CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Yasuhisa Yamazaki
. La renta variable estadounidense y japonesa acaparan la inversión en ETPs en septiembre
El informe global sobre ETPs de BlackRock correspondiente al mes de septiembre de 2016, destaca que los productos cotizados de renta variable estadounidense y japonesa acapararon la mayor parte de la inversión, al captar 9.700 y 9.300 millones de dólares, respectivamente.
En el caso de Japón, hay que recordar que las compras por parte del Banco de Japón de ETPs de renta variable japonesa contribuyeron con alrededor de 7.000 millones de dólares al volumen de inversión en productos cotizados este mes aunque, incluso sin esta aportación, el volumen de inversión en renta variable japonesa por parte de inversores nacionales ya era notable.
Sin embargo, también constata que la inversión en ETPs de renta variable emergente se ha ralentizado de forma drástica en comparación con el mes pasado. A pesar de lo cual, los productos cotizados generales de renta variable emergente se hicieron con otros 2.700 millones de dólares, gracias al respaldo continuado de la depreciación del dólar.
Los únicos ETPs que no parecen haberse beneficiado de la mayor predisposición al riesgo a nivel global han sido los de renta variable europea, que han sufrido salidas por valor de 2.500 millones de dólares, según las cifras que presenta BalckRock.
Por lo que respecta a la inversión en productos cotizados de renta fija, esta también refleja una predisposición al riesgo, con sólidos volúmenes en ETPs tanto de renta fija emergente como high yield estadounidense. A nivel global, 2016 ha sido el año en que los ETFs de renta fija han registrado un mayor crecimiento desde 2012. Además, los mercados europeo y estadounidense han triplicado su tamaño en los últimos seis años
Por último y en lo referente a los productos cotizados de oro, a pesar de haber registrado un anémico comienzo de mes provocado por los reembolsos de los inversores estadounidenses, estos cerraron el periodo con un flujo de inversión de 738 millones de dólares ante el anuncio del mantenimiento de tipos por parte del Comité de Operaciones de Mercado Abierto (FOMC)
Foto cedida. Javier Barrio and Juan Aguirre Join AzValor
azValor anuncia la incorporación de Juan Aguirre como Director de Grandes Cuentas, quién además será socio de la gestora de fondos junto a Álvaro Guzmán de Lázaro, Fernando Bernad, Beltrán Parages y Sergio Fernández-Pacheco. Aguirre comenzó su andadura profesional hace más de 20 años trabajando para Citigroup, AB Asesores y Morgan Stanley en las divisiones de Banca Privada.
En Morgan Stanley desempeñó distintos puestos, siendo Executive Director, Miembro del Comité de Dirección, Miembro del Comité de Producto y Director General. Más tarde trabajó como profesional independiente prestando servicios de Consultoría Estratégica y de Inteligencia Comercial a clientes del sector financiero como, KPMG, Bankinter y JP Morgan, entre otros, y del sector educativo como la Fundación Universitaria San Pablo CEU.
Desde hace dos años compaginaba esta actividad, colaborando en la creación del departamento de asesoramiento a familias en la consultora inmobiliaria Aguirre Newman. En un comunicado azValor explica que, “con este fichaje refuerza su equipo de Relación con Inversores y Desarrollo de Negocio en donde aportará su gran experiencia bajo la dirección global de Beltrán Parages”.
“La verdad es que no pensaba incorporarme a ningún proyecto en mi vida, siendo ya un consultor independiente muy asentado. Sin embargo, la solidez del proyecto de azValor, de su equipo de socios y colaboradores, pero además la ilusión que rezuman sus responsables y la oportunidad de mercado que hay en España para la gestión independiente no indiciada, me han parecido sencillamente una oportunidad que no podía ni quería dejar pasar” comenta Aguirre.
También se incorpora a la empresa Javier Barrio como Responsable de la Mesa de Ejecución y también en condición de socio. Anteriormente a su incorporación a azValor, Barrio ha trabajado de analista en Intermoney y en la gestora de Capital Markets. Sus últimas responsabilidades las ha desarrollado como responsable de ventas del banco portugués BPI. Barrio es, además, colaborador habitual tanto de medios de prensa escrita como en radio económica.
AzValor, que anunciará en los próximos días nuevas incorporaciones en el departamento de análisis, dará por concluido la primera parte del proceso de refuerzo de su plantilla precipitado por la marcha de cinco profesionales a Cobas Asset Management, la nueva gestora que lanzará en breve Francisco García Paramés.
