CC-BY-SA-2.0, FlickrPhoto: Michael Roberge, CEO de MFS.. Active vs. Passive? Choose Both
La conversación sobre la gestión activa o pasiva no tiene que ser un debate. Es mejor que esos se dejen para los políticos. Como dice Michael Roberge, co-CEO de MFS, en un artículo de opinión publicado del 18 de octubre en The Wall Street Journal, los inversiores pueden elegir ambos. Y es posible que deseen tener en cuenta las dos, dado los beneficios potenciales de la diversificación de tener parte de gestión activa y parte de pasiva en sus carteras.
Con la gestión activa enfrentándose a fuertes críticas últimamente, Roberge arroja algo de luz sobre el asunto y explica cómo reconocer un manager con talento es clave para disfrutar de ambos estilos de gestión. También argumenta convincentemente sobre las capacidades activas de gestión de riesgos y la importancia del exceso de retorno en un contexto como el actual, lleno desafíos a la hora de encontrar rentabilidades.
Los inversores lo saben. En una reciente encuesta realizada por MFS, casi tres cuartas partes de los inversores profesionales que contestaron al sondeo en Estados Unidos citó una gestión de riesgos fuerte como un criterio importante al seleccionar inversiones gestionadas activamente.
La gestión pasiva también tiene su lugar. La activa sus ventajas. Y por eso, hay algunos méritos reales para contar con una cartera «bipartidista».
Estas son algunas de las principales ideas que el co-CEO de MFS desarrolla en su artículo:
Es cierto que los flujos hacia estrategias pasivas se han acelerado. Sin embargo, los asesores norteamericanos siguen asignando el 70% de los activos de sus clientes a estrategias de inversión activas, según otra reciente encuesta de MFS. Los flujos de inversión pueden ser volátiles y no siempre son un buen barómetro para los cambios a largo plazo en el sentimiento del mercado.
La mayoría puntos a favor de la gestión pasiva apunta a la incapacidad del manager medio de batir consistentemente al índice de referencia. Y aunque eso podría ser cierto para muchos gestores, hay otros que superan sistemáticamente a sus índices de referencia en un ciclo de mercado completo. Pero, ¿cómo distinguir entre el más talentoso y ese otro gestor medio? Realmente se reduce a la convicción y la gestión de riesgos.
Los inversores atrapados en el debate sobre la gestión activa o pasiva deben comprender los problemas, pero mantenerse enfocados en el resultado. Las rentabilidades del mercado pueden parecer atractivas. El exceso de retorno importará más. Y la gestión de la desventaja es esencial. A largo plazo, es probable que gane una cartera ‘bipartita’.
Foto: Hugo Alejandro Garduño Arredondo / Linkedin. Hugo Alejandro Garduño Arredondo, nuevo vicepresidente financiero en la CONSAR
La Junta de Gobierno de la Comisión Nacional del Sistema de Ahorro para el Retiro (CONSAR) aprobó la propuesta para realizar el nombramiento de Hugo Alejandro Garduño Arredondo como vicepresidente financiero, a partir del 1 de noviembre del 2016.
Garduño Arredondo es licenciado en Economía por el Instituto Tecnológico Autónomo de México (ITAM), maestro en Teoría Económica por el mismo Instituto, maestro en Economía por la Universidad de Chicago y doctor en Economía por la misma Universidad de Chicago.
En el ejercicio de su profesión se ha desempeñado en la Secretaría de Hacienda y Crédito Público como director general adjunto de Deuda Pública de febrero de 2016 a la fecha, director general en la Asesoría del secretario de diciembre de 2012 a enero de 2016, coordinador de Asesores del subsecretario del Ramo de enero a noviembre de 2012 y director general adjunto en la misma Coordinación de Asesores de noviembre de 2010 a enero de 2012. Anteriormente fue consultor asociado en Barclays Capital y asociado cuantitativo en Aristeia Capital de agosto de 2008 a julio de 2010.
