Foto: Alejandro Paredones, CEO de BSI Capital Group / Foto cedida. BSI Capital Group, el banco boutique mexicano que se posiciona en el mercado financiero internacional
A través de una plataforma global de negocio que brinda soluciones estratégicas a las necesidades de inversión de sus clientes, BSI Capital Group, el banco boutique, nace en 2011 para atender a todo tipo de industrias, en el rubro de la banca empresarial. Dirigido por la joven mexicana Alejandra Paredones, se ha consolidado en el mercado financiero internacional, como una de las 30 empresas más prometedoras de México de acuerdo al ranking de Forbes.
Al respecto, Alejandra Paredones, CEO de BSI Capital Group, indicó “este banco nació de la inquietud de conformar un equipo de trabajo con expertos financieros de talla internacional, para brindar soluciones asertivas y personalizadas a las necesidades de cada uno de nuestros clientes y socios de negocios” y agregó, “trabajamos con empresas y personas de grandes ideas e iniciativas que encuentran en nosotros un acompañamiento estratégico al capital de inversión”.
A diferencia de la banca convencional empresarial, los bancos boutiques ofrecen su especialidad en operaciones de adquisición, capital de riesgo, toma de participación y asesoramiento a importantes inversionistas y destacadas empresas, con el fin de colocar su capital en diversos negocios rentables, además de afianzar relaciones de negocio a largo plazo e incentivar el crecimiento y expansión productiva de las empresas que los consultan.
De acuerdo con Paredones, la firma boutique que dirige ofrece “involucramiento con los clientes desde la etapa semilla de la empresa, hasta llegar a la oferta pública de venta (IPO) o lograr una fusión y/o adquisición (F&A). Además de brindar estrategias y apoyo para prestaciones de reestructuración de deuda, aumento de capital, opciones de financiamiento, capital de riesgo y estrategias de inversión”.
BSI Capital Group detectó una oportunidad de negocio considerable en el sector financiero, el cual consiste en brindar un seguimiento personalizado en cada una de las transacciones y movimientos de los clientes; lo cual le permite identificar las mejoras de rentabilidad para ellos. Con esta modalidad de negocio, BSI Capital Group se une al exclusivo sector de boutiques financieras que se han posicionado en el mercado mundial, manejando un 18% de participación en el negocio de asesorías.
BSI Capital Group ha adquirido clientes que destacan dentro del sector de la salud, tecnológico, entre otros, esto les ha permitido realizar operaciones relevantes, que han aportado significativamente al rendimiento de la banca empresarial en Latinoamérica, la cual registró 22.727 millones de dólares en el primer semestre de 2016, con relación a los 16.619 millones de dólares en el mismo periodo de 2015, según ranking de la plataforma de mercados financieros Dealogic.
Foto: Rufus Gefangnen, FLickr, Creative Commons. Los fondos internacionales en España crecen un 2,5% de enero a septiembre, hasta alcanzar los 121.000 millones
Las instituciones de inversión colectiva extranjeras comercializadas en España también siguen incrementando su patrimonio en un entorno propicio para estos vehículos. A partir de los datos recibidos de 28 gestoras que facilitan las cifras (cuyo volumen asciende a 109.326 millones de euros en IICs comercializadas en España), Inverco estima que el patrimonio del total se situaría en 121.000 millones, con datos a finales de septiembre.
El volumen estimado de activos con respecto a diciembre 2015 (118.000 millones) habría aumentado en 3.000 millones de euros, lo que supone un crecimiento del 2,5% en los tres primeros trimestres de 2016. Esta cifra incluye el total de las ventas a clientes nacionales en España (tanto minoristas como institucionales) de IICs no domiciliadas en España.
El patrimonio está liderado por BlackRock, JP Morgan AM y Deutsche AM (ver cuadro).
La casi treintena de entidades que ofrecen sus datos a Inverco se habrían beneficiado en el tercer trimestre del año de suscripciones netas de 735 millones, lideradas por Deutsche AM, Robeco y Schroders. Inverco estima que el total de gestoras habrían visto entradas en conjunto en el entorno de los 700 millones de euros de julio a septiembre.