Foto: Pexels. Activa, la división de private equity ligada a LarrainVial, se convierte en el socio mayoritario de FenVentures
Activa, la división de private equity ligada a LarrainVial, concretó la adquisición de FenVentures, una firma de venture capital que a su vez invierte en empresas de tecnología latinoamericanas en etapas tempranas.
La firma fue fundada por Cristóbal Silva, que por años trabajó con Bahamondez Álvarez y Zeger, uno de los bufetes de abogados más prestigiosos de Chile, y Ricardo Levy, quien de 2004 a 2010 fue gerente de finanzas corporativas en LarrainVial. La empresa está enfocada en el crecimiento, “a llenar los valles de financiación y eliminar los vacíos en el ecosistema de América Latina a través de apoyo y mentoría”, según apunta su página web.
Hasta ahora, FenVentures había invertido en unas cuatro compañías, entre las que destaca Levita Magnetics. Y ahora, con el ingreso de Activa -que entró como socio mayoritario a FenVentures, la idea es potenciar el desarrollo de emprendimientos tecnológicos chilenos con la meta de, en un plazo de tres años, invertir en unas 30 compañías en este rubro.
Hasta ahora Activa había invertido sus recursos de capital privado en otro tipo de sectores, como el agrícola, inmobiliario, energía y forestal, entre otros.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Tahir. Los bancos suizos presionan al cliente brasileño para que regularice sus recursos
El plazo estipulado por ley para que los brasileños con recursosno declaradosen el exterior regularicen su situación todavía no expiró, pero los bancos suizos ya se movilizaron, incluso llegando a congelar activos y clausurando cuentas, por cuestionar la conformidad de esas inversiones con la legislación de Brasil, según informa la publicación Valor Económico.
Los datos del banco central suizo muestran que los depósitos de brasileños en instituciones financieras con sede en el país sumaban cerca de 4.000 millones de dólares al final de 2015, pero las estimaciones realizadas por la organización no gubernamental Global Financial Integrity (GFI) sugieren que esta cifra puede ser superior. Entre 2004 y 2013, GFI calcula que una media unos 22.600 millones de dólares por año en recursos dejaron el país ilegalmente con destino a paraísos fiscales. En 2000, los titulares de las cuentas brasileños llegaron a tener unos 6.290 millones de dólares depositados en Suiza, según nuevamente datos del banco central del país. El número de depósitos se ha reducido como consecuencia de una mayor demanda en materia de transparencia financiera.
“Los brasileños que tienen cuentas en el extranjero están corriendo a contrarreloj para traer su efectivo al país antes del final de este mes, por lo que se espera un fuerte flujo de entradas en los próximos días”, comenta Camila Abdelmalack, economista jefe de CM Capital Markets en Sao Paulo en declaraciones a Bloomberg. Según Abdelmalack, la cifra de fondos repatriados podría alcanzar cerca de los 50.000 millones de reales.
Mientras tanto, la presión por parte de los bancos suizos incluye el envío de correspondencia a los clientes y a sus representantes legales. Por ejemplo, en una carta enviada recientemente por UBS, la entidad solicitaba una comprobación con documentos de que los activos depositados en el banco habían sido debidamente declarados a las autoridades brasileñas. “En el caso de que no sea posible presentar toda la documentación necesaria referente a su relación bancaria antes del 31 de octubre de 2016, solicitamos que nos envíe sus instrucciones de cierre”, informa el texto.
En los casos en los que el banco no se siente confortable con el origen de los recursos, el dinero puede ser bloqueado y transferido para la llamada mesa de salida o “exit desk”, que prácticamente obliga al cliente a dejar la institución.
Esto ha llevado a muchos brasileños a viajar a Suiza con la intención de convencer a sus bancos de que transfieran sus recursos a Estados Unidos, donde el proceso de regularización del dinero sería más simple. Pero los bancos suizos no van a permitir que el dinero de cuentas controladas por residentes brasileños sea transferido a un tercer país hasta que el cliente muestre pruebas de que los fondos son compatibles en términos fiscales con las reglas de repatriación brasileñas.