Adicionalmente, cuenta con experiencia docente en el ITAM impartiendo las materias de macroeconomía avanzada y econometría financiera de enero de 2010 a la fecha, así como en las escuelas de negocios y de estudios de política de la Universidad de Chicago entre 2005 y 2008, además de contar con diversos premios y becas en su trayectoria.
La CONSAR agradece el invaluable apoyo y colaboración que brindó el Luis Mario Hernández Acevedo quien asumió una encomienda en la Organización para la Cooperación y el Desarrollo Económico (OCDE).
Pixabay CC0 Public DomainFoto: 422737 . Fidelity consigue tres de las seis aprobaciones de la CCR chilena, Invesco, NB y UBS se reparten las otras tres
La Comisión Clasificadora del Riesgo (CCR) publicó su revisión mensual de instrumentos de inversión extranjeros del mes de octubre. Este mes han sido aprobadas las cuotas de siete fondos mutuos extranjero y catorce títulos representativos de índices financieros, que es como la CCR se refiere a los ETFs. Entre los fondos de gestión activa, Fidelity consiguió el visto bueno del organismo supervisor para tres de sus fondos, Invesco, Neuberger Berman y UBS se repartieron las otras tres aprobaciones.
Entre los fondos aprobados de Fidelity, todos ellos registrados en Luxemburgo, se encuentran: el fondo Fidelity Funds Asian Bond, que tiene por objetivo alcanzar ingresos por cupones y apreciación del capital invirtiendo principalmente en deuda de grado de inversión de emisores que tienen su actividad principal en la región asiática, el fondo Fidelity Funds Asian Smaller Companies, que busca alcanzar un crecimiento a largo plazo invirtiendo principalmente en una cartera diversificada de empresas de pequeña capitalización que tienen la base de su actividad en la región Asia Pacifico (excluyendo Japón), y el fondo Fidelity Funds Global High Yield Fund, que busca un alto nivel de ingreso y de apreciación del capital invirtiendo en títulos de renta fija de alto rendimiento por debajo del grado de inversión a nivel global.
Por su parte, Invesco consiguió la aprobación del fondo Invesco Euro Equity, registrado en Luxemburgo y con un proceso de inversión basado en fundamentales, que no favorece ningún estilo en particular de dentro del universo de acciones de empresas pertenecientes a la Unión Económica y Monetaria Europea. Neuberger Berman consiguió el visto bueno para su fondo Neuberger Berman Emerging Market Debt Hard Currency y UBS para su fondo UBS Global Emerging Markets Opportunity.
En el lado de la gestión pasiva, catorce títulos representativos de índices financieros fueron aprobados, todos ellos ETFs de la gestora estadounidense iShares, doce de ellos registrados en Irlanda y dos de ellos registrados en Estados Unidos.
Foto: Juan Guichard, presidente y director general de INVEX / Foto cedida. El grupo financiero mexicano INVEX cumple 25 años
INVEX cumple 25 años de presencia en México. El grupo financiero, que fue fundado por empresarios mexicanos con un capital inferior a 60 millones de (nuevos) pesos, logró posicionarse en el sector económico en un periodo donde el Sistema Nacional Financiero ha sufrido grandes crisis.
Desde sus inicios, INVEX ha conseguido un fortalecimiento en la industria, con una tasa constante de crecimiento anual del 20% actualmente cuenta con un capital contable de 5.400 millones de pesos (mdp) y un monto de valores en custodia de sus clientes superior a los 450.000 millones de pesos, lo que refleja su estabilidad a través de los años, en el ámbito financiero. “Nos sentimos muy orgullosos de nuestros primeros 25 años y reconocemos la lealtad de nuestros accionistas, clientes y colaboradores que han sido pieza clave para nuestro rápido crecimiento y consolidación en el país. Para los próximos 25 años vemos un futuro prometedor, queremos mantener nuestro ritmo de crecimiento orgánico que permita impulsar el desarrollo de más inversionistas y empresarios mexicanos, además de continuar con un excelente servicio a la medida de las necesidades de nuestros clientes, como su socio financiero”, puntualizó Juan Guichard, presidente y director general de INVEX.
