. La socimi RREF II Al Breck comenzará a cotizar en el MAB el 30 de noviembre
El Comité de Coordinación e Incorporaciones del Mercado Alternativo Bursátil (MAB) ha remitido al Consejo de Administración del MAB un informe de evaluación favorable sobre el cumplimiento de los requisitos de incorporación de la compañía RREF II Al Breck socimi, una vez estudiada toda la documentación presentada.
La cotización de la sociedad está prevista para el próximo miércoles, 30 de noviembre, y precisará de la aprobación previa del Consejo de Administración del MAB. El código de negociación de la compañía será “YALB” y su contratación se realizará a través del sistema de fijación de precios fixing.
Renta 4 Corporate es el asesor registrado de la compañía y Renta 4 Banco actúa como proveedor de liquidez. Tomando en consideración el informe de valoración del experto independiente Grant Thornton Advisary, el Consejo de Administración de la sociedad ha fijado un valor de referencia para cada una de sus acciones de 5,40 euros, lo que supone un valor total de la compañía de 28,8 millones de euros.
RREF II Al Breck socimi es propietaria de 293 fincas residenciales, 13 locales (12 comerciales y 1 oficina), así como sus cuartos trasteros y plazas de aparcamiento vinculados a los anteriores, todos ubicados en Madrid.
. Liquidity Management Top Priority for Fund Managers and Institutional Investors in New Market Environment
Los inversores consideran que la menor liquidez en los mercados supone un cambio secular que está aquí para quedarse. Así lo explica el 48% de los encuestados en un nuevo estudio llevado a cabo por State Street Corporation en colaboración con la Asociación de Inversiones Alternativas (AIMA), representante global de los gestores alternativos. La regulación derivada de la crisis financiera de 2008, junto con los tipos de interés en niveles históricamente bajos y las bajas ratios de crecimiento en la economía global han constreñido la capacidad de muchos bancos de cumplir sus roles tradicionales como creadores de mercado, lo que ha impactado en las condiciones de liquidez a nivel mundial.
Más de tres quintas partes de los que respondieron la encuesta explican que las condiciones actuales han impactado en sus estrategias de gestión, y casi un tercio dice que ese impacto es significativo y ha llevado a reasignar la forma en que gestionan el riesgo en sus carteras. Más aún, dicen estar ajustándose a un escenario de menor liquidez en el que los roles de trading se están transformando, están emergiendo nuevos participantes en el mercado y en el que las plataformas electrónicas y el préstamo peer-to-peer están cambiando la forma en que las firmas transaccionan.
“La creciente regulación y la presión para gestionar costes han cambiado de forma significativa las condiciones de liquidez del mercado”, comenta Lou Maiuri, executive vice president y responsable del negocio de Global Exchange y Global Martets en State Street. “El nuevo paradigma de liquidez está provocando que muchos jugadores en la industria reconsideren temas fundamentales como qué rol juegan, dónde invierten y cómo realizan sus transacciones”, explica.
No hay una forma única para re-balancear el riesgo de las carteras, y los inversores se adaptan poniendo en foco en tres áreas, dice el estudio. En primer lugar, racionalizando el riesgo: el cambio en las condiciones de liquidez ha hecho que los inversores busquen desarrollar las estrategias y herramientas adecuadas, que pasan por mejorar la forma en que miden y reportan el riesgo de liquidez, y reasignar la forma en que gestionan el riesgo en sus carteras. El 42% de los encuestados dicen que las nuevas condiciones hacen más difícil reportar sus posiciones de liquidez a los reguladores y el 44% planea invertir en mejorar sus capacidades de reporting de riesgos.
El segundo foco es optimizar las carteras: aunque hay más vehículos líquidos que están ganando peso (como los ETFs o los fondos UCITS), es clave tener una estrategia holística que equilibre el riesgo con los retornos en la cartera. El 53% de los gestores e inversores encuestados planea añadir más inversiones líquidas y el 44% está aumentando el tamaño de su asignación a liquidez para hacer frente a futuras obligaciones o reembolsos.
El tercer foco es buscar nuevas herramientas ante nuevas reglas: las nuevas condiciones de liquidez están inspirando a los jugadores de la industria a invertir en nuevas soluciones y plataformas como los préstamos peer-to-peer que proporcionan fuentes de liquidez alternativas. El 49% dice que el papel de las instituciones no bancarias como proveedores de liquidez crecerá y el 42%, que este crecimiento vendrá de los hedge funds. Además, casi la mitad afirma que los hedge funds podrían jugar un papel clave a la hora de proporcionar liquidez en un mercado más volátil.