En función de la información recibida, el patrimonio de las IICs extranjeras por categorías es el siguiente: renta fija y monetarios suponen el 35,9% del total, renta variable el 30,6%, las mixtas el 14,1% y ETFs y fondos indexados, el 19,4%.
Foto cedidaEustaquio Arrimadas. Aviva Gestión nombra a Eustaquio Arrimadas nuevo director comercial
Eustaquio Arrimadas Valcayo ha sido nombrado nuevo director comercial de Aviva Gestión SGIIC, puesto desde el que impulsará el negocio de la gestora y coordinará su estrategia de ventas.
El nombramiento se produce en un momento clave para Aviva Gestión, que este año celebra su 15º aniversario con un plan que proyecta duplicar el patrimonio gestionado hasta alcanzar los 2.000 millones de euros para 2020. Arrimadas contribuirá a la consolidación de la gestora y sus siete fondos de inversión en puestos líderes de rentabilidad, gestión del riesgo y reconocimiento en el sector.
Según José Caturla, consejero delegado de Aviva Gestión, la incorporación de Eustaquio Arrimadas “nos permitirá continuar buscando oportunidades de crecimiento para fortalecer nuestro compromiso con nuestros inversores y reforzar el posicionamiento de la gestora como uno de los grandes pilares del grupo Aviva en España. Estoy convencido de que su dilatada experiencia en gestión y en el sector financiero será determinante para potenciar al máximo nuestra estrategia de negocio en los próximos años”.
Con más de 16 años de experiencia en el sector financiero, durante los últimos diez años Eustaquio Arrimadas ha desarrollado su carrera profesional en el área de mercados en compañías de gran alcance como Banco Santander o Banesto dando cobertura a clientes institucionales, principalmente, en el ámbito de la renta fija y los productos estructurados. Previamente, trabajó en el equipo de gestión de banca privada de JP Morgan en España.
Arrimadas es licenciado en Ciencias Económicas y Empresariales por el Colegio Universitario de Estudios Financieros (CUNEF), centro adscrito de la Universidad Complutense de Madrid.
Santiago Diez Rubio, socio de Intelect Search. Foto cedida.. Estudio de Intelect Search: por qué y cómo crece la red de agentes en España
“Desde hace cinco años vemos que cada día hay más y mejores agentes, que en gran parte vienen de dejar su trabajo de banca privada en entidades en las que ya no les motiva seguir”. En su último estudio, Santiago Diez Rubio, socio de Intelect Search, analiza la situación del sector y las razones, que resume en cinco puntos, de esta tendencia.
El experto señala la falta de independencia en el sector (“los empleados de las entidades deben colocar los productos que dejan a la entidad más margen o que están en campaña, mientras que el asesor financiero solo tiene en su punto de mira al cliente – y más ahora con MIFID II- al cual quiere asesorar dentro de una relación de confianza y a largo plazo”); la reconversión del sector (“entre los años 2008 y 2015 se ha pasado de tener 249.500 empleados a 178.300, más de 70.000 empleos directos perdidos. Y se ha pasado de 48.000 oficinas a menos de 34.000, por lo que nos vemos ante un futuro a corto plazo donde ahora la moda es cerrar oficinas y convertir a los empleados en agentes”); un modelo contrastado (“se ha pasado de un modelo en el que hace años solo iba el profesional en paro a un canal donde se concentran cada día más los mejores profesionales: senior, que gozan de confianza absoluta de su cliente y que gestionan realmente importantes carteras de clientes wealth”); los factores económicos (“durante estos años hemos visto de forma reiterada que el asesor financiero está logrando en entre 12 o 24 meses multiplicar sus ingresos netos entre 3 y 5 veces frente al salario que tenía de empleado. Y todo ello sin tener jefes, reporting, cargas administrativas, etc. vamos…¡un sueño!”); y la felicidad y seguridad como los cinco motivos principales.
“Solo quien da el paso y se hace asesor financiero sabe que es más seguro depender de 20 o 40 unidades familiares que de un jefe, de la estrategia de su entidad o de las políticas de la central a cientos de kilómetros. Y todo ello en el mejor proyecto empresarial, el único de ingresos recurrentes que te permiten ser feliz y ser dueño de tu futuro profesional”, añade.