Actualmente INVEX cuenta con 9 divisiones de negocio: banca privada, banca de empresas, banca de inversión, fondos, fiduciario, internacional, infraestructura, arrendamiento y tarjetas y cuenta con una cobertura nacional, a través de centros financieros en la Ciudad de México, Monterrey, Guadalajara, Querétaro, Mérida, Veracruz y Torreón; además de un broker-dealer en Miami, Florida.
Foto: Andrés Lozano / Foto cedida. Andrés Lozano se incorpora como CIO de la AFP colombiana Colfondos
Desde principios de octubre, Andrés Lozano es el nuevo vicepresidente de inversiones de la administradora de fondos colombiana Colfondos Pensiones y Cesantías, firma que es miembro del grupo Scotiabank y que gestiona cerca de 9.300 millones de dólares en activos.
Lozano, que se incorporó a la entidad en 2009, compatibilizará sus nuevas funciones como CIO junto con la gestión de estrategias de inversión de renta fija en mercados locales e internacionales, tipos de cambio, derivados, renta variable y activos alternativos. Ahora contará con 24 profesionales especializados en inversión a su cargo, reemplazando a Mateo Ossa, que dejó la firma en el mes de agosto.
Con anterioridad, Andrés trabajó para la Tesorería de Valorem, la división de inversión del grupo Santo Domingo en Colombia, gestionando fondos de pensiones, inversiones del portafolio de recursos propios y sirviendo de apoyo para las operaciones de fusiones y adquisiciones en empresas locales y regionales.
Tras licenciarse en el Colegio de Estudios Superiores de Administración (CESA) de Colombia, comenzó a trabajar como operador de ventas para la Tesorería de Citibank Colombia, siendo responsable de la distribución de renta fija, tipos de cambio, derivados y productos financieros para clientes locales y multinacionales. Además, Andrés cuenta con un Executive MBA del IE Business School.
CC-BY-SA-2.0, FlickrPhoto: Indi Samarajiva
. Investors - Focus on State Polling as U.S. Election Nears
A menos de una semana de las elecciones estadounidenses, la ansiedad que los posibles resultados del próximo martes provocan en los inversores es alta, como demuestra el reciente movimiento en activos de riesgo, dice PIMCO. ¿En qué deberían centrarse los inversores (y cualquier otro) desde ahora y hasta el día de las elecciones? “Creemos que las encuesta estatales en los próximos días será especialmente importante”, responde Libby Cantrill, responsable de políticas públicas de la gestora.
Desde el anuncio del pasado viernes de que el FBI está considerando otros posibles correos electrónicos que pudieran ser «pertinentes» para el caso de Hillary Clinton, varias encuestas nacionales han mostrado cómo la carrera presidencial se ha endurecido, manteniendo una tendencia que ya habíamos observado incluso antes de las noticias del viernes, señala Cantrill.
Pero la experta llama la atención sobre el hecho de que debido a la forma singular en que el presidente de los Estados Unidos es elegido -a través del Colegio Electoral, en lugar del voto popular-, un puñado de estados clave probablemente dictarán los resultados del próximo martes, como ya ha sucedido en tantas carreras anteriores.
Entre 10 y 12 estados son importantes en el campo de batalla, pero “se podría decir que solamente un pequeño grupo es verdaderamente crítico para conseguir los 270 votos necesarios para llegar a la Casa Blanca: Florida, Ohio, Carolina del Norte y Pensilvania. Trump tendría que ganar todos ellos si Clinton mantiene su pequeña ventaja en Colorado, Virginia, Michigan y Wisconsin”, explica Cantrill.
Caminos a la Casa Blanca En otras palabras, incluso considerando las noticias del viernes, el camino de Trump para hacerse con 270 votos, aunque posible, sigue siendo difícil. “Para ser aún más simplista, es poco probable que Trump llegue la Casa Blanca si no gana en Florida”.
“Del mismo modo, la mayoría de los caminos para que gane Clinton la obligan a ganar Pensilvania. Ella puede permitirse el lujo de perder ciertos estados (incluyendo Florida, Ohio y Carolina del Norte) dado sus previsibles resultados en otros, pero será difícil verla en la Casa Blanca si pierde Pensilvania”, añade.