“Los hedge funds y otro tipo de gestores están respondiendo a los retos de la liquidez de mercado buscando nuevas oportunidades, que incluyen asumir un papel más prominente como creadores de mercado, proporcionando nuevas fuentes para financiar la economía real o prestando su apoyo y experiencia para mejorar la gestión del riesgo de liquidez”, explica el CEO de AIMA, Jack Inglis.
Pixabay CC0 Public DomainFoto: Julianza . Colombia: un país con grandes oportunidades en el mercado de corretaje de seguros y consultoría
Willis Towers Watson, multinacional experta en corretaje de seguros y consultoría, se encuentra en más de 120 países. En Colombia, tras la integración de los dos grupos empresariales, busca consolidarse como un corredor analítico gracias a las herramientas tecnológicas que, combinadas con su capital humano, logran gestionar los riesgos de manera asertiva.
El pasado mes de enero de 2016, Willis Group Holdings Public Limited Company y Towers Watson & Co., sociedades controlantes de los grupos Willis y Towers Watson respectivamente, se unieron mediante una operación de fusión. La compañía resultante, ahora identificada como Willis Towers WatsonPlc., combina dos negocios altamente complementarios de asesoramiento, intermediación y proveedor de soluciones integradas. El grupo Willis Towers Watson, resultante de la integración, cuenta con alrededor de 39.000 empleados en más de 120 países y unos ingresos aproximados de 8,2 billones de dólares.
Colombia: un país con grandes oportunidades
En el país, cinco compañías diferentes trabajan de forma coordinada bajo la marca de Willis Towers Watson, las cuales brindan el más completo análisis y asesoría para cada uno de los clientes. En conjunto, las compañías cuentan con alrededor de 425 empleados y la expectativa de crecimiento en el mercado para el 2017 es de un 18% con ingresos combinados esperados de 74.000 millones de pesos.
Para Héctor Martínez, country head de Willis Towers Watson para Colombia, “nuestra mayor fortaleza es que a través del equipo de corredores analíticos brindamos una asesoría de acuerdo a las necesidades del cliente, además de ofrecer un conjunto más robusto de estudios y soluciones de productos”. Asegura también que “la tecnología y el equipo humano especializado que trabaja en Colombia garantiza la capacidad de respuesta y siempre busca adaptarse a las necesidades del cliente”.
Los servicios cuentan con un sofisticado enfoque del riesgo que ayudan a los clientes a optimizar el uso de su capital. El grupo trabaja estrechamente con los inversionistas, reaseguradores y aseguradores para gestionar estratégicamente la ecuación entre riesgo y rendimiento.
Martínez asegura que “por nuestra parte vamos a fortalecer la industria del seguro con un conocimiento integral global de la mano de consultores locales”.
Los sectores estratégicos de Willis Towers Watson están creados de acuerdo a la dinámica del país y se dividen en industria que comprende: transporte, comunicaciones, construcción, recursos naturales y sector financiero; beneficios: salud y vida, pensiones, riesgos profesionales, talento y compensación; y por último, afinidad: utilidades, comercialización en el lugar de trabajo, banca seguros, mercadeo masivo.
Foto: Ceremonía Premio Salmón APV 2016 de LVA Índices y Diario Financiero / Foto cedida. Bci Asset Management, Larraín Vial AGF y Sura AGF ofrecen los mejores fondos de la serie APV en Chile
Los mejores fondos mutuos de la industria financiera de Chile fueron galardonados esta semana con el Premio Salmón APV, nuevo reconocimiento entregado por LVA Índices y Diario Financiero, y que complementa al ya reconocido Premio Salmón.
En la ceremonia de premiación se reconoció a las mejores rentabilidades ajustadas por riesgo hasta junio de 2016 entre 141 fondos -en distintas categorías de las series APV- de 15 administradoras.
Resultaron ganadoras 23 fondos de 9 administradoras entre las que destacaron Bci Asset Management, Administradora General de Fondos Larraín Vial y Sura AGF.
Para contribuir a la existencia de un mercado que disponga cada día más de una información clara y objetiva sobre los actores de la industria de fondos mutuos del país, LVA Índices y Diario Financiero han trabajado juntos por 14 años. Así este año 2016 por primera vez llegaron a establecer un benchmark anual de los fondos mutuos de mejor desempeño ajustado por riesgo, que ofrecen las principales Administradoras Generales de Fondos (AGF) chilenas, en la serie Ahorro Previsional Voluntario (APV).