Radiografía de los agentes en España
En España, su estudio explica que el 60% de los más de 5.500 agentes está concentrado en cinco zonas, en la cuales se encuentran los agentes de las entidades referentes de banca privada. En toda Andalucía hay 784 agentes, casi lo mismo que en Madrid -742 agentes-, en Cataluña 731 agentes, en la Comunidad Valenciana y Murcia 706 y en la zona Vasco-Navarra hay 373 agentes.
“Hasta hace dos años eran unas 15 entidades las que tenían el canal agencial como estratégico, pero en la actualidad vemos que hay más de 35 entidades entrando en este canal”, explica. “Todas ellas con apuestas muy diferentes como lo son el estar presente en el mundo rural, donde Santander, BBVA, Banco Popular –en la zona donde estaba Banco Pastor-, y las Cajas Rurales de Aragón y Castilla La Mancha y Cajamar están muy presentes, y en menor medida Caixabank por su integrado Banco Valencia”.
Santander y BBVA destacan, dice el estudio, por su estrategia de cubrir con agentes las zonas dondeno tienen oficinas o donde las cerraron por no ser rentables. Destacando BBVA, que en estos 10 meses ha cubierto estas zonas con 180 agentes más y Santander que tras años perdiendo agentes, ha cambiado la tendencia y ha crecido en 80 agentes. En la estrategia de abrir el canal a agentes están también las cajas rurales y Bankia BP, que quiere posicionarse en esta tendencia, dice el estudio.
Asimismo destaca la presencia de entidades suizas, siendo líder en este segmento A&G EFG Bank, pero ya es común ver a entidades como Mirabaud, Lombard Odier o Credit Suisse con pocos pero interesantes agentes.
“Con respecto a las redes de agencias y sociedades de valores destacan de forma importante el líder, GVC Gaesco, con 225, y le sigue Q Renta con 48, Orienta con 14, Nervión y GPM, ambas con 11, Fineco, Talenta y PBI, con 7 cada uno, N+1 con 6, y Esfera Capital, Globalfinanzas y Abante con 4 cada uno. Resaltamos el nuevo proyecto de Diaphanum donde estratégicamente se ficha a un responsable de agentes”, añade el experto.
Por volumen destaca por su imparable ascenso Bankinter, que supera los 14.000 millones de euros, seguido por un grupo de entidades que tienen un volumen en asesores patrimoniales de más de 5.000 millones de euros: BBVA ySantander Private Banking. Un segundo grupo con volumen en torno a los 3.000 millones en donde se sitúan A&G, Andbank y Banco Mediolanum. Enun tercer grupo están las entidades con algo más de 1.000 millones en agentes, con Popular Banca Privada, DB y Novo Banco. Y por último, con menos de 1.000 millones, están Credit Agricole, Tressis y GVC Gaesco.
Las más activas: BBVA y Mediolanum
“Si diferenciamos las entidades por su actividad, las entidades más activas son BBVA y Mediolanum, con 181 y 74 incorporaciones netas respectivamente en los últimos meses. A estas entidades les sigue Bankinter, que incorpora un número importante de agentes, pero sigue en su proceso de orientarse hacia un segmento más alto de agentes y por lo tanto de ir eliminando los asesores financieros de menor volumen. La entidad que está cubriendo claramente el espacio que dejó Santander Private Banking, si bien esta entidad parece despertar y tras dos años perdiendo agentes, empieza a incorporar agentes”, apostilla.
Equipo de Indexa Capital. Foto cedida. Indexa Capital lanza sus primeros planes de pensiones indexados bajo el paraguas gestor de Caser Pensiones
Indexa Capital ha lanzado los primeros planes de pensiones en España que invierten exclusivamente en fondos indexados globales. Así, la entidad quiere revolucionar el panorama actual español y luchar contra las bajas rentabilidades de estos vehículos, «gracias a bajar costes y comisiones, indexar a los inversores y automatizar la gestión», según explica en un comunicado.
