
Por su parte, Beltrán de la Lastra aseguró que “Caser es una entidad de reconocida solvencia en el panorama asegurador español. Estamos encantados de poder colaborar con esta importante aseguradora en sus necesidades de inversión a largo plazo, que encajan perfectamente con nuestra filosofía de inversión. Sus clientes se podrán beneficiar de los resultados que de los que ya disfrutan los nuestros, por lo que este acuerdo aporta valor a ambas partes”.