Existe la posibilidad de que el gobierno brasileño exija a los bancos suizos alguna compensación por los recursos transferidos antes del final del plazo estipulado para la repatriación. El precedente lo sentó Estados Unidos, cuando en agosto de 2013, el Departamento de Justicia lanzó un programa enfrentándose a los bancos suizos, a partir de acuerdos sin procesamiento. Como parte de los acuerdos, los bancos tuvieron que proporcionar información sobre los titulares de cuentas de los Estados Unidos y pagar multas en torno a los 1.360 millones de dólares.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Wolk9. La renta variable estadounidense y la brasileña seducen a las AFPs chilenas
En el informe del mes de septiembre de Compass Group, que la firma elabora con la información publicada por la Superintendencia de Pensiones de Chile sobre el volumen de inversión internacional de las Administraciones de Fondos de Pensiones (AFPs), la clasificación de fondos de gestión activa vuelve a estar liderada por el fondo DWS Deutschland. La estrategia de la gestora Deustche AM, que invierte en renta variable alemana, alcanza los 1.861 millones de dólares en activos bajo gestión, un aumento de unos 42 millones de dólares con respecto al mes anterior si se ajusta la cifra del mes de agosto a las variaciones del mercado.
En segundo lugar, el fondo Robeco High Yield Bonds cuenta con 1.767 millones de dólares, no llegando a superar los 1.781 millones en activos bajo gestión que alcanzó en el mes de agosto. Le sigue de cerca el fondo JP Morgan US Dollar Liquidity, un fondo denominado en dólares que pertenece a la categoría money market y que en el mes de septiembre se sitúa en los 1.757 millones, una cifra sensiblemente inferior a los 2.547 millones de dólares que acumulaba en el mes de agosto.
En renta variable, Matthews, Deutsche AM y Schroders son las tres gestoras internacionales con mayor volumen de activo especializadas en gestión activa, con 2.450, 2.449 y 2.003 millones respectivamente.
En cuanto a los flujos de entrada y salida, la renta variable estadounidense de gran capitalización fue la clase de activo que mayor flujo de dólares recibió, con unos 283 millones. La mayoría de estos fondos proceden del incremento de 703 millones que experimentó el ETF SPDR S&P 500, un aumento que fue compensado, entre otras partidas, por las salidas de 124 millones en el ETF iShares Core S&P 500, 106 millones del ETF Vanguard Value y 59 millones del iShares Edge S&P 500 Minimum Volatility.
La sorpresa llegó con el aumento de 224 millones de dólares en renta variable brasileña, para lo cual, las AFPs se sirvieron del ETF iShares MSCI Brazil Capped. Además, las AFPs aumentaron su exposición a la renta variable japonesa en 123 millones de dólares netos: unos incrementos de 158 millones en el ETF iShares MSCI Japan y 56 millones en el fondo Julius Baer Multi-stock Japan Stock, que fueron en parte compensados con las salidas de 48 millones en el JP Morgan Funds Japan Equity y 46 millones en el Eastspring Investments Japan Dynamic.
En el lado de las salidas, la renta variable estadounidense small cap perdió unos 162 millones de dólares y la renta variable emergente global disminuyó en unos 111 millones. Por último, se desinvirtieron unos 62 millones en renta variable de Hong Kong: 54 millones en el fondo Schroders ISF Hong Kong Equity y 8 del ETF iShares MSCI Hong Kong.
En renta fija, Pioneer, Robeco y Julius Baer encabezan la clasificación dentro de las gestoras internacionales con 2.565, 2.353 y 1.760 millones respectivamente. Las entradas de flujos en renta fija son poco reseñables: en primer lugar, una entrada de 33 millones en renta fija corporativa financiera, que se corresponde con los incrementos de 47 millones en el fondo NN (L) US Credit y 2 millones en el fondo Robeco Financial Institutions Bonds, junto con una salida de 15 millones del fondo GAM Star Credit Opportunities. En segundo lugar, le sigue una entrada de 9 millones en bonos globales. Este movimiento se desglosa en un incremento de 55 millones en el fondo PIMCO GIS Income Fund que fue compensado por las salidas de 36 millones del Pioneer Strategic Income, 5 millones del PIMCO GIS Global Bond Fund y 3 millones del MSIF Global Fixed Income Opportunites.
Para concluir, en la parte de las salidas, la renta fija emergente expresada en divisa dura experimentó una salida de flujos de 144 millones, la deuda high yield denominada en euros perdió cerca de 117 millones de dólares, y, por último, la deuda convertible disminuyó en 87 millones.