Los ahorradores, particulares residentes en España, pueden acceder a partir de ahora a planes de pensiones con unos costes y comisiones un 78% más bajos que la media. Los planes de pensiones que presenta Indexa esperan ofrecer una rentabilidad adicional estimada (o menores pérdidas) del 3,1% al año por encima de lo que ofrecen los demás fondos de pensiones en España.
Los planes presentados por Indexa Capital, Indexa Más Rentabilidad Acciones e Indexa Más Rentabilidad Bonos, son los planes de pensiones individuales disponibles para el público en España más baratos dentro de sus respectivas categorías (renta variable y renta fija a largo plazo). Esto es posible, principalmente, por dos razones: porque invierten exclusivamente en fondos indexados cotizados (ETFs indexados), y porque están gestionados de forma automatizada, con lo que ahorran todos los costes que conlleva la gestión activa y no automatizada que encontramos en otros fondos de pensiones.
Además, los ETFs indexados en los que invierten ambos planes de pensiones son todos ellos de gestoras de primer nivel como Vanguard, Amundi, iShares, State Street Global Advisors, Lyxor y Nomura, y ofrecen una cartera con máxima diversificación internacional. Ambos planes están gestionados por Caser Pensiones, y asesorados por Indexa.
Seguir innovando
Indexa Capital inició su actividad a finales de 2015, y es el primer gestor automatizado de inversiones autorizado por la CNMV. Después de casi un año de andadura, cuenta con más de 1.000 clientes y más de 14 millones de euros gestionados.
Unai Ansejo, fundador y CEO, afirma que “para Indexa Capital este nuevo lanzamiento supone seguir trabajando incansablemente en ofrecer a nuestros clientes el mejor producto con el mínimo coste posible, ya que la reducción de costes y la diversificación serán las principales fuentes de creación de valor para el inversor a largo plazo. Esto es posible gracias a construir nuestras carteras con una visión global, y con las tecnologías de construcción de carteras y de gestión de riesgos más avanzadas en la industria que se hayan probado eficaces».
Un 78% menos de costes y un 3,1% más de rentabilidad: los objetivos
Según el estudio de Pablo Fernández et al (IESE, 2016), la rentabilidad de los fondos de pensiones en España de renta variable mixta entre 2000 y 2015 fue de un 1,40%, mientras que la rentabilidad del índice comparable (50% MSCI World y 50% índice Merryl Lynch de Renta fija Europea) rentó un 4,87%. Por tanto, la rentabilidad de los planes de pensiones ha sido un 3,47% inferior a su índice de referencia, al año. Indexa Capital tiene la intención de ofrecer al inversor la rentabilidad de los índices, positiva o negativa, menos un 0,78% de media. En base a este estudio, la rentabilidad esperada adicional de Indexa es de un 2,69% al año (igual a la diferencia entre el 3,47% de los fondos y 0,78% de Indexa).
Por otra parte, según el estudio de Swensen los reajustes automáticos de carteras aumentan la rentabilidad de media un 0,4% anual. Sumando la rentabilidad adicional del 2,69% por reducción de costes y del 0,4% por reajustes, en Indexa estiman que la rentabilidad adicional será de un 3,1% anual o del 115% a 25 años frente la media de los planes de pensiones.
Cómo funciona
La gran ventaja de invertir en planes de pensiones es su fiscalidad: las aportaciones de hasta 8.000 euros al año son deducibles de los ingresos del trabajo en la declaración de la renta. “En cuanto al principal inconveniente de los planes de pensiones hasta ahora era su escasa si no inexistente rentabilidad (de media un 1,4% de rentabilidad anual en España en los últimos 15 años según el estudio de Pablo Fernández et al, IESE, 2016), debida a los altos costes, el sesgo local, las comisiones ocultas y los conflictos de interés de la mayoría de las gestoras de fondos de pensiones en España”, según Ansejo.
Los particulares residentes en España pueden contratar estos planes de pensiones individuales en la página web de Indexa Capital y, tras responder a un breve cuestionario de perfil en dos minutos, el cliente puede ver qué porcentaje Indexa le recomienda invertir en cada plan de pensiones (en el plan de pensiones de acciones y en el plan de pensiones de bonos), las rentabilidades esperadas y el detalle de costes.