Gustavo Lozano, courtesy photo. Pioneer Investments Wins a Mandate for Mexican Afore XXI-Banorte
Pioneer Investments, el administrador de activos a nivel global de UniCredit, recibió este lunes un mandato de renta variable asiática por parte del administrador mexicano de fondos de pensiones, Afore XXI Banorte. El mandato, con un total de cerca a 150 millones de dólares, será manejado activamente por el equipo especializado de inversión para mercados accionarios asiáticos en el centro de negocios de Londres y sigue un enfoque original pan-asiático que incluye a Japón.
La estrategia permite al inversionista beneficiarse del potencial de empresas y compañías en Asia emergentes a la vez que invierte en mercados desarrollados como Japón y Australia.
Pioneer Investments, que actualmente cuenta con 246.000 millones de dólares en activos bajo administración a nivel global, ha invertido en activos de Asia desde abril de 2008 presentando un sólido desempeño de mediano a largo plazo en todos los ciclos de mercado.
Afore XXI Banorte, el administrador de fondos de pensiones más grande de México, ha fondeado ya un mandato en los mercados accionarios Europeos con las administradoras Schroders y BlackRock, por lo que se espera que el periodo del fondeo sea más rápido que las previas experiencias de la industria debido a la flexibilidad de la regulación y la experiencia pasada adquirida.
Gustavo Lozano, quien encabeza a Pioneer Investments México, comentó: ‘’Estamos entusiasmados de poder ser socios de Afore XXI Banorte. Hemos estado trabajando con ellos y con otros fondos de pensiones para desarrollar relaciones institucionales a largo plazo en una relación integral en la cual han sido clave tanto la transferencia de conocimientos y tecnología como las capacidades de inversión. Pensamos que nuestro enfoque exclusivo y fundamental orientado hacia la investigación sobre la inversión en los Capitales de Asia destacó a lo largo del proceso de selección, y esperamos construir una relación de largo plazo con XXI Banorte yendo hacia adelante’’.
Por su parte, José Castellano, líder para Iberia, Offshore Norte América & Mercados Latinoamericanos en Pioneer Investments, destacó: “Pioneer Investments abrió una oficina en México en 2012 y el haber podido trabajar con Afore XXI Banorte es la culminación de esfuerzos de varias áreas de nuestro negocio. Afore XXI-Banorte es el fondo de pensiones más grande en México y clave para nuestra consolidación como uno de los principales administradores de inversiones internacionales en el país y la región. Pensamos que nuestra propuesta de prestar el mejor servicio en su clase, junto con nuestra experiencia de inversión es la clave para desarrollar relaciones a largo plazo. Nos sentimos honrados por la adjudicación de este mandato por Afore XXI Banorte, y seguiremos trabajando muy cerca de ellos para garantizar tanto la alta calidad del servicio como un fuerte desempeño a largo plazo’’.
Finalmente, Sergio Méndez, director de Inversiones (CIO) para Afore XXI Banorte destacó: “Seleccionamos a Pioneer Investments por la Fortaleza de sus procesos, el record de su desempeño, la propuesta de una inversión original y la estabilidad del equipo de inversión. Estamos emocionados de ir hacia adelante con Pioneer Investments, brindado al mercado de fondos de pensiones en México acceso a la experiencia internacional. Afore XXI-Banorte continúa su diversificación en mercados internacionales forjando asociaciones benéficas con la comunidad global para el manejos de activos, lo cual beneficiará a los pensionados a la larga”.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Richard Walker
. ¿Cuáles son las cinco mayores preocupaciones de los asesores?
Las mayores preocupaciones de los asesores financieros en el tercer trimestre de 2016 fueron los desarrollos normativos y acontecimientos políticos, según el último Fidelity Advisor Investment Pulse, una encuesta trimestral realizada por Fidelity Institutional Asset Management. Más del 28% de los asesores encuestados dijeron que temas como la norma fiduciaria del Departamento de Trabajo (DOL) y las –en aquel momento- próximas elecciones generales encabezaban la lista de preocupaciones.
«Los asesores han pasado gran parte de este año evaluando el impacto sobre su modelo de negocio y sus relaciones con los clientes de la norma del DOL. Además, tuvieron que trabajar duro para ayudar a los inversores en un contexto de incertidumbre política», declara Scott E. Couto, presidente de la gestora. «Aunque estos desarrollos pueden ser una fuente de ansiedad, es crítico que los asesores ayuden a los clientes a concentrarse en lo que pueden controlar, asegurándose de que mantienen el rumbo y siguen su plan de inversión a largo plazo».
Junto con la evolución normativa y política, la atención de los asesores hacia los tipos de interés ha ido en aumento en los nueve primeros meses del año. Si estos habían sido históricamente una de las cinco principales preocupaciones para los asesores cada uno de los trimestre, durante más de dos años, en el primer trimestre de este año cayó había caído hasta la séptima posición, pues sólo el 7% de los encuestados lo citó entre las preocupaciones. Sin embargo, cada vez más asesores han puesto sus ojos en la Fed y el número de encuestados que cita el aumento de tipos como una preocupación subió al 11% en el segundo trimestre y a cerca de 14% en el tercer trimestre, pasando a representar la cuarta mayor preocupación.