Las encuestas muestran a Trump con una ventaja de más de tres puntos de media en Ohio, y empatado con Clinton en Florida y Carolina del Norte (según Real Clear Politics). La ventaja de Clinton en Pensilvania sigue siendo sólida, sin embargo, con una ventaja de cuatro puntos de media sobre Trump.
La experta de PIMCO señala que nos llegarán datos de nuevas encuestas en estos cuatro estados en los próximos días (y de los otros estados del campo de batalla), y “creemos que estos son los datos en que los inversores deben fijarse, no simplemente en las encuestas nacionales”.
Sin embargo, avisa, “con una carrera cada vez más ajustada y un mayor número de votantes indecisos en este ciclo electoral, las posibilidades de un resultado electoral inesperado no son despreciables, lo que podría causar un repunte continuo en el mercado, como hemos visto en los últimos días”.
Foto: Aranjuez1404, Flickr, Creative Commons. Santander negocia la recompra del 50% de su negocio de gestión de activos con Warburg Pincus y General Atlantic
El acuerdo, cerrado en mayo de 2013, valoró la unidad de gestión de activos del banco español en 2.047 millones y supuso unas plusvalías de 700 millones para el grupo.
Santander Asset Management gestionaba, a 30 de junio, activos por valor de 173.600 millones de euros y cuenta con más de 700 empleados, sobre todo en Europa y Suramérica. La unidad de gestión de activos está presente en doce países: Alemania, Argentina, Brasil, Chile, España, Japón, Luxemburgo, México, Polonia, Portugal, Puerto Rico y Reino Unido.
Las conversaciones con Warburg Pincus y General Atlantic se producen pocos meses después de que Santander y Unicredit rompieran el acuerdo para crear una gestora de activos mediante la fusión de Pioneer Investments y Santander Asset Management, según la información, de la que se hace eco el diario Expansión.
Funds Society se ha puesto en contacto con Santander AM pero la gestora ha declinado hacer comentarios al respecto.
Foto cedida. Liz Amaya, nueva directora de Ventas y Distribución de ETF Securities en España
ETF Securities, uno de los principales proveedores de ETPs del mundo, ha anunciado hoy el nombramiento de Liz Amaya como nueva directora de ventas y distribución de la compañía en España.
Amaya se centrará en mantener las relaciones con los clientes ya existentes en la región, así como de presentar a nuevos inversores institucionales e intermediarios en España las ventajas del uso de ETFs dentro de una cartera diversificada.
Liz Amaya trabaja en ETF Securities desde 2013 y además de asumir este nuevo rol continuará dirigiendo el departamento de Wealthand Intermediary Distribution en Reino Unido. Con más de 10 años de experiencia en el sector financiero británico, Amaya fue gerente de Distribución Estratégica en Barclays Wealth and Investment Management antes de incorporarse a ETF Securities.
«El uso de ETFs en España prácticamente se ha cuadruplicado durante la última década, pero sigue habiendo un fuerte potencial para un crecimiento aún mayor, y el conocimiento de Liz sobre las necesidades de los inversores en el mercado será fundamental para ampliar nuestro alcance en el país», comenta Frank Spiteri, director general de Ventas y Distribución en ETF Securities.
. Banca March nombra a José Luis Santos director de Banca Patrimonial y lanza una unidad de negocio para inversores institucionales
José Luis Santos se ha incorporado a Banca March, como director del área de Banca Patrimonial, según confirman fuentes del mercado a Funds Society. Durante la primavera pasada pasó de ser responsable de Novo Banco en España a banquero senior y Executive Vicepresident en Lombard Odier, puesto desde el que ahora se incorpora a March.
Tras la salida de varios profesionales de Banca March, la entidad está reorganizando algunos de sus puestos de responsabilidad, un proceso que también pasa por buscar un nuevo responsable para su gestora, tras la reciente salida de Miguel Ángel García, también en Diaphanum.