. Pioneer Investments tiene nuevo pretendiente: Ameriprise, propietaria de Columbia Threadneedle
La gestora estadounidense Ameriprise Financial, propietaria de Columbia Threadneedle Investments, podría estar pensando en realizar una oferta por Pioneer Investments, según una noticia de Financial Times publicada hoy.
Tras la ruptura el pasado julio del acuerdo para fusionar Pioneer Investments con Santander Asset Managemet, propiedad del banco español, UniCredit parece decidido a vender su negocio de gestión de activos coincidiendo con la revisión estratégica realizada por Jean-Pierre Mustier, nombrado consejero delegado del Grupo este verano.
El diario financiero explica que Ameriprise estaría buscando fórmulas para hacer frente al impacto de Brexit en sus operaciones en el Reino Unido, con gran peso en las cuentas de la estadounidense. Es probable que los gestores británicos se enfrenten a nuevas restricciones en bloque una vez que Reino Unido deje de pertenecer a la Unión Europea.
Se espera que la segunda ronda de ofertas por Pioneer atraiga hasta el jueves –la fecha límite impuesta por Unicredit- hasta cinco grandes firmas de la industria y que valore la gestora italiana en hasta 3.500 millones de euros.
Aunque hasta la fecha, Amundi sería quien ha presentado la mayor oferta y es vista por ello como el más probable comprador, fuentes citadas por FT dicen que Ameriprise – que cuenta con 796.000 millones de dólares de AUM– es un serio candidato a hacerse con Pioneer Investments.
Los fondos Muzinich Europeyield y el Muzinich ShortDurationHighYield ganaron en las categorías de deuda europea high yield y deuda a corto plazo.
Además, el Muzinich Americayieldfue muy elogiado en la categoría de deuda high yield de Estados Unidos, mientras que la firma levantaba aplausos como Grupo Especialista en Renta Fija del Año.
Los premios fueron otorgados en función de una combinación de criterios cuantitativos y cualitativos, basados en datos de evolución y análisis independientes por un panel de conocidos nombres de la industria.
«Estamos orgullosos de que un panel de respetadas figuras de la industria haya reconocido nuestro éxito en ofrecer rendimientos ajustados al riesgo superiores para nuestros inversores, que ha sido el principal enfoque de Muzinich & Co durante más de dos décadas. Queremos destacar la calidad y la experiencia de nuestro equipo de crédito, que creemos está entre los más experimentados en la industria”, dijo Josh Hughes, managing director de Marketing y Relaciones con los Clientes de Muzinich.
Los premios están diseñados para reconocer la consistencia de las rentabilidades de los gestores de activos especializados. Muzinich & Co también fue premiada en la gala del año pasado cuando ganó cuatro premios y fue muy elogiado en dos categorías.
CC-BY-SA-2.0, FlickrPhoto: foreverseptember
. The US Is King In The Global Hedge Fund Community
Estados Unidos domina la industria mundial de hedge funds, acaparando el 72% de los aproximadamente 3,1 billones de dólares en activos globales bajo gestión (AUM), a 30 de junio de 2016. A pesar de que en otras regiones esté surgiendo cierta actividad en torno a los hedge funds, Estados Unidos alberga a 3.170 de los 5.092 inversores institucionales activos en hedge funds (el 62% del total), y a 3.209 gestoras de fondos activas de las 5.377 registrados por Preqin, un 60% del total.
La industria de hedge funds estadounidense también ha experimentado un fuerte crecimiento en los últimos años, aumentando en 13.000 millones en el primer semestre de 2016 – a pesar de los flujos de salida mundiales – y en 138.000 millones de dólares desde el comienzo de 2015. Es más, en la reciente encuesta a más de 270 gestores de hedge funds estadounidenses llevada a cabo por Preqin, muchos más gestores reportaron un aumento (el 26%) que un descenso (el 4%) de activos asignados por parte de inversores, proyectando una perspectiva positiva para la industria de hedge funds del país.