Ignacio de la Torre, economista jefe de Arcano. Foto cedida. Arcano ve signos claros de ralentización en la economía española
El equipo de Research de Arcano Valores, liderado por Ignacio de la Torre, prevé que el PIB español crezca un 0,7% en el tercer trimestre y un 0,6% en el cuarto. Los principales indicadores de la ralentización de la economía son, por un lado, la desaceleración en la concesión de nuevos préstamos bancarios, en especial en el segmento de pymes, muy sensible al PIB y, por otro lado, la debilidad de la industria. Asimismo, si bien las inversiones siguen creciendo por encima de la media de Europa, han experimentado también un menor crecimiento, tanto en la inversión en obra civil como en bienes de equipo.
También ha sido evidente la ralentización del gasto público y, lo más preocupante de todo, el crecimiento del empleo, verdadero motor de la economía, aparenta mostrar signos desaceleración, pues ha pasado de crecer un 3,4% a un 2,4%, en el segundo trimestre de este año.
Sin embargo, la economía aún presenta evidentes inercias positivas, como la recuperación del precio de la vivienda, la salud del sector servicios, la fortaleza del consumo y la progresiva recuperación de la obra residencial.
España ha vivido en 2016 una serie de “vientos de cola” que se diluirán los años próximos, dice Arcano: la bajada del precio de la gasolina, la reducción de tipos de interés, la reducción de impuestos y un crecimiento inusualmente alto del turismo y de las exportaciones.
Además, España, con o sin Gobierno, deberá realizar otro ajuste adicional -de menor gasto público o mayores impuestos- de unos 15.000 millones de euros para cumplir los objetivos pactados con Europa. Según el informe de Arcano Valores, para 2017 se prevé que la economía crezca algo menos de un 2,5%, frente a un 3,1-3,2% esperado para 2016. Con todo, este crecimiento superará el de la zona euro, el de Alemania, o el de EE.UU.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: tetedelart1855
. Deutsche Bank lanza tres planes de pensiones que adaptan la inversión de forma automática al horizonte de jubilación
Deutsche Bank ha lanzado los planes de pensiones PPI Destino Futuro DB, tres planes de ciclo de vida que adaptan su inversión de forma automática al grado de riesgo que puede asumir el ahorrador a medida que se acerca el momento de la jubilación. Tienen unas fechas de vencimiento predefinido de su política de inversión en los años 2023, 2030 y 2037 respectivamente. De esta forma el partícipe puede elegir el plan que mejor se acerque a su fecha esperada de jubilación.
Estos planes cuentan con una mayor inversión en renta variable cuanto más lejos está la jubilación, lo que ofrece una mayor probabilidad de rendimiento a largo plazo, y reducen paulatinamente la exposición a activos de riesgo a medida que se acerca el vencimiento.
Los planes de ciclo de vida ofrecen al ahorrador la comodidad de no tener que cambiar los planes de pensiones con el transcurso del tiempo. Están además diseñados para fomentar el ahorro periódico, ya que las aportaciones estarán siempre adaptadas al perfil de riesgo del momento.
“A largo plazo, resulta mucho más aconsejable seguir un proceso de inversión disciplinado y preconcebido, en lugar de realizar entradas y salidas a corto plazo en activos de riesgo según los acontecimientos del mercado”, explica Isabella Diestel, responsable de planes de pensiones de Deutsche Bank España. “De esta forma se evita el peligro de perderse las mejores oportunidades, con un impacto importante sobre la rentabilidad a largo plazo”, ratifica.
Foto: Juhamatti Pukka. “Buscamos la calidad real de las compañías, no sólo trasladamos el rating oficial”
La filosofía de inversión de la entidad finlandesa Evli Bank se basa en la solvencia. Es el factor más importante a la hora de selección los activos en los que está presente, por eso Juhamatti Pukka, gestor del fondo Evli Short Corporate Bond, asegura que la firma “busca la calidad real de las compañías, no sólo trasladar el rating oficial de las agencias de calificación”.
El objetivo es alcanzar una alta rentabilidad ajustando el riesgo y para ello combina compañías investment grade (50%) con bonos corporativos high yield (30%) y compañías sin rating oficial mientras una mínima parte del portfolio corresponde a bonos soberanos. “Invertimos en bonos corporativos a corto y medio plazo sin limitaciones de rating enfocándonos en sectores y compañías con el mejor potencial riesgo/rentabilidad”, explica Pukka.
El cupón es una parte central de esa rentabilidad y en este sentido recuerdan que “los bonos corporativos han alcanzado su límite, pero, en casos extremos, pueden perder su valor en su totalidad”. El foco está en “empresas estables cuyo ciclo de actividad supere a la emisión” y cuentan con una cartera ampliamente diversificada, aunque “no a costa de la calidad crediticia general”.