José Luis Santos era hasta ahora Senior Banker y Executive Vice President en Lombard Odier, puesto que ocupaba desde marzo y al que se incorporó desde Novo Banco España, donde fue director general de la sucursal de España durante un año. También fue director comercial de la entidad y miembro del comité de Dirección. Y, durante casi ocho años, fue director general de particulares de Banco Espirito Santo, con responsabilidad en banca personal, banca privada y patrimonial y del área de Producto del banco, banca institucional y redes externas.
Con anterioridad, ocupó varios puestos en Banco Banif durante siete años: fue director general de Santander Private Banking Italy (lanzando el negocio de la entidad en Italia), director general adjunto de banca privada en Madrid, director de varias oficinas y director de negocio de banca privada. También ha trabajado en La Caixa y en BNP España. Es licenciado en Ciencias Económicas y Empresariales, por la Universidad Pontificia de Comillas (ICADE E-2).
Banca March crea una nueva unidad de negocio exclusiva para inversores institucionales
Banca March ha anunciado hoy que completa su oferta de servicios de valor añadido con una nueva unidad exclusiva para inversores institucionales, que refuerza su capacidad para dar una respuesta innovadora a las necesidades de las empresas de servicios financieros. Así, ha anunciado la creación de la Unidad de Instituciones Financieras dentro del área de Banca Patrimonial, Financial Institutions Group (FIG). Se trata de una nueva línea de negocio que nace con el objetivo de ser una referencia dentro del sector bancario español en el colectivo de clientes institucionales.
Esta nueva unidad se centrará esencialmente en dos tipos de clientes. Por un lado, empresas de servicios de inversión (ESI), es decir, aquellas reguladas por la CNMV, como sociedades y agencias de valores, gestoras de fondos o empresas de asesoramiento financiero (EAFI). Este grupo de empresas encontrará ahora en Banca March servicios, tales como cuentas de ejecución de fondos de terceros, operaciones crediticias, mesa de tesorería, creación de fondos, sicavs y otra serie de servicios auxiliares como administración, depositaría y custodia de valores.
Además, también se ofrecerán servicios específicos para instituciones reguladas por la Dirección General de Seguros (DGS), entre las que se incluyen mutualidades y aseguradoras. Dentro de la oferta que se incluirá en esta área se encuentran soluciones como carteras gestionadas, asesoradas o productos alternativos a liquidez (carteras de fondos o carteras de bonos).
Para José Luis Santos, director de Banca Patrimonial de Banca March, la creación de la Unidad de Instituciones Financieras supone un importante hito para la entidad: “Esta nueva línea de negocio enriquece de forma significativa nuestra gama de servicios, ya que complementará todas las líneas de negocio del banco: banca privada, banca patrimonial, banca comercial y banca corporativa. Gracias a ello, las entidades financieras encontrarán en nuestro grupo un socio esencial y rentable para el desarrollo de su negocio. Estamos convencidos de que el equipo conseguirá hacer de esta nueva área de instituciones financieras, un actor de referencia en el mercado” .
Foto cedidaStephen Friel, estratega del fondo UBS European Growth and Income. Foto cedida. “Las políticas de los bancos centrales fomentan el crecimiento, pero no lo crean”
Europa se perfila como un lugar donde los gestores encuentran oportunidades de inversión, si saben navegar entre las procelosas aguas de las políticas monetarias del BCE. “Estamos en una situación económica complicada porque la política monetaria actual fomenta el crecimiento, pero no lo crea, y éste es el principal reto para los activos con riesgo ahora mismo de forma global”, explica Stphen Friel, estratega del fondo UBS European Growth and Income, en una entrevista con Funds Society.
En su opinión, “en un entorno de tipos bajos, con las elecciones en Francia y Alemania a la vuelta de la esquina, y ante un aumento del populismo, el desacuerdo político y una mediocre inflación, es el momento de una política fiscal expansiva». Ante esas perspectivas, explica que han comenzado a observar «una reactivación dentro de los activos con riesgo europeos”.