De los hedge funds estadounidenses, son los de Pennsylvania los que, de media, cargan las menores comisiones (17,54%) de los 10 estados con más actividad, y los de Virginia los que cargan las mayores, con un 20% de media. En cuanto a los gastos administrativos, son los de Massachusetts los que cargan los menores (1,25%) y los de Illinois (1,58%) y Nueva York (1,57%) los que cargan los mayores.
Más de un tercio de los fondos estadounidenses están basados en Nueva York, en concreto el 37%, y en su conjunto estas firmas gestionan 1,1 billón de dólares en activos, lo que supone el 36% de los activos de la industria globalmente. Es más, Nueva York representa casi la mitad (el 46%) de los fondos lanzados desde 2009.
En cuanto a los inversores institucionales, vuelve a ser Nueva York quien encabeza el ranking, con 544, seguido por California, con 341 inversores institucionales.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Eric Golub
. Es buen momento para aumentar la exposición a commodities
“A escala mundial, las divergentes políticas monetarias van a ejercer una gran influencia en las clases de activos, y los inversores tendrán menos lugares a los que acudir en su búsqueda de rendimiento. En mi opinión, éste seguirá siendo un tema preponderante en la economía mundial en los próximos meses y quizá en años”. Son palabras de Mark Burgess, director de Inversiones para EMEA y director global de Renta Variable de Columbia ThreadneedleInvestments.
El experto, que dice haber mantenido una ponderación neutral desde febrero, cree que probablemente el dólar estadounidense experimentará una buena apreciación, motivada por los flujos de capital más que por el crecimiento o las políticas monetarias divergentes, ha incrementado ligeramente su ponderación. “Somos conscientes de lo que esto podría conllevar para los activos de riesgo que, desde la óptica de la valoración, se hallan en su mayor parte en cotas cercanas a máximos o que ya han marcado máximos históricos”, explica.
Consciente de que la Fed pretende normalizar la política monetaria y subir los tipos de interés -“si bien su capacidad para hacerlo se ve mermada por las políticas monetarias presentes en otros países, lo que podría frenar a la institución a corto plazo”- sigue esperando una subida de tipos este año y dos en 2017.
En lo que se refiere a materias primas, sin entrar en petróleo, Burgess cree que destacan como una clase de activo en la que aún podríamos asistir a un repunte. Considera que las commodities son un buen elemento diversificador de cartera, y es conscientes de su potencial de recuperación, de ahí que haya aumentado su asignación. En términos generales, explica, las commodities se revalorizaron desde 2000 hasta 2008, gracias a la gran industrialización y urbanización de China, si bien a medida que el ritmo de esta coyuntura decrecía, éstas se adentraron en una fase bajista y ahora casi todas las commodities cotizan por debajo de su nivel medio de cotización de los últimos 15 años, con la excepción del oro, el café y el algodón. La energía en particular está cotizando muy por debajo de su media, apunta.
Según el experto, existen razones de peso para creer en unas perspectivas más favorables. Los principales factores clave de un mercado de commodities alcista son la caída de la producción ligada a una mayor demanda. Se lleva registrando desde 2012 un giro importante en el gasto de capital entre las compañías mineras, una cifra que ha descendido cerca del 90% en cuatro años. La oferta tenía que caer ante tal caída en la demanda, pero esto ha llevado algún tiempo, explica.
“En nuestra opinión, estamos ahora en un punto en el que la dinámica oferta/demanda se está reajustando en todos los sectores de commodities, incluidos los mercados de metales básicos”.
La demanda de oro se está disparando, procedente sobre todo de los inversores a través de fondos cotizados (ETFs), apunta, explicando que la demanda total de la primera mitad del año alcanzó un nuevo máximo, lo que eclipsó la anterior cifra récord establecida en 2009. “No cabe duda de que siete años antes nos hallábamos en medio de la crisis financiera mundial y hoy en día existen paralelismos. Como en aquel entonces, los inversores ven a todas luces el oro como un refugio seguro en un entorno de menguantes rendimientos de los bonos y volatilidad en los activos de riesgo”.
La demanda de inversión se traduce en la apreciación del oro y la dinámica de «tipos más bajos durante más tiempo», que pronostica en un futuro próximo seguirá preocupando a los inversores. “Este mundo de extraordinarias políticas monetarias y tipos de interés negativos es un territorio inexplorado para muchos inversores, de ahí que no concibamos una caída de la demanda, sino un incremento de esta como parte del repunte de amplia base de las commodities”.