El mayor seguimiento de los tipos de interés se alinea con las tendencias observadas en la probabilidad implícita de una subida de tipos por parte de la Fed en diciembre, que ha pasado de menos del 10% a finales del segundo trimestre a más del 72% el 25 de octubre. «Sin embargo, como ha demostrado la historia, tratar de adivinar cuándo la Fed subirá los tipos no siempre es el ejercicio más productivo», agrega Couto. «Independientemente de si veremos, y cuando, un aumento de tipos, es importante que los asesores aprovechen la oportunidad para educar a sus clientes sobre el papel de la renta fija en una cartera diversificada».
A pesar de la creciente atención a una potencial subida de tipos, los asesores deben ayudar a sus clientes a prepararse para un entrono en el que las tasas de interés pudieran permanecer bajas durante un largo período de tiempo, especialmente si el crecimiento económico se desacelerara o las presiones inflacionarias se mantuvieran silenciadas. En un escenario así, los clientes podrían necesitar ayuda de los asesores para vadear un entorno de bajos rendimientos.
Además de la evolución normativa y política y de los tipos de interés, que fueron la primera y cuarta preocupación respectivamente, la gestión de la cartera –segunda- , la volatilidad del mercado –tercera- y la búsqueda de rendimientos y beneficios –quinta- completan el Top 5 de preocupaciones.
Helena Viñes, responsable de Sustainability Research de BNP Paribas IP. Foto cedida. “España debe tomar el tren de la inversión responsable, y debe ponerse a la par con la mayoría de los estados de Europa Occidental”
En España, la inversión ISR gana tracción y BNP Paribas Investment Partners está apostando con fuerza, a través de sus fondos con enfoque temático y best in class. Helena Viñes, responsable de Sustainability Research de la gestora, explica en esta entrevista con Funds Society que “este tipo de inversiones va a despegar en breve” en este país, sobre todo en relación a la lucha contra el calentamiento global. “España debe tomar el tren de la inversión responsable, y debe ponerse a la par con la mayoría de los estados de Europa Occidental”, explica.
¿Está la ISR ganando tracción en España? ¿Qué factores están impulsando este interés?
Efectivamente, en España está creciendo la ISR, y los factores que están impulsando este interés son los motores del desarrollo legislativo y el interés por parte de los inversores, ya que este tipo de inversiones están teniendo buenas rentabilidades desde el punto de vista financiero.
El tipo de inversores interesados son principalmente institucionales (fondos de pensiones) para todas las clases de activos, y también inversores particulares en estrategias más temáticas: cambio climático, alimentación, recursos naturales,…
¿Cómo entendéis vosotros la inversión responsable? Hay muchas perspectivas y definiciones a la hora de invertir….
Desde el año 2012, BNPP IP desarrolla su propia política de inversión responsable aplicando los Principios del Pacto Mundial de Naciones Unidas a sus decisiones de inversión en todos los fondos abiertos que gestiona. Todas las empresas deben cumplir con los principios rectores de la ONU relacionados con los derechos humanos, los derechos laborales, el medioambiente y la lucha contra la corrupción (los Principios del Pacto Mundial de Naciones Unidas). Además contamos con una estrategia específica para la lucha del cambio climático, aplicable a toda la gestora BNPP IP.
Para completar estos criterios, BNPP IP ejecuta políticas sectoriales definidas con el grupo para enmarcar las inversiones en sectores más sensibles por la naturaleza de sus actividades, como por ejemplo en armamento, minería o arenas bituminosas.
¿Qué enfoques son los más apropiados?
BNPP IP ofrece una gama de fondos especializados ISR (inversión socialmente responsable) que contribuyen a inyectar valor no solo en los ahorros sino también en la sociedad en su conjunto. Dentro de dichos fondos, se encuentran dos enfoques principales. En primer lugar, los fondos temáticos, focalizados en las empresas que desarrollan las tecnologías, productos o servicios que permiten o permitirán a la sociedad gestionar o superar los grandes retos sociales y medioambientales a los que nos enfrentamos. Por ejemplo, la contaminación y la escasez de agua (fondo de aqua) o la transición energética (fondo Climate Impact).