Y es que, como recuerda Friel, “el QE está teniendo su efecto deseado: los gestores ahora tienen que competir con el BCE en la compra de bonos y al tener que batir la rentabilidad de un índice o conseguir una rentabilidad atractiva tienen que buscar activos con más riesgo”.
Un contexto en el que se mueve el fondo UBS European Growth and Income, que apuesta por activos de riesgo en Europa pero con una aproximación más diversificada, tratando de lograr un rendimiento con un mejor ajuste del riesgo. Esto se consigue mediante la mezcla de activos y la combinación de diferentes estilos por parte de los gestores que controlan la cartera, permitiendo al inversor aprovechar las oportunidades que ofrece el Viejo Continente.
El fondo diversifica el riesgo con una cartera compuesta en un un tercio por renta variable con una rentabilidad media por dividendo del 3,33%, un tercio en bonos convertibles con un rating crediticio medio de BBB y otro tercio invirtiendo en high yield, cuya tasa de morosidad está en un nivel mínimo histórico.
Con respecto al riesgo de este útimo activo, el gestor comenta que «en Estados Unidos el universo incluye diversos productores de petróleo y gas, por lo que dicho es mucho más sensible al precio del petróleo. Pero en Europa la exposición de este universo está mucho más diversificada”. El gestor de high yield realiza una división sectorial, pero con un aproach sobre el mercado muy amplio y tendiendo a ser más defensivo que su índice.
La parte de renta variable tiene acceso a equipos con diferentes estilos de inversión. Uno de ellos selecciona los activos mediante una combinación de análisis fundamental, cuantitativo y cualitativo; otro equipo se centra sistemáticamente en el nivel de rentabilidad por dividendo, su sostenibilidad, y nivel de sostenibilidad de la acción, una exposición a renta variable más defensiva en este último caso.
En cuanto al equipo de bonos convertibles realiza un acercamiento “value” enfocado hacia compañías small caps.
El objetivo es acceder a inversiones atractivas, a través de un enfoque multiactivo, diversificando el riesgo a través de diferentes oportunidades. “Probablemente el distribuidor no encuentre el fondo llamativo para él, pero sí para sus clientes porque no es complejo, y su enfoque holístico e intuitivo ha permitido al fondo alcanzar sus objetivos desde su lanzamiento hace tres años», explica el gestor. «Es una manera de acceder a la exposición europea con un riesgo más moderado”, añade.
Oportunidad en el riesgo
“El fondo está orientado a los activos con riesgo en Europa porque vemos oportunidades aquí. Los activos europeos han estado estructuralmente bajo presión y tienen un valor relativamente atractivo. Dicho esto, el proceso curativo de la economía europea no se va a llevar de forma directa, por ello la diversificación es la clave”, explica Friel.
En este sentido, el Viejo Continente está en una situación similar a la que tenía Estados Unidos hace unos años. “Unas políticas similares permitieron una reactivación de los activos con riesgo al otro lado del Atlántico”, añade.
Exposición a Reino Unido y a los sectores de salud y consumo básico
Al no tomar como referencia ningún benchmark, el fondo no tiene un objetivo de retorno activo. De esta manera, explican, los gestores evitan comparaciones, consiguen resultados más tangibles y se enfocan más a lo que el cliente quiere. “Somos responsables de todas las decisiones de inversiones, no nos escondemos detrás de un benchmark”, afirma Friel. Después de la gran crisis financiera de 2008, dice, se pueden ver inversores que se centran cada vez más en los resultados, en lugar de en la actuación relativa del fondo frente a un benchmark, a menudo arbitrario.
El fondo, que actualmente tiene más exposición a los sectores de salud y de productos de primera necesidad mientras ha reducido su exposición en el sector industrial y de materiales, se concentra, dentro del financiero, en las compañías aseguradoras.
Geográficamente Reino Unido es el país donde se concentra el 30% de la exposición a renta variable del fondo. “En las últimas semanas, tras el discurso de Theresa May, hay que tener cuidado con la libra porque la reacción inicial ha sido a través de la moneda. Esta depreciación ha tenido un efecto positivo sobre las empresas británicas, pues los beneficios de la mayoría de ellas se obtienen en el extranjero”.