Con este fin, el director de Inversiones para EMEA y director global de Renta Variable de Columbia Threadneedle Investments dice estarampliando su exposición a commodities y revela una actitud más positiva sobre los metales preciosos y los metales industriales de menor entidad como el plomo, el zinc, y el níquel.
Foto: Victor Camilo, Flickr, Creative Commons. ¿Cómo repercutirán las próximas elecciones presidenciales de Estados Unidos sobre los títulos inmobiliarios?
En esta sesión de preguntas, Bob Thomas y Greg Kuhl, gestores de inversión del equipo North American Property Equities de Henderson, presentan su opinión sobre las elecciones presidenciales de Estados Unidos y analizan las implicaciones que podrían tener para sus carteras.
¿Cuáles son las diferencias políticas básicas entre ambos candidatos?
Hillary Clinton sigue en cabeza en las encuestas, aunque Donald Trump se ha mantenido más cerca de lo que se preveía originalmente para estas fechas. Si algo hemos aprendido del Brexit es a no subestimar la demanda de cambios de la población.
Posiblemente la mayor diferencia que podemos encontrar entre Clinton y Trump es su posición con respecto al comercio internacional. Trump ha lanzado un mensaje muy proteccionista a lo largo de toda su campaña y ha afirmado que acabará con el Tratado de Libre Comercio de América del Norte (North American Free Trade Agreement, NAFTA) y otros tratados comerciales, impondrá aranceles sobre las importaciones de México y China y construirá un muro a lo largo de toda la frontera con México para acabar con la inmigración ilegal. Parece que las opiniones de Clinton en materia de comercio internacional se encuentran más cerca del status quo, aunque son ligeramente más proteccionistas que el régimen actual, pues recientemente ha retirado su apoyo al Acuerdo Estratégico Transpacífico de Asociación Económica (Trans-Pacific Partnership, TPP) respaldado por el presidente Obama. Otra diferencia significativa tiene que ver con la política fiscal. Trump recortaría impuestos de forma generalizada, incluso en el caso de las personas y corporaciones con ingresos más elevados, mientras que Clinton se plantearía subir los impuestos a los individuos más pudientes y a ciertas empresas.
¿Cuáles son las posibles implicaciones para la Reserva Federal de las próximas elecciones?
A primera vista, da la impresión de que las duras críticas de Donald Trump sobre las políticas de bajos tipos de interés de la Reserva Federal pueden suponer un cambio de enfoque si finalmente sale elegido. No obstante, es importante recordar que el diseño de la Fed le permite actuar de forma relativamente independiente. Aunque parece probable que se sustituya en 2018 a la presidenta Janet Yellen, nombrada por Obama, no parece probable que a Trump, cuya fortuna está principalmente vinculada al sector inmobiliario, le interese que los tipos suban más rápido de lo previsto en este momento. Una victoria de Clinton puede conducir a mercados más tranquilos y receptivos a un incremento progresivo en los tipos de interés.
¿Qué repercusión tendrá sobre el presupuesto federal?
Lo más probable es que ambos candidatos propongan el final de los recortes de gasto diseñados para reducir el déficit presupuestario estadounidense. Entre las prioridades del bando republicano para lograrlo se incluye el aumento del gasto de defensa (muy limitado estos últimos años), mientras que los demócratas quieren incrementar el gasto en infraestructuras. Pese a que las razones para acabar con los recortes presupuestarios quizá sean diferentes, lo más seguro es que el resultado final sea el mismo. Los mercados inmobiliarios deberían beneficiarse de forma gradual por el pequeño empuje del PIB, y los mercados residenciales y de oficinas de Washington DC seguramente se verán favorecidos por el aumento de la demanda.
¿Cómo está afectando a los mercados inmobiliarios la incertidumbre sobre las próximas elecciones estadounidenses?
En el mercado inmobiliario directo hemos observado ciertas muestras de debilidad en las ventas de inmuebles, con menos ofertas por los activos. A pesar de ello, y en la mayoría de divisiones del sector, aún no hemos visto que esto tenga un marcado impacto sobre el valor de los mismos.