En segundo lugar, los fondos Best in Class. Dichos fondos siguen los principios ASG que permiten proteger el valor de nuestros fondos y generar riqueza; y se seleccionan aquellas empresas que mejor gestionan sus externalidades sociales y medioambientales; o, lo que es lo mismo, se excluyen aquellas con las peores prácticas ASG. La selección se basa en un ranking de desempeño frente a criterios medioambientales, sociales y de gobierno corporativo (ASG) definidos por el equipo de estudios interno – además de aplicar los Principios del Pacto Mundial de la ONU y las políticas sectoriales-. Asimismo para dichos fondos existe una serie de sectores y actividades cuya inversión está prohibida. Se excluyen empresas que tengan más de un 10% de facturación relacionada con actividades prohibidas (tabaco, armamento, pornografía, alcohol, carbón y apuestas).
Best in Class no es un enfoque exclusivo de BNPP IP aunque existe una gama en la que la valoración de las carteras responde al enfoque “Best in Class”. Este enfoque engloba fondos que seleccionan, únicamente, por sector de actividad a aquellas empresas que demuestren tener las mejores prácticas a nivel social y medioambiental, y que respeten los principios de gobierno corporativo. Algunos de nuestros fondos Best in Class son: Parvest Sustainable Euro, Parvest Sustainable Euro Corporate y Parvest Sustainable Equity Europe.
Dentro de nuestros enfoques también se encuentra el de los fondos temáticos que invierten específicamente en actividades con un fuerte impacto social y/o medioambiental, ya que ayudan a solventar los grandes retos sociales o medioambientales. Las carteras se centran en actividades que proporcionen soluciones concretas al desarrollo sostenible. Algunos de nuestros fondos temáticos son: Parvest Aqua, Parvest Human Development, y Parvest Smart Food.
Este último fondo ha recibido el premio de 2016 al “Fund Launch of the Year” otorgado por Funds Europe, por la originalidad en la estrategia implementada. Este fondo invierte en compañías de alimentación que trabajan para combatir la polución y el calentamiento global, o para promover alimentos de alta calidad. El universo de inversión del fondo cubre desde compañías de abono orgánico para productores de alimentos naturales u orgánicos hasta empresas que reciclan contenedores o realizan controls de test de calidad a los productos destinados a los consumidores.
¿Se puede encontrar inversión responsable, a la hora de invertir, en todos los mercados y sectores o el universo se restringe a ciertas regiones y sectores? Es decir, ¿limita de alguna forma esta perspectiva la búsqueda de oportunidades de inversión a nivel global?
No se restringe pero inevitablemente existen sectores que por su naturaleza generan mayores externalidades sociales o medioambientales o se enfrentan a mayores retos a la hora de bien gestionar sus impactos, como por ejemplo, en el caso medioambiental, el sector minero frente al sector farmacéutico. Las empresas que operan en estados carentes de una legislación estricta o suficiente, o cuya aplicación efectiva se juzgara débil, requieren una gestión ASG más rigurosa. A su falta, serán más proclives a violar los criterios ASG. Muchas veces la razón real puede ser tan simple como la falta de medios por parte de los estados a hacer cumplir la legislación vigente.
La transparencia financiera y la comunicación de datos ASG son fundamentales para evaluar la gestión de la empresa.
En un reciente evento se comentaba que este enfoque funcionaba muy bien en las firmas de mediana capitalización… ¿por qué?
No necesariamente, hay empresas grandes que, justamente porque disponen de los medios adecuados y han invertido en crear equipos internos, desarrollar los sistemas de gestión adecuados, etc., se encuentran al frente de las empresas sostenibles. Sin embargo, sí es cierto que las empresas grandes se enfrentan a mayores retos. Por ejemplo, poseen cadenas de aprovisionamiento altamente complejas y extensas. Asegurarse que los derechos laborales y los principios medioambientales se cumplen en su totalidad en cadenas de valor que pueden contar con más de 100.000 proveedores o con más de cinco escalones supone un verdadero reto. Frente a ellas, la empresa pequeña se enfrenta a menores retos, pero carece de medios. Las medianas se hallan en un punto intermedio y suelen tener más control sobre sus proveedores.
En vuestro caso, el equipo de ISR está al margen del equipo gestor… ¿es esa independencia importante y por qué?
Existe una independencia entre el equipo de análisis y el de estudios de desarrollo sostenible a la hora de valorar si una empresa cumple con las normativas ASG. No obstante, la intervención del equipo gestor es fundamental a la hora de clasificar si una empresa tiene un gran impacto financiero desde el punto de vista medioambiental.
De la gama de BNP Paribas IP con este enfoque, ¿cuáles destacáis? ¿Y qué fondos planeáis lanzar en el futuro con criterios ISR?