En cuanto a la inversión en empresas nórdicas sin calificación crediticia, “suministran un flujo estable de caja” ya que, aseguran, estas empresas han puesto su énfasis durante los últimos años en la rentabilidad. “La mayoría de las empresas nórdicas no se permite una clasificación, lo que significa que sus bonos están en un nivel muy atractivo en comparación con sus homólogas europeas que sí tienen rating debido a que la base de inversores es más pequeña”.
El gestor se muestra partidario de la inversión en bonos subordinados del sector bancario puesto que “las recientes pruebas de estrés no han revelado sorpresas negativas y la mayoría de los bancos tienen unos balances fortalecidos y todavía están centrados en aumentar sus reservas de capital”. En este sentido, Juhamatti Pukka, señala que los problemas de Deutsche Bank son específicos de esta entidad y no representan la salud del sistema financiero europeo.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Rafiq Sarlie. Groupama Asset Management limita las suscripciones de su fondo Groupama Avenir Euro
Groupama Asset Management ha decidido limitar las suscripciones (soft-close) del fondo Groupama Avenir Euro, cuyos activos han alcanzado los 1.100 millones de euros, en el interés de los actuales partícipes. El objetivo es asegurar una gestión adaptada a las capacidades del fondo para proseguir con la búsqueda de buenas rentabilidades.
Debido al éxito del Groupama Avenir Euro, el fondo va a ser objeto de un pre-cierre: en este sentido, de cara a limitar las suscripciones y proteger la estrategia, se aplicará una comisión de suscripción máxima del 10% para cualquier inversor nuevo. La aplicación de esta comisión será efectiva desde el 27 de octubre de 2016.
El fondo Groupama Avenir Euro es un FCP que invierte en compañías de pequeña y mediana capitalización de la zona Euro. La exposición mínima del fondo al riesgo bursátil es del 75%. Con un enfoque en la selección de compañías, el fondo invierte exclusivamente en empresas cuyos modelos económicos ofrecen valor añadido para los accionistas a largo plazo, gracias a un posicionamiento en mercados de crecimiento y estrategias industriales creadoras de valor.
«Lanzado en 1994, el fondo ha experimentado un importante crecimiento de su patrimonio en los últimos cuatro años, tras haber asumido la gestión del fondo Cyrille Carrière, director adjunto de Renta Variable y Convertibles de Groupama AM. Los activos del fondo han pasado de 75 millones de euros en 2012 hasta los 1.100 millones de euros actuales. Este significativo crecimiento de los activos es un reconocimiento al modelo de gestión desarrollado por Cyrille Carrière, que se centra en un enfoque puro de stock-picking», comenta Jean-Marie Catala, Director General Adjunto de Groupama Asset Management.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: rjacklin1975
. Un nuevo equipo de la SEC supervisará FINRA
La Comisión de Bolsa y Valores estadounidense (SEC) ha creado un equipo de inspección dedicado a supervisar a la Autoridad reguladora de la industria financiera (FINRA), según anunció hace unos días Marc Wyatt, director de la Oficina de inspecciones y exámenes de cumplimiento de la SEC, (OCIE, por sus siglas en ingles), tras su intervención en la reunión anual de la National society of compliance professionals.
El nuevo grupo, que se llama Supervisión de FINRA y la industria de valores (FISIO, por sus siglas en inglés), está liderado por Kevin Goodman, director del programa de exámenes de brokers de la agencia, y -en palabras de Wyatt- «ya está en marcha y funcionando» para el año fiscal 2017, que comenzó el 1 de octubre.
Según ThikAdvisor -que publica la noticia-, en sus comentarios, Wyatt señaló que el «significativo número» de inspectores de la SEC que han pasado este año de investigar broker dealers a fijarse en investor advisors y firmas de inversión ha llevado al mayor seguimiento de FINRA.
La agencia ha transferido recursos del programa de broker dealers al de supervisión de asesores y firmas de inversión, explicó Wyatt, y «como resultado, somos algo más dependientes de FINRA. Y al depender más de FINRA, tenemos que asegurarnos de reforzar nuestra supervisión”.
El nuevo equipo de FISIO incluye «unas 40 personas» en todo el país, señalo Wyatt -siempre según ThinkAdvisor-, y consolida la supervisión de FINRA por parte de la SEC»en un solo grupo. El equipo de FISIO supervisará a FINRA «tanto en su presencia regional como para asegurar que está cumpliendo su mandato de evaluar a sus broker dealers asociados».