En términos de fundamentales inmobiliarios, algunas empresas quizá estén demorando sus decisiones de inversión hasta después de las elecciones. Ésta podría ser la razón por la que el mercado hotelero y el de oficinas están más flojos, pero nuestra previsión es que se producirán movimientos positivos en ambos mercados en Washington DC tras las elecciones, ya que los cambios de administración suelen ser beneficiosos para dichos sectores.
Dentro del mercado inmobiliario cotizado, Norteamérica ha obtenido una sólida rentabilidad durante 2016 pese a la incertidumbre de las próximas elecciones. Dicho esto, las políticas de Donald Trump sobre México y el comercio exterior han hecho que se dispare la volatilidad del peso mexicano. De hecho, ha comentado que daría carpetazo al TPP y que negociaría el NAFTA, lo que tendría un efecto negativo sobre los títulos inmobiliarios industriales nacionales pero también en los canadienses y mexicanos (dado que Estados Unidos es el mayor socio comercial de ambos países).
¿Cuáles son los principales riesgos y oportunidades para los títulos inmobiliarios estadounidenses de cada uno de los candidatos?
La elección de cualquiera de los candidatos supondría cambios graduales para los fundamentales inmobiliarios y el valor de los activos. No creemos que las previsiones del equipo de Property Equities de Henderson con respecto a esta clase de activos vayan a verse demasiado influidas por la elección de un candidato u otro; más bien, nuestras opiniones seguirán basándose en una evaluación de las fuerzas de oferta y demanda del mercado general.
Suele considerarse que Hillary Clinton es la candidata del status quo, aunque presenta ciertas posiciones que podrían plantear riesgos para algunos sectores inmobiliarios. En general, quizá sea menos favorable para las empresas en términos de impuestos y reglamentos que el presidente Obama, lo cual puede ser un factor ligeramente negativo para el sector de oficinas. Además, está a favor de que las administraciones dejen de hacer uso de las prisiones privadas, lo que es claramente negativo para los REIT enfocados en centros penitenciarios. Por otro lado, su intención es seguir extendiendo la asistencia sanitaria a un mayor número de estadounidenses, lo que resultaría muy positivo para los inmuebles del sector sanitario.
En lo que respecta a Donald Trump, es probable que en términos de fiscalidad y reglamentos proponga unas políticas más favorables para las empresas que Clinton. Sus antecedentes en el sector inmobiliario, junto con los importantes intereses que tiene en inversiones inmobiliarias propias, podrían ser positivos para este sector. De todos modos, lo que nos preocupa son las opiniones de Trump sobre el comercio internacional, ya que podrían tener una repercusión negativa sobre el crecimiento económico, especialmente en sectores sensibles al comercio como es el caso del industrial. Además, Trump ha declarado que acabará con el “Obamacare” y, aunque no prevemos que este cambio vaya a afectar de forma decisiva a la demanda de servicios de asistencia sanitaria, la incertidumbre que podría crear con ello sería negativa para los arrendatarios de inmuebles sanitarios y para los propios activos.
¿Cómo han posicionado las carteras en previsión de lo que pueda salir en las elecciones?
Como ya hemos mencionado, el resultado de las elecciones presidenciales no es el factor principal de nuestras decisiones de inversión. Por ejemplo, no invertimos en REIT de prisiones privadas por motivos medioambientales, sociales y de gobierno corporativo (MSG). No obstante, tenemos una posición en un REIT industrial mexicano que probablemente saldría perjudicado por una victoria de Trump, a pesar de lo cual creemos que el perfil de rentabilidad/riesgo de dicha inversión sigue siendo atractivo. Dentro del sector industrial estadounidense nuestra única participación es Rexford, ya que creemos que podrá quedar más aislada que muchas empresas de la competencia ante una posible debilitación del comercio internacional. Por último, nuestras participaciones en el sector de la asistencia sanitaria parecen estar bien posicionadas en términos de valoración y de fundamentales corporativos específicos ante la victoria de cualquiera de los candidatos.