No se descarta el lanzamiento de un nuevo fondo basado en el cambio climático. Sin embargo, ahora BNPP IP está enfocado en dar prioridad a nuestros fondos temáticos relacionados con la escasez de recursos naturales (como el agua), el desarrollo humano o los ya existentes sobre el cambio climático, es decir, aquellos que contribuyen a la financiación de la transición energética (Impact Climate o Inmobilier Responsable).
No obstante, dentro del compromiso de BNPP IP en la ISR, desde el día 2 de noviembre se ha puesto a disposición de todos los inversores un fondo más con gestión ISR: Parvest Sustainable Bond World Corporate. Este fondo es el antiguo Parvest Bond World Corporate, y consecuentemente al cambio de denominación, se ha actualizado la política de inversión para cumplir con el nuevo objetivo de ISR.
¿Aporta valor una gestión e inversión responsable o más bien ayuda a limitar riesgos? ¿cuál es su punto fuerte?
Nosotros pensamos que la inclusión de criterios ASG en el proceso de inversión de una cartera consigue el doble objetivo de aportar valor y reducir el riesgo. En BNP Paribas IP gestionamos fondos cuyos universos de inversión (que incluyen sólo compañías con una buena nota ASG) han generado mejores rentabilidades que sus índices de referencia. En cuanto al riesgo, la exclusión de empresas que se ven involucradas en escándalos medioambientales, sociales o de gobernanza, también puede tener un efecto positivo en las carteras en el corto y en el medio/largo plazo. Muchas de estas sociedades se ven fuertemente castigadas en bolsa una vez que se hacen públicos.
En España, se han hecho avances, con los fondos de inversión, de pensiones, el listado de fondos de la CNMV e Inverco…., pero ¿cuáles son los puntos aún débiles en materia de inversión responsable?
En el último año ha aumentado el interés por la ISR así como las preguntas sobre las mismas, y pensamos que este tipo de inversiones va a despegar en breve. Sobre todo en relación a la lucha contra el calentamiento global.
Los fondos de ISR de BNPP IP registrados para su comercialización en España son: Parvest Aqua, Parvest Climate Impact, Parvest Global Environment, Parvest Green Tigers, Parvest Smart Food, Parvest Sustainable Bond Euro, Parvest Sustainable Bond Euro Corporate, Parvest Sustainable Equity Europe, Parvest Sustainable Equity High Dividend Europe and BNP Paribas L1 Sustainable Active Allocation.
Nuestro deseo y mensaje es que España debe tomar el tren de la inversión responsable, y debe ponerse a la par con la mayoría de los estados de Europa Occidental. En muchos de ellos, se ha dado un verdadero impulso a los fondos ISR gracias al apoyo regulatorio y legislativo prestado. Este ha sido el caso de Francia, uno de los grandes líderes del mundo de la inversión sostenible, gracias a que su gobierno ha dado un gran impulso regulatorio en este campo, y sigue dándole (véase el nuevo artículo 173 de la ley de la Transición Energética).
Esperamos que el nuevo gobierno español elija, y cuanto antes, dicha senda que no solo contribuiría a proteger el valor de los ahorradores y pensionistas al medio y largo plazo, sino que, además, contribuiría a mitigar los impactos negativos sociales y medioambientales de las empresas españolas tanto en España como en el extranjero.
Tanguy Le Saout, responsable de renta fija europea de Pioneer Investments. Foto cedida. Pioneer vislumbra oportunidades en renta fija en deuda del sector financiero y bonos híbridos
Entre las principales incertidumbres que tendrán que manejar los gestores de renta fija en 2017 destaca la evolución de la inflación y, en consecuencia, la política monetaria de la Fed, y de otros bancos centrales. Los expertos de Pioneer Investments apuntan, en el marco de un encuentro con inversores en Madrid, a los salarios en EE.UU., que crecen todavía a un ritmo del 0,5%, como un elemento determinante para la subida de precios que podría verse el año que viene.
En su opinión, las proyecciones, antes y después de la victoria de Trump, apenas han variado: el PIB crecerá en torno al 2,2% frente a una previsión anterior del 2,3% mientras que la inflación se situará previsiblemente por encima del objetivo de la Fed, al alcanzar el 2,6%. Una inflación que tendrá un impacto positivo sobre la deuda federal que representa el 105% del PIB del país.
El problema será la política fiscal que Trump quiera llevar a cabo y su impacto sobre el déficit: “Más gasto no es bueno para el mercado de renta fija”, sostiene Tanguy Le Saout, responsable de renta fija europea de Pioneer Investments.
¿Y en Europa?
En Europa, el año que viene el mercado de bonos estará marcado por lo que haga el BCE a partir del mes de marzo.
En la actualidad, su programa de compra de bonos corporativos tiene unos límites tanto en duraciones como en calificación crediticia que podrían verse modificados. Por ejemplo, explica el experto, “el BCE puede extender la duración de los activos de los cinco años actuales a 30 años. Sin embargo, el sentimiento del mercado es que el próximo paso del BCE será un examen para el mercado de bonos y creemos que no es un mal momento para que reduzca su volumen de compras”.
¿Dónde están las oportunidades?
A la hora de buscar oportunidades, tras un 2016 bueno para el mercado de crédito con fuertes retornos del 4,4% gracias al rally del bund alemán, en Pioneer Investments vuelven la mirada hacia el sector financiero, el high yield y los bonos híbridos. “El grado de inversión senior no compensa el riesgo, así que nos movemos hacia híbridos o bonos con calidad BBB antes que extender la duración. Además, el sector financiero y asegurador se beneficiará de una normalización de la curva de tipos», explica el gestor.
En este sentido, desde Pioneer indican que el sector financiero y el asegurador será el más beneficiado de la normalización de la curva de tipos. El fondo Pioneer Funds-Global Subordinated Bond invierte en deuda financiera subordinada, deuda híbrida corporativa y preferentes intentando alcanzar rentabilidades similares al high yield. “Estos activos tienen todavía una mejor valoración, el riesgo de default es más bajo que en el high yield y el riesgo de duración es manejable. A pesar de que su sesgo es europeo, también puede invertir fuera de Europa y no sólo en el sector financiero”, explica Le Saout.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Roberto Trombetta. El rendimiento de los hedge funds pierde momentum en octubre
La industria de hedge funds presenció cómo su largo recorrido de rendimientos positivos disminuía en el mes de octubre, conforme el conjunto de los fondos registraron retornos del 0,01%. Muchas de las estrategias líderes registraron unas ganancias modestas, con los fondos de estrategias de crédito generando retornos cercanos al 0,84%, mientras que los fondos de valor relativo obtuvieron un rendimiento del 0,49%.
Sin embargo, la renta variable y los fondos de estrategias “event driven” incurrieron en pérdidas, con rendimientos de -0,27% y –0,26% respectivamente, contrastando con la posición de líderes en términos de mayores rendimientos que obtuvieron en el mes de septiembre.
Mientras la mayoría de los índices de hedge funds obtuvieron rendimientos cercanos a cero en octubre, otros tipos de fondos estuvieron en el terreno negativo en el mes: los fondos UCITS tuvieron un desempeño del -0,15% en el mes, mientras que los fondos mutuos alternativos tuvieron pérdidas significativas del 1,40%. Como resultado, los dos tipos de fondos han registrado pérdidas durante los últimos 12 meses, registrando un rendimiento de -0,23% y -0,93% respectivamente. Mientras tanto, los fondos CTA, registraron su tercer mes consecutivo de pérdidas, con un -1,74% en el mes de octubre. Este escenario de rendimientos negativos ha resultado en una disminución del rendimiento en lo que va de año de 0,86% y en una pérdida de rentabilidad de 0,47% en los últimos 12 meses.
Otros hechos relevantes en el rendimiento de los hedge funds:
Rendimientos a largo plazo: Aunque octubre no consiguió mantener el momentum de rendimientos positivos que la industria registró desde marzo, los hedge funds han continuado registrando unas ganancias totales del 5,46% en lo que va de año, y un 4,99% en los últimos 12 meses. Mientras no haya mayores pérdidas, 2016 marcará uno de los mejores años para la industria desde 2013.
Rendimiento por región: Los hedge funds centrados en Norteamérica y Europa registraron pérdidas en octubre, obteniendo rendimientos negativos del 0,76% y 0,39% respectivamente. Los fondos centrados en la región Asia-Pacífico, sin embargo, obtuvieron ganancias del 0,46%, mientras que los fondos de mercados emergentes obtuvieron rendimientos del 2,35% en el mes, mucho mayores que en cualquier otra región.
Ganancias discrecionales: Los hedge funds que utilizan la metodología de trading discrecional obtuvieron, una vez más, retornos mayores que los fondos sistémicos, consiguiendo mayores ganancias, los primeros obtuvieron un rendimiento del 0,13%, en comparación con un –0,52% de los fondos sistémicos.
Retornos por tamaño: El rendimiento de octubre muestra una pequeña variación por tamaño de fondo, pero es destacable que los fondos emergentes nuevamente registraron los mayores rendimientos, ganando un 0,30%. Los hedge funds de pequeño y mediano tamaño registraron pérdidas, con un retorno del -0,04% y -0,03%, respectivamente, en el mes.
“A pesar de que muchos inversores de hedge funds declaran que no están satisfechos con los retornos de sus carteras hedge funds, la industria en general de los hedge funds en los últimos meses ha visto un periodo de retornos positivos sin igual desde 2012-2013. Desafortunadamente, en octubre parece que ha perdido momentum, conforme la industria ha registrado un rendimiento prácticamente plano”, comenta Amy Bensted, responsable de productos hedge funds en Preqin. “Sin embargo, muchas estrategias y geografías han continuado haciendo pequeñas ganancias durante el mes, y la industria en general no ha perdido terreno. Teniendo en cuenta que pueden mantener estas ganancias en los dos últimos meses del año, los hedge funds están en el camino de registrar su mejor rendimiento desde 2013. Si se consideran otras estructuras de fondos, la fotografía global es menos positiva. Los fondos CTA, los fondos alternativos y los UCITS están mostrando un rendimiento negativo en los últimos 12 meses, y registran pérdidas en octubre. Los CTA en particular han experimentado su tercer mes consecutivo registrando pérdidas y están en la actualidad en el curso de registrar un menor rendimiento en 2016 que lo que obtuvieron en 2015”.
Foto: Jaime Gilinski, presidente de JGB Financial Holding Company, Juan Manuel Santos, presidente de Colombia, y Josep Oliu, presidente de Banco Sabadell / Foto de archivo. Los grandes inversores latinoamericanos se desprenden de su participación en la banca española
El pasado 22 de noviembre, Jaime Gilinski, el magnate colombiano que transformó el Banco GNB Sudameris en un banco multinacional y que con un patrimonio de 3.800 millones de dólares representa la segunda mayor fortuna de su país, puso a la venta unos 168,9 millones de acciones, el equivalente al 2,99% del capital del Banco Sabadell.
El inversor colombiano obtuvo unos 202 millones de euros con la venta (213 millones de dólares) al desprenderse de las acciones a 1,20 euros cada una, lo que representa un descuento con respecto al precio de 1,23 euros del cierre del día anterior. Deutsche Bank ha sido la entidad encargada de la colocación.
Se trata de la segunda desinversión que lleva a cabo Gilinski en este año, pasando de un 7,5% a principios de 2016 al 2,04%, lo que le convierte en el segundo mayor accionista individual después de Winthrop Securities, según la información publicada por la CNMV.
La llegada de los grandes inversores latinoamericanos a la banca española
En septiembre de 2013, Jaime Gilinski junto con David Martínez, inversor de origen mexicano, invirtieron cerca de 550 millones de euros cada uno para hacerse con el control del 5% de banco Sabadell. Meses después Gilinski adquirió un 2,5% adicional.
No fueron los únicos inversores de la región que se interesaron por la banca española. El mismo año, Antonio del Valle, inversor controlador del conglomerado químico Mexichem y que con un patrimonio de 2.800 millones se sitúa como la octava fortuna de México, adquirió el 6% de Banco Popular por 450 millones de euros. En 2014, Ernesto Luis Tinajeros, empresario mexicano que es propietario y presidente del equipo de fútbol Necaxa, y Gustavo Tomé, quien dirige entre otros negocios el fondo Davinci Capital, invirtieron unos 174 millones de euros para hacerse con el 7% y 2% de Liberbank respectivamente, según la información publicada por El independiente.
La búsqueda de una salida
Estas adquisiciones coincidieron con un momento de optimismo hacia la banca española una vez contenida la crisis de la deuda de los años anteriores. Sin embargo, el entorno de bajos tipos de interés que se ha prolongado en el tiempo y las cargas heredadas de la crisis financiera de 2008 han resultado poco favorables para los intereses de los grandes inversores latinoamericanos.
Varias fuentes señalan que Gilinski y Del Valle fueron dos de los principales defensores de una fusión entre el Banco Sabadell y el Banco Popular, para tratar de levantar la cotización de ambos y reforzar así el valor de sus inversiones. Después de que está operación fracasara por el déficit de provisiones del Banco Popular y por la negativa de su presidente, Ángel Ron, a acometer cualquier operación que pudiera implicar una pérdida de poder, Gilinski decide deshacerse de su posición en Sabadell.
Según la información publicada por El Confidencial, Del Valle estaría buscando inversores capaces de aportar los 2.500 millones de euros de capital, que conforme a la opinión de los expertos de Bank of America Merrill Lynch, necesita el Banco Popular. Para lo ello, el inversor estaría tratando de embarcar en la operación a los otros dos grandes accionistas del banco: Allianz y Crédit Mutuel. De no conseguir con éxito cerrar esta nueva ampliación de capital, podría comenzar a buscar compradores para su participación.
